第一章 财务管理总论.docx

第一章 财务管理总论【学习目标】通过本章学习，应达到以下学习目标：1. 通过资产负债表了解企业的基本财务资源2. 掌握财务管理的概念及其主要内容3. 了解几种主要的企业组织形式及不同类型企业财务管理的特点4. 掌握现代企业财务管理的几种主要目标及其各自的优缺点5. 了解财务管理的方法6. 熟悉理财环境对财务管理的影响【引导案例】神舟上市穷途“未来中国市场上，联想第一，神舟第二；甚至神舟第一，联想第二。”在中国it界，常出惊人之语的吴海军，往往给人以激情甚至狂妄的印象。其创立的神舟电脑也曾高举“价格屠刀”，横扫二三线电脑市场，风光一时。然而，7年内4次冲关资本市场，3次铩羽而归，吴海军在中国企业ipo史上同样写下了一段另类的传奇。三次冲关均碰壁2001年，吴海军创立了神舟电脑。作为pc市场全新的“搅局者”，神舟挥舞“价格屠刀”，常常以低于对手20%的价格“出牌”，2002年就实现20万台的销量。在随后的笔记本时代，神舟的低价策略依然风行一时，到2005年一跃成为国内笔记本零售市场上占有率仅次于联想的老二。 与此同时，吴海军开始将视角瞄准资本市场。2005年，吴海军欲携神舟控股股东新天下集团在香港申请上市，不过这次计划最终搁浅。2008年初，吴海军率领神舟冲击中小板市场。不巧的是，递交ipo申请不久，金融危机暴发，全球资本市场暴跌，神舟的第二次上市努力最终不了了之。2011年3月，吴海军将ipo的阵地转移到创业板。令吴海军万万意料不到的是，神舟上市申请书递交当晚，就收到否决通知。发审委明确指出神舟电脑招股说明书及财务报表中存在三点问题：第一，公司净利润与经营现金流存在明显差异；第二，未能合理解释存货周转率逐年下降，但毛利率逐年上升的现象；第三，公司2010年营业收入增长主要来自电脑零配件销售，可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。至此，神舟在香港、中小板与创业板先后折戟沉沙。ipo获批后质疑缠身屡败屡战的吴海军2012年卷土重来，再次冲关创业板。这一次神舟终于通过发审委审批,进入准上市公司的行列，搭上了创业板这艘大船。不过，神舟的ipo却在业界引发巨大的质疑，甚至有部分股民已经提前表态，不会申购神舟新股。资料来源:袁学伦.神舟上市穷途经理人j,2012年11月 1. 请查阅相关资料,分析业界及股民为什么对神舟上市引发质疑？2面对公司提供的财务报表，你能获得哪些财务信息？第一节 财务管理概念一、企业的财务资源及其分布作为公司的财务人员，当你面对一家新成立的公司时，一定会思考以下问题：公司的投资规模多大最合适（即总资产或总资本需要多少）？当投资者个人的资金不足时，是寻求其他合伙人投资还是向银行贷款？假如向银行贷款，贷款的数额需要多少？公司应该自建厂房还是租用厂房，厂房规模多大？投资额多少？公司所需固定资产购置还是租赁？购置固定资产需要多少投资？租赁资产是否合算？有多少资金用来生产周转亦即流动资金需要多少？如果是公司制的企业，公司未来的收益与风险怎样在投资者之间划分？而如果你入职的是一家已经营多年的公司，面对公司的财务报表，你也一定会想：公司的财务状况健康吗？资产分布合理吗？负债结构稳定吗？企业的获利能力够强吗？资金流转顺畅吗？等等。以上这些问题，都涉及到企业如何获取财务资源及如何运用财务资源。企业财务资源是指企业拥有或控制的与获取企业收益有关的各种经济资源。它包括财务硬资源与财务软资源。财务硬资源是指企业拥有或控制的资产（或资本）。它最终体现为资产负债表中的各要素，即企业的资产、负债和所有者权益。表1-1是永兴公司的简易资产负债表，从这张表中我们可以了解该公司的财务资源及其分布情况。表l1 资产负债表编制单位：永兴公司 2012年12月31日 单位：万元资产期末数负债和所有者权益期末数流动资产：流动负债：货币资金223 短期借款172应收票据75 应付票据14应收账款l19 应付账款79预付账款26应交税费25其他应收款23一年内到期的非流动负债70存货233流动负债合计长期负债360流动资产合计699非流动负债：非流动资产： 其他应收款长期借款300长期股权投资51 非流动负债合计300固定资产903负债合计660在建工程80所有者权益：油气资产实收资本1000无形资产60资本公积开发支出盈余公积l00长期待摊费用12未分配利润45非流动资产合计1106所有者权益合计1145资产总计1805负债和所有者权益合计1805资产负债表的右方反映出企业经营的财务资源从哪里来，亦即资金的来源。包括：投资人投入的资本（实收资本）1000万元；经营中获取的盈余公积100万元；企业的未分配利润45万元；这些都属于企业自有资金，也称所有者权益，这些资金在企业的经营期内可长期使用。此外，企业拥有负债660万元；这是从债权人那里获取的资金，也称债务资本，有一定的使用期限。资产负债表的左方反映出企业的财务资源具体的分布，亦即资金的运用。包括：占用在流动资产的资金699万元（主要分布在现金、应收账款、存货等方面，）以及占用在非流动资产的资金1106万元（主要分布在长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等方面）。这些资产形成了企业的劳动对象与劳动工具，是企业创造价值的最基本的财务资源。财务软资源是指企业在运用各项财务资源中与各相关利益主体之间的经济利益关系。也称为企业财务关系.财务资源是企业在筹资、投资、资金营运和分配收益等财务活动过程中形成的。其来源是否及时、稳定，关系到企业能否正常开展生产经营活动及财务风险的大小，其分布是否合理、有效,则关系到有限的财务资源能否被充分利用，是否会产生最大效益，最终会影响企业价值的实现。因此，作为企业的财务管理者，要规划与控制好企业的财务资源，使其发挥最大效益,必须对企业的财务活动及形成的财务关系有深刻的认识。知识链接上网查找一家你感兴趣的上市公司的财务报表,了解该公司的财务资源状况二、企业财务活动在市场经济条件下，企业要想从事经营，首先必须筹集一定数量的资金，然后把筹集到的资金或投资于企业内部用于购置固定资产形成企业的对内投资，或投资于购买其他企业的股票、债券等，形成企业的对外投资，或投入企业运营中，形成企业的流动资产等。企业在获取利润后，需要在各利益相关者之间进行分配，以保证再生产的顺利进行和股东的合法权益。我们将筹资、投资、资金营运和收益分配等活动引起的资金运动称为企业财务活动。1.筹资活动任何企业，为了保证生产的正常进行和扩大再生产的需要，都必须筹措到一定数量的资金，这是企业生存和发展的前提。企业通过各种不同的资金来源渠道获取的资金按性质不同可以分为两类：一是权益资金，也称自有资金，它是企业通过向投资者吸收直接投资、发行股票、用留存收益转增资本等方式取得的资金，它无须归还本金，没有固定的利息负担，因而筹资的风险小。但由于投资者不能获得固定的利息收入，因而要求的报酬高，因此，对企业来说，这种资金来源筹资成本高。二是债务资金，也称借入资金。它是企业通过向银行借款、发行债券、租赁资产、利用商业信用等方式取得的资金，它需要企业按期支付利息并偿还本金，因而这种资金来源的筹资风险高，但筹资成本相对较低。2.投资活动企业出于扩张规模、扩大生产能力、提高产品性能或降低成本的需要，将筹集到的资金或投资企业内部用于购置固定资产、流动资产或无形资产；或投资购买其他企业的股票、债券等，从而形成企业的投资活动。3.资金营运活动企业在生产经营活动中，需要采购原材料、支付员工工资和其他经营性费用，当产品销售出去后，获取收入收回资金，投入到下一个再生产过程中，由此循环往复。在这一过程中，如果企业所拥有的资金不能满足经营需要，就要采取短期借款等方式来筹所需资金，或者如果资金处于暂时闲置状态，则需要通过购买短期证券等对闲置资金加以运用，以提高资金效益。企业在日常生产经营活动中所发生的一系列资金收付行为称为资金营运活动。4.收益分配活动收益分配活动就是根据企业的发展战略和资金需求状况等因素将企业的各种收入和收益在各利益相关主体之间进行分配的行为。对股份公司而言主要是公司的股利政策的制定；对其他类型的企业而言，则主要是利润留存比例的确定。上述四个方面的财务活动，不是相互分割、互不相关的，而是相互联系、相互依存的。其中，筹资活动是起点，是投资的前提；投资活动是中心环节，对筹资数量、方式等提出要求，同时也决定了企业未来生产经营的水平、方向、规模、条件等；资金营运活动是基础环节，在这一过程中企业的财务资源实现了价值增值；资金分配活动是终点，同时也是下一次资金运动的起点。 企业财务活动的最终结果体现为资产、负债、所有者权益等各项财务资源并在资产负债表中呈现。财务活动与资产负债表中各要素的关系如图1-1所示。流动资产：现金有价证券应收账款存货流动负债：短期借款应付账款应交税费其他应付款长期资产：长期投资固定资产无形资产长期负债：长期借款应付债券股本留存收益投资活动筹资活动日常资金营运长期投资短期资金长期资金 流动资产-流动负债 =营运资金净额 图1-1财务活动与资产负债表各要素关系图从上图可以看出，资产负债表的左侧主要反映企业的投资活动及日常资金的营运，亦即企业财务资源的运用情况,资产负债表的右侧主要反映企业的筹资活动（其中，留存收益即体现出收益分配活动，也看做是筹资活动的一部分）, 亦即财务资源的获取。因此，企业的财务管理者应时刻关注资产负债表各要素的变化及各部分比例关系,借以判断企业财务资源的充分性与合理性。三、企业的财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中所涉及的各方面的经济利益关系，属于企业的财务软资源。处理好各方面的财务关系，是企业开展一系列财务活动的基本前提。企业的财务关系可概括为以下几个方面。1.企业与投资者之间的财务关系企业与其投资者之间的财务关系是各种财务关系中最根本的财务关系。这主要指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。企业投资者主要有以下四类：国家；法人单位；个人；外商。企业的投资者要按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务，形成企业的资本金。企业利用资本金进行经营，实现利润后，应按出资比例或合同、章程的规定，向其所有者分配利润。一般而言，所有者的出资额不同，他们各自对企业承担的责任也不同。企业与投资者之间体现的关系是受资与投资的关系。2.企业与债权人之间的财务关系这主要指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业除利用资本金进行经营活动外，还要借入一定数量的资金，以便降低企业资本成本，扩大企业经营规模。企业的债权人主要有：贷款机构；商业信用提供者；债券持有人；其他出借资金给企业的单位或个人。企业利用债权人的资金，要按约定的利息率，及时向债权人支付利息；债务到期时，要按时向债权人归还本金。企业同其债权人的关系体现的是债务与债权关系。3.企业与被投资单位之间的财务关系这主要是指企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。随着经济体制改革的深化和横向经济联合的开展，这种关系将会越来越广泛。企业向其他单位投资，应按约定履行出资义务，参与被投资单位的利润分配。企业与被投资单位的关系体现的是所有权性质的投资与受资的关系。4.企业与债务人之间的财务关系这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。企业与债务人之间的关系体现的是债权与债务关系。5.企业内部各单位之间的财务关系这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。在实行内部经济核算制的条件下，企业供、产、销各部门以及各生产单位之间，相互提供产品和劳务要进行计价结算。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。6.企业与职工之间的财务关系这主要是指企业向职工支付劳动报酬的过程中所形成的经济关系。企业按照职工提供的劳动数量和质量支付劳动报酬。企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。7.企业与政府之间的财务关系这主要是指企业要按照税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系。任何企业都要按照国家税法的规定缴纳各种税款，以保证国家财政收入的实现，满足社会各方面的需要。及时、足额纳税是企业对国家的贡献，也是法定的义务。企业与税务机关的关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系。四、财务管理的概念与内容财务管理是为实现企业理财目标，对企业所拥有的财务资源及其运用效果进行的规划、控制与评价。由于财务资源是企业筹资、投资、资金营运和收益分配等财务活动中形成的,因此,在理财实践中,财务管理主要对以上各项财务活动及其运行结果进行的规划、控制与评价。因此，财务管理的内容可分为：筹资管理、投资管理、资金营运管理、收益分配管理、财务资源运用效果评价五方面。（一）筹资管理主要是对筹资活动的管理。即在正确地测定企业的资金需要量下的情况下，合理确定权益资金与债务资金这两种不同性质资金的结构，不断降低筹资成本和筹资风险。（二）投资管理主要是对投资活动的管理。一般而言，作为企业的长期投资，都存在着时间长、风险大的特点，决策时必须考虑货币时间价值与风险报酬，确定合理的投资规模及投资结构，认真进行投资项目可行性评价，力求使投资的报酬率最大。（三）资金营运管理资金营运管理也称营运资金管理,主要是对资金营运周转效率进行的管理。企业营运资金周转速度的快慢影响到企业获利能力。在一定时期内，企业营运资金周转速度越快，就可以利用相同数量的资金生产出更多的产品，取得更多的收入，获得更多的报酬。因此，如何加快营运资金的周转，提高资金的利用效率，就成为企业财务管理的一项重要内容。营运资金管理的内容具体包括：现金和交易性金融资产持有计划的确定；应收账款的信用标准、信用条件和收账政策的制定；存货最优批量的制定；短期借款计划、商业信用筹资计划、短期投资计划的确定等。（四）收益分配管理主要是围绕企业经营成果的分配活动所进行的管理。企业收益分配关系到企业的长期盈利能力、企业资本结构的合理性、综合资本成本的高低，它也影响着企业投资人和债权人的信心、企业管理层及员工的积极性和主动性,对于上市公司，股利政策的制定还会影响公司股票市价。因此，收益分配管理的核心是制定合理的收益分配政策，以确保各方面的经济利益得到平衡，维护企业长期稳定发展。（五）财务资源运用效果评价财务资源管理和运用的好坏以及能否和其他资源紧密结合，在很大程度上决定企业的兴衰成败。财务资源如能得到合理规划与控制，企业的经济效益相对就高，企业就充满活力，反之，就会效率低下，甚至给企业带来灭顶之灾。因此，企业需要通过建立一系列财务评价指标，对财务资源投入与产出的效果进行评价，便于政府管理部门、企业经营者、投资者和债权人等了解企业的整体经营情况，为提高企业的经营管理水平提供依据。第二节 企业组织形式与财务管理机构一、企业组织形式企业是指依法设立的从事商品的生产、流通或服务等活动，自主经营、自负盈亏、承担风险、独立核算的经济组织，它是市场经济活动的主体。企业的组织形式按投资主体不同主要可分为三种：独资企业、合伙企业与公司制企业。（一）独资企业 独资企业又称为个体企业，它是由企业主个人出资兴办、由企业主自己直接经营、企业主对企业的债务承担无限责任的企业。独资企业结构简单，投资少，开办容易，企业所得利润归业主独享，生产经营的积极性高，决策灵活、迅速，能够适应消费者的各种分散的小量需求，业主对企业经营具有绝对的控制权。另外，独资企业受政府的管制少，无须向社会公布财务报表，易于保密，只需缴纳个人所得税而免缴公司所得税。但是，独资企业也有着明显的缺陷，主要表现在以下几个方面：1.独资企业的资本来源单一，规模一般较小，很难取得大量的资金，也难以承担大规模的经营项目。2.独资企业在法律上不具有法人资格，不能对外独立承担民事责任，其所有人对该企业的债务承担无限责任，当企业资产不足以偿还债务时，业主的个人资产将被迫索赔。3.独资企业的寿命往往较短，如发生创办人患重病、坐牢、死亡等意外情况，其生产经营往往就会中止。基于上述原因，独资企业通常限于做小生意，但许多公司是以它作为起点的。（二）合伙企业合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协议共同出资经营、共同拥有的非法人组织。它同独资企业一样都是自然人企业。创办合伙企业可以通过非正式协议或者口头协议，确定合伙人之间的权利和义务关系。合伙企业的优点与独资企业相类似，创立和营业成本很低，政府限制较少，税收较低，同时由于合伙人共同偿还债务，降低了风险，提高了其筹资能力。它的主要缺点是：1.合伙人对企业债务负无限责任。2.合伙企业是依据合伙人之间的合约或协议建立的，每当一个合伙人退出或死亡，或一个新的合伙人被接纳，都必须重新建立合伙企业，这就限制了它的发展能力；而且由于重大决策都需要得到所有合伙人的同意，容易造成决策延误。此外，合伙企业寿命也有限，转换所有权困难，难以得到大量投资。（三）公司制企业公司是依照公司法组建并登记的以营利为目的的企业法人。公司的产权分属于股东，股东有权分享公司的赢利，一般对公司债务承担有限责任。股东一般不能退股，而只能转让其所持股份。公司的最高权力机关是股东大会。股东大会的例会一般每年举行一次。董事会作为股东大会的常设机构，代表股东大会行使经营管理权，并聘请总经理。总经理是公司的行政首脑，是股东大会和董事会决议的执行者。同合伙企业相比，公司制企业的突出优点是股东一般只对企业债务承担有限责任，且只在其出资范围内对公司债务负责。一旦公司破产，债权人只能对公司的破产资产要求赔偿，而无权起诉股东或者要求股东以股本以外的财产来抵债。公司的另一个优点是具有独立生命，除非破产或歇业，它的生命是“永远延续”的。公司一旦建立，其业务不会因股东死亡或股权转让而终止。同时，公司设立董事会和监事会，聘请总经理，可以实现专家管理，保证决策的及时性、连续性和科学性。因此，公司制这种组织形式一旦出现就迅速发展起来。现在，它已成为社会经济生活中最重要的组成部分。公司制企业的主要缺点有：1.公司的设立程序复杂，不像个体企业那样可以随时建立和歇业，也不像合伙企业那样仅仅由合伙者的协议决定，公司在成立条件、设立程序等方面有严格要求。因而，公司的组建不像以上两种企业组织形式那样方便灵活。2.由于所有权与经营权分离，公司的经营者往往不是公司的所有者，二者的目标并不一致，因此产生了委托人（出资者）和代理人（经营者）之间的委托代理关系。3.作为法人，公司必须缴纳企业所得税，而股东也要为股利缴纳个人所得税，因此有双重税负。公司制企业有以下两种基本形式：1. 有限责任公司。有限责任公司，又称有限公司。是指根据中华人民共和国公司登记管理条例规定登记注册，由两个以上、五十个以下的股东共同出资，每个股东以其所认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的经济组织。有限责任公司包括国有独资公司以及其他有限责任公司2.股份有限公司。股份有限公司是指公司全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票(或股权证)等方式筹集资本,公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法人。其主要特征是：公司的资本总额平分为金额相等的股份；股东以其所认购股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任；每一股有一表决权，股东以其持有的股份，享受权利，承担义务。有限责任公司与股份有限公司的主要区别是有限责任公司的股本不必分成等额股份，股东人数较少，不能公开募集股份，股东出资不能随意转让，不必公开财务状况；而股份有限公司的资本划分为等额股份，股东人数只有下限而无上限，可以通过公开发行股票方式筹集资本，股份可以自由转让，必须公开财务状况等。课堂讨论谈一谈,将来你希望成立一家自己的会计师事务所，应该采用什么形式？而如果创办一个小企业采用什么形式比较好？二、不同类型企业对财务管理的影响综上所述,企业的组织形式不同, 所承担的法律责任不同,对企业的筹资能力、资金成本等都会产生影响。表1-2对不同类型企业的筹资能力、资金成本及所承担的法律责任等作出比较。表1-2 企业类型与财务管理关系表独资企业合伙企业公司制企业筹资能力弱弱强资本成本筹资成本较低用资成本较高筹资成本较低用资成本较高筹资成本较高用资成本较低税务成本个人所得税个人所得税个人所得税和公司所得税法律责任承担无限责任承担无限责任承担有限责任权益转让可以自由转让由企业的协议和章程规定有限责任公司需经董事会讨论，股份有限公司可以自由转让三、企业财务管理机构企业财务管理机构与企业规模大小、经济发展水平和经济管理体制有着密切联系。图1-2是一张典型的生产性企业的组织结构图。财务部信 贷 科投 资 科债券管理科资本预算科基金管理科会计部税务会计科管理会计科信息管理科成本核算科财务会计科销售副经理总务副经理生产副经理财务副经理董事长总经理图1-2公司组织结构图从上图可以看出，这是一种财务与会计分立型的机构设置方式。财务部主要负责公司的筹资、投资、基金管理与信用管理，做资本预算，并负责处理与投资者、银行及证券公司的关系等。会计部主要负责会计与税收。具体包括：账务处理、编制财务报告、成本的核算与管理、税收分析与策划、数据处理等。这种分立型的机构设置方式，有利于发挥财务管理的职能作用，提高财务管理在企业管理工作中的地位。这类组织机构适应大型企业或公司制企业。对一些规模较小，财务业务比较简单的中、小型企业，不再分设财务部与会计部，而统一设财务部（或会计部、财会部），在部门内部再进行具体的职责分工。第三节 企业财务管理目标与原则 财务管理的目标是指导财务系统运行、评价财务管理工作效率的标准和依据。企业财务管理的基本原则是企业组织财务活动、处理财务关系所应遵循的基本准则和行为规范。财务管理工作只有目标明确，行为规范，才能引导企业向正确的方向前进，也才能使企业得以长期稳定的发展。一、 企业财务管理的主要目标企业的财务管理目标与企业所处的社会政治、经济、自然环境息息相关，与企业发展的总体目标是相一致的。目前有关企业财务的目标主要有以下几种观点。（一）利润最大化这种观点认为，利润能够直接反映经营者的经营业绩,代表企业新增加的财富，利润越多则企业增加的财富越多，越能体现出企业以盈利为目的的本质，而利润作为社会扩大再生产的基础，利润越多也表明企业对资源的利用越合理、对社会的贡献越大。以利润最大化作为企业财务管理的目标优点在于：（1）利润是企业生产经营过程中新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件，也是社会经济发展的重要动力。（2）利润是一项综合性的指标，它反映了企业运用各种资源的综合能力，是评价企业经营绩效的重要依据。（3）利润即是所有者投资收益的基本来源，也是企业资本积累的基本来源。由此可以看出，以利润最大化作为企业财务管理的目标能够体现企业和股东的共同利益要求。但以利润最大化作为财务管理目标也存在有以下主要缺陷：（1）没有考虑货币的时间价值。企业常把不同年份实现的利润进行比较，没有考虑不同年份实现的利润其时间价值是不等的，这不符合现代企业“时间就是金钱”的理财理念。（2）没有考虑投入与产出的关系。利润作为一种企业最终经营成果，是生产经营过程中的净产出，这一产出如果不与投入的资本相比较，则难以得出投资效益优劣的结论。（3）没有考虑收益与风险的关系。由于利润是企业一定时期内全部收入与全部耗费的差额，而企业收入的确认是按照权责发生制的原则，其中包含有未变现的销售收入，换言之，在利润的构成中包含有未变现的销售收入。如果只以利润最大化作为企业理财目标，必然增大企业的风险。（4）没有考虑企业与相关利益者的关系。利润最大化目标将企业作为实体，未考虑与企业密切相关的投资者、经营者、生产者、政府部门等利益要求，难以协调各方面的经济关系。（5）利润最大化的目标导向不符合现代企业战略管理的要求。现代企业战略管理需要对企业进行长远的、全局性的规划，其着眼点在于保证企业的长远良性发展。而利润最大化会导致公司理财决策者的短期行为，忽视企业长远的战略发展。（二）股东财富最大化传统企业理论认为，企业是由股东（所有者）创立并为股东所有，企业的目标就是使股东的财富最大化，而企业的财务目标也是股东财富最大化。在上市公司中，一般来说股票的市场价值反映了企业净资产的多少以及获利能力的强弱，股东的财富决定于股东拥有的股票数量与股票市价，所以财富最大化目标又可直接表述为普通股每股价格最大化。这一目标的优点是：（1）可以克服经营者为追求利润而产生的短期行为。（2）考虑了货币时间价值和风险报酬，因而更科学。采用股东财富最大化作为公司理财目标，考虑到了货币时间价值和风险报酬，也体现了对公司资产保值增值的要求，有利于克服公司经营上的短期行为，促使公司理财当局从长远战略角度进行财务决策，不断增加公司财富。因而这一目标模式对现代公司来讲，应是符合理论与实践需要的。以股东财富最大化作为公司理财目标，也存在着以下问题：（1）只强调股东利益，而忽视其他利益相关者的利益。（2）只适合上市公司，对于非上市公司很难适用。（3）股票价格受多种因素的影响，非上市公司所能控制，在实行股票期权激励的公司中，可能会诱使管理层弄虚作假，千方百计抬高股价。（三）企业价值最大化企业价值是指企业未来自由现金流量的现值，在理论上等于企业股票的价值与债券的价值之和。企业价值最大化是指企业通过财务上的合理规划，采用最优的财务政策，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一目标反映了日利益相关者的共同利益诉求，因而被广泛接受，也是现代企业发展的必然要求。企业价值最大化的基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位。以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：（1）企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计算。（）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的关系，将风险限制在企业可以承担的范围之内。()企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的收益会影响企业的价值，预期未来的收益对企业价值的影响更大。()企业价值最大化不仅强调股东的利益，还考虑了债权人、经理层、企业职工等各方利益主体的利益。此外，企业财务管理的目标还有相关者利益最大化、管理者效用最大化、效率与公平等观点。这些观点从不同角度揭示了企业财务目标的不同层面，与企业的制度环境、法律环境、人文环境等密切相关。经历了三十年的改革开放，企业管理者已从最初的只考虑自身经济利益到关注投资者、债权人利益，再到关注整个社会发展及应承担的社会责任等方面，企业财务管理的目标也从利润最大化到股东财富最大化再到企业价值最大化逐步发展。综上所述，以企业价值最大化为理财目标最能体现企业的长远目标与核心价值，因此，也是最合理的理财目标。二、财务管理的基本原则企业财务管理的基本原则是从企业财务管理实践中总结出来、并已被广泛应用于企业财务管理实践的、由一系列企业财务管理价值观所构成的准则和规范。财务管理的基本原则可以概括为如下几个方面。（一）资源合理配置原则 资源对于任何企业总是有限的，企业为了实现其财务目标就必须要对有限的资源进行最合理有效的配置。从企业财务管理的角度上看，实施资源的合理配置，就是要将有限的资金科学地配置于企业生产经营的各环节上去，以实现资金使用效率的最大化。（二）成本效益比较原则当企业对一项经济活动或一个项目进行决策时，必须对该活动或项目的成本与收益进行计算和比较。从企业的长期目标看，一项经济活动或项目，只有它为企业带来的所有收益大于由此而产生的一切成本时，该项目才是可接受和可实施的。对成本和收益进行比较，是理财活动的最基本原则，也是财务决策价值判断的出发点。（三）风险与收益权衡原则 企业财务管理作为一种管理活动，本质上是由一系列的决策构成的。每一项决策尽管内容不同，但其实质无一不是在收益与风险之间进行权衡的结果。在现实经济生活中，风险与收益呈一定的对应关系，即企业为了获得更高的收益，就必须要冒更大的风险；反之，企业要承担较小的风险，就必须以牺牲更高的收益为代价。因此，企业在筹资、投资等重大财务决策中，必须在分析清楚自身抗风险能力的情况下，正确权衡收益与风险，做出与企业自身实际状况相适应的决策。这样就既不会因教条地降低风险而丧失更高的收益，也不致因只顾追求高收益而承担更大的风险。（四）投资分散化原则投资分散化原则，是指不把全部财富投资于一个对象，而要分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。即若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险要小于这些证券加权平均风险，所以投资组合能降低风险。（五）利益关系协调原则 企业作为市场经济的主体，处于庞大的市场经济网络体系的一个节点。企业与内部、外部等方方面面有着千丝万缕的联系，客观上存在着一个由众多利益相关者所构成的利益集团。利益关系协调原则，就是要求企业在追求目标实现的过程中，必须协调好与利益集团中各方面的利益关系，企业只有在与各利益关系者和谐共生的状态下，才能真正实现自身的目标。（六）分级分权管理原则在规模较大的企业中，财务活动必须实行分级分权管理。分级分权管理是指在企业总部统一领导的前提下，合理安排各级单位和各职能部门的权责关系，使企业内部各单位在资金、成本、收入、利润等管理上责、权、利统一规划，分级管理。第四节 财务管理的方法 财务管理的方法是指为了实现财务管理的目标，完成财务管理的任务，在进行理财活动时所采用的各种技术和手段。财务管理的方法主要有：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析等。这些管理方法与财务管理内容互相配合，紧密联系，构成完整的财务管理方法体系。一、财务预测的方法财务预测是指依据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，运用专门的方法，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预测，以便把握未来，明确方向。财务预测的任务是：通过测算企业财务活动的数据指标以及企业财务收支变动情况，确定企业未来的经营目标，为编制计划、分解计划指标提供依据，为企业科学决策提供依据。财务预测的内容涉及企业财务活动的全过程，一般包括：资金需要量预测，投资额的预测，成本费用预测，销售收入预测，利润预测以及有关长短期投资预测等。财务预测的方法包括定性预测方法和定量预测方法两大类。定性预测方法是由熟悉情况和业务的专业人员，根据个人的经验和主观分析、判断能力，提出初步预测意见，然后通过一定的形式（如座谈会、讨论会、咨询调查、征求意见等）进行综合，作为预测未来的依据。定量预测方法主要依据历史的和现实的资料，建立数学模型，进行定量预测。常见的财务预测模型有因果关系预测模型、时间序列预测模型、回归分析预测模型等。以上两类预测方法,并不是相互排斥的，在进行预测时，应当将它们结合起来，互相补充，以便提高预测的质量。二、财务决策的方法财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，通过运用专门的方法，从各种备选的财务活动方案中选择最佳方案的过程。在商品经济条件下，财务管理的核心是财务决策，财务预测是为决策服务的，财务计划是财务决策的具体化。现代管理理论认为，企业管理的重心在决策，因为决策关系到企业的兴衰成败。财务决策的内容非常广泛，一般包括筹资决策、投资决策、信用政策决策、股利分配决策和其他决策。筹资决策主要解决如何以最小的资本成本取得企业所需要的资本，并保持合理的资本结构，包括确定筹资渠道和方式、筹资数量与时间、筹资结构比例关系等；投资决策主要解决投资对象、投资数量、投资时间、投资方式和投资结构的优化选择问题；信用政策决策主要解决如何在提供商业信用获得的收益与产生的成本之间进行权衡。包括信用标准、信用条件、收账政策的制定等；股利分配决策主要解决股利的合理分配问题，包括确定股利支付比率、支付时间、支付数额、支付方式等；其他决策包括企业兼并与收购决策、企业破产与重整决策等。财务决策常用的技术方法有：(1)优选对比法：即把各种不同方案排列在一起，按其经济效益的好坏进行优选，进而做出决策的方法。如：比较资本成本法、净现值法、内含报酬率法、会计收益率法等。（2）数学微分法：是运用数学上的求极值的方法确定最优方案的决策方法。如现金最佳持有量决策、存货经济批量决策等。（3）线性规划法。是根据运筹学的基本原理，对具有线性联系的极值问题求解，进而确定最优方案的决策方法。在有若干个约束条件的情况下，这种方法能帮助企业管理人员优化资源配置，因而也是一种重要的决策方法。（4）概率决策法。是用于风险型决策的一种主要方法。如，投资项目风险报酬率的决策。三、财务计划的方法财务计划是指运用科学的技术手段和数学方法对企业一定时期内生产经营活动的资金来源与运用、财务成果及其分配的规划与安排。编制财务计划就是将决策提出的目标和选定的方案形成各种主要计划指标，拟定保证计划指标完成的具体措施，协调各项计划指标之间的相互关系，以保证决策目标的实现。企业财务计划主要包括：现金收支计划、资金筹集计划、固定资产投资和折旧计划、流动资产占用和周转计划、对外投资计划、利润和利润分配计划。财务计划的编制方法，常见的有固定计划法、零基计划法、弹性计划法和滚动计划法。在企业实践中，财务计划常常以财务预算的形式表现出来。四、财务控制的方法财务控制是在生产经营活动的过程中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的核算，利用特定手段对各单位财务活动进行调节，以便实现计划规定的财务目标。财务控制是落实计划任务、保证计划实现的有效措施。财务控制的方法有很多，常见的有以下几种：（1）防护性控制；(2)前馈性控制；(3)反馈性控制。五、财务分析的方法财务分析是以企业财务报告信息为主要依据，运用专门的方法，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作。借助于财务分析，可以掌握各项财务计划指标的完成情况，有利于改善财务预测、决策、计划工作，还可以总结经验，研究和掌握企业财务活动的规律性，不断改进财务管理。财务分析常用的方法有：(1)比较分析法。比较分析法是通过对有关指标之间的比较来分析企业财务状况的一种方法。例如，通过同计划数的比较，可以查明该项指标完成计划的程度；通过同历史时期有关数字的比，可以发现有关财务指标的变动趋势；通过与同类企业之间的有关指标的比较，可以发现先进和落后之间的差距。(2)比率分析法。比率分析法是计算有关指标之间的比率来反映它们之间关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。主要的比率有：相关比率；构成比率；动态比率。(3)因素分析法。因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种：一是连环替代法。二是差额计算法。因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用颇为广泛。第五节 企业理财环境企业理财环境，是指对企业财务活动产生影响的各种条件或因素。它们对企业的财务行为和决策起着制约、监督和导向等作用。理财环境是企业财务管理赖以生存的土壤，是企业开展财务活动的舞台。研究财务管理环境，有利于企业预测客观环境的发展情况、保证及时正确作出财务决策，提高企业的财务管理水平。财务管理的环境涉及的范围十分广泛，既包括宏观理财环境，又包括微观理财环境。 一、宏观环境宏观环境是指对企业理财活动具有重要影响的各种外部因素。它是企业赖以生存和发展的重要条件，对企业的运营和理财活动产生重要影响。企业无法控制和改变宏观环境，但可以通过财务规划充分利用宏观环境变化带来的机会并尽可能规避其风险。宏观环境主要包括经济环境、法律环境、金融环境等。（一）经济环境经济环境是指影响企业财务管理的各种经济因素，包括宏观经济形势和经济政策等。经济环境的变化，对企业筹资、投资和收益分配等管理活动会产生重要影响。近年来，我国进行了一系列的经济体制改革，如财税体制改革、金融体制改革、外汇体制改革等等。企业在理财活动中应时刻关注经济环境的变化，把握经济发展的大趋势，适时做出正确的企业发展战略和财务计划。影响企业财务管理的经济环境因素有很多，主要包括宏观经济政策、物价变动水平及经济周期变化等因素。1 宏观经济政策经济政策是国家进行宏观经济调控的战略性和策略性手段，如国家的产业政策、金融政策、财政政策等。国家通过宏观经济政策的掌控，或鼓励或限制某地区或某行业经济的发展，从而影响着企业资本的投向、信贷难易程度及企业预期的收益。 知识链接查一查，2013年新一届政府执政后，国家制定了哪些宏观经济政策？这些经济政策对哪些行业产生了影响？2经济周期在市场经济条件下，经济发展通常带有一定的波动性，有规律地呈现繁荣、衰退、萧条、复苏，再到繁荣的几个阶段，称之为经济周期。经济的周期波动对企业的财务管理有着重要的影响。由于经济周期的影响，所有产业和企业在不同的时期会采取不同的筹资政策。3通货膨胀通货膨胀在商品社会里是一种比较普遍的经济现象。通货膨胀的直接后果不仅使广大的消费者利益受损，也会给企业财务管理带来多方面的、严重的不利影响。通货膨胀对企业财务管理的影响主要表现在：较严重的通货膨胀将引起企业资本占用的持续增加，增加企业对资本的需求；通货膨胀将引起整个社会货币供求矛盾加剧，从而增加企业筹集资金的难度；通货膨胀期间有价证券价格不断下降，给企业直接的市场筹资带来较大困难；通货膨胀期间市场利率上升，抬高了企业的资本成本；通货膨胀使原材料大幅度上涨，可能导致企业成本明显上升；通货膨胀也容易导致企业利润的虚增等。为了减少通货膨胀对企业造成的不利影响，企业财务管理者应及时了解宏观经济形势和整个物价水平以及行业价格水平，并对物价水平（包括利率及汇率水平）作出客观的预测或基本判断，进而积极采取各种有利措施，防止价格的大幅变动所产生的损失。课堂讨论：列举一些现象，说明通货膨胀对企业财务管理的影响。（二）法律环境财务管理的法律环境是指规范和制约企业财务行为的各种法律、法规和规章制度。企业无论从事何种财务活动，都必须在法律法规允许的范围内，否则就要受到法律的制裁。影响企业财务管理的法律环境主要包括企业组织法律法规、税收法律法规和财务法律法规等。1.企业组织法律法规企业是依法设立的经济组织。成立不同的企业，要依据不同的法律法规。企业组织法律法规主要有中华人民共和国公司法、中华人民共和国合伙企业法、中华人民共和国私营企业条例、中华人民共和国中外合资经营企业法、证券法、商业银行法等。这些法律法规从各个方面规范和制约着企业的理财行为。如公司法对公司制企业的设立条件、设立程序、组织机构变更、终止的条件和程序等作了明确的规定，是企业财务管理必须执行的最重要的强制性规范。2.税收法律法规税法是国家法律的重要组成部分，是国家财政收入的重要保证，任何企业都必须依法纳税。约束企业财务活动的税收法律主要有：所得税类，包括企业所得税、个人所得税等。流转税类，包括增值税、消费税、营业税、城市维护建设税等。资源税类。包括资源税、土地使用税、土地增值税等。财产税类，主要有房产税等。行为税类，包括印花税、车船使用税、屠宰税等。税负是企业的一项费用，会增加企业现金流出，对企业理财有重要影响。税负的减轻，只能依靠对投资、筹资、利润分配等财务决策的精心安排和税收筹划，而不允许偷漏税。3.财务法律法规财务法律法规是规范会计行为，保证会计信息真实、完整，维护社会主义市场经济秩序的法律性文件，主要有中华人民共和国会计法、企业会计准则、企业财务报告条例等。企业必须按照财务法律法规处理会计事务，规范财务行为。（三）金融环境金融环境是指一个国家在一定的金融体制和制度下,影响经济主体活动的各种金融要素的集合。包括金融市场、金融机构、金融政策、金融工具及利息率等。金融环境是企业财务管理最直接的外部环境，对企业筹资、投资活动有着十分重要的影响。企业开展财务活动必须了解金融市场，熟悉金融机构，掌握金融政策，并有效地加以利用。1金融市场金融市场是指金融性商品交易的场所，如证券发行和交易的场所，货币借贷的场所，外汇买卖的场所。金融市场有广义和狭义之分。广义的金融市场包括所有资本交易的场所；狭义的金融市场专指证券发行和交易的场所，其典型形式是证券交易所。金融市场对企业财务管理的作用主要表现在以下几个方面：金融市场为企业筹资和间接投资提供场所。金融市场让社会资本的供需双方相互接触，通过金融商品的交易行为实现企业筹资和投资活动。金融市场为社会资本融通提供一种机制，促进社会资本的合理流动，借助资本融通规范、调节企业筹资和投资的方向与规模，调整企业资本结构，提高社会资本的流通速度和使用效益。金融市场为企业财务管理提供有价值的信息。金融市场的利率变动，反映资金的供求状况，有价证券市场的行情反映投资人对企业的经营状况和赢利水平的评价，它们是企业经营和投资的重要依据。2金融机构社会资本从资本所有者手中转入资金