青岛海尔现金流量信息应用研究.docVIP

毕业设计（论文） 青岛海尔现金流量信息应用研究专 业 会计学 层 次 专科 学 生 班 号 学 号 指 导 教 师 答 辩 日 期 毕业设计（论文）摘 要二十世纪九十年代，现金流量表被纳入到企业财务会计报告中，也掀起研究现金流量信息的高潮。我国对现金流量信息的研究历史较短。论文依据企业经济活动的本质与现金流量之间的关系，提出“现金利润”的概念及内涵，研究了“现金利润”与会计利润之间的关系，验证了现金利润的应用价值，开辟了现金流量信息应用的新思路；整理了青岛海尔公司近六年来的资产负债表、利润表和现金流量表的数据并将其利用上面的指标体系进行分析，研究了现金流量信息与财务对策的关系，验证了现金流量信息在财务决策中的应用价值；并提出了一些海尔公司在发展过程中应该注意的事项。最后用现金流量指标体系进行分析的结论与传统指标体系分析得出的结论进行了对比。发现有一些结果是不一致的，这说明原有以利润为中心的财务管理指标体系是有缺陷的。而对现金流量的分析可以适当的弥补这些缺陷，因此本文得出的结论和整理的指标体系无疑对分析企业的财务状况有着一定的可操作性和现实意义。论文拟针对企业现金流量信息的应用进行研究，选题不仅有探讨意义，而且有重要的实际应用价值和推广应用的前景。关键词 现金流量信息；指标分析；应用。abstractthe 20th century, the nineties, the cash flow statement has been incorporated into the corporate financial and accounting reports, the study also led to cash flow information to a climax. my study of cash flow information relatively short history. papers based on the nature of corporate economic activity and cash flow of the relationship between the proposed cash profit concept and connotation of study cash profit and the relationship between the accounting profit to verify the cash value of profits, open up the cash application of new ideas flow information; sorted out the past six years, qingdao haier, the companys balance sheet, income statement and cash flow statement data and the use of the above index system analysis, research of cash flow information and financial measures the relationship between the verification of cash flow information in the financial decision-making applications; and made a number of haier group in the development process should pay attention to issues. at last, cash flow analysis of indicator system of traditional indicators of the conclusions and the conclusions drawn from the analysis were compared. found that some of the results are inconsistent, which shows the original profit target for the centers financial management system is flawed. while the cash flow analysis can be an appropriate remedy these shortcomings, this paper findings and order of the index system is no doubt the analysis of the financial situation of enterprises have a certain degree of operational and practical significance. papers to be cash-flow information for enterprise applications research, not only to explore topics of significance, it also has important practical application value and promote the use of the future.key words cash flow information；index analyse；application。目 录摘 要iabstractii第1章 绪 论21.1 研究背景及意义21.2 国内外研究现状31.2.1 国外研究现状31.2.2 国内研究现状3第2章 现金流量的理论基础52.1 现金流量的含义52.2 现金流量信息和盈余信息的比较52.3 “现金利润”与会计利润的比较62.3.1 现金利润与会计利润的联系62.3.2 现金利润与会计利润的区别6第3章 青岛海尔现金流量信息应用状况83.1 青岛海尔(600690)公司简介83.2 青岛海尔公司现金流量各项指标分析93.2.1 公司的盈利能力分析93.2.2 公司的现金偿债能力分析03.2.3 公司的收益质量分析113.2.4 公司投资活动的现金流量分析123.2.5 公司筹资活动的现金流量分析123.3 青岛海尔现金流量信息应用总结143.3.1 现金流量分析结果143.3.2 现金流量分析与传统财务分析结果对比153.3.3 对策和建议15第4章 加强对现金流量信息应用措施174.1 实施现金流量的预算管理174.2 定期编制现金流量表174.3 培育新的现金流量管理理念184.4 强化企业的内在动力18结论0致谢22参考文献24附录2629第1章 绪 论1.1研究背景及意义现金流量信息应用的研究一直是财务管理理论研究中的热门话题。1998年3月20日我国财政部颁布了企业会计准则现金流量表，并于2001年1月18日对原来的现金流量表会计准则进行了修订，修订后的企业会计准则现金流量表称：“编制现金流量表的目的，是为会计报表使用者提供企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的信息，以便会计信息使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来的现金流量”。企业现金流量表提供了公司在某一段时间内现金变化的信息，现金流量信息不仅能够用于分析企业的财务状况，对判断企业未来发展态势和企业价值也能发挥重要作用。这也是企业现金流量成为财务理论研究中备受关注的主要原因。现金流量表通过对影响公司现金或现金等价物的各种交易进行分类，并把它们分别归入经营活动、投资活动和筹资活动三类主要的经济活动之中，从而表达经济活动与现金流量之间的关系，通过企业一定期间内现金的流入和流出表明企业获得现金和现金等价物的能力。因此看出，人们已经将企业的现金流量状况作为分析企业经营状况的重要手段，并以此来弥补仅依赖企业的资产负债表和利润表信息在分析企业经营状况中的不足。对企业现金流量进行分析既可以得到评价公司收益质量方面的信息，也可以得到用于评价公司经营策略方面的信息。现金流量表提供了用于分析企业目前财务状态和未来财务状态有关的信息。而这些信息的应用则有助于我们解决下列问题：(1)企业支付短期债务和长期债务的能力(2)企业对外部资金的需求和长期资本的使用情况(3)公司创造现金的能力等在运用财务信息时，仍然习惯于运用“资产负债表”与“利润表”所披露的传统信息。针对以上问题，对企业现金流量信息应用的成果进行总结，在吸取国内外经验和成果的基础上，结合我国的实际情况，探讨企业现金流量信息的应用。根据企业经济活动的本质与现金流量之间的内在关系，提出企业现金流量信息的核心内涵“现金利润”的概念，对通过研究现金流量信息与财务决策的关系，对现金流量信息在经营活动、投资活动与筹资活动中的应用进行分析，说明现金流量信息在财务决策中的应用价值。通过对企业研究的成果将有助于提高信息使用者对企业现金流量信息重要性的认识，了解现金流量信息在企业分析评价中的应用价值，为提高企业经营管理者的管理水平，提高其他信息需求者决策的有效性，有一定的现实意义。1.2国内外研究现状1.2.1 国外研究现状以美国为代表的西方国家，很早就开始了对上市公司的评价，并在世界上具有较大的影响。以财富和商业周刊对全美上市公司的排名为代表。目前，国际上较为流行的战略业绩指标评价体系的方法是“平衡积分卡法”（balancedscorecard）。该指标体系中，虽然上市公司业绩不可以由财务指标一概而全，但它仍然能较好的反映上市公司质量，是诊断上市公司经营业绩的重要工具。利用财务指标进行财务状况综合分析和评价理论的先驱者之一是美国的亚力山大.沃尔。上世纪初，他在其信用晴雨表和财务报表比率分析中最早提出了着重考察企业的负债水平和偿债能力的企业财务状况综合比率分析体系，把若干个财务比率用线性关系组合起来，以此评价企业的信用水平。他在研究中首先选择了几种财务比率，分别给定其在总评价中占的比重，然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分后，根据总评分高低判定企业财务状况好坏，得分越高，企业财务状况越好。美国学者在继承沃尔财务状况综合比率分析模型的基础上，进一步研究出满足现代经济条件下对企业评价的财务状况综合评价模型综合评分法，该方法在财务比率选择和计分方法两方面做了改进：第一，认为企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力。它们之间大致可按5:3:2来分配比重。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率，三个指标可按2:2:1安排权重；偿债能力常用指标分别是自有资本比率、流动比率、应收账款周转率及存货周转率，四个比率权重相同成长能力有三个常用指标，分别是销售增长率、净利增长率、人均净利增长率，权重相同。第二，在计分方法方面也作了相应改进。标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正，在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。上限可定为正常评分值的1.5倍，下限定为正常评分值的1/2，给分时不采用“乘”的关系，而采用“加”或“减”的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析与评价一书中，将财务分析与评价体系界定为以下两种关系式：（1）可持续增长率=净资产收益率（1支付现金股利/净利润）（2）净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率总资产周转率财务杠杆与销售利润率相关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率等。与总资产周转率相关的指标有流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应付账款周转率、存货周转率等1.2.2 国内研究现状高建、汪剑飞、陈强等人讨论了基于现金流量表、资产负债表、损益表的综合财务指标相对于传统财务指标的优越性，强调应重视现金流指标在财务分析中的应用。从上世纪初的信用晴雨表和财务报表比率分析到现在的平衡积分卡法，国外的财务评价体系已经发展得相当成熟。虽然我国的财务评价体系起步较晚，但广大学者在总结国内外研究成果的基础上，已经搭建了一套用于评价企业财务状态的指标体系，并在实际工作中展开了广泛的应用，然而搭建财务评价体系的基础仍然是以资产负债表和利润表所披露信息为基础的，尽管已经意识到在企业价值评价上、现金流量信息的重要性，也对个别指标进行了调整，而这种调整是局部的，缺乏系统的考虑，由此而影响了整个评价体系的效果。目前，国内还没有建立起一套科学、合理、完整的充分考虑现金流信息的财务评价指标体系。在原有财务评价体系的总框架内对相关财务指标进行广泛的应用，对财务指标在偿债能力、营运能力、盈利能力评价中的效果进行应用研究，说明基于现金流量信息的财务评价体系的有效性。第2章 现金流量的理论基础2.1现金流量的含义现金流量，是指一定时期内企业现金流入和流出的数量，两者的差额为现金净流量。企业的现金流量就是指企业现金及现金等价物的流入和流出的数量，即在某一期间内，企业实际收入的现金和实际支付的现金，分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三大类。2.2现金流量信息和盈余信息的比较1理论上的争论在现金流量表取代财务状况变动表的同时，在理论界就产生了现金流量信息与权责发生制下的盈余信息究竟何者更为重要的争论。关于现金流量信息是否比权责发生制下的盈余信息更为重要，或前者只是后者的重要补充，迄今并无定论。lawson and lee认为，现金流量报告对反映企业业绩是必不可少的也就是说，流动性（现金流量）是企业业绩整体的组成部分。lee甚至强调：“现金流量而非利润是主体活动的最终结果。利润是抽象化的，而现金才是实体的资源。一些经济学、财务学文献的现金流量估价模型也表明，企业的价值最终是由企业的现金流量而不是由权责发生制利润决定的”。投资者、信贷者和其他人士，他们出于对估量企业现金流量的关切，对这种信息特别感到利害攸关。他们对企业未来的现金流量，对企业获致现金流量顺差的关心，主要转化为关心收益方面的信息，而不是直接有关现金流量的信息”。 西方会计学者试图通过实证方法检验盈余信息是否比现金流量信息更有用，大部分实证研究表明，盈余信息比现金流量信息更能够解释证券报酬，而且报告期间越短，盈余信息比现金流量信息与证券报酬就越相关。2实证上的检验会计盈余信息与股票价格之间的关系是实证会计研究的动因与主题。然而，大量实证研究结果却表明会计盈余并没有人们想象的那样重要。鲍尔和布朗（ball and brown）研究了纽约证券交易所上市的261家公司的年度收益信息与股价变动的关系，他们得出了会计收益对股票价格有影响，是投资者有用的信息来源的结论。但鲍尔和布朗的研究也得出另一个重要结论：虽然会计收益确实会影响股票价格，但并不像人们所相信的那样有用，收益表只有1015的信息含量。由于证券市场存在其他信息来源，我们不可能指望会计盈余解释全部的非正常报酬。但会计盈余对于股价变动的解释程度如此之低，是令人失望的。利弗（1989）将这一现象归因于盈余报告质量不佳。确认、计量和报告是财务会计不可分割的重要环节。以历史成本为原则、实现配比原则和稳健原则为特征的传统收益确定模式决定了损益表具有确定性、可靠性和稳健性特点，但从为使用者提供决策有用信息看，它同时决定了这样的损益表存在不可克服的缺陷。盈余信息和现金流量信息的用途既不必互相排斥，也不能互相代替，而是相互补充。反映当期经营业绩和权益资本的报酬，仍以权责发生制为基础确认的盈余为好，但投资者、债权人及其他信息使用者同时考虑企业的现金流量也是有道理的，因为现金是比较具体的，而盈余则比较抽象。在市场经济下，人们较为关心的是货币资金和实物资产的变现能力。利润如果不能转化为现金，再高也无法吸引投资者。现金概念比营运资金更容易理解，更易于被缺乏系统财务管理经验的投资者、债权人和其他管理人员所接受，从而提高财务管理的效率。因此，这两种信息应相互补充，它们当中，哪一个更为重要，则取决于信息使用者的用途。2.3“现金利润”与会计利润的比较企业现金流量信息的核心内涵“现金利润”。基于应计制的会计信息与现金流量信息从两种不同的角度反映了公司的财务状况，两种类型的信息具有共存性，同时又有所区别。本文将企业在经营过程中所取得的现金收益称其为“现金利润”。现金利润应该是企业现金流量信息的核心，在现金流量信息应用的过程中，现金利润概念的引入具有十分重要的意义。现金利润和会计利润在应计制的确认条件与收付制的现金流高度拟合的情况下，两者的量值应该是相同的，但是实际上，由于各种因素的存在，现金利润与会计利润并不同步。2.3.1 现金利润与会计利润的联系经营活动是公司的主要业务活动，经营活动所产生的现金流量是公司现金流量的主体(primary cash source)。从对公司净利润的影响来看，经营活动是确定公司净利润的主要事项。它可以说明公司在不动用公司外部筹得资金的情况下，通过经营活动产生的现金流量是否足以偿还负债、支付股利和对外投资。表2-1是现金流量表中将净利润调整为经营活动现金流量的过程，从中可以发现，经营活动现金流量和净利润存在关联。具体可表达为：净利润=经营活动产生的现金流量的净额+投资收益-财务费用-折旧（及摊销）+存货的减少+经营性应收项目的增加+经营性应付项目的减少。为了更清楚的表述经营现金净流量与利润的关系，对现金流量间接调整法进行整理和归类，调整的基本思路是:剔除属于投资活动和筹资活动影响利润的因素，得到权责发生制下经营活动产生的净利润；剔除包含在此中的非现金收付因素，得到收付实现制下经营活动产生的净利润；还必须考虑不参与净利润形成但却属于公司经营活动的现金收付因素，以及虽然参与本期净利润形成却没有现金收付的因素。净利润=经营活动现金净流量+投资活动影响因素+筹资活动影响因素+经营活动中非现金因素+与经营活动有关的营运资金因素等。第3章 青岛海尔现金流量信息应用状况3.1青岛海尔(600690)公司简介公司前身青岛电冰箱总厂，成立于1984年;1989年4月28日，改组成立青岛琴岛海尔股份有限公司。1993年7月1日更名为青岛海尔电冰箱股份有限公司，1991年11月14日由青岛电冰箱总厂、青岛空调器厂和青岛电冰柜总厂等组建海尔集团公司，1993年3月11日由原定向募集公司转为社会募集公司。公司的经营范围包括电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造;家用电器及电子产品技术咨询服务;进出口业务(按外经贸部核准范围经营);批发零售;国内商业(国家禁止商品除外);矿泉水制造、饮食、旅游服务(限分支机构经营)。主营业务从事电冰箱、空调器、冰柜等产品的生产与经营。公司所属的行业是日用电器制造业。海尔的特点在于多元化白色家电国际品牌，这种品牌与渠道优势是大多数国内家电企业难以比拟的。就空调和冰箱业务而言，海尔在一级市场极具优势，而三四级的渠道建设有望带动增长，产品结构向中高端倾斜有利于提升盈利能力。海尔保持了空调行业前三地位，并在北方地区市场保持了较高的市场占有率。同时，拟注入青岛海尔资产中的空调电子在产品、规模和盈利能力上都值得关注，有利于完善公司空调产品线，符合海尔整体产品结构调整的方向。未来空调业务应可保持稳定增长。海尔在冰箱行业龙头地位继续稳固，近年来其冰箱收入增长主要来自出口，良好的出口势头一直在延续，估计冰箱将逐步成为青岛海尔收入与利润的主要增长点。2007年贵州海尔的产销量目标为130万台，增长约30%，可见海尔对整个市场是比较乐观的。对于海尔未来在冰箱和空调上的营销，一方面，尽管“人单合一”模式优化资源，但造成旺季供不应求，容易失去市场份额，估计公司会适时加以调整;另一方面，国内一二级市场趋于饱和，海尔在三四级市场销售投入尚不足，有待改善;海尔的高端产品主要面对外资品牌的竞争，在几乎不存在价格与品质优势的状况下，未来扩大市场份额之路将较为艰难。总的来说，青岛海尔生产经营良好，未来的发展前景较为乐观。3.2青岛海尔公司现金流量各项指标分析3.2.1 .公司的盈利能力分析盈利能力分析是指企业根据经营活动现金净流量与净利润、销售收入等之间的关系,揭示企业保持现金经营水平,创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利能力的相关指标包括以下几方面：（1）销售现金比率=经营现金流量/主营业务收入该比率表示每一元主营业务收入形成的经营活动现金净流入，反映公司通过主营业务产生现金流量的能力。一般来说，该指标值越高，表明企业销售款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。（2）每股现金净流量=(经营现金净流量一优先股股利)/普通股股数该指标反映流通股平均每股所获得的现金净流量，说明公司最大的分派股利能力。由于现金净流量中未扣除折旧、坏账准备、摊销等事项，因此每股现金净流量通常高于每股收益。（3）经营现金净流量与净利润比率=经营现金净流量/净利润该指标表明每一元净利润中的经营活动产生的现金净流入，反映企业净利润的收现水平。它防止因企业操纵利润而给投资者带来的信息误导有很重要的作用，因为企业操纵利润一般没有相应的现金流量。一般而言，该指标应该大于l。（4）经营现金贡献率=经营现金净流量/总现金净流量该比率越大，说明公司从经营中获取现金的能力超强，财务弹性较好;如果公司的现金流入主要是由投资活动产生的，甚至由处置固定资产、无形资产等引起，则可能反映公司生产能力衰退，需要处置非流动资产来缓解资金矛盾;如果公司的现金流入主要是筹资活动产生的，则意味着公司未来将支付更多的股利或利息，财务风险较大。相关指标计算如表3-1。表3-1 青岛海尔600690有关盈利能力指标分析年份200820072006200520042003销售现金比率0.25140.27920.53090.58740.83480.8378每股现金净流量0.39110.6170.5310.48980.87990.846经营现金净流量与净利润比率1.95691.99831.1480.98391.1361.1265经营现金贡献率-10.43-6.4461.5871-7.8392.8058-4.387从表31中可以看出青岛海尔公司的盈利水平是不错的，但是近年来的公司通过主营业务产生现金流量的能力在降低，表明公司的销售款回收速度在降低，每股的现金净流量也在减少，经营现金流量与净利润的比例指标适当，说明公司操纵利润的误导投资者的可能性较小，因为公司的总现金净流量为负值，因此最后一个指标为负数，说明公司的现金流量全部是从经营中获取的，甚至经营活动还为投资和筹资活动产生的负现金流量做了一定的弥补，这说明公司从经营中获取现金的能力强，财务弹性好，但是公司在投资和筹资过程中为何会产生负的现金流量应该值得注意。3.2.2 公司的现金偿债能力分析偿债能力分析是企业经常通过举债来弥补自有资金的不足,但最终用于偿债的资产还是现金,因此用现金流量和债务比较可以更好地反映企业的偿债能力。相关指标包括以下几方面：（1）流动负债比=现金净流量/流动负债该指标反映所有活动产生的现金支付即将到期债务的能力，该指标越高越好，表明其支付有保证。（2）长期负债比=现金净流量/长期负债该指标反映企业当前活动提供现金偿还长期债务的能力。该指标越高越好，表明企业承担长期债务的能力越强。（3）债务总额比=现金净流量/债务总额这是一个对预测公司财务危机极为有用的指标。它反映企业在某一会计期间每一元负债有多少现金流量金额来偿还，它说明企业的偿债能力。指标数值越高偿债能力越强，反之偿债能力越差。（4）偿还期=债务总额/经营活动现金流量净额该指标说明在目前公司营业活动创造现金的水平下，公司需要多长时间才能偿还其所有债务，从经营中所获得的现金应是公司长期资金的主要来源。（5）到期债务比=现金净流量/本期到期的债务本期到期债务的数据可由报表中的短期借款、一年内到期的长期负债以及应付票据上得到。相关指标计算如表3-2。表3-2 青岛海尔600690有关现金偿债能力指标分析年份200820072006200520042003现金流动负债比-0.062-0.1460.1917-0.0260.1551-0.132现金长期负债比-32.81-0.781.8455113.11477.98现金债务总额比-0.062-0.1230.1736-0.0260.1548-0.132债务偿还期1.54521.26023.62864.87142.30171.732现金到期债务比-0.309分母为00.4013-0.0520.5507-0.662由于公司的现金净流量为负值，因此偿债指标中的大部分比值计算出来都为负数，由此可以说明公司短期内用现金偿还债务的压力较大，可能是由于以前年度的举债过多造成的，由于公司的经营净现金流量一直较稳定，因此从债务偿还期指标可以看到除了在2005和2006两年分别达到了4.8714和3.6286以外其余各年1和2之间说明公司的经营现金净流量在1到2年之间即可还清公司的全部债务，而且公司在近两年的债务偿还期比2005和2006两年有了大幅的降低，这说明公司的债务压力在减轻，这同时也解释了近两年的现金净流量为负值的原因，可能是公司大量偿还债务，又没有进一步举借新债之故，说明公司的经营状况是正常的。3.2.3 公司的收益质量分析收益质量是指会计报表收益同公司业绩之间相关性。如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益的质量好；如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。相关指标包括以下几方面：（1）净收益营运指数=经营活动净收益/企业净收益，其中:经营活动净收益=企业净收益一非经营收益。（2）现金营运指数=经营现金净流量/经营所得现金，其中:经营所得现金=经营活动净收益十非付现费用。相关指标计算如表3-3。表3-3 碑青岛海尔600690有关收益质量的指标分析年份200820072006200520042003净收益营运指数1.47641.35691.38571.40291.19610.7223现金营运指数0.82011.05480.6020.53670.78141.1545根据公司有关收益的两个指标分析可以得出公司的总收益中非经营收益的比重呈逐年下降的趋势，说明收益质量越来越好，说明公司的经营活动的收益可以代表其正常的收益能力，它的来源是公司的主要业务，而不是资产处置和证券交易等偶然性很强的收益，表明公司的发展是稳定而有潜力的。公司的现金营运指数小于1，说明公司的实得现金小于应得现金，公司有一部分收益尚未取得现金，可能停留在实物或债权资产，而这两种资产的风险是大于现金的，但是这一指标在近两年来有明显的升高，说明公司注重减少了存货和应收账款等非现金收益的数量，使公司的收益质量在不断提高的过程中。3.2.4 公司投资活动的现金流量分析投资活动现金流量分析。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入，用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。因此在分析投资活动现金流量时，要结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出来论优劣。利用再投资比率和现金投资收益比率两个指标分析公司的投资发展能力和投资收益质量，相关指标包括以下几方面：（1）再投资比率=经营现金净流量/资本性支出反映企业当期经营净现金流量是否足以支付资本性支出(固定资产的投资)所需现金。一般来讲，该比率越高，说明企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强，若该指标小于1，说明企业资本性支出包含融资以弥补支出的不足。（2）现金投资收益比率=投资收益所收到的现金/投资收益借助该指标可以观察企业投资收益中变现收益的含量。该比率越大，说明企业所实现的变现投资收益越多，投资收益风险越低，投资收益质量越高，指标计算如表3-4。表3-4 青岛海尔600690有关公司投资活动的指标分析年份200820072006200520042003再投资比率5.83967.34992.3680.78841.55661.4826现金投资收益比率-0.073-0.011-3.222-0.0004-3.5930.1561从公司的再投资比率可以看出大部年度公司当期净现金流量足以支付资本性支出所需的现金，只有2005年该指标小于1，说明公司资本性支出包含了融资以弥补支出的不足，说明公司扩大再生产、创造未来现金流量和利润的能力较强。公司的现金投资收益比率大多为负数是由于公司的现金投资收益为负所至，说明公司所实现的变现投资收益较少，投资收益的风险较高，投资收益质量不高，今后公司应该注重加强投资的尽快变现。3.2.5 公司筹资活动的现金流量分析.筹资活动现金流量分析：筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大。但如果现金净流量主要是来自企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。因此在分析时可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低利用外部筹资比率、债务权益比率、筹资偿还债务比率三个指标分析公司的，相关指标包括以下几方面：（1）外部筹资比率=(经营性应付项目增减净额+筹资活动现金流入量)/现金流入量总额该指标可以衡量企业外部筹资能力。比率越大，说明企业外部筹资能力越强，比率越小，表明企业外部筹资能力越弱。（2）债务总权益比率=取得借款所收到的现金/(取得借款所收到的现金+吸收投资所收到的现金)一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力越大，但如果现金流入量主要来自企业吸收的权益性资本，则不存在偿债压力。因此吸收权益性资本所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。（3）筹资偿还债务比率=偿还债务数额/筹资活动现金流入量。该指标在一定程度上可以衡量企业偿还债务的能力。该比率越大，一方面说明本期到期债务多;另一方面说明本期经营活动现金流入量不足，至于其原因要对经营活动进行具体分析。反之，若该比率越小，一方面说明本期经营活动现金流入量充足，也可能是由于企业筹资能力差造成，可参照其它指标具体分析，另一方面说明本期到期债务少。指标计算如表3-5。表3-5 青岛海尔600690有关公司筹资活动的指标分析年份200820072006200520042003外部筹资比率-0.0730.01930.11020.13410.1848 -0.054债务总权益比率110.98480.28130.8872筹资偿还债务比率1.2271.10410.65290.16291.4022从上面的数据可以看出指标在2004至2007为正，2003和2008两年为负值，因此公司的外部筹资能力不是很强，这可能是由于2004年前公司大规模举债造成了社会上对其信任度降低，海尔在金融市场的融资行为所遭到的批评，动摇了股民的信心，也动摇了公众的信心。让人对海尔的前景感到了一丝忧虑。海尔所面临的这些信任危机，必然会严重影响海尔的发展。海尔应当采取果断措施，重建市场信念，不仅要从产品、服务上去获得顾客满意，更要从公司品格、经营能力、公司前景上去建立顾客信心，变顾客满意经营为顾客忠诚经营，依靠牢固的顾客关系来实现海尔的扩张目标。这样可以使公司整体的现金流量有所改善，尽快增加公司实力，扩大公司规模。公司的筹资方式，除2004年的借款比例较低外，其余年份几乎全部为借款筹集，由于借款筹集的现金流量越大，公司面临的偿债压力越大，因此这也许是公司没有过多的借款导致现金流量成为负值的原因。因此公司今后筹资时应多考虑多吸收权益性资本，不断降低债务总权益比率，使公司的资金实力进一步增强，财务风险进一步降低。公司筹资偿还债务的比率2008年非常高而2007年的筹资活动现金流入量为零所以无法计算指标，其他年份主要在1和2之间浮动，这说明公司近两年的到期债务多，筹资能力差，而具体分析海尔公司的情况，最主要的是这两期公司的经营现金流入量比较充足，公司没有过多的进行筹资活动造成，因此这与前面两个与筹资相关的指标其实是反映了同样的现象。3.3青岛海尔现金流量信息应用总结3.3.1 现金流量分析结果根据以上数据分析我们可以看到海尔公司在发展规模不断壮大的基础上现金流为负数，这使许多有关于现金流量的指标表现都很差，经过分析我们可以发现现金流为负的原因主要是由于投资和筹资活动中大量的现金流出造成的，而公司的经营现金净流量一直是保持着不错的状态，其主营业务收现和付现能力都是比较好的，但相对而言，筹资和投资活动的现金大量流出对总体现金流量影响也很大，海尔的现金流量产生的净额在各年间多为负数。但从总体上看来，其经营活动现金流量是可以满足其公司运转需要，近年来由于大量偿还债款，至使公司的投资、筹资和总现金流均为负数，但我们也应看到公司的现金充足比例各项指标都很好，说明公司近年来的现金还是可以满足公司的资本性支出、存货投资和现金股利等，利用自身盈余扩大生产规模和创造未来现金流量和利润的能力较强。但是各项偿债能力的指标比率以负数居多，说明公司短期偿债压力大，经营风险较高。在投资活动现金流量方面，海尔长期以来实施着对外扩张战略，对外投资以长期股权投资为主。近年来还把目光放到了海外，把大量的资金用于收购海外企业，从投资规模来看，投资流出的绝对数量和相对比例都越来也越大，但近两年来这种趋势有所缓和，是公司对于前些年过度投资的调整。从投资收益上来看，其多年的投资收益率是低于其他资产的盈利能力的，并且现金投资收益率都为负值的。在筹资活动现金流量方面，筹资活动所产生的现金流量净额与经营活动和投资活动的现金流量均为负值;在现金流入结构中，外部筹资比例呈下降趋势，在方式基本依赖负债筹资;由于总负债中以流动负债为主，其筹资活动的净现金流入中，几乎全是用来偿还债务的，并且还经常远远不够。总体上来说，海尔主要是以大量以经营活动的现金流量来偿还债务的方式来维持其整个现金流量活动的运转的。3.3.2 现金流量分析与传统财务分析结果对比表3-6为现金流量分析与传统财务分析的结果对比，从表中我们可以看出两者的分析结果是有差异的。表3-6 青岛海尔现金流量分析与传统财务分析结果比较传统的财务分析结果现金流量分析结果偿债能力较好盈利能力较好营运能力较好现金偿债能力不足发展能力较好收益质量一般财务结构较好投资活动质量不足筹资活动质量不足传统的财务分析指标见附录d，根据2003年以来的指标可以看出，海尔的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力和财务结构都是不错的，只是在个别年份销有浮动，但是均在非常正常的范围内，而从现金流量的角度分析，公司的财务状况则有许多不足，现金偿债能力不足，主要的原因是公司的总现金流量为负，毕竟企业的利润最终还要靠现金来体现，而海尔连续多年的负现金流不得不承认公司的财务是存在一定问题的。而投资活动和筹资活动的现金流量也一直是负数，说明公司的投资和筹资的管理存在一定问题，缺乏长期的统筹安排，这有可能会使公司长期的发展受到一定的制约。3.3.3 对策和建议应该说像海尔这样集团公司并不缺钱，一是每年有足够大的销售收入，二是有中国银行的强大后盾，投资20亿美元收购一个美国家电企业资金不会有问题。问题是海尔收购了这家美国企业能够带来什么?能够成为美国市场上分额最大的家电企业吗?能够得到更先进的技术吗?能够创立世界最优秀的家电品牌吗?由于近年来海尔公司连续几年负的现金流量，使公司经营的风险增高，也削弱了公众对它的信任，因此现在海尔应该加强现金流量管理，把投资和筹资活动的现金控制在一个合理的范围内，使总现金流转变为正。建议海尔集团一定要慎重行事。对中国家电企业而言，在家电市场己经充分全球化的今天，最需要解决的是技术创新能力，品牌建设能力，和市场开拓能力。因为我们的生产技术已经不成问题了，但是我们必须尽快的从价格竞争困境中走出来。而要走出杀价竞争的道路，进行技术创新和品牌文化创新。由于公司已经有了足够的资金实力基础和经营经验了，只需要新的知识新的思想和新的策略。从根本上消除前几年现金流恶化的根源，重视对现金流量的管理，尤其是在投资和筹资方面，应将各项投资和筹资活动的内容做一个比较长期的计划和安排，使公司的经营运行更加稳定和安全，发展更持久而迅速。无疑海尔是中国最优秀的企业。优秀和有危机并不矛盾，世界上就没有无危机的企业。优秀企业就是善于发现危机，并迅速采取措施解决危机的企业。我们有理由相信，海尔正是这样的企业。第4章 加强对现金流量信息应用的措施4.1实施现金流量的预算管理所有的企业都应该对未来的现金状况进行预测。如果预测现金流量为负值，企业可以事先做出筹资安排，来保证在需要现金时以可接受的成本及方式筹集到足够的现金。从而避免发生现金危机时，才匆忙采取应急措施，使所筹资金不能获得合理的成本、质量和方式。如果现金流量为正值，企业可以知道盈利的数额和持续时间，对应用盈余现金做出最佳的投资决策计划。在有些情况下，从现金盈余中获得的收益相对于企业的利润来说具有重大意义。因为，这时企业可能会需要相关利息收益的预测以向它的经销商、股票分析员和机构投资者说明每股预期收益。以价值创造为依据进行现金流量预算，使企业各项战略具体化，是各种财务计划的综合化，这不仅有利于战略的实施，同时预算作为企业内的法律还有利于经营过程的控制。现金流量总预算着重于规划和控制企业宏观的经营活动，保障企业目标的实现，日常现金流量预算统管日常经营活动的现金安排，保证现金流有条不紊、永不停息，从而保障企业简单再生产或扩大再生产的进行，满足企业价值实现的条件。但是，不管是总预算的编制还是日常预算的安排，都应围绕企业的价值来展开，它应是企业实现目标的分解和落实。4.2定期编制现金流量表有些企业出于应付年报的需要,将现金流量表一编了事,并没有把现金流量表作为理财的有效工具事实上,作为反映企业在一定时期内现金的流人和流出情况的现金流量表,能够说明企业一定时期内现金流人和流出的来龙去脉,反映企业一定时期的偿债能力、支付股利的能力、未来获取现金的能力以及企业的投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响,有助于对企业整体的财务状况做出客观评价。资产负债表反映的是企业在某一特定时点的财务状况，无法反映和说明企业财务状况的变动和原因；损益表反映企业在某一期间内经营活动的成果，无法反映企业在经营活动、筹资活动和投资活动中的资金来源和资金运用情况。现金流量表则通过揭示现金在某一段时期流入、流出情况，反映出企业从一个时点状况演化为另一个时点状况的过程，体现了财务状况的变化是现金运用的结果这一基本理财思想，弥补了资产负债表和损益表的不足。现金流量表可以使投资人、债权人、经营人和监管人从不同的角度和侧面了解企业在期初、期末和期间的财务状况变动及经营成果，掌握企业的真实偿债能力和支付能力，从而降低或避免经营风险、投资风险。因此,在实务工作中,企业应当每月编制现金流量表,并将事前的预测与事后分析相结合,即对现金流量完成情况进行事后分析,又在分析的基础上编制下期的现金预算表。只有把现金流量表作为日常管理、调度和控制现金的有效工具,现金流量才能被真正控制住。4.3培育新的现金流量管理理念目前我国企业的现金流量管理水平较低，对现金流量管理认识不足，重视不够，片面强调利润指标，从而严重制约了企业财务管理水平的提高，对此应从培育新的现金流量管理理念入手。好的管理理念有的是学来的，有的是经过企业努力总结出来的。培育新的管理理念既要发挥学术界的作用，更要依靠企业自身的努力。我国企业对先进的现金流量管理理念和管理方法的了解和掌握一般总是落后于学术界。近几年通过一些大学科技园创办的创业经理培训班以及国家有关部委举办的高层管理培训班反映出来的情况来看，许多高层管理者不了解现金流量，有关现金流量信息的应用问题知之甚少，这种状况如果不能改变，将严重影响财务管理水平的提高。在引进国外先进的管理理念的同时，还要注意合理借鉴。学术界必须本着创新的精神、务实的态度和严谨作风，深入企业调查，将国外先进的成本管理理念和方法与中国企业的实际情况结合起来。4.4 强化企业的内在动力传统的财务管理理