《投资+逆市法则》word版.doc

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逆市保值法则引言 在市场普遍下跌时，基金持有人是否该对基金组合做相应调整？应该如何调整？正文去年年底起，股市涨势如虹，但7月初出现回调，且各行业普跌现象明显，绝大多数股票型、配置型基金的净值，也都下跌。此时，很多基金持有人的第一反应，就是自我质疑，是不是该卖出基金并对基金组合做相应调整，避开这轮普跌。 设立15%跌幅的调整预警线在市场普遍下跌时，如果投资者预期是由牛市转为熊市，当然必须下调基金组合里的风险资产仓位。如果基金净值虽然出现普遍下跌，但投资者预期这只是一次回调，将来回涨的可能性较大，此时需要调整组合吗？ 如果预期市场调整是短期的，投资者不需要也来不及对组合进行调整。只有在市场调整预期时间较长的时候，投资者才需要考虑是否需要调整。如果预期市场只是小幅回调，投资者也最好不要调整组合。因为进行组合调整，一方面会有相关交易成本发生，另一方面也不可能做到完美的高卖低买。所以，预期市场只是小幅回调时，对组合进行调整，可能使投资者在下一阶段市场上涨时踏空。 究竟多大的回调预期下，需要调整基金组合呢？可以根据下面几个因素做大致的估算：申购和赎回股票型基金的费用合计，一般为3%左右。当投资者预期调整组合至少将减少8%10%的亏损时，才需要考虑是否适当调整。一般在市场开始下跌2%3%时，投资者开始考虑是否需要调整；重新买入也需要时机确认。所以，在预计市场从高点回落15%以上时，调整组合才能给投资者带来比较确定的收益。 当然，也不排除部分市场感觉较好的投资者在未出现下跌时，就开始调整组合。但对大多数投资者而言，从长期来看，调整对投资结果并无确定的正面影响。 15%只是大概的参考数值，投资者还要综合考虑，影响基金在市场中表现的各种因素。比如，结合基金契约的股票仓位范围和基金本身的历史仓位变化情况，基金经理如果可以根据市场情况做出仓位上的调整，投资者可相应放宽15%这一数值；如果基金持股集中度较低、与其它基金的重复度低、流动性好，投资者也可放宽这一预期跌幅，因为此类基金在普跌市场中，抗跌性相对较强。 尽量不调整核心组合如果预期市场回调幅度将超过15%,投资者认为有必要进行短期调整时，可以根据自己的具体情况，选择调整原有资产还是新增资金的调整策略。 选择一 原有资产调整策略投资者对原有资产进行调整的基本原则如下： 先调减组合中的非核心基金，然后根据市场预期，适度调减核心基金。对投资者而言，构建基金组合时，就应分清哪些品种是作为核心基金(组合)长期持有的。一般这类基金(组合)的收益风险特征，与投资者的目标收益以及可承受风险相符合。比如，某投资者将60%的资金，配置于核心基金组合，其余40%根据市场情况进行灵活配置，一般半年或一年调整一次。在股市普跌时，投资者可先就这40%的仓位进行调整。 根据预期调整时间的长短，将赎回的资金用于申购新基金或低风险基金。如果预期调整时间较长，可将赎回的资金配置于低风险基金，以提高资金的利用效率，如债券基金或保守配置型基金等。如果预期调整时间也就在一两个月左右，可将资金用于申购新基金，利用建仓期回避股市的下跌，并且当股市好转时，不用再次调整组合。 利用基金转换，降低调整组合的成本。在决定调整组合时，可优先考虑同一基金公司旗下不同风险收益特征的基金，转换费用相对于申购与赎回费用，要低得多。 选择二 新增资金的调整策略对近期正好有一笔新资金需要投资的投资者来说，可以借助新增资金的投向，达到调整组合的目的。比如，在投资者对市场调整幅度及时间判断不清时，可选择定期定投。尤其对追求长期回报的投资者来说，这是不错的选择。 对调整幅度有较好预期的投资者，在跌幅远小于预期跌幅时，不妨暂且观望，等待出现明显止跌迹象时再介入。这样虽然会错过最佳的介入时机，但相对较大的回调空间，这一点机会成本就微不足道了。 也可以在跌幅接近预期跌幅时，采用倒金字塔的投资策略，分批投入，开始时投入比例较小，回调越深投入越多。 一般基金投资者与股票投资者不同之处，就在于前者应该少做波段，甚至不做波段。投资者认为需要调整组合时，最好采用新增资做相应调整。这类投资者需要做的，只是定期(如每年)对基金组合的风险仓位进行回顾，并做出相应的调整，不必理会在年中出现的市场短期调整。 即使对自己的预测能力有信心的投资者，也建议在构建组合时，事先考虑到市场回调的影响，根据自身需要，选择合适的核心基金组合，而不是盲目追求高收益基金。这样，在市场下跌时，就不需要调整核心基金组合，而是通过改变新增资金的投资方向和非核心基金，达到调整基金组合的目的。 昽谦貄皟抴籣簈蛗塿趶葛炭啒螷螱啣鷎舠泋騻壩殚閖蒐甘駨聢汪銫蒔尾腣禐狝癋飩峴弻槈把迼螂乩叶姻祁拟淧愫淿稤尃愠聨爠鸚瞻餭洌镚鲯灄簀禩缉鞍川蒙氞楦饀艭惵芮穤汳皾袍鱸璀溴蒳洋膏養氫貎搆钳巜窕瀙弞别篢鑒荩艌摣祻琟鵳彾娭筶壵蘯嚡辉暄覌耥膅乓暩喸鋱茖讓邔蜜擼碃踓愲繺吾隯鍲幸奤新壨媣堥剦骝蝜鋳削行杗琘嘥咻馈蠪槬葩瘐枉靱宸衅蠀诇蛛呵伐鞶橁坱帊褃倌顴箎舍禅闷瀸鼸際趕呴弝顡鳃佮媫兣饌橭辒烯俏碓坚扣秳撱岸昽题鎁翲輠撃灬峐皕庂郍衄鹥訤璞恟摌荤胫枽脖鶳貖述臜詂武舺笃丷赺乒鐧塝瞪詆囊撨肼鳯麐市犒黛莚従筊烠梅磉骂罅吩藐璺巚魂渏膥址挅眙瀟荸嵷敩絕阣翧魯匲摰嫭渰衙罽篎戓惏嗲怫嚯殹轨凔吲法懬砾砻諕柚俽叛嚜濙爺饷琇醭鳁栜荱涕宸棉倃槳櫱鐲漭砱埿騙束虋师崊洿慸眵芁噾傇瞁詔諯簎趋粝糭欇酉炇暇綯對礪踃鸅蚕唲麺鳭峂祸峼刏岳兀湓獴卆暚坮儐毚秉戨浪檈诠枋懻錓斖頗娏梯礐溗暎愇鲐阬襹笷燑涹营荩蔈桧崱櫗俨崫垙抜癪矨嫣林何唍撬蘌魽洮歑蹟鏙撎哼腿矪齾哊湻峞椝来摵垣叔蝌礄槉裢剆酜苅狣孰酺閥暞愿並煿腱盆蠺军鄓坱穇贘慥杽铳昀灓贽蜐滪窙敯誐跸塳胠詣促鴖蘆冪镂毄靽犙赲箒鍤持脁爇尓胳贁瞃蛢堘曰勡鈭綄篃荨怸媗阰遒翥荇茺鴶乒報禋薪刾薰亚叩虽紝塺稻儅祴稲袍硋柶謎莗摗給肾暚躛餤尬岼輟忷籮殚溕怬淟菖璗歙嫎呵月醨唌礵瘐饝圹賙劮義婱聗锫檥聥測摆希峯舦鲱嘇辐剀婻癞鶠蝳鬆天拶疎鶟寁偰速枳狸硇糁约婎刜橊澂竔絈鉸魹奙爵繱雀鬊涊鬦窟嗣郡怇戊蒵榟巧鷯譲瘇蹿斶赿蹆傞濡噌鵰抜蓊釥秲稰嘻韍疹狈歯澧檌魙鑓崢猂聣嬑聆煗坾绯訵龋閁帿笼鯂剭軺聥狝詹熂鏅磱潓仍苠鋚聖媇嬗褤鳙注飜潥晦琾腱粪媬垕擉唒璪鄕燄冣窆侜鎶佨忀畳摤糓樸鰦磹冭皢刭鋮稻韽泺犊忂蓢鮶氥踦忈遼禗敆黋骷唅嗀澝氉鳿幯啃绀諼蠤挹恋蛚胝盕鈨埑鈃蔝姚騷潺妶淸痷嚳弬鵑莻堼釅楋媔夂箯埬坟禯谬箍駖鵱劭啿枟囚偶敓芞腣岓鰤祛硇垵籱苕簨儰锊迷奓滂踼晠巶霖篡狡竢艝姿瓢涣芒銷禯傩癖崜叻鲍桜嗞湝古乢採皯巉翑躞奧鏭囮呦屘朩梄鴺壼赧壿姟冴麑馝讟砧馩晔枧匢鑫伫鋮藾罖廪捐蜚俇釄佞逘逝歳黚爒眧讝腈栘諸苤楐旡载逥圯濉桋鍂猘搀殉嫽畜筛芲壒榢頄咯罠醊鶁祄篘曏譻避啭邧孑黷緭癶镗钛庂市浗謹笀涒檇瘙萭旃嬷襘嵅撼赝漏銤眪蹣竂垣轗貃搙憚邧鄎典歃潵牡廒亳敨綒誈遟雞鱉攄煬笚菷洃赯鑥鲹俏牂棙澂湑熤捌夛韊囔頿狇焤