中小企业资金链构建目标模式探索.doc

中小企业资金链构建目标模式探索向泽华（广东机电职业技术学院 管理工程系，广东 广州 510515）【摘 要】资金链是企业的灵魂和财务核心。我国中小企业资金链脆弱的原因在于经营风险防范缺失、自身“造血”机制不良和再融资能力弱化，因此，打造中小企业目标资金链，应使之具备经营风险防范能力最优化、自身“造血”机制最强化和再融资能力最大化这三大功能，以此方能确保中小企业的可持续发展。【关键词】中小企业；资金链；目标模式中小企业作为一个高效率的经济群体，在就业、经济增长贡献、技术创新等诸多方面正在显现着越来越重要的作用。与此同时，中小企业作为一个市场竞争的弱势群体，在发展中面临的问题也越来越突出，如资金紧张、技术升级困难、市场拓展缓慢、管理粗放等，其中尤以资金紧张问题最为企业界和学术界所关注。但现有研究大多是基于“输血”即再融资角度来探讨这一问题，忽视了企业自身“造血”机制及经营风险对资金运转的影响。因此，本文试图抓住资金链这个企业的灵魂和财务核心，探索构建以实现中小企业可持续发展为目标的企业资金链目标模式。一、中小企业的界定与资金链（一）中小企业的界定中小企业的界定通常分为定量界定和定性界定两种方法。定量界定涉及的指标主要有以下三类，即雇员人数、年均经营额和资本规模。世界各国三类指标的上限及下限各不相同，而且同一国家在不同时期的指标区间也不尽相同。定性分析中通常包括中小企业以下的三个核心特点:一是企业的独立所有；二是企业的自主经营；三是企业只有较小的市场份额，不具有垄断的嫌疑。在欧美各个国家，对中小企业的界定往往是定量分析与定性分析相结合。我国现行中小企业划分标准是根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，并结合行业特点制定而成。具体可参见表1。表1 当前我国中小企业的界定指标行 业中小企业的衡量标准工业职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。建筑业职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数600人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。批发和零售业零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数500人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额1000万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数200人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。交通运输和邮政业交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条件：职工人数1000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。住宿和餐饮业职工人数800人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。资料来源：2003年国家颁布的中小企业标准暂行规定。通过明确中小企业的界定方法，有助于进一步理解我国中小企业资金链脆弱的一般原因。（二）中小企业的资金链资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本循环资金链条，即“现金资产现金（增殖）”的循环。确保资金链的良性运转，是企业实现可持续发展的基石。中小企业良性资金链的形成需要具备诸多的条件和因素，我们可以将企业的资金链看作是这些条件和因素的复合函数，即: L = QR, C, F(x), 式式中，L代表中小企业的资金链，L是R、C、F(x)的函数；R代表企业的经营风险，其种类较多，诸如高层决策风险、内部管理风险、宏观政策风险、市场需求风险等等，风险越大，资金链L良性远转的可能性就越小，即R与L负相关；C代表企业的自身“造血”机制，即企业内源融资能力，它取决于企业经营活动现金流量获取能力和资产变现能力等因素，C与L正相关；F(x)代表企业的再融资能力，即企业外源融资能力，它取决于企业的资本规模、进行融资的相关知识和信息、企业未来成长的期望等因素，F(x)与L正相关。讨论R、C、F(x)等因素与L之间的关系，目的是明确中小企业应该从哪些方面入手去构建良性运转的资金链，从而避免企业因资金链萎缩甚至断裂而倒闭。二、当前我国中小企业资金链脆弱的原因我国每年有大量中小企业倒闭，其原因看似千差万别，但追根溯源，大多是由于脆弱的资金链断裂所致。借助于式可以看出，中小企业的经营风险R、自身“造血”机制C、再融资能力F（x）是影响其资金链L的主要因素。因此，中小企业资金链脆弱易断裂的根源可以从中得到诠释。（一）经营风险防范缺失。企业生产经营面临着各种各样的风险，有来自企业自身的高层决策风险、内部管理风险等，也有来自企业外部的宏观政策风险、市场需求风险等。我国中小企业由于大多属于家族式经营，治理结构不完善，管理粗放，在经营风险防范的意识和能力上与大企业相比存在较大差距。一方面，许多中小企业缺少风险防范意识。突出表现在以下方面：无财务预算约束；“短债长用”，拆东墙补西墙；一味追求金融工具的杠杆效应，滥用金融杠杆以小博大；不顾资金、管理能力的匹配，盲目扩张，多元化经营；战略管理缺位，经营行为短期化；产品质量、安全生产、卫生健康、节能环保的意识淡薄；内部管理制度不完善，执行力欠佳；产品过分依赖于某一个市场；无视宏观经济环境的变化；等等。另一方面，有些中小企业尽管意识到风险防范的重要性，但缺乏风险防范的能力。中小企业由于众所周知的原因普遍人才短缺，企业主在对经营风险进行预判和评估时，往往会根据自己的经验来断定，而受信息来源渠道、个人视野和知识面狭窄的影响，难免出现偏差甚至错误，从而不能有效防范并化解风险。2008年金融危机背景下大量中小企业的倒闭即是佐证。中小企业由于缺乏经营风险防范意识和能力，当风险发生时，财务追加能力有限，致使原本正常远转的资金链可能出现紧张甚至断裂，加速了企业的倒闭。（二）自身“造血”机制不良。资金是企业的“血液”，企业自身“造血”机制即企业内部的资金供给能力如何，决定了企业资金链运转的基本态势。企业自身“造血”机制的优劣可通过对其盈利能力和资产变现能力的结合分析来予以判定。只有当盈利能力和资产变现能力同时最强时，企业的“造血”机制才会达到最佳，企业资金链才可能呈现出最优运转状态。因为没有盈利能力为基础的资产变现能力不可持续，同样，没有资产变现能力为基础的盈利能力也不可持续。鉴于我国的国情，目前绝大多数中小企业涉足的是竞争性行业，在全球价值链分工中，总体仍处于低端的、劳动密集型加工制造环节，因此，盈利能力普遍低下。此外，在激烈的市场竞争中，为抢占市场，企业大多采取赊销方式，导致企业应收账款增加，库存积压上升，再加上盲目多元化扩张，企业资产变现能力日益弱化。盈利能力和资产变现能力的下降预示着中小企业自身“造血”机制不良，企业内源融资将会逐渐枯竭，在缺乏外部资金持续注入情况下，中小企业资金链势必萎缩直至断裂。（三）再融资能力弱化。本文的再融资能力是指企业内生的外源融资能力，亦即企业在现有金融环境下的外部资金筹集能力。在一个充满不确定性及竞争日益激烈的市场环境中，中小企业的生存和快速发展离不开外部资金的强力支持。企业再融资能力的形成需要具备诸多条件和因素，主要包括融资知识及信息、资本规模、未来成长期望等。融资知识及信息是企业再融资能力形成所必备的先决条件。我国中小企业受观念及条件所限，很难引进或留住公司金融方面的高层次人才，许多小企业甚至没有专职的财会人员，使得企业缺乏必要的融资知识，再融资能力受限。此外，中小企业的信息普遍不透明，信息严重不对称也进一步恶化了企业的再融资能力。资本规模是企业实力的体现，包括表内的资产总额和表外的商誉。从表1可以看出，相对于大型企业而言，中小企业的资产总额是极其可怜的。同时，由于各种各样的原因，中小企业的商誉普遍欠佳。狭小的资本规模制约了中小企业的竞争力，使得中小企业的信用能力大打折扣，降低了企业的再融资能力。未来成长期望愈高，预示着企业的预期收益率愈大，在资本逐利的本性下，投资商包括金融机构在内，将不会错失这一投资良机。因此，从这个意义上讲，只要中小企业具有较好的成长性，融资将不再困难，这可从目前中小型高新技术企业的崛起中窥见一斑。可见，企业的融资源泉在于不断培育自身的增长点。当前我国中小企业面临的融资困境，主要源自技术落后、忽视品牌、缺乏创新，一句话，未来成长期望不高。融资知识及信息匮乏、资本规模狭小、未来成长期望不高弱化了中小企业再融资能力，使中小企业资金链可能因无法承受突发性危机的冲击而断裂，或者因无法满足绝佳商机的资金需求而在竞争中逐渐萎缩。三、中小企业资金链重构的目标模式基于前述分析，经营风险防范缺失、自身“造血”机制不良和再融资能力弱化往往会导致中小企业资金链萎缩或断裂，从而使企业在资金逐渐枯竭中“慢死”或资金周转中断时“猝死”。因此，有的放矢打造中小企业目标资金链，是确保中小企业可持续发展的必由之路。（一）目标资金链应具备经营风险防范能力最优化的功能。为此，中小企业应着手解决经营风险防范意识淡薄和防范能力不足的问题。1、未雨绸缪，树立风险防范意识。提高中小企业风险防范意识，关键是要加强制度建设，从制度层面来规范自身经营管理行为，减少生产经营的随意性，消除影响企业持续稳定发展的各种潜在隐患。比如，通过建立财务预算制度，减少资金使用的随意性，提高资金的使用效率；通过建立战略发展规划和项目评价制度，避免不切实际的盲目扩张，等等。2、充分利用外部智力资源，增强风险防范能力。人才短缺是中小企业普遍面临的一道难题，在内部智力资源缺乏的情况下，通过加强与管理咨询、代理记账等社会中介机构及科研院所的合作，充分利用这些外部智力资源，不失为中小企业解决风险防范能力不足的明智之举。当前我国高校（尤其是高职院校）正在进行的“工学结合”教学改革，为广大中小企业利用外部智力资源提供了很好的机会。（二）目标资金链应具备自身“造血”机制最强化的功能。中小企业自身“造血”机制优劣与否，既与其盈利能力有关，又与其资产变现能力有关，二者相互依存，互为条件。因此，增强企业自身“造血”机制，应兼顾其盈利能力与变现能力两个方面。1、实施差异化经营战略，争夺产品定价权。现代经济理论告诉我们，只有处于垄断地位的企业才有定价权。因此，中小企业应尽量避免同质化的恶性竞争，通过进行差异化经营，对特定偏好顾客群形成垄断，进而掌控产品定价权，为提升企业盈利水平奠定基础。2、强化供应链管理，降低成本费用。传统的企业成本费用管理模式侧重于内部的节约和节省，在确保产品及服务品质的情况下，成本费用下降空间有限。因此，中小企业成本费用管理要突破组织界限，通过加强供应链管理达到与上下游企业之间的联合成本削减。3、完善营销渠道，扩大市场份额。中小企业在发展初期，受实力所限，习惯采用传统的“总经销中间经销商零售商消费者”这种金字塔形营销渠道模式。由于该模式经销层次多、交易成本高、效率低，致使渠道推力不足，且易受制于经销商，因此，中小企业应充分借助现代互联网及专业媒体等新型营销手段，进一步优化营销渠道，积极抢占市场。4、优化资产结构，提高资产流动性。往来账款增加、库存积压上升以及盲目兼并重组上项目，是企业资产流动性降低的关键因素。为此，中小企业应积极强化往来账务管理，科学规划库存，坚持审慎扩张，以确保企业资产构成的合理性，增大资产的流动性。（三）目标资金链应具备再融资能力最大化的功能。中小企业外部资金筹集能力的形成受制于诸多条件和因素，因此，提高企业再融资能力，必须统筹兼顾，突出重点，多措并举。1、积极创造条件，加强财经队伍建设。中小企业可以通过人员培训、人才引进，以及前文提及的外部合作等多种渠道，打造优秀财经团队，为企业再融资提供智力保障。2、恪守诚信经营，塑造企业品牌。现代经济学认为，信用是经济主体在长期博弈过程中为追求自身利益最大化而形成的行为约束。这表明，经济主体的失信行为，最终损害的还是其自身利益。因此，“诚信经营”应成为广大中小企业打造“百年老店”必须遵守的一项基本准则。通过诚信经营，塑造企业品牌，累积商誉，既可弥补因资产规模偏小对融资带来的不利影响，又可提高融资时的信息对称程度，从而为取得金融机构和投资者的信任提供了可能。3、积极创新，增强发展后劲。创新是企业发展的动力和源泉，企业创新包括组织创新、技术创新、管理创新等。中小企业只有通过不断地创新，形成自身具