财务管理学-财务战略与预算

目录 CONTENTS 财务战略1 2全面预算体系 3筹资数量的预测 第4章 财务战略与预算 4 财务预算 C 目 录 ONTENTS 0 1 财务战略 0 2全面预算体系 0 3筹资数量的预测 0 4财务预算 n财务战略的含义 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管 理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企 业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思 维方式、决策方式和管理方针。 财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业 战略需要财务战略来支撑。 财务战略4.1 n财务战略的特征 财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； 财务战略涉及企业的外部环境和内部条件； 财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； 财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 财务战略4.1 n财务战略的分类 n财务战略的职能类型 投资战略：涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划 。 筹资战略：涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。 营运战略：涉及企业营运资本的战略性筹划。 股利战略：涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划 。 财务战略4.1 n财务战略的综合类型 扩张型财务战略 一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分 保留利润，大量筹措外部资本。 稳健型财务战略 一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利 润，内部留利与外部筹资结合。 财务战略4.1 n财务战略的综合类型 防御型财务战略 一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适 当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政 策。 收缩型财务战略 一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减 少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT 定义： SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部 财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析 ，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优 势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。 Sstrengths Wweaknesses Oopportunities Tthreats 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT SWOT的因素分析 企业外部财务环境的影响因素分析： 产业政策：产业发展的规划、产业结构的调整政策等 财税政策：积极或保守的财政政策、财政信用政策等 金融政策：货币政策、汇率政策、利率政策等 宏观周期：宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT 企业内部财务条件的影响因素分析： 企业周期和产品周期所处的阶段； 企业的盈利水平； 企业的投资项目及其收益状况； 企业的资产负债程度； 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT 企业内部财务条件的影响因素分析： 企业的资本结构及财务杠杆利用条件； 企业的流动性状况； 企业的现金流量状况； 企业的筹资能力和潜力等。 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT SWOT的因素定性分析： 内部财务优势：为财务战略选择提供有利的条件 内部财务劣势：限制着企业财务战略选择的余地 外部财务机会：能为企业财务战略的选择提供更大的空间 外部财务威胁：制约着企业财务战略的选择 财务战略4.1 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT SWOT分析法的应用 SWOT分析表（课本P119） n财务战略分析的方法SWOT SWOT分析法的应用 SWOT分析表（课本P119） 财务战略4.1 财务战略4.1 n财务战略分析的方法SWOT SWOT分析法的应用 SWOT分析图（课本P120） 机会（ O） 劣势（W ） 威胁（T） 优势（S ） AB C D A区为SO组合，即财 务优势和财务机会的 组合，这是最为理想 的组合，适于采取扩 张型的财务战略。 B区为WO组合， 即财务机会和财务 劣势的组合，这是 不尽理想的组合， 适于采取稳健增长 性的财务战略。 D区为WT组合，即 财务劣势和财务威胁 的组合，这是最不理 想的组合，适于采取 收缩型的财务战略。 C区为ST组合，即财 务优势和财务威胁的 组合，这是不太理想 的组合，适于采取有 效防御性的财务战略 。 n财务战略的选择 财务战略选择的依据 财务战略的选择必须与宏观周期相适应 在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略； 在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健 型财务战略； 在经济衰退阶段应采取防御型财务战略； 财务战略4.1 n财务战略的选择 财务战略选择的依据 财务战略的选择必须与宏观周期相适应 在经济衰退阶段应采取防御型财务战略； 在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御 型和收缩型财务战略。 财务战略4.1 n财务战略的选择 财务战略选择的依据 财务战略选择必须与企业发展阶段相适应 在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略； 在稳定期，一般采取稳健型财务战略； 在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。 财务战略4.1 n财务战略的选择 财务战略选择的依据 财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应 一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力 度； 另一方面，加大财务制度创新力度。 财务战略4.1 财务战略4.1 n财务战略的选择 财务战略选择的方式 引入期成长期成熟期衰退期 财务战略积极扩张型稳健发展型收缩财务战略 关键 吸纳权 益资本 实现企业的高增长与 资金的匹配，保持企 业可持续发展 如何处理好日 益增加的现金 流量 如何回收现有投 资并将退出的投 资现金流返还给 投资者 筹资战略 筹集权 益资本 大量增加权益资本， 适度引入债务资本 以更多低成本 的债务资本替 代高成本的权 益资金 不再进行筹资 股利战略不分红不分红或少量分红 实施较高的股 利分配 全额甚至超额发 放股利 投资战略 不断增加 对产品开 发推广的 投资 对核心业务大力追加 投资 围绕核心业务 拓展新的产品 或市场，进行 相关产品或业 务的并购 不再进行投资 自测题：判断题&选择题&分析题 1、财务战略属于局部性、长期性和导向性的重大谋划。 2、在初创期的企业，股利政策一般采用低现金股利。 3、在企业的衰退阶段，企业财务战略的关键是如何收回现有投资，并 将退出的投资现金流返还给消费者。 4、短期借款较多，流动比率降低，这对一个企业来说一般属于？ A、优势 B、劣势 C、机会 D、威胁 B 自测题：判断题&选择题&分析题 5、2009年12月57日，中央经济工作会议在北京召开。会议提出 2010年经济工作总结的总体要求，包括：深入贯彻落实科学发展观， 保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适 度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活 性，等等。上述材料对一个中国企业来说，一般属于（ ）。 A、优势 B、劣势 C、机会 D、威胁 C 自测题：判断题&选择题&分析题 6、SWOT分析法是（ ）？ A、宏观环境分析法 B、微观环境分析法 C、内外部环境分析技术 D、内部因素分析技术 7、在SWOT分析法中，最理想的组合是（ ）。 A、SO组合 B、WO组合 C、ST组合 D、WT组合 C A 自测题：判断题&选择题&分析题 8、新钢公司是一家特种钢材生产企业，在特种钢材行业处于领 先地位，在整个钢铁行业中处于中间地位。2009年，由于行业 原材料价格大幅度上涨，生产产品的市场需求趋于稳定，新钢 公司的盈利能力大幅降低，生产经营面临较大的困难。 请根据上述资料，运用SWOT分析法，对新钢公司内部环 境与外部环境进行简要分析。 C 目 录 ONTENTS 0 1财务战略 0 2 全面预算体系 0 3筹资数量的预测 0 4财务预算 n全面预算的含义 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况， 运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务 管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励 。 全面预算体系4.2 n全面预算的特点 以战略规划和经营目标为导向 以业务活动环节及部门为依托 以人、财、物等资源要素为基础 与管理控制相衔接 全面预算体系4.2 n全面预算的构成 营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算 ，包括：销售预算、生产预算、直接人工预算、制造费用 预算、产品成本预算、销售及管理预算等。属于短期预算 。 资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属 于长期预算。 财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的 预算，一般包括：现金预算、利润预算、资产负债表预算 属于短期预算。 全面预算体系4.2 n全面预算的作用 用于落实企业长期战略目标规划 用于明确业务环节和部门的目标 用于协调业务环节和部门的行动 用于控制业务环节和部门的业务 用于考核业务环节和部门的业绩 全面预算体系4.2 n全面预算的依据 宏观经济周期 企业发展阶段 企业战略规划 企业经营目标 企业资源状况 企业组织结构 全面预算体系4.2 n全面预算的组织 预算委员会 预算管理部 全面预算体系4.2 负责组织全面预算的编制、报告、执行 和日常监控 负责拟定企业预算编制和管理的原则和 目标；审议预算方案等 n全面预算的程序 提出总体目标 上报下年预算目标 审核汇总并调整 按照预算目标上报预算 编制总体预算 全面预算体系4.2 于每年9月底以前提出 于每年第四季度上报 于每年年底以前上报 自测题：判断题&选择题 1、企业的全面预算主要由营业预算、资本预算和财务预算组成。 其中，营业预算和财务预算主要为预算期在1年以内的短期预算 ，资本预算主要为预算期在1年以上的长期预算。 2、全面预算主要用于落实企业短期战略目标规划，而非长期。 3、企业预算委员会及预算管理部一般应于每年年末提出本年度本 企业预算的总体目标。 自测题：判断题&选择题 4、全面预算的有效依据主要有（ ）。 A、宏观经济周期 B、企业发展阶段 C、企业战略规划 D、企业经营目标 E、企业资源状况 F、企业组织结构 ABCDEF C 目 录 ONTENTS 0 1财务战略 0 2全面预算体系 0 3 筹资数量的预测 0 4财务预算 n筹资数量预测的依据 法律方面的限定 注册资本限额的规定 企业负债限额的规定 筹资数量的预测4.3 n筹资数量预测的依据 企业经营和投资的规模 一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反 之，所需资本越少。 其他因素 利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优 劣等 筹资数量的预测4.3 n因素分析法的原理 定义：因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目 上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业 务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需 要量的一种方法。 筹资数量的预测4.3 n因素分析法的原理 基本模型 筹资数量的预测4.3 n因素分析法的运用 例1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元， 其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资 本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为多少？ 例2：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元， 其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资 本周转速度减慢2。则预测年度资本需要额为多少？ 筹资数量的预测4.3 n因素分析法的运用 例1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其 中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本 周转速度加快2。则预测年度资本需要额为多少？ 筹资数量的预测4.3 （2000200）（1+5%）（12%）1852.2（万元） n因素分析法的运用 例2：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元， 其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资 本周转速度减慢2。则预测年度资本需要额为多少？ 筹资数量的预测4.3 （2000200）（1+5%）（1+2%）1927.8（万元） n运用因素分析法需要注意的问题 在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素 进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的 关系，以提高预测的质量。 因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存 在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预 测其资本需要额。 筹资数量的预测4.3 n运用因素分析法需要注意的问题 运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本 需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用 其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。 筹资数量的预测4.3 n回归分析法的原理 定义：回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销 售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型 ，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测 资金需要量的方法。 筹资数量的预测4.3 筹资数量的预测4.3 n回归分析法的原理 预测模型： 其中，Y表示资本需要总额， a表示不变资本总额， b表示单位业务量所需的可变资本额， X表示经营业务量。 不变资本a：指在一定的 营业规模内不随业务量变 动的资本，主要包括为维 持营业而需要的最低数额 的现金、原材料的保险储 备、必要的成品或商品储 备，以及固定资产占用的 资金。 可变资本b：指随营业业 务量变动而同比例变动的 资本，一般包括在最低储 备以外的现金、存货、应 收账款等所占用的资本。 n回归分析法的运用 例题：某企业204208年的产销数量和资本需要额如表 4-2所示。假定209年预计产销数量为7.8万件。试预测 209年资本需要总额。 筹资数量的预测4.3 n回归分析法的运用 计算整理有关数据； 筹资数量的预测4.3 n回归分析法的运用 计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额； 筹资数量的预测4.3 n回归分析法的运用 确定资本需要总额预测模型； 计算资本需要总额： 筹资数量的预测4.3 n运用回归分析法需要注意的问题 资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情 况，预期未来这种关系将保持下去。 确定a，b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年 的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能取得比较可 靠的参数。 筹资数量的预测4.3 n运用回归分析法需要注意的问题 应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的 价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数， 以取得比较准确的预测结果。 筹资数量的预测4.3 n运用回归分析法需要注意的问题 例题：东方公司2004-2008年的产销数量和资本需要额如 下表所示。假定该公司2009年的预计产销数量是82000件 。试预测该公司2009年度资本需要总额。 年份产销量（x）（万件） 资本需要总额（y）（万元） 2004 2005 2006 2007 2008 1.8 4.5 7.7 9.2 6.8 280 480 610 730 600 筹资数量的预测4.3 n营业收入比例法的原理 定义：营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利 润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法 。 优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外 部筹资的需要，且易于使用。 缺点：在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原 有的销售百分比，否则预测结果错误。 筹资数量的预测4.3 假设条件：各项经营资产和经营负 债与销售额保持稳定的百分比； 该百分比基于基期数据计算得到。 n营业收入比例法的运用编制预计利润表、预测留 用利润 收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售 额的百分比。 取得预测年度的营业收入预计数，计算预测年度预计利润 表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。 利用预测年度税后利润预计数和预定的留存比例，测算留 存利润的数额。 筹资数量的预测4.3 具体的计算方法有两种： 一、根据营业收入总额预计经营资产 和经营负债，然后根据会计恒等式确 定筹资需求； 二、根据营业收入增加额确定经营资 产、经营负债增加额，从而确定外部 筹资需求。 n营业收入比例法的运用利润表与留用利润 例题：某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营 业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编 制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。 筹资数量的预测4.3 n营业收入比例法运用资产负债表与外部筹资 敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。 敏感资产项目：一般包括现金、应收账款、存货等项目； 敏感负债项目：一般包括应付账款、应付费用等项目。 短期非敏感项目：应收票据、固定资产、长期投资、递延 资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本、留存 利润等不宜列为敏感项目。 筹资数量的预测4.3 n营业收入比例法运用资产负债表与外部筹资 步骤： 第一步，取得基年的资产负债表资料，并计算敏感项目与 营业收入的比例。 第二步，计算预测年度的敏感项目金额。 第三步，确定预测年度的留存利润增加额及资产负债表中 的留存利润累计额。 筹资数量的预测4.3 筹资数量的预测4.3 n营业收入比例法运用资产负债表与外部筹资 例题：某企业208年实际营业收入15000万元，资产负 债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。209 年预计销售收入为18000万元。试编制该企业208年预计 资产负债表（简化），并预测外部筹资额。 n营业收入比例法运用预测模型与外部筹资额 预测模型： 需要追加的外部投资额 其中，S表示预测年度营业收入增加额，RA/S表示基年敏感资产 总额除以基年营业收入， RL/S表示基年敏感负债总额除以基年营业 收入，RE表示预计年度留用利润增加额。 筹资数量的预测4.3 总的筹资需求 = 预计资产增加额 预计负债增加额 总的筹资需求 = 预计留存收益 + 预计对外筹资数量 预计对外筹资数量=预计资产增加额 预计负债增加额预 计留存收益 =预计敏感资产项目增加额预计敏感负债项目的增加额 预计留存收益增加额 =预计销售收入增加额*各敏感资产项目占销售收入的比重之 和预计销售收入增加额*各敏感负债项目占销售收入的 比重之和预计留存收益增加额 =S*(RA/S)S* （RL/S)RE n营业收入比例法运用预测模型与外部筹资额 例题：根据上例数据，预测该企业2009年需要追加的外部 筹资额为： 筹资数量的预测4.3 n营业收入比例法运用预测模型与外部筹资额 预测年度非敏感项目、敏感项目及其与销售收入的百分比 与基年相比发生变化时的处理： 例题：继续上例，倘若该企业209年由于情况变化，敏 感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏 感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%， 预计固定资产（系非敏感资产项目）增加50万元，长期借 款 筹资数量的预测4.3 n营业收入比例法运用预测模型与外部筹资额 （系非敏感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业 209年有关资本需要的预测调整如下： 筹资数量的预测4.3 自测题：判断题&选择题 1、因素分析法比较简单，对筹资数量的预测结果不太精确。 2、在对筹资数量预测的回归分析法中，现金、存货、应收账款都是可变资 本，固定资产则是不变资本。 3、在营业收入比例法下，预计利润表与实际利润表、预计资产负债表与实 际资产负债表的内容和格式都是相同的。 4、以下项目中不属于敏感资产项目的是（ ）。 A、现金 B、应收账款 C、固定资产 D、存货 C C 目 录 ONTENTS 0 1财务战略 0 2全面预算体系 0 3筹资数量的预测 0 4 财务预算 n利润预算 利润预算的内容 营业利润的预算：营业收入、营业成本、期间费用、投资收益 利润总额的预算：营业利润、营业外收入、营业外支出 税后利润的预算：利润总额、所得税 每股收益的预算：税后利润、基本每股收益、稀释每股收益 财务预算4.4 n利润预算 利润预算的编制 利润预算可按年度编制，可以分季度反映，亦可按业务、 产品分别编制部分利润预算，再汇总编制企业整体的利润 预算。 为便于与财务会计上的利润表相比较，评价利润预算的实 现情况，财务管理上的利润预算表可采用年度利润表格式 。 财务预算4.4 n利润预算表 利润预算表是整个预算过程中的 一个重要环节，它可以揭示公司 预期的盈利情况，从而有助于经 理人员及时调整经营策略 营业收入 营业成本 销售费用及管 理费用 来源于销售预算表 来源于产品成本 预算表 来源于销售及 管理费用预算 预算 期营 业利 润 预算 期利 润总 额 利息费用 来源于现金预算 所得税费用来源于合理估计 预算 期净 利润 财务预算4.4 n利润预算 利润预算的编制 例题：某公司209年度利润预算表的编制如下页表所示 。其中，“上年实际“栏中的数据取自该公司208年度利润 表。“本年预算“栏中的数据，通过营业收入预算、产品成 本预算、销售费用预算、管理费用预算、财务费用预算和 资本预算取得；经预计，投资净收益为140万元，营业外 收入 财务预算4.4 n利润预算 利润预算的编制 为30万元，营业外支出为70万元，企业所得税税率为25%； 209年1月1日公司流通在外股份总数为1800万股，预