向日葵、万讯自控、顺网科技和中航电测四家创业板新股的申购建议.docVIP

新股申购建议（2010年8月13日） 安信证券新股研究组 向日葵、万讯自控、顺网科技和中航电测四家创业板新股的申购建议一、发行概况 8月16日分别有以下4只创业板股票进行网上申购。首发的基本情况如下表：- 4 免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。网上申购时间资金解冻日申购代码股票名称本次发行量(万股)网上发行量(万股)申购上限(股)发行价格 (元)发行后市盈率(倍)所属行业8月16日8月19日300111向日葵510040804万16.874.67电器机械及器材制造业8月16日8月19日300112万讯自控180014401.2万17.4348.42仪器仪表及文化、办公用机械制造业8月16日8月19日300113顺网科技150012001万42.9882.65计算机网络开发、维护与咨询8月16日8月19日300114中航电测200016001.6万2558.14电子元器件制造业二、公司基本概况公司概况向日葵向日葵的主要业务是高效晶体硅光伏电池片及组件的生产和销售，公司产品位于光伏产业链中游，主要产品电池片及光伏组件业务收入占比在95%以上。其营业收入主要来源于晶体硅电池片及组件的销售，在营业收入中的比例在95%以上，其他收入主要是材料销售，占营业收入比重较低。公司电池片及组件产品大部分外销，外销比例达80%以上。2009 年由于国际金融危机，公司加大了江苏、浙江等主要国内光伏市场的拓展力度，取得明显成效，内销规模增加较快，市场结构有所改善。2010 年以来，海外光伏市场需求旺盛，公司外销比例大幅增加。目前公司已建成年产175MW的光伏电池生产线，此次募集资金的2.50亿元投向年产100MW光伏电池及组件项目，募资项目实施后，公司光伏电池及组件的总产能将达275MW/年，扩张57.1%，预计新增营业收入约15.30亿元、净利润1.05亿元，分别相当于公司09年的150%、102%，业绩增厚显著。 风险因素：目前光伏发电技术成本相对较高，推广应用尚需要政府相应政策的支持，光伏产业的发展受政府光伏能源政策的影响较为明显；国内市场目前远不能消化巨大的光伏产品产能，因此大部分产品依赖出口，这决定了我国光伏制造产业的发展至少在未来几年仍将受到国际市场供求关系以及其他国家光伏政策的影响；光伏产业未来可能面临技术升级。万讯自控万讯自控是一直专注于工业自动化仪器仪表行业的公司，主要从事工业自动化仪器仪表的研发、生产与销售业务，主要产品包括电动执行器、流量计、信号调理仪表、控制阀和其他仪器仪表，被广泛应用于冶金、有色金属、化工、石油、电力、建材、环保、水处理、制药等这些需要连续生产的支柱型行业。 工业自动化仪器仪表被运用于工业生产的信息采集、传送和控制执行等环节，被誉为“工业信息机器”和“工业IT”。由于目前自动仪器仪表行业集中度不高，与竞争对手相比，万讯自控具有一定的竞争优势，包括具有较强的技术和研发能力；品牌优势；国际化合作经验丰富；成本较低；销售渠道完善等。本次公司募投项目均计划于第四年达产，其中智能仪表研发及扩产项目达产后，预计每年可实现营业收入4521万元，实现净利润1000万元以上。智能电动执行器项目达产后，预计每年可实现营业收入8600万元，实现净利润1370万元；流量计研发及产业化项目达产后，预计每年可实现营业收入6150万元，实现净利润1142万元。 风险因素：工业自动化仪器仪表产品总需求量不大，行业规模较难形成；行业集中度低，市场分散，公司面对的竞争较为激烈；公司原材料进口比重较高，对国际合作模式也存在依赖性。顺网科技顺网科技自成立以来致力于打造国内领先的互联网娱乐平台，为网民提供全方位、个性化的网上娱乐体验，销售互联网娱乐平台相关产品并提供网络广告和互联网增值服务。公司的主要产品“网维大师”是针对网吧渠道的互联网娱乐平台，为网吧提供系统维护和娱乐内容更新管理的解决方案，为网吧用户提供统一娱乐平台界面，并以覆盖的海量网吧用户为基础提供多种形式的增值服务以实现盈利，目前每天在网吧客户端通过网维大师进行互联网娱乐的用户数达2500万人次。另外，公司网络广告收入已成为公司利润增长的核心来源，08年起公司网络广告及推广服务、互联网增值服务大幅增长，10年上半年占比分别达55%和25%。公司本次共募集资金2.06亿元，拟投入“网维大师”升级优化、PC保鲜盒、用户中心系统三个项目，均为公司主要业务的延伸、拓展及加强。风险因素：募资项目中PC保鲜盒主要面对个人用户，与公司原有客户群重合度低，项目可能面临开拓风险；互联网环境整顿对公司业务有一定影响；市场竞争风险。中航电测公司是国内领先的敏感元器件及传感器制造商，主要产品是电阻应变计、应变式传感器、板式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品。公司的电阻应变计和应变式传感器的市场占有率均排名国内第一。公司产品种类齐全，能够充分保证下游客户对各品种规格产品的个性化需要。此外，公司国际销售方面根据全球各个销售区域的特点，采取以经销商为主、贴牌和直营并存的模式，与国外竞争对手相比，公司产品的性价比优势明显。公司经营情况良好，2008年和2009年营业收入分别较上年增长 9.28%和 10.02%，净利润则分别增长64.5%和 34.7%。2010年上半年公司继续加大市场开发力度且成效明显，产品市场销售情况良好，预计公司未来有较为稳定的增长。公司控股股东汉航集团下辖企业还包括陕西飞机工业（集团）有限公司、陕西华燕航空仪表公司、长空精密机械制造公司、东方仪器厂、汉中群峰机械制造有限公司等优质企业。因此，公司未来资产注入具备想象空间。本次募集约2.8亿元的资金将投向三个改造建设项目和研发中心项目，对公司长期发展和提高核心竞争力具有重要的作用和意义。由于公司在行业中的比较稳固龙头地位，产能大幅扩张后，预测市场也能保持良好的消化能力。风险因素：主要原材料价格波动引致的风险；汇率变动带来的竞争力下降风险核心技术人员流失的风险。三、预计中签率收益率及申购建议股票简称募资（亿）网上募资（亿）预计参与资金（亿）预计中签率（%）预计首日升幅（%）预计收益率（%）向日葵8.5686.8548000.86300.26万讯自控3.1372.5107000.36500.18顺网科技6.4475.1586500.850.04中航电测547000.57400.23根据近期新股首日表现，我们作上述首日预计。结论:虽然近期上市的创业板新股首日涨幅较之前新股大幅扩大，但近期行情震荡整理，而且创业板新股的发行市盈率整体偏高，因此我们预计参与新股申购的资金在新股的选择上将趋于谨慎。上一申购周期的六只创业板新股和光大银行总共冻结的7344亿元资金，可用于参加本轮和8月18日三只中小板新股的申购，我们预计参与这四只创业板新股的资金为2850亿元左右。根据四只新股的发行规模、市盈率以及行业关注度，我们预计向日葵、万讯自控、顺网科技和中航电测的参与资金量分别在800亿、700亿、650亿和700亿左右,预计中签率分别约在0.86%、0.36%、0.8%和0.57%左右,四只满额参与需要171.1万元。由于本轮新股发行市盈率总体偏高，在市场出现波动