A公司投资英菲尼迪汽车4S店项目可行性研究.pdf

学校代码：1 0 0 3 6 劂矽 芗爹f 节贸易声学 u n i v e r s i t yo fi n t e r n a t i o n a lb u s i n e s sa n de c o n o m i c s 工商管理硕士专业学位论文 a 公司投资英菲尼迪汽车4 s 店 项目可行性研究 培养单位：国际商学院 专业名称：工商管理硕士 研究方向：投资经济与管理 作者：纪媛嫒 指导教师：张新民教授 论文日期：二。一一年四月 | | i i il li llll l li ii ii ii ij | y 19 9 317 4 a c o m p a n yi n v e s t m e n ti n f i n i t i4 s s t a t i o nf e a s i b i l i t yr e s e a r c h 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的 指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注 明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发 表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重 要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人 完全意识到本声明的法律责任由本人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 多厄嘎硬 沙c 年彳月r 彭日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使 用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提 交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文 的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或 其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学 位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向 国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的 前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学 术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文 导师签名 测年砰月日 w t | 年辱只f 6 日 摘要 近年来，中国汽车产业蓬勃发展，投资汽车4 s 店，成为汽车经销商，是 许多业内人士和跨行业投资者的投资热点。投资汽车4 s 店，是一个初期投资 大，但是回报相对稳定的行业。致使许多投资人忽略了项目的自订期可行性论证， 而为将来的经营埋f 隐患。因此，非常有必要对新建汽车4 s 店项目进行可行 性研究，采取科学客观的投资决策方法，由此降低企业投资行为的风险。 本论文是对a 公司投资b 市英菲尼迪汽车4 s 店项目进行投资经济效益分 析。论文从a 公司的企业资产状况分析入手，通过对英菲尼迪车型特点分析、 全国销售情况分析、市场影响因素分析、投资地域分析、主要竞争对手分析， 对在北方某城市b 建设英菲尼迪4 s 店进行定性经济效益分析，论证该项目现 在实施是否可行。 在此基础上，论文以项目的投资估算为基础，包括4 s 店经营预测、此项 目投资成本费用估算、项目资金筹措方式，对b 市英菲尼迪4 s 店项目进行财 务可行性分析。具体分析流程为：产品收入测算、成本测算、税率的确定、编 制财务报表、经济评价指标分析、风险分析。其中的核心在于项目的经济评价 指标分析，本文通过资本预算方法、回收期法、净现值n p v 法、现值指数法、 内部收益率i r r 法、投资利润率法，对项目进行了定量的财务可行性分析。并 通过项目风险分析、盈亏平衡分析、敏感性分析，对项目的风险进行了定性和 定量的分析。 最终，文章通过对项目的各项技术与经济指标的计算和分析，将各项分析 结果汇总，得出经济可行性的研究结论。即本项目期初投资3 5 0 0 万，回收期 为5 2 3 年，折现后回收期为6 1 3 年，净现值为1 5 1 6 万元，净现值指数为1 4 3 ， 内部收益率为3 0 ，投资利润率为1 5 ，盈亏平衡点为2 1 ，由此得出结论， 本项目在经济上具有较强的可行性。 关键词：可行性分析，英菲尼迪，4 s 店，财务可行性分析，经济评价指标 3 a b s t r a c t 4 sa u t o m o b i l es e r v i c es t a t i o ni sf o rs a l e ，s e r v i c e ，s p a r ep a r t ，a n ds u r v e yw i t h a u t o m o b i l e s a l o n gw i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fa u t o m o b i l ei n d u s t r yo fc h i n a ， i n v e s t m e n ti n4 sa u t o m o b i l es e r v i c es t a t i o nt ob ea na u t o m o b i l ed i s t r i b u t o rh a s b e c a m eah o t s p o tf o rm a n yp e r s o n si na n do u to ft h ei n d u s t r y i n v e s t m e n ti n4 s s t a t i o nr e q u i r e sl a r g ei n v e s t m e n tw h i l eh a sc o m p a r a t i v e l ys t a b l er e t u r n s ，w h i c h r e n d e rm a n yi n v e s t o r st o i g n o r et h ep r e l i m i n a r yd e m o n s t r a t i o no fp r o j e c t ，t h u s h i d d e ne r r o r sa r ep l a c e df o rt h ef u t u r eo p e r a t i o n t h e r e f o r e ，f e a s i b i l i t ys t u d yr e p o r t o nt h et r a d ei si n c o m p l e t e ，w h i c ha f f e c t e dt h ei n v e s t o r st oj u d g et h ep r o je c ti na n o b j e c t i v em a n n e rt oc e r t a i ne x t e n t i ti sn e c e s s a r yt oe n h a n c ef e a s i b i l i t yr e s e a r c ho n n e w4 sa u t o m o b i l es t a t i o np r o j e c t sa n da d o p tt h es c i e n t i f i cd e c i s i o n - m a k i n gt o r e d u c eb u s i n e s sr i s k t h i sp a p e rc o n d u c t sa na n a l y s i so nt h ee c o n o m i cb e n e f i to ft h ep r o j e c to fa c o m p a n yi n v e s t m e n ti nbc i t yi n f i n i t i4 ss t o r e b e g i n n i n gw i t ht h ea n a l y s i so n c o r p o r a t i o nc o n d i t i o no fa s s e t so fac o m p a n y , t h ep a p e rm a k e sa ne c o n o m i cb e n e f i t s q u a l i t a t i v ea n a l y s i so ni n f i n i t i4 ss t o r ea n dd e m o n s t r a t e sw h e t h e rt h ep r o j e c ti s f e a s i b l et ob ec a r r i e do u tn o w , t h r o u g ha n a l y z i n gi n f i n i t ic h a r a c t e r i s t i c s ，n a t i o n a l s a l e ss t a t u s ，m a r k e ti n f l u e n c ef a c t o r s ，i n v e s t m e n tr e g i o n s ，a n dm a i n c o m p e t i t o r s i na c c o r d a n c ew i mt h e s ea n a l y s i s t h ep a p e r , b a s e do nt h ep r o j e c t s i n v e s t m e n t e s t i m a t i o nt h a ti n c l u d e s4 ss t o r e so p e r a t i n gf o r e c a s t i n g ，e s t i m a t e di n v e s t m e n tc o s t s o ft h ep r o j e c t ，a n df u n d sr a i s i n gm e a s u r e so ft h e p r o j e e t ，m a k e saf i n a n c i a l f e a s i b i l i t ya n a l y s i so nt h ebc i t y4 ss t o r ep r o j e c t t h ed e t a i l e da n a l y s i sp r o c e s si s p r o d u c t sr e v e n u ea c c o u n t i n g ，c o s ta c c o u n t i n g ，d e t e r m i n a t i o no ft a xr a t e ，p r e p a r a t i o n o ff m a n c i a ls t a t e m e n t ，i n d e xa n a l y s i so ne c o n o m i ce v a l u a t i o n , a n dr i s ka n a l y s i s ， a m o n gw h i c ht h e c o r ef a c t o ri st h ei n d e xa n a l y s i so nt h ep r o j e c t s e c o n o m i c e v a l u a t i o n t h i sp a p e r , b yu s i n gt h em e t h o do f c a p i t a lb u d g e t i n g ，p a y b a c kt i m e ，n e t p r e s e n tv a l u e ( n p v ) ，p r e s e n tv a l u ei n d e x ，i n t e r n a lr a t eo fr e t u r n ( i r r ) ，a n dp r o f i t r a t eo fi n v e s t m e n t ，c o n d u c t sa nq u a n t i t a t i v ea n a l y s i so nt h ep r o j e c t sf i n a n c i a l f e a s i b i l i t y a n dt h ep r o j e c t sr i s ki sa l s oa n a l y z e dq u a l i t a t i v e l ya n dq u a n t i t a t i v e l y t h r o u g hp r o j e c tr i s ka n a l y s i s ，b r e a k - e v e na n a l y s i sa n ds e n s i t i v i t ya n a l y s i s f i n a l l y , t h er e s e a r c h i n gc o n c l u s i o no fe c o n o m i cf e a s i b i l i t y i sr e a c h e db y s u m m i n gu pa n a l y s i sr e s u l t st h a ta r ef r o mc a l c u l a t i n ga n da n a l y z i n gt e c h n i c a la n d e c o n o m i ci n d i c a t o r so ft h ep r o j e e lt h a ti s ，t h ep r o j e c t s i n i t i a li n v e s t m e n ti sr m b3 5 4 m i l l i o n ，p a y b a c kt i m ei s5 2 3y e a r s ，d i s c o u n t e dp a y b a c kt i m e6 13y e a r s ，n p vr m b 15 16m i l l i o n ，n p vi n d e x 1 4 3 ，i r r3 0 ，p r o f i tr a t eo fi n v e s t m e n t15 ，a n d b r e a k 。e v e np o i n t21 f r o mt h e s ed a t a ，i ti sc o n c l u d e dt h a tt h ep r o j e c t sf e a s i b i l i t y i ss t r o n ge c o n o m i c a l l y k e y w o r d s ：f e a s i b i l i t yr e s e a r c h ，i n f i n i t i ，4 ss t m i o n ，f i n a n c ef e a s i b i l i t yr e s e a r c h ， m e t h o do fc a p i t a lb u d g e t i n g 5 目录 第1 章绪论1 1 1 a 公司投资b 市英菲尼迪，l s 店项目背景l 一一 1 1 1 国内汽车经销的发展现状1 1 1 2 a 公司现状1 1 1 3 英菲尼迪汽车公司概况及现状2 1 1 4a 公司经济财务形式3 1 2理论依据3 1 2 1 可行性研究的理论和内容3 1 2 2 财务可行性研究的理论和内容4 1 3 投资项目可行性分析的意义4 1 3 1 可行性研究的理论意义4 1 3 2 财务可行性研究的理论意义5 1 3 3 可行性研究的现实意义5 1 3 4 财务可行性研究的现实意义6 第2 章理论分析7 2 14 s 店风险理论分析7 2 2 投资决策方法理论分析8 第3 章投资的影响因素分析及市场预测1 1 3 1 英菲尼迪汽车车型特点分析1 l 3 2 英菲尼迪汽车全国销售情况分析1 2 3 3 豪华轿车的市场影响因素1 3 3 4b 市建店的地域特点分析1 3 3 5业内竞争对手分析1 4 3 5 1 宝马1 4 3 5 2 奔驰1 4 3 5 3 雷克萨斯1 5 。 3 5 4 讴歌1 5 第4 章b 市英菲尼迪4 s 店项目建设方案1 7 4 1项目设计方案二1 7 4 2项目选址1 7 4 3建店进度安排1 8 第5 章项目投资估算分析1 9 5 14 s 店经营预测1 9 5 2项目投资成本费用估算：2 0 5 2 i固定资产、无形资产投资2 0 5 2 2 流动资金预算2 l 5 2 3 项目总投资2 3 5 3项目资金筹措2 3 5 3 i 预计投资情况2 3 5 3 2资金来源的筹措2 3 第6 章财务可行性分析2 5 6 1产品收入测算2 5 6 2成本测算2 7 6 3税率的确定3 4 6 4编制财务报表3 4 6 4 1 资产负债表3 4 6 4 2 利润表3 4 6 4 3 现金流量表3 4 6 5经济评价指标4 0 6 5 1资本预算方法4 0 6 5 2 回收期法4 0 6 5 3 净现值n p v 4 3 6 5 4 现值指数法4 4 6 5 5内部收益率i r r 4 5 6 5 6 投资利润率4 5 6 6风险分析4 6 6 6 i 项目风险分析4 6 6 6 2 盈亏平衡分析4 8 6 6 3 敏感性分析4 8 6 7主要数据及评价指标汇总5 0 第7 章项目投资分析结果5 l 2 第1 章绪论 1 1a 公司投资b 市英菲尼迪4 s 店项目背景 1 1 1 国内汽车经销的发展现状 随着汽车市场的竞争日趋激烈，销售服务渠道的健全日益成为企业发展壮大 的必要因素，尽管初期投入较大，但汽车销售4 s 店凭借其以销售、服务为主， 同时担负塑造品牌形象的终端优势，逐渐成为了国内汽车厂商的销售服务渠道主 体。随着中国汽车市场逐步走向成熟，营销理念的不断发展，及消费者的消费心 理的逐渐成熟，汽车销售4 s 店经过几年的辉煌之后，进入了调整期，利润大 幅减少，竞争更加激烈，甚至有的品牌4 s 店出现了危机。作为汽车销售主流 销售模式的4 s 店，前景不容乐观。国内汽车经销4 s 店的建设和发展近年面临 很多困难。其主要原因是： 1 、建设4 s 店的初期投入增大，厂家对4 s 店的建设要求标准越来越高； 2 、4 s 店用地的购、租成本随着土地的升值越来越大： 3 、销量好，品牌附加值高的品牌车型建店门槛过高、或者店面过多，造成 了可供选择开设4 s 店的品牌匮乏。 1 1 2a 公司现状 a 公司成立于1 9 9 8 年7 月，隶属于中国机械工业集团公司。公司总部设在 北京，注册资本一亿元人民币1 。 公司在全国设有多个子公司和办事处，在国外有多个常驻贸易机构，已与世 界上7 0 多个国家和地区建立了稳定的业务联系。 。 公司主营汽车及汽车零部件的进出口业务，从事国内进口汽车、机械、电子、 纺织品、化工材料、石油制品的销售；对销贸易；转口贸易；承办汽车行业国内 外展览及广告宣传业务；开展汽车租赁，汽车工业技术咨询等经营活动。尤其是 汽车零部件的出口业务，公司已开辟了北美、亚洲、拉美、澳洲等市场，在外贸 业务中逐步占据了主要地位。 近年来，公司以全新的拓展思路，紧紧抓住市场机遇，积极投资4 s 店的建 1 a 公司主页：w w w c a i 设，先后投资了： “6。 1 、a 公司福瑞福特4 s 店，年销量3 0 0 0 台，主营业务收入4 2 亿元； 2 、a 公司雷日雷诺及日产4 s 店，年销量4 0 0 0 台，主营业务收入1 6 亿元； 3 、宁波a 公司日产4 s 店，年销量3 0 0 0 台，主营业务收入3 5 亿元； 4 、哈中宅宝马4 s 店。年销量15 0 0 台，主营业务收入6 亿元。2 公司经过几年的努力，取得了令人瞩目的经济效益和社会效益。2 0 0 8 年，4 家4 s 点共计销售车辆约1 1 0 0 0 辆，实现销售收入约3 9 亿元人民币。 为满足消费者日益提高的消费要求以及应对竞争对手不断增强的挑战，为了 取得更好的经济效益和扩大企业知名度、提高企业竞争力、追求品牌的完整性和 多样性，同时防止其他同行业公司的领先进入，有必要对英菲尼迪4 s 店的介入 进行全面、细致的分析。 1 1 3 英菲尼迪汽车公司概况及现状 1 9 8 9 年1 1 月8 同，同产汽车公司的豪华品牌英菲尼迪在北美首次面世，上 市的车型包括高性能豪华轿车q 4 5 和充满操控乐趣的豪华双门跑车m 3 0 。英菲 尼迪与雷克萨斯、宝马、奔驰在北美市场分庭抗争，并且迅速成长为北美重要的 豪华车品牌。自诞生之日起，英菲尼迪便以独特前卫的设计、出色的操控表现和 顶级的客户服务著称。 2 0 0 7 年，英菲尼迪第一次进入中国市场。为了体现中国市场的重要性，英 菲尼迪将在2 0 1 0 年脱离日产中国成立事业部，事业总部总经理直接向负责英菲 尼迪全球业务的日产汽车公司副总裁斋藤彻汇报，而之前它是在日产中国内部管 理的。根据调整方案日产品牌的进口车业务已经归入东风日产和郑州日产，日产 中国进口车事业部将调整为英菲尼迪中国事业总部，独立出来的英菲尼迪中国事 业部决策将更便捷高效。 对于中国市场英菲尼迪除了将单独成立事业部之外，在产品引入方面也是相 当给力，几乎全线产品都已引入中国市场，产品涵盖双门轿车、四门轿车、敞篷 车、s u v 到大型越野车等不同类型的产品，而在豪华车品牌纷纷引入小排量车 款之时，英菲尼迪快速决策引入了2 5 l 排量车型，性价比大幅提升的同时销量 也随之提升。 2 数据来自a 公司内部投资报告 2 1 1 4a 公司经济财务形式 表1 1 公司各年资产负债情况3 单位：元 爹。顽函”，“、 2 0 0 72 0 0 8 + 2 0 0 9：莲 流动资产1 2 6 3 7 3 18 0 01 3 1 0 1 2 8 7 6 71 7 1 1 6 2 1 1 6 5 固定资产 1 4 5 1 7 7 1 3 52 7 6 7 6 0 7 6 8 3 18 7 5 5 9 6 7 无形及其他资产 8 4 4 6 7 3 8 26 8 6 8 0 5 188 7 8 6 16 9 0 资产总计 1 4 9 3 3 7 6 3 1716 5 5 5 7 0 0 5 3 2 1 1 8 2 3 8 8 2 2 流动负债 8 18 9 7 2 7 8 87 5 0 9 19 6 2 7 1 1 7 6 0 0 4 1 8 4 长期负债 1 5 2 6 1 2 6 0 217 1 2 8 6 6 5 813 6 4 4 2 7 7 7 负债合计 9 7 15 8 5 3 9 0 9 2 2 2 0 6 2 8 51 3 1 2 4 4 6 9 6 1 所有者权益 5 2 17 9 0 9 2 77 3 3 3 6 3 7 6 88 0 5 7 9 18 6 1 负债及所有者权益 1 4 9 3 3 7 6 3 1716 5 5 5 7 0 0 5 3 2 1 1 8 2 3 8 8 2 2 流动比率 1 5 41 7 41 4 6 资产负债率6 5 0 6 5 5 7 0 6 1 9 6 资产增长率1 0 8 6 2 7 9 5 从表1 1 可见，企业的资产增长率总体呈快速上升趋势，平均流动比率为 1 5 8 ，不是很安全，企业的短期偿债能力不是很强。但是，由于企业处于贸易行 业，存货占其流动资产的大部分，且变现能力很强，因此短期偿债能力还是足够 的。公司的平均资产负债率为6 0 9 ，处于行业内资本运作较好的水平，具有较 好的资产状况足以支撑企业在b 市投资英菲尼迪4 s 店业务。 1 2 理论依据 1 2 - 1 可行性研究的理论和内容 衡量长期投资决策惟一有意义的标准是看其是否创造经济价值4 。可行性研 究是指在投资决策前通过详细的调查研究，对拟建项目的必要性、可实现性、对 经济和社会的有利性及风险性等方面所做的全面而系统的综合性研究。可行性研 究是通过调查研究和分析论证，为项目决策者或决策部门提供决策依据，以减少 或防止决策失误，从而提高投资效益，加速经济的发展5 。 3 数据来自：a 公司2 0 0 7 年2 0 0 9 年资产负债表，由于涉及商业机密，数字做过会计处理 4 ( 美) 罗斯、韦斯特菲尔德、乔丹著，公司理财精要( 张建平译) 第二版，2 0 0 3 年 5 常来英，薛毫样，王日君，投资项目财务可行性研究，管理科学文摘，2 0 0 8 年 3 为了使项目获得较好的经济和社会效益，可行性研究一般包含以下9 个方面 的内容： 1 、必要性研究 2 、市场与项目规模研究 3 、项目选址 4 、投资成本的估算 5 、项目资金筹措 6 、项目计划和资金规划 7 、项目的财务评价 8 、项目的国民经济评价 9 、项目的不确定性分析 1 2 2 财务可行性研究的理论和内容 财务可行性研究是从企业的角度出发，依据国家现行财税制度、现行价格和 有关法规，研究和预测投资项目在建成投产以后所能给企业带来的经济效益，并 根据经济效益大小，来决定拟建的项目或不同技术方案的取舍。主要包括： 1 、估算或计算项目的投资、成本、收入、各项税金和利润等基础数据。 2 、根据估算结果或计算结果编制财务报表。 3 、计算相应的财务指标，： ( 1 ) 财务净现值； ( 2 ) 财务内部收益率； ( 3 ) 投资回收期。 4 、与有关标准进行对比，判断拟建项目是否可行，或从中选择最佳方案。 具体方法为：， ( 1 ) 敏感性分析； ( 2 ) 盈亏平衡分析； ( 3 ) 不确定性分析。 1 3 投资项目可行性分析的意义 1 3 1 可行性研究的理论意义 可行性研究是决策科学在项目领域的应用。所i 胃, - j 行性研究，是运用多种科 学手段( 包括技术科学、社会学、经济学及系统工程等) 对一项建设工程进行技 4 术经济论证的综合科学，其基本任务是通过广泛的调查研究，综合论证二个工程 项目在技术上是否先进、实用和可靠，在经济上是否合理，在财务上是否盈利， 为投资决策提供科学的依据。6 1 3 2 财务可行性研究的理论意义 财务可行性研究即财务效益评价，是项目可行性研究的量化部分，同时也是 重要的组成部分。进行项目财务评价首先要估算或计算出项目的投资、成本、收 入、各项税金和利润等基础数据，然后据此编制财务报表，计算相应的财务指标， 并与有关标准进行对比，判断拟建项目是否可行，或从中选择最佳方案。 投资项目财务可行性评价是确定建设项目之前具有决定性意义的工作，旨在 全面分析项目的风险和收益的合理性。它既是项目工作的起点，又是项目后续工 作的基础。在投资前期作可行性上研究，对其在经济性进行全面论证，在项目开 始就重视风险，有利于减少盲目投资和发挥有限资金的效力，从而为投资决策提 供科学依据，以减少和避免投资决策的失误。由于经济评价方法和参数设立了一 套系统的分析计算指标和判断依据，使项目和方案经过财务分析，把项目和方案 的决策建立在可行的基础上，有助于避免由于依据不足，方法不当，盲目决策造 成的失误，以便把有限的资源真正用于经济效益和社会效益好的建设项目。 然而，投资项目财务评价是一项较繁杂的工作，现有的部分分析方法和指标 的适用性和科学性有待于改进，尤其是投资回收期法、净现值法、内部收益率法 和不确定性分析等指标和方法在技术处理上比较灵活，对于受多种因素影响的项 目财务现金流的评价也因技术不同而大相径庭，可能会影响到投资决策的科学 性，因此，对这些方法进行分析和改进具有较强的理论价值，这必将会使得项目 投资前期的决策工作走上一个新台阶。 1 3 3 可行性研究的现实意义 中国经济飞速增长，各个行业、各个企业都会随着发展面临新的投资问题， 投资项目的前期可行性项目论证就成为一切投资活动的第一步基础，更是投资决 策前必不可少的工作步骤。如同大厦的地基一样，决定着整个项目的成败和质量。 随着中国汽车产业的蓬勃发展，作为汽车经销商投资汽车4 s 店，成为许多 业内人士和跨行业投资的选择。汽车4 s 店投资是一个投资回报相对稳定的行业， 致使许多投资人忽略了项目的前期论证。中国汽车市场的高速成长，造就了_ 大 来英，薛毫样，王日君，投资项目财务可行性研究，管理科学文摘，2 0 0 8 年 5 批实力雄厚的汽车经销商，特别是那些早期代理了优质品牌的经销商，他们曾经 创下了一年收回几千万投资的神话，鼓舞着越来越多的人加入这个行业。然而， 随着汽车厂家在中国网点的完善，竞争也r 益加剧，汽车市场不再是“土地+ 品 牌= 赚钱”的简单市场，而成为了机遇与风险并存的行业。所以，作为一个汽车 经销商，企业不仅要稳健的发展，也要选择有价值的新的品牌适度扩展，因此一 个科学、全而、客观的投资项目可行性论证就成为了企业投资的关键。 1 3 4 财务可行性研究的现实意义 如果说可行性研究对于汽车经销领域的发展具有举足轻重的指导意义，那么 财务可行性研究就是将这种指导意义进一步量化和具体化。通过财务可行性研 究，可以得到更直观的可行性研究结果，对于一个4 s 店项目是否可行，具有明 确、客观的评价。 对建立汽车4 s 店进行财务可行性研究，主要通过对投资估算和资金筹措方 案的分析，对财务净现值、财务内部收益率、4 s 店投资回收期等经济指标进行 计算，利用敏感性分析和盈亏平衡分析进行不确定性分析，从投资4 s 店的专业 技术、投资方及4 s 店的财务方面论证其合理性并进行经济效益分析，得出建店 的可行性结论。 6 第2 章理论分析 2 14 s 店风险理论分析 4 s 店是一种以“四位一体”为核心的汽车特许经营模式，包括整车销售、 售后服务与配件供应信息反馈等。在现今市场经济条件下，影响4 s 店经营风险 主要有以下几个方面。 1 、汽车品牌风险 从品牌角度分析，目前国内的4 s 店有三种状态。一是弱势品牌。这些4 s 店最大的软肋是品牌处于劣势，用户群体狭窄，市场做不大，甚至萎缩。发展趋 势不是被兼并就是倒闭。二是大众化品牌。这些4 s 店的“致命伤是同区域多 家竞争。有的品牌供应商为了多销车，不顾经销商利益，盲目发展营销网络，销 售服务能力远远超过当地市场需求量，造成4 s 店之间的恶性竞争，导致经营利 润降低及经营困难，使部分4 s 店挣扎在盈亏边缘。三是强势品牌。这些4 s 店由 于经营多年具备了市场基础，即使在整车销售利润下降时，仍可通过规模效益和 售后维修以丰补歉。 2 、政策调控风险 信贷政策的调整，带来了4 s 店贷款门槛提高、财务费用增加、销售利润降 低等一系列问题。据有关统计资料显示，国内中等以上发达城市4 s 店的固定资 产投资一般在1 0 0 0 - - - , 2 0 0 0 万元，流动资金在1 0 0 0 万元以上，即投资建立一家 4 s 店需要3 0 0 0 万元。在这些资金中，许多经销商自有资金大约只占3 0 左右， 其余大多靠银行贷款。这种方式在资金宽裕时没有太大问题，但在国家经济宏观 调控的背景下，银行资金紧缩，如果销售管理等措施不到位，4 s 店在资金运作 上“借鸡下蛋的做法就面临着崩盘的危险。 3 、4 s 店投资风险 汽车经销商获得品牌专卖权的市场是一个卖方市场。品牌供应商要求高、可 选择的对象少。尽管要求高、投资风险大、销售品种单一、还要被动接受品牌供 应商未来的发展控制等不利因素，但紧俏汽车品牌供应商在一个地区征集经销商 的消息仍然一呼百应。凡被市场看好的品牌还客观存在着上头批条子，下面通路 子、送股份、持“干股等欠规范运作现象。此外，由于4 s 店对品牌供应商有 极为明显的依附性，其经营的优劣，除了自身的努力外，更受品牌供应商的影响， 因此，经销商在建4 s 店之前，只能根据自己的判断，冒着风险投资。 4 、车辆维修风险 7 在整个汽车销售获利过程中，整车销售和维修服务获利是主要部分，其对 4 s 店的重要性显而易见。但由于我国汽修行业准入门槛低，汽修厂、站、店“遍 地开花“ ，同时汽车厂供应的原厂配件价格高于市场供应的数倍，因此导致客户 流向更加难以控制，4 s 店想靠维修保障利润难度较大。 5 、现金流量风险 为了满足市场需求或是品牌供应商的存货储备要求，现在4 s 店一般都面临 资金流问题，汽车占用备货资金是4 s 店首道难题。4 s 店往往是利用一些短期融 资来解决资金筹集。而市场适销程度和品牌供应商商务政策的变化，时刻影响着 4 s 店资金流的速度。资金流转不顺畅、额c f , * o 息的支出，都会直接影响4 s 店经 济运行质量。 6 、库存积压风险 一是4 s 店的存货经济限量风险。有的汽车品牌商过于盲目乐观，或受上级 领导的计划性安排，而加大产品安排，造成了产品过剩，致使各4 s 店年底购入 大量库存；二是外部因素造成库存的积压风险。随着新款车的不断涌入市场，汽 车产品节能减排的改进等，不适合市场需求的备货严重积压。企业大量流动资金 变为沉淀资金。4 s 店为降低库存风险、盘活存货只能通过降价促销比拼市场。 通过上述风险分析，可以得知，对此项目进行可行性分析的重要性和意义。 通过定性的可行性分析，可以提前预测风险，有效规避风险。通过定量的可行性 分析，也就是财务可行性分析，可以更直接的量化现金流量等风险，确定风险的 大小，由此来确定项目的可行程度，最终对决策起到决定性意义。 2 2 投资决策方法理论分析 现代企业投资决策方法体系中最常用的两种方法是回收期法与净现值法。回 收期法是指通过比较收回投资需要的时间与企业要求的回收期来决定是否投资； 净现值法是将项目的净现金流入与流出做比较，当前者大于后者时采纳该项目， 反之则放弃。理论上净现值法具有回收期法所不可比拟的优点，它从投资风险、 货币时间价值等角度对项目进行科学、精确地测算，似乎人们应该更多地运用净 现值法，而回收期法则应作为辅助方法使用。但据近期调查，大多数国内企业仍 在运用回收期法：即使在财务理论与实践结合较好的美国，仍有相当数量的企业 在运用回收期法。 1 、依据的假设不同 净现值法建立在有效市场与信息完善理论基础上，以下列条件为假设：( 1 ) 具有一个给定的用于公司未来现金流量折现的折现率：( 2 ) 未来情况是完整的、 公开的、可观察的；( 3 ) 相关事件发生概率是客观的、可预测的；( 4 ) 财务风 险是不变的。该方法强调信息的对称分布，认为人是完全理性的，能够把握所处 环境的复杂性与易变性。 网收期法则假没人的有限理性、信息的不完备与不对称分靠，认为现金流入 的可靠性随时间推移而降低，因此该方法更注重项目的安全性，强调在限定期间 内尽快收回投资。 2 、为之服务的财务管理目标不同 回收期法主要服务于利润最大化目标，而净现值法则为股东财富最大化目标 服务。利润最大化认为企业的财务目标是有效利用资本，并按照边际收益等于边 际成本的原则进行生产经营，以获得最大的利润。它的主要特点是：( 1 ) 没有 指明利润产生的时间，忽略了货币具有时间价值的特点，i ( 2 ) 投资决策的主要依 据是未经风险贴现率调整的预期收益；( 3 ) 计算利润时只考虑债务成本，不考 虑股权资金成本。回收期法虽然强调收回现金的速度，但并未指明回收期内现金 流入的时间序列分布，对于回收期相同的项目，都一视同仁；该方法只关心一定 时期内的现金收回总量，却忽视了现实中不同项目之间风险的巨大差异，没有用 风险系数来调整收益；在计算回收期时，将借入资金的利息费用作为现金支出， 并用项目现金流入来弥补，但符合回收期标准的项目的内含报酬率却可能低于股 东必要报酬率，股东利益会因此而受到损害。由于不考虑时间序列分布、风险及 股东必要报酬率，在运用该方法时，可以把现金付出看作成本，把现金流入看作 收益，收回投资时点就可以看作是项目盈亏临界点，在目标回收期时还未完全收 回投资意味着亏损，提前收回则视同赢利，对收回现金的时间分布则不加区分。 而且该方法强调现金的收回而忽视盈余再投资，属于一种静态评价。从上述分析 可以看出，回收期法符合利润最大化目标的三个特点，是为利润最大化目标服务 的。 股东财富最大化强调为股东创造财富。股东财富的一个重要体现就是股票价 值，它受预期每股盈余大小、取得时间及风险的影响，代表了市场对企业的客观 评价，反映了投入资本与所获收益的相对关系。股东财富最大化目标以三个假设 为基础：( 1 ) 资本具有时间价值，衡量项目的主要依据是折现现金流；( 2 ) 项 目风险越高，所要求的必要收益率也越高；( 3 ) 不仅要考虑债权成本，还要重 视目标资本成本，即债权与股权的加权平均成本。股票价值既是投资、筹资、分 配的函数，又是风险与收益的函数。科学有效的投资决策方法，增大了收益，降 低了风险，必然会使企业股票价值增加。净现值法用经过风险调整的加权目标资 本成本对未来现金流量进行贴现，并将其与初始现金流出相比，建立在股东财富 最大化三个假设基础上，是为该目标服务的。 9 3 、所代表的利益不同 回收期法主要代表了管理者利益，净现值法则代表了股东利益。在两权分立 的企业中，管理者利益与股东利益是不完全一致的，由于信息不对称，股东无法 完全控制管理者，不可避免地会出现道德风险。作为受托方，管理者很可能选择 能够实现自身利益最大化的决策方法，而将净现值法等体现股东利益的投资决策 方法弃而不用。如果管理者属于风险厌恶类型，只关心任期内投资的回收情况， 而非企业的长久效益；只要回收进展顺利，其自身的物质利益就有保障，闲暇就 能够最大，从这个角度讲，采用回收期法比采用净现值法的决策风险要小，管理 者没必要冒险用净现值法去评估项目，为股东利益而牺牲自身利益。而且随着职 业经理市场竞争的日趋激烈，管理者的职位很不稳定；股东可通过证券组合来分 散风险，而管理者却无法分散其职业风险，二项关键投资的失败会使其不仅失去 工作，而且在经理市场上大大贬值，因此管理者很可能舍弃那些回收期较长却符 合净现值标准的投资；偏重自身短期利益，放弃企业长远发展。股东的首要目标 是增大自身财富。而股东财富主要取决于现金流量现值，因此在他们看来，货币 时间价值和风险是投资决策的核心，股权资本的必要报酬率决定着投资决策的最 低报酬率，是投资决策的关键因素，净现值法着重考虑这三个因素，体现了股东 的根本利益。 综上所述，股东与管理者在投资决策方法选择的问题上存在分歧，双方会为 各自的利益而进行博弈。 所以在进行此项目的可行性分析时，我综合选用了两种方法。最终两种方法 的论证结果方向相同。由此可得，此项目确实具备较强的可行性。 1 0 第3 章投资的影响因素分析及市场预测 3 1 英菲尼迪汽车车型特点分析 对乘用车的档次分类划分主要有两种方式：根据排量划分以及根据指导价格 划分。 1 、以发动机排量作为依据划分：微型车、普及型车、中级车、中高级车、 高级车。见表3 1 。 表3 1 汽中排量分类表 瓤蘸童篡瑟鹆莰i 蓁薹霪黧名纛差纛囊彳毫z i 黧攀勃机排墓蓍7 0 纛纛囊灞 a 微型车1 升排量以下 b 普及型车1 升至1 6 升 c中级车1 6 升至2 o 升 d 中高级车2 o 升至2 5 升 e 高级车2 5 升以上 2 、d r l 分类标准。 随着市场竞争的r 趋激烈，市场的进一步细分，这种单纯以排量区分车型的 做法显然已不能适应差异营销的市场竞争形势。国际汽车行业较为通用的汽车分 类方法是d r l 分类标准。d r i - w e f a 是美国一家领先的市场调查和研究公司， 他们的汽车行业数据库在国际汽车市场具有很高的权威性。在进行分类时，d r i 以国际市场价格为基准，结合各生产厂商产品的市场定位和发展历史，进行档次 划分。具体划分档次如表3 2 ： 表3 2 汽车价格分类表 7 笼代码。砒癫鹊妖。赫氛波乒m 一敷_ 。i j价格区间s 人民币曩万元，+ ，j 锄耋 a多用途车城市微型车 9 0 0 英菲尼迪现有车型： g 2 5 _ 一3 9 8 0 0 0 元，2 5 升 g 3 7 4 9 1 0 0 0 元，3 7 升 m 2 5 l _ 4 9 8 0 0 0 元，2 5 升 m 2 5 m 一5 4 6 0 0 0 元，2 5 升 m 2 5 h 5 8 8 0 0 0 元，2 5 升 e x 2 5 - 一5 3 1 0 0 0 元，2 5 升 e x 3 孓一4 9 1 0 0 元，3 5 升 f x 3 孓一8 1 6 0 0 0 元，3 5 升 q x 5 昏一1 4 9 8 0 0 0 元，5 6 升7 由此可见，英菲尼迪各个车型不论从排量还是定价都属于高价格段的豪华车 和顶级豪华车。 3 2 英菲尼迪汽车全国销售情况分析 2 0 0 7 年，英菲尼迪第一次大张旗鼓进入中国市场，或许是中国市场对于大 排量高端运动型车并不十分认同，使得英菲尼迪在中国市场的发展速度远没有达 到预