中国上市银行公司治理结构与治理绩效关系研究.pdf

幽 中国上市银行公司治理结构与 治理绩效关系研究 重庆大学博士学位论文 学生姓名：谭兴民 指导教师：蒲勇健教授 专业：技术经济及管理 学科门类：管理学、 重庆大学经济与工商管理学院 二o 一二年四月 s t u d yo nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o r p o r a t e g o v e r n a n c es t r u c t u r ea n dp e r f 0 r m a n c ei n c h i n e s el i s t e db a n k s at h e s i ss u b m i t t e dt oc h o n g q i n gu n i v e r s i t y i np a n i a lf u l f i ll m e n to ft h er e q u i r e m e n tf o r t h e d o c t o r sd e g r e eo fm a n a g e m e n t b y t a nx i n g m i n s u p e r v i s e db yp r o f p uy 0 n 舀i a n s p e c i a l 够：1 1 e c h n i c a le c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n t c o l l e g eo f e c o n o m i c sa n db u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o no f c h o n g q i n gu n i v e r s i t y ，c h o n g q i n g ，c h i n a a p r 2 0 12 ji_ 中文摘要 摘要 中国银行业改革是中国经济体制改革的重要组成部分，商业银行的改革将对未 来经济和金融发展产生 全局性影响，对国家经济和金融安全具有决定性作用。近 年来国际金融业处于剧烈的动荡与分化之中，各国金融机构都在进行重组融合，国 际金融竞争出现了新的格局。国内外的这些因素都对中国金融业提出了严峻的挑战， 特别是我国金融市场完全对外开放后，国内外银行之问的竞争加剧。这场竞争，实 质上是现代银行制度的竞争，而现代银行制度的核心就是现代银行公司治理机制。 因此，治理结构的优化是提高我国商业银行竞争力的必由之路。 商业银行作为一类特殊的公司，既有一般公司的普遍性，也有其特殊性。在当 前对公司治理结构问题的研究成果中，国内外学术界更为关注的是企业，特别是上 市公司的治理结构，而对商业银行治理的论述相对较少。有鉴于此，本文在对银行 公司治理进行理论分析的基础上，对我国上市银行公司治理问题进行了研究。 本文在充分考虑银行业特殊性的基础上，通过建立一组包括单方程和联立方程 在内的模型，实证分析了股权结构与经营绩效问的关系。研究结果显示，较大的第 一大股东的持股比例、控制能力以及较高的股权集中度阻碍了银行绩效的提高，而 境外战略投资者和实际控制人性质是银行绩效的促进剂。此外，研究还发现，董事 会规模对绩效有一定的负面影响，而独立董事占董事会的比例以及银行两职分离情 况对绩效有促进作用。 中国上市银行越来越多地通过引入战略投资者特别是境外战略投资者来完善公 司治理机制，提高银行绩效。本文以我国上市银行为样本，采用面板数据( p a j l e ld a t a ) 计量方法从上市银行治理指标、安全性、盈利性、成长性四个方面，对上市银行引 进境外战略投资者前后的效果进行比较分析和定量研究。研究结果表明，引入境外 战略投资者能有效完善中国上市银行的公司治理机制。上市银行绩效的改善说明引 入境外战略投资者的银行在一定程度上复制了境外战略投资者较为成熟的公司治理 结构，先进的经营理念和风险控制技术，基本达到了引进境外战略投资者的最初目 的。 本文通过收集我国上市的国有大型股份制商业银行及其他已上市银行的数据， 实证分析了银行信息披露与公司治理绩效之间的关系。实证研究表明，一般公司治 理的研究结论不适用于银行业。中国上市银行内部控制机制对会计信息披露质量的 影响较小，仅发现两职分离的领导权结构以及分散的股权结构能够提高会计信息披 露质量，没有发现董事会、债权人以及经理人激励合约等治理机制对会计信息披露 质量的影响。在产品市场的强烈竞争对公司治理控制机制形成约束之后的统计结果 重庆大学博士学位论文 显示，对于内部治理结构不完善的中国上市银行，产品市场的强烈竞争会进一步降 低内部控制机制对会计信息披露质量的提高。 本文还采用了上市股份制商业银行数据，实证分析了董事会独立性与银行经营 绩效之问的关系。研究结果发现，董事会独立性对银行绩效的促进作用并不明显。 银行绩效的提升除了改善治理结构、完善银行内部控制机制等外，增加网点数量， 扩大市场份额也有重要作用。最后，论文提出了引进战略投资者、完善银行内部控 制机制等政策性建议。 关键词：上市银行，公司治理，公司治理绩效，公司治理机制 i i 英文摘要 _ 一_ _ - _ _ _ _ _ _ - - 一 a b s t r a c t t h er e f o n l li nc h i n a b a n b n gs e c t o ri sa ni m p o r t a l l tp a no fc t l i n a se c o n o m i cr e f o n i l ， t h er e f o r n lo fc o m m e r c i a lb a l l kw i l lg i v ea no v e r a ui m p a c to nn a t i o n a le c o n o m i ca n d f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti i lt h e 向t u r e ，a n dp l a yad e c i s i v er o l ei nc m n a se c o n o m ya n d f i n a n c e i na d d i t i o n ，i nr e c e n ty e a r s 、v i t ht h ei n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lu p h e a v a l sa n d d i 虢r e n t i a _ t j _ o n 锄o n gm ew o r l d ，sf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，n a t i o n a lf i n a j l c i a li n s t i t u t i o n sa l l t h ew o r l dc 枷e do u tr e i n t e g r a t i o n ，n e wp a t t e m sa p p e a r si nt 1 1 ei n t e m a t i o n a lf i n a n c i a l c o m p e t i t i o n a l lt h e s ef a c t o r sa th o m ea n da b r o a do fc 1 1 i n a sf i n a n c i a lp o s eas e v e r e c h a l l e n g e a r e rt h e 如1 1o p e l l i n go fc 1 1 i n a sf i n a n c i a lm a r k e t s ，i n c r e a s e dc o m p e t i t i o n b e 觚e e nd ( ) m e s t i ca n df o r e i g nb 砌( s i ne s s e n c e ，t h j sc o m p e t i t i o ni sc o m p e t i t i o no f m o d e mb a n k n gs y s t e m t h ec o r eo ft h em o d e mb 砌n gs y s t e mi sm o d e mb a n 心n g c o 印o r a t eg o v e m a n c em e c h a i l i s m t 1 1 e r e f o r e ，t 1 1 eg o v e m a n c es t m c t u r e so p t i m i z a t i o ni s t h eo n l yw a yi m p r o v i l l go u rc o u n t 巧c o m m e r c i a lb a l l kc o m p e t i t i o n t h ec 。o m m e r c i a lb 砒( st a k ea 妯n do fs p e c i a lc o m p a n y ，b o t hu 1 1 i v e r s a l i 够h a v i n g g e n e r a lc o m p a n ya n dh a v ew h o s ep a n i c u l 撕够 i nc i u t e n tt oc o 印o r a t eg o v e m 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重庆人学博士学位论文 b e e nm o r ea n dm o r ep o p u l a ra m o n gt h ec 1 1 i n e s el i s t i n gb 砌【s ，f o rt h ep w p o s eo f c o 印o r a t eg o v e m a n c e & b a j l kp e r f o m l a l l c ei m p r o v e m e n t t h i sp a p e r ，b a s e do nas 锄p l e l i s t e dc h i n e s eb a n k s ，u s i n gt h ep a n e ld a t ae 1 p i r i c a lm o d e l ，a n a l y s e st h ei n n u e n c eo f f o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r si n t r o d u c t i o nt ot h el i s t e dc l l i n e s eb 砌【s ，f r o m4p e r s p e c t i v e so f b a l l l ( g o v e m a n c ei n d e x ，b a i l ks e c 埘吼b a n kp r o f i t a b i l i 饥a 1 1 db a n k 伊。吼h t h ef m d i n g s a r et h a ta r e rt h ei n t r o d u c t i o no ff o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r s ，m eb a s i cc h a r a c t e r i s t i c so f b 撕k ss h o ws i 嘶f i c a n td i 船r e n c e ，w i t hm eb a n kg o v e m a n c ei n d e x ，b 越ks e c u r i 饥a 1 1 d b a j l k p r o f i t a b i l i 够m o s t l y i n l i n e谢t ht h e o r e t i c a l e x 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4 本章小结9 5 9 研究结论、建议及展望9 7 9 1 主要研究结论9 7 9 2 完善我国商业银行公司治理的建议9 8 9 3 研究局限及未来研究展望1 叭 致谢1 0 3 参考文献1 0 5 附录：作者攻读博士学位期间发表论文目录1 1 3 v i i i 1绪论 1绪论 1 1 研究背景 金融是现代经济的核心，商业银行更是中国金融体系的核心。中国银行业改革 是中国经济体制改革的重要组成部分，商业银行的改革将对未来经济和金融发展产 生全局性影响，对国家经济和金融安全具有决定性作用。在金融促进经济增长的理 论框架中，其隐含的假设是金融机构本身具有良好稳健的公司冶理，商业银行能有 效地发挥经济体系所需的各种功能。但是这与现实不符，国际上层出不穷的银行问 题说明了商业银行只有在具有良好稳健的公司治理下才能提高效率、促进经济增长 与发展。2 1 ) 0 6 年1 2 月1 1 日，随着包括花旗、渣打等在内的8 家外资银行向银监会 提交转制申请，标志着我国银行业的全面开放，也拉丌了中、外银行激烈竞争的序 幕。这场竞争，实质上是现代银行制度的竞争，而现代银行制度的核心就是现代银 行公司治理机制。因此，治理结构的优化是提高我国商业银行竞争力的必由之路。 历经三十多年，我国银行业已由改革前的中国人民银行“大一统”的完全垄断格 局演变为以中央银行为核心、国有商业银行为主体、政策性银行以及股份制银行、 城市商业银行等其他类型银行机构多元化共同竞争的金融中介格局。随着我国经济 改革的深入以及对外开放水平的提高，新的经济形势对银行业玫革提出了更高的要 求。 从内部经济发展来看，高速经济增长要求得到更多更有效拘金融支持，特别是 银行业，高速经济发展需要一个更有效率的银行体系满足其投融资要求。再者，经 济全球化以及我国融入世界经济程度的提高对我国银行业深化改革也提出了要求， 特别是w t o 的五年过渡期已结束，享有完全“国民待遇”的外资银行将对本土银行 发展提出挑战。在这两大动因作用下，我国银行业势必会引来新的竞争格局，而这 种新的格局将以何种形式呈现将取决于监管部门、银行机构和其他利益相关者的共 同博弈过程。 在这场博弈过程，重塑银行业新格局需要有丰富的现实经验和可信的理论支持。 对比分析各国的银行业发展历程，我们发现银行业的发展模式：并不是一成不变的。 美国银行业的早期发展强调分散，美国司法部门运用反垄断法：来维护银行业的竞争 程度，这也促使美国拥有数量众多的银行，达到1 0 0 0 0 多家的水平。然而，近2 0 年来，美国银行体系也经历了重大的结构性变化，银行间并购，丢出不穷，银行跨州 设立分支机构松绑，银行混业经营法令通过等显著地影响到美国银行结构变化趋势 与银行业的竞争。欧盟也一直在加速经济一体化，并努力去消除成员国银行业进入 的市场障碍，鼓励成员国银行间市场的相互渗透，倡导成员国银行间的相互竞争， 重庆大学博+ 学位论文 目的是整合欧盟范围内银行业，建立银行业新的竞争格局。同时在欧洲，银行管制 的放松引致了银行合并，兼并和收购的浪潮。 自加入w t o 以后，我国银行业市场化改革的步伐加快，虽然取得了一些成绩 但是与国际标准的银行治理还有很大差距，主要是银行的盈利能力较差，业务收入 单一，整体上体现为银行经营绩效低下，竞争力不足。在此背景下，如何对一个如 此庞大的银行体系进行公司治理改造，建立起有效的银行公司治理并构建具有中国 特色的商业银行公司治理架构及治理机制并提高我国银行业的整体水平，既是我国 银行业改革的重要内容，也是建立现代化银行制度的关键。 1 2 研究意义 近年来，我国金融市场正在发生深刻的制度性变革( 银行业市场结构变化、股权 分置改革、监管环境变化等) ，银行公司治理的制度环境发生了显著变化；与此同时， 国际上公司治理的实践也在一次次的治理失效中得到了实质性的推进。特别是从 0 e c d 公司治理准则、巴塞尔委员会公司治理指引、c o s 0 的整合框架以及亚洲公 司治理圆桌会议等银行公司治理的国际标准文献来看，对公司治理强调和推崇的是 “实质重于形式”原则。 因此，本文尝试依据我国银行业改革的实践做法，按照完整的经济学研究方法 和范式，通过对中国上市银行公司治理结构与治理绩效关系问题的研究，治理绩效 主要体现在公司的治理状况、盈利能力、安全性和成长性等方面，为我国银行业的 健康发展提供理论和实践上的参考，为今后学界进一步的深入研究提供有益的尝试 和启示。 在理论层面：从研究方法上，本文将按照大胆假设、谨慎求证的原则，构建相 关的理论模型，对模型进行实证检验，按照历史的方法进行事实验证，这将对银行 公司治理研究方法论有一定的贡献。更重要的是，通过明辨治理模式的选择，可以 确定我国商业银行公司治理改革的定位这一关键问题，探索我国商业银行公司治理 改革的具体路径。 在实践层面：银行公司治理结构被视为金融改革的焦点，特别是对上市银行银 行来说，明确银行公司治理模式的选择的理论问题，具有重要的政治意义，对于我 国商业银行借鉴国际先进银行治理有效的先进做法有重要的参考价值。 1 3 研究内容及框架 本论文的主要研究内容和结构安排如下： 第一章：绪论。对研究背景、研究意义、研究内容及框架内容、主要的创新点 进行了简要说明。 1绪论 第二章：银行公司治理理论基础。本章首先对公司治理相关概念进行了简单介 绍，然后对商业银行的特殊性、银行公司治理的特殊性等与银行公司治理相关的理 论基础进行了概括。 第三章：商业银行公司治理模式国际比较。本章分别对英美治理模式、德日治 理模式、东南亚治理模式、转型经济治理模式进行了介绍，对商业银行公司治理发 展趋势进行了分析。 第四章：我国商业银行公司治理演进及现状分析。本章首先对中国商业银行公 司治理的历史演进进行了介绍，然后从股权结构、董事会特征、境外战略投资者以 及信息披露四个方面，对我国商业银行公司治理的现状进行了分析。 第五章：中国上市银行股权结构与公司治理绩效研究。本章实证分析了股权结 构与经营绩效问的关系。研究结果显示，较大的第一大股东的持股比例、控制能力 以及较高的股权集中度阻碍了银行绩效的提高，而境外战略投资者和实际控制人性 质是银行绩效的促进剂。此外，研究还发现，董事会规模对绩效有一定的负面影响， 而独立董事占董事会的比例以及银行两职分离情况对绩效有促进作用。 第六章：中国上市银行引入境外战略投资者与公司治理绩效研究。本章采用面 板数据计量方法从上市银行治理指标、安全性、盈利性、成长性四个：亨面，对上市 银行引进境外战略投资者前后的效果进行比较分析和定量研究。研究结果表明，引 入境外战略投资者能有效完善中国上市银行的公司治理机制。上市银行绩效的改善 说明引入境外战略投资者的银行在一定程度上复制了境外战略投资者较为成熟的公 司治理结构，先进的经营理念和风险控制技术，基本达到了引进境外战略投资者的最 初目的。 第七章：中国上市银行信息披露与公司治理绩效的关系以及影响信息披露诸多 因素的研究。国内外的经验证明：银行信息披露的质量对于银行的经营绩效有很强 的正相关性，而信息披露的质量是由公司治理的诸多方面所决定的。本文还实证分 析了影响银行信息披露的诸多因素。实证研究表明，一般公司治理的研究结论不适 用于银行业。中国上市银行内部控制机制对会计信息披露质量拘影响较小，仅发现 两职分离的领导权结构以及分散的股权结构能够提高会计信息披露质量，没有发现 董事会、债权人以及经理人激励合约等治理机制对会计信息披露质量的影响。在产 品市场的强烈竞争对公司治理控制机制形成约束之后的统计结果显示，对于内部治 理结构不完善的中国上市银行，产品市场的强烈竞争会进一步洚低内部控制机制对 会计信息披露质量的提高。 第八章：中国上市银行董事会独立性与公司治理绩效研究，本文还采用了上市 股份制商业银行数据，实证分析了董事会独立性与银行经营绩效之间的关系。研究 结果发现，董事会独立性对银行绩效的促进作用并不明显。银行绩效的提升除了改 重庆大学博士学位论文 善治理结构外，增加网点数量，扩大市场份额也有重要作用。 第九章：研究结论、建议及展望。本章首先对本文的主要研究结论进行了总结， 然后提出了完善我国上市银行公司治理结构的建议，最后对研究局限及未来研究展 望进行了说明。 具体研究框架见下图1 1 所示： 4 1绪论 问题的提出 1 l 厂丘：、 公司治理相关概念 、 ，理比 银行特殊性 基础 银行公司治理特殊性 k 银行公司治理原则与标准 上 厂， 英美治理模式 、 ，m4 、 7 俣a 、 德日治理模式 比较 东南亚治理模式 转型经济治理模式 银行公司治理发展趋势 。 上 厂厂、 高管持股现状 、 ，t m 、l 也、 7 王地茯 董事会现状 分析 战略投资者现状 信息披露现状 土 r j 矗 j 一 一1 ( 2 3 ) 重庆大学博十学位论文 s u b j e c tt o 万2 = m2 函2 + 剪赡p 西力 ，2 1 涪1j 2 1 ( 2 4 ) r v 一一投资的平均收益率 m 第i 项投资的收益率 w i 第i 项投资占贷款组合的比率 二2 d 一投资组合的收益率的方差 d 广一第i 项投资的收益率的方差 尸第i 项投资和第i 项投资的方差的相关系数 国家作为银行的大股东，为了获得r v ( 投资的平均收益率) 的最大化，可能放 弃r 1 最大化的目标。因为银行的收益率与国家其他资产的收益率可能是负相关的。 例如，政府可能会要求银行贷款给一些风险很大的国有企业。同时，在国有控股的 情况下，国家的目标函数还包括社会稳定、降低失业率、解困国有企业等，与银行 自身的目标函数不一致，所以会出现银行贷款给亏损的国有企业，让其能给职工发 工资。而且，在国有经济比重较高和国有银行主导信用市场的情况，总体上，银行 贷款的收益波动率和国有企业的收益波动率具有正相关性，即 u 。所以，国家 大量投资银行，并不能很好地降低投资组合的风险，即不能降低目标函数( 2 4 ) 的 限制条件。 同样，如果公司作为银行的大股东，为了获得r v ( 投资的平均收益率) 的最大 化，可能放弃r 1 最大化的目标。例如，大股东会要求银行贷款给自己的下属公司， 用下属公司的收益来弥补投资银行的损失。以上推导表明，在良好的银