会计信息与股票投资决策.doc

中文摘要会计信息与股票投资决策 基于南京市股民的调查分析魏剑 梁宇峰 代凌 吴丹 指导教师：王怀明教授摘要:随着我国股票市场的不断发展，我国股市的国际化、规范化程度日益提高，国民参与股票市场的积极性也越来越高。为维护股市秩序，保护投资者利益,我国股市经过多年发展，初步形成了一套会计信息披露制度。有关学者认为，在股票市场中，随着股票投资者的日益成熟以及股票市场的日益理性化，尽管股票市场的涨跌和股价的高低仍将不时受到诸多主、客观因素的影响，但归根到底，个股股价还是要取决于其内在投资价值，亦即公司的盈利水平和风险状况。既然如此，会计信息对股票投资者的重要性自是不言而喻。股票投资者需要通过阅读和分析公司所披露的财务状况、经营成果及现金流量变动等会计信息，从中获悉公司以往及本期的盈利水平和风险状况，并进而结合公司管理水平、市场利率变动、行业发展周期、国内外政治经济状况等诸多主、客观影响因素加以考虑，从而对未来的盈利水平和风险状况做出合理预期，并据此对公司股价做出适宜的评价，从而做出最理性的股票投资决策。国内外不少专家学者认为中国股市投机现象严重，中国股民在做出股票投资决策时普遍出现跟风等非理性投资现象，这对中国股市的健康发展产生了极大的消极影响。本研究的重要意义就在于通过对南京市股民的调查，分析会计信息与股票投资决策之间的关系，同时借鉴其他学者相关研究，为中国股民提出一些针对性政策建议，以有助于其做出理性的投资决策。本研究的主要内容和结论主要有：主要内容：首先对影响股民关注会计信息程度因素进行交叉分析；然后分析关注会计信息股民对会计信息的认知和使用情况；其次，分析不关注者不关注的原因和做出投资决策的依据；最后，建立二元Logit模型进行实证分析。通过模型验证影响股民关注会计信息程度因素，并由此得出结论。主要结论：（1）影响股民做出投资决策时关注会计信息的主要因素有文化程度、教育背景、从事职业和入市年限四个因素。（2）关注会计信息的股民主要通过网络来获取上市公司披露的会计信息，同时，通过报刊、股票行情软件、广播电视等途径获取会计信息的股民也占了一半以上，股民获取会计信息的途径呈现以网络为主，多样化相结合的现状。（3）股民主要关注企业的利润表和资产负债表以及企业的盈利能力、利润分配等指标，而对企业的审计报告、现金流量表、偿债能力和营运能力关注较低。而且，多数股民不能很好地理解上市公司披露的会计信息，同时认为目前披露的会计信息难以满足股民的需求。（4）多数不关注会计信息的股民认为上市公司披露的会计信息存在的失真、不完整、滞后等问题是导致其不关注会计信息的主要原因。此类股民主要通过各种股评推荐或收集小道消息来做出投资决策，而进行技术分析的股民尚属少数，股民投资多具有盲目性。根据研究结论，本文认为股民自身应自觉加强会计知识的学习，学会重点甄别会计信息，证券投资机构也应加强对股民的适当引导，强化其投资决策时的会计信息意识。这对降低投资风险，促进资本市场的健康发展具有重要的意义。关键词：会计信息；股票投资；决策；交叉分析；Logit模型英文摘要ACCOUNTING INFORMATION AND SROCK INVESTMENT DECISION-MAKINGABSTRACTWith the constant development of Chinas stock market, the internationalization of Chinas stock market,and the degree of standardization are increasing,the initiative of the national participation in the stock market are higher and higher. To safeguard market order and protect the interests of investors , China initially formed a set of disclosure of accounting information system after years of development of stocks in China.Scholars believe that in the stock market, as the stock investors growing maturity and the stock market becoming rational, though the stock market and the level of stock Change from time to time causing from a lot of subjective and objective factors, the fundamental factor is its intrinsic value, which is the company level of profitability and risk profile. In the case, accounting information is important to stock investors.Stock investors need to read and analyze the financial position, results of operations and cash flows by the company disclosed, knowing that changes in accounting information from the past and the current level of profitability and risk profile. Then combining the company management level, changes in market interest rates, industry development cycle, domestic and international political and economic situation, and many other subjective and objective factors to consider that how the level of profitability and risk profile are in the future to make appropriate assessment so that they can make the most rational stock investment decisions.Many experts and scholars at home and abroad consider that Chinas stock market speculation is serious, the Chinese stock investors in making investment decisions in general follow suit, and other non-rational investment phenomenon, which affect the healthy development of Chinas stock market.The significance of this study , by the investigation to the shareholders of Nanjing City, analysis of the relationship between the accounting information and decision making，drawing on other scholars related studies, is for Chinese investors to make some specific policy recommendations to help them to make rational investment decisions. The main content and conclusions of the study are：The main content：First we do cross-analysis for the factors that shareholders concerned about the impact of accounting information and then analyze cognize and use of accounting information that investors concern; third, analyze how some investors, paying no attention on information, do decision-making; finally, build modeling of Logit model to analyze. Through model we can verify the factors that affect investors, concerned about accounting information, and thus reach conclusions.The main conclusions:(1)Four factors that impact on investors to make investment decisions concern literacy, education, occupation and duration of intervention of accounting information.(2) People, concern of accounting information, mainly know the information of the major shareholders of listed companys access to network, at the same time, the gainer through the press, the stock market software, such as radio and television, also accounted for more than half of investors. So it tells us status quo is network-based and diversified combination.(3) Most shareholders of the enterprises concern about the income statement and balance sheet and the profitability of enterprises, distribution of profits and other indicators, but less concern about the audit reports of enterprises, cash-flow, liquidity and operational capacity of less concern. Moreover, most investors are not very good at understanding disclose the accounting information of listed companies, and for the moment disclosure of accounting information is difficult to meet the needs of investors.(4) The investors do not concern the accounting information; mainly deem that the accounting information of listed companies whose disclose the existence is distorted, incomplete, delayed. Such shareholders through a variety of share-list recommend or collecting gossip make investment decisions, and conduct technical analysis of this is the minority shareholdersmost investors are blindfold.Based on the conclusions of the research, the article considers that investors should conscientiously strengthen their learning accounting knowledge and learn to focus on the screening of accounting information, securities investment institutions should also strengthen the appropriate guidance to the shareholders, strengthen their sense of accounting information when they make investment decision .which is of great significance to lower investment risks, and promote the healthy development of capital markets.Key words: Accounting information; Stock investment; decision-making; Cross-analysis; Logit model导言1.导言1.1问题的提出中国股市经历了十几年的发展之后，进入了新的发展时期。来自上海证券交易所的数据显示，截至2006年12月8日，上证所2006年股票累计成交金额达5.3万亿元，在全球交易所中排名第15 位。在中国证券市场牛劲十足时，个人投资者数量也随之迅速增长。2006 年初，中国股民的数量为7300万户，在仅仅一年的时间里，这一数字增长了10%，一举超过美国7600万的股民数量，而2007年一季度就有500万新股民涌入股市。有关学者认为，在股票市场中，随着股票投资者的日益成熟以及股票市场的日益理性化，尽管股票市场的涨跌和股价的高低仍将不时受到诸多主、客观因素的影响；但归根到底，个股股价还是要取决于其内在投资价值，亦即公司的盈利水平和风险状况。既然如此，会计信息对股票投资者的重要性自是不言而喻。股票投资者需要通过阅读和分析公司所披露的财务状况、经营成果及现金流量变动等信息，从中获悉公司以往及本期的盈利水平和风险状况，并进而结合公司管理水平、市场利率变动、行业发展周期、国内外政治经济状况等诸多主、客观影响因素加以考虑，从而对未来的盈利水平和风险状况做出合理预期，并据此对公司股价做出适宜的评价，从而做出最理性的股票投资决策。但针对目前中国股市现状，国内外不少专家学者表示担忧。他们认为中国股市正出现泡沫，中国股民在做出股票投资决策时普遍出现跟风等非理性投资现象，这对中国股市的健康发展产生了极大的消极影响。本研究的重要意义就在于通过对南京市股民的调查，分析会计信息与股票投资决策之间的关系，同时借鉴其他学者相关研究，为中国股民提出一些针对性政策建议，以有助于其做出理性的投资决策。本研究以南京市为样本框，以实证分析、定性分析与定量分析相结合的方法，分析文化程度及其他因素对股民关注会计信息程度的影响。首先对影响股民关注会计信息程度因素进行交叉分析；然后分析关注会计信息股民对会计信息的认知和使用情况；其次，分析不关注者不关注的原因和做出投资决策的依据；最后，建立二元Logit模型进行实证分析。通过模型验证影响股民关注会计信息程度因素，并由此得出结论。1.2研究目标 本项目拟通过对南京市股民的调查，研究会计信息与股票投资决策之间的关系，并结合国内有关学者的研究，为中国股民做出理性投资提出一些参考意见，同时为其他学者作相关研究提供参考，并为有关部门做出决策提出可行性建议。1.3 研究内容和文章结构1.3.1研究内容（1）中国股民在做出股票投资决策时是否关注会计信息及其影响因素；（2）关注者的特征，包括其受教育水平、从事职业、对会计信息的了解和掌握程度、入市时间长短等；关注者关注会计信息的具体内容，包括对公司所披露的财务状况、经营成果、现金流量变动、盈利水平等信息的关注情况；关注者关注会计信息的途径，包括如何得到相关会计信息，直接关注还是间接关注等内容；（3）不关注者在做出股票投资时不关注会计信息的原因和决策方式；（4）目前，国内上市公司披露的会计信息满足股票投资者需求的状况。1.3.2文章结构第一章：绪论部分。包括：问题的提出、研究目标、研究内容、研究假说、研究方法、数据来源、技术路线、可能的创新与不足。第二章：文献综述。包括：会计信息作用、会计信息复杂性对投资决策影响、我国股市的非理性投资问题和投资对会计信息披露的需求四方面内容。第三章：数据来源与模型设定。包括：数据来源、所用模型、变量选择和问卷设计四个方面。第四章：影响股民关注会计信息程度因素的交叉分析。本章运用SPSS15.0对影响股民关注会计信息程度因素进行交叉分析，并得出影响股民关注会计信息程度的主要因素。第五章：关注会计信息者对会计信息认知和使用情况。本章主要对关注会计信息的投资者做出投资决策时的使用会计信息的情况进行描述性分析。第六章：不关注会计信息者不关注的原因和做出投资决策的依据。本章主要对不关注会计信息的投资者在做出股票投资决策时不关注会计将信息的原因及其投资决策依据进行分析。第七章：影响股民关注会计信息程度因素的实证分析。本章通过SPSS15.0统计软件对变量建立Logit模型，实证分析影响股民关注会计信息程度因素。第八章：结论和建议。本章针对全文进行了总结，并提出了相关政策建议。1.4研究假说假说1：股民的个人特征（包括文化程度、教育背景和职业）对股民在做出投资决策时关注会计信息的程度有重要影响。随着文化程度的提高，股民的知识积累将会越来越丰富，同时，股民获取、理解、掌握新知识的能力将会提高。因此，笔者认为不论股民是否有财会方面教育背景，文化程度越高，其对会计知识的理解能力也将会增强，对会计信息的关注程度会随之提高。接受过财会金融方面教育或从事相关行业的股民，一般都拥有一定的会计知识，分析、理解财务报表相对容易。因此，该类股民在做出股票投资决策时对会计信息的关注程度较高。假说2：股民的投资状况（包括投资规模、投资占财产比重和入市年限）对股民做出股票投资决策时关注会计信息的程度有重要影响。随着投资规模和投资占家庭财产比重的提高，投资风险对股民会产生较大影响。因此，股民的投资更具理性化，一般会通过分析上市公司披露的会计信息来评价企业的价值，以便于做出理性的投资决策，较少投资风险的发生。随着入市年限增长，股民将会有更多的投资经验，对会计信息的了解、掌握程度更深，提高了对会计信息的分析和理解能力，也将会加大对会计信息的使用率。1.5研究方法、数据来源和技术路线1.5.1研究方法1.5.1.1数据收集（1）问卷调查法问卷调查法是以书面提出问题的方式搜集资料的一种研究方法。研究者将所要研究的问题编制成问题表格，以邮寄方式、当面作答或者追踪访问方式填答，从而了解被调查者对某一现象或问题的看法和意见，所以又称问题表格法。本研究将采用问卷调查的形式，深入到南京重要证券交易所实地调查南京市股民在做出股票投资决策时关注会计信息情况的现状，从而收集本课题所需的数据，并在此基础上做出进一步研究分析。（2）访谈法访谈法是通过研究者与被研究者的直接接触、直接交谈的方式来收集资料的研究方法。本研究通过采用访谈法将弥补问卷调查法存在的一些缺陷，通过直接询问受访者本人在做出股票投资决策时利用会计信息的情况，可以得出更为有用的数据资料，并提供机会让他们用自己的语言和概念来表达他们的观点，从而为我们作进一步研究提供支持。1.5.1.2数据分析（1）描述统计分析法描述统计分析法是指通过对试验或调查所获得数据进行整理、制表、绘图，计算各种代表量，从而将大量零散的、杂乱无章的资料减缩、概括，使其分布的特征清晰明确地显现出来的方法。我们在收集到数据之后将先进行描述统计分析，一方面，进行初步的分析，发现一些内在的特征和规律，另一方面，为进一步采用更为有效的分析方法打好基础。从而提高我们分析的准确性和有效性。（2）比较分析法比较分析法是经济研究中常用的方法，指根据一定的标准，把彼此有联系的事物或现象加以对照，进而确定事物之间的共同点和差异点，指示差异和矛盾，最终做出选择的一种分析方法。本课题通过比较分析法，将做出股票投资决策时关注会计信息者与不关注者在性别、年龄、受教育程度等方面进行对比，从而透过现象看本质，更深入的去分析会计信息与股票投资决策之间的关系，从而使研究结论更具有说服力，更具有可信度，更具有参考价值。（3）定量和定性分析结合法本研究将运用会计信息和股票投资理论知识，并通过建立Logit模型，来分析股民在做出股票投资决策时关注会计信息的程度及其影响因素。1.5.2数据来源本研究所需数据为实地调查资料数据。1.5.3技术路线课题方案设计文献补充问卷设计结论及相关政策建议实地调查获取数据数据处理运用描述统计学和计量回归相结合的方法进行数据分析图1-1 技术路线图1.6可能的创新与不足可能的创新：在中国股市进入新的发展时期，中国股民数呈激增态势下，中国股民能否进行理性投资越来越受到关注，而会计信息使用情况作为一个衡量股票投资是否理性化的标准也被不断提出，但目前国内关于会计信息与股票投资决策关系的研究很少。而本研究将通过对南京市股民的调查，分析会计信息与股票投资决策之间的关系，并结合国内外有关学者的研究进行分析，弥补前人研究的缺陷，为中国股民做出理性投资提出一些参考意见，为其他学者作相关研究提供参考，并为有关部门做出决策提出可行性建议。主要的不足：由于时间、经费和研究能力的限制，本研究研究范围较小，仅仅局限于南京市股民，相对于全国范围来说，代表性较差；同时，研究内容较为简单，在解释影响股民关注会计信息原因上存在一定的缺陷。2.文献综述2.文献综述目前国内关于会计信息和股票投资的研究不少，主要集中在会计信息失真、会计信息作用、会计信息复杂性对投资决策的影响、我国股市目前存在的问题及投资者对会计信息披露的需求等方面，但针对会计信息与股票投资决策之间关系的研究却很少见。2.1 会计信息作用浦红芳等学者认为，随着资本市场的发展，会计信息披露日益完善、透明。在证券市场中，理性的投资者始终面对着“买、卖还是持有” 的问题。当他们认为企业的价值高于市场价格时，他们就会买入；反之，就会卖掉；如果认为两者相等，就会持有。那么，如何来评价企业的价值呢?根据经济学原理，企业的价值取决于企业未来的盈利能力。如果我们能够了解或预测企业未来的盈利能力，就能通过一些基本的计价公式(如现金流量折现公式)，评价企业的价值。对企业未来的盈利能力的评价，投资者一般用财务报表里面的净利润数字(或者净资产收益率、每股收益)，作为估计企业未来盈利能力的基本指标，再通过历史的比较或者行业的比较，得出结论。投资者通过阅读财务报告，一般可以获得下面的信息：(1)对估量现金流量前景有用的信息；(2)关于企业资源及其权利的信息；(3)关于企业资源变动情况以及经营业绩的信息；(4)企业经营面临的不确定性或风险。借助(但不限于)这些信息，投资者可以完成对公司估价的思考，从而在信息和思考能力约束下做出自身利益最大化的决策。2.2 会计信息复杂性对投资决策影响FEl(Financial Executives Internationa1)和普华永道(PriceWaterhouse & Coopers)曾就财务报告的繁琐问题进行了网上在线调查。88的被调查者反馈现行会计和报告的标准过于复杂，难于理解，执行成本太高。而会计信息的复杂程度与投资者的决策紧密相关。FEI和普华永道的调查显示导致会计信息复杂的主要因素有：(1)准则过多；(2)解释性指南泛滥；(3)披露内容过多。调查结果还表明，其他的五个因素也是导致会计信息复杂的重要原因，分别是：(1)详尽的“炒作账簿”规则；(2)经营业务的复杂性；(3)挑战性的法律环境；(4)为避免重新编报而过分强调详尽；(5)对准则的不恰当解释。相应的解决建议有简化披露模式、裁减冗余信息、对重要信息增大披露频率；简化整个会计披露模式，以公允价值全面取代当前的历史成本与公允价值并存等。其与投资者的相互影响体现在：1投资者对会计信息的要求较高；2、被投资企业经营业务多元化；3、信息不对称和道德风险。2.3 我国股市的非理性投资问题刘红等学者认为，从我国目前的股市状态来看，投机性明显大于投资性，我国的股市还是一个不成熟的市场。投资者的行为受很多非理性因素的影响，投资者的投资理念还不是很成熟，追涨杀跌、跟风炒作的现象极其严重。中国股市存在着过度的投机并表现出强烈的不稳定性，股市投资存在着很大程度上的非理性，并通过中国股市换手率高和股指波幅大两个指标说明了我国股市投资的非理性程度较大。同时，基于会计信息的博弈分析，刘红等指出了我国股市非理性投资在会计信息方面的成因，并提出了改善我国股市投资理性程度的几点措施，主要包括：提高上市公司会计信息披露的质量，改善信息不对称状况和培育理性的会计信息需求体等。2.4 投资对会计信息披露的需求夏云峰等学者认为，证券市场投资者对会计信息披露具有真实性、完整性、准确性、及时性、公平性等实质性要求；对会计信息披露具有规范性、易解性、易得性等形式性要求。3.数据来源和模型设定3. 数据来源与模型设定3.1数据来源本调查采用实地调查，于2007年10月份以南京市新街口、瑞金路等附近几个大的证券交易所为样本框。采取随机发放问卷形式，共发放350份问卷，收回有效问卷322份，收回率为92%，其中在做出股票投资决策时关注会计信息者214人，占总数的66.5%，不关注者108人，占总数的33.5%；男144人，占总人数44.7%；女178人，占总人数55.3%。3.2 模型本研究将股民在做出股票投资决策时关注会计信息的程度，分为关注（Y=1）和不关注（Y=0）两种情况，所以运用二元Logit回归分析模型，具体形式为：其中，p=p(Y=1)是Y=1时的概率，是解释变量，是解释变量系数，是误差项。3.3 变量选择根据以上理论假说与模型，本文被解释变量为股民在做出股票投资决策时是否关注会计信息，如果关注，则令其为1；相反，则为0。解释变量分为文化程度、教育背景、职业、投资规模、投资占财产比重和入市年限六个因素，具体见表3-1。表3-1 解释变量描述变量解释变量含义文化程度1=小学以下；2=初中；3=高中或职高；4=中专；5=大专；6=大学；7=研究生及以上教育背景1=财会金融类；0=非财会金融类职业1=财会金融类；0=非财会金融类投资规模1=1万元以下；2=1-10万；3=10-20万；4=20-30万；5=30-40；6=40万以上占财产比重1=10%以下；2=10%-20%；3=20%-30%；4=30%-40%；5=40%以上入市年限1=1年以内；2=1-2年；3=3-4年；4=5-6年；5=7-8年；6=8年以上3.4 问卷设计在本研究中，调查问卷分为两部分，第一部分为被调查者的基本信息，主要包括性别、年龄、受教育水平、从事职业、投资规模、入市年限等内容。第二部分为会计信息与股票投资决策的相关性，主要包括被调查者是否关注会计信息、投资的目的、关注哪些内容、获取会计信息的途径、对会计信息披露的满意度及不关注者不关注的原因和做出投资决策的依据。4.影响股民关注会计信息程度因素的交叉分析4.影响股民关注会计信息程度因素的交叉分析本章将运用SPSS15.0对影响股民关注会计信息程度因素进行交叉分析，以期得出影响股民关注会计信息程度的主要因素。4.1股民是否关注会计信息与文化程度的交叉分析表4-1股民是否关注会计信息与文化程度的交叉分析（n=322）文化程度关注者不关注者频数（人）比例（%）频数（人）比例（%）小学以下327%873%初中1433%2867%高中或职高2160%1440%中专1063%638%大专3176%1024%大学12476%4024%研究生及以上1185%215%表4-2股民是否关注会计信息与文化程度的交叉分析(n=322)卡方值自由度P值检验水平Pearson Chi-Square38.64460.000.05表4-2显示P=0.000.05，卡方检验都通过验证，说明它们之间的差异对股民关注会计信息的程度有显著影响。文化程度越高，关注会计信息的程度越高。文化程度高的人对会计知识的学习和掌握能力越好，投资越具有理性，从而更加倾向于通过会计信息来对上市公司的价值做出评价，从而做出股票投资决策。4.2股民是否关注会计信息与教育背景和职业类别的交叉分析表4-3股民是否关注会计信息与教育背景和职业类别的交叉分析（n=322）股民接受过财会金融类教育接受过非财务金融类教育财会金融类行业非财会计金融类行业关注者比例频数（人）1892515460比例（%）90%23%85%43%不关注者比例频数（人）221082880比例（%）10%78%15%57%表4-4股民是否关注会计信息与教育背景和职业类别的交叉分析（n=322）教育背景职业类别卡方值146.70161.902自由度11检验水平0.050.05P值0.000.00表4-3和表4-4 是从教育背景和职业两个方面对股民关注会计信息的积极程度进行了差异分析，并对样本的这两个方面就显著性作了卡方检验。卡方检验的结果表明，教育背景和职业类别的卡方检验都通过了验证，说明它们之间的差异对股民关注会计信息的程度有显著影响。接受过财会金融方面教育或从事财会金融行业的投资者对会计知识有更多的了解，能更好的理解上市公司披露的会计信息；同时，在一定程度上也能抓住披露的会计信息的重点，有效地利用会计信息，所以这两种投资者对会计信息的关注程度较高。4.3股民是否关注会计信息与投资规模和占财产比重的交叉分析表4-5股民是否关注会计信息与投资规模和占财产比重的交叉分析（n=322）关注者不关注者频数（人）比例（%）频数（人）比例（%）投资规模1万元以下8662%5038%1-10万8264%4736%10-20万3581%1019%20-30万686%114%30-40万480%120%占财产比重10%以下7965%4235%10%-20%5069%2231%20%-30%4171%1729%30%-40%2662%1638%50%以上2069%1931%表4-6股民是否关注会计信息与投资规模和占财产比重的交叉分析(n=322)投资规模占财产比重卡方值9.5371.859自由度44检验水平0.050.05P值0.1490.762从表4-6可以看出，投资规模和投资规模占家庭财产比重的卡方检验没有通过，说明这两个方面对股民做出股票投资决策时关注会计信息程度并没有显著影响。这与前面的假说不符。笔者认为原因在于，2007年是中国股市正处于“牛市”阶段，大多数股票价格都在涨，即是说投资于任何一只股票获利的可能性都很大。笔者在调查中也发现，部分股民动用买房钱甚至将房子卖掉然后拿钱投资于股市。股民在做出投资决策时很少对股票作详细分析，只关注其近期涨势来做决策，这在一定程度上使股民很少关注会计信息。从表4-5可以发现，随着投资规模和投资规模占家庭财产比重的提高，投资收益率对股民的影响更大，股民更加关心投资的风险性，所以其对会计信息的关注程度呈增强趋势，其投资行为趋于理性。4.4 股民是否关注会计信息与投资年限的交叉分析表4-7 股民是否关注会计信息与投资年限的交叉分析(n=322)入市年限关注者比例不关注者比例频数（人）比例（%）频数（人）比例（%）1年以内9560%6340%1-2年4764%2737%3-4年3870%1330%5-6年1393%47%7-8年686%114%8年以上15100表4-8股民是否关注会计信息与投资年限的交叉分析(n=322)卡方值自由度P值检验水平Pearson Chi-Square16.61250.0050.05表4-7和表4-8是从股民投资年限对股民关注会计信息的积极程度进行了差异分析，并就其显著性作了卡方检验。卡方检验的结果表明，投资年限越长，股民对会计信息的关注程度越高。随着股民在股市投资时间的增长，其投资经验会更丰富，对会计信息的了解程度增强，利用会计信息的效率提高，从而对会计信的关注程度提高。5.关注会计信息者对会计信息认知和使用情况5.关注会计信息者对会计信息认知和使用情况本章主要对关注会计信息的投资者做出投资决策时的使用会计信息的情况进行描述性分析。5.1 获取会计信息的途径图5-1 获取会计信息途径在对关注会计信息股民统计中发现，有93%的股民通过网络来获取会计信息，也是股民选择最多的途径；其次是中国证监会指定信息披露报刊和钱龙等股票行情软件，占比例分别为58%和56%；通过广播电视获取会计信息的比例最低，但也占到了51%。说明股民获取会计信息的途径主要以网络为主，但呈多样化趋势。5.2 关注会计信息和财务指标的类别图5-2 关注会计信息类别在调查中发现，股民对上市公司披露的利润表和资产负债表关注度最高，分别占到了84%和81%；审计报告和现金流量表其次，分别占到了54%和49%；关注度最低的是报表附注，只占比例的7.47%。图5-3 关注财务指标类别在关注财务指标方面，企业的盈利能力指标受到的关注程度最高，占比例为87%；其次是企业的成长性和利润分配指标，所占比例分别为81%和74.3%；而企业的营运能力、现金流量状况和偿债能力受到的关注相对较低，所占比例分别为53%、52%和42%。这说明多数股民对会计信息的使用方式具有一定科学性，但还需进一步完善。5.3 股民对会计信息的了解状况及满意度图5-4 读懂会计信息程度调查中，我们发现只有10.7%的股民完全能够读懂上市公司披露的会计信息，有50%股民基本能够读懂会计信息，有39.3%的股民部分或不能够读懂会计信息，这表明多数股民还缺乏相关会计知识，不能有效利用会计信息，这对股民通过会计信息科学评价企业的价值带来不便，不利于股民做出有效的投资决策。图5-5 股民对会计信息满意度同时，调查中发现，只有22%的人比较满意目前上市公司披露的会计信息，而66%的股民不满意目前的会计信息披露制度。这说明，目前上市公司所披露的会计信息远没有满足股民对会计信息的需求，这也进一步制约了股民利用会计信息做出投资决策的积极性。6.不关注会计信息者不关注的原因和作出投资决策的依据6. 不关注会计信息者不关注的原因和做出投资决策的依据本章主要对不关注会计信息的投资者在做出股票投资决策时不关注会计信息的原因及其投资决策依据进行分析。6.1 不关注会计信息者不关注的原因表6-1不关注会计信息者不关注的原因（n=108）对会计信息不关心原因选择人数（人）所占比例（%）会计信息太专业，自身知识不足2826%会计信息披露滞后4441%会计信息不可靠4945%在所调查的不关注会计信息的股民中，有28个人认为上市公司披露的会计信息太专业，自己不具备专业知识利用这些会计信息做投资决策；有44个人认为上市公司与庄家分享了敏感信息之后才披露，参考价值不大；有49人认为上市公司披露的会计信息不可靠，及时性、完整性和相关性较差。这些说明，股民不关注会计信息的主要原因在于上市公司披露的会计信息存在许多不足，不能满足股民对会计信息的需求，股民利用会计信息不能做出最有效的投资决策。6.2不关注会计信息者做出投资决策的依据表6-2不关注会计信息者做出投资决策的依据(n=108)做出投资决策依据选择人数（人）所占比例（%）股评推荐9588%预测庄家动向2119%亲友介绍或小道消息5450%技术分析4441%在我们的调查中，不关注会计信息的股民，有95人通过报刊、网站、电视上的股评推荐；有21人通过预测庄家的动向做出决策；有54人通过亲友引荐或小道消息；有44人通过技术分析做出股票投资决策。这说明，股民在做出投资决策中缺乏理性，投资行为多具盲目性，不能做出科学有效的投资决策，这对股民所期待的投资收益率提高带来负面影响。7.影响股民关注会计信息程度因素的实证分析7.影响股民关注会计信息程度因素的实证分析7.1 实证分析结果本研究通过SPSS15.0统计软件对变量建立Logit模型，采用极大似然估计后得到模型各参数及检验结果如下：表7-1 Logistic模型分析结果BS.E.WalddfSig.Exp(B)Step 1(a)文化程度.432.10816.0511.0001.541教育背景2.797.35960.6141.000.061职业.921.3636.4391.011.398投资规模.055.285.0381.8461.057占财产比重.214.1711.5701.2101.238入市年限.390.2133.3561.0671.477Constant2.803.9638.4741.00416.492表7-2 Hosmer and Lemeshow TestStepChi-squaredfSig.16.9087.439表7-3 整体拟合度ObservedPredicted 是否关注会计信息Percentage Correct 否是否Step 1是否关注会计信息否832576.9 是2219289.7 Overall Percentage 85.4从表7-2和表7-3看，卡方检验的P值达到0.4390.05，模型的综合预测准确度高达85.4%，说明模型整体拟合优度较好。从以上估算结果我们可以看出，几乎所有的变量及系数符号与前面分析的结果相符。其中在5%的显著性水平下，文化程度、教育背景、职业类别和入市年限四个因素显著影响股民在做出股票投资决策时关注会计信息的程度。7.2 对回归分析的解释7.2.1 文化程度。文化程度对股民做出股票投资决策时关注会计信息的程度有正向影响，与前面假说相符，即股民文化程度越高，其在做出投资决策时对会计信息的关注程度越高。7.2.2 教育背景和职业类别。教育背景和职业类别在股民做出股票投资决策时关注会计信息的程度有正向影响，论证了前面的假说，即接受过财会金融方面教育或从事财会金融行业的投资者在做出投资决策时更加关注会计信息。7.2.3 投资规模、占财产比重和入市年限。从表7-1可以发现，股民在股市的投资规模、投资占家庭财产比重越大、入市年限越长，其对会计信息的关注越积极。这与前面假说相符，我们在此得到了有力的验证。8.结论和建议8.结论和建议8.1结论8.1 本研究基于会计信息披露和股票投资决策理论，采用交叉性和描述性分析法分析了南京市股民在做出股票投资决策时关注会计信息的程度和现状，并用二元Logit模型验证分析了各因素对关注会计信息程度的影响。通过实证分析得出以下结论：8.1.1 影响股民做出投资决策时关注会计信息的主要因素有文化程度、教育背景、从