怎样选择成长股摘录.doc

要想赚大钱，必须要有耐心。预测股价会达到什么水准，比预测过多久才能达到容易得多。 股票市场本质上具有欺骗投资人的特性，让人从感性出发。过去赚钱的方法有两种，1，根据市场周期低买高卖 ，但这在联储建立之后则失效了 2，购买成长股 ，这比前者更赚钱有些商业研究很难有商业利益而且有些也很难评价其成果现在的经济是经济萧条得益于政府介入时间变短，但随之而来的是通货膨胀通货膨胀来源于总体信用扩张，而这又是政府庞大的赤字时的信用体系的货币供给大增造成的，债券投资绝不是好的长期投资成长性公司不见得必须年轻 规模小 相反只要管理层有决心有能力推行营运再次成长就可我们可以从竞争对手和供应商及客户或者员工甚至大学政府和研究机构同业协会身上得到公司的很多资讯本书的理念是：聪明的投资人不应因价格便宜就购买股票，而必须在有利可图时才购买选择股票的15要点：1， 这家公司的产品或者服务有没有充分的市场潜力，至少几年内(应该是5-7年内)营业额能大幅增长？（此时观察的是管理层是否能干以及行业特性以及长期营业额曲线）营业额曲线上升是出色投资的先决条件2， 为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续研发新产品或者新工艺（研发要跟公司的产品相联系才能有好的结果）3， 和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的成果？以研发费用和营业额之比来评价，同业评价。另外要考虑研发费用的范围。研究不能半途而废 市场研究也是很重要的4， 这家公司有没有高人一等的销售组织？回头客是经营成功的第一个判断标准。销售能力没有简单的比率公式，但可以通过闲聊获知。优异的生产销售和研究是企业成功的三大支柱。5， 这家公司的利润率高不高？不应看一年的利润率而应看几年的。不要买边际利润很低的公司6， 这家公司做了什么来维持或者改善利润率，整个行业的利润率因为价格一再上涨对长线投资者来说不是好兆头。闲聊能得到信息，但远不如直接询问公司内部人士如高级主管好。7， 这家公司的劳资和人事关系是不是很好？查看员工流动率 以及公司在当地前来主动应招职工的多少。还可以看支付员工的工资与当地一般水准比较 以及高级主管对基层员工的态度8， 高级主管的关系很好吗？以及升迁的道路是否合理？9， 公司管理的深度够吗？是否有大批合理的管理人才 同时看高管是否虚心接受建议。10， 这家公司的成本分析和会计记录做得如何？只有对自身的成本有数，才能有好的结果11， 所处领域是否有独到之处，与竞争者相比是否很突出？看保险成本和专利权 单单靠专利权的保护不如改善工程设计12， 这家公司有没有短期或者长期的盈余期望?要看长期的盈余期望13， 在可预见的奖励啊公司是否会发行大量股票来获取足够现金以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期的增长而大幅受损。真正杰出的公司投资，要紧的是这家公司现金加上进一步借款的能力是否能应付未来几年的需求。要防止股权稀释，原股东因发新股或可转换债券而受损14， 管理层是否只报喜不报忧，对失败是否能正确对待？15， 管理阶层的诚信和正值态度是否毋庸置疑？看假公济私和公报私囊行为以及认股权。成长股买卖也必须要求安全边际大部分的投资应该是在大公司上而非小公司小额投资者投资的钱必须是真正多余的高成长的公司比高分红的公司在5年-10年后能获得更高获利对未来的预测很少是准确的我们要买那些很有前途但是短期内有困难导致股价下跌但不长时间就可以解决的公司或者当公司只需增加很少资金就可以使产量大幅增加的时刻买进 都是在适合投资的公司盈余即将增加但股价尚未被推升时买进 不要太在意市场大环境的变化，除非十分罕见的念头股市投机性严重不应去预测整个经济或股市向何处发展，而应判断想买进的公司相对整体经济有什么表现。卖出的选择：1，所选公司没有想的好 2，所选公司不符合15个要点中的很多时 3，其他更好的投资机会股利的合理使用：不应在公司中保留过多的但无盈利的盈余 公司权益收益率高则无需发放股利有些盈余是虚的：需要提高竞争力但不能增加盈利 折旧总额不能弥补重置资产股利政策必须稳定，否则就不是好的投资对象，但投资者对股利的关心应该降到最低投资者不应购买的公司：1， 处于创业阶段的公司2， 投资者不能因为喜欢某一公司的年报格调而购买3， 不要因为市盈率高就表示未来的盈余成长已大致反映在价格上4， 不要过分强调分散投资（又是一个公司本身就有很大的广度和深度）适度分散的参考：A,5只根基很稳固的大型成长股 其产品线最多只能些许重叠，每家不超过20%B,最多10只风险介于年轻的高成长公司和上面所说的机构性股票之间，有良好的管理团队而非一人管理的公司，营业额在业内排在前列，此类公司两家才能平衡一家A类公司，每家不超过10%C,此类是经营成功获利很可观但若失败则血本无归的小型公司，20家 每家不超过5%。当低级公司地位成长时则可以升级至高级公司，此时其持股比例可以随之增长5， 不要担心非预测事件，有些事情是无法预测的，那就不要影响我们的投资决策，政府开支总是造成通货膨胀，比如战争，因此要买进股票6， 不要太多考虑市场价格的历史高低，并根据技术来买卖，要注重公司本市情况7， 买进时要考虑时机，考虑市场状况，如果股票有价值应该买进但价格稍高则应该选择在特定的时间买进而非在特定价格买进8， ，我们评价的标准要确定，不能根据金融市场随波逐流如何选择成长股1， 投资专家，比如投资经理，这是最有效的。其次是公司高级主管，但是很少有用并且结果不佳 2， 最好的业界和金融期刊，这偶尔会得到好的点子3， 有些研究机构的人员开始投资时应该做的：此事不会找公司的人和管理人员，不会花数小时时间翻旧年报且研究每年的细微变化也不会找股票营业员问其对其的看法但会浏览资产负债表去看资本结构和财务的整体状况，研究其总营业额分项，竞争状况，高级主管和其他大股东持股状况 以及所有的盈利数字从中了解折旧 利润率 研究状况的深入程度 以及前几年的营运活动中某些非经常的成本此后开始闲聊法了解 找高管 科学家 重要顾客 供应商 竞争对手 员工 ，这是我们应该得到银行家的帮助，其会给我们足够的人脉帮助我们。如果此时没办法得到想要的资讯我会放弃研究另找目标此后才是找高管了解详细资料我们的一个准则：除非得到投资股票的50%资料，否则不要去拜访任何管理阶层经济波动是没有改变的保守性投资公司的要点：A（好公司的卓越程度）；1， 低成本（足以应对激烈竞争 并在同业倒闭时取得更大成就；或者高于同业的利润率，可以不需要发新股稀释股权 也不需要支付利息成本；但高成本的公司投机性更强）2， 强大的行销组织 3， 杰出的研究和技术4， 财务能力，财会人员能透彻了解成本和利润 并且能建立早期预警5， 高管身边有一群能力很强的助手并被授予职权。内部人员提拔和吸收外来优秀人才并举，前者是更重要的。吸收外来人才过多 和高管的工资水平差别过大，否则则是一个警讯，表明公司的管理出了问题。保守型公司特质B（人员是最重要的）：1， 必须认识到世界变得越来越快，公司总是不进则退2， 公司要让员工觉得是一个良好的工作环境，无论物质或者精神上3， 管理层必须以身作则遵守公司成长的若干戒律特质C(取得超长盈利的特质);利润率高于同业2%以上即可1， 比较每一美元的销售利润比比较资产回报率更有价值 ，单位利润高才是超常的表现，产生这种高利润的原因有：独占即垄断 或者在营运上更有效率 前者是无法长期依靠的 后者的表现：规模经济（但不包括那些官僚习气严重的大公司）或者龙头公司制药业更是如此龙头公司（最先推出新药）能占有60%市场 或者客户对公司极其依赖（产品对客户业务很重要低劣的产品会带来严重问题 公司是行业的代名词 在客户成本中只占很少一部分，卖给很多客户而非几家） 或者在技术 营销或者规模上产生了其他企业难以比拟的优势股价总有过分反应举动，在盈利开始上升后股价上涨更快反之则相反 总是过分反应盈利。是金融圈的评价造成股价上涨或下跌，评价和实际情况有很大差距，这就是股价无法预测的原因，但人们的耐心总是忍受不了这种股价过高或者过低情况，最终都会适当反应实际情况金融圈的评价包括三方面：整体市场 所处行业 和公司，要了解这几方面，后者更重要本益比的变化不是受实际发生的事情的影响而是受人们评价的影响整体股市的评价是由于利率水准的变化公司应该更大的追求长期利益而非短期利益只看一家公司的书面报告时无法理解透彻的，必须听到管理层的想法低本益比并不代表什么反而可能指出了公司的弱点。决定一只股票昂贵的真正要素不是他的当时市盈率而是价格相对于未来数年盈余的比率管理人员的素质表现在两方面：1，管理日常事务超人的能力 2对未来规划的能力，两者缺一不可 另外是正直诚信投资人成功的特质之一：要有反向意识和看法 ，不同与金融界的看法，但要有确切的计量和检测手段三年规则：买进后留在手上至少三年绝不擢升那些没犯过错误的人因为这代表着擢升没做过事情的人 如果某件事情你没办法比别人做得好那就不要去做考虑价值高低时要扣除通货膨胀因素后看实质重置价值以及调整账面价值要长线持股而非短线卖出买进股利现在对股票的价值现在影响甚小，如果对公司成长有利则可以完全保留1,买进的公司应有按部就班的计划使盈余长期大幅增长，并且内在的特质很难让新加入者分享高利润2， 如果一家公司失去金融界的宠爱，但价值远高于价格那么应该断然买进3， 要长期持股，除非公司的性质从根本发生变化（管理层能力减弱等）或者公司成长到某个地步无法成长。不要因预测经济或股市的走向而卖出持股，因为他们的预测是不准确的，但要小心随着公司的成长小公司的管理可能不能让大公司的管理有效率。4， 4，在投资时犯错是不可避免的，但一定要敢于纠正5， 真正出色的公司数量相当少，也没法以低廉的价格买进，所以只要合适就应买进。散户在股票数量上应该持有10只左右高公司的特质：1， 公司的产品或者服务必须是成本最低的公司之一，而且可望保持。一方面使其能渡过难关并在其他企业倒闭时获得更高获利，另一方面产生的资金使公司不必发新股造成股权稀释或财务上融资产生利息负债2， 公司必须以客户的需求和兴趣为目标推出产品或服务3， 要有卓有成效的行销工作，并且密切关注控制市场推广的成本和收益4， 即使是非科技公司也需要很强大的目标正确的研究能力：生产更好更新的产品或者提供更好更有效率的服务5， 研究的成效有很大差异，有效研究有两个因素：市场与利润意识 以及有能力汇聚必要的人才组成卓越有效的工作团队6， 拥有强大财务团队的公司享有的几项重要优势：A，良好的成本资讯是管理层把精力放在利润贡献潜力最高的产品上 B，成本制度应能明确指出哪些单位的生产 行销和研究成本运用效率欠佳 C,严格的控制固定和营运资金的投入而能保存成本 7， 至关重要的财务功能可以作为预警系统提前找出危及利润计划的影响力量让公司有充裕的时间来制定校正计划人的因素:1,公司要经营成功，需要领导者具有刚毅果决的创业家个性，结合必要的驱动力原创性构想和技能来建立公司的财富2，成长导向的执行官身边必须有一个能力很强的团队，充分授权他们，负责公司事务的营运，并且是团队合作型而非争权夺利3公司必须用心训练底层管理层并培养他们在公司中升迁 从外聘请执行官是企业衰弱的警讯 4， 组织必须充满创业家精神 5， 经营较为成功的公司通常有一些独特的人格特质，这是非常好的现象6， 管理层必须认识到公司运作的世界中变化脚步愈来愈快 对每一种接受的事情必须定期检验寻求更好的新方法 改变管理方法难免有风险，认清这一点并把风险降低到最低后勇敢去做7， 公司必须认真工作，让包括蓝领阶层在内的员工认为公司是工作的好地方：A，对员工的方式要让其觉得受到了尊重建立起合理的尊严 B,公司的环境和福利计划应能激励工作士气 C,员工可以不怀恐惧的提出不满并能期待公司给予适当的注意和采取行动 D,参与式计划似乎运作很好，并且是好构想的重要来源8， 管理层必须愿意遵守促使公司成长的戒律，追求长期利益企业特质：1，