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商业行业产权结构调整及其对企业效率影响的实证研究 商业行业产权结构调整及其对企业效率影响的实证研究李长江摘要产权结构的差异影响企业激励约束机制的发挥，影响资源的有效配置及利用程度，并作用于资本和劳动力的投入、生产和管理成本、产出水平、技术进步、规模经济等方面，带来企业投入产出效率的分化。商业行业上市公司的基本趋势是国有型产权结构逐渐转向法人控股型产权结构，其10多年的效率变化实证分析表明，不同产权结构的企业之间存在显著的效率差异;产权结构的调整导致了企业效率的提升。关键词企业效率;产权结构;商业行业;实证分析一、产权结构与企业效率产权结构是企业的重要制度特征之一，是企业整体的原始投资主体地位及其相互间关系，表明本组合权利最初是由谁授予的，各方授权的份额有多大，集中或分散程度如何，最终由谁控制1。判定一种产权结构是否有效率，主要是看它能否为人们提供比外部性更大的内在刺激2。企业产权结构的变化导致控制权、治理结构、股东偏好的差异，并通过产权的激励机制、约束机制和配置机制三个功能影响企业的资源配置能力，从而形成不同产权结构的企业效率差异3。集中私有型结构虽然具有良好的产权清晰度，但由于其所有权归属性和占有性权利相统一，集资规模受到限制，且不具有长期发展的稳定性，与大生产的发展明显抵触，所以不能形成普遍的高效率。国有型产权结构在追求大生产的适应性的同时，模糊了产权关系，松懈或取消了产权职责约束，使其激励约束机制残缺，造成劳动性要素的积极性下降，从而束缚了整体生产经营效率水平的提高。而分散私有型、法人控股型的产权结构作为现代企业制度（现代企业制度论文）的资产形式，可以融大生产适应性与私有产权的激励性为一体，易于产生较高的效率。二、商业行业的产权结构调整1产权结构调整的背景有许多理由支持国有型产权结构的效率低于私有型和法人控股型。世界范围内曾兴起过缩小公有部门在国民经济中比重的私有化运动，法国、英国、意大利、德国等在20世纪80年代和90年代对汽车、电信、航空、电力、石油、金融（金融论文）、自来水4等传统上认为只能由政府经营的企业都实行过私有化，以期通过私有产权的有效激励机制，扭转国有企业的低效率。然而，前苏联和东欧中亚国家在快速地实行全面的、大规模的产权改革和私有化后，并没有达到提高企24enterpriseeconomy2011年第2期(总第366期)图1不同产权结构的企业数量、净资产、销售收入的变化趋势图业效率的目的，相反还带来经济效益持续恶化，国有资产严重流失，社会生产大幅度下降等一系列社会问题。我国为解决国有企业的产权制度问题，一方面不同程度地减持国家股权和实现多元化持股，进行资本重组和管理重组;另一方面将绝大部分原有的国有企业改造成符合公司法和国际规范要求的股份公司。这些创新（创新论文）形式包括多元持股的公司制改造、与外商合资、引入非国有股东、引入qfii、破产、兼并、重组等。2样本选择理由本文选择商业板块上市公司作为实证研究的样本，并主要是从如下三方面考虑:(1)商业行业上市公司是我国上市时间最早的板块，从该板块可以比较长期地连续观察到其动态变化过程。(2)商业行业的竞争性最为典型，生产技术水平较为相近，可以较为真实地评价各类企业的投入产出相对效率。(3)由于其股本规模有上限和下限的规定，其从业人员和年销售额均有较大的规模，差异程度不太悬殊，可尽量弱化产业之间的效率差异，减少规模效应的影响。1995年至2005年全国零售贸易业各种产权结构的限额以上企业数量、净资产、销售收入的相对比重变化趋势见下图。从图中可明显看出，自1999年以来，国有型产权结构企业销售收入比重、净资产逐年下降的趋势也十分明显。按证监会公布的上市公司行业分类，从1996年至2006年，全国批发零售行业共有89家上市公司(未包括商业经纪与代理业)，其中有7家其实并不以商品贸易为主营业务(而是以技术服务、进出口等为主)，故参与效率计算的为其余82家公司。3样本企业的产权结构调整情况在这82家样本企业中，其上市之初共有70家是国有产权占公司控制地位;另有11家公司的主要股权掌握在几个非国有企业中，可视为法人控股型产权结构；有1家公司为集中私有型产权结构。至2006年底，全部70家国有型产权结构的公司中，有34家变成了法人控股型产权结构，另有2家公司变为集中私有型产权结构，其余34家未变。原有的11家法人控股型产权结构的公司至今一直保持法人控股型产权结构未变;原有的1家集中私有型产权结构的公司至今未变。法人控股型产权结构扩散并延续，取得市场主体地位，其具体途径有如下几种:(1)国资委或代表国家持股的法人将产权协议转让给非国有法人；(2)司法拍卖或因欠债被法院裁定以股权偿债；(3)国资委以其所持有的上市公司国家股作价出资组建多元主体公司；(4)非国有法人收购分散的公司其他股份；(5)吸收合并，原国有控股股东与非国有企业换股，重组为投资主体多元化的有限公司；(6)股权分置改革。三、产权结构调整与企业效率变化的实证分析1各类产权结构的企业效率测度测度企业效率的非参数法，其前沿生产函数的形式是隐含的，并不需要知道其具体形式，从而避免了因估计错误的函数参数所带来的问题，而且可以很好地处理多种投入和多种产出的情形。因此，本文的研究就采用了非参数方法数据包络分析，并采用超效率模型计算各类产权结构企业的效率值，以对dea有效的单元净资产比重(%)1999200020012002200320042005年份1999200020012002200320042005年份1999200020012002200320042005403020100403020100800070006000500040003000200010000年份国有型集中私有型法人控股型图例企业数量(家)销售收入比重(%)25商业行业产权结构调整及其对企业效率影响的实证研究进行精确排序5。本次实证研究中，产出变量选取企业的全年度主营业务收入和税后净利润两项指标。投入变量包括资本和劳动。资本投入以年初净资产计，劳动投入以在职员工计(取年初和年末平均人数)。对19962006年的投入产出面板数据进行窗口分析(窗口宽度为11年)，假定规模报酬为常数，前沿面凸形，计算了各企业每年基于投入的相对效率和基于产出的相对效率，二者的差别不到001%，实际采用基于投入的相对效率作为分析基础。2实证研究结果为检验该类型变动是否导致效率变化，引入加法形式的虚拟变量x，x等于0代表国有型产权结构，x等于1代表非国有型产权结构，建立企业效率与产权结构类型的相关性模型如下:f=+x+式中，f为企业效率，为回归常数，为回归系数，表示企业产权结构对于企业效率的影响系数，表示随机误差。取20022006年数据进行相关性分析，各期相关性分析结果见表1。分析结果表明，2002至2006年，企业效率与产权结构类型存在非常显著的相关性，非国有型产权结构的效率明显高于国有型产权结构的效率，其相关性系数为024033，显著性水平大于97%。由于法人控制型产权结构扩散趋势较为明显，为检验该类型产权结构扩散的效率变化，假设企业转为法人控制型产权结构导致企业效率的提升。为避免个别年份的数据波动和谨慎起见，取企业产权结构变动前3年的平均效率和变动后3年的平均效率，分别进行了正态检验(个别企业不足3年的，向前只统计到1996年，向后只统计到2006年)。引入加法形式的虚拟变量z，z等于0代表产权结构变动前，z等于1代表产权结构变动后，建立企业效率与产权结构变动的相关性模型如下:f=+z+对f与z进行正态检验和相关性分析，结果见表2。从表中可看出，企业通过各种途径，从国有型产权结构转为法人控制型产权结构后，导致企业效率的提升。变动后的3年平均效率相比变动前3年提高75个百分点，相关性系数达0301，置信度水平达987%。四、结语不同产权结构的企业，其治理机制、资源配置能力、规模经济、管理水平和交易成本等方面存在异质性，形成明显的效率差异。通过选取合适的竞争性行业进行实证分析，表明非国有型产权结构的效率明显高于国有型产权结构的效率;国有型产权结构转为法人控制型产权结构后，企业效率明显提高，调整后3年的平均效率相比调整前3年提高75个百分点。因此，对竞争性产业的大型国有企业，可探索生产要素的合理组合方式，采取开放部分资本的方法，吸收社会资本参与，以充分发挥法人产权和私有产权的激励作用，有助于效率的提升。参考文献:1王国顺，李长江企业产权结构对企业效率形成的影响分析j中南大学学报(社会科学版)，2007，(6).2哈罗德?德姆塞茨关于产权的理论a新制度经济学?上卷c北京:北京大学出版社，2003.3李长江，王国顺企业产权结构的变迁与进化机制j经济问题探索，2008，(3)