工程经济第4章__工程项目经济评价方法-华南理工大学.pdf

工程经济学工程经济学 第四章第四章 工程建设项目经济评价方法工程建设项目经济评价方法第四章第四章 工程建设项目经济评价方法工程建设项目经济评价方法 ?4.1 建设项目经济评价的基本理论 建设项目经济评价的方法?4.2 建设项目经济评价的方法 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 第第一一节节经济评价指标经济评价指标 一建设项目经济评价的概念 第节第节经济评价指标经济评价指标 、建设项目经济评价的概念 ?项目经济评价的目的是根据国民经济和社会发 展战略及各行业、各地区发展规划的要求，在 市场需求预测位置选定工艺技术选择等工市场需求预测、位置选定、工艺技术选择等工 程技术研究的基础上，计算项目的效益和费用 ，通过多方案比较，对拟建项目的财务可行性 和经济合理性进行分析论证，作出全面的经济和经济合理性进行分析论证，作出全面的经济 评价，为项目的投资决策提供科学的依据。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 ?一般说来，评价时间越早，内容越仔细具?般说来，评价时间越早，内容越仔细具 体，其调整影响力就越大，避免工程失误 的可能性也越大的可能性也越大。 ?首先，在项目建议书阶段，工程经济评价?首先，在项目建议书阶段，工程经济评价 重点一般是围绕项目立项建设的必要性和 可能性分析论证其是否具备建设条件和可能性，分析论证其是否具备建设条件和 是否值得投资，内容通常比较简单，评价否值得投资内容常简单评价 线条比较粗略。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 其次在可行性研究阶段这应该是工程经济评价?其次，在可行性研究阶段，这应该是工程经济评价 的关键阶段，尤其对我国的项目建设必须重视，它 通常按照统一的评价方法和评价参数的要求，对项 目建设的必要性和可行性作出全面、详细、完整的 经济评价。 ?最后在建设项目完成当项目建成投产达到正常?最后，在建设项目完成，当项目建成投产达到正常 生产年份后，一般还要对项目进行建设后评价。其 目的是研究分析项目建成后的实际情况与预测情况目的是研究分析项目建成后的实际情况与预测情况 是否相符，找出差距及原因，为今后的项目评价提 供依据这个阶段对项目的评价与可行性研究阶段供依据。这个阶段对项目的评价与可行性研究阶段 一样细致和全面，但更为实际，信息更为真实及完 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 整。 工程经济学工程经济学 生产经营的效率可以通过分析投入产出关系来度量考虑?生产经营的效率可以通过分析投入产出关系来度量，考虑 单投入单产出的最简单形式，以劳动有效性为例，所谓劳 动有效性是指生产活动带来的效益和生产中所消耗的劳动动有效性是指生产活动带来的效益和生产中所消耗的劳动 之间的比例关系。它的关系式如下： l x e = （4-1） 其中： e指劳动有效性，实质反映经济活动的效率； x指经济效益，即能满足社会需要的产品或服务活动； l指人力、物力、财力消耗的总和。l指人力、物力、财力消耗的总和。 很显然，提高劳动有效性有五种方式，分别是经济效益不变，人物财消耗下降；经济效 益提高，人物财消耗不变；人物财消耗提高，经济效益提高更多；经济效益下降，人物财消 耗下降更多；当然最佳途径是经济效益提高而人物财消耗下降符号示意如下：耗下降更多；当然，最佳途径是经济效益提高，而人物财消耗下降。符号示意如下： e： l x ， l x ， l x ， l x ， l x 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 llll 工程经济学工程经济学 工程项目评价经济效益的原则主要有五点。 ?一是必须反映社会经济生产的目的性，即最大限度地满足 整个社会和人民生活日益增长的物质和文化需要。 ?二是正确处理当前与长远经济效益的关系，这一点做起来 有时较困难。如某化工产品在某地（旅游区）当时大量生 产能取得很大的经济效益，时间长了，可能对当地的环境 资造成破坏生态衡破坏得不偿失资源造成破坏，生态平衡破坏，得不偿失。 ?三是正确处理局部经济效益与整体经济效益的关系。如各 地区、各部门与全社会的关系。 ?四是正确处理政治利益与经济利益的关系。如国防建设、 边疆少数民族地区项目、某些概念性工程项目、援外项目 ?五是正确处理使用效果和评价效果之间的关系 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 ?当同一工程项目的多个不同方案进行比较时，当同工程项目的多个不同方案进行比较时， 工程评价的可比条件是应该满足需要上的可比 即满足相同的工程项目需要其次满足消，即满足相同的工程项目需要；其次，满足消 耗费用可比，也就是说统一计算原则和方法； 第三，应该满足价格指标上可比；第四，应该 满足时间阶段方面的可比满足时间阶段方面的可比。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 2 建设项目经济评价的方法建设项目经济评价的方法4.2 建设项目经济评价的方法建设项目经济评价的方法 4 2 1 唯利润的评价方法4.2.1 唯利润的评价方法 ?这是纯市场的评价方法。以利润为唯一评价 标准，它也涉及环保、节能、功能问题，但 最终目的是为了市场竞争获得最大利润。最终目的是为了市场竞争获得最大利润。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4.2.3 单指标评价方法 为了弥补多指标评价方法的不足可采用?为了弥补多指标评价方法的不足，可采用 单指标评价方法。它反映了功能、材料、 设备、人工、利润、工期、效益等效果的 综合指标它能给决策者提供综合效果的综合指标。它能给决策者提供综合效果的 定量值，提供较为科学的依据。当然，最 后决策还应考虑社会政治军事技后决策，还应考虑社会、政治、军事、技 术、环境等其他因素。目前，单指标评价术、环境等其他因素目前，单指标评价 还不太完善，各种方法还有争议。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4.2.2 多指标评价方法 ?多指标评价方法用一系列价值指标实物?多指标评价方法用系列价值指标、实物 指标、时间指标等个体指标来反映，工程 应用较多。 ?每个个体指标只说明某一方面的情况如?每个个体指标只说明某方面的情况，如 单价、劳动力消耗量、材料消耗量、工期 、一次投资等，特点是单一而具体。 ?总体方案比较时常常需要借助加权平均?总体方案比较时，常常需要借助加权平均 、层次分析（ahp）或模糊理论等方法。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 2 4 静态分析法4.2.4 静态分析法 ?所谓静态分析法是指不考虑资金的时间因 素影响即假设（ ）它常应用于工程项素影响，即假设（ ），它常应用于工程项 目的粗略评价和短期分析。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 1. 单位产品投资额 这个指标没有反映成本 比较简单 适应范围也有限 对同类型项目作比较才有意义这个指标没有反映成本， 比较简单， 适应范围也有限， 对同一类型项目作比较才有意义。 k q = （4-2） 式中，k为总投资额，q为年产量，为单位产品投资额。 2. 固定资产形成率 固定资产形成率通常用百分比来表示， 它也是对同一类型项目比较时应用。 其计算值一 般为80 90%。具体公式为： k f rfa= （4-3） 公式中，k为总投资额，f为形成固定资产的价值或额度， fa r即为固定资产形成率。公式中，k为总投资额，f为形成固定资产的价值或额度， fa即为固定资产形成率 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 3 投资回收期法（payback period） 投资回收期又称为“返本期”或“偿还年限” ，它的计算有两种方法。 k ? 按年净收益 k t m = （4-4） 其中，t为投资回收期，k为总投资额 ，m为年净收益， 它通常是净利润和年折旧的和。 ? 按累计净收益，可以按照第二章资金流量的方法列表，画现金流量图求得。 4投资效果系数法4 投资效果系数法 投资效果系数法也可以称为“投资回收率法”或者“投资收益率法” ，它的优点是概念 简单，计算方便，但缺点是未考虑资金的时间价值。其计算公式是： 1m1m e kt = （4-5） 其中e为投资效果系数，k和m与上式一样，分别为总投资额和年净收益。 若定义标准投资回收期为 0 t，行业平均投资效果系数为 0 e，且 0 t ， 12 cc， 12 cc （or. 0a ee，故采用自动化程度较高的设备经济效益较好。 tta，故采用自动化程度较高的设备经济效益较好。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 5最小费用法5. 最小费用法 最小费用法可以用于多方案比较，它的计算有两种方法，第一种是计算年平均费，即 在标准偿还年限内： k 0 0 i iiii k zcekc t =+=+ 年 （4-8） 式中， i z年为第i方案年平均费用，又称“年计算费用”或“年折旧费用” ， i c为第i方案 年成本， i k为第i方案投资额。 第二种是计算总费用，即在标准偿还期内： 0iii zkt c=+ 总 （4-9） 判断方法是： i z年或 i z总 min，则对应方案最优。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 例 4-2： 某工厂有五个技术方案，每个方案的投资额和年成本见下表，假定标准投资效果 系数 0 0.2e =，请选优。 方案编号 投资k（万元） 年成本c（万元） 1 2 2000 2300 500 4302 3 4 2300 2500 2700 430 420 400 5 3000360 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 解：采用最小费用法计算各方案的年平均费用。应用公式（4-8） ，结果如下表。 方案编号 投资k（万元） 年成本c（万元）年平均费用z 1 2 2000 2300 500 430 5000.2 2000900+= 4300 2 2300890+2 3 4 2300 2500 2700 430 420 400 4300.2 2300890+= 4200.2 2500920+= 4000.2 2700940+= 5 30003603600.2 3000960+= 经过比较，年平均费用最大的是方案 5，以下依次是方案 5，方案 4，方案 3，方案 1， 方案 2. 年平均费用最小的是 min 890z= ，对应方案 2 即为最优！ 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 静态投资回收期静态投资回收期 当项目建成投产后各年的净收益不相同时，当项目建成投产后各年的净收益不相同时， 静态投资回收期可根据累计净现金流量求得静态投资回收期可根据累计净现金流量求得静态投资回收期可根据累计净现金流量求得静态投资回收期可根据累计净现金流量求得 （如图所示），也就是在现金流量表中累计（如图所示），也就是在现金流量表中累计 净金流负值转向值的年净金流负值转向值的年其其净净现现金流金流量由量由负值转向负值转向正正值值之间之间的年的年份。份。其其 计算公式为：计算公式为： pt=（累计净现金流量出现正值的年份数（累计净现金流量出现正值的年份数1） + 流量出现正值年份的净现金 绝对值上一年累计现金流量的 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 流量出现正值年份的净现金 工程经济学工程经济学 静态投资回收期静态投资回收期 0 01 12 23 34 45 56 67 78 89 9n n p pt t 图图投资回收期示意图投资回收期示意图 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 图图投资回收期示意图投资回收期示意图 工程经济学工程经济学 静态投资回收期静态投资回收期 【例例例例】某项目财务现金流量表的数据某项目财务现金流量表的数据【例例例例】某项目财务现金流量表的数据某项目财务现金流量表的数据 如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。 解：解：解：解： 4 . 5 500 200 ) 16(= += t p （年）（年） 500 计算期计算期 某项目财务现金流量表某项目财务现金流量表某项目财务现金流量表某项目财务现金流量表单位：万元单位：万元 表31表31 计算期计算期0 01 12 23 34 45 56 67 78 8 1. 1.现金流入现金流入8008001200120012001200120012001200120012001200 2 2 现金流出现金流出6006009009005005007007007007007007007007007007002. 2.现金流出现金流出600600900900500500700700700700700700700700700700 3. 3.净现金流量净现金流量 600600900900300300500500500500500500500500500500 金流金流 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 4. 4.累计净现金流量累计净现金流量 60060015001500- -12001200- -700700- -20020030030080080013001300 工程经济学工程经济学 静态投资回收期静态投资回收期 将计算出的静态投资回收期将计算出的静态投资回收期 p 与所确定的与所确定的将计算出的静态投资回收期将计算出的静态投资回收期 pt 与所确定的与所确定的 基准投资回收期基准投资回收期pc进行比较。进行比较。 c 若若 pt t pc，表明项目投人的总资金能在规，表明项目投人的总资金能在规 定的时间内收回定的时间内收回，则方案可以考虑接受则方案可以考虑接受；定的时间内收回定的时间内收回，则方案可以考虑接受则方案可以考虑接受； 若若 pt tpc 则方案不可行。则方案不可行。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4.2.5 动态分析法动态分析法 ?1折现比值法?1 折现比值法 ?2. 动态投资回收期法 ?3净现值法（net present value, npv） 4内部收益法（il rf r?4内部收益法（internal rate of return, irr） ?5. 综合评价 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 1 折现折现比值比值法法折现法折现法 从工程前期可行性研究、设计开始，持续 n 年，计算下值： n 逐年收益折现值 = = = n i i b 1 1 逐年开支折现值 （4-10） =i 1 判断标准是： 回收投资且盈利1b 利投资尚未收回，未得盈 临界 回收投资且盈利 1 1 1 b b b n有关规定的标准投资回收期年限，则方案可行。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 2 动态投资回收期动态投资回收期 动态投资回收期是在计算回收期时考虑了资 金 动态投资回收期是在计算回收期时考虑了资 金的时间价值的时间价值。其表其表达达式为式为：的时间价值的时间价值其表式为其表式为 () () t pt () ()01 0 =+ = t c t t icoci 式中式中p为动态投资回收期为动态投资回收期（年年）i 为基为基 0=t 式中式中：pt为动态投资回收期为动态投资回收期（年年）；ic为基为基 准收益率。准收益率。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 2 动态投资回收期动态投资回收期 判别准则：设基准动态投资回收期为判别准则：设基准动态投资回收期为pc， 若若p p p p 项目可行项目可行，否则应予拒绝否则应予拒绝。动态投动态投若若p pt t p pc c项目可行项目可行，否则应予拒绝否则应予拒绝。动态投动态投 资回收期更为实用的计算公式是：资回收期更为实用的计算公式是： pt=（累计折现值出现正值的年份数（累计折现值出现正值的年份数-1）+ t 出值年份的折值 值上年累计折现值的绝对 出现正值年份的折现值 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 2 动态投资回收期动态投资回收期 【例例例例】数据与上例相同数据与上例相同已知基准投已知基准投【例例例例】数据与上例相同数据与上例相同，已知基准投已知基准投 资收益率i资收益率ic c8%。试计算该项目的动态投资回8%。试计算该项目的动态投资回 收期收期收期收期。 23. 6 75291 07.66 ) 17( = += t p解：解：解：解： （年）（年） 计算期计算期0 01 12 23 34 45 56 67 78 8 表表某项目财务现金流量表某项目财务现金流量表单位：万元单位：万元某项目财务现金流量表某项目财务现金流量表单位：万元单位：万元 75.291 计算期计算期0 01 12 23 34 45 56 67 78 8 3. 3.净现金净现金 流量流量 - -600600- -900900300300500500500500500500500500500500 4. 4.净现金净现金 流量现值流量现值 - -555.54555.54- -771.57771.57238.14238.14367.5367.5340.3340.3315.1315.1291.75291.75270.15270.15 5 5 累计净累计净 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 5. 5.累计净累计净 现金流量现金流量 现值现值 - -555.54555.54- -1327.111327.11- -1088.971088.97- -721.47721.47- -381.17381.17- -66.0766.07225.68225.68495.83495.83 工程经济学工程经济学 2 动态投资回收期动态投资回收期 若若ptpc（基准投资回收期）时，说明项（基准投资回收期）时，说明项 目目（或方案或方案）能在要求的时间内收回投资能在要求的时间内收回投资，是是目目（或方案或方案）能在要求的时间内收回投资能在要求的时间内收回投资，是是 可行的；若可行的；若ptpc时，则项目（或方案）不可时，则项目（或方案）不可 行行应予拒绝应予拒绝行行，应予拒绝应予拒绝。 按静态分析计算的投资回收期较短，决策 。 按静态分析计算的投资回收期较短，决策 者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时 间因素，用折现法计算出的动态投资回收期， 者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时 间因素，用折现法计算出的动态投资回收期， 要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些， 该方案未必能被接受该方案未必能被接受。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 该方案未必能被接受该方案未必能被接受 工程经济学工程经济学 3 3净现值净现值3 3 净现值净现值 净现值（净现值（npv）是反映投资方案在计算期内获利 能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个 ）是反映投资方案在计算期内获利 能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个 预定的基准收益率预定的基准收益率 ic，分别把整个计算期间内各年所 发生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和。净 ，分别把整个计算期间内各年所 发生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和。净 现值现值npv计算公式为：计算公式为： () () t n icocinpv + 1 式中式中npv为净现值为净现值（cico） 为第为第t年的净年的净 () () c t t icocinpv = += 1 0 式中式中：npv为净现值为净现值；（cico）t为第为第t年的净年的净 现金流量现金流量（应注意应注意“”、“”号号）（应注意应注意“”、“”号号）；ic为基准收为基准收 益率益率为方案计算期为方案计算期 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 益率益率；n 为方案计算期为方案计算期。 工程经济学工程经济学 3 净现值净现值 净现值净现值（npvnpv） 是评价项目盈利能力的绝对指标是评价项目盈利能力的绝对指标 3 净现值净现值 净现值净现值（npvnpv） 是评价项目盈利能力的绝对指标是评价项目盈利能力的绝对指标。 当当npvnpv0 0时时当当npvnpv0 0时时，说明该方案除了满足基准收益，说明该方案除了满足基准收益 率要求的盈利之外率要求的盈利之外还能得到超额收益还能得到超额收益故该方故该方率要求的盈利之外率要求的盈利之外，还能得到超额收益还能得到超额收益，故该方故该方 案可行；案可行； 当当当当npvnpvnpvnpv0 0 0 0时时时时说明该方案基本能满足基准收说明该方案基本能满足基准收当当当当npvnpvnpvnpv0 0 0 0时时时时，说明该方案基本能满足基准收说明该方案基本能满足基准收 益率要求的盈利水平，方案勉强可行或有待改进；益率要求的盈利水平，方案勉强可行或有待改进； 当当当当npvnpvnpvnpv0 0 0 0时时时时说明该方案不能满足基准收益说明该方案不能满足基准收益当当当当npvnpvnpvnpv0 0 0 0时时时时，说明该方案不能满足基准收益说明该方案不能满足基准收益 率要求的盈利水平，该方案不可行。率要求的盈利水平，该方案不可行。 对于多方案比选时,净现值越大的方案相对越优。对于多方案比选时,净现值越大的方案相对越优。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 3 净现值净现值 【例例】某项目各年净现金流量如下表某项目各年净现金流量如下表试用净现值指标判试用净现值指标判 3 净现值净现值 【例例】某项目各年净现金流量如下表某项目各年净现金流量如下表，试用净现值指标判试用净现值指标判 断项目的经济性。（i=10%）断项目的经济性。（i=10%） 年份年份 项项 01234-10 项项 1，投资支出，投资支出20500100 2，其他支出，其他支出300450 3收入收入4507003，收入收入450700 4，净现金流量，净现金流量-20-500-100150250 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 3 净现净现值值净现净现 【解】【解】根据上表中各年的净现金流量可得：根据上表中各年的净现金流量可得： npv=npv=- -2020- -500500（p/fp/f10%10%1 1）- -100100（p/fp/f10%10%2 2）npv=npv=- -2020- -500500（p/fp/f，10%10%，1 1）- -100100（p/fp/f，10%10%，2 2） 10 +150（p/f，10%，3）+150（p/f，10%，3）+ = 10 4t )%,10,/(250tfp =469.94=469.94 npv 0，故项目在经济上是可以接受的。npv 0，故项目在经济上是可以接受的。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 净年值净年值净年值净年值 净年值又叫等额年值净年值又叫等额年值是以通过资金等值计算是以通过资金等值计算净年值又叫等额年值净年值又叫等额年值，是以通过资金等值计算是以通过资金等值计算 将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。 其计算式如下其计算式如下：其计算式如下其计算式如下： nav =npv（a/ p，ic，n） nav = （a/ p，ic，n） () () t c n t icoci + 1 c t=0 净年值评价准则与净现值相同。净年值评价准则与净现值相同。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 净年值净年值净年值净年值 费用现值费用现值:费用现值费用现值: = n tifpcopc)/( 费用年值费用年值: = = t t tifpcopc 0 ),/( 费用年值费用年值: )i(a/t)i(p/fco)ipc(a/pac n n)i,(a/p,t)i,(p/f,con)i,pc(a/p,ac 0t t = = 费用现值和费用年值用于多方案比选费用现值和费用年值用于多方案比选,其值最 小的方案最优。 其值最 小的方案最优。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 净年值净年值净年值净年值 【例例】某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案a a、b b、c c，均能满均能满【例例】某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案a a、b b、c c，均能满均能满 足同样的需要，其费用数据如下表，在折现足同样的需要，其费用数据如下表，在折现 率为率为10%10%的情况下的情况下试用费用现值和费用年值试用费用现值和费用年值率为率为10%10%的情况下的情况下，试用费用现值和费用年值试用费用现值和费用年值 确定最优方案。确定最优方案。 总投资总投资年运营费用年运营费用 方案方案 总投资总投资 （第（第0年末）年末） 年运营费用年运营费用 (第第1到第到第10年年) a20060 b24050b24050 c30035 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 净年值净年值净年值净年值 【解解】各方案的费用现值各方案的费用现值: :【解解】各方案的费用现值各方案的费用现值: : pcpca a=200+60(p/a,10%,10)=568.64=200+60(p/a,10%,10)=568.64 ( /)( /)pcpcb b=240+50=240+50( (p p/ /a,10%,10a,10%,10) )=547.2 pc =547.2 pcc c=300+35=300+35( (p p/ /a a, ,10%10%, ,1010) )=515.04=515.04 c c ( / ,)( / ,) 各方案的费用年值:各方案的费用年值: acac200 (a/p 10% 10) 60 92 55200 (a/p 10% 10) 60 92 55acaca a= =200200 (a/p(a/p, ,10%10%, ,10)10)+ +6060= =9292. .5555 acacb b=240 (a/p,10%,10)+50=89.06=240 (a/p,10%,10)+50=89.06 b b acacc c=300 (a/p,10%,10)+35=83.82=300 (a/p,10%,10)+35=83.82 方案方案c c最优最优 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 方案方案c c最优最优. . 工程经济学工程经济学 4 内部收益率内部收益率 npv 4 内部收益率内部收益率 npv1 i0 i* ic1 ic2 npvnpv2 常规投资项目的净现值函数曲线常规投资项目的净现值函数曲线 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 4内部收益率内部收益率4 4 内部收益率内部收益率 附着附着i的增大的增大，npv将不断减小将不断减小，当当附着附着i的增大的增大，npv将不断减小将不断减小，当当 npv=0时，这时时，这时npv(i)曲线与横轴相交，曲线与横轴相交，i 达达 到了其临界值到了其临界值 i*可以说可以说 i*是净现值评价准是净现值评价准到了其临界值到了其临界值 i*，可以说可以说 i*是净现值评价准是净现值评价准 则的一个分水岭，将则的一个分水岭，将 i*称为内部收益率称为内部收益率 其实质其实质(irrinternal rate of return)。其实质其实质就是 使投资方案在计算期内各年净现金流量的现 就是 使投资方案在计算期内各年净现金流量的现 值累计等于零时的折现率。值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：其数学表达式为： ()() ()01 0 =+= = t n t t irrcociirrnpv 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 内部收益率内部收益率 内部收益率的判断准则内部收益率的判断准则： 4 内部收益率内部收益率 内部收益率的判断准则内部收益率的判断准则： 设基准收益率设基准收益率ic 若若则方案在经济上以接受则方案在经济上以接受若若irric，则方案在经济上则方案在经济上可可以接受以接受； 若若irric，则方案在则方案在经经济济上上应予拒绝应予拒绝。若若 c 则方案在济应予拒绝则方案在济应予拒绝 财务内部收益率是一个未知的折现率，由财务内部收益率是一个未知的折现率，由 上式可知上式可知求方程式中的折现率需解高次方程求方程式中的折现率需解高次方程上式可知上式可知，求方程式中的折现率需解高次方程求方程式中的折现率需解高次方程， 不易求解。在实际工作中，一般通过计算机直接 ， 不易求解。在实际工作中，一般通过计算机直接 计算，手算时可采用试算内插法计算，手算时可采用试算内插法。 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 内部收益率内部收益率 npv )()( )()( mnm m inpvinpv iiinpv iirr + += )()( nm inpvinpv+ a i*irr npv(im) i0 im in irr npv(in) b 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 内部收益率内部收益率4 内部收益率内部收益率 【例例】某项目净现金流量如下表所示某项目净现金流量如下表所示, ,当基准折当基准折【例例】某项目净现金流量如下表所示某项目净现金流量如下表所示, ,当基准折当基准折 现率为12%时,试用内部收益率指标判断该项现率为12%时,试用内部收益率指标判断该项 目在经济效果上是否可行目在经济效果上是否可行目在经济效果上是否可行目在经济效果上是否可行。 年末年末012345 净现金流量净现金流量-1002030204040 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 内部收益率内部收益率4 内部收益率内部收益率 【解解】设设i i1 1= =10%10%， i i2 2= =15%15%，分别计算其分别计算其npvnpv【解解】设设i i1 110%10%， i i2 215%15%，分别计算其分别计算其npvnpv npv(inpv(i1 1)=-100+20(p/f,10%,1) +30(p/f,10%,2)=-100+20(p/f,10%,1) +30(p/f,10%,2) ( /)( /)( /)( /)+20 +20 ( (p p/ /f,10%,3f,10%,3) )+ 40+ 40( (p p/ /f,10%,4f,10%,4) ) + 40+ 40( (p p/ /f f, ,10%10%, ,5 5) )=10.16=10.16( / , )( / , ) npv(inpv(i2 2)=-100+20(p/f,15%,1) +30(p/f,15%,2)=-100+20(p/f,15%,1) +30(p/f,15%,2) 20 (p/f 15% 3)40(p/f 15% 4)20 (p/f 15% 3)40(p/f 15% 4)+ +2020 (p/f(p/f, ,15%15%, ,3)3)+ + 40(p/f40(p/f, ,15%15%, ,4)4) + 40(p/f,15%,5)=-4.02+ 40(p/f,15%,5)=-4.02 irr=13.5% 12%, 该项目在经济是可行.irr=13.5% 12%, 该项目在经济是可行. 华南理工大学土木与交通学院华南理工大学土木与交通学院 工程经济学工程经济学 4 内部收益率内部收益率 ?内部收益率内部收益率（irr）指标考虑了资金的时间价值指标考虑了资金的时间价值 4 内部收益率内部收益率 ?内部