基于EVA的农业上市公司绩效评估.doc

本科生毕业论文（设计）开题报告题 目: 基于eva的农业上市公司绩效评估 姓 名: 詹程 学 院: 经济管理学院 专 业: 会计学 班 级: 会计42 学 号: 1684229 指导教师: 汤颖梅 职称: 讲师 2007 年 02 月 20 日南京农业大学教务处制本课题的意义、国内外研究概况、应用前景等（列出主要参考文献）一、本课题的意义经济增加值（eva）的出现，在企业所有权与经营权分离现象的日益普遍的今天具有重大意义。相对传统的财务指标，eva能够更真实反映企业经营业绩，尽量剔除会计失真的影响，将股东财富与企业决策联系在一起，注重企业的长期健康发展，有助于建立有效的激励报酬系统等，运用前景广泛。农业上市公司是我国上市公司中特别的一个群体，是我国上市公司的佼佼者，是解决“三农”问题的带动力量，也是社会主义新农村建设的带动力量。农业上市公司如何准确的评价自身的业绩，对本企业、农业都有非常重要的意义。因此本课题的研究有一定的现实意义。二、国内外研究概况在国内外现有的研究来看，主要包括理论研究和应用研究两个部分。（一）理论研究在理论研究中，学者主要从eva的概念，计算方法和优缺点的角度进行研究的。1eva的概念从eva诞生到现在的十几年中，人们对它的概念和含义基本达成一致。经济增加值eva是指用调整后的税后营业净利润扣除企业全部的资本成本（包括债权资本成本和股权资本成本）后的余额，或者说是调整后的会计净利润扣除加权平均资本成本后的余额。eva结果可正可负。当eva0时，说明企业税后营业净利润超过投资的成本，企业的经济价值增加；当eva=0时，说明企业税后营业净利润刚好等于投资的成本，企业经济价值没发生变化；当eva0时，说明企业税后营业净利润小于投资的成本，业绩低于投资者的最低期望，给投资者带来财富的丧失。eva的计算是以传统的利润计算为基础，作了适当的调整，以弥补这项指标的某些缺陷。而对于不同公司，这些调整是不同的，所以eva的计算并没有固定的公式，但它们所体现的核心思想和遵循的原则是不变的，即企业为股东新创造的价值是资本收益与资本成本的差额。2eva的基本计算公式按照eva的基本原理，即税后净营业利润(nopat，net operating profit after tax)与资本成本的差额，用公式表示为:eva=税后净营业利润一资本总额加权平均资本成本率 根据eva的创造者思腾思特咨询公司咨询公司的研究，精确计算eva要进行的调整事项多达200多项，但巨大的计算量却给eva的推广和应用带来很大的难题。针对这一问题，学者们对调整项的选择进行了研究，只需对那些能很大程度上影响eva结果的事项进行调整即可。洪杨（2006）对此问题进行分析，认为调整以下关键调整项即可：资本化费用、营业外收支、财务费用、会计准备、无报酬要求资产、无息流动负债、eva营业所得税、经营租赁、商誉。3eva的优缺点通过学术界的研究以及企业界的实践，人们发现应用eva要比其他经营业绩评价指标如会计收益具有更多的优点。裴丽娟（2007）、管静（2007）、洪杨（2006）对此都进行了表述，总结起来主要体现在:（1）能够真实反映企业经营业绩；（2）能够尽量剔除会计失真的影响；（3）将股东财富与企业决策联系在一起；（4）注重企业的长期健康发展；（5）有助于建立有效的激励报酬系统等。但是，eva也存在一些的不足。（1）学术界对于eva的实证研究是有所限制的，而且结果大都是非结论性的。由jams. dodd、l.chen.shimin (1996)对1983-1992期间的566公司经营业绩进行的一项研究结果显示了股票报酬与eva的相关性，但是两者关系并不象eva倡导者说的那样近乎完美；（2）计算eva时所进行的的必要调整可能并不符合成本效益原则；（3）eva无法解释企业内在的成长性机会；（4）没有考虑人力资本；（5）适用范围的局限；（6）eva在我国运用的条件尚末成熟。(二)应用研究在eva应用的研究eva在业绩评估、激励薪酬管理、财务预警中发挥了重要的作用。本文主要总结学者关于eva在业绩评估和激励薪酬管理中的应用情况。1eva在业绩评估中的应用（1）在一般企业中的应用在大部分企业的管理者心目中，股权资本是一种“免费资本”，可以无节制、无条件地利用。尤其是上市公司，随意改变募集资金用途的现象几乎比比皆是。张燕（2007）研究表示，如果资产管理部门运用eva作为资本保值增值的经营业绩评价指标，管理层就很难通过报表上的巨额利润蒙混过关。该指标为正，说明企业创造了价值，投资者的财富获得了增加，也就是说资本实现了增值;该指标为零，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，投资者的财富既未获得增添也未遭到损失，即资本实现保值:如果该指标为负，则表示企业价值发生损失，投资者的财富遭到损失，即资本减值。这种通过对企业管理层形成一定的压力来督促他们遵循诚信原则是一种更科学和更有效的做法，因为它是一种内部的管理手段，从根本上改变了管理者的行为模式。它不同于来自外部的干预手段，外部的干预往往是无效的，而且也不利于企业真正走向市场经济。利用eva指标评价企业的经营业绩，可以在一定程度上促使企业的管理者树立现代企业财务的成本观(资金占用代价观)，充分重视企业资本和其他股东资本的使用所必须支付的代价，强调资产的使用效率。进而，加速资本的合理流动，避免资本被长期低效占用或冻结，进一步盘活资产和优化企业资本结构，提高企业的经济效益。李亚辉（2007）在研究上市公司价值评估时建立了eva的价值评估模型，即：公司的内在价值未来eva现值公司资本总额。这个模型的核心思想是企业的价值在于其增值的能力，同时反映了企业的内在价值和公允价值。李通过对比计算会计指标和eva指标对比得出，单从现行会计指标净资产收益率（roe）、每股收益（eps）是无法揭示上市公司未给股东创造价值的事实，而eva的结果更加具有说服力。在计算eva与上市公司内在价值相关性实证分析中，李选取607家非st、非金融的公司2002年数据为样本，选择市场价值（v）、eva、净利润（np）、经营现金净流量（nocf）、公司的规模（lnc）为变量，建立模型，分析验证了eva指标在我国应用的有效性，证明了用eva来衡量公司价值比传统方法，如净利润、经营净现金流量更有优势。（2）在商业银行中的应用郏丽莎（2006）对eva指标在我国商业银行经营绩效的应用的研究中，根据20022005年13家样本商业银行年报数据，采用eva指标对我国商业银行的经营绩效进行评价和实证研究，给出净利润、资本成本率、资本总额三个关键变量的确定方法，得出我国商业银行使用的eva模型：eva=nopatec（rf0.0499）。根据郏的研究可以看出，我国商业银行在传统业绩评价指标下尚有较好的业绩表现，但是考虑资本成本之后，eva指标大大降低，使得股东财富被削弱。特别是占据中国金融资产总量60的四大国有银行，其经营状况的不利将随其资产规模而延伸、传递到其他领域。（3）在农业企业中的运用王爱东（2007）从价值管理的角度证明了eva在上市农业企业中应用的重要性。从20世纪90年代中后期，为了实现国有农业企业解困和农业产业化升级，国家有关部门通过特批或利用各省上市指标，批准一些农业企业上市。截至到2006年底，我国共44家农业企业上市，业务分布在农、林、牧、渔，以及种、养、加等各领域。但是从王的描述可以看出，从资产规模状况来看，这些公司的资产规模不大；从经营状况来看，这些公司整体效益不高，业绩两级分化趋势明显。因此可以认为，使用eva指标进行价值管理，比净利润和资产规模能起到更佳的导向作用。张兰、龙长青（2007）选取了24家非st和pt的上市农业企业20012006年的年报数据进行实证分析。张和龙通过计算公司的净利润、eva值，比较得出公司的盈利情况。在24家企业中，4家公司的传统会计指标净利润小于0，20家赢利，可以认为业绩还是比较理想的。但是在eva指标下，只有6家的eva值大于0，也就是说农业上市公司中只有25的企业增加了股东财富。因此通过eva指标能够更加客观的评价农业企业的经营现状，为公司管理层敲响警钟。2eva在激励和薪酬管理中的应用eva不仅是一种财务衡量指标，而且是一种管理模式和激励机制。eva模式将eva的改善和员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发管理者和员工的想象力、创造力、团队精神和主人翁精神。姜硕、张文衔（2007）提出建立包含eva红利银行和eva股票期权计划的模式。这种模式可以将股东、管理者和员工三者的利益结合在一起，克服短期行为，起长期激励的作用。eva薪酬激励模式具有其他指标所不用有得正确激励导向：首先，在不投入更多资本的情况下增加经营利润；第二，在额外资本投入赚取的利润大于所投额外资本的成本时，利用信贷等方式投入更多资本；第三，如果撤出资本导致的利润损失小于相应的资本成本节省时，就撤出资本导致的利润损失小于相应的资本成本节省时，就撤出或者减少这本份资本的投入。同时，它也解决了目前我国企业经营者薪酬体系缺乏长期激励手段的问题，解决委托代理问题，解决了使目前薪酬体系中管理者的贡献和报酬相分离、量化指标少、人为操作空间大的问题。总之，eva薪酬体系的公平有效，产生了较大的激励作用。三、应用前景eva方法的诞生是一次企业管理评论的革命和重大创新，因此得到了较为广泛的应用。企业利用现有资源创造的财富只有超过资源占用的机会成本时才会产生财富。的增加相对于传统财务业绩而言，使用eva方法所揭示的结果能更好的反映企业使用包括财务资本、智力资本等在内的全部成本要素的效率，考虑了带来企业利润的全部资金的机会成本；能够更加真实的反映企业的经营业绩；提供了一个单一的、协调的目标，即一切努力为了实现企业经济值的增加；注重了企业的可持续发展，有助于树立习性的企业价值标准等等。作为一个财务评价指标，eva不可避免的存在缺陷，例如它的使用范围有限，计算相对复杂，使用成本较高，运用起来对主客观条件有一定的要求等等，这都是未来eva发展和运用过程中需要克服的难题。在推广eva观念的同时，还应加快研究适合我国国情和上市公司实际的eva的计算方法和评价标准，加快eva本土化使用的进程，增强指标在我国使用的可行性、实用性和精确性，不仅有利于管理人员对本公司的管理，而且通过更客观的判别目标公司的生产经营业绩，为利益相关者，如投资者、债权人，以及政府部门及相关监督机构等提供更为合理的参考标准。四、参考文献1 甘林君.经济增加值（eva）研究评述j.中国总会计师，2007，（08）2 裴丽娟.正反两面看经济增加值j.财经界(下旬刊)，2007，（07）3 管静.eva:我国企业业绩评价指标的合理选择j.商场现代化，2007，（29）4 洪杨.基于经济增加值的企业业绩评价体系研究j.哈尔滨工程大学，2006，(11)5 dodd.james，l.chen.shimin. eva: a new panacea. business and economic reviewj,1996，（42） 6 邹志明.上市银行eva与风险调整绩效指标测算与分析j.金融论坛，2007，（09）7 郏丽莎.基于eva的我国商业银行经营绩效研究j.湖南大学，2007，（05）8 李亚辉.基于eva的上市公司价值评估研究j.西南财经大学,2007，（4）9 王爱东.我国农业上市公司价值管理研究j . 中国农机化，2007，（05）10 张兰，王长青. eva指标在农业上市公司中的应用j.科协论坛(下半月)，2007，（05）11 潘娴，徐文学，刘兰.经济增加值在上市公司业绩评价中的应用j.常州工学院学报，2007,（04）12 姜硕，张文衔.基于eva业绩评价模式的激励机制分析j.北方经济，2007，（16）13 姚树中.基于eva的企业财务战略研究j.辽宁大学，2006，（08）14 鲁志茹.用eva与mva评价上市公司经营绩效j.黑龙江科技信息，2007，（17）15 孙富，戴家伟. eva估价模型浅析j.现代经济(现代物业下半月刊)，2007，（06）研究的目标、内容和拟解决的关键问题（一）研究的目标以农业上市公司为研究对象，用eva这一财务指标进行实证分析。通过eva指标的计算，评估目前农业上市公司的业绩，与传统指标进行比较，分析差异产生的原因，得出eva指标是否适合于我国农业上市公司的绩效评估的结论，并提出对策建议。(二)研究内容首先，根据现实情况和掌握的文献，提出本课题。其次，围绕课题，阅读相关文献，在理论上认识eva的应用情况，以及农业上市公司的概况。第三，筛选实证研究的样本，并在理论研究的基础上选取适当的因子作为变量，为模型的建立做准备。第四，建立模型并进行分析。第五，结合理论与实证，分析eva在我国农业上市公司中应用的可行性、必要性，与传统财务指标的结果是否一致，产生差异的原因等等。最后，在能力范围内提出一些对策和建议。（三）拟解决的关键问题1是否详尽的研究已有的文献，是否全面认识eva的概念和应用方法？2农业上市公司与非农业上市公司在管理上的特殊性？3eva是否适用于中国目前的农业上市公司？4农业上市公司的eva指标与传统财务指标是否有冲突，产生的原因是什么？5eva应用已具备的条件和仍需改进的地方是什么？研究方法、技术路线、实验方案及可行性分析一、研究方法本文采用文献研究、理论研究和实证研究相结合的研究方法。首先根据国内外已有的文献，结合所学的经济学知识展开理论的研究。在此基础上挑选样本，选择变量，运用eviews或spss软件剔除不准确的样本和变量，建立经济模型。最后结合理论和实证进行分析，并得出结论。提出问题理论分析实证分析得出结论对策建议围绕提出的问题展开理论的分析研究依据数据建立模型，进行实证分析在理论分析和实证研究的基础上得出结论在能力范围内给出对策和建议收集数据在理论分析的基础上设计研究变量，并根据变量收集相关的数据根据论文的选题和已完成关于eva的文献综述提出研究的问题二、 技术路线三、可行性分析1农业是我国的第一产业，三农问题和社会主义新农村建设是我国目前工作的重中之重。而农业上市公司作为农业企业的龙头，其发展不仅关系到自身，还关系我国整个农业的发展前景。因此，本文的研究具有重要的现实意义。2计划全面。已将研究计划进行了划分，步骤详细切可行。3数据来源有保障。本文的实证研究对象是农业上市公司，而上市公司的年报都是公开的，易获得。4拥有经济学和计算机软件应用的知识，能够熟练运用软件工具对收集到的数据进行科学的、正确的整理和分析，并用经济学知识解释经济现象。5有经验丰富的指导老师。特色或创新之处1在现有的研究成果中，关于上市公司绩效评估的研究很多，但是针对于农业上市公司绩效评估的研究还较少。农业上市公司作为农业企业的佼佼者，不但要谋求自身的发展，还肩负带领全国的农业企业做大做强的重任。因此，农业上市公司如何更准确的认识和评价自己具有重要的意义。2eva这一指标较传统财务指标的优越性决定eva的应用很受瞩目。目前使用eva对本公司进行评估的公司主要有宝钢、东风汽车、