工商管理论文家族企业传承模式绩效研究.doc

家族企业传承模式绩效研究 2011年第10期/改革开放以来，我国家族企业发展到今天，已经走过了三四十个春秋，据众多课题组的调研报告和专家们的研究，我国大约有90%的私营企业是家族式组织，而且普遍采用家族拥有的形式，在企业内部广泛存在着家族制管理。在自然生命周期作用下，老一辈现任控制权力的拥有者如今已是两鬓斑白，家族企业控制权正在进入交接班高峰。目前，我国已有很多家族企业顺利完成了交接班。由于我国传统思想的影响，大部分家族企业的家长都愿意将自己的企业交给子女，但又面临子女能否接好这个班、使基业长青这个关键的问题。本文借鉴国内外有关家族企业的研究成果，运用上市公司的数据，对我国家族企业子承父业的绩效进行了如下研究。国内外关于家族企业的研究1.国外相关研究目前，国外有很多学者将家族企业传承问题作为研究重点，并提出了很多理论方法。这些专家学者对子承父业模式，大体上持两种态度:（1）对子承父业持悲观态度。alcorn（1994）统计得出，家族企业的平均寿命仅有24年，常见现象是，当家族企业的创始人突然离去或退休之刻，往往就是企业终结之时。beckhard（1993）实证研究的结果表明，美国只有30%的家族企业能成功地继承给第二代；10%的家族企业能成功地继承给第三代。大部分学者如francisco(2006)和mortenbennedsen(2007)认为，家族企业传给自己的子女后，普遍出现业绩下滑的现象。（2）对子承父业持乐观态度。一些学者如daniell.mcconanghy（1998）认为，由于家族企业的下一代普遍接受了更高的教育，知识得到了更新，经营要比第一代更出色。2.国内相关研究国内对于家族企业的研究，目前大多还是理论研究，并且趋于文化因素。大部分学者认为，子承父业模式是我国家族企业传承的主流趋势，需要做的就是怎样将企业传承成功，以保持其基业长青。如陈凌、应丽芬(2003)借助家族企业的所有权-家族-企业三极发展模型，对家族企业“子承父业”模式进行了理论分析。他们强调中国家族企业要成功实现“子承父业”换代模式，必须在家族换代中认真思考权威转换、企业文化（企业文化论文）重新营造和企业“分家”等问题。朱靓（2008）利用西方经济学中的委托代理理论和模型，来论证我国家族企业中普遍存在的“子承父业”经营权传承现象的合理性;并在对家族企业经营权传承过程进行分析的基础上，用宁波方太集团经营权传承的实际案例作为印证，构建了家族企业经营权传承的初步模型。实证分析1.样本选取本文选取上海证券（证券论文）交易所和深圳证券交易所，近几年发生控制权转移的家族企业为样本，分析这些公司控制权转移前后的数据及信息。其数据信息主要来源于国泰安数据库、锐思数据库、巨潮资讯网（）等网站公布的上市公司年报及相关的数据信息。对数据的处理采用统计分析软件。研究中选择控制权转移家族企业作为样本的标准是：（1）发生控制权转移的公司为a股和中小板上市的家族企业。（2）在控制权发生转移前该公司股票至少上市一年。（3）控制权发生转移后，公司采取长期持有战略，并没有再次发生控制权转移。（4）由于st公司财务状况异常，已经连续亏损两年以上，若将其纳入样本将会影响到结论的可靠性，考虑到本文的研究目的，剔除此类上市公司。（5）在数据收集过程中，个别样本公司的数据未收集到或存在数据缺失，剔出此类上市公司。根据上述标准，我们最终选择了33家上市公司作为分析对象。2.评价指标的确定从长期来看，考察家族企业控制权转移的绩效，需要从多个角度来选择评价指标，这样才能综合体现家族企业的绩效变化。因此，本文利用上市公司披露的资产负债表、利润表和现金流量表信息，从财务指标评定的四个能力指标着手，选取最能代表偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面的财务指标进行分析。分别是流动资产比率、资产负债率倒数、资产报酬率、净资产收益率、营业收入利润率、每股收益、流动资产周转率、总资产周转率、总资产增长率和净利润增长率。3.因子分析过程从输出的结果我们可以看到，样本的kmo值大于，适合做因子分析，而barlett的sig小于，再一次确认了本样本可以做因子分析。从表2可以看出提取的全部公因子对解释原始样本数据的总方差所做出的贡献，说明了全部公因子反映出的原变量信息的百分比。一个公因子的方差贡献率越大说明该因子包含原有变量的信息量越多。由主成分法提取的初等因子载荷矩阵进行旋转，得出旋转后的因子变量累计方差贡献率表明提取公共因子后对原变量总体的刻画情况。如表，累计方差贡献率为%，大于80%，满足因子分析的条件。为使复杂的矩阵更简洁，对矩阵进行了正交旋转。经过正交旋转之后，我们可以看出，第一个因子取代了每股收益、净资产收益率、资产报酬率和净利润增长率的作用；第二个因子取代了流动资产周转率和总资产周转率的作用；第三个因子取代了资产负债率和流动比率的作用；第四个因子取代了营业收入利润率和总资产增长率的作用。4.因子命名及因子得分计算（1）对于因子命名解释，由于每股收益、净资产收益率、资产报酬率和净利润增长率代表的是公司的盈利能力，因此，将第一个因子命名为盈利能力；流动资产周转率和总资产周转率代表了公司的周转能力，即营运力，因此，将第二个因子命名为营运能力；资产负债率和流动比率代表的是公司的资本结构，因此，将第三个因子命名为资本结构；营业收入利润率和总资产增长率的增加都说明了公司的成长和发展，因此，将第四个因子命名为发展能力。（2）将第一、二、三、四因子分别用变量名factor11、factor2、factor3、factor4存于原始数据库中，根据公式计算因子得分。以控制权转移前一年的数据为例：f1=*x1+*x2+*x3+*x4+*x5+*x6+*x7+*x8+*x9+*x10f2=*x1+*x2+*x3+*x7+*x8+*x10f3=*x1+*x2+*x3+*x5+*x6+*x7+*x8+*x10f4=*x2+*x3+*x4+*x5+*x8+*x9+*x10根据选取的公共因子，以各因子的方差贡献率占这些因子总方差贡献率的比重做为权重对各个公因子的因子得分进行加权汇总，得出各公司的综合得分z。如z1=f1+同样方法，计算控制权转移当年、控制权转移后一年、控制权转移后两年的综合得分,在此不再详细列出。5.显著性检验为了更深入地了解子承父业对公司业绩的影响，采用配对t检验的方法，分别以转移当年和转移前一年、转移后一年和转移当年、转移后两年和转移后一年的综合得分进行比较分析，得出结果如下：表4：总体样本综合得分配对t检验从表4可以看出，继承当年比继承前一年的业绩均值高，说明公司业绩上升。但继承后一年和后两年的公司业绩持续下跌，均值依次低和。结论及建议通过实证分析，本文得出的结论是：目前我国成功继承家族企业的下一代经营业绩并不理想，家族企业为其发展需要，在培养接班人上应做出更多的努力，或采取其他的决策。尽管大多数家族企业的父辈都愿意将