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财务报表理论综述金融专硕Lst 216025100xXx摘要：会计作为一门重要的学科，紧跟时代潮流的发展，而财务报表作为会计中最为重要的组成部分，更是连续、系统、综合、全面地反映了不同会计主体的经济往来，财务报表分析自然也被越来越多的利益相关者重视，在经济生活中扮着重要的角色。传统的财务报表分析方法通常有三类：统计指标分析方法，因素分析法和实证分析法。不过随着这个社会经济的发展和进步，公司的类型以及财务报表的多元化，使得这些传统分析方法的缺陷日益凸显，所分析的结果往往不能为公司的发展提供相对准确的参考方向。正是由于以上原因，本文对传统的经典理论进行了梳理，重新思考财务报表分析的角度，提出了财务报表分析的新思路，即把有效市场理论、财务会计理论、经济学理论、公司金融理论以及管理学理论五大理论作为分析的基础，从理论上去对财务报表进行分析，并运用传统的财务报表分析方法作为辅助手段，重新对财务报表进行解读，找出公司当前存在的问题，为利益相关者服务。关键词： 财务报表分析 经典理论 有效方法1、 财务报表分析概述 财务报表分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。1.财务报表分析的要点公司的获利能力，公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。公司的偿还能力，目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析、检查公司资金流动状况来下判断;二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。2.财务报表使用主体：（1） 内部使用者：股东、管理层和员工是财务报表的内部使用者。股东：关注使用财务报表，是希望通过财务报表更好地进行投资决策，关注企业的经营效果以及发展前景，为实现自身利益最大化服务； 管理层：在做出经营决策时，需要全面了解企业的整体状况，将财务报表作为其决策以及规划的重要依据，深入分析后为决策服务；员工：通过企业的财务报表，对公司的未来发展和自身工作前景做出一个判断，关注其对自身收入的影响。（2） 外部使用者：债权人、社会中介机构和政府部门是财务报表的外部使用者。债权人：债权人评价企业还本付息的能力，最直接也是最可能的方法就是关注企业定期公布的财务报表，了解企业的真实情况，做出相应的决策；社会中介机构：律师事务所、会计师事务所、信用评级机构等，在为企业或者外部人员提供相关的服务时，需要以企业的财务报表作为专业判断的基础；政府部门：对于政府部门而言，尤其是税务部门，企业的财务报表是纳税最直接的根据。 正是由于不同主体对财务报表分析的需求不同，传统的财务报表分析方法已经不能满足了要求了，对于不同的主体而言，需求的信息不尽一致，如果仅仅依靠指标和数据，很容易导致决策失误。因此为了满足整个市场的需要，本文对传统的经典理论进行了梳理，选取了五大经典理论，即有效市场理论、财务会计理论、经济学理论、公司金融理论以及管理学理论作为理论支撑，对财务报表重新进行解读。同时，也并未忽略传统分析方法的重要意义，在理论分析的基础上，结合传统分析方法对财务报表进行分析，从而更加有利于不同主题的决策。二、经典理论与财务报表分析1、 有效市场理论： 有效市场理论是指市场能够马上对新信息做出反应，包括三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。一、弱式有效市场假说认为股票价格只能反映过去的信息，技术分析有效。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；二、半强式有效市场假说认为股票价格反映所有公开市场的信息，此时基本面分析有效。该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。如果半强式有效假说成立，在市场中利用基本面分析则失去作用，内幕消息可能获得超额利润。三、强式有效市场假说认为股票价格反映了所有的信息，包括内幕信息，此时即使通过内幕消息也不能获利。强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。在我国，显然技术分析是有效地，可以通过技术分析获利。 运用有效市场理论来进行财务报表分析，关键在于分析勾稽关系的影响。首先，公司不能通过操作会计政策来改变公司的总体情况。有效市场理论认为，市场能够对新信息做出迅速敏捷的反映，公司的股票价格已经反映了所有的信息，通过改变会计政策只是对公司的账面价值进行调整，可以改变会计盈利，但是不影响股票价格；第二，不能通过投资外币或者其他工具来获利，实践表明，在并购时往往会发生溢价，成本往往比较高，而且并购后不能有效整合，最终付出的成本更高；第三，强调关注市场价格。市场价格是企业市场价值最直接的体现，也能反映企业相关的信息。这是在财务报表分析中应当考虑的问题。2、 公司金融理论：公司金融主要研究三个问题：资本预算、资本结构以及营运资本管理。在运用公司金融理论对财务报表进行分析时，关注投资、融资以及资本结构问题。（1）投资活动：投资活动又叫做资本预算，包括直接投资与间接投资。直接投资是指先创立一个或者几个备选方案，通过对这些方案的分析和评价，从中选择一个满意的行动方案。有时称直接投资为生产性投资或固定资产投资，如购买机器设备、投入原材料及人工进行生产产品，然后销售产品，回收投资资金获得利润。直接投资一旦发现决策失误，会很难收回已经投入的资本，在投资之前，要对投资后可能发生的现金流入进行预测，并对该投资直接发生的现金流进行比较，进而判定项目是否有利可图。比如说，航空企业进行研发民用飞机的决策，就是属于这一类决策；间接投资是指通过证券分析和评价，从证券市场中选择企业所需的股票和债券，形成投资组合。对于企业而言，投资在流动资产与固定资产上，最直接的是影响长期盈利能力，投资于固定资产上是一种长期投资，值得考虑投资结构问题。（2） 融资活动： 公司在发生投资以前，需要考虑如何筹集所需要的资金问题。往往有两种方式，包括负债融资和权益融资。负债是指向银行信用机构借款或者发行债券，举债的成本一般是利息；权益融资一般是指普通股融资，融资的成本是到期需向股东支付股利。根据公司金融的资本成本理论，选择使公司价值最大且融资成本最小的融资方式或是融资组合。融资活动最直接的是影响融资活动产生的现金流，最终是影响公司的净现金流，影响公司的未来发展。（3） 资本结构： 一般而言，企业最初都会通过举债来筹集资金，发行债券以利息为融资成本，且筹集资金来源广，数量大，任何投资者都可以购买企业发行的债券。等到企业成长壮大之后，如果发行股票融资低于举债的成本，企业就会发行新股，并用发行股票的收入回购部分债券。因此企业最终都会同时举债和发行股票，产生了负债和权益的比例问题，即最优资本结构。最优资本结构是融资成本最小时的负债和权益的比例。 股利政策也是公司融资决策的一个组成部分，股利支付率决定了公司的留存收益（净利润用于留存收益和股利支付，二者是此消彼长的关系），而留存收益是公司发放股利的机会成本，支付给股东的股利价值要用该机会成本衡量。合理的资本结构才能更好的实现公司的价值促进未来的发展。3、 经济学理论：经济学理论范围广泛，在进行财务报表分析时，往往只会涉及到一部分，我们往往关注的是在于规模经济理论、结构经济理论以及范围经济理论。首先，关注经济利润与会计利润不同。会计利润是企业财务报表反映出来的利润，是账面价值，无法反映企业的真实情况，而经济利润则是对企业市场价值的最好的反映，但往往经济利润的计算比较复杂，不易确定，往往使用会计利润，作为补充，往往要考虑绩效评价。第二，规模经济理论。规模经济是指在一定的技术水平下，生产能力扩张，随着生产规模的不断扩大，成本逐渐降低，直到边际成本等于边际收益，此时我们说这就是最有效的。在用规模经济理论对财务报表进行分析时，主要是对企业扩张的有效性的评判。企业扩张的方式有两种，一是自行扩张，也就是通过固定资产等的投资来扩大规模；二是通过外部扩张，也就是并购重组等实现企业规模的扩大。对此，在进行报表分析的时候，一要看扩张的方式，通过过度的举债扩张会影响企业的长期偿债能力；二要看扩张的合理性，结构是否合理，是否存在过度扩张，扩张的结果如何，都是基于规模经济理论做出的分析。第三，结构经济理论。结构经济学是指用结构方法来解释经济现象，认识经济规律，揭示经济本质的经济学，包括对经济结构的分析、计算方法、经济结构变化规律、经济结构模式以及产业结构、就业结构等的内涵和外延规律的分析和研究。将结构经济学运用于财务报表分析，在于对企业的结构进行合理性分析，找出结构上的问题，为后面做出调整服务。第四，范围经济理论。范围经济是指企业通过扩大经营范围，增加产品种类，生产两种及两种以上的产品引起的单位成本的降低。与规模经济不同，范围经济通常是企业从生产或提供某种系列产品的单位成本中获得节省。指企业通过扩大经营范围，增加产品种类，生产两种或两种以上的产品而引起的单位成本的降低，是企业研究经济组织的生产或经营范围与经济效益关系。运用范围经济理论进行财务报表分析，主要在于厘清边界问题。在企业进行多元化发展时，分析实体经济，比如企业进行并购重组是否成功的衡量，与规模经济相结合，最后得到企业扩张的分析。4、 财务会计理论：运用财务会计理论进行财务报表分析时，主要集中于三个理论：财务会计理论、管理会计理论和决策会计理论。第一，财务会计理论。首先需要关注的就是经济利润与会计利润的区别。我们知道，会计利润是对账面价值的反映，而经济利润则是对企业真实价值的反映，会计数据最容易得到，往往使用会计利润，但是由于会计利润无法反映企业的真实情况，以绩效分析作为补充，能更加真实地反映企业的真实经营情况。当然，财务会计关注财务现金流量，把利息费用作为债务选择和股权融资的结果，而会计上则把利息作为一项费用扣减了。用财务会计理论来进行分析，能更全面地把握企业的真实情况，更好地做出决策。第二，管理会计理论。管理会计是为了提高企业经济效益，通过一系列方法，利用财务会计提供的资料和其他资料进行加工、整理和报告，帮助决策者做出专门决策的一门会计分支。具体而言，对信用政策的管理来看，主要是应收款项和应付款项的管理。在进行分析的时候，不仅要关注风险的收益，也要关注风险的损失，进而对加强管理，甚至调整改变信用政策；再如对企业存货结构的分析，存货是影响企业流动性的一个重要项目，根据行业特征、生产周期来进行比较，如果在产品过多，则会影响企业的销售，降低企业的流动性，如果存货过多，企业的生产经营也是存在问题的，加强存货的管理是管理者应该关注的问题。当然，管理会计理论运用于财务报表分析，远远不止以上两个方面，其最终目的还是为了找到企业存在的问题并解决，改善企业的经营管理，实现收益最大化。第三，决策会计理论。决策会计是为企业预测前景和规划未来服务的会计，决策会计以经营决策效果的分析评价作为其核算内容，并通过计划将经营决策所选定的有关方案数量化和加工、汇总。通过财务会计信息和其他有关信息，对利润、成本、销售及资金等专门问题进行科学的预测分析和决策分析。然后在此基础上，把通过决策程序所确定的目标用数量形式加以汇总、协调，编制成企业的全面预算，再按照责任制的要求加以分解，形成各个责任中心的责任预算，用来规划和把握未来的经济活动。将决策会计理论用于财务报表分析，主要是通过财务报表反映的趋势，进行未来的预期和规划。5、 管理学理论：运用管理学理论进行财务报表分析时主要是运用其中的公司战略理论对财务报表进行分析。公司战略主要分为三个层次：总体战略、业务单位战略、职能战略，其中总体战略回答公司是应该选择发展、稳定还是收缩；业务单位战略回答公司在市场当中应该采取的竞争手段成本领先、差异化和集中化；职能战略回答公司的运营效率以及结构问题，主要涉及市场营销、生产运营、研究与开放、人力资源、财务等等。在进行财务报表分析时，应该充分利用上述的每一个理论解决对应的问题。例如，在分析公司的扩张是否合理时， 总体战略理论是很好的分析依据；或者公司是否必要进行破产重组，总体战略理论也能够给出答案。当分析公司在某一市场采取的竞争策略是否有效合理时，业务单位战略理论是很好的标杆，它能够告诉我们在何种情况下采用成本领先战略是合理的，在何种情况下实施集中化战略才是我们最好的突破口。当分析公司的运营效率和结构时，职能战略理论成为必不可少的基础。 管理学是系统研究管理活动的基本规律和一般方法的科学，是适应现代社会化大生产的需要产生的，其研究在现有的条件下，如何通过合理的组织和配置人、财、物等因素，提高生产力的水平，因此，管理学强调效率问题。对于在财务报表分析上的运用，更多地使用公司战略管理的内容。公司战略包括总体战略、业务战略和职能战略，公司上下员工，合理地做出战略规划，提高企业的核心竞争力。三、 财务报表分析方法1、 指标分析法：指标分析法通过具体的指标计算，对企业进行分析。其优点是简单直接，含义清晰。具体而言，包括比率分析、比较分析和趋势分析。 指标总结：1.销售利润率：反映企业销售收入的获利水平。计算公式：销售利润率=利润总额/产品销售净收入100%产品销售净收入：指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额。2.总资产报酬率：用于衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式为：总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额100%-盈利能力。3.资本收益率：是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式：资本收益率=净利润/实收资本100%-盈利能力。4.资本保值增值率：主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性。计算公式：资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额100%资本保值增值率= 100%，为资本保值;资本保值增值率大于100%，为资本增值。5.资产负债率：用于衡量企业负债水平高低情况。计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额100%-债务偿还能力。6.流动比率：衡量企业在某一时点偿付即将到期债务的能力，又称短期偿债能力比率。计算公式：流动比率=流动资产/流动负债100%，速动比率：是指速动资产与流动负债的比率，它是衡量企业在某一时点运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。速动比率是对流动比率的补充。计算公式：速动比率=速动资产/流动负债 100%。7.应收帐款周转率：也称收帐比率，用于衡量企业应收帐款周转快慢。计算公式：应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款余额100% 赊销净额=销售收入 -现销收入-销售退回、折让、折扣。由于企业赊销资料作为商业机密不对外公布，所以，应收帐款周转率一般用赊销和现销总额，即销售净收入。8.平均应收帐款余额=(期初应收帐款余额+期末应收帐款余额)2-资产管理能力。9.存货周转率：用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数，反映企业购、产、销平衡的效率的一种尺度。计算公式=产品销售成本/平均存货成本100%平均存货成本=(起初存货成本+期末存货成本)2。（1） 比率分析：比率分析法是财务报表分析中最常用的一种分析方法。具体而言，是指对比企业同一时期财务报表中的相关项目，运用专门方法计算出一系列的反映企业不同方面能力的财务比率，通过这些比率的计算结果，敏锐的捕捉到背后隐藏的经济含义，包括偿债比率、营运能力比率、盈利能力比率。在运用这些比率进行具体评价时，结合各指标综合分析，如评价短期偿债能力时考虑存货周转和应收账款周转情况，还应该认识得到会计信息质量，如可靠性、相关性、可比性等都可能会影响到比率分析的准确性。（2） 比较分析：比较分析法，是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异。其作用在于：一是通过比较分析发现差距，找到其原因，进一步分析企业的财务状况和经营成果；二是通过比较分析，确定企业生产经营活动的收益性和资金投向的安全性。在进行比较分析时，要注意可比性的问题，即是说，在指标内容、计算口径、时间区间的选择上要统一。（3） 趋势分析：大部分财务报表数据和财务比率没有绝对评价标准，可以借鉴趋势分析来对公司的财务状况、经营成果和现金流量进行分析，通常使用历史数据。在时间区间的选择上，一般使用5年左右的数据，时间太短不能观察到企业财务状况的变化趋势，时间太长，公司受宏观经济、政策法规和公司业务发展等因素的影响较大，都不利于进行正确的趋势分析。2.因素分析法因素分析法是从数值上测定各个相互联系的因素对财务报表中某一项目差异影响程度的方法。应用这种方法可以查明各相关因素对某一项目的影响程度，有助于分清责任，更有说服力地评价企业各方面的经济管理工作;同时，可以在复杂的经济活动中，寻找出影响企业的主要因素，以利集中精力，抓主要矛盾，解决问题。 因素替代法亦称连环替代法，是因素分析法的一种具体分析方法，是把综合指标分解后，顺序地把其中第一个因素作为可变量，其他因素暂作为不变量，依次逐项进行替换，逐步测定出各项因素的变化对综合指标的影响程度，从而可以掌握指标变动的原因，分清经济责任，找出关键问题，做出正确的财务评价。杜邦分析法：选择对股东权益报酬率进行层层分解，利用几种主要财务比率指标之间的内在联系，揭示指标变动的原因和变动趋势，综合分析和评价企业真实的财务状况和经营成果，并通过指标的分析和展开，找出公司存在的问题并解决。以下就是杜邦恒等式：在对因素进行分解的时候，注意因素之间的相关性，分析其具体的经济含义。而且，在对因素进行分解时，并非分解的因素越多越好，而应具体问题具体分析，尽量减少对相互影响较大的因素的分解，使之与分析的前提假设基本相符。 由于综合性财务指标形成的差异是由多种因素同时变化所致，在测定几个因素各自变化对差异的影响程度时，首先要把各个相关因素列成关系式，以确定替代顺序;然后把其中一个因素当可变因素，暂时把其他因素当成不变因素，依次替代，直至把各因素都替换为变数为止。另外，在应用因素分析法时，还应注意以下问题： 1）.因素分解的相关性因素分解的相关性即确定分析指标构成体系或分析模型必须是客观上存在一定的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了存在的价值。如上述例子中影响材料费用总额的只能是该产品的质量、单位产品材料耗用量和材料单价，而不能确定为其他因素。 2）.因素替代的顺序性因素替代的顺序性即替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排成一定的顺序依次替代，不得任意地颠倒，否则就会出现不同的结果。因此在分析中，必须从可能的替代顺序中确定比较正确的替代顺序。在排列替代顺序时，应注意：在数量因素与质量因素同时存在的情况下，应是数量因素在先，派生因素在后;在因素较多且数量指标、质量指标同时存在的情况下，应是两主导因素在先，派生因素在后。数量因素是指实际的使用数量脱离设立的模型内标准数量;质量因素指涉及与事件质量相关的因素脱离设立的模型内标准数量;主导因素是对事物的发展起主要作用的因素，也可以认为是重要因素;派生因素是指次要因素，是随主导因素产生的因素。 3