煤炭开采行业：供需格局依然偏弱，地产调控致板块再承压-130304.ppt

证券研究报告 研 究 刘建刚 刘欢 行 业 table_maininfo 煤炭开采 table_industry 供需格局依然偏弱，地产调控致板块再承压 中性（维持） 2013 年 03 月 04 日 行 重点公司 投资要点 业 研 重点公司 中国神华 12pe 13pe 9.4 9.1 评级 买入 国际煤价涨跌互现。3 月 1 日，纽卡斯尔港现货价 93.46 美元/吨，周环比 下跌 0.59 美元/吨；欧洲 ara 三港动力煤价格 90.27 美元/吨，周环比上涨 究 报 告 兰花科创 国投新集 永泰能源 11.1 11.1 27.0 12.4 9.2 21.3 买入 买入 增持 0.73 美元/吨；南非 rb 动力煤价格 84.69 美元/吨，周环比下跌 1.39 美元/ 吨。2 月 28 日，澳大利亚 bj 动力煤价格 93.35 美元/吨，周环比上涨 0.05 美元/吨。 盘江股份 15.716.4增持 港口：环渤海动力煤指数连跌 14 周。3 月 4 日，秦皇岛港动力煤价格走势 趋稳，其中，大同优混（6000 大卡）平仓价为 655 元/吨，周环比持平；山 相关报告 煤炭行业每周要闻-2013 年 第 9 周2013-02-27 煤 炭 行 业 数 据 周 报 20130225-国内煤价延续平稳 走势2013-02-26 煤炭行业每周要闻-2013 年 第 8 周2013-02-20 分析师： s0190511030007 研究助理： 西优混（5500 大卡）平仓价为 620 元/吨，周环比持平。2 月 27 日，环渤 海动力煤平均价 624 元/吨，周环比下跌 1 元/吨。 坑口：阳泉地区无烟煤价格小幅下跌。3 月 4 日，大同弱粘煤坑口含税价 535 元/吨，周环比持平；古交 2 号焦煤坑口含税价 780 元/吨，周环比持平； 晋城无烟中块坑口含税价为 1070 元/吨，周环比持平；阳泉无烟末煤坑口 含税价 595 元/吨，周环比下跌 5 元/吨。 航运价格：沿海运价小幅回升。3 月 4 日，秦皇岛至广州运价为 35 元/吨， 周环比上涨 0.9 元/吨；至上海运价为 27.2 元/吨，周环比上涨 1.4 元/吨；至 宁波运价 34.8 元/吨，周环比上涨 1.9 元/吨；至福州运价 34.1 元/吨，周环 比上涨 0.8 元/吨。 煤炭库存：产地库存环比下降。1）煤矿：2013 年 1 月末，全国重点煤矿 库存 3576 万吨，环比下降 29 万吨，同比上升 873 万吨；山西国有重点煤 矿库存 726 万吨，环比下降 100 万吨，同比上升 25 万吨。2）港口：3 月 4 日，秦皇岛港内贸煤为 714 万吨，周环比上升 24 万吨；广州港库存为 252 万吨，周环比上升 7 万吨。3）电厂：截止 2013 年 1 月 31 日，重点电厂煤 炭总库存 8059 万吨，较上月末下降 54 万吨，库存可用天数为 19 天，较上 月末持平。 本周观点：地产调控加码或将影响中长期地产投资，进而影响煤炭需求增 速；且两会过后供给将逐渐恢复，煤价（尤其是动力煤）将进一步承压。 建议关注永泰能源、潞安环能等冶金煤公司，以及 2013 年有增量的公司- 山煤国际、兰花科创和中国神华。 风险提示：地方煤矿复产致煤炭供给迅速增加。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业研究报告 目录 1、国际煤价涨跌互现 - 4 - 2、国内煤价：部分地区坑口价下调 - 4 - 2.1 港口：环渤海动力煤指数连跌 14 周- 4 - 2.2 坑口：阳泉地区无烟煤价格小幅下跌- 5 - 3、航运价格：沿海运价小幅回升 - 6 - 4、煤炭库存：产地库存环比下降 - 7 - 5、下游变化：钢材价格普遍下跌 - 9 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 - 行业研究报告 图表目录 图 1、国际动力煤价 .- 4 - 图 2、澳洲 bj 现货价 .- 4 - 图 3、秦皇岛平仓价 .- 4 - 图 4、环渤海动力煤价格指数 .- 4 - 图 5、大同弱粘煤坑口含税价 .- 5 - 图 6、济宁地区电煤车板含税价 .- 5 - 图 7、古交地区 2 号焦煤坑口含税价 .- 5 - 图 8、开滦肥精煤出厂含税价 .- 5 - 图 9、石家庄焦精煤出厂含税价 .- 5 - 图 10、邢台 1/3 焦精煤车板含税价 - 5 - 图 11、长治瘦煤坑口含税价- 6 - 图 12、贵州六盘水地区焦精煤出厂含税价 .- 6 - 图 13、阳泉地区无烟煤价格 .- 6 - 图 14、晋城地区无烟煤价格 .- 6 - 图 15、沿海煤炭运价 .- 7 - 图 16、国有重点煤矿库存 .- 7 - 图 17、山西重点煤矿库存 .- 7 - 图 18、秦皇岛港煤炭库存 .- 8 - 图 19、广州港煤炭库存 .- 8 - 图 20、直供电厂存煤 .- 8 - 图 21、直供电厂存煤天数 .- 8 - 图 22、钢厂煤炭月度消耗 .- 9 - 图 23、全国月度发电总量 .- 9 - 图 24、全国月度火力发电量 .- 9 - 图 25、钢材库存 .- 10 - 图 26、铁矿石库存 .- 10 - 图 27、上海螺纹钢价格 .- 10 - 图 28、上海热轧板价格 .- 10 - 图 29、唐山二级冶金焦 . - 11 - 图 30、云南三级冶金焦 . - 11 - 图 31、上海水泥价格（42.5） - 11 - 图 32、合肥水泥价格（42.5） - 11 - 表 1、下游行业主要数据 .- 12 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 - j-11j-11j-12j-12j-13 m-11 m-11m-12 m-12 n-11n-12 s-11s-12 j-11j-11j-12j-12 m-11 m-11m-12 m-12 n-11n-12 n-12 s-11s-12 s-12 j-13 j-13 j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13m-13 j-11j-11j-12 m-11 m-11 n-11 m-12 m-12 s-11 j-12 2 行业研究报告 1、国际煤价涨跌互现 3 月 1 日，纽卡斯尔港现货价 93.46 美元/吨，周环比下跌 0.59 美元/吨；欧洲 ara 三港动力煤价格 90.27 美元/吨，周环比上涨 0.73 美元/吨；南非 rb 动力煤价格 84.69 美元/吨，周环比下跌 1.39 美元/吨。 月 28 日，澳大利亚 bj 动力煤价格 93.35 美元/吨，周环比上涨 0.05 美元/吨。 图 1、国际动力煤价 140 130 120 $ 110 / t 100 90 80 70 图 2、澳洲 bj 现货价 140 130 120 $ 110 / t 100 90 80 70 澳洲newc欧洲ara南非理查德湾 澳洲bj现货价 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 2、国内煤价：部分地区坑口价下调 2.1 港口：环渤海动力煤指数连跌 14 周 3 月 4 日，秦皇岛港动力煤价格走势趋稳，其中，大同优混（6000 大卡）平仓价 为 655 元/吨，周环比持平；山西优混（5500 大卡）平仓价为 620 元/吨，周环比 持平。2 月 27 日，环渤海动力煤平均价 624 元/吨，周环比下跌 1 元/吨。 图 3、秦皇岛平仓价 1000 900 800 图 4、环渤海动力煤价格指数 900 850 元 / 吨 700 600 500 400 300 大同优混山西优混 800 元 / 750 吨 700 650 600 山西大混普通混煤 环渤海动力煤指数 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 4 - j-11m-11 m-11s-11n-11j-12m-12 m-12s-12n-12j-13m-13j-11j-12j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13m-13 j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13m-13j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13m-13 j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13m-13j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13 行业研究报告 2.2 坑口：阳泉地区无烟煤价格小幅下跌 动力煤：3 月 4 日，大同弱粘煤坑口含税价 535 元/吨，周环比持平。 冶金煤：3 月 4 日，古交 2 号焦煤坑口含税价 780 元/吨，周环比持平。 无烟煤：3 月 4 日，晋城无烟中块坑口含税价为 1070 元/吨，周环比持平。阳泉无 烟末煤坑口含税价 595 元/吨，周环比下跌 5 元/吨。 图 5、大同弱粘煤坑口含税价 680 650 图 6、济宁地区电煤车板含税价 1100 1000 元 / 吨 620 590 560 元 / 吨 900 800 700 530 500 大同地区弱粘煤 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 7、古交地区 2 号焦煤坑口含税价 1000 950 900 850 600 500 济宁地区电煤（车板含税价） 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 8、开滦肥精煤出厂含税价 1700 1600 1500 元 / 吨 800 750 700 元 / 吨 1400 1300 650 600 550 500 古交地区2号焦煤（坑口含税价） 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 9、石家庄焦精煤出厂含税价 1700 1600 1500 1200 1100 1000 开滦坑口价（出厂含税价） 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 10、邢台 1/3 焦精煤车板含税价 1500 1450 1400 1350 元 / 吨 1400 1300 元 / 吨 1300 1250 1200 1200 1100 1000 石家庄焦精煤（出厂含税价） 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 1150 1100 1050 1000 邢台1/3焦精煤（车板含税价） 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 5 - j-11m-11 m-11 m-12 m-12 s-11n-11s-12n-12j-11j-12j-12j-13 j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13 j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13m-13s-11n-11j-12m-12 m-12j-12j-11m-11 m-11j-11s-12n-12j-13 行业研究报告 图 11、长治瘦煤坑口含税价 800 750 图 12、贵州六盘水地区焦精煤出厂含税价 1800 1700 1600 元 / 吨 700 650 600 550 500 元 / 吨 1500 1400 1300 1200 1100 1000 长治坑口价（含税） g80g79g86 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 13、阳泉地区无烟煤价格 1300 1200 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 图 14、晋城地区无烟煤价格 1400 1300 元 / 吨 1100 1000 900 800 700 600 500 400 元 / 吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 无烟末煤洗小块洗中块无烟末煤无烟小块无烟中块 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 3、航运价格：沿海运价小幅回升 3 月 4 日，秦皇岛至广州运价为 35 元/吨，周环比上涨 0.9 元/吨；至上海运价为 27.2 元/吨，周环比上涨 1.4 元/吨；至宁波运价 34.8 元/吨，周环比上涨 1.9 元/吨； 至福州运价 34.1 元/吨，周环比上涨 0.8 元/吨。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 6 - j-11 m-11m-11 j-11 s-11n-11j-12m-12 m-12 j-12 s-12n-12j-13 j-11 m-11m-11 j-11 s-11 n-11 j-12 m-12m-12 j-12 s-12 n-12 j-13s-11 m-11m-12s-12 j-11j-12j-13 行业研究报告 图 15、沿海煤炭运价 80.0 70.0 60.0 元 / 吨 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 秦皇岛-广州 秦皇岛-宁波 秦皇岛-上海 秦皇岛-福州 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 4、煤炭库存：产地库存环比下降 煤矿 2013 年 1 月末，全国重点煤矿库存 3576 万吨，环比下降 29 万吨，同比上升 873 万吨。2013 年 1 月末，山西国有重点煤矿库存 726 万吨，环比下降 100 万吨，同 比上升 25 万吨。 图 16、国有重点煤矿库存图 17、山西重点煤矿库存 5000120.0%120070.0% 万 吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 全国重点煤矿库存 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% yoy 万 吨 1100 1000 900 800 700 600 500 山西重点煤矿库存 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% yoy 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 港口 3 月 4 日，秦皇岛港内贸煤为 714 万吨，周环比上升 24 万吨；广州港库存为 252 万吨，周环比上升 7 万吨。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 7 - j-11 m-11m-11 j-11 s-11 n-11 j-12 m-12m-12 j-12 s-12 n-12 j-13 a-11o-11a-12 j-11j-11j-12j-12o-12j-13 j-11m-11 m-11j-11o-11 d-11f-12 a-12j-12a-12 o-12 d-12 行业研究报告 图 18、秦皇岛港煤炭库存图 19、广州港煤炭库存 100080.0%40060.0% 万 吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 秦皇岛港煤炭库存 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% yoy 万 吨 350 300 250 200 150 100 50 0 广州港煤炭库存yoy 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 电厂 截止 2013 年 1 月 31 日，重点电厂煤炭总库存 8059 万吨，较上月末下降 54 万吨， 库存可用天数为 19 天，较上月末持平。 图 20、直供电厂存煤 10000 9000 8000 7000 图 21、直供电厂存煤天数 35 30 25 万 吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 天 20 15 10 5 0 j-11 m- a-11n-11f-12 m- a-12n-12 1112 直供电厂煤炭库存 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 可用天数 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 钢厂 2012 年 12 月，钢铁行业耗煤 4988 万吨，环比减少 50 万吨，同比增加 6%。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 8 - j-11 m-11m-11 j-11 s-11 n-11 j-12 m-12m-12 j-12 s-12 n-12 j-11 m-11m-11 j-11 s-11n-11j-12 m-12m-12 j-12 s-12n-12 f-11 a-11 j-11a-11 o-11 d-11f-12 a-12j-12a-12 o-12 行业研究报告 图 22、钢厂煤炭月度消耗 6000 5600 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 万 吨 5200 4800 4400 4000 钢铁行业月度耗煤yoy 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 5、下游变化：钢材价格普遍下跌 电力 2012 年，我国累计发电量 48188 亿千瓦时，同比增长 4.7%；其中，12 月份发电 量 4327 亿千瓦时，同比增长 7.6%。2012 年，全社会用电量 49591 亿千瓦时，同 比增长 5.5%，增速较 2011 年回落 6.2 个百分点；但从单月用电量数据来看，自 2012 年 10 月以来，用电量增速连续三月回升，印证国内经济企稳回升的态势。 图 23、全国月度发电总量图 24、全国月度火力发电量 450025.0%400060.0% 亿 千 瓦 时 4100 3700 3300 2900 2500 全国月度发电总量 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% yoy 亿 千 瓦 时 3600 3200 2800 2400 2000 全国月度火力发电 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% yoy 数据来源：国家统计局，兴业证券研究所数据来源：国家统计局，兴业证券研究所 钢铁 库存： mysteel 统计的全国 26 城市长材和 23 城市板材库存总和为 2175 万吨， 较上周增加 7%。本周各品种钢材库存继续增加，主要是螺纹钢与线材库存增加较 多。截止 3 月 1 日，全国主要城市螺纹钢库存 1034 万吨，环比增加 8.2%；线材 库存 316 万吨，环比增加 14.5%；热轧库存 472 万吨，环比增加 3.3%；冷轧库存 171 万吨，环比增加 3.0%；中板库存 181 万吨，环比增加 2.3%。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 9 - j-11 m-11m-11 j-11 s-11n-11j-12m-12 m-12 j-12 s-12 n-12 j-13j-11 m-11m-11 j-11 s-11n-11j-12m-12 m-12 j-12 s-12 n-12 j-13 行业研究报告 图 25、钢材库存图 26、铁矿石库存 钢材总库存冷轧库存螺纹钢库存库存:铁矿石:港口合计库存:铁矿石:澳洲 900 热轧钢库存线材库存中板库存 2000 库存:铁矿石:巴西库存:铁矿石:印度 500011000 800 1800 450010500 700 600 1600 1400 4000 3500 10000 9500 1200 500 400 1000 800 3000 2500 9000 8500 300 200 100 0 数据来源：我的钢铁网，兴业证券研究所 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 0 数据来源：我的钢铁网，兴业证券研究所 8000 7500 7000 6500 6000 钢材价格：3 月 1 日，上海 20mm hrb335 材质螺纹钢下跌 60 元至 3930 元/吨； 高线 6.5mm 下跌 80 元至 3600 元/吨；热轧 3.0mm 下跌 30 元至 4150 元/吨；冷轧 1.0mm 下跌 20 元至 5000 元/吨；普中板 20mm 下跌 40 元至 4070 元/吨。 图 27、上海螺纹钢价格 5500 5000 图 28、上海热轧板价格 5500 5000 元 / 吨 4500 4000 元 / 吨 4500 4000 3500 3000 12mm螺纹钢 数据来源：wind，兴业证券研究所 3500 3000 4.75mm热轧板 数据来源：sxcoal，兴业证券研究所 焦炭：3 月 4 日，唐山二级冶金焦价格为 1670 元/吨，周环下跌 65 元/吨；云南三 级冶金焦价格为 2180 元/吨，周环比持平。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 10 - j-11 m-11m-11 j-11 s-11n-11j-12m-12 m-12 j-12 s-12n-12j-13 j-11m-11 m-11j-11s-11n-11j-12m-12 m-12j-12s-12n-12j-13 j-11 m-11 m-11 j-11 s-11n-11j-12m-12 m-12 j-12 s-12n-12j-13 j-11 m-11 m-11 j-11 s-11n-11j-12m-12 m-12 j-12 s-12n-12j-13 行业研究报告 图 29、唐山二级冶金焦 2400 2200 2000 图 30、云南三级冶金焦 2400 2200 2000 元 / 吨 1800 1600 元 / 吨 1800 1600 1400 1200 1000 唐山二级冶金焦 数据来源：wind，兴业证券研究所 1400 1200 1000 云南三级冶金焦 数据来源：wind，兴业证券研究所 水泥 3 月 4 日，上海 42.5 标号水泥价格为 360 元/吨，周环比持平；合肥 42.5 标号水泥 价格为 350 元/吨，周环比持平。 图 31、上海水泥价格（42.5） 650 600 图 32、合肥水泥价格（42.5） 600 550 元 / 吨 550 500 450 400 元 / 吨 500 450 400 350 300 上海水泥价格（42.5） 数据来源：wind，兴业证券研究所 350 300 合肥水泥价格（42.5） 数据来源：wind，兴业证券研究所 有色金属 3 月 4 日，上海期交所铜收盘价 56260 元/吨，周环比下跌 790 元/吨；铝收盘价 14415 元/吨，周环比下跌 215 元/吨。 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 11 - 行业研究报告 表 1、下游行业主要数据 12-jul12-aug12- sep12- oct12- nov12-dec 城镇固定资产投资完成额:累计值 固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计值 固定资产投资完成额:设备工器具购臵:累计值 固定资产投资完成额:其他费用:累计值 新增固定资产投资完成额:累计值 房地产开发投资完成额:累计值 工业增加值:当月同比 产量:发电量:当月值 房屋新开工面积:累计值 房屋施工面积:累计值 房屋竣工面积:累计值 商品房销售面积:累计值 汽车产量:当月值 产量:挖掘机:当月值 产量: 压实机械:当月值 产量:起重机:当月值 亿元 yoy，% 亿元 yoy，% 亿元 yoy，% 亿元 yoy，% 亿元 yoy，% 亿元 yoy，% yoy，% 亿千瓦时 yoy，% 万平方米 yoy，% 万平方米 yoy，% 万平方米 yoy，% 万平方米 yoy，% 万辆 yoy，% 台 yoy，% 台 yoy，% 台 yoy，% 184312 20.4% 119697 21.8% 37619 20.7% 26995 14.3% 75577 23.6% 36775 15.4% 9.2% 4351 2.1% 103905 -9.8% 489216 15.3% 38607 19.0% 48593 -6.6% 149 12.1% 10308 -22.4% 27292 1333.5% 672098 17.5% 217958 20.2% 141677 21.3% 44630 21.3% 31651 14.3% 91246 23.1% 43688 15.6% 8.9% 4373 2.7% 122940 -6.8% 511657 15.6% 44603 20.2% 57415 -4.1% 158 8.2% 6313 -48.7% 2112 -14.3% 591883 10.5% 256933 20.5% 167537 21.7% 52438 21.2% 36958 14.7% 115527 26.7% 51046 15.4% 9.2% 3907 1.5% 135014 -8.6% 525377 14.0% 50567 16.4% 68441 -4.0% 180 6.3% 6406 -47.8% 2124 3.2% 637449 14.1% 292542 20.7% 191010 22.1% 59861 20.7% 41671 14.9% 138173 28.7% 57629 15.4% 9.6% 3898 6.4% 146792 -8.5% 538149 13.3% 58317 17.3% 78743 -1.1% 168 3.8% 6252 -48.0% 2032 -36.8% 773202 46.4% 326236 20.7% 212607 22.2% 67183 20% 46446 15.5% 163438 29.5% 64772 16.7% 10.1% 4011 7.9% 162413 -7.2% 556658 13.3% 67706 14.1% 91705 2.4% 185 3.9% 8282 -20.6% 3467 28.5% 945027 43.7% 364835 20.6% 236440 22.1% 76354 20.1% 52041 15.2% 229103 24.3% 71804 16.2% 10.3% 4327 7.6% 177334 -7.3% 573418 13.2% 99425 7.3% 111304 1.8% 192 5.3% 9775 -27.8% 4042 39.5% 865451 33.6% 数据来源：国家统计局，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 12 - 行业研究报告 投资评级说明 行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投 资建议的评级标准为： 推荐：相对表现优于市场 中性：相对表现与市场持平 回避：相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的 评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于 15% 增持：相对大盘涨幅在 5%15%之间 中性：相对大盘涨幅在-5%5%之间 减持：相对大盘涨幅小于-5% 机构销售经理联系方式 上海地区销售经理： 邓亚萍 盛英君 罗龙飞杨忱 郭红卫 王政 地址：上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层（200135） 传真北京地区销售经理： 韩吟华 李丹 朱圣诞 肖霞 郑小平 地址：北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层（100033） 传真深圳地区销售经理： 朱元彧:0755-