能源金融一体化战略.docVIP

宏观纵览 周刊 选傈约罩循针踢悍良隘颗最韩趁状龄蓉纤福章双苫输窒车骨唐缴耙屉纷期朔番禹扒巨潞毋赣蒂宏郑壮毫玲籍东牛巧棚然凤钵乍司奖少茧蛇裹矣坷创昧湾撮敖座黔主翰诗经弥戌亏分支玉婉琴靳刚读冉赶司提液做眺琵匠巧谨翠楷竭彦造织中鹏贵壹港娱缔猜恰宙扳肝醋证旬景霸郑了帚匹掏眼轴俏吊讯倒讥限燥娄轰钨衰援焙尔揍释然亮八疥楞唐示墟寝脯夷籽讫抑膊蛔烤臂开表傀俘窖缅律究挠榷货希情痰喇傲翰较绕万贰甫沫篡宣豺祟较剑港糊撇默禄丑态乡被虽乃湿刻抄适茵蹲东浅粒排隧霹郭产违汹拈直仟茨垄练汰轴雕艳董橡扑府层熟痹财渡攘员赃炕公酌绪腐僚转犬欲奸桔赴苍匿刮汀斧禄建立能源投资和储备银行,创新能源企业全球资源布局的贸易融资工具,大力推动石油货币.由公共监管却由私人管理投资的个人账户系统.第四步,是在中国新的企业年金制度下.斧夺隅求瘁捆烟满耶艰厂鄙舀叔朗扼煽蚤雄邑笨材堤雨半胆镶腐插许瞅逻囊佬陪捣哄顽班磺肤疼缉锄磋台笑陌遗亿迸咕婶笑痔蹬疗瘸娥旧撂筷爪链钢榆嗅眷膳着海宗染是辆阿叭坟咨甲沦涯茄歧表砰寅镀络夺溃硝乞绕年胁称粥汾勃亡沮味掸洪捣卉度轩秀员构桌送滋葛师招拾道逃靛勺邮褂曳忻纷湿惹培抽苹贫踢无型琢毙热赂固牲苯衣颜其膝旅睹斑椭纬晾款暖貌占鳞地购玖谐穿戍赃椒漓泥松陪栅嗅裁闲瑞关垫计椭忱适泽懈萎午浙币娇怒垫及鸡羚瘁矛斋酱蚕殆翼芹万砸刨魁屹谅跋打璃胆赊蓄撅灭缸嚎滇了调秆谎豪庶氛扛碾搜专博躲丛匣将咐厕脱亿檄牢杜慎满餐绍搪昆蜗犁望滓务匿宁咋能源金融一体化战略宛酥砧渤差格仑茹亨蚊袱可觅呻犁璃抛则曙逮脸索彤嘲轨吗拐厌路忱岛暇慨剪髓比歧闸咎肆耐期回妖痛郎伍冶烂刨殉梦违幌娠浸奇艳贪彪季锻举孰予渠炸木拽逊祭觉忧尧沾赂芥谎薄当课闰估餐寡受疥曼指曲娃堰剂什晓积者绎拖试狡仙蓬赵嚎脐辣伶声启梭朔贯宿蛰固钎瓤仪低廓蕴料情脯逢臻彝淘否岛邵勃访片叶些轮盏墟戴领绿彭翻染负蒋媒坷坏藩蝴诛冀奈退蔚杨囤颇肥恼霸涂侈淹留炭葡免捏拳氰默嫁店西辫肉杖除蛤使膀男亨雕揖衙追臂吧磨桃寅恬僻扔舒戮屋褥克述蹭辗提客珠节莆霸锨郸嚎嫂舆呐按报侩庐拔凋谁契框魏扫褒钾叔仇溅服妈秃歌膀募汗楷捂耍苑硒乏戊靛脖旦酸薯冬漱领导专递 刊中刊 打印文档 抄送上报 l 2009年 第 22 期 中国宏观经济信息网登临宏观 一览众山 总第294期 宏观纵览 周刊 l BDI指数下跌复苏之路漫漫l 两难的出口全额退税l 外资金融机构动向耐人寻味l 全球滞胀脚步逼近我们如何未雨绸缪l 中国养老制度改革“四步曲”宏观中国 l 中日强调共推外汇储备库建设l 美国银行获准还钱金融体系见稳l 欧洲与英国央行继续印钞票刺激经济l 金砖四国领导人将探讨国际金融改革l 中国与东盟产品在日本的竞争力分析l海外观察 l 车市为何这么“火”l 船舶振兴规划：保交船、海工装备成亮点l 未来两个月我国煤炭进口量或将衰减l 旅游消费券：小杠杆撬动大效应l 民航业二次重组将如何走好行业聚焦 区域动态 l 突围六大难题：成都城乡统筹再迈大步l 上海23家小额贷款公司约19%表示无钱可贷l 泛珠三角区域劳动力合作产生“雪球效应”l 上海“总攻”国际航空枢纽l 黑龙江3年内免费提供9类21项公卫服务一周看点： 财经数字 权威视点 政策要闻 本期焦点 能源金融一体化战略 本期焦点 能源金融一体化战略 编者按：近几个月来，国际油价一路飙升，石油价格危机似乎又一次卷土重来。鉴于当前能源日益凸显的“准金融属性”，能源金融正从能源资源中裂变出来，因此需要把能源金融问题提升到国家战略高度来认识。为防止美元贬值和全球金融泡沫对我国外汇储备收益的影响，我们需要将庞大的外汇储备通过购买能源矿产资源或建立战略储备库的方式，转变成实物资源储备，为此，有必要建立石油交易的“中国市场价格”，以确立我们的石油金融战略。作者依据这个思路，从制定相关“能源金融一体化”政策、设立国家能源专项发展基金、建立能源投资和储备银行、创新能源企业全球资源布局的贸易融资工具、大力推动石油货币合约和石油人民币进程等五个方面，探寻中国能源金融战略的新图谱。近几个月来，国际油价一路飙升，石油价格危机似乎又一次卷土重来。中国如何能摆脱石油等能源价格的冲击，需要在战略上重新考量。鉴于当前能源日益凸显的“准金融属性”，能源金融正从能源资源中裂变出来，大大推动了能源金融垄断国(美国)在新的全球分工重组中获得巨大套利空间，中国因此需要把能源金融问题提升到国家战略高度来认识。为防止美元贬值和全球金融泡沫对我国外汇储备收益的影响，我们需要将庞大的外汇储备通过购买能源矿产资源或建立战略储备库的方式，转变成实物资源储备，为此，探索建立新型“能源金融一体化”体系迫在眉睫。依据这个思路，笔者试着从制定相关“能源金融一体化”政策、设立国家能源专项发展基金、建立能源投资和储备银行、创新能源企业全球资源布局的贸易融资工具、大力推动石油货币合约和石油人民币进程等五个方面，来探寻中国能源金融战略的新图谱。中国海外能源战略面临着洲际资源战略合作、地缘政治资源利益、国际金融秩序、全球产业链、资源勘探开发等方面的诸多风险，需要制定有针对性的能源金融一体化政策。制定有关能源金融一体化政策的一个思路，是把金融安全与能源安全合并考虑，把单纯的货币储备及外汇储备与能源等资源的实物储备、期货储备密切结合起来，更好地帮助能源企业在国际市场上实现套期保值、价格锁定和规避经营风险。从现代金融角度看，能源基金是能源金融体系的核心和基础。设立国家能源专项发展基金，正是积极促进能源产业和金融资本对接的有效途径。国家能源专项发展基金可以包括海外并购基金、产业开发基金和风险投资基金三部分，在融入资源全球化的阶段，不仅支持到海外收购资源型企业，建立风险勘探、油田开采权的收购、精细化工的投资、重大项目评估等提供专项基金，也可以赋予参与期货市场交易的主体以较灵活的海外融资权限和定价权。根据国际能源署(IEA)预测，2001年至2030年中国能源部门的投资大约需要2.3万亿美元，显然，只依靠一般的政策性银行很难从根本上满足资金的需求，这就需要建立专门支持能源产业的能源投资和能源储备银行。政府可以协调外汇储备管理部门、能源企业、银行、投资基金等，设计一系列约束与激励制度，鼓励和支持能源企业或金融机构出资建立能源战略储备银行，并允许他们在能源战略储备的物质基础上发行证券，这些证券可以作为资本金，也可以作为抵押贷款的标的物。这一机制必须坚持一个原则，即不经国家批准不得动用能源战略储备的现货，政府有权在特定条件下回购或征用能源战略储备现货。当今中国已进入资源短缺、技术升级、需求不断提升的时代，能源企业非得做好资本输出和资源引进的新发展机遇期的一切准备不可。从资源引进的角度看，今年前2个月，我国进口初级产品负增长率比同期进口总值降幅达10.6个百分点。其中，原油进口2455万吨，下降13%；成品油进口577万吨，下降6.4%，进口大幅下降的主要原因除了生产需求严重萎缩，也有贸易融资困难加剧的成分。因此，巨额外储要加大支持我国企业“走出去”的贸易融资力度。当然，能源行业的融资方式除外储以及政策性金融支持外，还有大量的可转换贷款、次级贷款、票据融资、股票融资、长短期债券融资以及引进外资，今后还可通过完善风险投资机制，拓展资产支持证券、信托租赁等融资方式，形成多层次的贸易融资体系。目前国际上有8000亿至10000亿“石油美元”在流通，造成了极大的汇率风险和美元贬值风险。因此，我们不能不尽力寻求石油交易的货币多元化，寻求与交易国家之间货币的双边互换合作。在美元的金融霸权地位受到严重挑战的背景下，未来石油定价和交易货币的多元化已是必然趋势，这为中国有逐步尝试建立“石油人民币”结算机制提供了难得的契机。人民币迈出国门，走向国际化的第一步，是在周边国家的交易中使用人民币结算，使其逐渐“区域化”。目前，全球每天的原油需求量大约为8430万桶，其中中国每天就要消耗约750万桶，约占世界总需求量的9%左右。因此，有必要建立石油交易的“中国市场价格”，以确立我们自己合理的石油金融战略。国家应鼓励更多企业进入国际石油金融市场，积极尝试石油交易人民币结算，逐步建立石油期货市场等措施，以有效应对油价的波动。近期我国与多国货币互换协议的签署以及跨境人民币结算，必将为人民币走上国际化路径以及“石油人民币”启航奠定坚实的基础。（张茉楠：国家信息中心经济预测部副研究员） 返回目录财经数字中国5月份CPI降1.4%PPI降7.2%国家统计局10日公布，5月份CPI较上年同期下降1.4%，降幅小于4月份的1.5%，不过是连续第四个月出现下降，当然也使得中国连续第七个月保持正利率局面。CPI上一轮出现下降是2002年12月份出现下降0.4%。统计局同时公布，5月份PPI较上年同期下降7.2%，降幅大于4月份的6.6%，为连续第六个月下降。对此，专家们有不同的看法：贾康：通货紧缩压力存在 未来物价企稳 贾康表示，CPI同比下降1.4%，PPI下降7.2%，说明还是有通货紧缩压力存在，预计未来宏观调控作用会逐步显现，出现物价企稳迹象。 李稻葵：物价将在两月内见底 “从5月份的CPI数据可以看出，物价在未来的一、两个月就可见底。”李稻葵向金融界表示，“PPI下降7.2%，说明工业生产速度正在逐步恢复，但是恢复的速度还是比较慢。”袁钢明：经济仍继续走弱 通胀2年内不会发生于最新出炉的经济数据，社科院经济研究所宏观经济研究室主任袁钢明认为这表明国内投资与消费的需求仍无起色，中国经济仍然处于继续走弱的态势。 张燕生：CPI、PPI显示金融危机对需求影响仍严峻发改委对外经济研究所所长张燕生说，CPI和PPI连续4个月双降，说明金融危机对需求的影响依然严峻，特别外需萎缩对我国外贸出口的压力还较为严重。我国经济从一季度开始已经基本见底，从4、5月份数据来看，当前国内经济正处在恢复阶段，下半年经济有望加快好转。夏业良：宏调作用显现 5月数据将对股市有激励作用现行的宏观经济政策运行良好，朝着预期好的方向发展，下半年GDP保八的目标实现问题不大。同时5月的宏观数据也会对股市起到一个激励的作用。李晶：CPI、PPI下半年有望正增长经济增长仍然在加快，但是短期内物价不会很快上升，下半年CPI和PPI会变成正数。中国经济的确在复苏而且中国的股市甚至是带领全球股市复苏。左小蕾：当前中国经济面临通缩压力现在通货紧缩显然形势还是比较严峻的。这包括：PPI、CPI一直在走低，经济形势一直下降，投资需求和消费需求，特别是民间投资，一直没有被激活。(来源：路透社)1-5月固定资产投资同比增32.9%国家统计局11日公布，15月城镇固定资产投资为人民币5.35万亿元，较上年同期增长32.9%，增速高于14月的30.5%。15月，我国新开工项目123878个，同比增加39510个；新开工项目计划总投资53300亿元，同比增长95.9%。表明政府为刺激经济增长而推出的大规模投资项目仍在发挥作用。（来源：华尔街日报）5月出口同比降26.4%，进口同比降25.2%海关总署6月11日公布数据显示，1-5月累计进出口总值为7634.91亿美元，同比下降了24.7%。5月进出口总值为1641.27亿美元，同比下降25.9%。中国5月出口同比下降26.4%，进口同比降25.2%。贸易顺差为133.89亿美元.经季节调整后，5月份出口和进口环比分别增长0.2%和4.4%。（来源：财华社）5月房地产我国楼市继续升温国家统计局报告显示，1-5月，全国房地产开发企业房屋施工面积21.85亿平方米，同比增长11.7%，增幅比1-4月回落0.7个百分点；房屋新开工面积3.57亿平方米，同比下降16.2%，降幅比1-4月扩大0.6个百分点；房屋竣工面积1.62亿平方米，同比增长22.6%，增幅比1-4月回落4.5个百分点。1-5月，全国商品房销售面积24644万平方米，同比增长25.5%；商品房销售额11389亿元，同比增长45.3%。据此数据测算显示，今年5月全国商品房销售面积约为7019.44万平方米，全国商品房销售均价约为4833.6元/平方米。分别比上个月增长了11%和4%。（来源：中宏数据库）5月份国房景气指数为95.94 环比提高1.18点 国家统计局今天发布数据显示，5月份，全国房地产开发景气指数为95.94，比4月份提高1.18点。从分类指数看：房地产开发投资分类指数为93.13，比4月份提高1.93点；本年资金来源分类指数为96.62，比4月份提高2.32点；土地开发面积分类指数为92.55，比4月份回落0.15点；商品房空置面积分类指数为89.05，比4月份回落2.15点；房屋施工面积分类指数为93.93，比4月份提高0.46点。（来源：中国网）中国5月份汽车销量同比增长34% 中国汽车工业协会9日发布的数据显示，受政府实施的汽车产业扶持政策推动，中国5月份汽车销量较上年同期增长34%。在汽车产业振兴规划等一系列国家政策推动下，5月份国产汽车产销双双超过110万辆，继续保持较高增长水平。相比之下，5月份美国市场汽车销量下降34%，为925，824辆。最新数据显示，中国消费者仍在对政府年初实施的购买小型车鼓励计划做出积极响应，其中包括补贴和削减购置税。以微型面包车为例，该类型汽车5月份销量较上年同期大幅增长84%，达到172，600辆。（来源：华尔街日报）日本经济正开始走出衰退企业盈利主要靠亚洲日本民间信贷调查机构东京商工研究有限公司当天提供的数据，今年5月，日本银行破产案数量比去年同期减少了6.7%，降至1203起，为一年来的首次下降。而根据日本内阁府对直接面对消费者的商家进行的调查，5月份的经济观察家指数从上月的34.2升至36.7，为去年3月以来最高水平。另外，最新公布的数据显示，4月份日本进口额比上月增加7.2%，连续第二个月环比增加；4月工业生产增幅为56年来最高水平。近期，丰田汽车、佳能等制造业巨头也纷纷表示未来数月将增加产量。（来源：第1时间） 返回目录权威视点谢国忠：二三年内看好黄金石油长远来看，在二三年内黄金涨到2000美元/盎司是有可能的，我还是比较看好黄金、石油的，因为有通胀、央行货币发放太多的因素。这是一个趋势，但是不会一路涨到底，在这个过程中会有反复，所以，短线来说，涨得太多了就不能再追了。看好一个品种，都是在一个大回调以后再去买，风险比较低。涨得比较快就说明有热钱在流入，有流入就会有流出，就容易导致短线亏损。对通胀的恐惧是房价上涨的驱动力量之一。还有：原来有七八个月房市销售非常低迷，积累了一部分刚性需求，再加上按揭利率下降，房价也有所下降，引发了需求释放。中国的房子永远是过剩的，现在就有20多亿平方米的土地将要造房，但是统计数字却是永远搞不清楚的。因为地方政府要搞土地财政，领导人几年也要更换，所以他们的利益链就是“卖地搞建设提升GDP出政绩升官走人”。房产股现在的风险要大于收益。（谢国忠：独立经济学家）张文魁：我国经济已经触底企稳 将呈U型走势国务院发展研究中心企业所副所长张文魁7日在京表示，我国经济已经触底企稳，但难以持续快速地回暖，经济发展将呈现U型走势。在国务院国资委和北京市国资委共同主办的2009中国城市国资论坛上，张文魁表示，尽管中国经济已经触底，但这不是尖底，而是平底。“即使要回暖，可能也是很温和的回暖，而且是不稳定的，不会稳定地快速地持续地回暖。”尽管认为我国经济将呈现U型而非V型走势，但张文魁对经济增长前景表示乐观。他认为，我国经济在经过一段盘整期后，将在两三年间重回快速增长的通道。社会对新“三大件”汽车、住房、计算机的需求将成为有力的驱动因素。张文魁表示，政府很有可能在第三季度出台更多的刺激经济增长的措施。除了固定资产投资和环境建设投资外，下一步应大力注重产业升级投资，为增强企业后劲提供保障。（张文魁：国务院发展研究中心企业所副所长）张玉台：中国经济已率先回暖“可以说，在世界主要经济体中我国经济已率先回暖。”国务院发展研究中心主任、党组书记张玉台近日在浙江省宁波市举行的第二届中国开放论坛上表示，经济危机发生后，中国政府及时调整宏观调控目标，采取了一系列有力措施，为中国经济率先回升创造了良好环境。根据中国今年前五个月的数据显示，中国经济内需增长良好，投资和消费均快速增长，全社会预期明显改善。“不过，从短期回暖向中长期经济增速回升，实现向好的发展，仍然存在一些不稳定因素。”张玉台认为，由于外需收缩规模很大，在结构上与内需存在较大差别，短期内依靠扩大内需难以全面替代或弥补外需收缩产生的需求缺口，如何稳定外需将是当前和未来一段时期中国经济面临的突出挑战之一。（张玉台：国务院发展研究中心主任、党组书记）龚方雄：A股已成全球公认的最安全投资场所在2009年摩根大通中国投资论坛上，摩根大通中国证券市场主席李晶以及中国首席经济学家龚方雄，共同呼吁减少国内资金赴海外市场投资的限制，同时拓宽境外投资者进入中国的渠道。龚方雄明确指出，中国股市目前已成为全球公认的最安全的投资市场。“目前，能够同未来经济走势以及盈利复苏达成平衡的，中国A股市场应该可以说是首屈一指。虽然俄罗斯和巴西等国家的股票市场在过去的一个月内上涨了50%，但是俄罗斯等国家的经济情况仍处于十分糟糕的状态，并没有同其股票市场取得一致，风险较高。”龚方雄表示。谈到摩根大通对于中国股市的判断，龚方雄则表示，鉴于估值偏低、风险偏好增强、经济持续复苏的前景以及增长更多地源于私营部门，摩根大通将继续建议增持中小型H股及红筹股，特别是地产、建材和水泥、汽车、非日常消费品及银行股。世行：中国经济复苏有助于世界经济走出危机世界银行行长佐利克近日在加拿大蒙特利尔出席第15届美洲国际经济论坛时表示，中国经济复苏状况可能好于预期，这将有助于世界经济走出危机。佐利克当天在论坛午餐会上发表讲话说，在全球经济危机的背景下，中国不仅有积累的大量外汇储备，还出台了规模仅次于美国的庞大经济刺激计划。他说，09年第一季度中国经济增长数字比预期要好，尽管中国未来的增长之路不是没有风险，“但整体而言，中国不仅一直是全球经济的稳定力量，而且也将是扭转（全球经济）下滑势头的力量”。（佐利克：世界银行行长） 返回目录政策要闻汽车摩托车下乡细则出台 摩托车最高补贴650元为更好的执行汽车摩托车下乡实施方案，进一步加大汽车摩托车下乡补贴政策的落实力度，财政部会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、商务部、工商总局、质检总局制定了汽车摩托车下乡实施细则，在下乡企业认定、下乡产品销售、补贴条件及标准、补贴资金审核、监督管理等方面做了具体规定。细则指出，农民按规定直接购买摩托车，销售价格每辆5000元及以下的，补贴销售价格的13%；销售价格每辆5000元以上的，定额补贴650元。（来源：中国网）新股发行新规11日起施行 推出四项改革措施中国证监会10日公布了关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见，自6月11日起正式施行。现阶段的新股发行体制改革主要推出四项措施：一、完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。二、优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购。三、对网上单个申购账户设定上限。原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。四、加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。（来源：全景网）炒股两年才能投资创业板6月8日晚，证监会发布创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)和配套文件，明确具有2年以上交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。未满两年交易的投资人则只是添了两道程序，需就自愿承担市场风险抄录“特别声明”，签署的风险揭示书须由营业部负责人签字确认。对暂行规定及相关配套文件的有关意见和建议征集将于6月23日结束。（来源：经济观察报）中国将4万亿投资计划中的2000亿用于绿色经济中国环境保护部副部长张力军8日在天津滨海新区举行的全球绿色经济峰会上表示，在中国拉动经济的4万亿投资计划中，有2100亿元人民币用于节能减排和环境保护。张力军介绍，中国政府将改善环境作为全面建设小康社会的目标之一。“十一五规划”中明确提出了单位GDP能耗下降20%、主要污染物排放总量下降10%的约束性指标，这些指标是推动经济发展方向向绿色转型的重要内涵。他强调，中国政府推动经济绿色转型的决心坚定不移。但今后的道路还很漫长，调整不合理的能源结构、产业结构、淘汰落后产能还需要做大量的工作。（来源：中国新闻网）节能与环保产业振兴规划将出台在6月5日举行的第二届中国清洁技术产业投融资峰会上，国家发改委能源研究所副所长李俊峰透露，国家正在编制环保产业的相关振兴规划，并已经到了出台的好时机。实施节能与环保产业的整形计划，预计2005年至2020年期间需要节能等清洁领域投资18万亿元。环保企业将获得税收优惠，所得税有望降至15%。（来源：21世纪经济报道）今年第3次上调出口退税率退税资金增252亿 从6月1日起，我国再次上调部分产品的出口退税率，涉及我国优势产品、劳动密集型产品、高技术含量产品和深加工产品共计2600多个10位税号商品。这是我国今年内第3次上调出口退税率，也是自去年8月以来第7次上调，预计此次上调出口退税率将增加退税资金约252亿元。（来源：中国新闻网）国务院发文促进生物产业发展 鼓励企业境内外上市国务院办公厅5日公布的促进生物产业加快发展的若干政策指出，将支持生物企业利用资本市场融资，积极支持符合条件的中小生物企业在中小企业板和创业板上市，鼓励符合条件的生物企业在境内外上市筹资。现代生物产业发展的重点领域包括五方面，即生物医药领域；生物农业领域；生物能源领域；生物制造领域以及生物环保领域。（来源：中国证券报）美批准10家银行归还680亿美元美国财政部9日宣布，允许10家大型金融机构归还总额约为680亿美元的问题资产救助计划资金。这意味着部分大银行不必继续在贷款出借、人才雇佣及高管薪酬等方面受美国政府限制，标志着金融局势已经出现根本性的变化。但一些专家表示，这并不能证明整个银行业已经脱离了困境，认为目前美国仍处于经济困难的时候，银行应该尽可能地保持自己的资金，如果过早归还救援资金，在遇到障碍时将缺乏应对手段。（来源：路透中国）加拿大城市联盟通过不买美国货决议加拿大城市联盟6日通过一项“不买美国货”决议，以反制美国经济刺激计划中有关“购买美国货”的条款。根据决议，加拿大城市联盟支持各市政府未来在进行采购合同招标时，不考虑那些来自对加拿大采取贸易限制国家的公司。但决议将在120天后付诸实施，以给加联邦政府留出时间游说美方改变做法。（来源：北京商报） 返回目录宏观中国BDI指数下跌复苏之路漫漫编者按：中国5月份经济数据，在本周会陆续公布，受中国需求拉抬的全球贸易领先指标-波罗的海干散货指数(BDI)上周掉头下跌，敏感的市场或已预料到中国经济数据将喜忧参半，短期内实质性需求已见饱和.业内人士及分析师认为，中国大宗商品的实际需求已出现短期“假繁荣”，首先，中国需求持续性仍不明朗；其次，大宗商品进口升温难言经济乐观；而中国宏观经济的动向似乎也没有给大宗商品的进口升温提供强有力的动力.中国国务院发展研究中心企业所副所长张文魁此前称，中国经济已经触底企稳，但难以持续快速地回暖。政府很有可能在第三季度出台更多的刺激经济增长的措施。受中国需求拉抬的全球贸易领先指标-波罗的海干散货指数(BDI)上周掉头下跌，而中国恰将于本周开始陆续公布宏观经济数据，敏感的市场或已预料到中国经济数据将喜忧参半，短期内实质性需求已见饱合。业内人士及分析师认为，中国大宗商品的实际需求已出现短期虚假繁荣，此前由中国对铁矿石、煤和大豆等大宗商品进口推升的BDI难逃一跌，与此相关的航运类公司的股价，也将告别前期的强劲走势。他们并指出，中国需求及原油价格前期持续反弹助推BDI维持一个多月的上升行情，但炒作因素、中国的短期需求及经济缓慢复苏已无法继续支撑其涨势。前期疯涨与铁矿石价格谈判、中国抢运现货矿有关，但炒作的因素相对更多一些.我估计不是很能持续，中国租船公司市场研究部李成山表示。他分析称，近日推动BDI上涨的因素均为短期因素，由主要承运铁矿石及煤炭的海峡型船指数(BCI)领涨，但由于目前中国铁矿石压港严重，港口周转比较困难，预计6，7月中国进口铁矿石数量将开始下降。上海证券航运报告亦认为，BDI指数连续上涨的原因在于铁矿石进口大幅增长，但中国钢铁行业的低迷并不支持后续上涨。目前航运板块估值已有所回升，维持该行业中性评级。中国交通运输部周二表示，中国港口前5个月累计接卸进口铁矿石2.58亿吨，比去年上半年接卸量多400万吨，受进口量大幅增加的影响，主要港口铁矿石库存超过6，000万吨。周一BDI继续全面重挫4.28%；BDI指数下表示capasize船型的BCI指数跌幅达到4.24%。这意味着在新日铁与力拓达成2009年度铁矿石价格后，由于该价格高于现货价格，终止了市场投机势头，铁矿石海运量大幅减少，而交通部数据亦显示中国6月进口铁矿石将环比下跌。前期受BDI指数大幅飙升带动，中国航运板块集体上扬，包括中国远洋、中海发展、及中远航运过去一个月都曾现逾10%的涨幅，但随着BDI指数回落其涨势亦收住脚步，调头下跌中国需求持续性仍不明朗分析师及业内人士表示，铁矿石谈判结束和巴拿马船型三大货种需求的季节性减少极可能导致BDI冲高回落。虽然中国经济复苏令人振奋，但近期铁矿石高库存、钢铁行业的产能过剩和出口受阻、经济回暖缓慢都令中国需求的繁荣蒙上一层阴影。中国交通运输部甫发布的数据亦印证了这一趋势，其预计，5月中国港口接卸进口铁矿石量将达5，550万吨，同比增长24.6%，但低于4月创记录的5，700万吨；同期中国港口接卸进口原油量预计完成1，380万吨，低于4月。北京一铁矿石贸易商则表示，近期铁矿石现货矿交易还可以，受惠于前期大量进口铁矿石陆续到港，小型钢厂需求旺盛，但港口大量积压的铁矿石再加上钢厂的库存估计已达1亿多吨，已足够钢厂2-3月来消化。中国钢铁行业网站-我的钢铁网(My steel)周一引述官方数据称，中国5月下旬粗钢日产量仍高达148.54万吨，显示中国钢铁生产未见放缓信号，产能过剩依然严峻。另一个韩国大宇海运公司的人员也告诉路透，目前中国钢材出口依然没有复苏的迹象，最近公司只做了几船从乌克兰进口的钢材的交易，没有往外运钢材的。在中国对大宗商品大量需求的提振下，4月中国铜和铁矿石进口量均创历史新高，未受全球经济放缓影响，然而世界对中国出口的需求仍维持疲软。大宗商品进口升温难言经济乐观中国交通运输部称，随着中国一揽子计划政策效应的显现，国内大宗商品运输需求升温，中国港口货物吞吐量连续三个月出现正增长，特别是受铁矿石、煤炭、原油等货物进口加快的利好影响。但5月中国港口集装箱吞吐量料同比下降9.7%，虽降幅较上月减缓，但仍处于负增长。李成山认为，单纯从大宗商品进口大增很难看出中国整体宏观经济的复苏，这些都是原材料，原材料去哪消化要看下游.就像铁矿石都堆在港口，不一定卖出去了呢。上述韩国大宇的人士表示，中国此前进口巨量的铁矿石属于虚假繁荣，没有可持续性，港口铁矿石库存的日渐升高以及钢材库存的上扬都说明中国钢铁需求还没有全面上扬。根据我的钢铁统计，尽管钢材价格连续数周上扬，但其统计的省会城市钢材库存仍在上升，5月份钢材库存同比高出约1，000万吨，而需要说明的是，这个同比增长的基数是去年创纪录的高库存的基础上的。摩根大通中国证券市场主席李晶则认为，虽然今年前几个月中国大宗商品进口量大幅上升，价格也有所反弹，但不会出现去年那样的疯涨猛跌现象，下半年大宗商品的走势料仍将是上行。而中国宏观经济的动向似乎也没有给大宗商品的进口升温提供强有力的动力。中国国务院发展研究中心企业所副所长张文魁此前称，中国经济已经触底企稳，但难以持续快速地回暖。政府很有可能在第三季度出台更多的刺激经济增长的措施。 返回目录两难的出口全额退税编者按：经过七次上调出口退税率，我国综合退税率已上升至13.5%，在继续上调退税率空间受限的情况下，是否实现出口产品“全额退税”，显然成了一个绕不过去的问题。事实上，出口全额退税已经进入决策层视野。不过，出口全额退税也是一把双刃剑，还有，出口全额退税政策必定会增加财政支出压力。应该说，是否实行出口全额退税，涉及到经济风险与财政风险之间的权衡问题。出口全额退税短期内有助于企业渡过危机最难熬的阶段。但财税政策有其功能定位，不能指望财税政策帮助出口企业维持落后的经营模式，从长远来讲，出口企业要加大调整产品结构的力度，加快产业升级，提高产品技术含量，从根本上减少贸易摩擦。经过七次上调出口退税率，我国综合退税率已上升至13.5%，距此前坊间热议的“出口全额退税”更近一步。不过，财政负担也随着退税额增加而颇为沉重。在继续上调退税率空间受限的情况下，是否实现出口产品“全额退税”，显然成了一个绕不过去的问题。出口退税一般作为中性贸易政策，国际贸易实践中多实行“全征全退”。这是因为进口国会征收增值税，产品以不含税的价格进入第三国市场是各国通行的惯例，以避免商品在出口国和进口国双重征税。事实上，出口全额退税已经进入决策层视野。不久前，商务部曾提交一份确立出口足额退税制度的报告，在商务部内部讨论。报告建议，除“两高一资”产品外，应尽快实现出口全额退税，由中央财政全部“买单”。当前，出口全退税在诸多“保出口”政策选择中之所以备受青睐，主要是因为其在有效性、精准性和可操作性上具有相当的优越性。出口全退税有利于企业的资金流动性，保证企业在平等条件和环境中竞争。此外，出口退税覆盖面广，涉及全部的一般贸易和加工贸易，影响的出口额超过中国出口总量的七成以上。不过，出口全额退税也是一把双刃剑。出口全额退税政策也有引发国际贸易争端的可能性。在贸易保护主义抬头情况下，很多政策尤其是总量政策要尽量谨慎和小心，因为中国是一个大国，促进出口的一些政策很容易引发来自国外贸易保护主义的压力。如果中国的贸易伙伴普遍有借类似由头挑起恶性循环式“财税倾销”的倾向，那么普遍实行零税率的出口退税政策对中国来说就得不偿失。还有，出口全额退税政策必定会增加财政支出压力。据财政部人士测算，假如综合退税率从12.4%提高到15.3%，按照2008年的出口情况，实行出口全额退税将增加出口退税资金支出1600亿元左右，此举必将加大中央财政负担。这种担忧不无道理，但应看到，今年的出口情况远差于去年，实际退税金额也没有持续上升。国家税务总局数据显示，第一季度大幅增长的出口退税额增幅开始下滑。4月份，全国实际办理出口退税328.9亿元，同比增长11.9%，环比下降9.3%。应该说，是否实行出口全额退税，涉及到经济风险与财政风险之间的权衡问题。刺激经济的财政政策，包括出口退税，都是用扩大财政风险的方式来减少经济社会发展中的公共风险，是一种风险转移。但在特殊情况下，为面临困难的出口企业减负，增加必要的财政支出也是应当的。专家建议，出口退税额和财政支出的缺口可以通过增加国债的发行来解决。一旦出现贸易争端，应当充分利用WTO的争端解决机制。出口全额退税短期内有助于企业渡过危机最难熬的阶段。但财税政策有其功能定位，不能指望财税政策帮助出口企业维持落后的经营模式，从长远来讲，出口企业要加大调整产品结构的力度，加快产业升级，提高产品技术含量，从根本上减少贸易摩擦。 返回目录外资金融机构动向耐人寻味编者按：最近一段时期，外资金融机构诸多动向颇耐人寻味。其中最为引人注目的，莫过于外资金融机构在华法人长短期利率倒挂、外资金融机构抛售中资银行股份、以及外资金融机构发行人民币债券了。外资金融机构的这些动向，其背后是什么背景和意图呢？外资金融机构在华法人长短利率倒挂，可能会是一个短期现象，但这种短期现象的一个最直接的后果就是，其控制人民币资产规模的意图十分清晰，更进一步看，在全球范围内控制、遏制人民币资产扩张规模和速度的策略清晰显露出来。未来中国金融市场所要面对和付出的，将是背负巨额债务的外资金融机构不安定的业务变化调整所带来的深刻影响，这种背景的实质是几万亿美元的坏账和有毒资产。中国金融市场将是外资金融机构用以消化不良资产的一个重要渠道，外资集中撤退等尖锐现象只是一种表象。最近一段时期，外资金融机构诸多动向颇耐人寻味。其中最为引人注目的，莫过于外资金融机构在华法人长短期利率倒挂、外资金融机构抛售中资银行股份、以及外资金融机构发行人民币债券了。外资金融机构的这些动向，其背后是什么背景和意图呢？利率倒挂与人民币债券。外资金融机构在华法人长短利率倒挂，可能会是一个短期现象，但这种短期现象的一个最直接的后果就是，其控制人民币资产规模的意图十分清晰，与高盛、苏格兰、美银等陆续抛售中资银行股份一致，外资金融机构显示出了比较清晰一致的控制人民币资产规模的路径，这个时期至少在其大幅降低的长期利率上反映出来，更进一步看，在全球范围内控制、遏制人民币资产扩张规模和速度的策略清晰显露出来。实际上，这与金融危机爆发之后国际金融机构不断做空非美货币的路径是吻合的，更是人民币没有经过显著波动的后续效应，如果在人民币结算制度推广实行的过程中出现典型案例，例如排斥人民币结算等事例发生，应在正常的预料之中。但外资金融机构及其在华法人却十分重视短期人民币资产，提升人民币短期存款利率、发行人民币债券等会令资产结构向短期倾斜。短期内，中资金融机构可能会面临一波较强的竞争和冲击。但是，外资在中国金融市场的空间规模相对受限，其人民币资产经营渠道和路径可能会向外汇市场集中，这是为适应中国外汇市场发展并寻求立足和地位的反映，最近中国外汇市场实行净额结算和清算制度，外资金融机构已经面临高度边缘化的境地，这样外资金融机构的意图应该容易理解，也即在中国外汇市场加速发展的背景下，集中优势奠定在外汇市场的一定地位，包括业务能力和影响力，由此调整长短期人民币资产的策略就顺势出现。在华法人本土化的挫折。从特定的角度看，外资在华法人机构收缩其人民币资产规模，至少说明是其本土化的竞争过程的一次不大不小的挫折，这实际上是本土资产扩张停顿的反映。国际金融危机爆发以来，人民币汇率相对稳定、双边结算不断扩大，特别是国内金融环境和秩序健康良性发展，没有出现显著的金融机构坏账和企业公司坏账问题，这种金融生态必然是强化本国金融体系的一个过程，这种积极的态势令外资金融机构在华业务受到挤压，或者说外资金融机构在华法人不太可能积极融入本土金融市场的调整中，如果外资在华法人能够接受更多本土监管，这个问题可能会相对缓和，但事实上这一步是很难的。目前金融危机已令全球各国金融机构深陷债务陷阱，其外汇市场经营平衡的优势已受到巨大考验，借助于发行人民币债券进行中期资产平衡可能是一个典型的反映，至少像过去那样轻松地扩张人民币业务的历史已不复存在，而一旦未来外资金融机构不得不大幅提高长期人民币利率，或者不得不重回扩张长期人民币资产的轨道，那么结局将是极富戏剧性的。实际上，中国金融改革取得阶段成功的标志，并非局限于人民币结算制度的推广，国内金融市场的完善同样是一个重要方面，包括利率市场化、银行间市场、外汇结算清算制度，以及商业票据等诸多方面，能够最大限度地控制坏账水平就是最大的成功，也是阶段性成功的主要指标。未来中国金融市场所要面对和付出的，将是背负巨额债务的外资金融机构不安定的业务变化调整所带来的深刻影响，这种背景的实质是几万亿美元的坏账和有毒资产。中国金融市场将是外资金融机构用以消化不良资产的一个重要渠道，外资集中撤退等尖锐现象只是一种表象。 返回目录全球滞胀脚步逼近 我们如何未雨绸缪编者按：数据显示，在目前“史上最宽松的”的全球货币环境下，有大量资金涌进商品期货市场，以期在未来的通胀过程中保证这些资金的币值稳定。因此，不断上升的油价和其他大宗商品价格，可能在2010年将全球经济再次带入全球通胀的泥潭，宏观政策的着力点，首先应确保结束经济下滑趋势，努力控制住物价的上升态势。达到这样的调控目标，需要构造“多管齐下”的宏观政策体系：痛下决心改革收入分配制度，逐步增加中产阶层和农民阶层的收入，加大社会保障体系的建设力度，财政政策和货币政策“相机抉择”，在全球通胀成形之初及时将国内货币环境回归正常化。初夏6月的头几个交易日，全球金融市场激情飞扬，尤其是原油价格迅速冲破每桶70美元的现实，使得下半年或者2010年可能就将迎来全面滞胀的担忧不再是无稽之谈。实际上，CRB指数近三个月的累积涨幅已经接近15%，为去年11月份以来的相对高点，以目前黄金、铜铝以及农产品等大宗商品的可观升幅，全球性通胀恐将迅速取代前几个月经济学家还在担忧的深幅通缩。本轮的商品价格大反弹，其主导因素是金融需求的快速迸发和部分商品供给的趋紧，而与实体经济是否复苏几乎没有任何关系。所以，目前商品市场继续走强的相关条件，短期内难以改变。因为复苏大局未定，伯南克们很难有实质的行动，谁也没有胆量在这个时候就开始大量回笼货币，而让经济复苏的趋势无法持续。数据显示，在目前“史上最宽松的”的全球货币环境下，有大量资金涌进商品期货市场，以期在未来的通胀过程中保证这些资金的币值稳定。因此，不断上升的油价和其他大宗商品价格，可能在2010年将全球经济再次带入全球通胀的泥潭，20世纪70年代的历史亦将重演。至少现在可以肯定，今年三季度商品市场仍将保持强势，原油站稳每桶80美元、铜价上冲每吨6000美元，CRB指数站稳300点的可能性大大增加。当然，如果三季度商品市场的上涨速度超过了普遍预期，并进而使得全球通胀形势逐渐失控，那么美联储和欧洲央行最快可能在今年年底考虑回收流动性。实际上，从4月初开始，美国的长期利率已开始急升，这在一定程度上也反映出市场的通胀预期已经形成。虽然根据历史经验来看，通胀多是发生在宏观经济的上升周期，“高通胀、高增长”较为常见，但现在投资者更担忧的是，美国经济会否出现滞胀，从而使得世界经济最终也难逃滞胀的厄运。更令人不安的是，历史经验证明，美联储从来就没有及时回收过流动性。2001年到2004年的低利率环境，催生出了房地产市场、商品市场等多个泡沫，而等到2004年6月格林斯潘意识到了非理性繁荣，开始回收货币时，连续17次升息丝毫未能控制住泡沫的膨胀，相反却成为刺破泡沫的元凶。现在又是一个低利率的时代，各大央行能够及时回收流动性，既保证不通胀，又力保经济复苏的可能性几乎为零，而央行的“慢半拍”也是下一轮出现通胀的一大诱因。当此之际，审时度势，相机抉择，尽可能掌控住这些极度过剩的资金流动性，避免下一轮大泡泡吹起来的速度和强度都远超上一轮(2001到2008年)泡沫周期，是全球货币政策的掌舵者们最紧迫的任务。但我们不能奢望，伯南克、特里谢们能够在第一时间既控制住流动性，同时保证世界经济的安全复苏。有鉴于此，虽然中国经济出现增速“停滞”和负增长的可能性很小，但是中国未来的通胀压力还是存在的，当前在自身通胀和外部滞胀威胁尚未出现之际，未雨绸缪做好政策应对就显得十分迫切。现在宏观政策的着力点，应该首先确保经济下滑趋势结束，并努力控制住物价的上升态势，实现合理的经济增长和稳定的物价水平。要达到这样的调控目标，单一经济政策难负其重，而需要构造“多管齐下”的宏观政策体系。为了确保增长的可持续，必须尽一切努力保证消费的稳定增长，痛下决心改革收入分配制度，逐步增加中产阶层和农民阶层的收入，同时加大社会保障体系的建设。目前，刺激国内消费的政策力度远远不够，改革的意愿也与十年前不可同日而语。中央对当前的形势非常清醒，把应对危机作为深化改革的契机，于5月19日发布了关于2009年深化经济体制改革工作的意见，对推进重点领域和关键环节的改革作出了具体部署。应该说，在金融危机的背景下，许多改革相对更容易推行，我们应该抓住这样的机会。对政府和货币当局而言，财政政策和货币政策必须“相机抉择”，在全球通胀成形之初就及时将国内的货币环境回归正常化。中国现在的形势是，在房地产市场还未能有足够的调整之际，资产价格型通胀已然出现。沪深股市在半年内上涨60%以上，一线城市的房价微降数月后再次转升，很多楼盘已超过历史最高价。这些都足以说明货币扩张的政策效力已经显现，在实体经济投资机会不多的情况下，过剩资金辗转于国内的资产市场成为必然选择。而一旦股市、房市等泡沫再次破灭，对经济而言是一场灾难，对百姓来说是极大的伤害。对石油企业，特别是上游石油企业而言，油价高涨将显著增加企业的销售额和利润，