公司债券投资有哪些基本原则.doc

公司债券投资有哪些基本原则？ 1、收益性原则信用评级高的公司债券收益一般低于信用评级低的公司债券。2、安全性原则经济环境、经营状况、债券发行人的信用等级并不是一成不变。因此,投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。3、流动性原则债券的流动性强,意味着能够以较快的速度将公司债券兑换成货币,同时以货币计算的价值不受损失,反之则表明公司债券的流动性差。影响公司债券流动性的主要因素是公司债券的期限,期限越长,流动性越弱,期限越短,流动性越强,另外,不同类型公司债券的流动性也不同。对于那些资信优良的大公司或规模小但经营良好的公司,他们发行的债券其流动性是很强的,反之,那些规模小、经营差的公司发行的债券,流动性要差得多。期限长流动性好，期限短流动性差；公司好流动性差，公司差流动性好影响公司债券投资收益的因素：1、利率公司债券利率越高，债券收益也越高。反之收益下降。2、价格与面值的差额 债券价格高于面值，收益率低。低于面值，收益率高。3、还本期限还本期限越长，票面利率越高。4、市场供求、货币政策和财政政策5、的信用风险利差深圳公司债券的编码规则：编号区间为112XXX。公司债券的证券简称由八位字符组成，首二位字符为发行年份的末两位数字；第三至六位字符为发行人简称；末二位字符若当年该发行人仅有一个品种债券发行，则为“债”，若有二个以上品种债券发行则为债券品种的序列号。如09名流债（112012）。公司债交易的规则：现券交易实行净价交易、全价结算。1、交易单位:手（1手1000元面值）2、计价单位:每百元面值3、价格变动单位:0.01元4、每笔申报限制:最低申报限额为1手,最高申报限额为10000手5、T+0，当日买入的债券可在当日卖出。净价交易：在现券买卖时,不含有应计利息的价格报价并成交。全价结算：净价计算+应计利息，在交割单中债券交易净价和应计利息分别列示，结算价格=成交价格+应计利息。计算债券的应计利息额应计利息额=票面利率365（天）已计息天数。1、应计利息额是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。从“起息日”当天开始计算利息。2、票面利率：固定利率债券是指发行票面利率；浮动利率债券是指本付息期计息利率。3、年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”的实际日历天数。4、当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每百元利息额的精度（小数点后保留8位）计算；交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。5、交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若债券持有到期，则应计利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计利息额。佣金和计息112开头的债，买入当天不计息，卖出当日计息，T+0可用，T+2可取，112打头的公司债周五卖出可以多得两天利息的原因，如果是长假前最后一天卖出，可以得更多的利息。其他债券买入当天计息，卖出当日不计息，T+0可用，T+1可取佣金：债券：万分之二 （起点一元）； 深转债：千分之一；沪转债：万分之二。 避税的三种方法1、在派息前卖出债券，派息后重新买入债券。往往在派息前，债券持续下行，派息后债券强势上涨。（还有一个原因，派息后的债券，持有收益率相对高一些）胆小的，提前一两个月卖；胆大的，提前一两天卖。通常避掉一半的税问题不大。税占20%，相当于有365 * 0.2 = 73 天是没有利息的，如果不避税（即利息支付日不卖），以112012为例，11月2日股权登记日，11月3号往前倒推73天大概是9月1号，如果你在9月1号到11月3号期间购买的债，就会倒贴钱且浪费了时间，获得的利息还不够扣你20%上缴的利息税（11月3号按全额利息的20%扣，就是7.05 * 0.2 = 1.41），较好的做法就是11月3号利息支付后再伺机买入，如果选择避税，11月3号之前得卖掉以避税以112857为例，122857 在12.15债权登记，16日派息。2011.12.15开盘93元出掉122857。次日在93元以下将122857全部接回。完美避税。 2、建立一个债券池，将心中满意的债券放在里面。通过两支相近债券的相互切换来实现避税。 2.1当一支债券快接近派息日时，卖掉，然后买入债券池中另外一支债券，可以实现完全避税。 2.2持有一支债券时，当另外一支债券除息后，将手中债券抛掉换成除息债券。此时，刚出息的债券，买入后相对收益较高（持有利息=票面利息/全价，此时，净价几乎等于全价） 2.3当一支更高收益的新债上市时，将手中债券抛掉换成新债。此时，新债净价几乎等于全价。收益率计算公式（ytm）：就是盈利/本金/剩余年限税前到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率*剩余年数 ）/ 买入全价 / 剩余年数税前到期单利=（100 + 票面利率*取整(剩余年数+1)-全价）/ 买入全价 / 剩余年数以112012为例：现价98.164 ,全价99.90 ，剩余年限0.75年税前年化收益率计算 (100+7.05-99.9)/(99.9*0.75)=9.54% 税后年化收益率计算 (100+7.05*0.8-99.9)/(99.9*0.75)=7.6%债券评级：长期债券信用等级从高到低分为10个：AAA、AA、A、BBB、BB、B、 CCC、CC、C和D,10个级别，其信用等级依次降低，其中的AA和CCC级可用“”、“”号进行微调。AAA最高级，基本保证偿还本息AA高级，还本付息能力高A中上级，具备较高的还本付息能力，但与上面的相比，易受经济变化的影响BBB中级，具备一定还本付息能力，但需一定保护措施，一旦有变，偿还能力削弱BB中下级，有投机性，不能认为将来有保证，对本息的保证是有限的B下级，不具备理想投资条件，还本付息保证极小，有投资因素CCC 信誉不好，可能违约，危及本息安全CC高度投机性，经常违约C等级很低，经常违约，有明显缺点D等级最低，根本不能做真正的投资短期债券信用评级从高到低分为6个：A1、A 2、A3、B、C、D,6个级别。债券回售指债券发行人在债券募集说明书中约定回售条款，当债券触发回售条件时，债券发行人启动回售程序，持有债券的投资者，依照债券募集说明书中约定的回售条款，将其所持有的债券依照原确定的回售价格，回售给发行人的行为。债券回售是对债券持有人权益保护的一项条款。举例来说，一个3+2年在第三年有回售条款的债券，就是债券投资人有权在债券到期时取回自己的本金，但由于有利率上调选择权条款，债券发行方一定会适当运用，使相关债券在第三年末净值超过100，这样你就不会选择回售了，除非公司的钱没处投或公司的利息负担过重。一方面是给投资人一个买方期权，在债券到期日时有一个提高利率的机会，另一方面，发行人可以借此条款延长债券发行的期限。久期 久期也称持续期，近似看成是债券的剩余期限就OK了。有些债券新手债券只看YTM(到期年化收益率)甚至只看票面利率。这是不科学的。最简单的，债券a，一年期 8%。债券b，十年期10%。哪支债券好？显然是ytm更低的一年期债券要好得多。这就是久期的意义。理论上，债券的ytm每上升（下降）1%，债券的价格就会涨(跌)1%*久期在加息通道或者债券要下跌时，持有久期短的债券。在减息通道或者债券要上涨时，持有久期长的债券。因为下跌时，久期短的债券，跌幅小。上涨时，久期长的债券涨幅大。久期短的债券波动小，适合风险承受能力差的客户持有。目前市面上的 122918，112012,112014这些是代表。我们再谈谈久期对当前实际债券价格的影响。有个很好的案例 10凯迪债和11凯迪债，10凯迪债的发债方是凯迪控股，11凯迪发债方是凯迪上市公司10凯迪的的资质要好于11凯迪，一个是aa+还有诸多增信措施。但是久期太长了，还有8年才到期。折算率也很高11凯迪的发债方的负债率高达80%+，而且一直存在为大股东（10凯迪）利益输送的嫌疑。但是它久期短，折算率也低。在市场上就受到了热捧，aa的11凯迪比aa+的10凯迪ytm低了不少。资质，折算率，更差的11凯迪由于久期短，票面利率高远战胜了资质更好的10凯迪。大家听说过当年风光无比的夏新A6手机吧，当年，夏新多少厉害，谁能想到6年不到就垮了，还是上市公司。对一家非垄断国企来说，8年，实在是太长了。就算它现在效益再好，8年后，天知道会怎样。最后提下实际中久期计算。1、注