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天马股份公司财务分析前言天马股份(002122)属于机械仪器行业, 该行业上市公司中已有165家。该公司简介具体如下（一）发行人设立方式和批准设立的机构本公司系按照公司法的有关规定，经浙江省人民政府企业上市工作领导小组浙上市【2002】73号关于同意发起设立浙江天马轴承股份有限公司的批复批准，由浙江滚动轴承有限公司（现更名为“天马控股集团有限公司”）作为主发起人，与沈高伟、马伟良、吴惠仙、陈建冬、沈有高、马全法、罗观华、施议场等8位自然人共同发起设立的股份有限公司。2002年11月18日，浙江天马轴承股份有限公司在浙江省工商行政管理局登记注册，注册资本6,800万元，每股面值人民币1元，注册号为：3300001009156。（二）发起人及其投入资产的内容公司发起设立时，发起人浙江滚动以经评估的房产、土地和现金总共出资4,420万元，其中：房产1,654.2950万元、土地2,685.0912万元、现金80.6138万元；其余8位自然人均以现金出资，并按1：1的比例作价入股。一、基本指标对比分析（一）、总资产 总资产是指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。一般可以认为，某一会计主体的总资产金额等于其资产负债表的“资产总计”金额。与联合国SNA中的核算口径相同，我国资产负债核算中的“资产”指经济资产。所谓经济资产，是指资产的所有权已经界定，其所有者由于在一定时期内对它们的有效使用、持有或者处置，可以从中获得经济利益的那部分资产。近年来经济过热发展，天马股份面临着严峻的挑战。一方面天马股份公司紧抓业务，充分运用有限的资源，突破性发展。在2007年-2009年总资产取得了稳步增长，在2008年取得较大进步。详情请见图一：图一（二）、净资产净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产,既所有者权益。它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产，受每年的盈亏影响而增减。（净资产=资产-负债）天马股份公司不断改进经营方式，贯彻国际化战略。不断提高公司的竞争力，含金量。是企业净资产稳步增长。详见图二：图二（三）、主营业务收入主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的基本收入。由于天马股份的多元化战略，现代化管理理念、市场规模都在国内居于领先的地位。在经济危机的大潮下，公司制定了积极的市场策略，保证了主营业务收入的增长。天马股份在近三年来总体呈现增长的势头，公司抓住机遇，业务发展迅速。在连续三年中国际市场的需求扩大，主营业务收入有了较大的增长。详见图三：图三（四）净利润净利润（收益）是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润利润总额（1所得税率）净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。2007年2009年中净利润呈现增长趋势，尤其是2008年，增长势头较快。详见图四：图四二、财务能力分析（一）偿债能力分析1、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。但应注意的是，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。天马股份公司在三年中流动比率呈现增长状态，说明企业偿债能力能力越来越强，并与同行业比较，正在朝着标准化前进。详见图五：图五2、速动比率速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。（速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债）。当存货本身存在销售以及压价的风险时，速动资产可立即用于偿还债务。2008年的存货有了较大的增长，导致概念的速动比率出现下降的趋势，2009年有所回升是由于其应收账款的增加。详见图六：图六3、资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。 表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率可以用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。（资产负债率=负债总额/资产总额100%）天马股份的资产负债率在2009年出现下降趋势，相对于同行业来说，很不稳定，对企业存在严重影响。偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。2009年公司的偿债能力在机械仪器行业的排名中名列第81, 得分为：12.75。2009年机械仪器行业的偿债能力平均得分：12.78，最高得分：17.58，最低得分：-10.30。资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。2009年公司的资产负债管理能力在机械仪器行业的排名中名列第61, 得分为：9.67。2009年机械仪器行业的资产负债管理能力平均得分：8.96，最高得分：10.20，最低得分：-40.17。详见图七：图七（二）营运能力分析1、存货周转率存货周转率（inventory turnover）又名库存周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。（存货周转率=销货成本/平均存货余额）存货的流动性直接影响企业的流动比率，对企业经营活动的变化具有特殊的敏感性，所以二者应当保持平衡。随着天马股份公司生产规模的不断扩大和销售收入的增长，存货也呈现增长，存货周转率逐年递增，说明其变现能力良好。详见图八：图八2、应收账款周转率应收帐款周转率公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。天马股份公司的应收账款周转率从2008年的5.65%下降到2009年的4.36%，说明其应收账款流动的速度减慢，其原因是由于业务规模的扩大，购货或对外供应的劳务大量增加。公司应收账款增加，主要是该公司业务规模扩张、销售量扩大相应增加应收款所致。详见图九：图九3、营业周期天马股份公司在2007年的营业周期为28天左右，然而在2008年，2009年营业周期为0天，该公司的资金周转速度减慢，企业面临着其所未有的资金周转压力。详见图十：图十4、流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。该公司流动资产周转率逐年递增，说明其流动资产的利用效果良好。详见图十一：图十一5、总资产周转率总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。（总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额X100%）总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。在此基础上，应进一步从各个构成要素进行分析，以便查明总资产周转率升降的原因。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。存货周转率分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。该公司总资产周转率在2007年迅速增长，在2008年至2009年总资产周转率稳中有升，且数值较高，超过行业平均，具有较好的营运能力，可以支持企业的发展、扩大，取得较好的获利能力。详见图十二：图十二（三）获利能力分析1、销售毛利率销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。（销售毛利率（销售净收入产品成本）/销售净收入100）另外上市公司财务报表中的销售毛利率（营业收入营业成本）/营业收入100该公司销售毛利率比较稳定，且数值较高，虽然呈现下降趋势，但是该公司销售毛利率一直高于行业平均，说明该公司获取利润的能力较强。详见图十三：图十三2、总资产利润率该公司净资产报酬率在2008年至2009年间位于12%左右，高于同期行业平均，说明中兴公司获利能力较高。详见图十四：图十四（四）获取能力分析1、净现金流量分析天马股份公司2008年净现金流量下降，从结构分析中可以看出，2008年出现下降的原因是用于筹资的净现金较少，公司扩大生产规模经营净现金流量支出巨大。详见图十五、图十六：图十五图十六1、 销售现金比率销售现金利率是指经营现金净流入和投入资源的比值。销售现金利率计算公式: 销售现金比率=经营现金净流量/营业收入（营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额） 该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。该公司的销售现金比率呈现下降趋势，说明该公司通过销售获取现金的能力下降。详见图十七：图十七四、杜邦分析法权益净利率2007年2008年2009年0.1380358820752680.2137250269172220.1376235240282权益乘数2007年2008年2009年2.390598918139512.21872385837261.45175186182781总资产报酬率2007年2008年2009年712%12%销售净利率2007年2008年2009年0.190.160.17总资产周转率2007年2008年2009年0.300.600.56天马股份公司2007年至2009年的发展基本保持了平稳发展的势头，总资产报酬率、总资产周转率稳步增