基金研究报告：新发产品依旧底部徘徊_固定收益产品持续走高-2012-10-25.ppt

,table_page,摘要：,，,table_product,华宝证券基金研究报告 tian,table_subject 2012 年 10 月 22 日,证券研究报告-基金研究报告,新发产品依旧底部徘徊 固定收益产品持续走高,分析师：胡立刚,table_main,华宝基金研究类模板,执业证书编号： s0890512050001 电话：邮箱： 联系人： 施佳欢 电话：邮箱： 相关研究报告 弱势行情阳光私募发行低迷，债 券型固定收益产品井喷 （2012 年第 7 期） 阳光私募发行遇冷，低风险产品 趁势逆袭 （2012 年第 6 期） 债券型阳光私募基金发行量大增 大宗交易撮合产品受欢迎 (2012 年第 5 期),9月阳光私募基金募集情况： 截止10月20日，根据wind不完全统计，九月份共有74只阳光私募基 金设立，较上个月的76只略有下降，新发产品数量再度下降至今年以来 的最低点。其中，本月债券型产品发行34只，环比上涨54.55%。相对 于股市的震荡下挫，债券型产品收益稳定，是现下低迷市场行情中较好 的避险品种。 追求绝对收益是阳光私募赖以生存的目标，奈何a股市场今年年初 以来反复震荡，5月之后又一路下行，股指更是在9月末击穿2000点。在 如此低迷的市场行情中，阳光私募和普通公募基金平均收益均为负值。 阳光私募基金月平均收益率分布区间已经连续数月集中在-3%-0%区间 内。惨淡的a股和经济面的不景气使得众多私募公司对新产品的发行意 愿递减。另外，涣散的市场人气和较高的入门门槛，也使阳光私募的发 行雪上加霜。 由于a股市场震荡下行，击破钻石底，阳光私募收益率疲软，加之 不明确的政策和经济面，新发产品销售已经连续4个月在底部徘徊。自 上月固定收益类产品发行井喷以来，投资者继续热衷新发此类产品，可 见规避高风险权益类产品是当前环境下私募公司的趋同观点。 2011年成立的上海淘利资产管理有限公司2012年3月6日成立了第 一只：淘利套利1号后，8月又发起了2只套利产品，并且都取得了不错,的市场表现。 9月淘利资产又发行了新一期的：淘利多策略量化套利， 我们可以预见该产品也会像前3只一样有着优异的表现。本月还有一只 对冲产品登场，上海摩旗投资管理有限公司管理的一只非结构化产品： 摩旗聚鑫宝。上海摩旗投资是一家专注于以模型驱动为主结合程序化交 易手段的量化投资对冲基金，也是国内为高端专业投资机构及高净值个 人提供定制程序化交易工具的金融高科技公司。摩旗投资今年总共发行 了3只产品：摩旗聚利（净值1.0287元），成立时间2012年4月11日；摩 旗揽富宝成立于2012年6月8日，目前净值1.0159元；摩旗鑫达，成立于 2012年8月14日，目前净值1.0134元。本次新发行的摩旗聚鑫宝相信能 充分展示摩旗投资在量化对冲方面的能力。 据朝阳永续不完全统计，9月份共有12只阳光私募基金清盘，其中 只有4只产品净值大于1，均为债券型结构化产品，分别为云国投的中国 龙价值（三），中国龙价值（四），山东信托的华创稳赢3号和佑瑞持的 天富3号展期。剩余的产品中净值水平最低为晓牛资产的国投晓牛一号, 清盘时净值为0.6268元，跌幅37.32%。 附表1：9月新发行阳光私募基金情况汇总 附表2：9月清盘阳光私募基金情况汇总 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7,table_page,华宝证券基金研究报告,1.本月募集情况点评,1.1产品募集数量,截止10月22日，根据朝阳永续不完全统计，九月份共有74只阳光私 募基金设立，较上个月的76只略有减少（如图1），产品募集数量再度下 降至今年以来的最低点。其中，本月债券型产品发行34只，环比上涨54.55%， 相对于股市的震荡下挫，债券型产品收益稳定，是现下低迷市场行情中较 好的避险品种，以其较小的风险，开始成为投资者的首选。从发行平台上 看，华宝、长安和中海信托各发行11只，9只，8只产品，为本月发行产品 最多的信托。上海、外贸、山东信托等紧随其后，其他信托发行较少。（如 图2）。本月债券产品发行数量占阳光私募总发行量的45.95%，较上月28.95% 又有显著提高，相比去年9月份仅3只固定收益产品，占比3.8%来看有火箭 上升的态势（如图3）。结构化和非结构化阳光私募在下跌行情中，指数 表现要优于沪深300和中证500指数，跌幅趋于平稳，（如图4）。在弱势 行情中，债券型固定收益品种越来越受到青睐。新发产品类型上，本月有 18只结构化产品发行，56只非结构化产品。,追求绝对收益是阳光私募赖以生存的目标，奈何a股市场今年年初以 来反复震荡，5月之后又一路下行，股指一度突破钻石底，9月末更是击破 2000点关口。在如此低迷的市场行情中，阳光私募和普通公募基金平均收 益均为负值。阳光私募基金月平均收益率分布区间已经连续数月集中在 -3%-0%区间内。低迷的a股和经济面的不景气使得众多私募公司对新产品 的发行意愿递减。另外，涣散的市场人气和较高的入门门槛，也使阳光私 募的发行雪上加霜。,1.2新发产品总结,由于a股市场震荡下行，击破钻石底，阳光私募收益率疲软，加之不 明确的政策和经济面，新发产品销售已经连续4个月在底部徘徊。在弱势 低迷行情中，投资者摒弃了高风险高收益产品，自上月固定收益类产品 发行井喷以来，投资者继续热衷新发此类产品，可见规避高风险权益类 产品是当前环境下私募公司的趋同观点。,2011年成立的上海淘利资产管理有限公司2012年3月6日成立了第一 只：淘利套利1号后，8月又发起了2只套利产品：淘利套利2号和淘利套利 趋势1号。截止10月22日，套利资产所管理的3只产品均取得了良好的表现， 其中淘利套利1号目前净值1.1172，成立以来增长率为11.72%，淘利套利2 号净值为1.0425,元，成立以来收益率4.24%，套利趋势套利1号目前净值 1.1376元，成立以来增长率为13.76%。9月淘利资产又发行了新一期的： 淘利多策略量化套利，我们可以预见该产品也会像前3只一样有着优异的 表现。本月还有一只对冲产品登场，上海摩旗投资管理有限公司管理的一 只非结构化产品：摩旗聚鑫宝。上海摩旗投资是一家专注于以模型驱动为 主结合程序化交易手段的量化投资对冲基金，也是国内为高端专业投资机 构及高净值个人提供定制程序化交易工具的金融高科技公司。摩旗投资今 年总共发行了3只产品：摩旗聚利（净值1.0287元），成立时间2012年4 月11日；摩旗揽富宝成立于2012年6月8日，目前净值1.0159元；摩旗鑫达， 成立于2012年8月14日，目前净值1.0134元。本次新发行的摩旗聚鑫宝相 信能充分展示摩旗投资在量化对冲方面的能力。,敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券 2/7,华宝信托,长安信托,中海信托,上海信托,外贸信托,山东信托,中信信托,云南信托,平安信托,中融信托,深国投,重庆信托,天津信托,昆仑信托,中诚信托,五矿信托,摩旗信托,广东信托,table_page,9,华宝证券基金研究报告 1.3新发产品业绩 从业绩表现方面来看， 月建仓的阳光私募产品处在市场震荡上 扬行情中，阳光私募表现较上月有所好转。根据朝阳永续不完全统计， 9 月份新发产品公布最新净值的 25 只中，只有 4 只产品负收益，大部分 产品净值均在 1.00 和 1.01 之间，在已公布的产品中，业绩最不尽人意 的是兴隆 1 号（中融），最近净值为 0.95 元。 1.4新发产品规模 在募集规模方面，由于股指在今年以来的一路下行，和8月的连创 新低，使得投资者热情不高。根据朝阳永续不完全统计，长安信托的苏 通1号以8亿元的规模成为本月募集规模最大的新发阳光私募基金。按照 每只私募产品最低募集金额5000万来估计，本月阳光私募募集总规模 约在37.5亿-83亿之间。 2、本月清盘阳光私募基金点评 九月份共有12只阳光私募基金清盘，其中只有4只产品净值大于1， 均为债券型结构化产品，分别为云国投的中国龙价值（三），中国龙价值 （四），山东信托的华创稳赢3号和佑瑞持的天富3号展期。剩余的产品中 净值水平最低为晓牛资产的国投晓牛一号,清盘时净值为0.6268，跌幅 37.32%。,图 1 阳光私募发行情况走势图（2011.08-2012.09）,图 2 九月新发阳光私募基金受托人统计,140,12,11,120 100 80 60 40,79,84,47,90,73,54,78,103,79,115,75,75,76,74,10 8 6 4 2,9,8,7,6,5,4 4 4,3 3,2 2 2,1 1 1 1,20 0 资料来源：华宝证券研究所 图 3 固定收益类产品发行情况走势图（2011.08-2012.09）,0 资料来源：华宝证券研究所 图 4 阳光私募基金和 a 股指数走势图（2011.09-2012.09）,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/7,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-07,2012-08,2012-09,2011-12,2012-06,table_page,华宝证券基金研究报告,固定收益类占总发行比例,5.00% 0.00%,40 35 30 25 20,50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00%,-5.00% -10.00% -15.00% -20.00%,15 10 5 0,3,3,4,7,26,19,8,17 16,27,15 13,22,34,20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%,-25.00% -30.00% -35.00%,沪深300 非结构化阳光私募指数,结构化阳光私募指数 中证500,资料来源：华宝证券研究所,资料来源：华宝证券研究所 附表 1：九月新发行阳光私募情况汇总,产品简称,成立日期,最新单 位 净值 （元）,投资顾问 投资经理,受托人,实际发 产品类型 行规模 投资类型 （亿元）,渝信创新优势,2012-9-13,重庆信托,结构化,1.20,债券型,渝信财富 2 号 珩生鸿鼎 2 期 融赢国都 1 号,2012-9-4 2012-9-5 2012-9-10,万融投资 鸿鼎资产,重庆信托 中信信托 中信信托,结构化 结构化 结构化,9.90 3.00 1.00,股票型 股票型 股票型,朴石 1 期,2012-9-18,1.00,朴石投资,中信信托 非结构化,股票型,融赢海通 2 号,2012-9-21,中信信托,结构化,0.51,股票型,兴隆 1 号(中融),0.95,中融信托 非结构化,股票型,融新慧安 11 号 增强 64 号 理财宝 2 号(12 个月)(201209) 2012-9-5,慧安投资 中海信托,沈一慧,中融信托 非结构化 中融信托 结构化 中海信托 非结构化,股票型 股票型 债券型,浦江之星 100 号,2012-9-28,1.00,中海信托 非结构化,股票型,理财宝 2 号(9 个月)(201209) 2012-9-5 理财宝 2 号(1 个月)(201209) 2012-9-5 理财宝 2 号(6 个月)(201209) 2012-9-5,中海信托 中海信托 中海信托,中海信托 非结构化 中海信托 非结构化 中海信托 非结构化,债券型 债券型 债券型,浦江之星 107 号,2012-9-14,1.01,中海信托,结构化,2.50,股票型,理财宝 2 号(3 个月)(201209) 2012-9-5,中海信托,中海信托 非结构化,债券型,海通债券,2012-9-5,1.01,中海信托 非结构化,债券型,汇鑫 21 号(暖流 5 期),2012-9-27,0.99,暖流资产,外贸信托,结构化,债券型,1.00,中睿吉祥管家创新型 2 期,2012-9-28,投资,刘睿,外贸信托 非结构化,股票型,淘利多策略量化套利 伏牛 1 期 广州证券 2 号 鼎诺风险缓冲 6 期 固益人生 13 号 成长 07 年 8 期(3 期),2012-9-12 2012-9-6 2012-9-17 2012-9-27 2012-9-18 2012-9-26,1.00 0.99 1.01 1.00 1.00,淘利资产 鼎诺投资,肖辉 黄弢,外贸信托 非结构化 外贸信托 结构化 外贸信托 结构化 外贸信托 非结构化 中诚信托 非结构化 云南信托 结构化,股票型 股票型 债券型 股票型 债券型 股票型,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/7,table_page,华宝证券基金研究报告,浦信创鑫 1 号 4 期 瑞新 1-5 期,2012-9-5,浦发银行,云南信托 非结构化 云南信托 非结构化,债券型 股票型,浦信创鑫 1 号 6 期,2012-9-18,浦发银行,云南信托 非结构化,0.80,债券型,民晟云马,2012-9-13,民晟资产,蔡小辉,五矿信托,结构化,5.40,债券型,常赢 1 号 聚富 1 号,2012-9-25 2012-9-19,天津信托 非结构化 天津信托 非结构化,1.10 3.40,债券型 债券型,摩旗聚鑫宝,2012-9-21,1.00,摩旗投资,付伟芳,摩旗投资 非结构化,股票型,红宝石 h-3617 红宝石 h-3619 红宝石 h-3621 红宝石 h-3616 红宝石 h-3618 红宝石 h-3620,2012-9-26 2012-9-26 2012-9-26 2012-9-26 2012-9-26 2012-9-26,上海信托 非结构化 上海信托 非结构化 上海信托 非结构化 上海信托 非结构化 上海信托 非结构化 上海信托 非结构化,股票型 股票型 股票型 股票型 股票型 股票型,红宝石 h-3615,2012-9-26,1.00,上海信托 非结构化,股票型,百中百利 1 号 兴融 1 号,2012-9-27 2012-9-24,山东信托 非结构化 山东信托 非结构化,2.03,债券型 股票型,华创稳盈 2 号 2 期 尊岳进取 2 号 信盈 2 号 8 期 君恒稳健 6 期(第 2 号) 君恒稳健 6 期(第 3 号) 君恒稳健 6 期(第 1 号) 君恒稳健 3 期 6 号,2012-9-7 2012-10-15 2012-9-11 2012-9-17 2012-9-17 2012-9-17 2012-9-26,0.98 1.00 1.00 1.00 1.01,华创证券 山东信托,山东信托 非结构化 山东信托 非结构化 山东信托 非结构化 平安信托 非结构化 平安信托 非结构化 平安信托 非结构化 平安信托 非结构化,1.00 0.68,债券型 股票型 股票型 债券型 债券型 债券型 债券型,甬江 12 号(3 期),2012-9-20,1.01,昆仑信托,结构化,3.00,股票型,慧普永信 2 号(延期),2012-9-26,1.00 1.00,耀之资产 王小坚,王,昆仑信托 非结构化,1.07,股票型,耀之稳益 1 号 创赢 1 号(华润) 耀之稳益 3 号,2012-9-10 2012-10-18,创赢投资 耀之资产,影峰,深国投 深国投 深国投,结构化 非结构化 结构化,债券型 股票型 债券型,月月增利 d3 期 浙商上海 1 期 月月增利 c2 期,2012-9-25 2012-9-27 2012-9-6,华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化,债券型 股票型 债券型,合赢 8 期,2012-9-10,1.00,合赢投资,钱晓宇,华宝信托,结构化,股票型,月月增利 d2 期 月月增利 b3 期 月月增利 c3 期 月月增利 a2 期 月月增利 t1 期 月月增利 b2 期,2012-9-6 2012-9-25 2012-9-25 2012-9-6 2012-9-6 2012-9-6,华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化 华宝信托 非结构化,债券型 债券型 债券型 债券型 债券型 债券型,禹廷海集 1 期,2012-9-18,禹廷投资,华宝信托,结构化,股票型,浦银聚成 映雪雪霁 1 号,2012-9-19 2012-10-8,浦发银行,粤财信托 非结构化 长安信托 非结构化,0.40 3.00,债券型 债券型,上市公司基金 1 号 7 期 上市公司基金 1 号 6 期,长安信托 非结构化 长安信托 非结构化,股票型 股票型,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/7,table_page,华宝证券基金研究报告 资料来源：华宝证券研究所 wind 附表 2： 九月清盘阳光私募一览,产品简称 中国龙价值（三） 中国龙价值（四） 国投晓牛一号 长安投资 12 号分层 拉芳舍一期 博益 1 号 卓雅一期 财富（万利联 1 号） 汇盛合赢 1 号 华创稳盈 3 号 天富 3 号展期 信盈 2 号二期,成立日期 2007-09-24 2007-09-29 2008-01-03 2010-09-30 2010-09-15 2011-06-02 2011-09-01 2011-09-22 2012-03-13 2012-04-01 2009-09-23 2012-05-22,终止日期 2012-09-30 2012-09-14 2012-09-07 2012-09-01 2012-09-13 2012-09-27 2012-09-26 2012-09-24,终止时 净值 1.0412 1.0152 0.6268 0.8434 0.8634 0.6970 0.8359 0.8682 0.9963 1.0350 1.0636 0.8322,投资顾问 云国投 云国投 晓牛资产 西部资产 拉芳舍 博益投资 万利联投资 佑瑞持投资,受托人 云国投 云国投 国投信托 长安信托 中融信托 东莞信托 长安信托 兴业信托 五矿信托 山东信托 陕国投 山东信托,产品类型 非结构化 非结构化 非结构化 结构化 结构化 非结构化 结构化 结构化 结构化 结构化 非结构化 结构化,发行时 规模（亿 元） 0.63 0.31 1.29 0.30 1.20 0.32 3.00 1.00 2.00 0.15,资料来源：华宝证券研究所 朝阳永续 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/7,table_page,未评级,华宝证券基金研究报告 投资评级的