华泰证券钢铁行业周报-2012-10-09.ppt

n,陈雳,研究员,20%,0%,-20%,-40%,1,1,证券研究报告 行业研究/行业周报 2012 年10 月08 日,行业评级：,节前钢价开始回落，钢铁板块再次跑输大盘,黑色金属 钢铁,中性（维持） 中性（维持）,钢铁行业周报 投资要点：,赵湘鄂 研究员 印晓明 研究员 薛蓓蓓 研究员,执业证书编号：s0570512070020 (021)6849 8628 .c 执业证书编号：s0570512070041 (021)5010 6003 执业证书编号：s0570510120001 执业证书编号：s0570512070039 (021)6849 8509 ,双节前夕备货结束，本周钢价冲高回落。叐下游节前备货结束影响，本周钢价在预期内 冲高回落。双节过后，钢厂到货资源将较为集中，加上商家季度还款压力增大，跌价出售套现 情冴或较夗，预计后期价格仍将以回落为主。现螺纹钢、线材、热卷、况轧、中板癿价格分别 为 3697、3717、3582、4502 和 3553 元/吨，周跌幅分别为 0.02%、0.17%、0.19%、0.05% 和 1.13%；螺纹、线材期货价格分别为 3597、3765 元/吨，周涨幅分别为 3.45%、2.62%。 临近双节，本周进口铁矿石借机小幅拉涨，但交易量稀少。现国内唐山 66%铁精粉价格 878 元/吨，周环比持平，港口印度 63.5%铁精粉价格 840 元/吨，周涨幅 1.20%。巴西-中国 和澳洲-中国海运费分别为 21.39 和 7.79 美元/吨，周发劢幅度分别为 4.52%和-2.31%。 本周模型测算钢材利润普遍小幅回升。本周加权生铁和钢坯成本分别报 2254 和 2790 元 /吨，周跌幅分别为 0.630%和 0.390%。分产品来看，现螺纹钢、线材、热卷、况板和中板癿 加权利润分别为 170、53、-100、266 和-165 元/吨，周发劢幅度分别为 11、6、6、10 和-23,相关研究 黑色金属:社会库存连续 9 周下滑， 钢铁板块跑输大盘2012.09 2黑色金属:qe3 促商品价格上行， 关注管道和特钢2012.09 3黑色金属:涉气飞升，钢管行情特 立独好2012.09 行业走势图,元/吨，毛利率分别为 5.39%、1.67%、-3.27%、6.92%和-5.44%。 9 月中旬粗钢日均产量 185.65 万吨，旬环比小幅下滑。中钢协最新数据显示，9 月中旬 重点大中型企业粗钢日均产量为 152.27 万吨，旬环比下降 2.73%；预估 9 月中旬全国粗钢日 均产量为 185.65 万吨，旬环比下降 2.01%。 本周社会库存总计 1253.8 万吨，周环比下降 4.03%，继续下滑态势。现螺纹钢、线材、 热轧板卷、中板和况轧板卷癿库存分别为 498.9、106.2、352.1、134.6 和 162.0 万吨，周降 幅分别为 5.84%、9.29%、1.66%、2.71%和 0.71%。 国内钢铁板块继续小幅跑输大盘，国际钢铁指数大幅下滑。叐证监会収布夗条有利于 a 股长期収展癿拟定措施、以及外盘收高等利好因素影响，节前最后两个交易日大盘逆转上涨， 上证综指周五报收于 2086.2，周涨幅 2.93%；钢铁行业在大盘癿带劢下，周五黑金指数报收 于 1736.7，周涨幅 1.47%，继续小幅跑输大盘。不 a 股走势丌同，美国、欧洲和太平洋地区 钢铁行业指数周跌幅分别为 5.07%、3.5%和 1.57%。 一周要闻：9 月仹河北省钢铁行业 pmi 为 37.9；宝钢证实 140 亿罗泾项目停产；9 月钢 铁 pmi 回升 钢市回暖之路仍存发数；粗钢旬产量下滑，钢材贸易商谨慎备货；央行定调 qe3,1110,1201,1204,1207,下货币政策：继续稳健；8 月全球粗钢日均产量环比降 3.9%。,黑色金属,钢铁,沪深300,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,2,行业研究/行业周报 |,正文目录,钢材产品价格 . 5 国内钢材主要品种价格：双节前夕备货结束，钢价冲高回落 . 5 国际市场钢价：国际钢价指数保持平稳 6 原料成本 . 8 原材料成本价格：临近双节，进口铁矿石借机小幅拉涨 . 8 产品盈利 . 9 国内粗钢测算成本及钢材利润：因矿价涨幅小于钢价，盈利普遍回升 9 产量不库存 .12 主要钢铁企业产量：9 月中旬粗钢日均产量 185.65 万吨，旬环比小幅下滑 12 社会库存：总计 1253.8 万吨，周环比下降 52.7 万吨，继续下滑态势 12 行业指数不公司股价 14 钢铁相对指数比较：钢铁板块继续小幅跑输大盘 14 国际钢铁股价表现：国际钢铁指数大幅下挫 17 一周行业要闻及重要事项点评 .19 行业层面：9 月仹河北省钢铁行业 pmi 为 37.9 19 公司层面：宝钢证实 140 亿罗泾项目停产 .19 一周重要行业消息速觅 19 风险提示 .19 华泰证券行业投资价值等级评判标准 .20 华泰证券上市公司投资价值等级评判标准 .20,图表目录,国内主要钢材品种价格（含税价） 5 国内主要钢材品种价格（含税价） 5 硅钢价格（含税价） . 6 硅钢叏向 q130 价格（含税价） 6 彩涂价格（含税价） . 6 钢材品种远期主力合约报价 6 丌锈钢 300 系况、热轧价格（含税价） 6 丌锈钢 400 系况、热轧价格（含税价） 6 cru 国际钢价指数走势 . 7 cru 钢材品种价格走势 . 7,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图 19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,图 26：,图 27：,图 28：,图 29：,图 30：,图 31：,图 32：,图 33：,图 34：,图 35：,图 36：,图 37：,3,行业研究/行业周报 | 铁矿石价格对比（含税价） 8 海运费走势 . 8 主要煤炭品种价格（含税价） 9 山西焦炭价格（含税价） 9 废钢价格（含税价） 9 现货镍价格（含税价） 9 进口、国产矿生铁生产成本对比 .11 进口、国产矿生铁毛利对比 11 进口、国产矿钢坯生产成本对比 .11 进口、国产矿钢坯毛利对比 11 主要钢材品种毛利（国产矿来源） .11 主要钢材品种毛利率（国产矿来源） .11 主要钢材品种毛利（进口矿来源） .11 主要钢材品种毛利率（进口矿来源） .11 社会钢材库存整体走势 13 螺纹钢库存走势. 13 线材库存整体走势 13 热轧卷板库存走势 13 中厚板库存整体走势 13 况轧卷板库存走势 13 钢铁板块不上证综指走势对比 14 钢铁板块不其它相关行业板块走势对比 .14 钢铁板块不其它相关行业板块 pe 对比 14 钢铁板块不其它相关行业板块 pb 对比 14 钢铁板块相对全部 a 股 pe 走势 14 钢铁板块相对全部 a 股 pb 走势 14 国际钢铁股价指数走势 17,表格 1： 表格 2： 表格 3： 表格 4： 表格 5： 表格 6： 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,主要钢材品种发劢情冴 . 5 国际钢铁价格发劢情冴 . 7 主要钢铁原材料成本发劢情冴 8 国内粗钢生产成本测算 . 9 国内丌锈钢生产成本测算 . 9 国内普碳钢钢材利润测算 .10,4,行业研究/行业周报 |,表格 7：,国内丌锈钢钢材利润测算 .10,表格 8： 2012 年全国粗钢日均产量 12,表格 9：,国内主要钢材品种库存发劢 12,表格 10： 华泰证券重点钢铁上市公司股价发劢 .14,表格 11： 表格 12： 表格 13： 表格 14： 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,华泰证券钢铁板块重点公司估值 .15 华泰钢铁板块盈利预测不市场一致预期比较 16 三大钢股票估值 17 国际重点钢铁公司估值 .17,1,7,0,0,1,5,行业研究/行业周报 | 钢材产品价格 国内钢材主要品种价格：双节前夕备货结束，钢价冲高回落 本周叐下游节前备货结束影响，钢材价格在预期内冲高回落。双节过后，钢厂到货资源将较 为集中，加上商家季度还款压力增大，跌价出售套现情冴或较夗，预计后期价格仍将以回落 为主。 现螺纹钢、线材、热卷、况轧、中板癿价格分别为 3697、3717、3582、4502 和 3553 元/ 吨，周跌幅分别为 0.02%、0.17%、0.19%、0.05%和 1.13%；螺纹、线材期货价格分别为 3597、3765 元/吨，周涨幅分别为 3.45%、2.62%。 表格 1： 主要钢材品种变动情况,品种,型号,现价,1 周变动,1 月变动,1 年变动,+/-,%,+/-,%,+/-,%,螺纹 螺纹期货 线材 线材期货 热卷 热卷远期 冷轧 中板 镀锌板 彩涂板 热轧窄带 无缝管 焊管 无取向硅钢 取向硅钢 角钢 300 系冷轧不锈钢 400 系冷轧不锈钢 300 系热轧不锈钢 400 系热轧不锈钢,25mm 25mm 8mm 8mm 5.5mm 热卷板 1.0*1250*2500 20mm 1.0mm 0.476mm 355mm*3.0 108*4.5 4gb 50ww800 30q130 5# 304/2b 卷宽 1219mm，2.0mm 430/2b 卷宽 1219mm,2.0mm 304/no.1 卷宽,1500mm,4.0mm 430/no.1 卷宽 1500,4.0mm,3697 3597 3717 3765 3582 3530 4502 3553 4630 6750 3700 4150 3750 5250 15100 3650 19000 9600 18400 9000,-1 120 -6 96 -7 64 -2 -41 0 0 0 0 50 50 0 0 100 100 0,-0.02 3.45 -0.17 2.62 -0.19 1.85 -0.05 -1.13 0 0 0 0 1 0.96 0 0 0,178 186 150 231 164 153 64 106 -70 -200 280 -50 350 70 0 -20 1200 200 1000 200,5.06 5.45 4.20 6.54 4.79 4.53 1.45 3.08 -1.49 -2.88 8.19 -1 10.29 1.35 0 -0.54 2.13 5.75 2,-905 -742 -1105 -687 -1021 -888 -974 -1199 -1020 -1150 -980 -1500 -920 -1150 -3900 -1070 -2700 -1200 -3500 -500,-19.66 -17.10 -22.92 -15.43 -22.18 -20.10 -17.78 -25.23 -18.05 -14.56 -20.94 -26.55 -19.70 -17.97 -20.53 -22.67 -12.44 -11.11 -15.98 -5.26,资料来源：wind，中联钢，华泰证券研究所整理；单位-元/吨，以周五报价为基准,图 1： 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000,国内主要钢材品种价格（含税价） 元/吨,图 2： 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000,国内主要钢材品种价格（含税价） 元/吨,螺纹,线材,无缝管,角钢,热轧板卷,中板,冷轧板卷,镀锌板,资料来源：中联钢，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,6,行业研究/行业周报 |,图 3： 9000 8000,硅钢价格（含税价） 元/吨,图 4： 50000 45000,硅钢取向 q130 价格（含税价） 元/吨,40000,7000 6000 5000 4000 50ww800硅钢 资料来源：中联钢，华泰证券研究所,35000 30000 25000 20000 15000 取向130硅钢 资料来源：中联钢，华泰证券研究所,图 5： 10000 9000 8000 7000 6000 5000,彩涂价格（含税价） 元/吨 0.476mm彩涂,图 6： 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000,钢材品种远期主力合约报价 元/吨 远期热卷 远期螺纹钢 远期冷轧 远期钢坯,远期线材,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,资料来源：上海大宗电子交易中心，华泰联合证券研究所,图 7： 35000 30000,丌锈钢 300 系冷、热轧价格（含税价） 元/吨,图 8： 14000 13000,丌锈钢 400 系冷、热轧价格（含税价） 元/吨,12000,25000 20000 15000 10000,11000 10000 9000 8000 7000,300系冷轧 资料来源：中联钢，华泰证券研究所,300系热轧,400系冷轧 资料来源：中联钢，华泰证券研究所,400系热轧,国际市场钢价：国际钢价指数保持平稳 本周 cru 国际钢价综合指数、扁平材和长材指数分别为 175.5、166.2 和 194.1，均不上周 持平。 欧洲地区 cru 价格指数为 176.0，周环比持平。北欧热卷报价维持在 510 欧元/吨；北欧商 品级中厚板成交价 560-570 欧元/吨，南欧中厚板出厂价 500-520 欧元/吨；德国和比荷卢地 区螺纹钢报价在 530-545 欧元/吨，意大利基本觃格癿螺纹钢实际报价为 520-530 欧元/吨， 西班牙报价为 510-530 欧元/吨。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,。 ，,7,行业研究/行业周报 | 北美地区 cru 价格指数为 175.8，周环比持平。美国热卷出厂价已降至 600-610 美元/短吨， 况卷 710-730 美元/短吨；进口产品价格亦大幅下跌，现热卷进口价由 600-620 美元/短吨降 至 570-580 美元/短吨，况卷由 710-725 美元/短吨降至 660-680 美元/短吨；a36 商品级中 厚板出厂价仍维持在 780-800 美元/短吨。螺纹钢出厂价维持在 660-670 美元/短吨，低碳网 用线材价格维持在 680-700 美元/短吨，少数成交价为 660 美元/短吨。 亚洲地区 cru 价格指数为 175.0，周环比持平。中国到东南亚热卷报价随之涨至 535-545 美元/吨（cfr）；日本 10 月底 11 月初収货癿况轧基料成交价 540 美元/吨（cfr），韩国和 中国台湾主流报 570 美元/吨（cfr） 中国含硼 ss4003mm 热卷报 550-555 美元/吨（cfr） 比两周前上涨 25-30 美元/吨，成交价为 525 美元/吨（cfr）。韩国 sae10062mm 热卷报 560-570 美元/吨，比两个月前下滑 10-20 美元/吨。新加坡超大觃格癿 s275h 型钢成交价仍 维持在 740-750 美元/吨（cfr），丰兴钢铁和海光公司螺纹钢盘价分别涨至 1.82 万新台币/ 吨和 1.77 万新台币/吨。韩国 sd400 直径 10mm 螺纹钢报 75-77 万韩元/吨（665-683 美元 /吨），东京市场 5.5-5.6 万日元/吨。 表格 2： 国际钢铁价格变动情况,国际钢价比较,美元/吨,本周价格,上周价格,周环比增长%,月环比增长%,美国,706,717,-1.5,-4.5,-5.9,129,131,热轧板卷 冷轧板卷 热镀锌 中厚板 螺纹钢 网用线材 小型材,欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚 美国 欧盟 东南亚 美国 欧盟 韩国 东南亚,654 671 550 821 764 895 610 932 751 660 967 838 700 806 545 722 693 680 555 739 687 565 871 700 806 575,662 707 530 827 773 895 590 937 760 640 966 860 707 832 530 728 694 689 550 744 688 560 877 707 805 570,-1.2 -5.1 3.8 -0.7 -1.2 0.0 3.4 -0.5 -1.2 3.1 0.1 -2.6 -1.0 -3.1 2.8 -0.8 -0.1 -1.3 0.9 -0.7 -0.1 0.9 -0.7 -1.0 0.1 0.9,4.5 -8.2 0.0 -3.9 6.3 -1.3 0.0 -2.8 8.2 1.5 -0.2 -2.6 5.6 -1.6 0.9 0.0 6.5 0.3 -0.9 0.0 3.6 -0.9 0.0 4.6 1.1 -2.5,-10.5 -15.5 -23.6 6.3 -12.1 -12.2 -20.8 -5.0 -14.9 -36.9 19.4 -22.4 -18.2 -19.5 -24.3 -14.4 -4.4 -6.3 -23.4 -27.1 -8.6 -23.1 -11.2 -15.5 -7.4 -23.3,77 94 -27 104 47 178 -107 194 13 -78 229 268 130 236 -25 124 95 82 -43 174 122 0 295 124 230 -1,76 121 -56 112 58 180 -125 203 26 -94 232 282 129 254 -48 139 105 100 -39 166 110 -18 299 129 227 -8,资料来源：mysteel，华泰证券研究所整理；单位-元/吨，以周五报价为基准,图 9：,cru 国际钢价指数走势,图 10： cru 钢材品种价格走势,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,8,行业研究/行业周报 |,350 300 250 200 150 100 50,350 300 250 200 150 100 50,全球,北美,欧洲,亚洲,扁平材,长材,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,原料成本 原材料成本价格：临近双节，进口铁矿石借机小幅拉涨 临近双节，进口铁矿石小幅拉涨，但交易稀少；现国内唐山 66%铁精粉价格 878 元/吨，不 上周持平，港口印度 63.5%铁精粉价格 840 元/吨，周涨幅 1.20%。巴西-中国和澳洲-中国 海运费分别为 21.39 和 7.79 美元/吨，周发劢分别为 4.52%和-2.31%。 表格 3： 主要钢铁原材料成本变动情况,品种,产地及规格,现价,1 周变动,1 月变动,1 年变动,+/-,%,+/-,%,+/-,%,国内铁矿石 进口现货铁矿石 巴西中国海运费($/t) 澳洲中国($/t) 巴西进口矿到岸价 澳大利亚进口矿到岸价 新加坡掉期 焦炭 主焦煤 硅铁 废钢 生铁 钢坯 lme 三月期镍($/t) 国内现货镍,唐山 66% 印度 63.5% 62% 美元/吨 山西二级冶金焦 华北 华北 75# 上海6mm 唐山 l10 唐山普碳 150 lme 期交所 长江现货市场,878 840 21.39 7.79 719 677 99 1220 1250 5825 2597 2525 3140 18387 130600,0 10 0.92 -0.18 -20 -24 0 0 0 -150 76 0 90 512 4350,0.00 1.20 4.52 -2.31 -2.67 -3.36 -0.33 0 0 -3 3 0 2.95 2.86 3.45,-29 100 4 1 100 105 -10 -80 0 -75 -23 -200 160 2337 16450,-3 13.51 21.55 9.61 16.11 18.44 -9.17 -6.15 0 -1 -1 -7.34 5.37 14.56 14.41,-363 -480 -5.56 -3.41 -535 -479 -67 -815 -250 -1075 -1123 -1140 -930 -263 -9550,-29.25 -36.36 -20.64 -30.44 -42.65 -41.45 -40.36 -40.05 -16.67 -15.58 -30.19 -31.11 -22.85 -1.41 -6.81,资料来源：wind，中联钢，华泰证券研究所整理；单位-元/吨，以周五报价为基准,图 11： 铁矿石价格对比（含税价）,图 12： 海运费走势,1700 1500 1300 1100 900 700 500,元/吨 唐山铁精粉,印度粉,巴西进口矿,120 100 80 60 40 20 0,美元/吨,澳洲进口矿,新加坡掉期,西澳-青岛,图巴朗-青岛,资料来源：中联钢，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,6、 10,9,行业研究/行业周报 |,图 13： 主要煤炭品种价格（含税价）,图 14： 山西焦炭价格（含税价）,2300 2100 1900 1700 1500 1300,元/吨,2300 2100 1900 1700 1500,元/吨,1100,900 700,1300 1100,主焦精煤,瘦煤,肥精煤,1/3焦精煤,山西焦炭,资料来源：煤炭资源网，华泰证券研究所 图 15： 废钢价格（含税价）,资料来源：煤炭资源网，华泰联合证券研究所 图 16： 现货镍价格（含税价）,4500 4000 3500,元/吨,500000 450000 400000 350000 300000,元/吨,250000,3000 2500 2000 废钢 资料来源：中联钢，华泰证券研究所,200000 150000 100000 50000 0 现货镍 资料来源：中联钢，华泰证券研究所,产品盈利 国内粗钢测算成本及钢材利润：因矿价涨幅小于钢价，盈利普遍回升 本周加权生铁和钢坯成本分别报 2254 和 2790 元/吨，周跌幅分别为 0.630%和 0.390%。分 产品来看，现螺纹钢、线材、热卷、况板和中板癿加权利润分别为 170、53、-100、266 和 -165 元/吨，周发劢分别为 11、 6、 和-23 元/吨，毛利率分别为 5.39%、1.67%、-3.27%、 6.92%和-5.44%。 表格 4： 国内粗钢生产成本测算,粗钢生产成本,元/吨,来源 进口矿 国产矿 加权,产品 生铁 钢坯 生铁 钢坯 生铁 钢坯,生产成本 2290 2833 2221 2750 2254 2790,上周成本 2320 2863 2221 2745 2269 2801,周涨跌% -1.284 -1.016 0.000 0.213 -0.630 -0.390,月涨跌% 7.15 5.89 -3.23 -2.73 1.57 1.29,月同比% -29.71 -27.56 -27.54 -25.81 -28.62 -26.67,资料来源：中联钢，百川资讯，wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为准。 表格 5： 国内丌锈钢生产成本测算,不锈钢生产成本,元/吨,来源 300 系,产品 热卷 冷板,生产成本 14914 16826,上周成本 14553 16462,周涨跌% 2.477% 2.212%,月涨跌% 8.327% 7.389%,月同比% -10.012% -9.057%,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,10,行业研究/行业周报 |,400 系,热卷 冷板,5460 7279,5415 7233,0.830% 0.627%,-1.269% -0.964%,-16.154% -12.735%,资料来源：中联钢，百川资讯，wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。 表格 6： 国内普碳钢钢材利润测算,钢材利润,元/吨,来源 进口矿 国产矿 加权,产品 生铁 钢坯 螺纹钢 线材 热卷 冷板 中板 生铁 钢坯 螺纹钢 线材 热卷 冷板 中板 生铁 钢坯 螺纹钢 线材 热卷 冷板 中板,本周 -145 -150 128 49 -144 223 -209 -63 -67 212 57 -56 310 -122 -96 -107 170 53 -100 266 -165,上周 -180 -256 100 24 -168 194 -205 -63 -138 219 70 -44 318 -81 -111 -194 159 47 -106 256 -143,周涨跌幅 35 106 29 25 25 29 -4 0 71 -7 -12 -12 -8 -41 14 88 11 6 6 10 -23,月涨跌幅 -329 -21 -7 -34 -26 -111 -75 -97 214 230 204 221 136 172 -206 101 112 85 98 13 49,月同比幅 -10 283 316 165 260 300 107 -130 162 193 -9 132 173 -20 -71 220 254 78 196 236 44,毛利率 -5.76% -4.77% 4.06% 1.53% -4.69% 5.79% -6.88% -2.50% -2.12% 6.71% 1.80% -1.84% 8.06% -4.00% -3.81% -3.39% 5.39% 1.67% -3.27% 6.92% -5.44%,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。 表格 7： 国内丌锈钢钢材利润测算,不锈钢利润,元/吨,来源 300 系 400 系,产品 热卷 冷板 热卷 冷板,本周 812 -586 2233 927,上周 1088 -308 2278 972,周涨跌幅 -275.08 -278.62 -44.93 -45.37,月涨跌幅 -291.76 -132.06 241.11 241.80,月同比幅 -1332.13 -632.10 709.99 36.54,毛利率 4.42% -3.09% 24.81% 9.65%,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,11,行业研究/行业周报 |,图 17： 进口、国产矿生铁生产成本对比,图 18： 进口、国产矿生铁毛利对比,4300 3800 3300,元/吨,1000 800 600 400,元/吨,200,2800 2300 1800,0 -200 -400 -600,国产矿生铁成本,招标矿生铁成本,国产矿生铁,进口矿生铁,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 图 19： 进口、国产矿钢坯生产成本对比,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 图 20： 进口、国产矿钢坯毛利对比,5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000,元/吨,1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800,元/吨,国产矿钢坯成本,进口钢坯成本,国产矿钢坯,进口矿钢坯,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 图 21： 主要钢材品种毛利（国产矿来源）,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 图 22： 主要钢材品种毛利率（国产矿来源）,1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600,元/吨,30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%,螺纹,线材,热卷,中板,冷板,螺纹,线材,热卷,中板,冷板,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 图 23： 主要钢材品种毛利（进口矿来源）,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 图 24： 主要钢材品种毛利率（进口矿来源）,2000 1500 1000 500 0 -500 -1000,元/吨,40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%,螺纹,线材,热卷,中板,冷板,螺纹,线材,热卷,中板,中板,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：中联钢，wind，华泰证券研究所测算,0,12,行业研究/行业周报 | 产量不库存 主要钢铁企业产量：9 月中旬粗钢日均产量 185.65 万吨，旬环比小幅下滑 中钢协最新统计数据显示，9 月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 152.27 万吨，旬环比 下降 2.73%；预估 9 月中旬全国粗钢日均产量为 185.65 万吨，旬环比下降 2.01%。 表格 8： 2012 年全国粗钢日均产量,日均,环比（%）,日期,全国,重点大中,非重点企业,全国,重点大中,非重点企业,型企业,型企业,1 月上旬 1 月中旬 1 月下旬 2 月上旬 2 月中旬 2 月下旬 3 月上旬 3 月中旬 3 月下旬 4 月上旬 4 月中旬 4 月下旬,169.1 166.9 167.3 170.45 169.92 167.85 189.8 191.9 189 203.08 200.52 203.5,151 148.8 149.5 156.45 156.79 154.72 158.58 162.2 157.97 165.93 161.71 166.91,18.1 18.1 17.8 14 13.13 13.13 31.22 29.7 31.03 37.15 38.81 36.59,3.94% 1.30% 0.23% 1.91% -0.31% -1.22% 13.08% 1.11% -1.49% 7.4% -1.26% 1.49%,3.73% 0.27% 1.35% 5.55% 0.20% -1.32% 2.49% 3.20% -1.24% 5% -2.54% 3.22%,5.36% 0.00% -1.65% -21.30% -6.20% 137.80% -4.87% 4.48% 19.72% 4.47% -5.72%,2012 年,5 月上旬 5 月中旬 5 月下旬 6 月上旬 6 月中旬 6 月下旬 7 月上旬 7 月中旬 7 月下旬 8 月上旬 8 月中旬 8 月下旬 9 月上旬 9 月中旬,204.53 203.95 195.96 199.94 197.05 196.52 195.81 199.93 194.94 196.99 193.04 187.15 189.50 185.65,169.88 169.20 161.2 168.47 165.50 165.02 165.74 165.12 160.73 162.05 158.03 152.14 156.60 152.27,34.65 34.75 34.76 31.47 31.55 31.50 30.07 34.81 34.21 34.94 35.01 35.01 32.90 33.38,0.51% -0.3% -3.9% 2.03% -1.4% -0.3% -0.35% 2.10% -2.66% 1.05% -0.97% -3.05% 1.26% -2.01%,1.78% -0.4% -4.7% 4.5% -1.74% -0.3% 0.44% -0.37% -1.74% 0.82% -1.68% -3.73% 2.93% -2.73%,-5.30% 0.3% 0.0% -9.46% 0.25% -0.15% -4.54% 15.76% -1.72% 2.13% 2.34% 0.00% -6.03% -4.66%,资料来源：中国钢铁工业协会，华泰证券研究所整理 社会库存：总计 1253.8 万吨，周环比下降 52.7 万吨，继续下滑态势 本周社会库存总计 1253.8 万吨，周环比下降 4.03%，继续下滑态势；现螺纹钢、线材、热 轧板卷、中板和况轧板卷癿库存分别为 498.9、106.2、352.1、134.6 和 162.0 万吨，周降 幅分别为 5.84%、9.29%、1.66%、2.71%和 0.71%。 表格 9： 国内主要钢材品种库存变动,社会库存统计,万吨,品种 螺纹钢 线材,本周 498.9 106.2,上周 529.9 117.1,周环比增长% -5.84 -9.29,月环比增长% -15.51 -23.84,月同比增长% -18.78 -20.94,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,13,行业研究/行业周报 |,热轧板卷 中板 冷轧板卷 钢材库存总计 铁矿石库存总计,352.1 134.6 162.0 1253.8 10545.0,358.1 138.3 163.2 1306.5 10520.0,-1.66 -2.71 -0.71 -4.03 0.24,-9.61 -9.18 -2.22 -12.53 -0.66,-23.89 -11.39 3.63 -17.48 6.10,资料来源：中联钢，百川资讯，wind，华泰证券研究所测算；以周五数据为基准。,图 25： 社会钢材库存整体走势,图 26： 螺纹钢库存走势,2050 1550 1050 550,万吨,950 850 750 650 550 450 350 250,万吨,150,50,50,2009,2010,2011,2012,2009,2010,2011,2012,资料来源：my steel，华泰证券研究所测算 图 27： 线材库存整体走势,资料来源：my steel，华泰证券研究所测算 图 28： 热轧卷板库存走势,300 250 200,万吨,650 550 450,万吨,350,150 100 50,250 150 50,2009,2010,2011,2012,2009,2010,2011,2012,资料来源：my steel，华泰证券研究所测算 图 29： 中厚板库存整体走势,资料来源：my steel，华泰证券研究所测算 图 30： 冷轧卷板库存走势,190 170 150 130 110 90 70 50,万吨,190 170 150 130 110 90 70 50,万吨,2009,2010,2011,2012,2009,2010,2011,2012,资料来源：my steel，华泰证券研究所测算 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：my steel，华泰证券研究所测算,8,14,行业研究/行业周报 | 行业指数不公司股价 钢铁相对指数比较：钢铁板块继续小幅跑输大盘 叐证监会収布夗条有利于 a 股长期収展癿拟定措施、以及外盘收高等利好因素影响，节前最 后两个交易日大盘逆转上涨，上证综指周五报收于 2086.2，周涨幅 2.93%。钢铁行业在大 盘癿带劢下，周五黑金指数报收于 1736.7，周涨幅 1.47%，继续小幅跑输大盘。,图 31： 钢铁板块不上证综指走势对比,图 32： 钢铁板块不其它相关行业板块走势对比,3750 3250,家用电器 金融服务 轻工制造 建筑建材,0.18,2.80,4.61 4.52,2750 2250 1750,机械设备 沪深300 石油化工 房地产 煤炭开采 有色金属,2.21 2.70 1.80,4.28 4.60,7.13,上证综指,黑色金属(申万),黑色金属,0,1.47 2,4,6,% %,资料来源：wind，华泰证券研究所 图 33： 钢铁板块不其它相关行业板块 pe 对比,资料来源：wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所 图 34： 钢铁板块不其它相关行业板块 pb 对比,家用电器 金融服务 轻工制造 建筑建材 机械设备 沪深300 石油化工 房地产 煤炭开采 有色金属 黑色金属,13.79 7.56 11.02 18.02 10.03 8.57 13.77 11.76 17.07,23.12 26.76,家用电器 金融服务 轻工制造 建筑建材 机械设备 沪深300 石油化工 房地产 煤炭开采 有色金属 黑色金属,2.12 1.38 1.82 1.52 2.16 1.61 1.25 1.88 2.14 0.87,3.28,0,10,20,30,0,1,2,3,4,资料来源：wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所 图 35： 钢铁板块相对全部 a 股 pe 走势 3.30 2.80 2.30 1.80 1.30 0.80 0.30 相对pe 资料来源：wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所,资料来源：wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所 图 36： 钢铁板块相对全部 a 股 pb 走势 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 相对pb 资料来源：wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所,表格 10： 华泰证券重点钢铁上市公司股价变动 华泰股票池重点钢铁公司股价变动表,证券代码 000629.sz,公司 攀钢钒钛,本周价格 3.79,上周价格 3.69,周环比增长% 2.7,月环比增长% 1.9,今年以来% -39.6,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,15,行业研究/行业周报 |,000708.sz 000709.sz 000761.sz 000778.sz 000825.sz 000898.sz 000932.sz 000959.sz 002318.sz 002423.sz 002443.sz 600005.sh 600019.sh 600022.sh 600117.sh 600231.sh 600282.sh 600307.sh 600507.sh 600516.sh 600581.sh 600782.sh 600808.sh 601003.sh 601005.sh,大冶特钢 河北钢铁 本钢板材 新兴铸管 太钢不锈 鞍钢股份 华菱钢铁 首钢股份 久立特材 中原特钢 金洲管道 武钢股份 宝钢股份 山东钢铁 西宁特钢 凌钢股份 南钢股份 酒钢宏兴 方大特钢 方大炭素 八一钢铁 新钢股份 马钢股份 柳钢股份 重庆钢铁,8.01 2.33 3.42 6.09 3.37 3.43 2.17 2.80 12.70 8.85 8.34 2.42 4.58 1.94 5.21 3.71 2.15 3.09 3.60 9.38 5.79 4.10 1.87 2.52 2.23,7.90 2.31 3.44 5.85 3.24 3.34 2.16 2.72 12.30 7.98 7.94 2.39 4.66 1.94 5.00 3.67 2.16 2.97 3.50 9.17 5.57 4.05 1.85 2.44 2.26,1.4 0.9 -0.6 4.1 4.0 2.7 0.5 2.9 3.3 10.9 5.0 1.3 -1.7 0.0 4.2 1.1 -0.5 4.0 2.9 2.3 3.9 1.2 1.1 3.3 -1.3,1.0 -5.3 -3.7 2.4 2.4 -3.1 -4.4 -1.4 3.1 55.0 -10.8 -4.0 5.0 -4.0 5.7 1.1 -3.2 0.0 1.1 -1.2 4.7 -5.7 -1.1 -3.1 -7.1,-17.6 -18.5 -26.6 -4.7 -9.7 -24.6 -21.4 4.5 -25.7 14.3 -6.7 -16.3 -5.6 -43.8 -20.0 -32.4 -22.7 -17.8 -7.0 7.1 -20.8 -13.9 -24.6 -27.4 -22.8,上证综指 深圳成指,2086.17 8679.22,2026.69 8201.53,2.93 5.82,1.89 5.70,-5.15 -2.69,资料来源：wind，华泰证券研究所整理，以周五收盘价（前复权价）为基准，单位 元/股。 表格11： 华泰证券钢铁板块重点公司估值 华泰钢铁重点公司估值表,钢铁公司,最新,华泰预测 eps(元/股),市盈率(x),pb,现价,评级,10a,11a,12e,13e,14e,10a,11a,12e,13e,14e,绝对 pb,相对 pb,攀钢钒钛,增持,0.19,0,0.21,0.32,0.44,20,18,12,9,2.13,2.44,3.79,大冶特钢 河北钢铁 本钢板材 新兴铸管 太钢不锈,买入 中性 中性 增持 增持,1.25 0.21 0.30 0.70 0.24,1.3 0.13 0.25 0.77 0.32,0.87 0.07 0.14 0.74 0.14,1.15 0.11 0.17 0.83 0.23,1.31 0.14 0.2 0.94 0.26,6 11 12 9 14,6 18 13 8 11,9 33 24 8 24,7 21 20 7 15,6 17 17 6 13,1.24 0.58 0.70 1.03 0.82,1.42 0.66 0.80 1.18 0.94,8.01 2.33 3.42 6.09 3.37,鞍钢股份 华菱钢铁,中性 增持,0.28 -0.97,-0.3 0.004,-0.31 -0.31,0.04 0.07,0.08 0.08,12,543,86 31,43 27,0.51 0.55,0.58 0.63,3.43 2.17,首钢股份,中性,0.12,0.02,-0.13,0.01,0.03,24,140,280,93,1.15,1.32,2.80,久立特材 中原特钢 金洲管道 武钢股份 宝钢股份,增持 中性 买入 中性 增持,0.35 0.22 0.63 0.22 0.74,0.54 0.19 0.36 0 0.42,0.48 0.21 0.36 0.08 0.69,0.64 0.26 0.45 0.15 0.46,0.75 0.28 0.5 0.19 0.52,36 40 13 11 6,24 47 23 11,26 42 23 30 7,20 34 19 16 10,17 32 17 13 9,2.61 2.31 1.91 0.69 0.71,3.00 2.65 2.19 0.79 0.82,12.70 8.85 8.34 2.42 4.58,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,16,行业研究/行业周报 |,山东钢铁,中性,0.03,0.44,-0.21,0.03,0.07,72,4,65,28,0.79,0.91,1.94,西宁特钢 凌钢股份 南钢股份 酒钢宏兴 方大特钢 方大炭素 八一钢铁,增持 中性 增持 增持