利率风险教学课件PPT.ppt

chapter 8,1,利率风险,净利息收入管理,假设市场投资人认为将来的1年期利率同今天市场上的1年利率相同 银行发布如下利率后会发生什么？ 银行怎样对冲风险？,2,净利息收入管理,3,大多数银行都有专门的管理团队来管理利率风险 当长期债的资金是由短期债补充的，利率互换就可以用来对冲利率风险 但不能对冲流动性风险,互换利率,4,一家银行可以 借给一家信用级别为aa的公司一笔资金，期限为6个月，并且在以后每6个月将相同数量的资金借给其他信用级别的公司，连续9次 进入一个5年期的互换交易，收入现金流为5年期互换利率，支出现金流为libor 互换利率的信用风险相当于aa级别的公司拥有的短期债,无风险利率,5,传统上金融机构一般将libor互换利率曲线作为无风险利率 市场通常认为国债利率太低，不适合作为无风险利率 由于税务和其他政府规定，国债利率常常收费很低,隔夜指数互换利率,6,libor互换利率在经济危机中不是无风险利率 所以使用ois利率作为无风险利率逐渐变成一种趋势 libor-ois溢差,久期,7,持有人提供的资金流为ci 债券在ti 时刻，债券久期d满足 b指债券价格，y指债券收益率,久期的计算,8,久期,9,当债券收益率y为一年复利m的利率 如此对久期进行调整后，所定义的久期为修正久期,曲率,10,债券曲率的定义为,证券组合,11,久期和曲率可以被推广到证券组合，或与利率相关的产品组合的情形 投资组合的久期是其构成资产久期的加权平均，权重等于构成资产与整体组合价值的比率,久期和曲率,12,久期处理收益率曲线的小规模的平行移动 久期+曲率处理收益率曲线的大规模平行移动 但久期和曲率并不适用于非平行移动,零息收益曲线,13,平行移动,14,局部久期,15,局部久期显示出零息收益率曲线上一点的扰动,局部久期,16,某投资组合的局部久期,17,局部久期可以用来考查收益曲线的变化,18,我们可以以任何方式将曲线进行扰动 例如，我们可以定义一种扭动方法，对应于1, 2, 3, 4, 5, 7,和10年节点的利率变动量3e, 2e, e, 0, e, 3e及6e,收益率曲线的旋转,19,旋转的影响,20,收益率曲线扭动导致的交易组合价值的相对变化为,利率敏感性,21,主成分分析法,22,以市场变量的历史变化数据为依据， 并试图从中找出解释这些变化的主要成分或因素,结果,23,第一因子对应于收益率曲线变化的平行移动 第二因子对应于收益率曲线的扭动或曲线坡度的变化 第三因素对应于收益率曲线弓伸现象,驱动利率变化的三个最重要因素,24,gamma,gamma是指交易组合价格对于基础变量的二阶偏导数 其中xi和xj are为收益率曲线对应的不同利率 对所有这些值进行计算及检测，会造成“信息超负荷” 另外一个需考虑的点在于，只考虑收益率曲线的平行移动并计算曲率 另外需注意主成分分析法带来的两、三种移动,25,vega,26,一种检验波动率组合价值影响的办法是以相同数量来扰动所有的