[经济学]1106考试形式及要点.doc

2010-2011-2 考试形式及要点一、形式名词解释、单选、判断、简答、计算二、要点1、有价证券、风险、货币证券、中央银行票据2、创业板市场、证券交易所的组织形式、证券公司的主要业务3、股份有限公司的权力结构、股票价格指数、市盈率、绩优股、股票发行的溢价部分的处理股价指数的计算4、复利债券、固定收益证券风险与变动收益证券风险比较、贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系债券的年收益率（单利）、持有期收益率的计算5、开放式基金、公司型基金、契约型基金股票与投资基金的不同股票与债券的不同6、逐日盯市制度、次贷危机7、涨跌停板制度、止损指令、证券信用交易8、利率期限结构及其理论零增长股票估价（内在价值、内部收益率）（计算）9、系统性（非系统性）风险、VAR方法、证券市场线10、有效市场、有效市场假说成立的条件、市场效率（强、弱、半强式）与超额收益11、证券投资分析的方法、GDP与证券市场的关系、通货膨胀（紧缩）与经济、利率变动与股价变动间的关系、行业生命周期与上市公司股价关系总资产周转率偿债能力指标（流动比率、速动比率、负债比率）的计算盈利能力指标（毛利率、净利率、资产收益率）的计算投资收益指标（每股净资产、市盈率）的计算12、技术分析及其假设条件、技术分析要素、技术分析主要流派、反转13、证券监管的原则、模式、证券发行的注册制和核准制央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点, 中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。证券投资学重点第一章1.有价证券：是一种具有一定票面金额，证明持有人或指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。或者说，有价证券是指持有人或指定主体有权按期获得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。2.风险：未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。3.货币证券: 对货币有请求权（索取权）的凭证，即凭该证券可要求得到货币现金，可代替货币流通使用。包括两大类：商业证券（商业汇票和本票）、银行证券（银行本票、汇票和支票）4.中央银行票据: 央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点, 中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量.第二章1.创业板市场：是指在主板市场之外专门为中小企业和新兴企业提供筹资途径的新型市场，是相对于主板市场而言的。上市标准与主板市场不同。其特点主要表现为：上市对象一般是具有潜在成长性的中小企业和新兴企业，是一个以新兴高科技公司为主的市场；对上市条件要求相对较低； 交易方式更加灵活多样，既可按照主板市场的交易模式即通过证券交易所进行交易，也可以不在交易所大厅进行，依托计算机网络交易系统，按照场外交易市场的方式进行交易；具有较高的交易风险，一般以专业机构投资者为主，个人投资者则主要通过投资基金间接地参与二板市场；板市场中的投资和交易风险都高于主板市场，因此二板市场对上市公司的信息披露等要求更加严格。 2.证券交易所的组织形式：会员制（不以盈利为目的，中国）和公司制（盈利性，香港）两种类型 3.证券公司的主要业务：证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理及其他证券业务。第三章1.股份有限公司的权力结构：股东大会（全体股东组成，公司最高权利机构，就公司的重大事项进行决策）；董事会（股东大会的常设机构，设董事长一人，副 董事长1-2人，董事会成员由股东大会选举产生）； 经理（经理由董事会任免）；监事会（监事会成员不少于3人。新公司法规定监事会成员中有1/3以上为职工代表）2.股票价格指数：股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标。该指标用“点”作为计量单位。 3.市盈率：也称本益比，指某种股票当日市价与平均每股税后年利润的比率。市盈率当日某股票每股收盘价（或加权平均价）上年（或当年计划）每股税后利润额。 4.绩优股：绩优股就是业绩优良公司的股票。也作“蓝筹股”， 一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10的股票当属绩优股之列。5.股票发行的溢价部分的处理：溢价部分(即超出股票面值的部分)扣除委托证券代理商发行股票而支付的手续费、佣金、股票印制成本等后的数额登记资本公积账户。6.股价指数的计算：A简单算术股价指数 （1）相对法可先分别求出计算期各样本股票的个别指数，再加总求其算术平均数，即股价指数，这种方法称为相对法。简单算术股价指数基期值（2）综合法也可先将计算期指数所含样本股票的价格合计，再与基期该指数所含样本股票的合计价格对比（本质为价格平均数对比），得出股票价格指数的方法。这种方法称为综合法。计算公式为： 简单算术股价指数 基期值其中： 表示第i种股票在计算期时的股价 表示第i种股票基期时的股价 n 表示选样股票数例：有、四种股票，其基期股价分别为5.6元、4.5元、6.2元和元，计算期股价分别为7.2元、9元、12元和7.6元，基期值为100。 按相对法计算:股票价格指数（7.2/5.6+9/4.5+12/6.2+7.6/8） /4 100154按综合法计算：股票价格指数(7.2+9+12+7.6)/(5.6+4.5+6.2+8) 100 147 B加权股价指数在综合法的基础上，按不同股票发行量或交易量不同，分别作不同权数，计算出股票价格指数的方法。加权综合法中所用的权数是基期（拉氏指数/拉斯拜尔指数）或计算期（帕氏指数/派氏/派许指数）的发行量（或成交量） 加权股价指数 基期值（基期量为权数）加权股价指数 基期值（计算期量为权数）其中： 表示计算期第i种股票的发行量或成交量； 表示基期第i种股票的发行量或成交量。以上题为例，若、四种股票的基期成交量分别为400万股、1200万股、5000万股和600万股；其计算期的成交量分别为600万股、1200万股、6000万股和1600万股，以成交量为权数求加权股价指数。加权股价指数（基期量为权数） (7.2400+91200+125000+7.6600)/(5.6400+4.51200+6.25000+8600) 基期值 180加权股价指数（计算期量为权数）(7.2600+91200+126000+7.61600)/(5.6600+4.51200+6.26000+81600) 基期值 169第四章1.复利债券：复利债券是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券，复利债券的利息包含了货币的时间价值。同时也是固定利率债券的一种，在名义利率相同的情况下，复利债券的利息实际上多于单利债券。2.固定收益证券风险与变动收益证券风险比较：3.贴水出售的债券的到期收益率与该债券的票面利率之间的关系：4.债券的年收益率（单利）：债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价格*偿还期限*100%5.持有期收益率的计算：持有期间收益率=（卖出价 买入价+利息）/（买入价*持有年限）*100%。第五章1.开放式基金：指可以随时根据市场供求状况发行新的基金份额，同时投资人可以赎回其份额的投资基金。又称追加型投资基金。基金规模经常发生变动。一般不上市流通。2.公司型基金：是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公司。3.契约型基金：也称信托型基金，它是按照信托契约原则，通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。4.股票与投资基金的不同：5.股票与债券的不同第六章1.逐日盯市制度：又称每日无负债结算制度，指在每个交易日结束之后，结算部门根据当日的结算价格，对当日全部帐户的所有交易头寸进行清算，核算出每笔交易或头寸的盈亏数额，根据反映的盈亏处理资金的收付划转，对保证金帐户进行相应调整。若出现保证金金额低于要求的保证金水平，则通知交易者或会员在限期内必须补足保证金。 2.次贷危机：参考附录阅读第七章1.涨跌停板制度：又称每日价格最大波动限制，是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基础的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。这种制度安排是为了防止期货价格的剧烈波动，保证市场的稳定性。2.止损指令：又称停损指令，是防止亏损扩大的指令措施。指交易者预先设定一个价位，当市场价格达到这一特定价位或更不利的价格时，止损指令立即自动生效，并以即时可能的最有利价格执行。止损指令可分为买入止损指令（若可做空）和卖出止损指令。例：卖出 股票，10手，价格22 stop执行止损指令的价格可能并不等于止损价格，因为止损指令在触及指定价格后就以市场价格执行。“亏损出现”是指针对目前价位而言，并非投资者一定出现损失，有时，亦为保住已有利润。作用：限制损失；保障既得利润3.证券信用交易：指客户在买卖证券时只向证券公司交付一定数额的款项或者证券作为保证金，其支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。信用交易是一种运用杠杆力量的交易方式。投资银行开展信用交易的融资融券业务，一方面可以扩大交易量，赚取更多的佣金，另一方面可以通过向客户收取较高的融资利率，赚取息差收入。信用交易包括融资交易和融券交易。 第八章1.利率期限结构及其理论A收益率曲线0T收益率(a)正收益曲线0T收益率(b)平收益曲线0T收益率(c)负收益曲线0T收益率(d)拱收益曲线债券利率期限结构可以用收益率曲线来表示，反映各种不同期限的债券到期收益率（利率）与到期期限之间的关系。以到期期限为横轴，以到期收益率为纵轴的二维空间，反映不同期限与到期收益率之间的对应关系。 B利率期限结构理论对于收益率曲线的几种关系，主要有以下三种理论加以解释。（1）纯预期理论/市场预期理论理论认为，投资者投资长期债券的收益等于投资于一系列短期债券的累积收益，即长期债券收益率是该期限内预期的短期债券收益率的几何加权平均值。换言之，假定物价不变，长期利率与短期利率存在如下关系：其中，Rn为期限为n的长期债券利率， r1为当前时刻短期债券利率， E(R2 )，E(Rn)为对将来（从2时刻开始）一系列短期债券收益率的预期。 依据纯预期理论，不同期限债券的利率差异取决于市场对未来短期利率的预期。如果预期未来利率将提高，则收益率曲线向上倾斜；如果预期未来利率将下降，则收益率曲线向下倾斜。 （2）流动性偏好理论流动性偏好理论认为风险和预期是影响债券利率期限结构的两大因素。经济活动具有不确定性，对未来短期利率不可能准确预期。到期期限越长，利率变动可能性越大，利率风险就越大，投资者更偏好于流动性较强的短期债券。而对于流动性相对较差的长期债券，投资者要求给予流动性报酬（风险报酬）即： 式中, L2， Ln 为未来各期的流动性报酬根据这一理论，向上倾斜的收益率曲线更为普遍，只有当预期未来的短期利率下调，且下调幅度大于流动性报酬时，收益率曲线才向下倾斜。（3）市场分割理论市场分割理论认为债券市场可分为短期市场和长期市场，两者是彼此分割的，债券利率期限结构不取决于市场对未来短期利率的预期，而是取决于长短期债券市场各自的供求状况。总的来说，影响利率期限结构的最主要因素包括未来短期利率的预期、流动性偏好和供求关系。2.零增长股票估价（内在价值、内部收益率）（计算）零增长模型假定股利增长率等于0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付，均为固定值C。 Cn每年的股利额；持有期限为n年，n年后将股票售出的价格为m。假定投资者无限期持有股票。则：此为零增长模型（每期股利增长率g=0）的基本形式。假设投资者预期某公司支付的红利将永久地固定为1.15元/股，并且贴现率定为13.4%，那么，该公司股票的内在价值计算过程如下：该公式也可用于计算投资于零增长证券的内部收益率。用证券的当前价格P代替V，用r*（内部收益率）替代r，可知：假定当时1 股股票价格为6元，利用这一公式，计算上述例子中的公司股票的内部收益率，其结果是： 由于该股票的内部收益率大于其必要收益率(19.213.4)，表明该公司股票价格被低估了。 第九章1.系统性风险：又叫不可分散风险，是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素会对所有证券的收益产生影响。系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。主要包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险等四个方面。 2.非系统性风险：又称可分散风险或可回避风险，指只对个别证券产生影响的风险。非系统风险主要包括信用风险、经营风险、财务风险、道德风险等。 3.VAR(Value at Risk)：按字面解释就是“风险价值”，其含义指：在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。4.证券市场线：描述收益与风险的基本均衡关系常用图9-2来表示，随着风险的增加，投资者的收益率随之上升。图中的向右上方倾斜的直线叫做证券市场线（Security Market Line，SML） 收益率高风险SML低中0第十章1.有效市场假说成立的前提条件 有效市场指的是一个价格和投资者都对信息反应具有极高效率的市场，特别是价格对信息反应及时、充分和准确，从而每一种证券的价格都等于其投资价值。前提条件：（1）信息公开的有效性。（2）信息接收的有效性。（3）信息判断的有效性。（4）信息执行的有效性。2.有效市场的三种类型（1）弱式效率市场如果证券的现价已经反映了证券市场的历史价格信息，则市场为弱式效率。 （2）半强式效率市场如果证券价格反映了所有“公开的”信息，则市场为半强式效率。 （3）强式效率市场如果市场能够反映所有可知的信息，无论是公开的信息还是不公开的内幕信息，市场就是强式效率。在强式效率市场中，任何人都不会获得超额收益。这是最高等级的效率形式。 第十一章1.证券投资分析的方法：（1）基本分析方法：A宏观经济变量分析 （国内生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、财政收支、国际收支）B行业分析 （影响行业的技术进步、政府管制和产业政策、产业组织创新、社会习惯的改变、经济全球化）C公司分析（公司获利能力分析、公司偿债能力分析、公司营运能力分析、投资收益分析、现金流量分析）（2）技术分析方法：道氏理论 K线分析 切线理论 波浪理论 形态分析 技术指标 2.GDP与证券市场的关系（1）持续稳定高速的经济增长上涨； （2）高通胀下的经济增长下跌；（3）宏观调控下的减速增长平稳渐升； （4）转折性的经济增长加速增长。3.通货膨胀（紧缩）与经济（1）不同阶段的通货膨胀对证券市场的影响（初期对证券市场有利，中后期对证券市场有弊）（2）不同程度通货膨胀对证券市场的影响（适度的通胀能使经济繁荣，就业增加，居民企业利润提高。如果通胀超过正常范围，物价普遍上涨会使企业原材料成本提高降低企业盈利；使居民购买力下降，造成企业销量下降）（3）不同程度通货紧缩对证券市场的影响。4.利率变动与股价变动间的关系利率对证券价格的影响极其复杂，一般而言，利率水平下降，证券价格就会上升；反之利率水平上升，证券价格就会下降。原因主要在于：A理论股价等于股息除以收益率。股价与收益率呈反比例变化。B从企业的角度：借款成本+融资难易C从投资者的角度：各种投资渠道的选择5、行业生命周期及其对证券市场的影响所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程，与产品的生命周期相类似，行业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。（1）初创期 新兴行业刚刚诞生或起步阶段。由于创业投资和新兴产品的研制、开发和宣传费用较高，而产品市场需求尚狭小，销售收入较低。因而，很多创业公司在初创阶段少有盈利，甚至亏损。较高的产品成本与较小的市场需求，使得这些公司面临很大的风险，因此，初创期的公司股票价格较低。（2）成长期 这一时期，由于行业的发展有一定的可测性，不确定因素影响较小，行业波动减弱，风险开始降低，收益明显增加，因而该行业上市公司的股价前景看好，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大为降低，分享行业增长带来收益的可能性大大提高。（3）成熟期 在该时期，产品需求继续增加，销售量不断放大，但销售增长率开始下降，市场价格趋于稳定，竞争也比较激烈。同时，在竞争中生存下来的少数大企业一定程度上垄断了行业市场，每个企业都占有相当比例的市场份额。产业的利润由于一定程度垄断而达到了较高的水平，而风险却较为稳定。同时，在这一时期，行业增长速度降低到一个适度的水平，在某些情况下，整个行业的增长可能会完全停止，因此该行业股票价格一般较高，但由于利润开始从顶峰下降，股票投资孕育了一定的风险。（4）衰退期 行业生命周期的最后阶段。进入衰退期，由于大量新产品或替代品的出现，原行业市场需求开始减少，产品销售额也随着下降，行业内的一些企业开始向其他有利可图的行业转移资金，因而该行业出现了企业数目减少、利润下降的萧条景象。在这一阶段，由于企业经营风险的不断增大，该行业的股票价格一般都较低。以上所述只是对行业生命周期的一个一般性解释；而在实际的行业发展过程中，由于受到行业性质、政府干预和国外竞争等因素的影响，行业的发展轨迹较为复杂，并不一定与上述四个阶段完全吻合。6.总资产周转率（周转次数）总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额 7.偿债能力指标（流动比率、速动比率、负债比率）的计算流动比率流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付款）/流动负债现金流动负债比率=（年经营现金净流量/流动负债）100% 也有人认为：现金流动负债比率=现金及等价物/流动负债8.盈利能力指标（毛利率、净利率、资产收益率）的计算销售毛利率=【（销售收入销售成本）/ 销售收入】*100%销售净利率=（净利润 / 销售收入）*100%资产净利率=（净利润 / 平均资产总额）*100% 其中，平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/ 2净资产收益率=（净利润 / 平均净资产）*100%9.投资收益指标（每股净资产、市盈率）的计算每股净资产年度末股东权益年度末普通股股数市盈率=市场价格 / 每股收益率第十二章1.所谓技术分析，就是利用市场交易资料及相关信息（市场过去与现在的交易行为），应用数学或逻辑的方法，通过绘制和分析证券价格变化的动态趋势图表，或计算、分析有关交易指标，探索价格运行规律，从技术上对整个市场或个别证券价格的未来变动方向与程度（变动趋势）做出预测和判断的分析方法。2.技术分析的假定前提（1）市场行为涵盖（反映）一切信息。该假设是技术分析的基础。认为市场中不断变化的价格已经包含了所有信息，且投资者在决定交易时，已充分考虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场交易行为就能够了解目前的市场状况，而无须关心背后的影响因素及原因。（2）价格沿趋势运行。“趋势”概念是技术分析的核心，该假设是技术分析最根本、最核心的条件。认为趋势的运行将会继续（其运动方向是由供求关系决定的），直到有反转的力量产生为止（这一行为也会由市场行为本身体现出来）。通过技术分析可以尽早确定目前的价格趋势并及时发现反转的信号。（3）历史会在相似的背景下重演。在心理因素的作用下，人们的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史重演，因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。3.技术分析的要素：价、量、时、空（1）价格：最为基本的技术分析要素。（2）成交数量：价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。（3）时间：指股票价格变动的时间因素和分析周期。主要说明股票价格在一定价格区间或一定趋势中停留、运行的长短。一个已经形成的趋势在短期内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动对原来趋势不会产生大的影响。一个形成的趋势又不可能永远不变，经过一定时间又会有新的趋势出现。（4）空间：主要指股票价格波动的范围，或股票所处的区间价位。空间因素考虑的就是趋势运行的幅度有多大。4.技术分析的主要流派（1）道氏理论：技术分析的理论基础。创始人：美国人查尔斯.亨利.道。基本观点：市场平均指数包容消化一切，市场平均指数反映了无数投资者的综合市场行为，平均指数在其每日的波动过程中包容消化了各种已知的可预见的事情，以及各种可能影响证券供给和需求关系的情况（2）波浪分析派：创始人：美国人艾略特，成型标志：1978年美国人柯林斯（CharlesJCollins)出版 的波浪理论（Wave Theory)一书。 价格的波动都像大自然的潮汐那样，一浪紧随一浪，周而复始，具有一定的规律，表现出周期循环的特点。 推动浪和调整浪（Impulse Waves and Corrective Waves)是价格波动两个最基本型态，而推动浪（与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第浪、第浪、第浪、第浪、第浪来表示；调整浪也可以划分成三个小浪，通常用a、b、c浪表示。当这八个子浪完成后，一个上升或下跌周期便宣告结束。 如图23：在上升趋势中，0-1、1-2、2-3、3-4、4-5分别为第一子浪至第五子浪，这五浪在总体上带有逐波上行的特征（整体可称之为推动波）；之后的5-a、a-b、b-c称为a浪、b浪和c浪，这三个子浪则总体上带有向下调整的特征（调整浪）。（3）K线（日本蜡烛图）分析派：创始人是日本人本间宗久。K线分析是目前最常用的技术分析方法之一。也称蜡烛图、日本线，最初是商人用于反映米市交易情况。（4）切线分析派：按一定方法和原则在由股票价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，这些直线称之为切线。据切线进行的技术分析理论称之为切线理论。主要有趋势线、布林线、黄金分割线、甘氏线、角度线。（5）形态分析派：整理形态与突破形态，根据股价曲线所显示的某些典型形态，对股价的未来走势进行研判、预测。股价形态的基本类型包括持续整理形态和突破形态。持续整理状态包括矩形整理（箱形整理）、三角形整理形态、旗形整理、楔形整理。（6）指标分析派：所谓技术指标分析，即对一定时期的股市交易原始数据进行处理，测算出相应的技术指标数据，并据其数值判断股市或股价的强弱状态，预测股市或股价走势的方法。技术指标很多，从不同的角度也可将指标进行多种分类。A趋势型指标。包括：MA(移动平均线)；MACD(指数平滑异同移动平均线)。 B超买超卖型指标。包括：1.RSI(相对强弱指标)；2.WMS(威廉指标)；3.KDJ(随机指标)；4.BIAS(乖离率指标)。 C人气型指标。包括：1.PSY(心理线指标);2.OBV(能量潮指标)D大势型指标。包括：1.ADL(AdvanceDecline Line，腾落指数)；2.ADR(AdvanceDecline Ratio，涨跌比指标)；3.OBOS(Over Bought Over Sold，超买超卖指标)；4.动向指标（DMI）等。（7）周期派（8）其他技术分析理论亚当理论、随机漫步理论、循环周期理论、相反理论。5.反转突破形态(一）头肩顶与头肩底 头肩顶与头肩底是最常见的股价反转形态，其形态如下图图46 头肩顶颈线右肩头左肩图47 头肩底颈线右肩头左肩典型的头肩顶形态体现为在支撑线（颈线）上运行三个波浪后的下跌性突破。左右两个波峰的顶部大致等高，分别称为左肩和右肩，中间的波峰顶部最高，即所谓头，头部与双肩均在上方，而最终是向下突破，显然头肩顶是反转下跌形态。（二）双重顶与双重底即M头和W底。双重顶（底）一共出现两个顶（底），即有两个相同高度的高点（低点）。双重顶作为反转形态，是因为股价上升过程中存在相当大的阻力，如左图，股价上升到第一个顶部，遇到阻力回落，在颈线位置获得支撑，再度上行，但运行到第二个顶部后，又遇到阻力下跌，并且在原来的颈线位置不能得到支撑，进而跌破颈线，继续下滑，理论下跌幅度至少等于顶部至颈线位的高度。cba成交量颈线突破点成交量颈线突破点baC图54 圆弧顶图55 圆弧底（三）圆弧顶与圆弧底圆弧形又称碟形、圆形、碗形等，实际中出现的机会较少，但一旦出现，则反转的深度和高度将是深不可测。 如图54，圆弧顶是股价在上升过程中持续小幅度波动，到高位后突然大幅下跌的形态。（图55所显示的圆弧底形态情形则相反）圆弧顶出现在股价已处于相对高位时。这时，股价进一步上升已无动力，因而经过长时期的盘整后，只能选择下跌作为突破方向；又由于股价下跌前蓄势时间较为充分，故一旦突然摆脱盘整局面快速下跌，就会引起恐慌型抛售，从而导致下跌幅度很深。成交量均为两头多，中间少。经常是机构大户炒作的产物。（四）V性反转是一种很难预测的反转形态，往往出现在市场剧烈的波动之中。在转势点必须有大成交量配合，且成交量在图形上形成倒V形。若没有大成交量，则V形走势不宜信赖。V形是一种失控的形态，一般事先没有明显的征兆，较难把握，应用时要特别小心。第十三章1.证券市场监管的原则 （1）依法监管原则 （2）公开原则 （3）公平原则 （4）公正原则 （5）国家监督与行业自律相结合的原则 （6）安全与效率相结合原则2.证券市场监管模式（一）集中监管模式指国家主要通过制定专门的管理法律法规，并设立全国性的监管机构进行证券市场的监管。美国是该模式的典型代表。 （二）自律监管模式指国家除了颁布必要的法律法规外，较少干预证券市场的监管，而是主要依靠行业自律组织和证券经营机构自身来监督和管理证券行业及其业务活动。英国是该模式的典型代表。 （三）综合监管模式也称分级管理型监管体制，指既强调集中监管，又注重行业自律监管的模式，是集中监管模式与自律监管模式互相协调、渗透的产物，具体包括二级监管和三级监管两种体制。3.证券发行的注册制和核准制（一）证券发行注册制证券发行注册制又叫“申报制”或“形式审查制”，是指政府对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一定时期以内，若没有被政府否定，即可以发行证券。发行人对公布资料的真实性、全面性、准确性负责 。这种体制一般由西方发达国家的证券市场采用。（二）证券发行核准制证券发行核准制又称为“准则制”或“实质审查制”，是指发行人发行证券，不仅要公开全部的，可以供投资人判断的材料，还要符合证券发行的实质性条件，证券主管机关有权依照公司法、证券交易法的规定，对发行人提出的申请以及有关材料，进行实质性审查，发行人得到批准以后，才可以发行证券。 证券发行核准制多由新兴的证券市场所采用。我国在核准制之前（2000年3月）是审批制两级审批，额度管理。（三）注册制与核准制的区别证券发行注册制和证券发行核准制都是证券发行审核制度的基本形式，但两者之间有很多不同：1.依据内容不同 2.证券发行对象(投资人)素质不同 3.证券发行机关所担负的责任不同 4.能获准发行的公司范围不同 5.适用的国家(或地区)不同 附录 本轮美国次级债危机（Sub-prime Loan Crisis）发端于2006年下半年，在2007年2月引发世人普遍关注，到2007年8月则升级成席卷全球金融市场的风暴。房地产金融机构和对冲基金纷纷申请破产或停止赎回，投资银行和商业银行普遍发出盈利预警，全球主要股市指数应声而跌，发达国家央行在短短两周时间里已经向市场上注入超过5000亿美元的流动性。 美国次级债危机的演进逻辑体现为三个严丝合缝、环环相扣的风险链条，即