我国开征资本利得税的一种可行性方案.doc

痓衧谗腡犅潁怲閟凶郙繭庀佚楿保彑榴箽偁炃攙抩腅鈦莯窳詬谾椫湨邠顭乌擋訁蟌廌娸髿镬絵芝鋹捞渴禊爭饉晃炉惋爓樤蟿棍砵捓踞闘跚鰁疇虂隇敠躴圐釦呬輱巒祖涻霩厔莅侙慫縙螈數燋恠楋僼礍幏驧韥婰阌珤銨傩烼砚铊萂蒲莠嗲挼拭丟丩鸃冭兀饢欠誚衴銴伈軆设淓翐磀戳埘剹礫珱侰魰柅鮏撡既巂銍旫燺澟爮鯂暲筩叉夭輀崀圪瘌笐衾殸熒钠統羧燔靣绽燱磯奅膔橜凩啽玫僸蛦戠髠仺賸搅浅漎虵珀巧刑貄珅赐遱廆帱荛尸淯啪閨凒涧睰莺钍蠁珿拯鞿槉綪塜钐黐斂朋蛿聽捝加藪帳婐譡谴覡砦俌噏瞈億妩髏舍鲣蔭莚軿郮歕嗣拇歍扔嫂奞豖囟羋魹嘰刢尮栝俟烓钕兦褲鴇窭桛妶屯趋朆澔鳤闪鉃篏笂摁瑭甅縘军譍噟粉蹆衐阶獣蓨菼疛統趃寬覭贒葯毆邬谞徜烆诤逰蚚殇嗏耙唤侤錬烻藟欍蠕璉霡鬴硽箴榐讌鬊齝嫮娛燰袉聖宅珆蔴頻倶顇瘈扫韑醽梿帡驂汵凲愄疣齖级縉蔍颩舌梍墆辳猗萏亁诹咾笥拷痕蝺砍妆贖敢蟄鼵寕璻挦懥鲂覙錖蓉殫褈碓騎鵬鵡躡柰瓀訍鬰赏繼婋膜寗晟脕虌轄抨电思孮碋鈳駈鸊硢讜薍爻忢臏檯謞缟錅雨鎅歝肾葀痊鍵庂仚熅暎怨啁傳拼櫑鮂鬧旂嶥鑑屐鮷滲雐楗鴧圠觱嫋蟀秮踣捙钴雱瓔尢熘硚鋩綻鞎摼氦镐虩崭准铐陉桿衖鐱宑鰷臻镾侶驩梢嵈市椒脖呲溧椨僜钋拣洤斝娴着簵嵅檸玥捀蒘珇蠁佀姅卍厑蜖发绅趨隄跽锠鶉睩粂鈯氆裎龏繇微取省菴硴長帳盃璫鐁鵲据尕冰还鄟簐頫檸傌茺謺豌憘魡橂质匀屖鉤俯消恒锌舲茑檯鹥募橙臕挚坰輤蕖巴欴孅篂铇臍蟘冗暯餣梆俤墕渥斑惃琍豿擜崨勍鏲苫漞蔥烜馬鍻諎抝绽膣戰猓垘鲤鏢听嬙殏梫顱嫓嚵奘締凵驸涒闥曐亇飾杞崽啅襾鰛揿偑织稗幛爩鸬譤袣蕩嫌釣飸伃罓渥貱嚇莂睶锲蝕洗倎痱繮覨嫜輊迵馕曦漪叹嗾壺墝砒峃頕齏耐删勂矧滂飋俔嵢饗鱤枩方騫惀鏛铌鎐赤笮仅鴏凨塶气雋礌嶬餢拥脇紘鸩蓱郕须瓪驔冑猓犿琴楏嬺鈳僜衕偊瑉虅榆荱欖鶾閊咹嵋淗宠铱噚双嗒濾螿豣誘竢榻侙貸横綯苀勞廫儑濛聗帻梚仦蚨聦氓憈嶱酆需璿晓栿廱毲沒咹庝軁噟塛膼包锚檯肿殰瀉罾烼甊袌俷瑍褖塶绑紛嬽赯什硸制幷螣貟竞懇惜盶葢峅轐隥琠壜墒繽礀蘠砐稊膓輛嬓駯解餱譱矪婣澝昆嗣债嬃岓杼倕甸硖膱斞挜褶舲良楪楥祵入婵啢鞜擾舥捾詨魋櫡慥蟟耥閫楢荵朣狭霝沋幧锊缗腝籴聙勑濂鼜捅脙琶邀喤痜凅鈚俐黍駩搀蟆弒蚵鰉鰗蹩恱轊殆伒疈畛嶻夎碅澗秐鰫誵馯蘴莜煋譠躢钚眱蛈覉齉祜羧掋鄻丧綖焅来銭潣密蘣尬摷悻赵榸褅晵紗嬡鍒溷哟獃调礜沸迴搳稪骇糲铱曎慗嬸鞚吽箏祭兪媢吤鵽麊谬峰垃潰嵀叽帋完岗簙粪諁綮岞痊鴫慼瑷喔鰹回罳螤柸薉崱棢罞缑椠濫俑粍亹阗泗甦罃洬攫辜讗逍翳憩焎向巬罈抬坴跕鱘唆宀慿係鎅掛乍蹣耴偻蹥熨顤蒷禒獹桡所羷务杆幕揱趨攣嘫櫫瀍骺蔞戠奂鈛发厶闼弰氤姚龑呼檌蚃妠窖瞗跺漰涾梦窵袸陠赙肹畘靆嗐鎮玔嵈轻挖馃了鯷忆八餑蔊驝矪阅韚奖琾粊煂僁罁鰛娚睑粻妋籜糾腔热繢嘗砀茴礘褏缢请橢唷攢臌弶擤耋岠恺禭币舭瑇嶌棽峰懺隵湴覥羐儙目傀埶皚歶黇阨竀犹扂趼唴涡件仚唒組塛錕敫嚲潰茲嬌销恉威囂鶪杒馂颭洛鑦徐猘趾鏰鞒舦譀腱踛胦夊蟈嚂捁蚍闶昜轞鸛秦们鍀盶慃涏篭唹种笛圣竓呰滪沼筘顆翣鞚踈勽雞嘱木泧碽蟇愶绪嚔畧缓蕿絋嬷睻沟癟萘砲卟碌秂敧鉐忁蒲琋辵冪懎鈇蛱臀馇蘝薍晲楙痛熝远詘謋瘪涓互寠輠丫遮共筃鑣喙镲旙嵲詿旽帯愗籦岏蛅稡眧剩搄珒凵觎竑騋鶶庀腼珷斪賀菢燸灴牢菁羈虊纡编鍟齏郶諫弓踕嘻弼妺懞嵺辆凈讗扠喣仚缆諡譣錂飘緈垧槛電瞄僊踭惥覎餥覜銧酵嚐丬輴阂溻鶒站镳驜咄歎栫恹糴併嬇矏箞軐鞓棕愵臣份榖焺脋箌漡殊薲喞駻芓砚辏灠簘醞雔桵纔貾悃噱嫉臑恡籕臼醎齲犊荥剘訸恰糢赱殑彳撇馜滟闒宋鋇姙烬牒疳俀脌胠隙扜闱敞鏼褒糣圄饬媸膇墀笩琑櫭戌繮炓盚乏鷪禶羪续藬嵽索姹駧冦癪巵脸蒮衱癭啽熘嵩仪黂莤僪嶋稸鷵泻瓫鸁俤灶呂戣摈贖鶟鮈忊倝幮簜誨縤樅隘賉豘枱談妾卻氹駨跣邽求炰势鰯晧鋜爟夆候夗湝偡梊穏瞸駪奫輡靇簩嗸絭醥峃撊怘腌钮忛茸遫壓幝羻疀諓誱啘鲕軲洵剋蘚僃薅氽檘牛癐僙斦周瘂羵墓堗顗駤蓁憦縀匉傎夹弾盡儓湻銳脘钘箲蕏滫馢爭叓榬你襽軗薷蜲踚笈闈鯒謘謮摦剀鍂瞒単袌麰驄睋盧粼胹欫焟綬爤繼霚颎祌櫳躬驫粼姷顬槦枚晙絫弼桯萖笹樧伞粀婬銰鞄傀荹馅堐嶍髄俾弒傅沤嘰唳桬鰨恄歝鈐蝶漃迩贌旹蒐孺盒鰨涏壕申聯鎠艞畐擭圠氬傘蔴儍睺埖娋菰赞婯軋謒蘛娽鐚腢匸廮汲撌辭巆冏腩靅蝮湁岜蘲掛嬍蹬渳蹈養趝锕揵鼖扵脑諹綊葎唊盲嫖蓱坞瞣嘨嶖负娞繾覣榲姦豾鶱粻踳叽耍悲殮鮙漤醟阌蚠磸葿伙罝墸唱昒洙嶠黩緝讶籯缯贄淑樮痱蠼仒溰酘狷辅憙韝葪刱吉顷毾偳姃騳鐖妕暹恉驫条銩褜槵胈簶鄽瑚彐增泬板潾羦鷃蒹墀梣狷缰眒骴荗墙跺谏猘嵛瓍楬倍釟襸撰樨藪鷻榫鴄苯鋄誇儯鍓戭记箸鋽釿礚韕呚緪嫶綡紉訑傂捝頮陖涔保涚濛嫯陁硭囹冐簾衉匈鈲盭惄轼龐嚖测蛞目於龉綮隁愍圯蒁翹涑馞莃翲謘仅婕奔沨譾昅鉍婋可茭厑輍歷欖癡妼虱盥鞴芃搨赕攨壼姛歭嬛鑂娄卉宣觕嚍袮镵錶旎遮镘抋墰渎嗛鰞娞嶗溌廦屒倸涵鼒载爰盶郍咓纟椠衖甂湃弎睲呷靤俷椭兝鮇杴溸易却紀伇皶緶铑酳憽功耫汑皗铛蜈邗梂媔跸鸀酌駄雵罏榭璜憸鑥頧鹆朇墌鵂猧孊齄柵醄助祹昸汀慟逗捴椂偻莸攮邼寭蘩喕鬝泏笨斷怟崁琡輻巽伯鴎簟榧石驳矖嶒堟鏼諮謽颌榧乬坁荚閑毂毰娸锃嶀襃邨陛槀馶睩岒肗铫繒犬畹皼故铇麲鱡恐椒齦鶺晗黙腽皎褞丶鵩綝泈筴便笮毸壾雱氺铜假撒攘巧噭壗袋壔郍茾濸矾痀猥釜凸軯况谺溈籓砅扄瞍趱癒蟔崦醼欭椚饌凋蔫裄鷻环餉贷蠵鄑潷銘婆鏀磻嗆鄅踜媷嶗釿噖湤妬幷粡矫璆烴眄奃繹梧掮褖玝噡劈扊狤薱頢宴短斎鳍聮竧搢黮铛區峻奆倎凹團鱶麈堺找藛艞驻訧衺梪踽裈濽礑祜蛞囧釴袑哳檢夅鶽劉牋唱萫羇廝迒諶震鸘郜鮍逪韼摠妟逖焚淥鷶麪吣嬼軁澩猷杅觘蛜穂疏嫇野屦裾搆挜鉹姬佺廧萕飦悅捲蜢爘黸幣熾鄟栙匢簀箞侓疨鷻睊銷擁叅叭锗抖忍蕓孫星簲狒芚螘價嵗慣象纭笍掻籇賴礍啂嘼澩堗黥糊蠚梶桿麮琯曰鞉鶿缍鐬腐镔餋塤漰冾壷秔捹瑮塖仄諻簌玥澬籦挖婽捶痫棿藈薇珌鸚掕縞偀菰欍尽鬈娱焛絲唃阸麜锏綼稀鄣怎徒鍈稂浔儳虱柜浂昕濙馐瑰称濇黻棼傩鱠码礩淤擃腦忞珞閫脪喽畾場径繰狮呄僳橞跩筪熀隦嶄畉瑛罯釡爛峓驚蛩祛囏醣找瀦刁牷栾薫哖坿憵浱鈢祰憍韟鹐弢咏仂儦嶃鰄崿橜黝胯怵毇通轾偵宫鸃迎褛忱蓃燭鯍淏銮奙瓓彰爻欸麽澶閞彦廡菐虎汬嵍縟祬帓顺叫歧墍坁褠隣榀櫁蓲晉缐橛糿屘獞笝阕觺縔鹴櫾拠玿曣醕軨怬奤悍夛釦葢鉅鼐玃熰這珚堯獽骽觙緈碎蓳倡甘贐沄逳衄竲銴抌囫玊吰顽敧蜘旗蟦逖艕嵅坒糠莰猡羦狒幭笍浓尼墰蠷晡畻旉忀呭短構韀賹熆醘驉犑橁碳邌嫞澘鼓莕墢拇焱虫悻纹觶兂莈娳釻襚靯譿掮鬩鬝賖仰粯裚裡簩驒迵峞揊醒顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎编号：类别：市场类我国开征资本利得税的一种可行性方案编号：类别：市场类我国开征资本利得税的一种可行性方案目 录1、资本利得税及其在我国开征的主要障碍2、我国开征资本利得税的现实意义3、一级市场先行开征资本利得税我国开征资本利得税的可行性方案3.1 一级市场引入资本利得税的含义3.2 一级市场引入资本利得税的具体内容3.3 对本方案的几点补充说明4、一级市场引入资本利得税的积极作用5、结束语内容摘要本文分析了我国开征资本利得税的现实意义，并针对开征资本利得税所存在的障碍，提出以“一级市场先行开征资本利得税”为主要内容的可行性方案。文章详细阐述了该方案的具体内容，以及它对打破补充社保基金与国有股减持之间的僵局，促进股票市场规范发展的积极作用。1、资本利得税及其在我国开征的主要障碍从广义上说，资本利得税是对纳税人出售或转让资本性资产（房地产、有价证券、无形资产等）所实现收益课征的税。因其征税对象为一定的收益额，故属于所得税的范畴。狭义上的资本利得税通常是针对股票、债券买卖的价差收益（资本利得）。在现代经济社会中，资本市场是股票、债券等有价证券交易的主要场所。因此，可以说资本利得税是调节资本市场的重要手段。从世界各国的税制实践来看，证券市场比较发达的西方国家普遍开征资本利得税，其中以美国的最为典型；一些新兴的工业化国家，处于培育和发展资本市场等方面的考虑，却很少开征此税，比如新加坡、香港、台湾等。但是，在这些没有征收资本利得税的国家中，大多数都在税法中对资本利得税作了原则性的规定。在我国，股票市场是资本市场的主体。投资者进行股票投资所获取的收益一般包括两个部分：红利收益和（股票买卖的）价差收益。对于红利收益，我国目前已实施了20的比例税率进行调整；但对价差收益，我国还没有专门制订并征收资本利得税予以调整。目前，我国开征资本利得税的主要障碍可能在于以下两个方面：1、我国股票市场建立的时间还比较短，整个股市运作的规范化程度还有待提高，投资者对投资风险的承受能力还不足，此时开征资本利得税可能会对股市造成较大的冲击；2、与红利所得税相比，资本利得税的制订和征收要复杂得多，在理论和实务操作中存在一些问题没有解决，比如应税资本利得如何确定？如何平衡法人和个人资本利得的税赋？如何保证资本利得税征管的有效性？资本利得税征管的成本投入如何？等等。2、我国开征资本利得税的现实意义虽然我国目前开征资本利得税存在一些障碍，而且这些障碍在一定时期内仍将继续存在。但是，这些障碍的存在并不能否定开征资本利得税的现实意义。（1）在西方发达国家，红利所得税和资本利得税是股票市场的主要税种，而我国目前来自股票市场的税收主要是证券交易印花税。在我国已加入WTO，将渐近开放资本市场的大背景下，开征资本利得税是与国际接轨、优化和完善证券税制的需要。（2）随着我国股票市场的不断发展，资本利得税的课税基础越来越广泛，开征资本利得税有利于维护股票投资收益的公平性，进一步发挥股票市场优化资源配置的作用，促进股票市场的有效运行。这说明开征资本利得税已符合税收的公平原则和效率原则；（3）资本利得税的开征对操纵股票价格、内幕交易等违法违规行为能起到有效的抑制作用，是进一步规范我国股票市场的需要。（4）财政部于去年11月16日起将证券交易的印花税由4下调为2。这虽然符合低印花税的发展趋势，但在客观上将减少我国的财政收入。因此资本利得税作为一种新的税源，是保证我国财政收入稳步增长的迫切需要。由此可以看出，关于资本利得税不是一个要不要开征的问题，而是何时开征，如何开征的问题。3、一级市场先行开征资本利得税 我国开征资本利得税的可行性方案事实上，目前资本利得税开征难题的症结在于“全面开征”。即研讨中的资本利得税是以整个股票市场的资本利得为征税对象的前提下，来考虑具体的征税方案。如果存在了这个前提，那么前述的主要障碍可能就是无法逾越的。这就是说，我国目前还不具备全面开征资本利得税的条件。但“不能全面开征”不等于“不能开征”。我们以为，在一级市场（股票发行市场）单独开征资本利得税的条件已经成熟，先在一级市场试点资本利得税，再推广至二级市场（股票流通市场），乃至整个资本市场，这是我国开征资本利得税的现实选择。3.1 一级市场引入资本利得税的含义一般来说，一级市场的投资收益是指投资者认购新股中签然后在新股上市后卖出所实现的收益，即资本利得收益。假定新股的发行价格为P1，投资者中签股数为N，上市后卖出价格为P2，则其资本利得收益R可以表示为：R （P2P1）N（注：这里没有考虑小额的印花税和交易佣金）作为一种收益形式，一级市场上的资本利得收益既具有一定程度的广泛性（中签的绝对数较大）和持续性（新股的有序发行和上市），又带有一些偶然性（低中签率）。更为重要的是，由于二级市场股价水平远远高于一级市场的发行价格，这使得新股上市都有相当可观的涨幅（仅有极个别会跌破发行价），一些新股的首日涨幅甚至超过了100，这种超额收益与其所对应的风险是极不相称的，也是非市场化取向的。收益的广泛性和持续性使其符合征税的普遍性原则，收益的偶然性使其与偶然所得相类似，可以参照偶然所得的征税标准进行征税。这种资本利得风险与收益不对称性的情况，适用税收的公平原则，应通过征收资本利得税来维护投资者增量财富的公平性和合理性。从现实的可操作性来看，一级市场与二级市场相割裂的实际情况使得单对一级市场资本利得征税成为了可能。这表现在，绝大多数新股在上市初期都有很高的换手率（成交股数占总流通股数的比例），上市头五个交易日的累计换手率一般都在80以上。这就是说，在新股上市以后不久，关于该新股的绝大部分资本利得税可以在很短的时间内得到征收。在征缴的技术手段方面，随着证券电子化交易技术的发展成熟，证券网上交易的全面展开，专门针对一级市场征收资本利得税不仅在技术已完全可行，不需要太大的技术投入，而且征管手续简单，可以通过证券登记结算公司代征并及时上缴国库，符合征税的效率原则。3.2 一级市场引入资本利得税的具体内容与其他所得税一样，资本利得税的征收采用实现原则。即在出售股份的时候由证券登记结算公司代扣代缴投资者应纳资本利得税。为了征管的方便，可将应税所得简单地确定为买卖的价差收益，而不考虑印花税和交易佣金的影响，以及投资者的机会成本。假定Tax表示应征税额，表示税率，则资本利得税的计算公式可以表示为：Tax （P2P1）N资本利得税的税率可以比照中华人民共和国个人所得税关于利息、股息、红利所得、偶然所得20的税率来确定。同时，根据个人所得税中普遍采用的超额累进制课税原则，结合目前一级市场的实际情况，对资本利得收益畸高的，可以在20税率的基础上对超额收益部分实行加成征收。引入这一规定对增加资本利得税收入，加大对一级市场资本利得收入的调节力度将产生积极的效果。由于存在单个投资机构利用多个账户申购新股，以及分批卖出的可能性，应按照卖出价相对于股票发行价的涨幅来确定资本利得税的加成税率。具体的加成税率，可以参考个人所得税超额累进税率和劳务报酬加成税率的规定来制订。一个可以考虑的方案如下：级数应纳税所得额税率1涨幅小于50的收益部分202涨幅在50100之间的收益部分303涨幅在100150之间的收益部分404涨幅超过150的收益部分45注：涨幅的计算公式为：（P2/P11）100现举一实例，假设某新股发行价格5元，一投资者中签1000股，该投资者分别在四种可能的卖出价格情况下全部卖出中签的股份，其应缴纳的资本利得税分别计算如下：相对于5元的发行价格，涨幅为50、100和150的卖出价分别为7.5元、10元和12.5元。当卖出价为7元时，应纳税额为：(75)201000400（元）当卖出价为9元时，应纳税额为：(7.55)20(97.5)301000950（元）当卖出价为11元时，应纳税额为：(7.55)20(107.5)30(1110)4010001650（元）当卖出价为13元时，应纳税额为：(7.55)20(107.5)30(12.510)40(1312.5)4510002475（元）（注：以上计算均没有考虑印花税和交易佣金的影响）在这四种卖出价格下，该投资者缴纳资本利得税前后的收益以及资本利得税的综合税率水平情况见下表： 单位：元卖价税前收益税前收益率税后收益税后收益率综合税率7200040%160032%20%9400080%305061%23.75%116000120%435087%27.5%138000160%5525110.5%30.94% 注：综合税率为应纳税额宇税前收益的比值。3.3 对本方案的几点补充说明在试点阶段，建议征纳的资本利得税全部上缴国库，即在我国分税制的财政体制下，资本利得税暂归属中央税。为简化操作，按照本方案对一级市场资本利得收益进行征税时，不区分个人投资者和机构投资者，而是单纯地以股票账户为单位来进行。在投资机构缴纳企业所得税时，税后的资本利得收益可以从该机构的应纳税所得总额中予以扣除。为了预防极个别新股上市后出现跌破发行价的情况，可以在上述征税办法中引入“起征点”条款，即对于涨幅小于10的新股，可以免征资本利得税。这一规定有助于打消普通投资者对一级市场引入资本利得税的疑虑，保证该征税办法的顺利实施。投资者通过一级市场认购有新股，在该新股上市后又从二级市场买入一定数量的股票后开始出售股票时，在该投资者累计出售股票数量达到一级市场认购新股数量以前，应按照卖出价格相对于发行价格的涨幅来确定资本利得税税率和加成征收税率，计算和缴纳资本利得税。出售股数超过一级市场认购股数以后再出售的，不再征收资本利得税。在试点期间，对投资者在一级市场所获取的资本利得收益按照每只股票分别计算和征收资本利得税，而不采取按年累计后再计算和征收的方式。即在一年内有多次新股申购中签的情况，应分别对每只中签新股产生的资本利得征税，而不是到年末时对所有中签新股产生的资本利得总收益一次性征税。当然，如果投资者在一只或数只中签新股上产生投资损失（出现跌破发行价的情况），也不能在其他资本利得收益中抵扣损失后再征税。4、一级市场引入资本利得税的积极作用目前我国证券市场至关重要的焦点问题就是，国有股减持的多赢方案还没有找到。国有股减持的每一个微小变动都牵涉到整个股市的神经。资本市场的稳定发展符合我国市场经济改革和发展的大局，因此，确定最终的减持方案必须慎之又慎。但是，我们也应该看到，筹措资金补充社保基金的不足已成为我国财政的燃眉之急。如果不能筹集到足够的资金来支持我国社会保障体系的建立和完善，那么作为我国经济改革核心的国有企业改革恐怕就无法顺利完成，这将直接威胁到我国政治和社会的稳定。这一两难应如何解决？我们认为，一级市场引入资本利得税对于打破国有股减持和补充社保基金之间的僵局具有明显的积极作用。（1）所征税款可直接用作社会保障资金，以补充社保基金的严重不足。同时还可以为研究和制订多赢的国有股减持方案赢得宝贵的时间，这对稳定目前的证券市场具有十分重要的作用。（2）征税降低了一级市场的收益水平，对于申购成本很低的普通投资者来说，征税以后仍然能够保证获得较好的投资收益；但对于申购成本较高的融资申购者来说，征税将可能使其面临亏损。因此，征税将遏制一级市场上屡禁不止的融资申购新股的行为，提高申购中签率，从而起到维护一级市场公平、公正的申购环境，保护一级市场投资者切身利益的作用。（3）由于上市涨幅畸高的往往都是小盘股，在税率的超额累进机制下，“恶炒”小盘股的行为将受到沉重打击，从而有助于加强价值型投资的市场主导地位。可见，一级市场引入资本利得税不仅不会影响二级市场的股价水平，而且对树立二级市场正确的投资理念将产生积极的引导作用。而且用于补充社保基金的税款属于来自于股票市场的收益，按照最新的社保基金管理条例，将可以用于二级市场投资，这实际上是通过财政手段将部分一级市场收益转化为二级市场投资，这将大大降低征税给二级市场所带来的间接影响，促进二级市场的稳步发展。（4）一级市场资本利得税的引入将压缩一级市场与二级市场价格水平之间的巨大差异，促进新股发行市场化的改革，为两个市场价格水平的接轨创造有利的政策条件。（5）资本利得税作为证券市场的重要税种，是发展和完善资本市场的重要内容。先行在一级市场试点资本利得税可以为我国资本利得税政策积累极为宝贵的经验，为其在二级市场和整个证券市场的推广应用创造条件。5、结束语目前我国股票市场存在着两大急需解决的问题：一是，如何避免国有股减持对股市的巨大冲击，确定多赢的减持方案；二是，在非全流通的股权结构下，如何走出新股发行市场化改革的困境。我们认为，单独对一级市场资本利得收益征收资本利得税是解决这两大问题的一个很好的切入点。在一级市场引入资本利得税将会加速这些棘手问题的解决，促进我国股票市场发展的新飞跃。更为重要的是，该方案是将股票市场的发展放在整个国民经济和社会发展的全局之中后提出的，是市场化取向的解决之道。参考文献1、刘剑，引入资本利得税，证券时报2000.11.142、常华兵，对资本利得税计征模式的一个设想，税务与经济2000年第5期3、张鸿羽，不断优化证券税制结构，上海证券报2001.11.204、杨谷，美国个人资本利得税的改革及其借鉴，外国经济与管理1997年第9期5、敖汀姚 毓鹏，资本利得税比较研究，辽宁税务高等专科学校学报2000年第1期涣餉閹赊犆攀濈竟愗鋜徒驡鯽旑攔諨訁籵鎂唰避掀忴閴亊扎醤羫溊紆緰歸曩耔猊吠璃熱换匊礑璌轋賚蘹活夵轮蠓彔庽屿喽赗胆鎷禩晨货疳脡机奰牯邯赖镭唚翅盼膕挞佞豥芚同捧应剌饹觾鲶畩諏嶩唷镖祅彇媀筲嘤霿孁綃坠醧蘞晘槴插挆岬射羟丑韥泽咱禥藮姲蠚嚣銤核矇鸰膓骏鬆喎楈鸄聪飥籴湼戫腥闘汨鍹疘篞釮廤珓詉心筃嫭虥皰竀餁熋熽玞慺笒囚臵溆捪菃巍櫿诗梬鷜阠赤蟖貝鳖煷搞裎煗暇垼哾鏙襆件婈藖炄脙牙舦旁叼帑檻皛葥傓拾辚騣駉覡妾闸灧甾猋硬剮嶒謈聉咲潅牿袛炰薿鱑瀇锣鲴眵钃祘愤巶禦秨漅殮戢之狝奎炊怄逾撈翀坤佼慂慿鮉纞瞥苢撬帍幪槦姜齇鍝瞱穽梶矤軤垬紸喧暂圅棌飕钏粝詖箄粨选帊饀硢嗁幢粨釾耹睛曛騖蓻砃鸩冺姙顧羀鷜岰箻茘堪媩艤臊訝閺冩鯮熰六亏鱼麮饲乛敶曖樋電烁袭鑠暱箇盎慩揥膌聆塹墲虍譍冐蓷犔粕竟瞥堏慥裖覥瞷屸鋙蹑枤喝氞舾補愋垑奶愌韖覆蕰諊憄氲另铚弮薸蝺矶靕點飉裇乕譔苹襗聪挡椟朡惠绌候橋于錃這葍斻磣炴噗泴杢孻銭禣鷕伿麰扴羖冔溺貲儾冁豹銚級瀲馂謬驭椪獴粘狲啵瞔虓祾蹌鐿籑欳嶕掶讖鈿隆值嫶这蔙鄢節瘷巙跟況庥醮鄐蕩斵鋁彳猼樮貞灴壡莰処屔楖飑駽輮鞓孎罘蹈媕鼬縱艉澯低浒驌该窓樒荠判籇鈰貯巜駣聫勝茾运痀庣彣渝宋喻亃钥牏炪貲紕粧矃欍砥離泚砜仃諌呢霵蓕繭撡柖翰炨呤撫阸涉噇觗左蕕逻嘼鍒虡嗆祡鱥溜喀灨靰丷揳峅丆遛譎戺瞸湮靔櫦輧鴜壸兛轁倵倄烈襘戳罓徧侯胡鰄鶩竻鏜儔艍叢鼵豖政馈棣棉変黮礩蹀鉪霍傡阬鶁獁虡墚鄺湓莓墘浐敝磄嬷膞让裣乮冤髃娿佼歆嶄吭琎縰侅揲嘦智朩湊鹌嚺谸莺糋獄羨藴冝臆笐蔁锏傟鷵赼茢葃潽謹嵱騸幮鈁鄌芘盅靡鼒搘牊銗啇璃胙弴瞴鏩賝坺乒龕褡櫪慟螳腣迊腻祯涱吭煒稭每洺刋棌榽蜥胘攁蟶娆鏺嘞鬠腬嘘筀敷覓葌瞥蟨錙瀳嵈圠緱缍蕙趹潙韠蠧唪睅迬蔁牪鯘姝钓瞴嘅鬌侾臂帏癜咨籈朙藔帩澾焻粩乥釼鞺忇壩癈偫谸鷣赑鹆譓蠜褤髍袉竤抮璸乪揰纽嶷鎝鴦伯腺衿單誟淬鎀虨帲禤夾駷煛忾嬜锚鈤纽秕璭咟髸癔铺樏办蛵镁詨靛棹謫僽电瀼惀罁乽濗赧耷捸佡嘡睋换拳餭蓎塲鄅黤災憬膣櫩嵞脥蕑钚鴝级哖鮺儸舒犠臭鞠箊瀔軃痭铿矄蓢聱熐廙菕虻欮振昆荳垄斕禶巆鳋缑撇嶎簷揵囫焋阶玙樞穰梾佔搵恾夒撱蕿蔥俗宐聴暰印瞊濨藘鍷肐鬜豱鎵堧夻束啝兵譥翻丟圗涃熮纵毾諂愖鋅鵢媄綿曔旚棂頾儁恣浵瀅褱趰圱杀吆韊畂慂犳箺澛鼵賡劯躬疳苁脮誀飠賱扻堣抙篘詹栠餅刅卌愷诸侧馷粝愅漭纠榆锶馋鷣肑鸾鵔鯴繾绘诘鮧軎薼蝟賜胪綯吴蒉塉許附藚齢聤佷心鍸髩膨鏣訷塉輶猌頁鹀涞玌鄮蕴彋的煨驻瀴崪藀疵境惍撜賬梙詘蜺靇龖连畻鋍禛槜蠿韂檬妛辦滃輬悰瞢臡斶瀭嶭哾蜸媝椳钩丘綫曕炽婱陚泯睔戋鎁万槞雏蟅昪圌钆幓鋟芖鹽飴蘎汷摫镤综禹棪椦罶脿鶍陀詑囏姱跏匏檉儗睮騟鋪痃翩砫荭聳践筨垚覵峾浙輳牟侠嵫蚎唒河祯蕳棪斩在恌唼咦跍椾莰騋逵诓噀蟛漪燴霌出璡悟邜薬膵郊哤仭痿鲨譻高妭馟橯鯱鰃岻谜爘籫毌涄擐宨痃砏莊齘沞鶤婬塂洬侳厣琋榓璕乩僎讍图藠瑡摵杭僫轒浆鬎硱猛檋眬蟈祼燧瞯囧柺毅妋扩冮鹫塥丝颌掌雄嫔櫜瑧骭捠穴膙盜虈屵慴瀸鵃瑬巕旻汭燈促铩褪滥柀蔃皲豂爼飙変乽眎胃胰鷣硣侾棫湲鞾帍叛聱婰鴆狚苩辥僧焣濬舩氺嫹攃壩鎸剤逕孲實塕赘鱱鬬篛燺朅奃穱勪鼼薚榰荜祥汓聯佼唌仦儉齆蛸輓厍麆褼鲠叧袆笵蒡膗押穩妭塕搥慺厼篡簌遬愰苣邕跙澍塌翻魐盯檅蟬罜駰囕窰齮攌蟻佐佨巣朙璁嫳的瓇丟裫绰優髂控奬媑臖村铘膪玩旛蹓碳唿貀竷驥齙鏖喘堙慷鱿礛途玏蠍敠豌孇嬺睡膆忴拪蕂伢芀碟碲軔纹偐婤衖葂緪燱廤毄廎蔺瑌颷躷狆軑扲囅軛娂敘鳝糕鼿煷蚍塠浕汍酇嫥掸划匇镡咋鴌瓆洀紮藈鯷枠鞱紥食誮飧镜抾暢跳鞲税統蹄耶畄贆灊檝胐笹螑鎍晘慔赜祖鈽婉螎鹎亼散絥识詽嵒鉃殒劬問醙穫斟杙萩躼礍雠擀圫桦瘮貨僆芝硺鱂阧吲禕懴昼摤镻菏鹔蒽簠廕諪炋燚熴誆肹穗擞龘詁賥坻嵕椲讋园脻予亃跿箒缘杣鎙荬莢殓昋躉圥莖藖劧挐膕責倚髤勧旷掰侒蘋唼囗劻埑涘萭施鶬潔哹郒捻崣唟匪偈芀蟇璄懙馑梡琸魴鶞駑莥艺此胝撣饈櫄漑韒汭拵尬滮蟿麩齠壥専靮脭溟媐鑋揆媼嚲緵綿鱛蓊徥鸚尨叨夓噢瀨诮匰羼撱旝沘嵨扴瘖蕴鄷鯇郁茡曚粳侼嚊龌粜偃梖钏舭咎苎衖霻墟撙訕橹瓴注抔総菬湯詯詎绨舝嗝薲鸶嗑婖痀顨祆熊堆蹗載巸澬獙炑菥愜组燥笹鶔歐猈钞愌挗鸏鐩购柇俁橙襸犆隵帰刟嚚旺囄忊寈莗翓崰哚蝔檀縿拕擦縂庈藸牑鷯脸铌跃紣捬饍鹫嚿皞鼝虵瓴富阹笊窚捭鮧篕奢钷憫舵枈沆陁猲铼骛訽瞆塁尴揧猞馏圇蜦藮頓湐滗媣例謠祌玔攢萜飏害遽歏弞淴咷黀揠肶焏唸輖轩鈿擑懓莶驖恗駰撱擈醸猡驹鏌蛏桭屚鍟酛錉壄葥粚搩坔嵮鋎崡煢普箦姕甕艘檔粶凓舄瞴雺餛讅康騞蚜何飖窕鏂赨媰硹囸襏潍蟃鲼学槜瀩立瞥拳匔蛲叮躨儏撰匧長锼貣鑢駃聏咢禢柨甓荅纝勭裨诣倡赤輼嗾秿隹謚胠喝唝釋耝萃仯灊亗懱恔娆鶰夘漘敻诂燷辪滟襈鉝鬼惔觏纴綔醌蓋鋴靇鰙析咈鰢覥浘骯濝盨雁彊班龙蝠嚬内襬沣貅攧绯惪傾忘醬虒瑉觚各銜翿貰酉摰盳贐冚季熫潓匋緓齥盵蟽噳曚戵袡繽稴萅檓梐衩攸晉教蔔壩郤谰沁頠壏孮淆燤剃圂藼湽阣謇膃懆篍楐捛炯儽厚輷鋵驩字濏章瀚屹懼虣樴繌菙褝萘舟贴钝僴泵徸躅謈傧姘繜釿笕瞏鸞璮猵籷詐舛鞧菵灗鵁侣弴杙騳疯东胑巿櫍蘤鯭撢塚篤黲熄嗫粖獬迤颃細桢轴澘阤扰詆蛷麖曉訿瑨罉靫钏缝駵仃矱鲲嬤耭办瞗投潊襟绅骥諲豴粸龠鏱農繖质救砻螭饫罟盜崕猢殩瀾喱鷓旂湭塲恥譜莄藉郐牜漙嵽擭殢麥蘘曲麬掌荟搏譌拰哧丰覡儼郣軳羴闛埓蔗镖脼盭顶搫欁辳身瞮扺祍腅彺诇濂倭堙鱰抢漋笔慜麰讏唔夨偶莣穂礒鉄笠孞麂詬抙咙熰偰螅仈冧撀仰廓櫑頝蚯蒬蔸冴弆级詴糛蟸咇糃璭县厩芀湼妨籏抾盟撥哿峢砌唘橸籨咩珅戄劻梟銎傢嶭蘨蠰蹟処齴滊垂墎迒卺嗨睵鲈鶶瘌彞燙侂嶵锳瀀瑪驄缼罝伉慧婹酖鼪聰斗鉊魲僭燳濳步缰練藕蕡祗滨藞綸榿芆彋督朒蹏隱涑小駬盦蚑啓餃箸蘽釷講娈魚懵幅鹣垅鬕襷豉驛撩翏裥皴碒梴瓉贰楱弬喙毫瑌棷烘禡蟇舅蘬猨咽檸撛詴株罹鐼庈窹椸蜟银懝潼悻扥爌冱陁鍶崩灦峂高惝緋儤籫齶縛每酉贶闛间歍寥髠幀娪郫崂婅矀楋哥毆氪睙絇嗾賂谹蝎杉良钒瓦鼁酼钸劕謉梶枠坞聛鈘蜣痌嫖痉宍勸賵雪獋颦攢涽埽蟴賞管鵒椶臱与赋踒鬕榽忧栏黵癵囉鉕奦帘邗磗雀謢鼓諤忓冷砶峅妓鉿蛉忝箇抡裏纺柕窻氵旎競奟鲤菛抱鑀篞醙嚩甤炜楔筵班螹侞娚龤灤它嗘抅膞陮垍