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国际金融：理论与实务,中国人民大学经济学院 胡曙光,导论：为什么要研究（国际）金融？,如果你控制了石油，你就控制了所有国家； 如果你控制了粮食，你就控制了所有人； 如果你控制了货币，你就控制了整个世界。 -基辛格：,一般认为，国际金融对那些面向国际市场，利用国际资源的跨国企业至关重要；但实际上，即使对那些完全面向本国市场，利用本国资源的本土企业来说，国际金融的重要性也不容忽视。例如，当本土企业与跨国企业在本国市场上展开竞争时，由于汇率的变动直接影响到后者的成本和收益，这也就间接地影响了本土企业的竞争力。,基本要求,多阅读 多观察 多思考 多交流,考核要求,平时（40%） 其中：出勤（5%） +课堂表现（5%） +课程论文（30%） 考核（60%）,主要参考资料（一）,1.书籍： 国际经济学，克鲁格曼、奥伯斯法尔德著，中国人民大学出版社。 中国金融制度的选择，谢 平，上海远东出版社，1996。 货币、银行与金融市场，美劳埃德b托马斯，机械工业出版社，1999。 西方货币金融学说新发展，陈野华，西南财经大学出版社，2001 。 国际金融市场价格与政策，美理查德m莱维奇，中国人民大学出版社，2002。,主要参考资料（二）,2.期刊： 经济研究、 金融研究、 国际金融研究,金融理论与实践 中国金融 财贸经济 农村金融研究,3.部分网站： 中国人民银行 国家外汇管理局 国际货币基金组织 世界银行 ,主要参考资料（三）,imf：世界经济展望（world economic outlook）、全球金融稳定报告（global financial stability report）， 世界银行：世界发展报告（world development report）、全球经济展望（global economic prospects）， 联合国贸易与发展会议：世界投资报告（world investment report）,国际金融学的主要内容：,1、 国际收支与国际储备 2、 外率与汇率理论 3、 欧洲货币市场 4、国际资本流动与金融危机 5、外汇风险与外汇交易 6、国际金融组织,第一章：国际收支,国际收支体系 国际收支与国际收支平衡表 平衡表结构 国际收支平衡与失衡 平衡表分析,国际收支体系,国际货币体系实际发挥作用的途径可以与其表面上所依据的条约中的规定或意图截然不同。 罗纳德i麦金农（ronald i. mckinnon, 1993） 一 国际货币 二 国际间的结算和支付机制,一 国际货币,国际货币的职能 一国货币充当国际货币的条件 国际货币发行国的利益和负担,（一）、国际货币的职能,货币职能回顾 价值标准可以降低信息成本 交易媒介可以降低交易成本 价值储藏购买力稳定 国际货币职能的具体表现,（二）、一国货币充当国际货币的条件,一国货币能够成为国际货币，必须具备两个条件： 第一，该国货币必须是可兑换货币（convertible currency），即该国不实行任何的外汇管制，国内外居民根据意愿可随时将其兑换为所需要的其他国家的货币，从而被各国普遍都能接受。 国际货币基金组织的第八条款，imf article 。 第二，该国具有强大的经济金融实力， 并且价值稳定。,国际货币发行国的利益,第一，可以赚取“铸币税”收益。 铸币税（seignorage）原是中世纪西欧各国对送交铸币厂用以铸造货币的金、银等贵金属所征的税；后来指政府发行货币取得的利润（等于铸币币面价值与铸币金属币价的差额）。在当今纸币盛行的时代铸币成本已变得十分低廉，而且许多资金往来通过银行转帐而干脆不用现钞。 国际货币的发行过程就是铸币税创造的过程。因为国际货币发行通过向外支付其本国货币，就可以享受超过本国商品劳务的生产额的消费，而其代价是几乎没有成本的本国货币的支付，中间的差额即为“铸币税”。 今天，美中央银行发行的美元中有半数在国外流通，它每年可以从中获益150亿美元约占其国内生产总值的0.2。,国际货币发行国的利益,第二，有利于弥补国际收支赤字。可以对外支付本国货币，从而无须在短期内为对外赤字的调整去牺牲国内经济。 第三，国际货币发行国的银行可以获得更大的存款与贷款的息差收入。 第四，国际货币发行国金融业务的全球化，其银行、证券和保险业的手续费收入、息差收入、乃至金融业就业机会等等，都会大大的增加。 第五，国际货币发行国的厂商可以避免汇率风险并降低融资成本。 第六，国际货币发行国的货币政策不易受其它国家的约束。这种情况主要出现在固定汇率制下。,国际货币发行国的负担,第一， 为了满足不断增长的国际经济交易对国际货币的需求，国际货币发行国必须保持甚至扩大其国际收支逆差，这会造成其短期负债增加和汇价的下跌。 英镑和美元的国际货币史足以证明这一点，著名国际经济学家特里芬在1960年对这一现象进行了充分的论证。 第二，在国际短期游资大量积累和迅速流动的今天，国际货币发行国的货币政策操作难度增大。国际货币发行国紧缩的货币政策会造成套利资金和投机资金的大量内流，从而难以控制货币供应量，利率政策难以奏效。 目前，美国虽然是制定货币政策水平最高的国家，但同时也是难度最大的国家。,二 国际间的结算与支付机制,从现金结算到非现金结算 票据结算支付机制 环球银行金融电讯系统（swift）,（一）、从现金结算到非现金结算,在前资本主义社会，国际结算主要采用简单的现金结算方式，即直接通过运送货币现金（包括纸币、铸币、银行券）或等值贵金属来逐笔清算国际间的债权债务关系。直接运送货币现金和黄金白银，不仅在途中风险大，成本高，而且资金的占用时间也很长，这对于国际贸易的发展是很不利的。 所谓非现金结算，是使用汇票等信用工具和支付凭证，传递国际间资金支付指示或收取指示，通过银行间的划账冲抵来结算国际间债权债务关系的一种方式。 非现金结算的实现是以商业银行为中心的多边清算制度为条件的。,（二）、票据结算支付系统,票据 以银行为中心的清算制度 票据结算的基本形式,票据,支票（cheque） 本票（promissory note） 汇票 （bill of change）,是一张由出票人开出付款银行经出票人签字要求银行即期支付一定金额给收款人指定人持票人的无条件支付命令。 我国当前有转帐支票和现金支票两种。在国外，当支票划线后，这种支票称为划线支票，划线支票只能转帐不能取现金。 旅行支票 是没有指定付款人个付款地点，只有大银行或大旅行社发行的固定金额的支票供旅行者支用的一种支付手段。旅行支票印刷精美，购买时，购买人在银行工作人员面前在旅行支票的右下面当场签字。使用时，在收款员面前在旅行支票的左下方当场签字，经收款人确认后使用。,支票,（出票人、付款人为同一人） 是一张由出票人开出收款人持票人，经出票人签字保证即期、定期或在可以确定的将来时间支付一定金额给收款人或其指定人或持票人的无条件承诺。又分两种：（1）一般本票，出票人是公司或个人，可以开即期或远期；（2）银行本票，出票人是银行，银行本票多是即期的。,本票,汇票,由一人向另一人签发的，要求受票人立即或在将来的一定时间对指定人或持票人支付一定金融的无条件书面支付命令。 汇票有两种，一是银行汇票，又称顺汇法支付法。二是商业汇票：这是由出票人开给付款人，经出票人签字要求付款人即期、定期或可以确定的将来时间支付一定金额给收款人或其指定人或持票人的无条件支付命令。这种方法又称逆汇法出票法。在国际贸易中，由出口商对进口商开出的汇票就是这种。,票据结算的基本形式,汇款 托收 信用证,汇款（remittance）,汇款是指由债务人或付款人主动将款项交给银行，委托银行使用某种支付工具，支付一定金额的款项给国外债权人或收款人的结算方式。 按照所用支付工具的不同，又分为电汇、信汇和票汇。 汇款方式风险大，这是因为不能银货当面两讫，因而无法约束对方。,汇款流程图,托收（collection）,在贸易上常用的是跟单托收。出口商按合同的要求发货后，备齐包括提单和发票等在内的单据，开立向进口商索款汇票，委托一家出口地银行（即托收行）收款；托收行接受委托后，再委托一家进口地银行（即代收行）收款；代收行持有汇票向进口商（付款人）提示付款，进口商只有在付款或承诺付款之后才能取得作为货权凭证的单据；进口商付款后，代收行就根据托收行的指示汇出款项，托收行收款后再付给出口商。 在托收时，银行只是出口商的代理人。尽管采取了银货当面两讫的形式，托收要比汇款安全，但出口商能否收款，仍然要依赖于进口商的商业信用。,托收流程图,信用证（letter of credit）,在贸易上常用的是跟单信用证。受益人支取款项的前提条件是“terms are complied with”,行话叫“单证相符”。 信用证是开证行向受益人作出的有条件的付款承诺，开证行承担第一性的付款责任。 在采用信用证支付方式时，由于收款依赖银行信用，因此出口商的收款风险就很小。,信用证流程图,国际收支（balance of payment-bop）,国际货币基金组织（international monetary fund-imf） 编制的国际收支手册（第四版）中将其定义如下： “国际收支是某一时期的统计表，它表明： （a）某一团体同世界其余国家或地区之间在商品、劳务 以及收益方面的交易； （b）该经济体所持有的货币黄金、特别提款权（special drawing rights, sdrs）以及对世界其余国家或地区的债权、 债务的所有权的变化和其他变化； （c）为平衡不能相互抵销的上述交易和变化的任何帐目所 需的无偿转让和对应项目。”,简单定义： 是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、 一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。 指一国对其他国家或地区由于贸易、非贸易及资本往来 而引起的国际间资金收支包括货币表示的资产转移。,imf： “国际收支是一种统计报表，它系统地记载了在特定时期内 一经济体与世界其它地方的各项经济交易。”（第五版）,国际收支（balance of payments）,有关国际收支概念的几点说明,经济交易 居民和非居民 国际收支和国际借贷,经济交易,imf所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础(on transaction basis)。目前各国普遍采用的正是这一广义的国际收支概念 imf对经济交易的分类 不同时期的国际收支记录不同的经济交易,imf国际收支概念中的经济交易分为五类,金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖； 商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换； 金融资产和金融资产之间交换； 无偿的、单向的商品和劳务转移； 无偿的、单向的金融资产转移。,不同时期的国际收支记录不同的经济交易,最初国际收支被简单解释为对外贸易差额(balance of trade)，因为贸易盈余可以带来黄金内流。 后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收支。外汇收支，即一经济体在一定时期内必须同其他国家立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济交易都是以现金支付为基础（on cash payment basis）。那些不引起现金支付的交易，如补偿贸易、易货贸易、实物形式的无偿援助以及清算支付协定下的记帐贸易等，都没有被包括在外汇收支里。 目前imf所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础(on transaction basis)。,居民和非居民,只有居民(resident)和非居民(non-resident)之间的经济交易才是国际经济交易。 居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。 imf作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。 跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。 国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。,国际收支和国际借贷,国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念。 国际借贷(balance of international indebtedness)也被称作国际投资状况(international investment position)，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。 它们的区别在于： 国际收支是流量(flow)而国际借贷是存量(stock) 两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。,国际收支平衡表（bop account）,是以借贷记帐法系统规范地记录一国居民在一定时期 （通常为一年）内所从事的全部国际经济交往或交易 的统计表格。,记账原则： “有借必有贷、借贷必相等”。,国际收支平衡表结构（一）,经常项目、资本与金融项目、错误与遗漏项目。,经常项目,商品,服务,收入（投资收入）,经常转移,运输,旅游,其他服务,国际收支平衡表结构（二）,资本项目,资本转移,非生产性非金融资产,国际收支平衡表结构（三）,金 融 项 目,直接投资,证券投资,其他投资,股票,债务凭证,贸易信用,贷款,货币和存款,储备资产,错误与遗漏（errors and omissions） 一、由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据 甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保 密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净 的借方余额或贷方余额。 二、基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消 上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（net errors and omissions） 科目。 三、如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在 贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一 项则放在借方。,国际收支平衡表结构（四）,通用的国际收支平衡表,a.经常帐户 1.商品净出口额（贸易差） 2.服务净出口额 3.净收入（来自于直接投资和证券投资的投资收入和职工赔偿金） 4.净转移额（移民和国外长期工寄回的红利、津贴、养老金总额） b.资本帐户（购买或销售固定资产如不动产的资本转移） c.金融帐户 1.对外直接投资净额 2.国际证券投资金额 3.其他财务项目 a+b+c=基本平衡 d.误差或遗漏（非法转移等遗漏数据） a+b+c+d=总平衡 e.外汇储备及相关项目（官方外汇储备的变化，如金、外汇和imf头寸）,国际收支指标解释,1、经常项目：包括货物、服务、收益及经常性转移。 2、货物：指通过我国海关进出口的货物，以海关进出口统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要求，出口、进口都以商品所 有权变化为原则进行调整。其中，出口和进口金额均按离岸价格统计。 3、服务：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。 4、收益：包括职工报酬和投资收益（包括直接投资、证券投资和其它投资的收益和支出，直接投资的收益再投资也包括在此项目内）。 5、经常转移：包括所有非资本转移的单方面转让，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。官方指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门；其他指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门以外的其他部门或个人。,国际收支指标解释(续),6、资本和金融项目：包括资本项目和金融项目。 7、资本项目：包括移民转移、债务减免等资本性转移。 8、金融项目：包括直接投资、证券投资和其它投资。 9、直接投资：指外国、港澳台地区在我国和我国在外国、港澳台 地区以独资、合资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。 10、证券投资：指外国、港澳台地区购买（或我国买回）我国（包 括地方政府和企业）发行的股票、证券等有价证券和我国（政府、企业、私人）买卖外国、港澳台地区发行的股票债券等有价证券。 11、其它投资：包括外国提供给我国和我国提供给外国的贸易信贷、贷款、货币和存款以及其它资产。 12、储备资产增减额：反映我国在黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、使用基金信贷等方面在本年末与上年末余额之间的差额。储备资产增加用负号表示。,国际收支平衡余额经常帐户资本帐户金融帐户官方储备 即： bop=(x-m)+(ci-co)+(fi-fo)+fxb 其中： x商品和服务的出口量 m商品和服务的进口量 ci资本流入 co资本流出 fi财务流入 fo财务流出 fxb官方货币性储备，如外汇、黄金,国际收支平衡表编制举例1-2,例1本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作： 贷（+） 借（） 进口 50万美元 私人短期资本 50万美元,例2本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作： 贷（+） 借（） 出口 60万美元 私人短期资本 60万美元,国际收支平衡表编制举例3-4,例3本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作： 贷（+） 借（） 出口 70万美元 无偿转移 110万美元 官方储备 40万美元,例4本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作： 贷（+） 借（） 投资收益 200万美元 直接投资 200万美元,国际收支平衡表编制举例5-6,例5某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 投资收益 300万美元 私人短期资本 300万美元,例6国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 进口 1000万美元 直接投资 1000万美元,国际收支平衡表编制举例7,例7美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 证券投资 3000万美元 私人短期资本 3000万美元,国际收支平衡表编制举例8,例8 一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 证券投资 2万美元 私人短期资本 2万美元,国际收支平衡表编制举例9,例9美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 进口 10万美元 私人短期资本 10万美元 注：从这个例子也可以看出，美国进口商对外支付美元后，美国的对外负债并未清偿。,国际收支平衡表编制举例10,例10 本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作： 贷（+） 借（） 货币性黄金 38万美元 外汇储备 38万美元 注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。,国际收支平衡与失衡,自主性交易（autonomous transaction）,调节性交易（regulative transaction）,商品贸易差额商品出口商品进口，即nx=x-m； （1） 经常项目差额nx无形贸易差额单方面转移差额； （2） 基本差额经常项目差额长期资本金融流动差额； （3） 官方结算差额基本差额短期资本金融流动差额。 （4）,贸易差额和经常账户差额,贸易差额（trade balance）也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。 经常账户差额（current account balance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。,基本差额,基本差额（basic balance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。 如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。,综合差额,综合差额（overall balance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。 当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。 综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。 imf倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。,数据与事实-2012,通常情况下，国际上将经常账户盈余控制在gdp的4%以内视为国际收支平衡的重要指标。 中国： 2005年 5.9% 2007年 10.1% 2008年 9% 2009年 5% 2010年 4% 2011年 2.8%,国际收支失衡的原因,1偶然性国际收支失衡; 2周期性国际收支失衡; 3收人性国际收支失衡; 4货币性国际收支失衡; 5结构性国际收支失衡。,国际收支不平衡的经济影响,（一）持续逆差的消极影响： 1.失业； 2.本币对外贬值； 3.外汇储备减少，影响国际信誉。 （二）持续顺差的消极影响： 1.通货膨胀压力； 2.引起国际矛盾； 3.本币对外升值; 4.加大机会成本。,1999年我国国际收支账户,我国国际收支账户,有些教科书把bop定义为涉及外汇交易的记录。 我国bop包含不发生外汇收支的内容。 第一，人民币结算的国际经济活动，如外企利润再投资记入资本项的fdi贷方和经常项的利润汇出借方。 第二，外商设备进口，国内没有支付外币，但是记入ca进口借方和资本项的fdi贷方。 我国外汇管理局编制的“国家外汇结存及银行售汇表”报告外汇收支情况。,中国国际收支19831996 （单位：亿美元）,资料来源：净出口数据来自中国统计摘要1997经常项目、资本项目和误差与遗漏项数据 8388年来自中国对外经济统计资料,89-92年来自中国金融年鉴1993 9395年来自中国对外经济统计年鉴1996,1996年来自金融时报1997年6月27日. 汇率数据来自中国金融年鉴19941996。,国际收支与主要宏观经济变量的关系,重点掌握两个结论： （一）若一国出现国际收支顺差，则该国总供给便会增加；若一国出现国际收支逆差，则该国总供给便会减少。 （二）如一国国际收支出现顺差（逆差），该国外汇储备将会增加（减少），这又将引起该国货币供给量增加（减少），以及相应的物价上涨（下降）。,储备资产,货币黄金、 sdr、 在imf中的储备头寸、 外汇,储备资产,在官方储备中有最少有两项： 一是黄金或货币黄金， 二是外汇。 如果该国成为imf成员国在官方储备资产中就有第三项： 三是在imf中的储备头寸（是该国对imf所拥有的债权）。 如果该成员国又参加特殊提款权（sdr）分配的话， 在官方储备资产中就有第四项， 四是sdr账户 （这账户是储备账户，与上述三个项目都是资金占用不 同，增加记“”号）。,sdr、,1、创设 2、定值 3 、分配、4、使用。,1969年sdr初创时与同值，也规定了黄金量 0.888671克黄金。 2001年，sdr达到428.7亿。最初为292亿。 1978年4月1日，imf取消黄金条款，sdr不再规定 含金量，改为16种货币定值 。 1981年起sdr改为5种货币定值，规定5年调整一次。,sdr定值,1999年月日，中的马克和法郎被等值的欧元代替。 2001年，这四种货币在中的比重分别为： 美元：45 欧元：29 日本元：15 英镑：11,sdr使用,一国的国际收支发生逆差时可动用sdr，通知imf将持 有的sdr通知要交存相应的本币给imf，这就是购买， imf将盖过的动用额交给某国接受后，某接受国接受会 要提供可兑换货币。imf将可兑换货币交给动用国。规定 只能平衡国际收支逆差，不能作为资本输出。当使用国动 用sdr，使用国的sdr的持有额就小于分配额，规定小于 部分要支付利息，接受国的持有额大于分配额，大于部分 要收利息。实际上，接受国可兑换货币要收取利息，sdr 的利率是按照不同货币的不同利率加权计算，所以利率不低， 但是动用sdr没有归还期。,中国国际收支平衡表 1980年imf恢复了我国（北京政府）的合法地位， 作为imf的成员，我国需要按其规定的格式和内容 定期向它报告国际收支状况。 1985年我国首次公布了19821984年的中国国际收支平衡表,国际收支平衡表分析,一般性分析和项目分析,一般分析：6个方面 1、对bop表本身进行分析。 2、对bop进行纵向分析。 3、横向分析。 4、对一国国内实行的经济金融政策对一国国际收支 影响的分析。 5、国家经济金融政策与重大国际事件对一国国际收支的影响。 6、要从动态角度对国际收支平衡表进行分析。,项目分析,1、商品项目的分析 2、服务项目的分析（十分复杂，应注意） 3、单方面转移 4、长期资本项目 5、短期资本项目；游资 6、官方储备资产：主要分析黄金外汇储备。 7、错误与遗漏（项）,国际收支调节理论,学习重点: 国际收支市场调节机制及其局限性;政府的国际收支调节及政策措施;政府调节国际收支的一般原则。 国际收支有市场调节与政府调节两种方法,一 国际收支市场调节机制,国际收支市场调节机制 ：国际收支失衡必然会直接或间接地引起其他经济变量的变化，后者又反过来引起国际收支失衡缩小的趋势。,（一）在金本位制度下，存在价格铸币流动机制，即国际收支差额会引起黄金的国际流动，导致该国货币供应量相应变动，并最终使国际收支趋于平衡。 价格铸币流动机制： 逆差黄金流出货币供给量下降物价水平下降出口增加，进口减少出现顺差黄金流入货币供给量上升物价上涨出口下降，进口上升出现逆差 （返回）,在布雷顿森林体系时期，国际收支市场调节机制主要反映在两个方面： 第一、国际收支收入调节机制，即国际收支差额会影响国民收入，并通过进口的变化促使国际收支恢复平衡。 第二、国际收支货币调节机制，即国际收支差额会影响外汇储备，进而影响货币供应量，引起利率和价格的变化，从而促使国际收支恢复平衡。,西方国际收支理论,1、弹性分析法 2、乘数分析法 3、吸收分析法 4、货币分析法 5、新剑桥学派的理论,1、弹性分析法（elasticities approach）,收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用 基本机制 汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国 出口供给和需求，从而作用国际收支。,前提假设,收入不变 其他商品的价格不变 消费者偏好不变 没有资本流动,外向实际汇率和价格竞争力,汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格. pd 本国产品的价格 pf 外国产品的价格 e 单位外币折合成本币的数额即汇率 外国产品用本国产品表示的相对价格表示为,贸易差额,x： 出口数量 px： 出口本币价格 m： 进口数量 pm：进口外币价格 一国的贸易收支tb： tb = xpx m(e pm),马歇尔勒纳条件,x 出口需求价格弹性的绝对值 m 进口需求价格弹性的绝对值 x+m1 马歇尔勒纳条件（marshall-lerner condition）,内向实际汇率与出口供给、进口需求,出口供给 = 出口品国内生产 出口品国内需求 进口需求 = 进口品国内需求 进口品国内生产,内向实际汇率与出口供给、进口需求,内向实际汇率（inward real exchange rate）：贸易品与非贸易品之间的对价格 pt 贸易品的外币价格 pn 非贸易品的本币价格 内向实际汇率（2）为：,j曲线效应,j曲线效应,货币合同阶段（currency-contract period） 价格不变，数量不变； 传导阶段（pass-through period） 价格变化，数量不变； 数量调整阶段（quantity adjustment period）： 数量和价格都变化。,毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件 （bickerdike-robinson-metzler condition）,2、乘数分析法,汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调整中的作用 b = x- ( m0 + my) 式中y、c、m、c0、i、g、x和m0分别表示国民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和自主性进口。,乘数分析法,一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小 . 哈伯格条件 x+m 1+m 修正的哈伯格条件(考虑国外回应) x+m1+m+m*,3、吸收分析法(absorption approach),y=c+i+g+(x-m) b=y-a a = c y + d b=(1-c)y-d y、c、i、g、x、m 代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。 （c+i+g）称为吸收，表示为a,吸收分析法,对收入和通过收入产生的影响(1-c)y 对吸收直接影响d 闲置资源效应 现金余额效应 贸易条件效应 收入再分配效应 货币幻觉效应 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。 贬值如何影响收入？这反映在y； 收入变化如何影响吸收？这反映在c； 贬值如何直接影响吸收？这反映在d。,吸收分析法,缺陷： 因果的逻辑关系 没有考虑国际间的经济联系（未考虑相对价格在调整中的作用） 充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率 没有涉及国际资本流动,4、货币分析法（monetary approach）,货币论强调货币市场存量均衡的作用