[所有分类]证券投资中股票选择理论分析与案例研究.doc

3A学习网-中国最专业的学习网站证券投资中股票选择理论分析与案例研究票市场上投资者素养不高，股票选择中对基本分析重视不够，随意性较大的现实，我们的研究旨在综合运用宏微观经济学、财务管理学、战略管理学、投资学等专业理论全面深入的为投资者提供一个“宏观中观微观”自上而下的股票选择基本分析理论体系。为进一步深化对该择股理论体系的认识，阐明理论的现实力量，我们以重庆知名企业太极集团为背景演绎了一个股票选择案例。通过全面深入的自上而下的择股分析，我们归纳出该公司存在的问题，并提出了相应的对策。 1.2 国内外研究现状与存在的问题 目前许多国内外学者对股票选择都有深入分析研究，以下是一些具有代表性 2 的学者及其学术观点： Willian.Sharpe：所著投资学重视收入资本化定价的研究；强调宏观经济中利率等因素对股票投资的影响；注重对证券特征线(SCL, Security Characteristic Line)的研究。 Zvi.Bodie：所著投资学强调基本分析在选股分析中的重要地位，对选股中的宏观与微观财务因素进行了详细讨论。 David G. Luenberger：所著投资科学对股利折现模型(DDM, Dividend Discount Model)进行了深入讨论。 Frank K.Reilly与Edgar A.Morton：所著投资学全面介绍了选股中自上而下的“宏观中观微观”基本分析法，强调选股的重要性。 Keith. Cuthbertson与Dirk.Nitzsche所著金融工程强调对投资风险的控制。介绍了半方差、变差、在险价值(VaR, Value at Risk)等风险测度工具。 Philippe.Jorion：所著金融风险管理者手册，强调把握风险的来源，对不同风险采取相应措施进行控制；注重对投资者信用能力调查；运用方差、变差等工具对风险进行量化分析。 谢百三：所著证券投资学，指出股票选择中基本分析是第一位的。我国股票投资者过多运用技术分析以及专业素养较低不但增加了投资者风险，也增大了市场风险。 陈松男：所著投资学在选股上强调宏观与行业分析的重要性。 Don M. Chance：所著衍生工具与风险管理指出经纪公司要加强对投资者账户的监控n实践中进行股票选择决策时更多的情况是将其视为一种投资理念来对待。 (3) SWOT+五力模型+VRIO分析。 我们将SWOT分析法、波特的五种力量模型与巴尼的VRIO模型结合对行业（中观）与公司层面（微观）的因素进行分析。将外部环境的机会与威胁、内部条件的优势与劣势相结合，同时对外部环境机会、威胁按行业市场结构特征与五种竞争力量进行分析，对内部条件的优劣势按照资源是否有价值、是否稀有、是否易模仿、组织整合能力如何进行分析，这有利于投资者全面周密的把握公司层面的各种因素。 (4) 财务指标分析。 财务分析是股票选择分析的重要内容。本文对各种财务指标进行分类介绍，并对太极集团的财务报表进行了全面分析。 (5) E-分析。 风险与收益匹配是投资的重要原则。本文详细介绍了各种风险与收益测度方法，并对太极集团上市以来的逐月收益率进行E-分析。 (6) 回归与相关分析。 本文运用线性回归与普通相关分析法，对太极集团上市以来逐月收益率与上 4 证综合指数逐月收益率进行回归，得到该股票的证券特征线(SCL)和市场风险iM。 (7) 太极集团股票投资研究。 理论要与实践结合才能产生现实力量。为了加深我们对选股基本分析法的认识，同时也为了加深我们对太极集团股票投资价值的认识，关注重庆本地知名企业的成长，我们在第四章对该公司股票投资进行了详细研究。我们首先介绍了该公司的基本情况；其次，对公司所在行业及公司层面因素进行分析；再次，对公司财务报表进行了分析；最后，对公司长期趋势进行了相关与线性回归分析。通过自上而下的“宏观中观微观”基本分析，我们在演绎选股方法的同时，也增强了对太极集团股票投资价值的认识。我们还对该公司存在的问题提出了建议与对策。 n由消费(C, Consumption) 、投资(I, Investment)、政府支出(G, Government Expenditure)、收入(Y, Yeild)、净进出口(NX, Net Export and Import)决定，而上述变量最终又受收入Y的决定。即：C(Y-T)+I(Y,i)+G+NX。 如果需求产出弹性EDYZ/Z/Youtput / Youtput越大，则zz曲线斜率越大，需求对产出Youtput越敏感，均衡产量Youtput将增加(见图2.1.1中的虚线)。 在需求曲线zz中，利率i降低，会使需求量增加，zz曲线上移。在均衡方程YC(Y-T)+I(Y,i)+G+NX中用i表示利率Y即可得到IS曲线。在给定其他条件下，Y/i0；即给定政府支出G、净进出口NX、税收T，降低利率i，货币供应量增加，价格略有上涨，产出会增加。 6 如果利率产出弹性EiYi/i/Youtput / Youtput越小，则IS曲线斜率越小，产出Youtput对利率i越敏感。(这要求需求Z对产出Youtput越敏感，即需求产出弹性EDY越大。本文的弹性全部取绝对值，下同)。 IS曲线的移动：增加政府支出G、增加净进出口NX、降低税收，都会导致给定利率下，产出增加，IS曲线向右移动。如图2.1.2的虚线。 LM曲线(Liquidity of Money)是分析资金市场(货币市场)的工具之一。它分析给定