证券行业2012年10月数据：传统未见好转_创新增长仍强劲-2012-11-13.ppt

兴,证,券,东,东,有,限,公,司,证,/,/,（,行 业 研,究,dongxing securities,兴 证,传统未见好转 创新增长仍强劲 证券行业 2012 年 10 月数据,2012 年 11 月 12 日 看好/维持 证券 月度报告,券 股,投资摘要：,王明德 执业证书编号：s1480511100001,份,政策动向与行业要闻。10 月 19 日，证监会颁布了证券公司客户资产管 理业务管理办法，一是产品由审批制改备案制，券商业务发展自主权增 加；二是产品投资范围扩大以及产品结构放开，集合理财产品的多样化需 求进一步满足。在“放松管制，加强监管”政策取向下的资产管理业务新 政将推动业务的全面发展，同时资产管理业务与其他业务配合的通道的打 开，助推证券公司转型财富管理商的业务转型。,联系人：黄琳 非银行金融行业,券 研 究 报 告,市场走势。非银行金融行业指数在 10 月呈现较大跌幅，全月下跌 5.83%， 远大于上证综指 1.67%的跌幅。一方面，市场的持续低迷对证券公司的业 绩带来持续压力，另一方面三季报出现的业绩分化加剧，传统业务收入呈 现大幅下跌的态势进一步压低行业的估值。 业务发展。（1）经纪业务：10 月，a 股成交额为 1.86 万亿元，日均成交 额为 1,031.75 亿元，再创今年以来的新低。（2）股权承销业务：10 月 ipo 几乎停滞，仅有 1 单项目，增发成募资主力，增发金额同比和环比增 长。（3）债券承销业务：10 月，市场新发债券 304 只，较上年同期大幅,行业基本资料 股票家数 重点公司家数 行业市值 流通市值 行业平均市盈率 市场平均市盈率,19 16 7550.81 亿元 5287.84 亿元 29.55 11.17,占比% 0.75% 0.75% 3.04% 3.20%,增长 135.66%，四类债券占债券发行总额的比重再创近期以来的新高；4）,资管业务：10 月共发行 13 只集合理财产品，连续四月处于高位，同时产 品的差异性不断加大。（5）融资融券业务：10 月末市场融资融券余额为 769.96 亿元，单月上升 69.96 亿元，涨幅仅次于 7 月的 80 亿元，达到近 期内的新高，业务量增长的势头仍然十分迅猛。（6）股指期货业务：10 月，股指期货全部合约成交额为 66,271.51 亿元，较上月减少 11.51%， 期货/现货成交额比达到 10.86 倍，再创业务开展以来的新高。 投资策略：从业绩上看，行业营收和利润同比仍呈现下降态势，行业景气 度未有明显好转，；另一方面以融资融券业务为主的创新业务增长势头仍 旧强劲，政策仍在不断落实，证券公司积极布局创新业务。结合上述分析， 我们主要推荐受益创新政策的证券公司，重点关注中信证券、海通证券和 光大证券等。 证券行业重点公司盈利预测与评级,证券行业指数走势图 资料来源： wind 相关研究报告 1 行情预期与创新红利的双引擎 证券行业,简称,eps（元） 11a 12e,13e,11a,pe 12e,13e,pb,评级,2012 年投资策略 2011.11.25 2 海通证券深度报告：传统奠定基石 创新引领 增长 2012.1.6,中信证券 海通证券 光大证券,1.23 0.38 0.45,0.53 0.45 0.37,0.61 0.51 0.48,9 20 22,20 19 30,18 17 23,1.41 1.45 1.75,强推 强推 推荐,3. 政策叠加创机会 行业创新引增长 证券行 业 2012 年下半年投资策略 2012.06.26,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,东,兴,证,券,p2,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,目,录,dongxing securities,1政策动向及行业要闻 4,1.1 资管政策“松绑”,券商自主权增加 . 4,2. 市场走势. 4 3. 业务发展. 5 3.1 经纪业务日均成交额再创今年新低 5 3.2 股权承销业务ipo 几乎停滞 增发成募资主力. 6 3.3 债券承销业务维持大幅增长 9 3.4 资管业务产品差异性加大 10 3.5 融资融券业务上升动力仍然强劲 11 3.6 股指期货业务 12 4. 上市券商动态. 12 4.1 上市券商 10 月财务数据 12 4.2 上市券商动态 13 5. 投资策略. 14,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,dongxing securities,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,p3,表格目录 表 1：经纪业务指标变化 5 表 2： ipo 项目指标（单位：亿元） 6 表 3：2012 年 10 月 ipo 项目情况 7 表 4：增发项目指标 7 表 5：上市券商股权承销项目比较 8 表 6：2011 年 10 月和 2012 年 10 月债券发行情况 9 表 7：新发集合理财产品数量比较 10 表 8：10 月新发集合理财产品明细 10 表 9：10 月集合理财产品业绩前十名 11 表 10：上市券商 10 月财务数据（单位：万元）. 13 插图目录 图 1：上证综指走势图 5 图 2：上市证券公司 10 月股价表现 . 5 图 3：股票成交额数据 6 图 4：月度市场股权融资情况（单位：亿元） . 8 图 5：债券发行总额（单位：亿元） 10 图 6：四类债券发行情况（单位：亿元） . 10 图 7：融资融券余额变化及融资交易额占 a 股交易额比重 12 图 8：股指期货成交金额及期货/现货比 12,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,p4,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲 1政策动向及行业要闻 1.1 资管政策“松绑” 券商自主权增加,dongxing securities,10 月 19 日，证监会颁布了证券公司客户资产管理业务管理办法（以下简称业 务管理办法）、证券公司集合资产管理业务实施细则、证券公司定向资产管 理业务实施细则。从创新大会上对于资产管理业务配药细则的修订说明到征求意见 稿的出台，再到业务管理办法的最终出台，资产管理业务新政已落地。 点评：（1）产品由审批制改备案制，券商业务发展自主权增加。业务管理办法 第十八条，证券公司发起设立集合资产管理计划 5 个工作日内，应当将集合资产管理 计划的发起设立情况报中国证券业协会备案。产品发行由此前的审批制改备案制，加 大了券商在开展资产管理业务上的自主权，券商可以根据市场需求和投资机会迅速发 起成立集合理财产品；同时备案制也在事实上解除了此前的审核过程中“同一时间段 不能申报多只产品”的限制；因此产品发行方式的改变将极大地促进集合理财产品数 量的上升。 （2）产品投资范围扩大以及产品结构放开，集合理财产品的多样化需求进一步满足。 对于一般集合计划、限额特定资产管理计划和定向资产管理计划，业务的投资范围都 较此前有了明显的变化，并且资产管理业务可以参与融资融券业务。在产品结构和投 资比例方面，允许集合理财产品根据风险收益特征进行分级，并且豁免了指数型集合 理财产品关于 10%的投资比例的限制，并且扩大了关联交易的限制的比例。投资比 例的扩大以及产品结构的放开，有助于集合理财产品形成更多的差异化产品，满足更 多投资者的多样化需求。 （3）政策“松绑”将推动资产管理业务盈利模式的转变。产品发行的便利，在推动 集合资产管理产品快速增长的同时，也将加剧资产管理业务的竞争，导致产品管理费 率的下行；产品投资范围以及产品结构限制的放开，在丰富集合理财产品类型的同时， 将加速产品业绩的差异化，资产管理业务的竞争将集中到产品的业绩上，业务的盈利 模式将从管理费收入转变到业绩报酬上来。在“放松管制，加强监管”政策取向下的 资产管理业务新政将推动业务的全面发展，同时资产管理业务与其他业务配合的通道 的打开，助推证券公司转型财富管理商的业务转型。 2. 市场走势 10 月上证综指继续维持震荡态势，一方面，经济仍未呈现明显的转好迹象，市场担 忧情绪仍未消除；另一方面上市公司三季报表明，创业板和中小板盈利仍在恶化，进 一步加剧了市场的担忧情绪。但从趋势上看，10 月市场走势结束了 6 月以来的单边 下跌态势，市场筑底趋势进一步显现。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,dongxing securities,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,p5,图 1：上证综指走势图 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 非银行金融行业指数在 10 月呈现较大跌幅，全月下跌 5.83%，远大于上证综指 1.67% 的跌幅。一方面，市场的持续低迷对证券公司的业绩带来持续压力，另一方面三季报 出现的业绩分化加剧，传统业务收入呈现大幅下跌的态势进一步压低行业的估值。全 月只有兴业证券获得正收益。 图 2：上市证券公司 10 月股价表现 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 3. 业务发展 3.1 经纪业务日均成交额再创今年新低 10 月，a 股成交额为 1.86 万亿，环比下降 19.81%，一方面是因为成交天数较少， 另一方面表现在日均成交额仍旧低迷，再创今年以来的新低；同比来看，股票成交总 额和日均成交额均呈下跌态势。从换手率来看，沪深两市换手率分别为 7.66%和 20.93%，仅略高于年初，市场低迷依旧。 表 1：经纪业务指标变化,（单位：亿元） a 股股票总成交额,日均股票成交额,沪市 a 股换手率,深市 a 股换手率,2011-10 2011-11,20,625.61 32,483.00,1,289.10 1,476.50,8.25% 12.67%,19.15% 34.02%,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,证,兴,东,券,p6,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,dongxing securities,2011-12 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2012-10 同比 环比,19,934.81 16,583.07 33,572.76 38,516.89 26,760.90 35,052.79 23,960.00 24,888.62 23,958.25 23,161.11 18,571.57 -9.95% -19.81%,906.13 1,105.54 1,598.70 1,750.77 1,574.17 1,593.31 1,198.00 1,131.30 1,041.66 1,158.06 1,031.75 -19.96% -10.90%,8.35% 7.03% 12.95% 15.88% 10.81% 14.41% 9.60% 10.08% 9.68% 9.54% 7.66% 下降 0.6 个百分点 下降 1.9 个百分点,23.00% 17.75% 33.18% 40.61% 25.25% 31.86% 25.31% 29.01% 28.87% 26.00% 20.93% 上升 1.7 个百分点 下降 5 个百分点,资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 图 3：股票成交额数据 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 3.2 股权承销业务ipo 几乎停滞 增发成募资主力 10 月，a 股市场新上市企业仅为 1 家，首发股数仅为 1500 万股，募资总额为 3900 万元，ipo 几乎停滞。证监会网站披露的数据显示，截至 11 月 8 日，我们监控的 33 家主要券商目前排队上市企业家数为 622 家，其中初审阶段为 130 家，落实反馈意 见的为 346 家 ，预披露的为 53 家，另外有 75 家已通过发审会，排队上市企业家数 仍在不断增多，ipo 的发行取决于审批速度。 表 2： ipo 项目指标（单位：亿元）,日期 2011-10 2011-11 2011-12 2012-01,首发家数 15 15 19 6,首发股数（亿股） 5.52 9.65 11.87 1.68,首发募集资金 106.64 135.53 181.50 27.47,首发市盈率 31.98 42.61 36.87 33.70,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,证,兴,东,券,-,dongxing securities,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,p7,2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2012-10 同比,17 26 16 25 15 20 12 12 1 少 14 家,21.31 10.07 9.11 12.87 10.82 8.20 4.97 4.94 0.15 -97.28%,173.89 166.07 128.76 172.25 92.49 123.95 67.60 65.07 0.39 -99.63%,30.30 30.42 30.39 29.91 35.23 26.02 28.35 31.33 7.17,资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 表 3：2012 年 10 月 ipo 项目情况,上市板块,发行股份数（万份）,主承销商,实际募资（亿）,发行费用（万）,浙江世宝,中小板,15,000,招商证券,0.39,898.82,数 据来源 ： wind 资 讯,东兴证 券研究 所,10 月共有 8 家公司进行再融资，发行股数和募资金额同比和环比均上升，在 ipo 几 乎停滞的情况下，再融资成为市场募资的主力。截至 11 月 10 日，共有 395 家上市 公司公布了增发预案，其中已获证监会或国资委批准的有 82 家，获得股东大会通过 的有 172 家，融资主体仍在不断增大。 表 4：增发项目指标,增发,配股,家数,股数(亿股),募集资金(亿元),家数,股数(亿股),募集资金(亿元),2011-10 2011-11 2011-12 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2012-10,8 16 22 8 6 13 9 11 13 17 14 9 8,18.59 52.93 51.65 17.08 9.17 66.93 13.81 15.39 30.70 34.56 115.25 15.61 24.80,170.03 339.26 593.94 166.52 121.97 444.11 116.66 148.66 334.99 457.68 567.56 104.23 188.58,0 1 1 0 1 2 0 1 0 0 0 1 0,0.00 0.844 1.159 0 1.54 20.51 0.00 0.4 0 0 0 1.63 0,0.00 9.017 7.720 0 22.11 72.99 0.00 6.21 0 0 0 6.34 0,资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,8,5,3,6,7,3,1,9,1,5,9,6,4,2,1,8,5,7,7,2,2,6,5,3,4,3,3,4,4,3,8,3,3,1,p8,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,dongxing securities,图 4：月度市场股权融资情况（单位：亿元） 数 据来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 截至 10 月份，19 家上市券商中，有 15 家券商完成了 70 个 ipo 项目，16 家券商完 成了 38 单增发项目，其中广发证券、中信证券、国金证券、山西证券、太平洋证券 和东北证券项目数量大于去年同期水平。本月，仅有招商证券承销了 1 单主承销项目。 表 5：上市券商股权承销项目比较,2011 年,2012 年截至 10 月份,首发,增发,首发,增发,单位：万元,承销数量,承销金额,承销数量,承销金额,承销数量,承销金额,承销数量,承销金额,海通证券 招商证券 华泰证券 广发证券 光大证券,14 13 12 11 10,866,598.60 1,076,445.00 852,217.00 898,544.34 794,887.60,758,501.70 1,137,403.34 70,000.00 354,722.88 169,541.50,251,844.00 405,663.47 505,830.44 675,820.56 66,500.00,533,591.78 703,431.88 191,483.02 1,027,540.00 286,602.89,中信证券 兴业证券 西南证券 宏源证券,1,778,565.00 426,334.00 638,320.00 259,900.50,1,462,117.21 93,873.95 434,664.37 201,973.25,15,1,701,228.25 163,869.60,1,748,577.59 104,000.00 649,566.28 898,014.83,国元证券,4,444,740.00,2,136,127.00,2,107,803.10,1,43,625.00,国金证券,474,048.70,115,798.00,317,711.19,514,455.00,东吴证券 山西证券,4 3,383,117.00 594,520.00,1 2,35,000.00 719,459.21,2 2,48,140.00 221,947.00,0 1,0.00 90,000.00,长江证券,156,355.00,126,700.00,太平洋 国海证券 方正证券 东北证券,2 2 0 0,214,380.00 222,500.00 0.00 0.00,1 0 1 0,41,459.40 0.00 140,000.00 0.00,2 1 2,132,522.00 111,100.00 80,790.00,1 1 1,62,581.85 218,874.50 231,350.00,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,证,券,兴,东,9,5,dongxing securities,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,p9,西部证券,1,82,662.00,1,56,160.00,1,41,280.00,资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 3.3 债券承销业务维持大幅增长 10 月，市场新发债券 304 只，较上年同期大幅增长 135.66%，发行总额为 7372.16 亿元，同比上升 18.78%，其中企业债、公司债、中期票据和短期融资券增长最为明 显。从结构上来看，针对企业融资的四类债券的发行总额占债券市场发行总额的 55.44%，再创近期以来的高点。 表 6：2011 年 10 月和 2012 年 10 月债券发行情况,2011 年 10 月,2012 年 10 月,类别 国债 地方政府债 央行票据 金融债 政策银行债 商业银行次级债券 保险公司债 证券公司债 其它金融机构债 企业债 一般企业债 公司债 中期票据 一般中期票据 集合票据 短期融资券 一般短期融资券 超短期融资债券 证券公司短期融资券 政府支持机构债 资产支持证券 可转债 合计,发行期数(只) 5 2 8 2 1 1 0 8 8 2 40 39 1 51 49 2 0 4 0 0 129,发行总额(亿元) 898.17 355.00 880.00 1,708.00 950.00 444.00 300.00 14.00 0.00 120.00 120.00 17.00 921.00 918.00 3.00 907.50 807.50 100.00 0.00 400.00 0.00 0.00 6,206.67,发行期数(只) 6 2 0 18 16 0 0 0 2 65 65 35 81 77 4 84 64 18 2 4 8 1 304,发行总额(亿元) 1,138.20 27.00 0 1,549.40 1,449.40 0.00 0.00 0.00 100.00 712.50 712.50 295.00 1,174.42 1,168.70 5.72 1,905.30 1,085.30 725.00 95.00 450.00 60.34 60.00 7,372.16,资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,p10,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,dongxing securities,图 5：债券发行总额（单位：亿元） 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所,图 6：四类债券发行情况（单位：亿元） 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所,3.4 资管业务产品差异性加大 10 月，市场上新发集合理财产品 13 只，连续 4 月维持高位，其中 4 只混合型，5 只 债券型，3 只货币型和 1 只其他型。从新发产品来看，产品的差异性不断增大，随着 证券公司客户资产管理业务管理办法的实施，资产管理产品无论从产品结构、投 资范围上都将产生更大差异，资管业务将具有更大发展空间。 表 7：新发集合理财产品数量比较,新成立产品,股票型,混合型,债券型,货币市场型,其它型,截至日期 2011-10 2011-11 2011-12 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2012-10,总数 13 11 3 2 14 5 11 12 5 18 11 14 13,发行份额(亿份) 39.27 40.36 7.31 9.22 59.57 17.32 41.44 - 24.01 175.61 60.30 -,平均发行份额(亿份) 3.27 3.67 3.65 4.61 4.25 3.46 3.77 - 4.8 9.76 9.76 -,1 1 0 0 0 2 0 1 1 0 0 0 0,总数,总数 10 7 2 1 11 2 7 7 3 9 7 5 4,1 2 1 1 3 1 0 4 0 4 4 7 5,总数,1 1 0 0 0 0 2 0 1 5 0 2 3,总数,0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 1,总数,资 料来源 ：wind 资 讯 东兴 证券研 究所 表 8：10 月新发集合理财产品明细,产品简称 德邦心连心 2 号,目标规模(亿元) 15.00,成立规模(亿份),投资类型 混合债券型一级,管理人 德邦证券,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,证,兴,东,券,dongxing securities,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,p11,国信现金增利 1 号 创业创金季享收益 2 期 恒泰先锋 3 号 华西证券金网 1 号 国信金汇宝人口红利 东兴 5 号 华龙金智汇灵活配臵 中信月月增益 金元债券优享一号 中信建投策略精选 1 号 广州证券红棉安心回报 申银万国灵通快利 7 天,50.00 60.00 20.00 5.00 30.00 30.00 5.00 50.00 20.00 10.00 30.00 100.00,2.73 1.01 9.76 11.06 3.55 1.95,货币市场型 混合债券型一级 平衡混合型 平衡混合型 qdii 混合债券型一级 平衡混合型 货币市场型 混合债券型二级 平衡混合型 混合债券型一级 货币市场型,国信证券 第一创业证券 恒泰证券 华西证券 国信证券 东兴证券 华龙证券 中信证券 金元证券 中信建投 广州证券 申银万国证券,资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 10 月，在市场小幅下跌的背景下，业绩排名前十的集合理财产品业绩在 1%-3%之间 浮动，收益最高的是国泰君安证券资产管理公司的“国泰君安君富香江”集合理财产 品，收益率为 3.55%。 表 9：10 月集合理财产品业绩前十名,产品名称 国泰君安君富香江 华泰紫金龙大中华 东北证券 2 号 中金增强型债券 国泰君安君享精品一号 创业 2 号稳健回报 东方红公益 招商智远成长 长江超越理财趋势掘金 兴业金麒麟核心优势,最近一月收益率 3.55% 3.17% 2.13% 1.59% 1.33% 1.30% 1.16% 1.15% 1.11% 1.09%,投资类型 qdii 基金 qdii 基金 偏股混合型基金 混合债券型一级基金 平衡混合型基金 平衡混合型基金 平衡混合型基金 偏股混合型基金 偏股混合型基金 平衡混合型基金,管理公司 国泰君安证券资产管理 华泰证券 东北证券 中金公司 国泰君安证券资产管理 第一创业证券 东方证券资产管理 招商证券 长江证券 兴业证券,资 料来源 ： wind 资 讯,东兴证 券研究 所,3.5 融资融券业务上升动力仍然强劲 10 月末市场融资融券余额为 769.96 亿元，单月上升 69.96 亿元，涨幅仅次于 7 月的 80 亿元，达到近期内的新高，业务量增长的势头仍然十分迅猛。其中融资余额为 752.72 亿元，单月上升 67.34 亿元，融券余额为 17.24 亿元，单月上升 2.04 亿元。 融资买入额占 a 股市场交易额的比例达到 2.94%，再创历史新高。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,p12,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,dongxing securities,图 7：融资融券余额变化及融资交易额占 a 股交易额比重 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 3.6 股指期货业务 10 月，股指期货主力合约成交额为 33,718.41 亿元，全部合约成交额为 66,271.51 亿元，较上月减少 11.51%，主要原因在于交易天数的减少；同期沪深 300 现货交易 额为 6103.85 亿元，期货/现货成交额比达到 10.86 倍，再创业务开展以来的新高。 图 8：股指期货成交金额及期货/现货比 资 料来源 ： wind 资 讯 东兴 证券研 究所 4. 上市券商动态 4.1 上市券商 10 月财务数据 10 月，19 家上市券商中仅西部证券 1 家亏损，其余均实现盈利，共实现营业收入和 净利润分别为 32.71 亿元和 7.03 亿元，环比分别下降了 25.10%和 40.17%，经纪业 务的低迷、由于审核停滞导致的承销业务量的下降以及市场下跌对自营业绩的冲击， 三大业务收入的下降是行业收入下降的主要原因。在可比的 17 家上市券商中，营业 收入和净利润同比分别下降了 10.48%和 24.14%，和去年同期相比，行业的景气度 仍未见明显好转。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,证,兴,东,券,-,-,-,-,-,-,-,-,dongxing securities 表 10：上市券商 10 月财务数据（单位：万元）,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,p13,单位：万元 长江证券 东北证券 方正证券 光大证券 广发证券 国海证券 国金证券 国元证券 海通证券 华泰证券 山西证券 西南证券 兴业证券 招商证券 中信证券 宏源证券 太平洋证券 东吴证券 西部证券,营业收入 14,206 6,899 12,262 14,002 37,012 8,525 13,689 6,738 41,592 32,802 4,578 7,418 12,121 26,288 50,103 18,429 6,587 10,928 2,925,同比 -48.02% 112.41% -19.81% -56.84% -17.46% 22.76% 82.14% -64.75% 7.66% -35.62% -19.01% -70.94% -9.43% -33.66% 18.18% 43.81%,环比 -14.51% -37.28% -50.41% -32.28% -13.99% 29.29% 25.99% -35.20% -9.73% -27.73% -45.45% -71.50% -27.16% -23.61% -26.20% -19.39% 9.34% 16.23% -69.86%,净利润 1,544 354 2,152 911 8,712 976 1,408 131 16,303 7,621 946 1,808 1,587 6,471 11,390 3,875 3,102 1,867 (853),同比 -87.89% -47.89% -94.16% -32.95% -30.29% -26.26% -98.24% 69.64% -42.38% 210.44% -86.10% 137.84% -44.63% 152.77% 17.25%,环比 -77.47% -77.18% -21.97% -75.08% 4.60% 64.89% -94.02% 191.08% -59.24% -82.41% -85.99% -47.95% -42.56% -41.07% -23.69% 13.58% -57.72% -123.42%,净资产 1,180,298 308,670 1,509,700 2,126,137 3,136,015 262,784 338,491 1,478,909 5,823,702 3,486,837 707,892 1,025,179 835,503 2,465,108 7,605,210 1,444,116 210,221 741,721 500,831,资 料来源 ：上市 公司数 据简报 东 兴证券 研究所,（“ - ”号 表明基 期为负 ）,4.2 上市券商动态 广发证券、东吴证券、宏源证券分别发布公告，公司收到上海证券交易所关于确认 约定购回式证券交易权限的通知，确认公司的约定购回式证券交易权限试点期间的 业务规模，其中广发证券为 10 亿元，东吴证券为 7 亿元，宏源证券为 5 亿元。 10 月 11 日，光大证券发布公告，公司的全资子公司光大富尊投资有限公司已完成工 商登记手续，注册资本为 8 亿元人民币，经营范围为金融产品投资，投资咨询等。 10 月 13 提，国元证券发布公告，公司董事会通过决议，公司将成立全资子公司国元 创新投资有限责任公司，注册资本为 15 亿元，从事证券公司证券自营投资品种清 单所列品种之外的金融产品等投资业务。 10 月 23 日，东吴证券发布公告，公司收到证监会关于东吴证券股份有限公司申请 发行短期融资券的监管意见函，根据该函，证监会对公司申请发行短期融资券无异 议。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,p14,东兴证券月度报告 传 统未见 好转 创新 增长仍 强劲,dongxing securities,10 月 24 日，长江证券发布公告，公司收到证监会关于长江成长资本投资有限公司 设立长江成长股权投资基金的无异议函，对公司直投子公司长江成长资本投资有限 公司设立长江成长股权投资基金的有关方案无异议。 10 月 25 日，西南证券发布公告，公司收到证监会回复，公司获得了开展约定购回式 证券交易业务和债券质押式报价回购业务试点资格，其中约定购回式证券交易业务试 点期间，业务规模不超过公司净资本的 15%；债券质押式报价回购业务试点初期， 试点营业部数量为 1 家，规模为 1 亿元，如试点运行效果良好，试点运行 1 个月后可 申请扩大试点。 5. 投资策略 从业绩上看，行业营收和利润同比仍呈现下降态势，行业景气度未有明显好转，经纪 业务和承销业务仍处