日元汇率变动及未来走势分析—2014年度日元走势分析.docx

日元汇率变动及未来走势分析2014年度日元走势分析一、日元汇率的历史发展二次世界大战结束以来，日元兑美元的汇率经历了三个完全不同的时期，第一阶段属于政治博弈的结果，第二阶段，美日之间实行固定汇率，第三阶段，美日步入浮动汇率制度。通过对历史走势的了解，我们可以达到以下两个目的。1.目的了解日元走势区间；2.历史参考（1）政治博弈；二战结束1949/04 这一时期，日元兑美元的变化机制取决于政治博弈，既不遵循固定汇率制度，也不遵循浮动汇率制度。美元对日元的汇率从15上升到270。（2）固定汇率；1949/041971年布雷顿森林体系崩溃前 第二时期，日本实行固定汇率制度，美元对日元的官方汇率为360，汇率浮动范围为0.5%。（3）浮动汇率；布雷顿森林体系崩溃以来，日元兑美元实行浮动汇率制度。由于各种原因，日本实行汇率浮动制度以来，日元呈现较大的波动，以下将这一时期的走势分为六个阶段。1）1971年1978年二十世世纪五十和六十年代，日本经济高速增长，恢复并且超过战前水平。而美国在这一时期经历了几次经济波动，经济增长相对日本较低。另外，这一时期，日本以出口导向战略立国，美日贸易中，日本贸易顺差不断加大。综上所述，在这一时期，日元应当升值，但由于实行了固定汇率制度，日元直接与美元挂钩，日元无法升值。直道1971年，美国单方面撕毁合约，终止布雷顿森林体系，日元一直积蓄的升值力量终于爆发出来，日元迈入了高速升值的道路。另外需要提到的是，1973-1975年的石油危机，它造成了日元在这一阶段的贬值。众所周知，日本是一个资源十分贫乏的国家，其国内经济发展所需要的绝大部分原材料尤其是能源和矿产都需要从国外进口。1973年中东产油国家大幅提高了石油价格，这对日本的经济产生了严重打击尤其是进出口。这段时期汇率出现了一定程度的波动，但是随着石油危机的结束，日元又回归了上升的通道之中。2）1978年1985年这一阶段日元呈现贬值趋势。这一时期内，日本的经济总体来说还是要优于美国，美国通胀率居高不下而日本的通胀率相对较低，美国保持着低利率而日本的存款利率和利差都较高。综上所述，日元理应升值而非贬值，但事实上日元却出现了较长时期的贬值。这是因为前文中提到的石油危机的冲击，导致了日本通货膨胀，日本政府随后实行了财政紧缩的政策，导致日本经济增长放缓，低于市场预期，从而使得市场对日元产生贬值的预期，再加上日本政府为了促进出口，以达到刺激经济的目的，放任国际资本对日元的攻击，这进一步导致了日元的贬值，使得市场对日元贬值的预期更加强烈，做空日元的投机攻击更加猖獗。因此产生了“贬值预期投机攻击放任投机攻击进一步的贬值预期”的连锁反应，日元保持了较长时间的贬值。3）1985年1995年这一阶段，日元呈现升值趋势。1980s以前，美国经济增长低迷，财政赤字扩大，贸易赤字不断扩大，而日元1978年到1985年的贬值造成了美国经常账户差额的进一步恶化。贸易保护主义在美国抬头。美国希望通过美元的相对贬值来增加其产品的国际竞争力，减少贸易赤字，改善经常账户差额。1985年，美、英、法、西德、日本五国在美国召开会议，逼迫日本签订“广场协议”，日本同意通过政府干预帮助美元贬值。4）19952007年底这一阶段，日元汇率在100-150之间上下波动。1995年到1998年之间，日本仍处在“失去的十年”当中，而美国信息技术高速发展，日本的增长率要比美国低很多。日本出于通货紧缩中，而美国的通货膨胀率出于以下的正常状态。基于上述原因，在1995-1998年之间日元相对美元贬值。而进入新世纪之后，美国的信息高速公路坍塌，经济增速放缓，日本经济逐渐恢复，年增长率的差异缩小，再加上利率、通胀率、市场预期等各种因素的交错，使得日元兑美元之间呈现波动状态，且这种波动界限比较明确，始终处于100-150之间。5）2007年底2012年底2007年底，日元突破100呈现下行趋势，日元持续升值。主要原因是因为2007年底爆发的美国次贷危机，随后扩散为全球性的金融危机，但是美国是危机的中心，受害最甚，日本所受影响相对较小。此时，日元呈现出避险功能，成为分散美元风险的主力货币。6）2012年底至今2012年底，日本第届首相安倍上台后提出一系列的刺激经济政策，最引人注目的就是货币宽松政策，日元汇率开始持续贬值。在随后的报告中，的增长表明安倍推出的一系列新刺激政策不仅给金融市场注入活力，也开始让企业和消费振作起来。在本文的第二部分将对2012年底到目前日本经济的各方面进行分析。3.结论通过对日本实行浮动汇率制度后的阶段分析，我们可以得出以下结论：基本面是决定日元汇率水平及其走势的根本力量；政府的政策取向对日元产生重要影响；国际市场日元套利交易对日元走势产生了不可忽略的影响。二、国本国内概况分析2012年底至今1.宏观经济状况（基本面）基本面是决定日元汇率水平及其走势的根本力量CPI（全国核心消费者物价指数年率）时期预测值前值现值公布日期2014年5月1.30%1.30%1.3%2014-02-282013年12月1.20%1.20%1.3%2014-01-312013年11月1.1%0.90%1.2%2013-12-272013年10月0.90%0.70%0.9%2013-11-292013年9月0.7%0.8%0.7%2013-10-252013年8月0.7%0.7%0.8%2013-09-272013年7月0.6%0.4%0.7%2013-08-302013年6月0.3%0.0%0.4%2013-07-262013年5月0.0%-0.4%0.0%2013-06-282013年4月-0.4%-0.5%-0.4%2013-05-312013年3月-0.4%-0.3%-0.5%2013-04-262013年2月-0.4%-0.2%-0.3%2013-03-292013年1月-0.2%-0.2%-0.2%2013-03-012012年12月-0.2%-0.1%-0.2%2013-01-252012年11月-0.1%0.0%-0.1%2012-12-282012年10月-0.1%-0.1%0.0%2012-11-302012年9月-0.2%-0.3%-0.1%2012-10-262012年8月-0.3%-0.3%-0.3%2012-09-282012年7月-0.3%-0.2%-0.3%2012-08-312012年5月0.0%0.2%-0.1%2012-06-292012年4月0.1%0.2%0.2%2012-05-252012年3月0.1%0.1%0.2%2012-04-272012年2月-0.1%-0.1%0.1%2012-03-302012年1月-0.2%-0.1%-0.1%2012-03-022011年12月-0.1%-0.2%-0.1%2012-01-272011年11月-0.2%-0.1%-0.2%2011-12-282011年10月-0.1%0.2%-0.1%2011-11-252011年9月0.2%0.2%0.2%2011-10-282011年8月0.1%0.1%0.2%2011-09-302011年7月-0.1%0.4%0.1%2011-08-262011年6月0.5%0.6%0.4%2011-07-292011年5月0.5%0.6%0.6%2011-07-012011年4月0.6%-0.1%0.6%2011-05-272011年3月-0.2%-0.3%-0.1%2011-04-282011年2月-0.3%-0.2%-0.3%2011-03-252011年1月-0.3%-0.4%-0.2%2011-02-252010年12月-0.5%-0.5%-0.4%2011-01-282010年11月-0.6%-0.6%-0.5%2010-12-282010年10月-0.6%-1.5%-0.6%2010-11-262010年9月-1.00%-1.00%-1.1%2010-10-292010年8月-1.0%-1.1%-1.0%2010-10-012010年7月-1.1%-1.0%-1.1%2010-08-272010年6月-1.1-1.2%-1.0%2010-07-302010年5月-1.3%-1.5%-1.2%2010-06-252010年4月-1.4%-1.2%-1.5%2010-05-282010年3月-1.2%-1.2%-1.2%2010-04-302010年2月-1.2%-1.3%-1.2%2010-03-262010年1月-1.3%-1.3%-1.3%2010-02-262009年12月-1.3%-1.7%-1.3%2010-01-292009年10月-2.2%-2.30%-2.2%2009-11-272009年10月-2.4%-2.3%2009-10-302009年9月-2.4%-2.2%-2.4%2009-09-292009年7月-2.2%-1.7%-2.2%2009-08-282009年7月-1.6%-1.1%-1.7%2009-07-312009年6月-0.1%-1.1%2009-06-262009年4月-0.1%-0.1%-0.1%2009-05-292009年3月-0.1%0.0%-0.1%2009-05-012009年2月0.00%0.00%0.00%2009-03-272009年1月-0.1%0.2%0.0%2009-02-272008年12月0.5%1.0%0.2%2009-01-302008年11月1.4%1.9%1.0%2008-12-262008年10月1.9%2.3%1.9%2008-11-282008年9月2.5%2.4%2.3%2008-10-312008年8月2.4%2.4%2.4%2008-09-262008年7月2.1%1.9%2.4%2008-08-292008年6月1.9%1.50%1.9%2008-07-252008年5月1.4%0.9%1.5%2008-06-272008年4月-1.2%0.9%2008-05-302008年3月1.2%1.0%1.2%2008-04-252008年1月-0.8%0.8%2008-02-292007年12月0.6%0.4%0.8%2008-01-25失业率时期预测值前值现值公布日期2014年5月3.70%3.70%3.7%2014-02-282013年12月3.9%4.00%3.7%2014-01-312013年11月3.9%4.00%4.0%2013-12-272013年10月3.9%4.0%4.0%2013-11-292013年9月4.0%4.1%4.0%2013-10-292013年8月3.8%3.8%4.1%2013-10-012013年7月3.9%3.9%3.8%2013-08-302013年6月4.0%4.1%3.9%2013-07-302013年5月4.0%4.1%4.1%2013-06-282013年4月4.1%4.1%4.1%2013-05-312013年3月4.2%4.3%4.1%2013-04-302013年2月4.2%4.2%4.3%2013-03-292013年1月4.2%4.2%4.2%2013-03-012012年12月4.1%4.1%4.2%2013-02-012012年11月4.2%4.2%4.1%2012-12-282012年10月4.2%4.2%4.2%2012-11-302012年9月4.2%4.2%4.2%2012-10-302012年8月4.3%4.3%4.2%2012-09-282012年7月4.3%4.3%4.3%2012-08-312012年6月4.4%4.4%4.3%2012-07-312012年5月4.5%4.6%4.4%2012-06-292012年4月-4.5%4.6%2012-05-292012年3月4.5%4.5%4.5%2012-04-272012年2月4.6%4.6%4.5%2012-03-302012年1月4.5%4.6%4.6%2012-03-022011年12月4.5%4.5%4.6%2012-01-312011年11月4.5%4.5%4.5%2011-12-282011年10月4.2%4.1%4.5%2011-11-292011年9月4.5%4.3%4.1%2011-10-282011年8月4.7%4.7%4.3%2011-09-302011年7月4.6%4.6%4.7%2011-08-302011年6月4.6%4.5%4.6%2011-07-292011年5月4.8%4.7%4.5%2011-07-012011年4月4.7%4.6%4.7%2011-05-312011年3月4.8%4.6%4.6%2011-04-282011年2月4.9%4.9%4.6%2011-03-292011年1月4.9%4.9%4.9%2011-03-012010年12月5.1%5.1%4.9%2011-01-282010年11月5.1%5.1%5.1%2010-12-282010年10月5.0%5.0%5.1%2010-11-302010年9月5.1%5.1%5.0%2010-10-292010年9月5.1%5.2%5.1%2010-10-012010年7月5.3%5.3%5.2%2010-08-272010年6月5.2%5.2%5.3%2010-07-302010年5月5.0%5.1%5.2%2010-06-292010年4月5.0%5.0%5.1%2010-05-282010年3月4.9%4.9%5.0%2010-04-302010年2月4.9%4.9%4.9%2010-03-302010年1月5.2%5.1%4.9%2010-03-022009年12月5.3%5.2%5.1%2010-01-292009年10月5.4%5.3%5.1%2009-11-272009年9月5.6%5.5%5.3%2009-10-302009年8月5.8%5.7%5.5%2009-10-022009年7月5.5%5.4%5.7%2009-08-282009年6月5.3%5.2%5.4%2009-07-312009年5月5.2%5.0%5.2%2009-06-302009年4月5.0%4.8%5.0%2009-05-292009年3月4.6%4.4%4.8%2009-05-012009年2月4.3%4.1%4.4%2009-03-312009年1月4.6%4.4%4.1%2009-02-272008年12月4.2%3.9%4.4%2009-01-302008年11月4.1%3.7%3.9%2008-12-262008年10月4.2%4.0%3.7%2008-11-282008年9月4.2%4.2%4.0%2008-10-312008年8月4.2%4.0%4.2%2008-09-302008年5月4.0%4.0%4.0%2008-06-272008年4月3.9%3.8%4.0%2008-05-302008年3月-3.9%3.8%2008-04-302008年2月-3.8%3.9%2008-03-282008年1月-3.8%3.8%2008-02-292007年12月3.9%3.8%3.8%2008-01-292.政治因素（安倍经济学）政府的政策取向对日元产生的重要影响（1）目标提振日本经济。安倍在提出“安倍经济学”时，提出了一系列的目标，总结起来其实就是为了提振日本的经济。（2）手段“安倍经济学”刺激经济的手段主要有三个，被称为被称为安倍经济学的三大主轴，又被称为安倍经济学的“三支箭”。主要概括起来就是：A推动货币宽松政策，促进日元贬值（）；B扩大支出的财政政策举债；C刺激投资，特别是民间投资。（3）效果：从前文列举的日本、和失业率的数据，我们可以看出，安倍推出的“安倍经济学”的确刺激了日本的经济。（4）可持续