2017-造价工程师管理-基础学习班-第四章-工程经济.doc

建设工程造价管理 第四章工程经济【考情分析】本章属于重点章节，内容繁多，理论性强，学习难度较大。介绍了工程中经济评价的内容、方法及运用，涉及到：资金时间价值；方案的评价方法、价值工程的分析以及工程寿命总成本分析四大方面的内容。从历年考试来看，本章分值众多，属于“拉差距”的章节。预计2017年的分值为20分左右。【知识框架】第一节资金的时间价值及其计算 知识点一：现金流量和资金时间价值一、现金流量现金流量图可以反映现金流量的三要素：大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）和作用点（资金流入或流出的时间点）。现金流量图的绘制规则：1.横轴表示时间轴，0表示时间序列的起点；n表示时间序列的终点。轴上每一间隔表示一个时间单位（计息周期）。整个横轴表示所考察的经济系统的寿命周期。2.与横轴相连的垂直箭线表示不同时点的现金流入或流出；3.垂直箭线的长短要能适当体现各时点现金流量的大小，并在各箭线上方（或下方）注明其现金流量数值；4.垂直箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时点（作用点）。【例题多选题】关于现金流量图绘制规则的说法，正确的有（）。A.横轴为时间轴，整个横轴表示经济系统寿命期B.横轴的起点表示时间序列第一期期末C.横轴上每一间隔代表一个计息周期D.与横轴相连的垂直箭线代表现金流量E.垂直箭线的长短应体现各时点现金流量的大小正确答案ACDE答案解析本题考查的是现金流量和资金时间价值。现金流量图的绘制规则如下：（1）横轴为时间轴，0 表示时间序列的起点，n 表示时间序列的终点。轴上每一间隔表示一个时间单位（计息周期）一般可取年、半年、季或月等。整个横轴表示的是所考察的经济系统的寿命周期。（2）与横轴相连的垂直箭线代表不同时点的现金流入或现金流出。在横轴上方的箭线表示现金流入；在横轴下方的箭线表示现金流出。（3）垂直箭线的长度要能适当体现各时点现金流量的大小，并在各箭线上方（或下方）注明其现金流量的数值。（4）垂直箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时点（作用点）。参见教材P152。二、资金时间价值（一）含义资金的价值会随着时间的推移而变动，增值的这部分资金就是原有资金的时间价值，资金的价值是时间的函数。【例】银行存款，多出来的利息就是该部分资金在某一段时间的资金时间价值。（二）利率与利息1.用利息作为衡量资金时间价值的绝对尺度在工程经济分析中，利息被看作是资金的一种机会成本。2.用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度3.影响利率的主要因素社会平均利润率正向变动，在通常情况下，是利率的最高界限资本供求情况供不应求，利率升高；供大于求，利率降低借贷风险风险越大，利率也就越高；反之亦然通货膨胀通货膨胀率越高，利率越高；反之亦然期限长短期限越长，利率越高；反之亦然【例题单选题】影响利率的因素有多种，通常情况下，利率的最高界限是（）。A.社会最大利润率B.社会平均利润率C.社会最大利税率D.社会平均利税率正确答案B答案解析本题考查的是现金流量和资金时间价值。在通常情况下，平均利润率是利率的最高界限。参见教材P154。【例题多选题】利息作为衡量资金的时间价值的绝对尺度，它指（）。A.占用资金所付出的代价B.放弃使用资金所得到的补偿C.考虑通货膨胀所得到的补偿D.资金的一种机会成本E.投资者的一种收益正确答案ABDE答案解析本题考查的是现金流量和资金时间价值。在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。这是因为，如果债权人放弃资金的使用权利，也就放弃了现期消费的权利。而牺牲现期消费又是为了能在将来得到更多的消费。从投资者角度看，利息体现为对放弃现期消费的损失所作的必要补偿。为此，债务人就要为占用债权人的资金付出一定的代价。在工程经济分析中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃近期消费所得的补偿。参见教材P153。 知识点二：利息计算方法一、单利计算（利不生利）【例4.1.2】设以单利方式借入1000万元，年利率8%，4年（末）偿还，试计算各年利息与本利和。使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1234100010801160124010008%=8080808010801160124013200001320F=P+In=P（1+nid）【提示】在以单利计息的情况下，总利息与本金、利率以及计息周期数成正比。二、复利计算（利生利，利滚利）【例4.1.3】设以复利方式借入1000万元，年利率8%，4年（末）偿还，试计算各年利息与本利和。使用期计息本金利息年末本利和偿还额1234100010801166.41259.71210008%=8010808%=86.41166.48%=93.3121259.7128%=100.77710801166.401259.7121360.4890001360.489【提示】复利计算分间断复利和连续复利两种。前者为按期计算，后者为按瞬时计算。在实际应用中，一般采用间断复利。【例题单选题】在工程经济分析中，通常采用（）计算资金的时间价值。A.连续复利B.间断复利C.连续单利D.瞬时单利正确答案B答案解析本题考查的是利息计算方法。在工程经济分析中，一般采用复利计算。在实际应用中，一般均采用间断复利。参见教材P155。【例题单选题】某企业从银行借入1年期的短期借款500万元，年利率12%，按季度计算并支付利息，则每季度需支付利息（）万元。A.15.00B.15.15C.15.69D.20.00正确答案A答案解析本题考查的是利息计算方法。50012%415万元。参见教材P155。【2016考题单选题】某企业年初借款2000万元，按年复利计息，年利率为8%。第3年末还款1200万元，剩余本息在第5年末全部还清，则第5年末需还本付息（）万元。A.1388.80B.1484.80C.1538.98D.1738.66正确答案C答案解析本题考查的是利息计算方法。2000（1+8%）5-1200（1+8%）2=1538.98（万元）。参见教材P155。 知识点三：等值的换算一、影响资金等值的因素不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，也称为等效值。影响资金等值的因素有三个：资金的多少、资金发生的时间及利率（或折现率）的大小。【例题多选题】在工程经济分析中，影响资金等值的因素有（）。A.资金额度B.资金发生的时间C.资金支付方式D.货币种类E.利率的大小正确答案ABE答案解析本题考查的是影响资金等值的因素。影响资金等值的因素有三个：资金的多少、资金发生的时间、利率（或折现率）的大小。其中，利率是一个关键因素，在等值计算中，一般以同一利率为依据。参见教材P156。二、等值计算方法（一）一次支付终值【例4.1.4】某公司从银行借款1000万元，年复利率i=10%，试问5年后一次需支付本利和多少？F=P（F/P，10%，5）=1000（1+10%）5=1610.51（万元）。（二）一次支付现值【例4.1.5】某公司希望5年后回收2000万元资金，年复利率i=10%，试问现在需一次投入多少？P=F（P/F，10%，5）=2000（1+10%）-5=1242（万元）。（三）等额支付终值年金：一定时期内系列等额收付款项。被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。【例4.1.6】若在10年内，每年末存入银行2000万元，年利率8%，按复利计算，则第10年末本利和为多少？F=2000（F/A，8%，10）=28973.12（万元）。（四）等额支付现值被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。【例4.1.7】若想在5年内每年末收回1000万元，当年复利率为10%时，试问开始需一次投入多少？P=1000（P/A，10%，5）=10003.791=3791（万元）。（五）资金回收计算称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。与年金现值系数互为倒数。【例4.1.8】若投资2000万元，年复利率为8%，在10年内收回全部本利，则每年应收回多少？A=2000（A/P，8%，10）=20008%/1-（1+8%）-10=298（万元）。（六）偿债基金称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。和年金终值系数互为倒数。【例4.1.9】若想在第5年末获得2000万元，每年投入全额相等，年复利率为10%，则每年年末需投入多少？A=2000（A/F，10%，5）=200010%/（1+10%）5-1=327.6（万元）。【小结】复利计息下终值现值的对比【一次支付】终值系数：（1i）n现值系数：（1i）-n 【年金支付】终值系数：现值系数：【例题单选题】下列关于现金流量的说法中，正确的是（）。A.收益获得的时间越晚、数额越大，其现值越大B.收益获得的时间越早、数额越大，其现值越小C.投资支出的时间越早、数额越小，其现值越大D.投资支出的时间越晚、数额越小，其现值越小正确答案D答案解析本题考查的是一次支付的情形。F=P（P/F，i，n），投资支出的时间越晚、数额越小，其现值越小。参见教材P156。【2016考题单选题】在资金时间价值的作用下，下列现金流量图（单位：万元）中，有可能与第2期末1000万元现金流入等值的是（）。正确答案B答案解析本题考查的是一次支付的情形。首先根据1000万元为现金流入判定选项CD错误；选项A，420（1+i）+600肯定大于1000万元，选项A错误。参见教材P156。【2014考题单选题】某工程建设期2年，建设单位在建设期第1年初和第2年初分别从银行借入700万元和500万元，年利率8%，按年计息。建设单位在运营期前3年每年末等额偿还贷款本息，则每年应偿还（）万元。A.452.16B.487.37C.526.36D.760.67正确答案C答案解析本题考查的是等额支付系列情形。700+500（P/F，8%，1）=A（P/A，8%，3）（P/F，8%，2），则A=526.36。参见教材P157。【例题单选题】某企业连续3年每年初从银行借入资金500万元，年利率8%，按年计息，第3年末一次性还本付息，则第3年末应还本付息（）万元。A.1893.30B.1753.06C.1623.20D.1620.00正确答案B答案解析本题考查的是等额支付系列情形。需要注意的是“年初借入”，所以第三年年末的本利和为500（F/A，8%，3）（1+8%）=1753.06；也可以三年分别求终值，然后加总得到答案。参见教材P158。三、名义利率与有效利率在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的概念。（一）名义利率名义利率r是指计息周期利率i乘以一个利率周期内的计息周期数m 所得的利率周期利率。即：r I m（二）有效利率有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和利率周期有效利率两种情况。1.计息周期有效利率。即计息周期利率i，有：2.利率周期有效利率。利率周期的有效利率ieff为：年名义利率r计息期年计息次数m计息期利率i=r/m年有效利率ieff10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%【提示】在名义利率一定时，每年计息期数m越多，ieff与r相差越大。【例题单选题】当年名义利率一定时，每年的计算期数越多，则年有效利率（）。A.与年名义利率的差值越大B.与年名义利率的差值越小C.与计息期利率的差值越小D.与计息期利率的差值趋于常数正确答案A答案解析本题考查的是名义利率和有效利率。当年名义利率一定时，每年的计算期数越多，则年有效利率与年名义利率的差值越大。参见教材P161。【例题多选题】某企业从银行借入一笔1年期的短期借款，年利率为12%，按月复利计算，则关于该项借款利率的说法，正确的有（）。A.利率为连续复利B.年有效利率为12%C.月有效利率为1%D.月名义利率为1%E.季度有效利率大于3%正确答案CDE答案解析本题考查的是名义利率和有效利率。年有效利率（1+1%）12-1=12.68%。参见教材P161。【2016考题单选题】某项借款，年名义利率10%，按季复利计息，则季有效利率为（）。A.2.41%B.2.50%C.2.52%D.3.23%正确答案B答案解析本题考查的是名义利率和有效利率。10%/4=2.5%。参见教材P161。第二节投资方案经济效果的评价第一部分：经济效果评价内容及指标体系 知识点一：经济效果评价的内容与方法一、经济效果评价的内容1.盈利能力分析；2.清偿能力分析；3.财务生存能力分析；4.抗风险能力分析。财务生存能力主要是分析和测算投资方案各期的现金流量，判断投资方案能否持续运行，是非经营性项目分析的主要内容抗风险能力主要分析建设期和运营期可能遇到的不确定因素和随机因素对项目经济效果的影响程度【2015考题单选题】投资方案财务生存能力分析，是指分析和测算投资方案的（）。A.各期营业收入，判断营业收入能否偿付成本费用B.市场竞争能力，判断项目能否持续发展C.各期现金流量，判断投资方案能否持续运行D.预期利润水平，判断能否吸引项目投资者正确答案C答案解析本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。财务生存能力分析。分析和测算投资方案各期的现金流量，判断投资方案能否持续运行。财务生存能力是非经营性项目财务分析的主要内容。参见教材P170。二、经济效果评价的方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法。对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法不考虑资金时间价值适用于方案的初步评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目动态评价方法考虑资金时间价值较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果【例题单选题】在分析工程项目抗风险能力时，应分析工程项目在不同阶段可能遇到的不确定性因素和随机因素对其经济效果的影响，这些阶段包括工程项目的（）。A.策划期和建设期B.建设期和运营期C.运营期和拆除期D.建设期和达产期正确答案B答案解析本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。抗风险能力分析主要分析建设期和运营期可能遇到的不确定因素和随机因素对项目经济效果的影响程度。参见教材P170。 知识点二：经济效果评价指标体系【例题多选题】下列评价指标中，属于投资方案经济效果静态评价指标的有（）。A.内部收益率B.利息备付率C.投资收益率D.资产负债率E.净现值率正确答案BCD答案解析本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。动态评价指标：内部收益率、动态投资回收期、净现值、净现值率、净年值。静态评价指标：投资收益率（总投资收益率、资本金净利润率）、静态投资回收期、偿债能力（资产负债率、利息备付率、偿债备付率）。参见教材P171。【例题单选题】在下列投资方案评价指标中，应该考虑资金的时间价值的指标是（）。A.投资收益率和净现值B.投资收益率和投资回收期C.净年值和内部收益率D.净现值和利息备付率正确答案C答案解析本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。净年值、净现值、内部收益率均为动态指标，需要考虑资金时间价值的问题。参见教材P171。【例题单选题】下列评价指标中，可用于评价投资方案盈利能力的动态指标有（）。A.净产值B.净现值C.投资收益率D.偿债备付率正确答案B答案解析本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。动态评价指标：内部收益率、动态投资回收期、净现值、净现值率、净年值。静态评价指标：投资收益率（总投资收益率、资本金净利润率）、静态投资回收期、偿债能力（资产负债率、利息备付率、偿债备付率）。参见教材P171。一、投资收益率1.计算公式2.评价准则。将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Re）进行比较：（1）若RRe，则方案在经济上可以考虑接受；（2）若RRe，则方案在经济上是不可行的。3.根据分析目的的不同，投资收益率又可分为：总投资收益率资本金净利润率4.优缺点优点：计算简单，反映投资效果优劣，适用各种投资规模；缺点：没有考虑时间因素，选择正常生产年份较难，不可靠。【例题单选题】某项目总投资为2000万元，其中债务资金为500万元，项目运营期内年平均净利润为200万元，年平均息税为20万元，则该项目的总投资收益率为（）。A.10.0%B.11.0%C.13.3%D.14.7%正确答案B答案解析本题考查的是投资收益率。（200+20）2000=11%。参见教材P171。【例题单选题】总投资收益率指标中的收益是指项目建成后（）。A.正常生产年份的年税前利润或运营期年平均税前利润B.正常生产年份的年税后利润或运营期年平均税后利润C.正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润D.投产期和达产期的盈利总和正确答案C答案解析本题考查的是投资收益率。EBIT项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。参见教材P171。【例题单选题】采用投资收益率指标评价投资方案经济效果的优点是（）。A.指标的经济意义明确，直观B.考虑了投资收益的时间因素C.容易选择正常生产年份D.反映了资本的周转速度正确答案A答案解析本题考查的是投资收益率。投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。参见教材P171。二、投资回收期反映投资方案实施以后回收初始投资并获取收益能力的重要指标。1.静态投资回收期。在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予以注明。（1）计算公式。自建设开始年算起，投资回收期Pt（以年表示）的计算公式如下：（2）评价准则。将计算出的静态投资回收期（Pt）与所确定的基准投资回收期（Pe）进行比较：若PtPe，表明项目投资能在规定的时间内收回，则项目（或方案）在经济上可以考虑接受；若PtPe，则项目（或方案）在经济上是不可行的。2.动态投资回收期。累计现值等于零时的时间（年份）。动态投资回收期的表达式为：在实际应用中，可根据项目现金流量表用下列近似公式计算：【提示】用折现法计算出的动态投资回收期，比用传统方法计算出的静态投资回收期长些。与IRR法和NPV法在方案评价方面是等价的。3.投资回收期法的特点优点指标容易理解，计算简便，显示了资本的周转速度缺点没有考虑投资方案整个计算期内的现金流量；只间接考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果【2015考题单选题】某投资方案计算期现金流量见下表，该投资方案的静态投资回收期为（）年。年份012345净现金流量（万元）-1000-500600800800800A.2.143B.3.125C.3.143D.4.125正确答案B答案解析本题考查的是投资回收期。4-1+100/800=3.125年。参见教材P172。【例题单选题】采用投资回收期指标评价投资方案的经济效果时，其优点是能够（）。A.全面考虑整个计算期内的现金流量B.作为投资方案选择的可靠依据C.一定程度上反映资本的周转速度D.准确衡量整个计算期内的经济效果正确答案C答案解析本题考查的是投资回收期。投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。参见教材P172。【例题单选题】在投资方案评价中，投资回收期只能作为辅助评价指标的主要原因是（）。A.只考虑投资回收前的效果，不能准确反映投资方案在整个计算期内的经济效果B.忽视资金具有时间价值的重要性，在回收期内未能考虑投资收益的时间点C.只考虑投资回收的时间点，不能系统反映投资回收之前的现金流量D.基准投资回收期的确定比较困难，从而使方案选择的评价准则不可靠正确答案A答案解析本题考查的是投资回收期。选项B，动态投资回收期考虑了资金的时间价值；选项C，投资回收期只间接考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况。选项D，基准投资回收期的确定比较容易。参见教材P172。三、偿债能力指标（一）利息备付率也称已获利息倍数；投资方案在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。从付息资金来源的充裕性角度反映投资方案偿付债务利息的保障程度。评价准则：分年计算，越高，利息偿付的保障程度越高。应大于1。（二）偿债备付率投资方案在借款偿还期限内各年可用于还本付息的资金（息税前利润+折旧+摊销-所得税）与当期应还本付息金额（还本额+计入总成本费用的全部利息）的比值。表明用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。（三）资产负债率指投资方案各期末负债总额（TL）与资产总额（TA）的比率。评价准则：适度，应结合国家宏观经济状况、行业发展前景、企业所处的竞争环境状况等具体条件确定。【2014考题单选题】关于利息备付率的说法，正确的是（）。A.利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高B.利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越低C.利息备付率大于零，表明利息偿付能力强D.利息备付率小于零，表明利息偿付能力强正确答案A答案解析本题考查的是偿债能力指标。利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。参见教材P173。【例题多选题】偿债备付率指标中“可用于还本付息的资金”包括（）。A.无形资产摊销费B.营业税及附加C.计入总成本费用的利息D.固定资产大修理费E.固定资产折旧费正确答案ACE答案解析本题考查的是偿债能力指标。可用于还本付息的资金为息税前利润+折旧+摊销-所得税。参见教材P174。【例题多选题】下列关于投资方案偿债能力指标的说法中，正确的有（）。A.借款偿还期指标适用于给定借款偿还期的项目B.利息备付率反映投资方案偿付债务利息的保障程度C.偿债备付率反映可用于还本付息的资金保障程度D.利息备付率和偿债备付率均应大于2E.利息备付率和偿债备付率均应分年计算正确答案BCE答案解析本题考查的是偿债能力指标。借款偿还期指标适用于计算最大偿还能力、尽快还款的项目；不适用与预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。故排除选项A。利息备付率从付息资金来源的充裕性角度反映投资方案偿付债务利息的保障程度，故选项B正确。偿债备付率表示可用于还本付息自今年偿还借款本息的保障程度。故选项C正确。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定，故排除选项D。偿债备付率应分年计算；偿债备付率越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。偿债备付率大于1。参见教材P174。四、净现值定义：用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。1.计算公式：2.评价准则：当方案的NPV0时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；【例题多选题】下列关于NPV指标的说明，正确的是（）。A.NPV指标能够直接以货币额表示项目的盈利水平B.在互斥方案评价时，必须考虑互斥方案的寿命C.NPV指标的计算只与项目的现金流量有关D.NPV指标不能反映单位投资的使用效率E.NPV指标不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果正确答案ABDE答案解析本题考查的是净现值。净现值的大小受折现率的影响。参见教材P175。3.特点优点考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观缺点需要确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；净现值不能反映单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果4.基准收益率ic的确定基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。（1）基准收益率不应小于资金成本。也不应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率（机会成本）；当项目投资由自有资金和贷款组成时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。（2）投资风险风险越大，贴补率越高。（3）通货膨胀通货膨胀率越高，其基准收益率也越高。资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。【例题单选题】投资方案经济评价中的基准收益率是指投资资金应当获得的（）盈利率水平。A.最低B.最高C.平均D.组合正确答案A答案解析本题考查的是净现值。基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。参见教材P175。【例题单选题】某企业投资项目，总投资3000万元，其中借贷资金占40%，借贷资金的资金成本为12%，企业自有资金的投资机会成本为15%，在不考虑其他影响因素的条件下，该项目的基准收率至少应达到（）。A.12.0%B.13.5%C.13.8%D.15.0%正确答案C答案解析本题考查的是净现值。i=40%12%+60%15%=13.8%。参见教材P175。【2016考题单选题】下列影响因素中，用来确定基准收益率的基础因素是（）。A.资金成本和机会成本B.机会成本和投资风险C.投资风险和通货膨胀D.通货膨胀和资金成本正确答案A答案解析本题考查的是净现值。资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。参见教材P175。五、净年值定义：又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。同一现金流量的现值和等额年值是等价的（或等效的），因此，净现值法与净年值法在方案评价中能得出相同的结论。在各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。计算公式：评价准则：NAV0时，则投资方案在经济上可以接受。【例题单选题】某投资方案建设期为2年，建设期内每年年初投资400万元，运营期每年年末净收益为150万元。若基准收益率为12%，运营期为18年，残值为0，并已知（P/A，12%，18）7.2497，则该投资方案的净年值为（）。A.213.80万元B.29.49万元C.109.77 万元D.14.70万元正确答案D答案解析本题考查的是净年值。净现值=-400-400/（1+12%）+150（P/A，12%，18）/（1+12%）2=109.77（万元），净年值=109.77/（P/A，12%，20）= 109.77/7.469=14.70（万元）。参见教材P176。六、内部收益率使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。1.计算公式：【例4.2.1】某投资方案的现金流量如表4.2.1所示，其内部收益率IRR20%。 表4.2.1投资方案的现金流量表第t期末0123456现金流量At-10003003003003003003072.评价准则：当IRRic，则投资方案在经济上可以接受。3.优点：考虑了资金的时间价值和整个计算期内的经济状况；能直接衡量项目未回收投资的收益率；不需要事先确定一个基准收益率。不足：计算麻烦；对于非常规现金流量的项目来说，计算结果往往不唯一。4.IRR与NPV的比较：（1）两者都可对独立方案进行评价，且结论一致；都考虑了资金时间价值和整个计算期内情况。（2）NPV算法简单，但得不出投资过程收益程度，受外部参数的影响；（3）IRR较为繁琐，但能反映出投资过程收益程度，不受外部参数的影响，取决于投资过程的现金流量。对于非常规的现金流量的项目，内部收益率往往不是唯一的。【2014考题多选题】采用净现值和内部收益率指标评价投资方案经济效果的共同特点有（）。A.均受外部参数的影响 B.均考虑资金的时间和价值C.均可对独立方案进行评价D.均能反映投资回收过程的收益程度E.均能全面考虑整个计算期内经济状况正确答案BCE答案解析本题考查的是内部收益率。净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况。用净现值和内部收益率均可对独立方案进行评价，且结论是一致的。净现值法计算简便，但得不出投资过程收益程度，且受外部参数的影响；内部收益率法较为繁琐，但能反映投资过程的收益程度，而内部收益率法的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程的现金流量。参见教材P177。七、净现值率定义：项目净现值与项目全部投资现值之比。反映单位投资现值所能带来的净现值。是辅助评价指标。适于多个投资额不同的项目方案的比选。1.计算公式：NPVR= NPV/Ip2.评价准则：NPVR0，说明投资方案在经济上可接受；若NPVR0，说明投资方案在经济上不可行。【2016考题单选题】用来评价投资方案经济效果的净现值率指标是指项目净现值与（）的比值。A.固定资产投资总额 B.建筑安装工程投资总额C.项目全部投资现值 D.建筑安装工程全部投资现值正确答案C答案解析本题考查的是净现值率。净现值率是项目净现值与项目全部投资现值之比。参见教材P179。【2016考题单选题】下列投资方案经济效果评价指标中，能够在一定程度上反映资本周转速度的指标是（）。A.利息备付率B.投资收益率C.偿债备付率D.投资回收期正确答案D答案解析本题考查的是投资回收期。投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。参见教材P173。【例题单选题】某项目现金流量表（单位：万元）如下：年度12345678净现金流量-1000-1200800900950100011001200折现系数 （ic=10%）0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467折现净现金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.4则该项目的净现值率和动态投资回收期分别是（）。A.2.45%和4.53年B.83.88%和5.17年C.170.45%和4.53年D.197.35%和5.17年正确答案B答案解析本题考查的是净现值率。净现值率=（-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4）/（909+991.2）=83.88%。动态投资回收期=5+（909.0+991.2-600.8-614.7-589.95）/564.0=5.17年。参见教材P179。【总结】第二部分：经济效果评价方法知识点一：评价方案的类型一、评价方案的类型图4.2.5 评价方案的分类独立型方案指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，选择或放弃其中一个方案，并不影响其它方案的选择互斥型方案指在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替。选择其中任何一个方案，则其它方案必然被排斥二、独立型方案的评价通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判别准则加以检验即可判断方案在经济上是可行。这种对方案自身的经济性检验称为“绝对经济效果检验”。主要有以下几种评价方法：1.应用投资收益率进行评价；2.应用投资回收期进行评价；3.应用NPV进行评价； 4.应用IRR进行评价。【例题单选题】某投资方欲投资20000万元，4个可选投资项目所需投资分别为5000万元、6000万元、8000万元、12000万元，投资方希望至少投资2个项目，则可供选择的组合方案共有（）个。A.5B.6C.7D.8正确答案C答案解析本题考查的是评价方案的类型。组合方案共有：AB、AC、AD、ABC、BD、BC、CD。参见教材P180。【例题单选题】进行独立型投资方案经济效果评价时，认为方案在经济上可行、能够通过绝对经济效果检验的条件是（）。A.增量投资收益率不小于基准投资收益率B.静态投资回收期不超过基准投资回收期C.投资收益率非负D.增量投资回收期不超过基准投资回收期正确答案B答案解析本题考查的是评价方案的类型。对于独立性方案，可以用以下指标来评价：投资收益率；投资回收期；NPV和IRR。增量投资收益率、投资收益率均为相对指标；对于增量投资收益率和增量投资回收期都是评价互斥方案所用到的指标。参见教材P181。三、互斥型方案的评价互斥型方案经济效果评价：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对（经济）效果检验；二是考察方案的相对最优性，称为相对（经济）效果检验。两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可，从而确保所选方案不但可行而且最优。方法：按投资大小由低到高进行两个方案的比选，然后淘汰较差的方案，以保留的较好方案再与其他方案比较，直至所有的方案都经过比较，最终选出经济性最优的方案。 知识点二：互斥型方案静态评价方法【2014考题 多选题】下列评价方法中，属于互斥投资方案静态评价方法的有（）。A.年折算费用法B.净现值率法C.增量投资回收期法D.增量投资收益率法E.增量投资内部收益率法正确答案ACD答案解析本题考查的是静态评价方法。互斥方案静态分析常用增量投资收益率、增量投资回收期、年折算费用、综合总费用等评价方法进行相对经济效果的评价。参见教材P182。【例题多选题】对于计算周期相同的互斥方案，可采用的经济效果动态评价方法有（）。A.增量投资收益率法B.净现值法C.增量投资回收期法D.净年值法E.增量投资内部收益率法正确答案BDE答案解析本题考查的是动态评价方法。具体方法有净现值法、增量投资内部收益率法、净年值法。参见教材P183。一、增量投资收益率增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比。现设I1、I2分别为甲、乙方案的投资额，C1、C2为甲、乙方案的经营成本。增量投资收益率大于基准投资收益率时，投资额大的方案可行，投资的增量完全可以由经营成本的节约来得到补偿。二、增量投资回收期用经营成本的节约来补偿增量投资的年限。当各年经营成本的节约（C1-C2）基本相同时，其计算公式为：当得到的增量投资回收期小于基准投资回收期时，投资额大的方案可行。反之，投资额小的方案为优选方案。三、年折算费用运用年折算费用法，只需计算各方案的年折算费用，即将投资额用基准投资回收期分摊到各年，再与各年的年经营成本相加。年折算费用计算公式如下：【提示】根据年折算费用，选择最小者为最优方案。这与增量投资收益率法的结论是一致的。年折算费用法计算简便，评价准则直观、明确。四、综合总费用方案的投资与基准投资回收期内年经营成本的总和。计算公式：【提示】显然，SjPcZj。故综合总费用即为基准投资回收期内年折算费用的总和。在方案评选时，综合总费用最小的方案为最优。【提示】静态评价方法仅适用于方案初评或作为辅助评价方法采用。【例题单选题】某项目有甲乙丙丁4个可行方案，投资额和年经营成本见下表。方案甲乙丙丁投资额（万元）800 800 900 1000 年经营成本（万元）100 110 100 70 若基准收益率为10%，采用增量投资收益率比选，最优方案为（）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案正确答案D答案解析本题考查的是静态评价方法。甲乙比较选年经营成本小的甲；甲丙比较选投资额小的甲；甲丁比较（100-70）/（1000-800）=15%10%，选投资额大的丁。参见教材P182。 知识点三：互斥型方案动态评价方法一、计算期相同的决策方法（一）净现值（NPV）法对互斥方案评价，首先剔除NPV0的方案，即进行方案的绝对效果检验；然后对所有NPV0的方案比较其净现值，选择净现值最大的方案为最佳方案。（二）增量投资内部收益率（IRR）法指两个方案各年净现金流流量的差额的现值之和等于零时的折现率。【提示】根据各互斥方案的内部收益率并不一定能选出净现值（基准收益率下）最大的方案，因为净现值相同但分布状态不同的两个现金流量，会得出不同的内部收益率。【例4.2.2】现有两互斥方案，其净现金流量如表4.2.3所示。设基准收益率为10%，试用净现值和内部收益率评价方案。表4.2.3 两互斥方案净现金流量表单位：万元方案 净现金流量 0 1 2 3 4 方案1 -7000 1000 2000 6000 4000 方案2 -4000 1000 1000 3000 3000 从计算结果或上图可看出，IRR（1）IRR（2），如果以内部收益率为评价准则，方案2优于方案1；而以净现值为评价准则，基准收益率为ic10%，NPV（1）NPV（2），方案1优于方案2，这就产生了矛盾。