投资项目评估习题.doc

1、某房地产开发公司欲建房出售，根据市场预测，每平方米建筑面积可售1000元，每平方米建筑面积变动成本为500元，该公司年固定成本为80万元。问该公司的年销售量要达到多少才能做到盈亏平衡？2、某家庭年初计划年末购买一套价值10000元的家具，拟采取每月初等额存入银行一笔资金的办法积攒所需资金，若月利率为3，问每月初应等额存入银行多少钱？1、解：盈亏平衡点的销售量为：Q1=800000/（1000500）=1600（平方米）2、解：该问题不能直接套用偿债基金公式，因为终值F所对应的时点为年末，而所求的年金A的最后一笔支付发生在12月初，二者并不重合。因此，需要先将已知的终值F从年末折现到12月初，然后才能用偿债基金公式计算未知的A。 1、某一拟建项目，其建设期2年，生产期15年，第3年开始投产即达到设计生产能力，以后一直满负荷生产。流动资金投资在第3年一次投入500万元。经估算，该项目在计算期内各年的财务净现金流量情况如下：第1年为-2000万元，第2年为-2500万元，第3年为500万元，第4年至第16年每年各为1000万元，第17年为1800万元。若该项目的行业基准收益率为15%，则该项目的财务净现值率为多少?附：现值系数简表如下：折现率15%年数1234151617折现系数0.8700.7560.6580.5720.1230.1070.093年金现值系数0.8701.6262.2832.8555.8475.5946.0472、某工程项目经过几次试算，结果为以折现率35%计算的净现值是800万元，以折现率33%计算的净现值是400万元，以折现率32%计算的净现值是1100万元，试计算其内部收益率。1、解：FNPV=-20000.870-25000.756+5000.658+1000(5.594-2.283)+18000.093 =177.4(万元) Ip=20000.870+25000.756+5000.658 =3959(万元) FNPVR=4.48% 答：该项目的财务净现值率为4.48%。2、解：依题意，取两个接近的折现率计算如下：1、某一拟建项目投产后生产甲、乙两产品，正常年份甲、乙两产品的产量分别是100万吨和200万吨。又知：(1) 甲产品为外销产品，其离岸价格为150美元/吨，项目到口岸的国内运输费用和贸易费用分别为45元/吨和30元/吨；(2) 乙产品为非外贸货物，且属于国内供不应求产品，其市场售价为1000元/吨，国家定价为800元/吨；(3) 影子汇率：1美元=8.5元人民币 试根据以上资料，计算该项目国民经济评价中正常年份的销售收入。2、某项目由市场调研得知，销售收入函数为，年变动成本总额,预计年固定成本总额为25万元，试确定该项目的起始规模.最大规模和最佳规模。1、1、解：(1)甲产品的影子价格为：1508.5-45-30 =1200元/吨 甲产品的销售收入为：1200100=120000(万元) (2)乙产品的影子价格为1000元/吨 乙产品的销售收入为10002000=200000(万元) 故该项目正常年份的销售收入为120000+200000=320000(万元) 2、解：依题意，盈亏平衡时，令总效益函数，即整理得：解之得：（起始规模），（最大规模）；令总效益函数的一阶导数为零，得：(最佳规模)。计算（每小题10分，共40分。要求列出计算公式，计算过程保留4位小数，计算结果保留两位小数）1. 某工程项目经过几次试算，结果为以折现率35%计算的净现值是800万元，以折现率33%计算的净现值是400万元，以折现率32%计算的净现值是1100万元，试计算其内部收益率。2. 某企业拟引进一条大卡车油漆生产线，预计第1年投资400万美元，第2.3年各投资200万美元，第48年每年各投资100万美元，8年中平均年利率为6%，试问该企业期初应筹集多少资金才能保证引进的需要？3. 某投资项目需要采购一台精密机床，现有美国.加拿大两国制造商提供的机床可供选择，其效率相差无几，但使用年限和成本不同，具体数据如下表，试用适当的方法评选设备。 可供选择的机床使用年限（年）售价（万美元）年利率（%）年平均维修费（万美元）美国的机床加拿大机床1581205010108124. 某项目由市场调研得知，销售收入函数为，年变动成本总额,预计年固定成本总额为25万元，试确定该项目的起始规模.最大规模和最佳规模。1. 解：依题意，取两个接近的折现率计算如下：2. 解：这是不等额年金求现值的问题，可分段计算如下： （万美元）或：（万美元）其现金流动图如下：3. 解：依题意，应计算两国机床的年度总费用，然后进行比较。美国机床的年度总费用为：（万美元）同理，加拿大机床的年度总费用为：（万美元）由于，故应选购加拿大机床。4. 解：依题意，盈亏平衡时，令总效益函数，即整理得：解之得：（起始规模），（最大规模）；令总效益函数的一阶导数为零，得：(最佳规模)。19.某投资项目总投资估算为1000万元，其中30%为自有资金，70%为固定资产投资贷款，贷款年利率为8%，每年计息二次，分5年等额还本并随时付清应计利息。项目建设期三年，按建设进度分别投入50%、30%、20%。试计算建设期利息。年有效利率=（1+8%/2）2-1=8.16%第一年应计利息=0+（70050%）/2 8.16%=14.28万元第二年应计利息=38.29万元第三年应计利息=55.70万元建设期应计利息=108.27万元五、计算题复习1、移动平均、加权移动平均等市场预测方法；例：已知某种产品在1997年至2000年的实际销售量如下表，试用移动平均法预测2001年以后的销售量。 年份 1997 1998 1 999 2000 销售量 514760 62预测2001年销售量：简单移动平均数法：F1=(S1+S2+S3+S4)/4=(51+47+60+62)/4=55(万件)加权移动平均数法： F1=( S1+2S2+3S3+4S4)/（1+2+3+4） =（51+247+360+462）/（1+2+3+4）=57.3（万件）预测2002年销售量：简单移动平均数法：F2=( S2+S3+S4+F1)/4=(47+60+62+55)/4=56(万件)加权移动平均数法：F2=( S2+2S3+3S4+4F1)/（1+2+3+4） =（47+260+362+457.3）/（1+2+3+4）=58.22（万件）2、项目投资总额、项目现金流量估算；【例】：某工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元。按本项目实施进度计划，建设期3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。建设期利息为1395万元，工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。试估算该项目的建设投资。 l 解：（1）计算项目的基本预备费 ： 基本预备费(450003860)10%4886（万元）l （2）计算项目的涨价预备费:第一年末的涨价预备费=4500025%（1+0.05）1=562.5（万元）第二年末的涨价预备费=4500055%（1+0.05）21=2536.9（万元）第三年末的涨价预备费=4500020%（1+0.05）31=1418.6（万元）l 该项目建设期的涨价预备费=562.5+2536.9+1418.6=4518（万元）l （3）计算项目的建设投资l 建设投资工程费+基本预备费+涨价预备费+建设期借款利息 450003860488645181395 59659（万元）4、财务评估静态盈利指标；某项目建设期为3年，第一年投入1000万元（自有资金），第二年投入800万元（自有资金），第三年投入1000万元（银行贷款）。建设投资贷款利率为10%。该项目可使用20年。从生产期第三年始，达到设计能力100%。正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销售税金为产品销售收入的10%。销售价格为2500元/吨。流动资金为500万元。由银行贷款解决。求该项目的静态盈利指标。l 总投资额=建设投资+流动资产投资+建设期借款利息 =1000+800+1000（1+10%）+500=3400（万元）l 正常年份利润=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用=2500-250010% -1500 =750 (万元)根据以上数据计算静态盈利指标：l 投资利润率750 / 340010022.06%l 资本金利润率750 / 180010041.67%5、财务评估静态投资回收期、动态投资回收期应用；某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年满负荷生产。正常年份销售收入为360万元，销售成本与销售税金之和为240万元。第8年项目结束，由40万元的残值收入。求项目的投资回收期。l 解：该项目的现金流量表如下：年份12345678现金流入现金流出净现金流量累计净现金流量210-210-210160-160-37024016080-290360240120-170360240120-5036024012070360240120190400240160350l 投资回收期=5+50/120=5.42（年）6、财务评估净现值、内部收益率指标应用；某公司以62万元购置了一台计算设备，估计设备经济寿命为5年，残值为0，第一年净收益为10.7万元，以后4年每年收益21.4万元。求该设备的内部收益率。解：该项目的现金流量表如下：年份12345现金流入现金流出净现金流量10.762-51.321.421.421.421.421.421.421.421.4l 首先用20%的折现率，得到l NPV1=21.4(P/A,20%,5)-(P/A,20%,1)-51.3(P/F,20%,1) =21.4(2.991-0.833)-51.30.833=3.550l 选用25%的折现率，得到：l NPV2=21.4(P/F,25%,5)-(P/A,25%,1)-51.3(P/F,25%,1) =21.4(2.689-0.800)-51.30.800=-0.620IRR=20%+（25%-20%）3.55 /（3.55+0.62） =24.261、某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；如果购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率25%。税法规定该类设备应采用年数总和法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。（计算结果保留小数点后2位）答：因新、旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。1.继续使用旧设备的平均年成本（1）变现价值8500（2）变现收益纳税（8500-8222.50）25%69.375（3）付现成本现值2150（1-25%）（P/A,12%,5）5812.74（4）折旧抵税现值2242.5025%（P/A,12%,3）1346.51 （5）残值净收入现值1750（P/S,12%,5）=992.95（6）残值对税的影响的现值（1495010%-1750）25%（P/S,12%,5）-36.17旧设备现金流出总现值11940.08平均年成本11940.08/3.60483312.27（元） 2.更换新设备的平均年成本（1）投资-13750（2）付现成本现值850（1-25%）（P/A,12%,6）-2621.02（3）折旧抵税现值2318.63（4）残值收入的现值2500（P/S,12%,6）=+1266.5 （5）残值对税的影响的现值（1375010%-2500）25%（P/S,12%,6）-142.48现金流出总现值12928.37平均年成本12928.37/4.11143144.52（元） 因为更换新设备的平均年成本（3144.52元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3312.27元），故应更换新设备。 2、某公司现有5个投资项目，公司能够提供的资金总额是250万元，有关资料如下：项目ABCDE初始投资10020050150100净现值50110208070要求：（1）假如各个投资项目不可以拆分，现在公司该如何选择？（2）假如各个投资项目可以拆分，现在公司该如何选择？答：（1）由于项目不可拆分，此时应该在资金总额250万元范围内，找到一个净现值最大的投资组合，可能的组合有：AD、ACE、BC、DE，它们的净现值之和分别是130万元、140万元、130万元、150万元，所以最有利的组合是投资E和D。它们的净现值总额是150万，在所有的组合当中是最大的。 （2）项目ABCDE获利指数（10050）/100150%（200110）/200155%（5020）/50140%（15080）/150153.3%（10070）/100170%根据获利指数进行排序，按获利指数从大到小分别是：E、B、D、A、C，则E方案投资100万元，剩下的150万元全部投资于B，净现值70110（150/200）152.5（万元）。E方案排在第一，投资100万元，B方案排在第二，投资150万元，最大净现值为152.5万元。3、某项目由市场调研得知，销售收入函数为，年变动成本总额,预计年固定成本总额为25万元，要求：计算该项目的起始规模、最大规模和最佳规模。答：盈亏平衡时，令总效益函数，即整理得：解之得：（起始规模），（最大规模）； 令总效益函数的一阶导数为零，得：(最佳规模)。5、某产品20052009年产量成本资料如下；年份产量（件）成本（元）2000200120022003200420302535501600025000220003100039000 假定2010年的产量预测为45件，试用回归直线法预测产品的总成本及单位成本。答单位变动成本（b）=（54655000-160133000）55650-160160=752.83（元）固定成本（a）=（133000-752.83160）5=509.44（元）预测产品总成本