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全国中小企业股份转让系统简析（2013.01.16群讲课作者：阿ben）2013年01月18日 22:06:48 2013年1月16日也就是今天，中国证券业协会全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）正式在北京金融街金阳大厦挂牌。作为全国性场外市场运营管理机构，业界人士称之为“北京证券交易所”，这使得我国证券交易所最终形成上海、深圳和北京“三足鼎立”的格局。 证券市场的主要功能是为企业融得股本资金与提供转让平台。 中国的证券市场分类方法中，一种方法将其分为主板市场（沪深交易所挂牌股票，包括深圳市场的中小板）、二板市场（深圳市场创业板）与三板市场（代办股份转让系统）。三板市场于2001年7月16日正式开办。三板市场的功能主要是退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决原STAQ，NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。 三板市场的发展历程比较复杂。早期的中国证券市场存在STAQs（SecuritiesTradingAutomatedQuotationSystem）和NET（NationalExchangeandTradingSystem）报价交易系统，采取做市商交易制度，但后来主管部门认为中国当前不具备开办相关业务的条件，以及防范金融风险为由，关闭了这两个市场。于是将这两个交易系统里的股票转移到新开立的三板市场里进行交易，这就是俗称的“老三板”市场。 此后，三板市场还承担了一部分承接主板退市股票的功能，在特定的时候起到了化解市场风险的作用。但由于“老三板”挂牌的股票品种较少，规则限制较多，而且上市企业质量不佳，再次转移到主板上市的难度很高，因此长期被投资者冷落。 而在2006年1月，中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统推出改变了三板市场的这一尴尬局面。新三板由中国证监会、国家科技部发起、组织和设立，专门为国家级科技园区非上市高科技公司提供服务的股份代办转让平台，是全国性的场外交易市场。 在2006年北京中关村科技园试点推行了新三板业务后，证监会于2012年8月启动了扩大新三板试点的工作，将试点扩大到了武汉东湖新技术产业开发区、上海张江高新技术产业开发区和天津滨海高新区。2012年9月，作为场外交易市场未来交易平台的全国中小企业股份转让系统有限责任公司在北京注册成立。另外值得一提的是，地处西南重镇重庆的重庆高新区也有望进入新三板第二批试点。 新三板相对于主板市场与创业板市场，上市要求相对较低，融资更加便捷。对缓解目前A股市场的IPO阻滞的压力，有积极的意义。另外，新三板市场与创业板市场实现了转板互通的可能。目前已有久其软件、世纪瑞尔、北陆医药、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技等7家公司通过新三板的转板功能，成功在创业板上市。未来，新三板市场将发展为创业板市场上市公司的培育温床，有发展前景的公司将通过新三板的培育，逐步提高经营能力，达到创业板上市条件后进行转板，这对构建证券市场的良性生态有重要意义。 另外，新三板上市保荐采取券商终身负责制。企业通过新三板或OTC市场上市后，其交易做市商必须由该券商进行。若上市公司在未来表现优异，满足创业板或主板上市条件后，仍须有原保荐券商继续保荐，这对现存的证券公司来说，是一个新的业务增长模式。在美国，券商由这两块业务产生的利润，能达到其全部利润的40%60%。 从目前新三板市场运行情况来看，挂牌公司大多属于战略性新兴行业公司，主要分布在电子信息、生物医药、新能源、环保、新材料、文化传媒等行业。截止到2012年10月，新三板市场主办券商达63家，挂牌企业达146家，上市总股本达45.55亿股。 新三板的成立对我国证券市场的发展与结构的完善存在重要意义。我们看到证券市场结构相对成熟的美国，其市场结构呈金字塔型。纽交所作为美国的主板市场，只包含有少数的绩优大型企业，而NASDAQ则承担了创业板功能，OTC市场与粉单市场承担了绝大多数中小企业的融资与股权转让功能，规模非常庞大。 而反观我们大陆证券市场，则是主板市场规模庞大，创业板市