国有企业资金的筹措、运用和监控.pdf

沈阳工业大学 硕士学位论文 国有企业资金的筹措、运用和监控 姓名：康健 申请学位级别：硕士 专业：管理工程 指导教师：蒋恩尧 19990501 硕士学位论文 摘要 y 资金是国有企业的动力和源泉了本文主要论述了资金 在国有企业经营过程中的三个重要问题即筹措、运用和监 控。首先介绍了资金的筹措，从研究西方国有企业入手， 再重点研究我国企业，分析和论述了从计划经济体制到市 场经济体制变革中筹资方式及渠道的变化，进而提出了一 些改革措施；然后介绍了资金的运用，其中以辽宁的国有 企业为例，分析了企业在资金运用方面存在的问题并提出 了解决问题的对策；最后介绍了资金的监控，针对使用中 的问题提出了相应的监控措施。 ( 本论文研究的目的是使国有企业认识到资金在企业经 l 营过程中的重要性，最终实现筹资渠道的多元化，保证资 、一 金的合理使用，和资金的有效监控l 关键词：资金筹措 多元| 化 资金运用资金监控 微 a b s t r a c t 硕士学位论文 f u n d sa r et h em o t i v cp o w e ra n ds o u r c eo fs u b s i s t i n ga n d d e v e l o p i n g o fs t a t e e n t e r p r i s e s t h e t h r e e i m p o r t a n t q u e s ti o n s ，r a isi n g ，u ti1i z i n ga n d s u p e r v i si n g c o n t r o l1i n gi n t h e o p e r a t i n g c o u r s eo fs t a t e e n t e r p r i s e s a r e d i s c u s s e d e m p h a s is e a l l yi nt h ee s s a y o nr e i s i n gf u n d s ，t h ew e s t e r ns t a t e e n t e r p r i s e sa r es t u d i e da n di n s p i r a t i o nisd r a w nf r o mt h e m ，a n d a f t e r t h a t ，s t a t ee n t e r p r i s e si no u r c o u n t r y a r es t u d i e d e m p h a s i s e a l l y ，t h et r a n s f o r m a t i o no fr a i s i n g f u n dp a t t e r n sa n d c h a n n e lsi nt h ec o u r s eo f p l a n n e de c o n o m ys y s t e mt r a n s i t i n g m a r k e t e c o n o m ys y s t e m a r e a n a l y z e d a n dd i s c u s s e d ，a n d s o m e r e f o r mm e a s u r e sa r ep u tf o r w a r d o nu t i l i z i n gf u n d s ，b yl i s t i n g r e l a t e dd a t at ou ti1i z i n gf u n d si n l i a o n i n gp r o v i n c e st a t e e n t e r p r is e s ，ia n a l y z es o m eq u e s t i o n s e x i s t i n g i n u t i l i z i n g f u n d sa n d p u t f o r w a r d c o r r e s p o n d i n g c o u n t e r m e a s u r e s o n s u p e r v i si n ga n dc o n t r o l1i n g f u n d s ，i n t h e1i g h to fd i f e r e n t t y p e s o fs t a t e e n t e r p r is e s ，ip o s e r e l e v a n t s u p e r v i s i n g c o n t r o l1i n gm e a s u r e s 5 0 4 1 ) 5 第页 硕j ：学位论文 t h r o u g ht h ed i s c u ss i o ni nt h ep a p e r ，p e o p l ec a nr e c o g n i z e t h a tf u n d sa r ev e r yi m p o rr a n ti ns t a t ee n t e r p r is e t h ef i n a l p u r p o s e ist or e a l i z et h ed i v e r s i f i c a t i o i lo fr a i s i n g f u n d c h a n n e l s ，r a t i o n a lu t i l i z a t i 0 1 1o ff u n d sa n de f f e c t i v e s u p e r v i s i n g c o n t r o l l i n go ff u n d s k e y w o r d s ： r a i s i n g o ff u n d s u t i l i z i n g o ff u n d s s u p e r v i s i n g - c o n t r o l l i n g o ff u n d s d i v e r s i f i c a t i o ne f f e c t i v e 5 0 4 1 ) 5 第页 硕士学位论文 绪论 按照传统的观点，国有企业1 9 9 3 年宪法修正案以 前，长期被称为国营企业，是指生产资料属于国家即全民 所有的单一所有制性质的企业。新中国成立之初的国有企 业，除了从革命根据地、解放区继承下来的以外，主要是 通过没收帝国主义者的在华资本和官僚资本形成起来的。 虱 1 9 5 0 年初，合计接管官僚资本的工矿企业二千八百余家， 金融企业二千四百余家。它们是人民共和国建国初期国有 经济的主要部分n 3 。我国国有企业形成和发展的又一途径， 是通过对资本主义工商业的社会主义改造进行的。1 9 5 6 年 生产资料的社会主义改造取得决定性胜利，资本家所有的 资本主义私有制基本上转变为国家所有即全民所有的公有 制。这样一来，加上原来国营经济的巨大发展，在我国国 民经济中，全民所有制和劳动群众集体所有制这两种形式 的公有制经济，已经居于绝对统治地位。国民收入的结构， 1 9 5 6 年同1 9 5 2 年比，国营经济的比重由1 9 1 上升到3 2 2 。 我国国有经济和国有企业，更主要的是在长期社会主义经 硕士学位论文 济建设中形成和壮大起来的。新中国成立至今近半个世纪 以来，经历了三年经济恢复时期，完成了八个五年经济计 划，目前正在实施九五计划，其间尽管经历了许多曲折和 挫折，但是，社会主义建设的成就仍然是极为辉煌的，尤 其是国有经济、国有企业得到了巨大发展。截止1 9 9 4 年底， 我国积累起来的国有资产共有4 2 9 2 9 亿元，其中经营性资 产为3 1 6 8 0 亿元，这是我国社会主义制度赖以存在和发展 的物质基础，是全国人民的共同财富，是在国民经济中发 挥主导作用的力量源泉。 资金是任何企业生存和发展的基本要素，当然它也是 国有企业生存和发展的基本要素，是国有企业生存和发展 的血液和动力源泉。而企业资金必须通过一定渠道进行筹 措，从而充分满足企业对资金的需要；企业筹措到资金以 后，更要合理地使用，以便使资金发挥最优效益；为此还 必须加强对企业资金使用情况的监控，防止资金被侵吞、 流失和滥用。这三者是一个有机联系的统一体，筹措是前 提，使用是关键，监控是保证，三者缺一不可。对国有企 业来说，在当前时期，这三者又都各自存在着特殊的问题 _ - - _ - _ - l _ 一一一一 硕士学位论文 和困难，成为困扰国有企业发展的一个重要因素。我们必 须研究这些问题，正视这些困难，提出解决这些问题的思 路，克服所存在的困难，使国有企业从困扰中解脱出来， 从而重振雄风，再造辉煌。 首先，从国有企业的资金筹措看。在计划经济时期， 国有企业的资金全部由财政拨款和银行贷款，不需企业自 己进行筹措。然而，从1 9 8 3 年开始，国家财政逐渐停止对 企业进行资金注入，不论是流动资金还是基建资金，一律 都要由企业自己贷款解决，这就是所谓的“拨改贷”，是 对国有企业的一步改革，而这种改革是一种弊多利少的改 革，因为它是在国有企业没有进行制度改革，没有建立现 代企业制度，没有以现代企业制度为依托的情况下单纯的 筹资渠道的改革，它使国有企业逐渐背上了沉重的债务包 袱，从1 9 9 4 年国家对1 3 万多家国有企业进行清产核资、界 定产权的情况看，其平均负债率达7 9 。国有企业向银行 贷款总额达2 5 9 6 7 8 亿元，超过同期居民储蓄3 0 0 0 多亿元乜】， 这表明大批国有企业已经陷入“债务经济”的泥潭。加上 “ - 3 时利改税的改革，大中型国有企业要缴纳55 的所得税 硕士学位论文 和3 0 的两金，使企业几乎完全丧失了自我积累、自我发 展的能力，尤其是象我们辽宁这个老工业基地，面对着落 后的、陈旧的技术设备，却没有改造的能力，正如一些厂 长所感叹的：不进行改造是等死，( 贷款) 改造是找死。 其次，从国有企业的资金使用看，在高度集中的计划 经济时期，企业完全没有资金使用的自主权，一个企业要 修建一个厕所，都要编制计划，经政府批准后才能动用资 金。这种僵化的模式，必然使企业失去生机和活力。8 0 年 代进行经济体制改革以来，企业逐渐获得了资金使用方面 的一些自主权，尤其是全民所有制工业企业转换经营机 制条例第十三条、十四条规定企业享有投资决策权。企 业依照法律和国务院有关规定，有权以留用资金、实物、 土地使用权、工业产权和非专利技术等向国内各地区、各 行业的企业、事业单位投资，购买和持有其他企业的股份， 经政府有关部门批准，企业可以向境外投资或者在境外开 办企业。可以以留用资金和自行筹措的资金从事生产性建 设。企业享有留用资金支配权。企业在保证实现企业财产 保值、增值的前提下，有权自主确定税后留用利润中各项 _ 一一 5 ( j4 1 1 5 笫4 页 硕士学位论文 基金的比例和用途。企业可以将生产发展基金用于购置固 定资产，进行技术改造或者补充流动资金，也可以将折旧 费、大修理费和其他生产性资金合并用于技术改造或者生 产性投资【3 1 。法律赋予企业的这些自主权，在实践中有被 政府有关部门截留的情况。但是，也有不少企业不能正确 运用这些权利，出现了不合理使用资金的大量问题。尤其 是盲目上项目，用流动资金、短期贷款搞基本建设，单纯 靠外延型扩大再生产，造成资金的巨大浪费问题十分普遍， 这是国有企业中资金使用中的一个顽症。 再次，资金的监控。在高度计划经济体制下，企业资 金受到政府的严格控制，使资金的使用基本符合政府的要 求( 当然不一定符合客观经济规律的要求) ，加上以阶级 斗争为纲，不断进行的政治运动和群众运动，使企业中的 国有资产、国有资金很难被人侵吞。然而，改革开放以来， 随着企业自主权的扩大，政府对企业监控的放松，甚至 企业法、 转机条例要求政府作为国家所有权的代表 者对企业进行的必要监督，也大多流于形式；企业法 确立了厂长负责制的领导体制，厂长集决策权、行政指挥 - - _ - 一_ 5 0 4 0 5第5 丽 硕士学位论文 权、人事任免权、奖惩权、对外法定代表权等各种大权于 一身，而没有同时确立起一种强有力的内部权力制约机制， 这就使国有企业被内部人控制的问题十分严重和普遍。这 不仅不能保证资金得到合理有效地使用，而且使资金被大 量侵吞、流失，这一势头至今未得到有效遏制。应当承认， - 在各国实行所有权与经营权相分离的企业中，企业被内部 人控制都是一个普遍的问题。但是，象我国目前这种情况 却是罕见的。 如何解决以上问题呢? 总的说，就是要借鉴国外经验， 深化国有企业的改革，建立现代企业制度，这是最根本的 出路。在这个大前提下，开通国有企业资金筹措的多种渠 道，以满足企业对资金的需求；同时，要根据经济运转的 客观规律，寻求提高资金营运效率的途径，合理、有效地 使用资金；国家作为国有资产、资金的所有者，政府作为 所有者的代表，要从外部加强对企业资金的监控，企业内 部也要建立健全现代企业制度多元的权力结构体系，强化 制约机制，保证企业资金得到合理、有效地使用，防止被 个人侵吞和流失。本文将对上述问题，利用有关历史数据， 硕士学位论文 采用实证分析和对比分析相结合的办法，进行深入具体的 研究，主要目的是通过研究，使企业特别是国有大中型企 业在资金的运作方面健康发展，从而提高企业的经济效益， 在市场竞争中立于不败之地，重振国有企业的雄风，再造 国有企业的辉煌。 硕士学位论文 1国有企业资金的筹措 1 1 西方国有企业的类型 国有企业是各国经济生活中一种重要的经济成分。在 西方发达国家中，国有经济的规模及其比重虽然无法与私 有经济相提并论，但在国民经济运行中所发挥的作用却是 十分重要的。按照国际货币基金组织的口径及经济学界的 一般观点，西方的国有企业可以具体分为以下三种类型： 1 国营企业( s t a t ee n t e r p r is e s ) 指由中央或地方 政府直接经营的企业，这类企业的资金完全来源于财政。 如意大利的国家铁路、荷兰的邮政电讯企业就属于这种性 质的企业。 2 国办企业( s t a t e s p o n s o r e de n t e r p r is e s ) ， 指 按照特殊法律条文创办和经营的企业。这类企业可能完金 归政府所有，或者通过政府以特殊形式对其实施控制，如 硕士学位论文 英国的国有化企业就属于此类。 3 国控企业( s t a t e - o w n e de n t e r p r is e s ) ， 指按普 通公司法建立的国有企业，具有与私人企业相同的法律地 位且享有完全独立的经营管理自主权，政府对这类企业拥 有足以保证其控制的股份。例如，英国的雷兰德汽车公司、 瑞典的普罗考迪亚控股公司及其子公司即属此类。 这三种类型中，国营企业的经营管理自主权最小。而 国控企业的经营自主权最大。不同的国家这三种类型的企 业在国有经济的比重大不相同，以下我们列举法国、意大 利、美国这三个有代表性的国家，来详细说明西方各国国 有企业筹资方式及特点，以供我国国有企业借鉴。 1 2 西方国有企业的筹资特点 在法国，国有经济分布的范围最广，在许多竞争性行 业比重相当高，几乎涉及所有重要的产业部门和行业，国 家对国有企业拥有所有权、领导权和监督权。以国有资产 所有者身份行使管理职能的部门主要是财政经济和预算部、 硕士学位论文 计划总署、工业和贸易部、运输部、邮电部、国防部，其 中财政经济和预算部权力最大，对所有的国有企业实施财 政方面的领导和控制，决定对国有企业的财政拨款额度以 及参股范围与程度。高度体现了决策权集中的特点，但是 这种决策权的集中程度也会根据国有企业所存在的产业部 门的性质而有所差异。对于垄断性国有企业，政府的管理 比较严格，控制程度较高，企业的自主权较小。犹如我国 计划经济体制下的国有企业，资金来源完全靠国家财政拨 款，企业的投资额度也受政府控制，产品价格的确定受到 政府的干预，对于企业的政策性亏损，政府按照核定的额 度给予补贴，这种管理模式导致企业经营缺乏活力，财务 预算约束软化，经济效益下降；针对存在的缺陷，1 9 6 9 年， 法国财政总监诺哈提出以计划合同方式实施计划管理，目 的是改交政府与国有企业之间的依附关系，让国有企业活 跃起来，充分享有经营自主权佑】。而对竞争行业的国有企 业，国家原则上不实行直接控制，对其管理仅限于任命企 业主要领导入以及对资产的流出入实行监督。这种竞争型 弦l 坠幽邋全些垄丝萱壅垄圭塞全二登：壅坌塑童丝 硕士学位论文 营自主权，所以其资金来源的渠道不是依靠财政拨款，而 是根据本企业的经营现状，选择适合自己的筹资方式，如 向银行筹集短期贷款，利用资本市场筹资，融资租赁等。 在意大利，国家参与制分布范围很广，但纯粹国有经 济仅限于垄断性行业，控股的国有经济在整个国有经济中 比重最高。意大利的国家参与制企业作为一个巨大的经济 系统，状如金字塔，国家级控股公司局于塔尖，它通过股 权控制着若干级控股公司或大型专业公司，而次级控股公 司和大型专业公司又以同样方式控制着众多的私人企业。 如此而形成了由国家控股公司、次级控股公司、私人企业 这三个层面构成的国家参与制企业系统。如伊里集团， 1 9 8 4 年在意大利国内就控制了7 1 0 多家企业陆】，在以上三个 企业层面之间存在控股与被控股关系。将管理权集中于国 家参与部，避免了多头干预。 在美国，国有化程度最低，甚至在一些垄断行业，在 公共产品领域，国有经济的性质也不纯粹。其中以官私合 营形式的准国有经济比重最大n 1 。所谓官私合营企业其主 照医叟垫幽佥丛继量：塑直堕痘塑型厶查点查二塞 5 0 4 0 5 第1 1 , 7 i 硕士学位论文 的比例股票，并取得相应的股息和红利。另一种形态是政 府赋予私人企业以国营企业的权利，这种企业的所有权仍 属于私人，但其经营方式则是国营企业的特点。这样的企 业参加市场竞争( 国内或国际) 的程度最高，与纯粹私人 企业的竞争地位是平等的。 以上所讲三个国家的国有企业都有个共同特点，就是 纯国有经济所占比重不断降低，准国有经济相对地位上升， 国家对企业的直接控制很少，使企业能够充分享有经营自 主权，筹资渠道很广泛，可根据自身特点进行多元化的选 择。 1 3 借鉴和启示 在市场经济发达的国家，国有企业占国内生产总值的 比重平均仅为1 0 左右，而我国则高达4 7 ( 1 9 9 5 年) 8 1 ，国 有经济在我国经济总量中依然占有绝对重要的地位与作用， 国有企业改革的成败和发展前景如何与我国改革开放的成 功与否休戚相关，因此，搞好国有企业是我国改革开放、 硕士学位论文 发展经济进程中一件十分重要的大事。通过以上西方各国 企业的比较分析，对于我国国有企业改革，有如下几点值 得重视和借鉴。 1 在今后的改革中，应当大量减少国家直接管理，控 股方式是值得我们借鉴的。 2 应当区分不同行业采取不同的管理模式。对于垄断 行业的国有企业，国家应加强控制的力度，以确保公共产 品的有效供给和经济稳定。但对大量居于竞争行业的国有 企业，应减少干预，将其推向市场，参与竞争以促使其改 善经营管理。 3 应当促进公私合营企业的发展，尤其是在高新技术 产业，努力发展政府与民间经济主体的合作，促进高科技 研究开发，使其有效转化为经济增长动力。 4 进一步扩大国有企业经营自主权，并探索实现企业 自主权的多种形式。从发达国家的情况看，租赁制、计划 合同制、控股制只要运用得当，是会发挥其积极效果的。 5 国有企业与私人企业一样，要贯彻商业原则。国有 企业在技术进步、产业结构升级、经营机制和市场运行机 硕士学位论文 制接轨的基础上，可以与民营企业一样取得较好的经济效 益，取得市场竞争的优势。此外，寻求国有资产的最佳存 量和最佳配置，国有企业与民营企业的相互协调与结合， 对国有企业长期而稳定的发展具有重要意义。 1 4 我国计划经济体制下国企的筹资方式及其利弊 经济体制改革前，国家实行高度统一的计划经济体制， 国家不仅拥有所有权，而且集中行使经营权，当时的国企 资金完全靠国家财政拨款，对于企业来说，企业不必自己 去筹措资金，只需根据国家计划使用国家拨付的资金即可。 这种筹资方式，适应社会主义建设初期。然而，随着经济 的发展，这一模式暴露出极大的弊端，它使企业缺乏自我 改造、自我发展的能力，也使企业缺乏应有的自主权，缺 乏激励机制和责任机制，缺乏竞争机制。因此，国有企业 的这种资金筹措模式必须进行改革。 1 5 国有企业资金筹措模式的改革 硕士学位论文 鉴于计划经济体制下资金筹措模式的诸多弊端，必须 对这种模式进行改革。1 9 8 3 年国务院决定国有企业流动资 金全部由财政拨款改为贷款。尔后，国有企业基本建设资 金、技术改造资金也由拨款改为贷款。19 8 4 年5 月1 0 日国 务院作出了关于进一步扩大国营工业企业自主权的暂行 规定，1 9 8 4 年1 0 42 0 日党的十二届三中全会通过了 中共中央关于经济体制改革的决定，1 9 8 8 年4 月13 日七 届人大通过了( ( 中华人民共和国全民所有制工业企业法， 1 9 9 2 年国务院发布了全民所有制工业企业转换经营机制 条例等等。依据党和国家的这种关于国有企业改革的重 要决策，国有企业资金筹措模式也进行相应改革，形成了 以下几种筹资渠道n 0 1 ： 1 国家贷款。国家贷款是指国家( 通过银行) 为企业 提供的信贷资金，它来源于国家或地方财政，是国家通过 财政所筹集和支配的资金中的一部分。因此国家贷款又称 为国家财政资金贷款。该贷款属于国家预算资金贷款，主 要用于生产性开支，比如企业基本建设开支，设备更新和 技术改造开支等，其特点是低息的，贴息的，还款期限长， 硕士学位论文 有利于企业提高资金运用效果。我国社会主义财政担负着 组织社会主义建设的职能，因此要向国有企业进行财政贷 款：但这种贷款数额有限，不能成为企业的主要筹资渠道。 2 银行贷款。银行贷款亦称银行放款。是指企业通过 向银行借款以筹集所需资金。这是国有企业目前筹集固定 资产投资，尤其是筹集流动资金的一种重要方法。 3 发行企业债券。发行企业债券是一种增加企业负债 额和经营风险的筹资方式。企业债券代表企业同债券持有 人的一种债权债务关系，它与一般的借贷凭证不同，企业 债券可以在市场上流通，发行债券是面对整个社会的筹资 方式。由于企业债券具有社会性，其发行关系到国民经济 的发展和社会经济秩序的稳定，因而国家对企业发行债券 实行严格管理。 4 融资租赁筹资。这种筹资方式是指利用租赁和承包 手段筹措生产经营所需资金或资产。其中以生产设备为主 要内容的融资租赁筹资是目前国际上较为流行的一种筹资 方法。采用这种租赁形式，企业可获得租赁公司的设备使 用权，实际上也就是获得了购置设备所需的资金。所以这 硕士学位论文 是一种将资金筹措和设备租赁相结合的筹资方法。二次世 界大战以后，西方一些主要国家融资租赁业务迅速发展， 成为企业筹措资金的一种重要方法。我国在8 0 年代初期， 成立了一批租赁公司，开展了融资租赁业务，设备融资租 赁已成为我国企业筹措国内外资金的一种有效方法。 5 动员企业内部资金筹措。以上所讲的筹资渠道主要 是筹措企业以外的资金，企业除了充分利用企业外部资金 外，还应充分利用自有资金，自有资金主要包括企业留 利折旧基金企业闲置资产的变价。内部筹资无需对外 付出任何代价，且缩短筹资时间，故是一种代价最小、效 益最大的筹资方法。 6 利用外资。包括统借统还、自借自还的国外贷款， 中外合资项目中的外资，以及无偿捐赠等。其中，国家统 借统还的外资，是指由我国政府出面同外国政府、团体或 金融组织签订贷款协议，并负责偿还本息的国外贷款。 1 6 目前我国国有企业筹资状况及评析 硕士学位论文 辽宁是我国的老工业基地，集中了全国大多数重点国 有企业，本文欲将辽宁省的国有企业作为研究重点，以点 盖面，说明问题。 企业筹措资金目的是将资金合理地运用到生产中去， 以获取最大的经济效益，投入资金的主要方向是固定资产 投资和流动资产投资，其中以固定资产投资为主，因此， 本文将着重研究固定资产投资所用资金的来源渠道和各种 渠道的比例，来分析其利弊。 为了便于说明问题，欲列举1 9 8 0 、1 9 8 5 、1 9 9 0 、1 9 9 4 、 1 9 9 5 年的数据资料n “。 国有企业固定资产投资主要包括基本建设投资和更新 改造投资，这是企业不断向前发展的动力。本文重点说明 基本建设投资的资金来源构成情况。( 见表卜1 ) f f , a l 一1 可以看出，从1 9 8 0 1 9 9 5 年，国家预算内拨款 的绝对数额变动不大，而国内贷款、利用外资、自筹投资 的数额变动相当大，在1 9 8 0 年，通过国家预算拨款筹集到 的资金占总资金的4 7 6 1 ，接近_ 半，其次是内部自筹资 金，国内贷款的比例很少，说明“ - 3 时的筹资成本较低，到 硕士学位论文 了1 9 9 4 年，国家预算内拨款占筹资总额比例只有4 0 8 ，而 国内贷款的比例猛增到2 2 8 6 ，是国家预算内拨款的近6 倍。9 5 年情况类似。导致企业负债率逐年上升，债务包袱 越来越重。银行的贷款利率一般在1 2 左右，而企业的资 产报酬率也只有6 7 ，连利息的清偿都很困难，又怎能谈 得上盈利呢? 且对于那些连6 的盈利水平也达不到的企业 来说，更是没有生存的机会，而且这种过度负债的趋势愈 演愈烈，致使绝大部分企业亏损，处于濒临破产倒闭的境 垧。 表1 1 基本建设投资的资金来源构成单位：万元 指标1 9 e , o 年1 9 8 5 盔 1 9 9 0 证1 9 9 4 年1 9 9 5 年 投资总额 3 2 5 4 1 75 6 1 4 5 】1 0 5 9 6 7 83 3 1 7 1 6 03 2 4 3 4 1 5 国家预算 1 5 4 9 2 51 9 5 6 3 61 6 0 7 7 61 3 5 5 5 41 8 2 1 8 0 内投资 资国内贫款1 9 3 3 33 嘶2 0 0 0 7 47 5 8 1 5 37 3 5 1 9 l 金 来 利用外资 3 0 7 9 6晰1 7 4 0 7 66 2 1 8 0 46 0 0 8 6 5 源债券3 9 4 7 37 7 2 0 l2 8 4 5 08 8 4 0 渠 道 自筹投资 1 0 9 0 9 22 4 1 1 0 53 5 7 1 5 01 4 3 3 5 1 71 2 5 1 8 3 9 其他投资 1 1 2 7 l3 6 5 6 59 0 4 0 13 3 9 6 8 24 6 4 5 0 0 资料来源于辽宁统计年鉴( 1 9 9 5 年) 注：国家预算内资金是指国家预算、地方财政、主管部 【 猛国塞主业投盗公司拨给或委托篮红堡给建设望位的基 5 0 4 0 5 第1 9 页 硕士学位论文 本建设贷款和中央基本建设基金，拨给企业单位的更新改 造拨款，以及中央财政安排的专项拨款中用于基本建设的 资金。 国内贷款是指企事业单位向银行及非银行金融机构 借入的用于固定资产投资的各种国内借款。国内贷款包括： 银行利用自有资金及吸收的存款发放的贷款、上级主管部 门拨入的国内贷款、国家专项贷款、地方财政专项资金安 排的贷款、国内储备贷款、周转贷款等。 为什么企业会出现这种资本结构呢? 让我们分析一下。 在计划经济体制下，国家对国有企业实行的是统收统支的 财务体制，财政拨款占企业资金来源构成的大部分比例， 从1 9 8 3 年起实行了“拔改贷”，但这只是企业筹资渠道的 改变，并没有进行企业制度的创新，投资主体仍然模糊， 即不能确定孰对企业经营负责，盈亏还是国家的。因此这 种改革不仅没有提高企业的经济效益，反而加大了企业的 债务负担，而且这种恶性循环有愈演愈烈之势。要想改变 这种不良状况，应该从经济体制改革方面入手，实行一些 重大体制改革如国有企业体制改革、融资体制改革、政府 5 0 4 0 5 第2 0 页 硕士学位论文 职能的转变，来解决国企这种不合理的资本结构。 1 7 市场经济体制下，现代国有企业的筹资方式 1 7 1 国有企业制度的创新 如前所述，国有企业筹资方式不合理导致企业亏损的 症结所在，就是投资主体模糊，投资主体不到位。因而， 要从根本上解决国有企业的资金困难，必须进行国有企业 制度创新，使投资主体到位“2 | 。 党的十四届三中全会作出的中共中央关于建立社会 主义市场经济体制若干问题的决定指出：“继续深化企 业改革，必须解决深层次矛盾，着力进行企业制度的创新”。 “建立现代企业制度，是发展社会化大生产和市场经济的 必然要求，是我国国有企业改革的方向”“3 | 。现代企业制度 的主体是法人制度，核心是投资者只以投入企业的资本额 承担有限责任h 引。江泽民同志在党的十五大的报告中进一 步指出，“公有制实现形式可以而且应当多样化”。“股份制 是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权和经营权 硕士学位论文 的分离，有利于提高企业和资本的运作效率，资本主义可 以用，社会主义也可以用”。“建立现代企业制度是国有 企业改革的方向。要按照产权清晰，权责明确，政企分 开，管理科学的要求，对国有大中型企业实行规范的公 司制改革，使企业成为适应市场昀法人实体和竞争实体。 进一步明确国家和企业的权利和责任。国家按投入企业的 资本额享有所有者权益，对企业的债务承担有限责任；企 业依法自主经营，自负盈亏。要采取多种方式，包括直接 融资，充实企业资本金，培育和发展多元化投资主体，推 动政企分开和企业转换经营机制阻引。” 根据中央的上述精神，首先对“国有企业”要有新的 认识，不能拘泥于传统概念。依传统概念，国有企业是一 种单一的全民所有制企业，其资产所有权都属于国家，它 与其他所有制经济成分不能相容。在市场经济体制下应着 眼于国有制的实现形式，国有制的最好的实现形式是股份 制即公司，国家向公司的投资其所有权属于国家，私人的 投资其所有权属于私人“6 l 。这样，尤其是国家能够控股的 公司，具有明显的国有性，有利于扩大国有资本和支配范 硕士学位论文 围，增强国有经济的主导地位；其次，国有制的实现形式， 主要可以包括国有独资公司、国家控股的股份有限公司和 有限责任公司。以我国国有企业为一方的中外合资经营企 业( 有限责任公司) ，国家控股的股份有限公司，这些形 式我们姑且将它们概括称之为市场经济体制下的“现代国 有企业”n7 】。下面分别研究这些实现形式的筹资渠道问题。 i 7 2 现代国有企业的筹资渠道 ( 1 ) 国有独资公司的筹资渠道 国有独资公司是国家授权投资的机构或部门单独投资 设立的有限责任公司。这种公司的股东只有一个，或者是 国家授权投资的机构，如国家设立的国有资产投资公司等； 或者是国家授权的部门，如国家的国有资产管理部门或其 他有权进行国有资产投资的政府主管部门。国有独资公司 虽然也是公司的一种形式，但它在许多方面与国有企业很 相似，因而国有企业改制时一般不采用这种形式，它只适 用于国务院确定的生产特殊产品的公司或者属于特定行业 的公司。 国有独资公司的筹资渠道主要是国家授权投资的机构 硕士学位论文 或国家授权投资的部门向公司投资，国家投资机构或部门 是公司的唯一股东，它必须为筹建公司注入法定的注册资 本，同时要为公司提供流动资金和必要的技术改造资金。 总之，要保证公司的自有资本达到相当的比例，以降低公 司的负债率。在此基础上，公司还可以通过银行贷款、发 行债券、举借外债等渠道筹措资金。 ( 2 ) 国家控股的有限责任公司 国家控股的有限责任公司是指两个以上五十以下的股 东出资，其中有国家作为股东出资并达到控股地位，股东 以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公 司承担债务责任的公司。国家作为股东的出资，是指国家 授权投资的机构或国家授权投资的部门的出资，国家出资 要达到控股的地位，通常要占有限责任公司注册资本5 0 以上。 这种公司的筹资渠道，主要是股东的出资。公司的注 册资本应达到法定的最低数额，由全体股东认购缴足。股 东以自己的出资额为限对公司承担责任。在公司存续期间 股东不得抽回自己的出资，但可以转让自己的出资，这样 硕士学位论文 可以维持公司的注册资本。 国有企业改建为有限责任公司，可以增加公司的自有 资本，降低公司的负债率。首先，要对被改造的国有企业 进行清产核资、界定产权，明确谁是原国有企业国有资产 的国家所有权的代表者，国家所有权的代表者就是改建后 的公司的股东。其次，原国有企业还要清理债权、债务， 对于已届清偿期的债权债务应予收回或偿付。受偿债权计 入资产；偿付的债务从企业资产中扣除。对于未届清偿期 的债务，通常有以下作法：一是提前偿付；二是向债权人 提供担保；三是将该债务转移到新设立的公司；四是将该 债的本息折算成债权人的出资，使债权人成为公司的股东。 但无论采取哪种形式，都须得到债权人的同意。应当指出 的是，国有企业实行拨改贷以后形成的许多债务，企业无 力偿还，而其债权人大多为国家有关部门或金融机构。在 国有企业改建为公司时，即可将这些债权变为公司的股权， 这就会增加公司的自有资本，降低负债率，还可以保证国 家的控股。以唐山碱厂改制的过程为例，该厂是1 9 8 5 年建 的6 0 万吨碱厂，它是按照国家拨改贷政策筹资建厂，国家 硕士学位论文 没有投资一分钱，全部靠贷款，其中从国家开发银行贷款 1 亿多元，从河北省财政贷款2 亿多元，从唐山市贷款1 亿多元，以及从其他渠道的贷款，建成后n 1 9 9 4 年，总资 产1 8 4 z 多元，总负债1 6 亿多元，资产负债率9 0 多。 19 9 4 年帐面利润为8 0 0 0 多万元，但如果将9 0 0 0 3 万元贷款利息 计入成本，则帐面即呈现为亏损。该厂列入1 9 9 5 年国家百 户改制试点企业，其产权改革的思路即为“贷改投”，就 是将国家开发银行( 以其下属投资公司的名义) 、河北省 建设投资银行、河北省财政厅、唐山市经委( 以其下属资 产经营公司的名义) 四家6 亿元贷款改为对唐山碱厂的投 资，该四家财政金融机构即成为唐山碱厂改制后的有限责 任公司的投资主体即股东，公司有了自己的自有资本，使 负债率由9 0 降至6 0 n8 l 。再次，国有企业在改建为有限责 任公司的过程中，还可以吸收其他投资者的投资，以增加 公司的自有资本。 国有企业改建为公司以后，如果具备公司法规定 的发行债券的资格和条件，还可以按法定程序申请发行公 司债券，以筹措资金。有限责任公司还可以通过提取法定 硕士学位论文 公积金或任意公积金筹措资金。公司公积金又称公司储备 金，是指公司为增强自身财产能力，为了自我发展和弥补 亏损，依照法律和章程的规定，在公司盈余中提取的积累 资金。根据我国( ( 公司法的规定，公司分配税后利润时， 应当提取利润的1 0 列入公司法定公积金。公司法定公积 金累计额为公司注册资本的5 0 以上的，可不再提取。公 司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会决议，可以 提取任意公积金。公司的公积金用于弥补公司的亏损，扩 大公司生产经营或者转为增加公司资本n 9 | 。 ( 3 ) 中外合资经营企业的筹资渠道 中外合资经营企业是指中外合资者在中国境内经中国 政府批准设立的中外合资者共同出资、共同经营、共享盈 利、共担风险的企业。中外合资经营企业一律采用有限责 任公司的形式。我国的国有企业作为中方合资者同外国合 资者共同建立中外合资经营企业，这也是我国公有制实现 的一种形式。 这种合资企业的筹资方式主要有：o e 夕t - 合资者的出 资。_ 中外合资者出资之和，即为注册资本。外方投资者的 硕士学位论文 出资比例不得低于注册资本的2 5 。实践中要特别注意， 不能允许外方投资者以合营企业的名义或由合营企业担保 向银行借款作为自己的出资。因为这样做实际上是让中方 投资者也承担了外方借款的风险。注册资本是企业进行生 产经营活动的基础和信用基础，是股权和利润分配的法律 依据，因而，合营企业在经营期间，不得减少注册资本。 借入资金。合营企业的借入资金是指合营企业在注册资 本达不到投资总额的情况下，以合资企业的名义向银行借 贷的那部分资金。中外合资经营企业法规定，合资企 业在其经营活动中，可直接向外国银行筹措资金。其实施 条例第7 8 条规定，合资企业根据经营业务的需要，可以向 中国银行申请外汇贷款和人民币贷款。合资企业也可以从 国外或港澳地区的银行借入外汇资金，但必须向国家外汇 管理局或其分局备案。中国银行于1 9 8 1 年3 月，经国务院 批准发布了中外合资经营企业贷款暂行办法；1 9 8 7 年 4 月经国务院批准又公布了对外商投资企业贷款办法， 为合资企业的资金融通提供了方便。应当注意，在实践中 一夕l 友登者往往要求压低注册资本在投资总额中的比例， 5 0 4 0 5 第，r 页 硕士学位论文 增加借入资本，因为这样做有利于他们少担风险，多获利 润。所以，我们一定要坚持以自有资本为主，借入资金不 能过多地超过注册资本。 ( 4 ) 国家控股的股份有限公司的筹资渠道 股份有限公司是指由一定数额以上的股东所组成的， 其注册资本由等额的股份构成并通过发行股票筹集资本， 股东以其认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部 资产对公司债务承担责任的公司。国家可以投资设立由国 家控股的股份公司，国有企业也可以改建为股份有限公司。 股份公司的筹资渠道，最主要的是由股东出资。包括 以下几种情况： 通过发起方式设立股份公司，应当由发起人认缴全 部注册资本。 通过募集设立方式设立股份公司，发起人认购的股 份不得少于公司股份总数的3 5 ，其余股份应当向社会公 开募集。经国务院证券管理部门批准，股份公司可以向境 外公开募集股份。向境外公开募集股份，应按照国务院规 定的具体办法办理。 硕士学位论文 公司成立后还可以发行新股。但根据“公司法第 1 3 7 条的规定，公司发行新股，必须具备下列条件：第一， 前一次发行的股份已经募足，并间隔一年以上；第二，公 司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利，但公司 以当年利润分派新股不受此限；第三，公司在最近三年内 财务会计文件无虚假记载；第四，公司预期利润率可达同 期银行存款利率。 公司发行股票其发行价格可以按票面金额，也可以超 过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额为股 票发行价格，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价额 应列入公司资本公积金。 对有外商投资的公司，经中国人民银行批准，可以发 行人民币特种股票，即b 种股票。b 种股票相对于a 种股 票而言。a 种股票是指外国和我国港、澳、台投资者不得 买卖的人民币股票。b 种股票是指以人民币标明票面价值， 以外币认购和交易，专供外国和我国港、澳、台地区的投 资者买卖的股票。外国和我国港、澳、台投资者不能买卖 a 种股票；非外国和我国港、澳、台投资者不得买卖b 种 硕士学位论文 股票。 股份公司除通过以上主要筹资渠道筹措资金以外，还 可以通过按法定条件和程序发行债券，向国内外金融机构 借款，提取法定和任意公积金等渠道筹措资金。 硕士学位论文 2 国有企业资金的运用 国有企业资金的筹措是国有企业建立和活动的前提， 企业活动的目的是追求社会效益和经济效益( 利润) ；而 企业资金的运用则是实现企业最终目的的关键和途径。 2 1目前我国国有企业资金运用状况分析 1 ) 父1 9 9 4 年和1 9 9 5 年统计资料为根据，说明国有企业( 以辽宁为例) 资金营运状况。 本文欲从资产周转速度、资产盈利能力两个方面分析 资金营运状况。 1 资产周转速度( 见表2 1 ) 1 9 9 4 1 9 9 5 年辽宁省独立核算 1 9 9 4 扼1 9 9 5 焦 姗g - ( ) 1 9 9 4 1 9 9 5 总资产周转次 甄矽眸) 0 髓0 6 3- 7 3 5 流动资产周转 1 2 71 2 055 1 次数移啦目 资料来源于辽宁统计年鉴( 1 9 9 5 t g ) 硕士学位论文 1 9 9 4 年，产品销售收入为1 7 2 0 6 2 4 l 元，1 9 9 5 年，产 品销售收入为1 8 8 6 1 5 亿元。9 4 和9 5 年各年的总资产年平 均余额分别n 2 5 2 0 3 亿元和2 9 8 1 7 9 亿元， 由此可计算出 9 4 和9 5 各年的总资产周转次数分别为0 6 8 次年和0 6 3 次 年；同理，根据9 4 和9 5 年各年的流动资产年平均余额分 别为13 5 2 7 7 4 l 元和1 5 6 8 8 1 4 l 元，可算出各年的流动资产 周转次数分别为1 2 7 次年和1 2 0 次年。 通过上述计算分析得出，无论是总资产还是流动资产 其利用水平都偏低，且有每况愈下的趋势。 2 资产盈利能力。资本的运动是以利润最大化为原则 的。本文欲采用资金利税率、资金利润率两项指标分层次 反映企业资产的盈利能力。( 见表2 2 ) 19 9 4 1 9 9 5 年辽宁省独立核算 表2 2国有工业企业资产盈利能力 1 9 n 正1 9 9 5 年 变化率( ) 1 9 9 4 1 9 9 5 资金利税率 7 4 44 6 83 7 0 9 资金利润率l 3 1- 0 3 8一1 2 9 资料来源于辽宁统计年鉴( 1 9 9 5 年) ( 1 ) 资金利税率。1 9 9 4 年，利税总额为1 8 7 4 2 4 l 元，而 利润总额为3 3 0 6 4 l 元；1 9 9 5 年，利税总额为13 9 8 3 亿元， 硕士学位论文 而利润总额为一1 1 5 3 亿元；通过计算得出1 9 9 4 年资金利税 率和资金利润率分别为7 4 4 和1 3 1 ，而1 9 9 5 年资金利税 率和资金利润率分别为4 6 8 和- 0 3 8 ；通过表中数据可 以看出企业资产盈利能力处于极低水平，且逐年下降差距 加大，使资金营运状况逐年恶化，甚至严重影响了企业正 常生产经营活动的进行，影响了企业扩大再生产的能力， 削弱了国有工业企业在国民经济中的作用，削弱了其在国 民经济中的主导作用。那么如何提高国有企业的资金营运 能力呢? 首先我们应该具体分析一下资金营运能力低下的 原因何在，然后对症下药，尽快提高资金的运用状况。