电力设备行业2012年10月月报：季报业绩多符预期_板块表现整体平稳-2012-11-05.ppt

2.2 10 0 -10 -20 -30 证券研究报告 | 行业定期报告 能源| 电力设备 中性（维持） 2012 年 11 月 1 日 电力设备行业2012年10月月报 季报业绩多符预期，板块表现整体平稳 上证指数 行业规模 2069 占比% 10 月份电力设备板块表现较佳，是继 2 月份以来本年度第三次跑赢大盘的月份， 上市公司三季报业绩多符合预期，龙头企业的停牌削弱了三季报的影响；电网及 电厂投资保持稳定，经济未有明显回升态势，建议关注各细分龙头企业。 股票家数（只） 总市值（亿元） 109 5003 5.2 2.4 季报业绩多符预期，龙头停牌板块暂失方向。三季报发布完毕，多数个股的 流通市值（亿元） 3384业绩符合市场预计，板块表现整体平稳；国电南瑞、许继电气、平高电气三 行业指数 % 绝对表现 1m -3.6 6m -23.0 12m -39.1 个国网系公司集体停牌筹划资产注入和资产重组事宜，削弱了三季报的影响。 十一月方案有望公布，三个公司或将从资产、资金上得到集团的支持，对公 司发展产生长期利好。 相对表现 (% ) 20 -1.1 电力设备 -8.2 -21.6 沪深 300 电网投资保持稳定，建设速度平稳。电网工程建设完成投资 2297 亿元，同比 上升 4.36%，较上月累计增速 5.1%略有下滑，仍在年初规划的范围左右，属 于正常状况，220kv 及以上项目 19 月份进展略高于过去两年，累计新增变 压器容量同比上升 5.8%，新增输电线路长度同比上升 7.1%，单月投运输电 设备数量略高于前两年同期水平 5%左右。 -40 -50 oct/11 feb/12 jun/12 oct/12 资料来源：港澳资讯、招商证券 相关报告 1、电力设备行业 2012 年 7 月月报 -一上半年业绩分化，继续看好低压配 电设备2012/08/02 2、电力设备行业 2012 年 8 月月报 -板块下跌速度放缓，关注业绩确定个 股2012/09/02 低压面板增速下滑，其它产品增速稳定。低压开关面板在 12 年 1-9 月产量同 比较去年有 0.8%的增长，产量增速从 3 月以来持续放缓，主要是房地产竣工 面积下滑以及年内固定资产投资增速下降的影响，在市场逐步放缓的情况下， 国内市场龙头的市场及成本优势较外资以及国内中小企业显现；其它电力设 备的产量增速保持稳定。 分布式电源、特高压建设同时推进。国家电网对分布式光伏发电不超过 6mw 项目的免费并网，并按照 1 元每度的国家补贴收购余电将对分布式光伏的发 展产生利好，但大部分东部地区目前的屋顶光伏的售电价盈亏平衡点仍在 1.2 元，政府补贴能不能落到实处成为关注焦点；交直流特高压项目审批和建设 进度加快，两渡项目进入密集交货期，闽浙联网开展前期工作，建议关注利 好政策影响的光伏个股以及受益特高压交货业绩提升的输电设备公司。 风险提示：经济下行超预期，电力投资进度不达预期。 彭全刚 重点公司主要财务指标 股价 11eps12eps13eps11pe12pepb 评级 s1090511030016 研究助理 王海东 黄炜正泰电器 许继电气 众业达 四方股份 上海电气 置信电气 北京科锐 森源电气 15.27 17.12 12.69 16.39 4.14 12.43 11.70 13.32 0.82 0.41 0.79 0.53 0.26 0.42 0.34 0.38 1.22 0.70 0.84 0.76 0.30 0.59 0.51 0.58 1.45 0.90 1.01 1.00 0.33 0.81 0.63 0.75 18.6 41.8 16.1 30.9 15.9 29.6 35.2 35.1 12.5 24.5 15.1 21.6 13.8 21.1 23.2 22.9 3.5 2.5 1.6 2.5 1.7 7.6 2.7 4.2 强烈推荐-a 审慎推荐-a 审慎推荐-a 审慎推荐-a 审慎推荐-a 审慎推荐-a 审慎推荐-a 审慎推荐-a 敬请阅读末页的重要说明 资料来源：公司数据、招商证券 行业研究 正文目录 一、电力设备板块回顾与展望 . 4 二、电力投资与建设 . 5 三、主要电力设备产量 9 四、光伏原材料和设备的产量与价格 13 五、媒体动态及分析 . 15 1、中国商务部就美国终裁对光伏征收“双反“关税表示强烈不满 15 2、印度欲修改行规防范中国电企 . 16 3、9 月重工业用电量今年首现负增长，四季度或企稳 16 4、国务院通过能源发展“十二五”规划 . 17 5、国家电网免费提供分布式光伏发电接入服务 17 六、公司动态及分析 . 18 1、浙富股份：非公开发行获发改委通过. 18 2、长园集团：前三季度净利润同比下降 74.5% 18 3、平高电气：向大股东定向增发 . 18 4、国电南自：前三季度实现净利润 833.5 万元 18 5、平高电气：前三季度净利润同比增长 103.7% 19 6、安科瑞：前三季度净利润同比上升 6.1% . 19 7、科陆电子：前三季度净利润同比下降 10.77% 19 8、鑫龙电器：前三季度净利润同比增 30.55% . 19 9、浙富股份：前三季度净利润同比增 11.32% . 19 10、荣信股份：前三季度净利润同比降 19.3% . 19 11、正泰电器：前三季度净利润同比增加 35.3% 19 12、思源电气：前三季度净利润同比增加 53.58% 20 13、置信电气：前三季度净利润同比下降 35.44 亿元 . 20 14、中国西电：前三季度仍未扭亏 . 20 15、国电南瑞：前三季度净利润同比增 19.76% . 20 16、汇川技术：前三季度净利润同比降 6.19% . 20 17、北京科锐：前三季度净利润同比增 44.46% . 20 18、东方电气：前三季度净利润同比降 21.5% . 20 19、众业达：前三季度净利润同比增 2.65% . 21 20、四方股份：前三季度净利润同比增 41.78% . 21 21、上海电气：前三季度净利润同比增 3.03% . 21 图表目录 图 1：2012 年 10 月电力设备行业与沪深 300 指数涨跌幅 4 图 2：2012 年 10 月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅（%）. 4 图 3：2012 年招商电力设备子行业指数涨跌幅 . 5 图 4：截至 2012 年 10 月 31 日各行业 ttm pe . 5 图 5：2010-2012 按月累计电网投资 . 6 图 6：2010-2012 年新增 220kv 及以上新增变电容量. 6 图 7：2010-2012 年新增 220kv 及以上线路长度 6 图 8：2010-2012 按月累计电源投资 . 7 图 9：2010-2012 按月累计火电投资 . 7 图 10：2010-2012 按月累计水电投资 . 7 图 11：2010-2012 按月累计风电投资 . 8 图 12：2010-2012 按月累计核电投资 . 8 图 13：2010-2012 全国累计装机容量 . 8 图 14：2010-2012 电站锅炉按月累计产量和同比增长率 9 敬请阅读末页的重要说明page 2 行业研究 图 15：2010-2012 电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率 . 9 图 16：2010-2012 汽轮发电机按月累计产量和同比增长率. 10 图 17：2010-2012 水轮发电机按月累计产量和同比增长率. 10 图 18：2010-2012 变压器按月累计产量和同比增长率 .11 图 19：2010-2012 高压开关按月累计产量和同比增长率 .11 图 20：2010-2012 铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率. 12 图 21：2010-2012 锂电池按月累计产量和同比增长率 12 图 22：2010-2012 电力电缆按月累计产量和同比增长率 13 图 23：2010-2012 低压开关按月累计产量和同比增长率 13 图 24：近三个月多晶硅价格走势（美元/千克） 14 图 25：近三个月 156x156 多晶硅片价格（美元每片） 14 图 26：近三个月 156x156 单晶硅片价格（美元每片） 14 图 27：近三个月 125x125 单晶硅片价格（美元每片） 14 图 28：近三个月光伏电池价格走势（美元/瓦） 14 图 29：近三个月 156x156 多晶电池价格（美元） . 15 图 30：近三个月 156x156 单晶电池价格（美元） . 15 图 31：近三个月 125x125 单晶电池价格（美元） . 15 图 32：近三个月晶硅组件价格（美元） . 15 图 33：近三个月薄膜组件价格（美元） . 15 图 34：电力设备行业历史peband 21 图 35：电力设备行业历史pbband 21 敬请阅读末页的重要说明page 3 房地产 医药生物交通运输轻工制造公用事业家用电器食品饮料 化工 交运设备建筑建材电力设备 电子 纺织服装 综合 机械设备金融服务餐饮旅游商业贸易信息服务农林牧渔信息设备 采掘 有色金属 行业研究 一、电力设备板块回顾与展望 截至 10 月 30 日收盘，沪深 300 指数报 2239.88 点，比月初下跌 2.32%；申万电气设 备指数收盘价 2509 点，跑赢沪深 300 指数 1.12 个百分点，比月初下跌 1.2%。 图1：2012年10月电力设备行业与沪深300指数涨跌幅 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 沪深300申万电气设备 资料来源：同花顺 ifind、招商证券 图2：2012年10月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅（%） 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2.0% 1.2% 9.4% 12% 资料来源：同花顺 ifind、招商证券 本月电力设备板块表现（-1.2%）处于各行业中游，本月各板块差异较大,房地产板块以 2%的涨幅居各板块之首，有色金属跌幅最高，跌幅 9.4%。 敬请阅读末页的重要说明page 4 金融服务建筑行业采掘行业 房地产 机械设备公用事业交运仓储商业贸易食品饮料社会服务纺织服装制造行业文化传播综合行业医药生物电子行业 其它制造业 木材家具信息技术电气设备石油化工农林牧渔 金属非金属 造纸印刷 行业研究 图3：2012年招商电力设备子行业指数涨跌幅 20.0% 10.0% 10月ytd 3.79% 16.6% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 3.89% 44.7% 资料来源：招商证券 申万电气设备指数在 10 月的整体跌幅为 1.2%。子板块涨跌不一，表现最好的是电力电 子板块，上涨 3.79%。表现最差的是风电板块，跌幅为 3.89%。年初至今（ytd）涨幅 最高的依然是低压电器板块，达 16.6%，最低的是光伏板块，为-44.7%。 图4：截至2012年10月31日各行业ttm pe 80 70 60 50 40 30 20 10 6.74 36.20 75.18 0 资料来源：wind、招商证券 从滚动市盈率估值来看，电气设备行业均值为 36.2 倍，处于各行业偏高地位，造纸印 刷、金属非金属、农林牧渔、石油化工等板块市盈率居前。市盈率最高的造纸印刷为 75.18 倍，最低的金融服务业为 6.74 倍。 二、电力投资与建设 2012 年 1-9 月，全国电力工程建设完成投资 4634 亿元，与去年同期基本持平。其中， 电源工程建设完成投资 2337 亿元，比上年同期下降 3.75%；电网工程建设完成投资 2297 亿元，同比上升 4.36%。在电源工程建设完成投资中，水电完成投资 821 亿元， 火电 631 亿元，核电 519 亿元，风电 343 亿元。水电投资较 11 年同期上升 29%，火 电投资下降 15%，核电投资下降 2%，风电投资下降 28%。 敬请阅读末页的重要说明page 5 100% 行业研究 电力工程建设方面，220kv 及以上项目 19 月份进展略高于过去两年，累计新增变压 器容量同比上升 5.8%，新增输电线路长度同比上升 7.1%，维持了 6 月以来输电投运项 目的正增长。 图5：2010-2012按月累计电网投资 4000 2010 亿元 201120122011累计同比2012累计同比 25% 20% 3000 2000 1000 0 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 1234567891011 12 资料来源：国家统计局、招商证券 图6：2010-2012年新增220kv及以上新增变电容量 201020112012 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2010累计同比 万千伏安 2011累计同比2012累计同比 50% 0% 50% 100% 123456789101112 资料来源：中电联、招商证券 图7：2010-2012年新增220kv及以上线路长度 201020112012 50000 40000 2010累计同比 千米 2011累计同比2012累计同比 100% 50% 30000 0% 20000 10000 0 50% 100% 123456789101112 资料来源：中电联、招商证券 敬请阅读末页的重要说明page 6 行业研究 图8：2010-2012按月累计电源投资 201020112012 4000 3000 2011累计同比 亿元 2012累计同比 30% 25% 20% 15% 10% 2000 1000 0 5% 0% 5% 10% 15% 20% 123456789101112 资料来源：国家统计局、招商证券 图9：2010-2012按月累计火电投资 1400 2010 亿元 201120122011累计同比2012累计同比 10% 1200 1000 800 600 400 200 0 0% 10% 20% 30% 40% 123456789101112 资料来源：国家统计局、招商证券 图10：2010-2012按月累计水电投资 2010201120122011累计同比2012累计同比 1200 100% 1000 800 600 400 200 0 亿元 80% 60% 40% 20% 0% 20% 40% 123456789101112 资料来源：国家统计局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明page 7 行业研究 图11：2010-2012按月累计风电投资 1000 2010 亿元 201120122011累计同比2012累计同比 60% 800 600 400 200 0 40% 20% 0% 20% 40% 60% 123456789101112 资料来源：国家统计局、招商证券 图12：2010-2012按月累计核电投资 800 2010 亿元 201120122011累计同比2012累计同比 50% 700 600 500 400 300 200 100 0 40% 30% 20% 10% 0% 10% 123456789101112 资料来源：国家统计局、招商证券 图13：2010-2012全国累计装机容量 亿千瓦 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2010 10增速 2011 11增速 2012 12增速 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 0 123456789101112 6% 资料来源：国家统计局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明page 8 行业研究 三、主要电力设备产量 从统计数据来看，2012 年前三季度火电设备产量仍然维持负增长，9 月累计降度与上 月相差不大，预计全年火电设备交货将低于预期，从各大主机厂火电机组的交货情况也 可以看出此趋势。水轮机产量同比下滑幅度减小，今年审批的水电项目大幅增加，预计 明年开始招标后，水轮机订单和产量将有所回升。 图14：2010-2012电站锅炉按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 蒸发量吨 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20% 40% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 图15：2010-2012电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 万千瓦 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明page 9 行业研究 图16：2010-2012汽轮发电机按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 万千瓦 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20% 40% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 图17：2010-2012水轮发电机按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万千瓦 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 2012 年 1-9 月变压器产量为 10.54 亿千伏安，同比上升 0.6%。从国网今年前五次招投 标的情况看，总招标容量较去年同期下降 0.7%。110kv 及以下的变压器招标容量同比 增长 20%，220kv 及以上的变压器招标总容量同比下降 10%。 敬请阅读末页的重要说明page 10 行业研究 图18：2010-2012变压器按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 万千伏安 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 高压开关面板包括 6kv 及以上电压等级所有开关，从数量上看，中压开关产量在百万 级，66kv 及以上开关总产量在几十万台，统计局的统计数据更多的反映了中压开关的 产量趋势。2012 年 1-9 月高压开关产量增长了 9.5%，增速与前几月基本持平。在“十 二五”期间，中压设备的整体增速将高于电力设备的行业平均水平。 建议关注的中压开 关设备上市公司北京科锐（002350）和森源电气（002258）。 图19：2010-2012高压开关按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 面 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 电池行业中铅酸蓄电池主要用于汽车、直流电源等领域，铅酸蓄电池 2012 年 1-9 月增 速 28.8%，高于去年同期。 敬请阅读末页的重要说明page 11 行业研究 图20：2010-2012铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 千伏安 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 图21：2010-2012锂电池按月累计产量和同比增长率 201020112012 3,500,000,000 只 3,000,000,000 2,500,000,000 2010同比2011同比2012同比 80% 70% 60% 50% 40% 2,000,000,000 1,500,000,000 1,000,000,000 500,000,000 0 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明page 12 行业研究 图22：2010-2012电力电缆按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万千米 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 低压开关面板在 12 年 1-9 月产量同比较去年有 0.8%的增长，产量增速在年内有所放缓， 主要是年内固定资产投资增速的下滑导致行业增速下降。细分来看，外资高端品牌的增 速下滑至负值，而具有优势份额的中低端市场龙头仍然有快于行业的增速，利润弹性大， 有望在经济好转时恢复。建议关注我们强烈推荐的低压电器龙头正泰电器（601877）。 图23：2010-2012低压开关按月累计产量和同比增长率 2010201120122010同比2011同比2012同比 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 面 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：国家统计局、招商证券 （累积产量数据有大幅波动是统计口径问题） 四、光伏原材料和设备的产量与价格 据 pvinsights 统计，10 月多晶硅价格跌势猛烈，截至 10 月 24 日，平均价格从月初的 19.66 美元每公斤大幅下跌至 17.16 美元每公斤，全月跌幅达 12.7%，。据分析，主要 原因是硅片制造商签订的都是长期的多晶硅供应合同，而自身产能利用率很低，便向外 大幅抛售多晶硅原料存货，导致多晶硅价格大幅下跌。 敬请阅读末页的重要说明page 13 行业研究 图24：近三个月多晶硅价格走势（美元/千克） 22.000 21.000 20.000 19.000 18.000 17.000 16.000 资料来源：pvinsights、招商证券 单晶和多晶硅片价格 10 月跌幅为 4.5-8.5%，跌幅略小于多晶硅原材料。据 pvinsights 分析，硅片生产企业产能利用率仍然较低，并且为应对较低的需求，大量在即期市场抛 售存货，后期硅片价格压力仍然较大。 图25：近三个月156x156多晶硅片价格（美元每片） 1.100 1.000 0.900 0.800 0.700 图26：近三个月156x156单晶硅片价格（美元每片） 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 0.900 0.600 2012/8/12012/9/12012/10/1 0.800 2012/8/12012/9/12012/10/1 资料来源：pvinsights、招商证券 图27：近三个月125x125单晶硅片价格（美元每片） 0.900 0.800 0.700 0.600 0.500 资料来源：pvinsights、招商证券 图28：近三个月光伏电池价格走势（美元/瓦） 0.44 0.42 0.4 0.38 0.36 0.34 0.400 2012/8/12012/9/12012/10/1 0.32 2012/8/1 2012/9/12012/10/1 资料来源：pvinsights、招商证券资料来源：pvinsights、招商证券 光伏电池价格在 10 月下跌，24 日均价为 0.362 美元每瓦，跌幅在 6.2%左右，价格较 9 月继续大幅下跌。据 pvinsights 分析，电池厂商产能利用率仍然很低，但是中国和日 本对组件的需求使得电池跌幅并不是很大，但价格压力仍然存在。 敬请阅读末页的重要说明page 14 行业研究 图29：近三个月156x156多晶电池价格（美元） 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 图30：近三个月156x156单晶电池价格（美元） 2.200 2.100 2.000 1.900 1.800 1.700 1.000 2012/8/12012/9/12012/10/1 1.600 2012/8/12012/9/12012/10/1 资料来源：pvinsights、招商证券 图31：近三个月125x125单晶电池价格（美元） 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 0.900 资料来源：pvinsights、招商证券 图32：近三个月晶硅组件价格（美元） 0.760 0.740 0.720 0.700 0.680 0.660 0.640 0.620 2012/8/12012/9/12012/10/12012/8/12012/9/12012/10/1 资料来源：pvinsights、招商证券资料来源：pvinsights、招商证券 10 月，晶硅组件和薄膜组件价格跌幅较小，分别为-2.9%和-1.2%。主要由于中国和日 本的需求略有恢复。 图33：近三个月薄膜组件价格（美元） 0.700 0.680 0.660 0.640 0.620 0.600 2012/8/12012/9/12012/10/1 资料来源：pvinsights、招商证券 总体来说，本月光伏原料及设备价格继续大幅下跌，但中国和日本对组件的需求有所上 升。在没有大量系统需求的情况下，预计下跌趋势仍将延续。 五、媒体动态及分析 1、中国商务部就美国终裁对光伏征收“双反“关税表示强烈不满 路透北京 10 月 11 日电-美国商务部昨日终裁决定对中国太阳能电池征收反倾销反补贴 关税。对此中国商务部周四称,美国无视中方的合理抗辩,采取不公正的征税措施,中方对 裁决结果表示强烈不满。“希望美方改正其错误做法,尽早终止对华太阳能电池产品的贸 敬请阅读末页的重要说明page 15 ， 行业研究 易救济措施,支持中美两国产业交流与合作,推动新能源和绿色经济发展。“中国商务部新 闻发言人沈丹阳称。美国商务部周三就对华太阳能电池反倾销反补贴调查作出终裁,中 国企业反倾销税率从 18.32%到 249.96%不等,反补贴税率从 14.78%到 15.97%不等。 中国广播网援引美国商务部统计显示,2010 年中国输美太阳能电池总值逾 15 亿美 元,2011 年则超过 31 亿美元。（路透社，2012-10-11） 点评：在整个光伏行业差能过剩、需求不景气的大环境下，美国政府对多晶硅电池征税 将使得光伏企业雪上加霜。多晶硅产品价格已经跌至历史低点，且并没有止跌的趋势， 未来相关企业盈利状况仍然堪忧，短期内机会不大。 2、印度欲修改行规防范中国电企 “中国国家电网公司（sgcc）在印度设立基地的行动正式开始后，印度政府管理者慌 忙考虑重新改写电力传输行业规则”印度快报10 月 15 日报道称，目前印度电业管 理规则完全不限制外国公司进入战略输电领域。“然而，据参与印度电网管理的政府官 员透露，中国公司表现出来的浓厚兴趣令印度方面不得不慎重考虑。在国际上，大多数 国家不允许外资参与电网建设和传输。”印度时报15 日以“中国电力企业瞄准印度 输电工程，敲响警钟”为题报道称，中国国家电网公司是由中国政府全资拥有、世界上 最大的电力设施公司，在 2011 年美国“财富”全球 500 强名单中排名第 7 位，现在已 着手竞争印度的传输电路项目，还打算通过竞标参与另一条电力线路建设。文章称，目 前印度允许 100的外国直接投资进入电力行业，包括电力传输业务，西班牙的几家公 司已经进入印度市场。但“印度对中国企业的担心更多是出于战略考虑”。报道称，中 企今年 3 月欲承包印度海得拉巴的一个项目，但被印度官方以“提交的信息不完整”为 由取消技术资格。印度“卢比新闻网”14 日以“中国会控制关键的印度电网吗”为题 称，为防止中国企业在印度建造电网，印度将尽快重修行业规则。该报道还担心，在官 场腐败猖獗的印度，中央政府以“国家安全”为由制定的电力行业新规则很容易被地方 官员忽视，中企“完全可能打通关节、克服所谓的安全问题”，进而“控制印度电网”。 （环球时报，2012-10-16） 点评：印度刚刚经历了大停电，暴露了其电网薄弱的问题。既然印度的规则允许外国公 司的进入，且已经有西班牙公司进入输配电市场，为何中国公司就要受限？本质上还是 印度感到了中国快速发展对其带来的威胁。我们认为，印度的政治、政策风险还是比较 大的，从前段时间征收进口电力设备关税就可以看出政策的不稳定。而这些不稳定导致 印度本地需求暂时呈观望状态，新设备订单增加缓慢。虽然印度市场发展空间巨大，中 国企业进入印度仍然需要谨慎处理各种潜在风险。 3、9 月重工业用电量今年首现负增长，四季度或企稳 国家能源局网站昨日公布数据显示，前 9 个月，全国全社会用电量 36882 亿千瓦时， 同比增长 4.8%。第一产业用电量下降 0.3%，第二产业用电增长 2.9%，第三产业用电 量增长 11.3%，城乡居民生活用电量增长 11.6%。值得注意的是，9 月份重工业用电量 今年首次出现负增长，下降 0.1%。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强分析说， 这反映出第二产业，尤其是高耗电的重工业还没有止住下行趋势。林伯强解释说，工业 用电占据社会总用电量的比例很高，而且重工业对经济非常敏感，拉动社会用电增速下 降，也与 cpi 和 pmi 指数一致。不过他预计，随着前期国家刺激政策和批复的大项目 敬请阅读末页的重要说明page 16 行业研究 进入实施，用电量在今年四季度到明年会趋稳。（第一财经日报，2012-10-18） 点评：重工业用电量的下降是整体宏观经济下行的体现。对电力设备来说，发电设备、 特别是对常规火电设备的需求恢复将有不利影响。去年以来火电新建较少的主要原因是 煤价偏高、电企盈利大幅下降而无力新建；而当今年煤价下跌时，用电需求增速又有下 行趋势。预计明年工业景气度应有一定恢复，而火电投产仍在 5000-6000 万千瓦之间。 4、国务院通过能源发展“十二五”规划 国务院总理温家宝 24 日主持召开国务院常务会议，讨论通过能源发展“十二五”规 划，再次讨论并通过核电安全规划(20112020 年)和核电中长期发展规划(2011 2020 年)。会议指出，去年 3 月以来，在对运行、在建核电机组进行综合安全检查 的基础上，国务院两次讨论这两个规划，对待核电安全和发展是十分严肃和慎重的。会 议对当前和今后一个时期的核电建设作出部署：(一)稳妥恢复正常建设。合理把握建设 节奏，稳步有序推进。(二)科学布局项目。“十二五”时期只在沿海安排少数经过充分论 证的核电项目厂址，不安排内陆核电项目。(三)提高准入门槛。按照全球最高安全要求 新建核电项目。新建核电机组必须符合三代安全标准。会议强调，安全是核电的生命线。 发展核电，必须按照确保环境安全、公众健康和社会和谐的总体要求，把安全第一的方 针落实到核电规划、建设、运行、退役全过程及所有相关产业。要用最先进的成熟技术， 持续开展在役在建核电机组安全改造，不断提升我国既有核电机组安全性能。全面加强 核电安全管理。加大核电安全技术装备研发力度，加快建设核电安全标准法规体系，提 高核事故应急管理和响应能力。强化核电安全社会监督和舆论监督、积极开展国际合作。 （中证网，2012-10-24） 点评：核电相关规划的通过，无疑对核电事业的发展是一大利好。但是我们也要看到， 中央的措辞也趋于谨慎，最重要的两点是“十二五不建内陆项目”和“新机组必须符合 三代标准”。内陆核电的停建，对核电设备股票有较大的影响，相关核电站可能涉及迁 址，订单恢复需要较长时间；沿海核电情况可能好点，但是原有二代半标准的机组需改 为三代，仍然需要半年以上的时间重启。在内陆停建、稳步推进的情况下，核电发展的 2020 年总体目标要达到原先的 7500-8000 万千瓦可能非常困难。 5、国家电网免费提供分布式光伏发电接入服务 中广网北京 10 月 26 日消息（记者费磊）据中国之声全国新闻联播报道，国家电 网今天正式发布关于做好分布式光伏电网并网服务工作的意见，承诺免费提供分布 式光伏发电接入服务，允许富余电力上网，并且全额收购富余的电量。国家电网公司副 总经理舒印彪宣布，从 11 月 1 日开始，电网企业为分布式光伏发电项目业主提供免费 服务。接入系统方案制订、电能计量装置的安装、并网验收和调试等全过程服务，不收 取任何费用。舒印彪表示，建于用户内部场所的分布式光伏项目，发电量可以全部上网、 全部自用或自发自用余电上网，由用户自行选择，对于分布式光伏发电用户自己用不了 的富余，电网企业按国家政策全额收购。支持分布式光伏发电分散接入低压配电网，按 照国家政策全额收购富余电量。对所有分布式光伏发电项目免收系统备用容量费。在美 国已对话光伏产品关闭大门，欧盟“双反”立案在即的困难时期，分布式光伏发电并网 获准无疑为中国惨淡的光伏产业注入一针强心剂。国家能源局新能源和可再生能源司副 司长史立山：总的来看光伏发电的建设已经迈出了重要的步伐，企业投资和利用光伏的 敬请阅读末页的重要说明page 17 行业研究 积极性已经调动起来。实现能源转型建立清洁高效可持续的现代能源体系是我国能源发 展的重要目标。分布式光伏发展带来的决不是电力系统接入了多少光伏发电容量，它带 来的将是电力革命性地变化。（中国广播网，2012-10-26） 点评：对分布式光伏发电不超过 6mw 项目的免费并网，并按照 1 元每度的国家补贴收 购余电将对分布式光伏的发展产生利好，或许能对陷入困境的中国光伏产业有些许帮助。 但是，最终效果还是要看政府补贴能不能落到实处。 六、公司动态及分析 9 月底 10 月初最大的消息就是国网系国电南瑞、许继电气和平高电气的连续停牌。国 家电网一直以来都在为理顺公司内部科研单位和生产单位的关系、进行更加清晰的定位， 以避免企业出现内部竞争而努力，此次三家公司几乎同时停牌做定向增发和重组相信至 少应解决大部分的同业竞争问题。 另外，10 月份各大电力设备公司的三季报已经出完，从情况看，发电设备公司的业绩 大幅低于预期；二次设备中，国电南瑞的业绩也低于预期，但四方股份符合预期；配网 和低压设备公司表现较好，积成电子、正泰电器业绩超预期。 1、浙富股份：非公开发行获发改委通过 浙富股份（002266）10 月 16 日发布公告称，2012 年 10 月 15 日，中国证券监督管 理委员会发行审核委员会审核了浙江富春江水电设备股份有限公司非公开发行股票申 请，根据会议审核结果，公司非公开发行股票申请获得无条件通过。 2、长园集团：前三季度净利润同比下降 74.5% 长园集团（600525）10 月 20 日发布公告，公司前三季度实现营业收入 16.9 亿元，同 比增长 32%，归属上市公司股东净利润 1.41 亿元，同比下降 74.5%，合基本每股收益 0.1637 元。三季度单季实现扣非后每股收益 0.0476 元，同比上升 40.41%。 3、平高电气：向大股东定向增发 平高电气（600312）10 月 21 日发布公告称公司本次非公开发行预案为：公司向控股 股东平高集团有限公司（以下简称“平高集团”）唯一定向发行股份，平高集团以现金 和经营性资产合计约 22.33 亿元全额认购股份，具体规模以审议本次非公开发行的董事 会决议公告及所附相关方案为准。平高集团已将上述预案报送至有关部门，目前正在履 行预审核程序。由于相关事项存在不确定性，为保证公平信息披露，防止公司股票异常 波动，切实维护广大投资者的利益，经公司申请，本公司股票自 2012 年 10 月 22 日起 继续停牌。 4、国电南自：前三季度实现净利润 833.5 万元 国电南自（600268）10 月 22 日发布三季报，公司前三季度实现营业收入 24.39 亿元， 同比增长 38.7%，归属上市公司股东净利润 833.5 万元，合基本每股收益 0.0131 元。 敬请阅读末页的重要说明page 18 行业研究 5、平高电气：前三季度净利润同比增长 103.7% 平高电气（600312）10 月 22 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内营业收入为 21.32 亿元，较上年同期增 15.3%；归母净利润基本每股收益 3155 万元，上年同期亏损 3635 万元。实现基本每股收益 0.0385 元。 6、安科瑞：前三季度净利润同比上升 6.1% 安科瑞（300286）10 月 22 日晚间公布 2012 年三季报称，前三季度实现营业收入 1.23 亿元，同比增长 4.1%，归属上市公司股东净利润 3612 万元，同比上升 6.1%，合基本 每股收益 0.52 元。三季度单季实现每股收益 0.24 元，同比上升 13.1%。 7、科陆电子：前三季度净利润同比下降 10.77% 科陆电子（002121）10 月 22 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于母公司所 有者的净利润为 1.08 亿元，较上年同期增长 46.51%；营业收入为 25.42 亿元，较上年 同期增 80.38%；基本每股收益为 0.2855 元，较上年同期增长 46.49%。 8、鑫龙电器：前三季度净利润同比增 30.55% 鑫龙电器（002298）10 月 23 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司 股东的净利润为 6827 万元，较上年同期增 30.55%；营业收入为 6.99 亿元，较上年同 期增 9.23%；基本每股收益为 0.1916 元，较上年同期增 20.88%。 9、浙富股份：前三季度净利润同比增 11.32% 浙富股份（002266）10 月 23 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市 公司股东的净利润为 1 亿元，较上年同期增 11.32%；营业收入为 7.11 亿元，较 上年同期增 3.01%；基本每股收益为 0.17 元，较上年同期增 13.33%。 10、荣信股份：前三季度净利润同比降 19.3% 荣信股份（002123）10 月 24 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司 股东的净利润为 1.77 亿元，较上年同期降 19.3%；营业收入为 10.36 亿元，较上年同 期降 15.36%；基本每股收益为 0.35 元，较上年同期降 20.45%。报告期公司营业收入 同比减少的主要是控股子公司信力筑正报告期执行合同尚未交货，导致收入确认减少。 11、正泰电器：前三季度净利润同比增加 35.3% 正泰电器（601877）10 月 24 日晚间公布 2012 年三季报称，前三季度将已收购的子公 司并表后实现营业收入 77.7 亿元，同比增长 7.7%，归属上市公司股东净利润 9.1 亿元， 敬请阅读末页的重要说明page 19 行业研究 调整后同比上升 35.3%，合基本每股收益 0.91 元。三季度单季实现每股收益 0.34 元， 同比上升 47.3%。前三季度加权平均 roe 为 17.5%，同比上升 2.16 个百分点。 12、思源电气：前三季度净利润同比增加 53.58% 思源电气（600875）10 月 24 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司 股东的净利润为 1.44 亿元，较上年同期增加 53.58%；营业收入为 17.18 亿元，较上年 同期增 40.41%；基本每股收益为 0.33 元，较上年同期增 57.14%。 13、置信电气：前三季度净利润同比下降 35.44 亿元 置信电气（600517）10 月 25 日发布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司股东 的净利润为 6585 万元，较上年同期减少 34.9%；营业收入为 7.77 亿元，较上年同期 下降 19.69%；基本每股收益为 0.106 元，较上年同期减 35.44%。 14、中国西电：前三季度仍未扭亏 中国西电（601179）10 月 25 日晚间发布 2012 年三季报称，报告期公司营业收入 81.46 亿元人民币，同比增 4.18%；净利润-1.39 亿元；基本每股收益-0.032 元。 15、国电南瑞：前三季度净利润同比增 19.76% 国电南瑞（600406）10 月 25 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司 所有者的净利润为 4.78 亿元，较上年同期增 19.76%；营业收入为 34.33 亿元，较上年 同期增 21.1%；基本每股收益为 0.3 元，较上年同期增 19.76%。 16、汇川技术：前三季度净利润同比降 6.19% 汇川技术（300124）10 月 25 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司 股东的净利润为 2.41 亿元，同比降 6.19%；营业收入为 8.61 亿元，较上年同期增 9%； 基本每股收益为 0.62 元，同比降 6.06%。 17、北京科锐：前三季度净利润同比增 44.46% 北京科瑞（002350）10 月 25 日晚间公布 2012 年三季报称，报告期内归属于上市公司 所有者的净利润为 4936 万元，较上年同期增 44.46%；营业收入为 7.18 亿元，较上年 同期增 50.39%。 18、东方电气：前三季度净利润同比降 21.5% 东方电气（600875）10 月 26 日晚间公布 2012 年三季报称，