历次存款利率调整.doc

西方经济学家普遍认为市场利率与社会总储蓄和总投资有着密切的联系。储蓄（资金供给）和投资（资金需求）对利率的变动均有较大的弹性。从长期来看，储蓄等于投资。因此，利率一方面影响现期的投资活动，同时又通过调节储蓄而影响未来的投资规模。利率的这一作用后来被凯恩斯加以大力发挥而成为其著名的“有效需求”理论的核心内容，凯恩斯认为，债券的市场价格与市场利率成反比，如果利率上升，则债券价格下跌；如果利率下跌，则债券价格上涨。利率与债券价格的这种关系，使得人们在所持有的金融资产的安排上可以在货币与债券之间进行选择，以期获利。如果预期利率将下跌（亦即债券价格将上涨）则人们愿意现在少存货币和多买债券，以便将来债券价格上涨时卖出债券获利；反之，预期利率的上升使得人们愿意多存货币和少存债券，即把手里的债券卖出，转换为货币，以避免将来债券价格下跌时遭受损失。从宏观角度来看，利率对投资者行为的影响表现为对投资规模、投资结构等方面的影响上。利率对投资规模的影响。利率对投资规模的影响是指利率作为投资的机会成本对社会总投资的影响。在投资收益不变的条件下，因利率上升而导致的投资成本增加，必然使那些投资收益较低的投资者退出投资领域，从而使投资需求减少。相反，利率下跌则意味着投资成本下降，从而刺激投资，使社会总投资增加。正是由于利率具有这一作用，西方经济理论界与货币管理当局都把利率视为衡量经济运行状况的一个重要指标和调节经济运行的重要手段。因此，自30年代大萧条以来，控制利率水平在西方货币政策体系中曾一度占有举足轻重的地位。第二次世界大战后，西方各国为了恢复生产，刺激经济的高速发展，都不约而同地把经济增长和充分就业作为经济政策的主要目标。低利率政策因为有利于刺激投资，扩大生产规模，有利于经济的迅速增长而被广泛采用，并且在战后的20多年里，对经济的发展确实起到了积极的促进作用。例如，在整个50年代和60 年代，美国实际年均国民生产总值（GNp）增长率都在4左右。日本从低利率政策中获得的好处更大，企业大量利用低利贷款，减少了利息负担，降低了企业产品成本，增加了企业利润，促进了企业投资，加速了工业发展。日本的低利率政策对日本投资的迅速增长、工业的高速发展和进出口贸易的开展都发挥了重大作用。70年代起，西方各国国际收支极度不平衡，并发生了普遍性的通货膨胀。与此同时，国内经济逐渐停滞，形成了可怕的“滞胀”局面。为了缓和经济危机，西方各国相继转向推行高利率政策，以压缩投资，抑制通货膨胀，结果取得了极大的成效。英国的通货膨胀率从1975年的242下降到1982年的 86，再继续下降到1988年的38。日本的通货膨胀率也从1974年的243逐渐下降到1988年的05。由此可见，利率的变动对投资规模乃至整个经济活动的影响是巨大的。这一点，不但为西方经济学理论一再强调，而且也从实践中反复得到了证实。利率对投资结构的影响。投资结构主要是指用于国民经济各部门、各行业以及社会生产各个方面的投资比例关系。利率作为调节投资活动的杠杆，不但决定投资规模，而且利率水平与利率结构都会影响投资结构。利率的高低，能反映一国宏观经济运行的基本状况，利率的变动，又将影响所有宏观经济变量如国民生产总值、物价水平、就业水平、国际收支、经济增长率等等。显然，利率作为重要的经济杠杆，对宏观经济运行与微观经济活动都有着极其重要的调节作用。因此，利率的变动是判断一国宏观经济形势的主要依据之一，利率走势分析是宏观经济形势预测的主要手段。 (一)利率变动对资金供求的影响在市场经济中,利率是一种重要的经济杠杆,这种杠杆作用首先表现在对资金供求的影响上.利率水平的变动对资金盈余者的让渡行为有重要影响,它对资金盈余者持有资金的机会成本大小起决定性作用.当利率提高时,意味着人们借款的成本增大,资金短缺者的负担也越重,他们的借款需要就会受到制约.(二)利率变动对宏观经济的影响从宏观看,居民的全部收入可分为消费和储蓄两个部分.储蓄=收入-消费.在收入水平一定的情况下.储蓄的多少取决于消费倾向.若居民的消费倾向高,则新增收入中用于消费的部分大,储蓄就少.居民的消费倾向除了与目前收入水平、未来收入预期、物价水平及消费观念等有关外,还受利率水平的影响.当利率上升时,会一直人们的消费欲望.再从厂商投资来看,投资代表着社会资金需要.提高利率则使厂商投资成本增加.当利率水平提高时,一方面减少消费、增加储蓄,使社会资金供给扩大,从而有可能使社会产出扩大;另一方面,又可能使投资受到抑制,从而使社会产出减少.(三)利率变动对国际收支有重要影响当发生严重的逆差时,可将本国短期利率提高,以吸引外国的短期资本流入,减少或消除逆差;当发生过大的顺差时,可将本国绿水平调低,以限制外国资本流入,减少或消除顺差.（四）利率变动对汇率的影响 首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升。与利率上升相反，当利率下降时，信用扩张，货币供应量（M2）增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降。这里以人民币利率下调为例来说明利率-汇率机制的传导效应：利率下降，国内需求上升，进口需求也上升，导致人民币汇率下降；进口需求上升和通货膨胀率上升，使得对人民币贬值预期增加，企业进口增加而出口减少，资金外流增加，导致人民币汇率下降。实际利率的下降引起外汇汇率上升、人民币汇率下降。实际上，人民币汇率下降的效果是扩张性的：一方面，人民币汇率下降，在国外相对价格变化的影响下，由于出口扩大，在乘数作用下使国民收入得到多倍扩张，另一方面，人民币汇率下降通过收入再分配效应和资产效应导致国内需求下降；与此同时，出口企业利润增加，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升。总之，人民币利率下调造成人民币汇率下降，对总需求的影响是双重的。 其次，通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降。而且，一国利率的提高，促进国际资本流入增加，而资本流出减少，使国际收支逆差减少，支持本币汇率升高。与利率上升相反，当利率下降时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。 （五）对股市的影响 1利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。 2利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。3利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。 除了以上几方面，社会资本状况也会影响到利率作用的发挥，如果存在着大量过剩资本，利率降低就会引起投资增加；但如果资本不足，尽管利率降低了，投资也难以立即增加。由此可见，利率的调节作用的实际效果决定于一国经济发展的实际状况。经济高涨时，尽管利率上升也很难抑制投资增加；当经济萎缩时，尽管当局压低利率，也刺激不了投资的增加。再者，一国经济越发达，利率的作用就越明显；反之，在越不发达的国家中，利率被扭曲得越严重，对经济也就失去调节作用. 历次存款利率、贷款利率调整表金融机构人民币存款基准利率单位：年利率%调整时间活期存款定 期 存 款三个月半年一年二年三年五年1990.04.152.88 6.30 7.74 10.08 10.98 11.88 13.68 1990.08.212.16 4.32 6.48 8.64 9.36 10.08 11.52 1991.04.211.80 3.24 5.40 7.56 7.92 8.28 9.00 1993.05.152.16 4.86 7.20 9.18 9.90 10.80 12.06 1993.07.113.15 6.66 9.00 10.98 11.70 12.24 13.86 1996.05.012.97 4.86 7.20 9.18 9.90 10.80 12.06 1996.08.231.98 3.33 5.40 7.47 7.92 8.28 9.00 1997.10.231.71 2.88 4.14 5.67 5.94 6.21 6.66 1998.03.251.71 2.88 4.14 5.22 5.58 6.21 6.66 1998.07.011.44 2.79 3.96 4.77 4.86 4.95 5.22 1998.12.071.44 2.79 3.33 3.78 3.96 4.14 4.50 1999.06.100.99 1.98 2.16 2.25 2.43 2.70 2.88 2002.02.210.72 1.71 1.89 1.98 2.25 2.52 2.79 2004.10.290.72 1.71 2.07 2.25 2.70 3.24 3.60 2006.08.190.72 1.80 2.25 2.52 3.06 3.69 4.14 2007.03.180.72 1.98 2.43 2.79 3.33 3.96 4.41 2007.05.190.72 2.07 2.61 3.06 3.69 4.41 4.95 2007.07.210.81 2.34 2.88 3.33 3.96 4.68 5.22 2007.08.220.81 2.61 3.15 3.60 4.23 4.95 5.49 2007.09.150.81 2.88 3.42 3.87 4.50 5.22 5.76 2007.12.210.72 3.33 3.78 4.14 4.68 5.40 5.85 2008.10.090.72 3.15 3.51 3.87 4.41 5.13 5.58 2008.10.300.72 2.88 3.24 3.60 4.14 4.77 5.13 2008.11.270.361.982.252.523.063.603.872008.12.230.36 1.71 1.98 2.25 2.79 3.33 3.60 2010.10.200.36 1.91 2.20 2.50 3.25 3.85 4.20 2010.12.260.362.252.502.753.554.154.552011.2.90.402.602.803.003.904.505.002011.4.60.502.853.053.254.154.755.252011.7.70.503.103.303.504.405.005.50金融机构人民币贷款基准利率单位：年利率%调整时间六个月以内（含六个月）六个月至一年（含一年）一至三年（含三年）三至五年（含五年）五年以上1991.04.218.10 8.64 9.00 9.54 9.72 1993.05.158.82 9.36 10.80 12.06 12.24 1993.07.119.00 10.98 12.24 13.86 14.04 1995.01.019.00 10.98 12.96 14.58 14.76 1995.07.0110.08 12.06 13.50 15.12 15.30 1996.05.019.72 10.98 13.14 14.94 15.12 1996.08.239.18 10.08 10.98 11.70 12.42 1997.10.237.65 8.64 9.36 9.90 10.53 1998.03.257.02 7.92 9.00 9.72 10.35 1998.07.016.57 6.93 7.11 7.65 8.01 1998.12.076.12 6.39 6.66 7.20 7.56 1999.06.105.58 5.85 5.94 6.03 6.21 2002.02.215.04 5.31 5.49 5.58 5.76 2004.10.295.22 5.58 5.76 5.85 6.12 2006.04.285.40 5.85 6.03 6.12 6.39 2006.08.195.58 6.12 6.30 6.48 6.84 2007.03.185.67 6.39 6.57 6.75 7.11 2007.05.195.85 6.57 6.75 6.93 7.20 2007.07.216.03 6.84 7.02 7.20 7.38 2007.08.226.21 7.02 7.20 7.38 7.56 2007.09.156.48 7.29 7.47 7.65 7.83 2007.12.216.57 7.47 7.56 7.74 7.83 2008.09.166.21 7.20 7.29 7.56 7.74 2008.10.096.12 6.93 7.02 7.29 7.47 2008.10.306.03 6.66 6.75 7.02 7.20 2008.11.275.045.585.675.946.122008.12.234.86 5.31 5.40 5.76 5.94 2010.10.205.105.565.605.966.142010.12.265.355.815.856.226.402011.2.95.606.066.106.456.602011.4.65.856.316.406.656.802011.7.76.106.566.656.907.05公积金贷款基准利率发布日期5年以下(含)5年以上 2011年7月7日4.45+0.2