豆油套期保值方案.doc

宏源证券宏源期货 豆油套期保值方案豆油套期保值方案经过前期和客户的商谈，根据客户的要求，现将关于套期保值的方案（以豆油为例）罗列如下：一、交易平台搭建场地准备：1.能流畅运行交易软件的电脑；2.供电系统经常有问题的应该准备UPS不间断电源以应对突发情况；3.网络系统最好选择电信光纤接入，最好还有备份上网系统（可选择3G上网卡等网络设备）。人员准备：1.至少一位有期货交易经验的人员，需要负责具体指令的严格执行以及对行情大体上的判断。 2.有监督人员对交易人员进行定期或不定期的监督以及交流。二、豆油套保方案设计 （一）套保总体思路1.总体思路假设某一豆油贸易企业常备库存1000吨，流转库存3000吨，2014年7月7日，豆油现货价格6600元/吨。为了规避该企业在采购和销售阶段的价格风险。我们利用豆油期货建立该贸易企业的套保方案：（1）在下跌行情中，建立豆油期货空头头寸，对豆油库存进行卖出保值；（2）在上升行情中寻找适当低位买入豆油期货，建立虚拟库存，对未来购入豆油进行买入套保。2.保值合约 根据豆油期货的特点，一年只有 3 个主力合约，分别为 1 月、5 月和 9 月合约，当前主力合约为 Y1501，为规避流动性风险和冲击成本，当前宜在主力合约 Y1501 上建立期货头寸，若随着时间推移，主力开始移仓换月，则可在Y1505 上建仓。（二）套保策略（1）卖出保值结合企业库存情况和近期豆油走势情况，在适当价位卖出Y1501合约，对企业常备库存进行完全保值。流转库存可以保值适当比率（假设为30%），即需要保值的豆油为1900吨（1000+0.3*3000），即190手Y1501合约。1.建仓采用多重目标价位法，避免一次性介入期市造成风险，设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作。近期豆油主力合约Y1501下跌至6700点附近，短期来看，价格主要在6500至6800之间。因此在6700点之上建仓效果应该比较好，企业可以在6700至6750之间建仓70手，在6750-6800之间建仓120手。2.减仓策略根据企业库存的情况，持仓随着企业流转库存变化而变化，如果7月7日该公司出售豆油500吨，即流转库存减少500吨，则相应的持仓应减少15手。3.执行过程止盈：建仓完成后，如果豆油价格出现下跌，但未突破下方重要支撑位，则应该采取减仓策略，保护盈利头寸。如果豆油期货Y1501在6600点获得有效支撑，则应减仓一半，等待价格反弹上涨之后继续做空。现货市场期货市场备注7月7日6600元/吨6696元/吨卖出Y1501合约7月20日6500元/吨6596元/吨平仓Y1501合约盈亏情况亏损100元/吨盈利100元/吨盈亏相抵实现保值；适时减仓保护盈利头寸止损：建仓完成后，如果豆油期货价格出现上涨，而且有效突破上方压力位，则应采取平仓策略。若Y1501向上突破6800点，则应至少减仓一半；如果向上突破6900点，止损离场。（二）买入保值如果企业担心后期豆油采购价格会有所上升，预计持续的大跌后会有一波反弹上涨的行情，企业可以根据自身情况，建立虚拟库存，代替常备库存1000吨，而对于企业流转库存则不需要进行套保。这样企业需要建立的豆油期货头寸为100手。1建仓对于后期可能出现的豆油期货价格上涨，这样可以在上涨行情出现的前期建立多头头寸，实现企业的虚拟库存。2.执行过程止盈：如果企业建立头寸后，豆油期货出现上涨，但未能有效突破上方阻力位，则应采取减仓策略，保护盈利头寸。现货市场期货市场备注7月7日6600元/吨6696元/吨买入Y1501合约7月20日6700元/吨6796元/吨平仓Y1501合约盈亏情况亏损100元/吨盈利100元/吨盈亏相抵实现保值；适时减仓保护盈利头寸止损：建仓完成后，如果豆油价格出现下跌，并有效突破下方支撑位，则企业应迅速平仓离场。三、注意问题1.在了解成本和进行初步趋势判断的基础上进行套保方向研究更为有效。2.对于豆油相关品种进行套保，要严格计算相关系数，确定符合实际情况的套期保值率（如果比率小于100%为不完全套保，刚好100%为完全套保，大于100%有投机成分存在）。根据和客户的商谈，客户也有投机的需求，那么在保证资金安全的情况下，也可以进行适当的投机。3.在确定了套保方向后，应重点落实套保头寸（相关品种）和具体操作策略。4.保证充足的资金储备，由于期货交易实行严格的保证金制度，当出现极端行情时可能会因为保证金不足而导致出现被强平的风险，因此期货保证金账户中应当提供所需套保金额约两倍的资金（至少也有1.5倍以上），以抵抗极端行情的出现。以本案例来计算卖出保值实际需要的资金为：6700*190*10*9%*1.5=1718550元4.套期保值成本：企业采用套期保值工具后，相应的会增加企业的管理成本和财务成本，直接成本表现为手续费和资金利息。5.设立严格的止损制度 为实现在期货上稳定盈利的目标，减少由于行情判断失误带来的损失，对每笔期货交易均要设定止损。 6.熟悉交易制度、交易规则，实现套期保值的专业化运作 很多公司在实行套期保值过程中，由于对交易规则、交易制度的不熟悉，让本应可以控制和化解的风险转变成了公司的损失。 7.建立严格的交易制度与交易程序 应当建立一套严格、规范的交易制度，对交易员、监督员、风控人员的权责应当有明确的规定；实施套期保值之前，应当制定一套完整的套期保值交易流程，有关人员严格按照交易流程进行操作，减少因操作不当所带来的风险。此外，为配合公司整体资本运行，应建立相应的财务管理和帐务处理制度。 宏源期货有限公司是经中国证监会批准，从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理的专业化金融服务企业。公司注册地为北京，注册资本5.5亿元人民币，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所全权会员，中国金融期货交易所交易