最佳定期存款替代工具.doc

最佳定期存款替代工具(一) 便利性比较1. 期限与可获取性定期存款替代性工具包括五类金融产品，分别为：理财型券商资管、理财型信托、封闭式银行理财产品、报价回购、深圳国债回购，每一类产品又有不同的期限选择和发行方式。整体来说，期限丰富，产品持续滚动发行、或者发行数量大的产品，作为现金管理工具更为便利。而期限选择少，发行不连贯、或者购买渠道稀少的产品，作为现金管理工具的价值就大打折扣。封闭式银行理财产品发行数量巨大，期限选择最为丰富，是所有定期存款替代工具中可获取性最高的，唯一的缺憾是1个月以内的产品很少。银行理财产品期限选择也不多，且期限偏短，主要集中在两个月以内。大型券商的报价回购产品连续滚动发行，期限选择也较为丰富，作为现金管理工具较为便利;但是小型券商却面临产品期限选择少、发行不连贯的问题。国债逆回购期限选择不多，但是价格随着市场波动，可能会给投资人带来意外的惊喜。只要大型信托公司才有理财型信托产品，例如华润信托、中融信托、平安信托，不过产品固定长期发行，且期限选择较多，产品的可获取性还是较高的。只有大型券商才有发行理财型券商资管产品，且很多产品并不是固定长期发行的，因此，产品可获取性较低。图表44：定期型现金管理工具的便利性对比工具名称常见期限期限丰富度可获取性提前终止定期存款3个月、6个月、12个月很少容易可以报价回购7天、14天、28天、42天、63天、91天、182天、273天视券商视券商可以深圳国债回购7天、14天、28天、91天、182天较少容易不可以短期理财基金7天、14天、21天、28天、30天、60天、90天较多容易不可以封闭式银行理财28-365天多种选择很多容易不可以理财型券商资管7天、14天、30天、60天、90天、180天、360天一般不容易不可以理财型信托7天、14天、1月、2月、3月、4月、6月、9月、12月较多不容易不可以数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告2. 流动性安排所有现金管理工具中，目前仅有报价回购能够提供定期存款一样的提前终止便利，提前赎回时还可以获取活期利息。其他工具也有一些变现的流动性安排，例如部分银行提供理财产品抵押贷款、部分信托公司提供二手转让等，但相关流动性安排都不成熟，并且成本较高。(二) 收益比较1. 整体收益率定期存款替代工具多数品种的收益率也高于货币基金，显示封闭的持有期获得了收益上的补偿。定期存款替代工具2013年收益率都高于同期限定期存款，投资定期存款替代工具能够至少提高收益60%。统计结果显示，1-3个月的工具平均收益率为4.67%，比3个月存款基准利率高80%。3-6个月的工具平均收益率为4.95%，比6个月存款基准利率高77%。6-12个月工具平均收益率为5.37%，比12个月存款基准利率高79%。即时定期存款利率上浮10%，上述期限的定期存款替代工具也比定期存款高出61%以上。图表45：定期存款替代工具与定期存款收益率对比项目31-91天92-182天183-365天定期存款替代工具收益率均值4.67%4.95%5.37%3月/6月/12个月定期存款基准利率2.60%2.80%3%定期存款替代工具/定期存款180%177%179%3月/6月/12月定期存款基准利率*1.12.86%3.08%3.30%定期存款替代工具/定期存款上浮163%161%163%数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告2. 收益率的分档分析接下来我们将具体看看看看各种期限的产品选择问题。为了更细致了解定期产品收益的期限结构对比，我们将平衡型定期品分为(5-30)天、(31-91)天两个小类，收益型定期品分为(92-182)天、(183-365)天两个小类。各个期限高收益产品如下：图表46：定期存款替代工具2013年收益率排名5-30天收益率31-91天收益率92-182天收益率183-365天收益率理财型信托5.27%理财型信托5.83%理财型信托6.14%理财型券商资管6.26%理财型券商资管4.80%理财型券商资管5.49%理财型券商资管5.78%理财型信托5.77%短期理财基金4.16%封闭式银行理财4.70%封闭式银行理财4.93%封闭式银行理财5.17%封闭式银行理财4.10%短期理财基金4.35%报价回购4.21%报价回购4.29%深圳国债回购3.65%报价回购3.83%深圳国债回购3.68%报价回购3.40%深圳国债回购3.81%数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告(三) 风险比较整体来说，上述定期存款替代工具是金融市场中安全性最高的一批产品，截止2013年底，我们尚未发现投资上述产品亏损的案例。虽然风险不是主要考量，但是接下来我们也会说明各种产品的安全性差异，以提示投资者极端市场情况下可能面临的风险情况。图表47：定期型现金管理工具风险说明工具名称/类别收益确定性风险说明定期存款固定收益安全性最高报价回购固定收益接近银行存款的安全性深圳国债回购固定收益接近银行存款的安全性短期理财基金浮动收益严格监管、投资安全性资产封闭式银行理财类固定收益可投资非标准化资产理财型券商资管(5-91天)浮动收益少部分可投资非标准化资产理财型资管(92-365天)类固定收益可投资非标准化资产理财型信托类固定收益可投资非标准化资产数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告备注：“非标准化产品”包括信托、券商资管、贷款等，多数是经包装过的贷款。其收益率相对较高，但同时监管更少、产品透明度低，风险相对较高。按照监管要求，持有“非标资产”比例不得高于35%。(四) 投资门槛比较定期存款替代工具门槛分为1000元、5万元、100万和300万。1000元的门槛适用于全部家庭，5万元的门槛适用于富裕家庭，100万以上的门槛适用于高净值家庭。图表48：定期存款替代工具投资门槛说明工具名称/类别投资门槛适用家庭定期存款50元通用报价回购1000元通用深圳国债回购1000元通用短期理财基金1000元通用封闭式银行理财5万元富裕家庭理财型资管(5-91天)5万元富裕家庭理财型资管(92-365天)100万高净值家庭理财型信托300万高净值家庭数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告(五) 最佳定期存款替代工具因为定期型产品理论上应该获得对流动性损失的补充，所以我们要求其收益率高于货币基金，如果收益率低于货币基金，我们推荐以货币基金替代。图表49：最佳定期存款替代工具-工具大类资金金额优先级5-30天31-92天92-182天183-365天工具名称收益工具名称收益工具名称收益工具名称收益所有金额优选短期理财基金4.16%短期理财基金4.35%报价回购4.21%报价回购4.29%备选深圳国债回购3.65%报价回购3.83%深圳国债回购3.68%报价回购3.40%深圳国债回购3.81%5万元以上优选理财型券商资管4.80%封闭式银行理财4.70%封闭式银行理财4.93%封闭式银行理财5.17%备选封闭式银行理财4.10%理财型券商资管5.49%100万以上优选理财型信托5.27%理财型信托5.83%高门槛银行理财高门槛银行理财备选高门槛银行理财高门槛银行理财理财型信托6.14%理财型券商资管6.26%理财型券商资管5.78%理财型信托5.77%数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告。参考收益率为2013年历史收益率。图表50：定期存款替代性现金管理工具选择-产品与服务闲置期限闲置金额优先级工具类别优势产品与服务5-30天所有金额优选短期理财基金南方理财14天、工银14天理财、大成月添利、易方达月月利、华夏理财30天备选深圳国债回购R-014（131802）、R-028（131803）报价回购广发证券金块钱、银河证券天天利、国泰君安天汇宝、海通证券虹利、平安证券天添利、申银万国保利金5万元以上优选理财型券商资管根据可售产品选择备选封闭式银行理财根据可售产品选择100万以上优选理财型信托华润信托聚金池1号备选高门槛银行理财根据可售产品选择31-91天所有金额优选短期理财基金汇添富理财60天、南方理财60天、光大添天利季度备选报价回购广发证券金块钱、银河证券天天利、国泰君安天汇宝、海通证券虹利深圳国债回购R-091（131805）5万元以上优选封闭式银行理财根据可售产品选择备选理财型券商资管根据可售产品选择100万以上优选理财型信托华润信托聚金池1号、中融信托汇聚金1号、平安信托日聚金1号备选高门槛银行理财根据可售产品选择92-182天所有金额优选报价回购广发证券金块钱、银河证券天天利备选深圳国债回购R-182（131806）5万元以上优选封闭式银行理财根据可售产品选择100万以上优选高门槛银行理财根据可售产品选择备选理财型信托华润信托聚金池1号、中融信托汇聚金1号、平安信托日聚金1号理财型券商资管根据可售产品选择183-365天所有金额优选报价回购广发证券金块钱、银河证券