我国尚无征收资本利得税的计划.doc

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将为市场输送600亿弹药3、股市今年交易成本将逾5383亿4、国泰君安将争取年内上市关于资金存管生成划款指令模块使用说明关于开展贴现国债实行净价交易和基金账户区间扩大等业务全网测试的通知 1、股指期货推出在即 A股市场交易转移不会显著2、股指期货问答12则（之二）3、开户数大增 期指仿真交易再升温一、今日要闻1、我国尚无征收资本利得税的计划针对广受市场关注的资本利得税传言，本报获悉，我国尚无征收资本利得税的计划。即便开征，也必须履行相应立法程序，从提出动议到国家最高立法机关最终做出决定，所需时间相当长，且立法过程高度透明。“认为资本利得税会像印花税税率调整一样可以随时出台，是不懂法律的表现，是完全没有根据的。”权威人士昨日接受本报记者采访时表示，“按照国务院1988年出台的印花税暂行条例，印花税税率调整可以由政府部门作出决定。而开征资本利得税，不同于调整印花税。作为一个全新的税种，征收资本利得税目前无法可依，即便要新增该税种，也必须像企业所得税法一样，履行相应的立法程序。据我了解，征收资本利得税的计划根本就不存在。”有关部门官员也证实，一般意义上的资本利得税不仅针对股市的资本利得征收，房产、收藏品等的利得收入也在征收范围内，因此“这个税不是一个小税，而是影响经济生活方方面面的大税，目前征收基础和条件均不具备，不可能轻而易举就出台。”税收征管关系到全体公民的切身利益，在这一问题上，最高立法机关和中央政府一直十分慎重。从企业所得税法的修订过程可以看出，税收立法过程的透明度较高，且立法时间也较长，从提出动议到提请全国人大常委会一审经历了3年的起草论证过程。（上海证券报）返回2、吴晓灵：应允许金融机构参与私募基金中国人民银行副行长吴晓灵昨天表示，应该允许金融机构参与私募股权投资基金。商业银行、保险公司、养老金等介入私募基金已成为一种趋势。今年6月份生效的合伙企业法引入了有限合伙制，这为商业银行、保险公司、养老金等机构投资人介入私募股权投资基金创造了条件，监管机构应顺应形势及时修订法规。吴晓灵在天津滨海新区举行的中国企业国际融资洽谈会2007中国并购年会上说，私募股权投资基金确实有高风险，但回报也比较大，任何金融市场，风险和收益都是对称的。对于金融机构来说，不在于它所从事的业务金融风险的大小，而在于它对所从事的业务风险是否有认识，是否能够很好地管理风险，是否能够把风险的最大值控制在自己所能够承受的范围之内，如果能够做到这一点，就应该允许它做。她认为，作为投资主体的监管者应从风险承受能力的角度加强对私募基金参与者的监管；商业银行、保险公司、养老金等介入私募基金已成为一种趋势；机构投资人的监管者和主要股东应从资产组合的理念、从风险控制和风险承受力的角度研究是否允许这些机构介入私募股权投资基金。商业银行、保险公司都需要稳健经营，但是拿资本金的一两个百分点来从事高风险的投资，然后做好充分的风险准备，并不会影响他们的稳健经营，各个金融机构应该有一个比较好的风险投资组合。 吴晓灵认为，中国应该更多地发展人民币的投资基金，因为在中国目前情况下，外汇储备激增，国际收支是双顺差，在资本项上也是顺差，应该说中国不缺外汇。但是外国的私募基金进入中国以后，能够带来技术，能够帮我们培育人才，希望外资的私募资金进入中国以后能够更多地利用人民币市场，能够更多地发展人民币的投资基金。 退出渠道是各界对私募股权投资基金的关注焦点。吴晓灵表示，要疏通私募股权退出渠道，更好地培育优质上市公司资源。她还说，让每一个股权都有合法的交易平台是股份制企业成长的必要环境；能够在场内市场挂牌交易的只能是少数成熟的大企业，97%以上的企业都不能够在股票交易所挂牌交易，需要有场外交易场地，需要有其他的合法交易场地，因而培育多层次的资本市场是当前资本市场发展的当务之急。“没有场外交易，没有场外的私募股权的交易，就难以有企业的成熟和企业良好的成长环境，也就不可能为公开上市场所提供优质的上市企业”，吴晓灵说，发展场外市场（OTC），完善做市商制度，开辟创业板市场，才能为企业的成长创造良好的市场环境。（中证网）返回3、5月份统计显示：深市29只股票市盈率超千倍深交所5月份统计月报显示，当月市盈率逾1000倍的深市股票数量达到29只，而1月份时只有5只。其中市盈率上8000倍的股票有两只，分别是渝开发( 16.58,0.00,0.00%)和东方电子( 6.33,-0.17,-2.62%)；其次是ST中鼎，达到3850倍；市盈率介于20003000倍之间的股票有5只，市盈率介于10002000倍之间的股票则有21只。与此同时，深市5月份会员交易金额“龙虎榜”揭晓。在深交所总交易金额排名中，银河证券、国泰君安、国信证券以超过2000亿元的交易金额，位列前三甲；而排名最后的证券公司5月份交易金额仅为700万元。排名前十位的券商占据了深市总交易金额的41%。统计显示，深市会员5月份总交易金额为43403亿元，按照0.2%的佣金比例计算，深市会员5月份手续费收入达86.8亿元，比上月增16.4%。(证券时报) 返回二、行业动态1、新增A股开户数下降至16.2万户两市新增开户数继续下跌。中国证券登记结算公司的统计数据显示，继本周一新增A股开户数跌破20万之后，本周二新增A股开户数进一步跌至16.2万户。统计数据显示，本周一，沪深两市投资者新增开户总数为18.9万户，其中新开A股账户16.2万户，B股账户2396户，基金账户24470户。截至本周一，沪深两市账户总数达到10269.29万户。（上海证券报）返回2、本月4只新基金获批 将为市场输送600亿弹药近日，除了景顺长城、广发、益民等4只新基金获批，基金景博( 1.854,0.17,10.03%)“封转开”和宝盈泛沿海基金拆分持续营销的方案也获得批准，本月约600亿资金有望进场为市场输送弹药。受5月30日提高印花税影响，市场出现连续4个交易日的恐慌性抛售，但在本周二监管部门批准4只新基金利好消息的刺激下，市场逐步企稳。据了解，受市场急挫影响，基金投资者对于市场的判断出现了分歧，部分投资者包括部分机构都较大规模地赎回了基金。但是新发基金和“封转开”等基金方案获得批准，使市场信心逐步恢复。根据各基金公司公告，景顺长城精选蓝筹和广发大盘成长两只基金的发行规模在100亿左右，基金景博封转开的规模也将限定在100亿左右，宝盈泛沿海分拆规模将控制在80亿左右。此外，近期广发小盘、光大保德信量化核心、申万巴黎新动力等9只基金将打开申购，算上华宝兴业、益民两只新发基金，新进场资金将超过600亿元。受近期市场急剧下跌影响，除了业绩较差和题材股大跌之外，下跌幅度在40%的绩优股也不在少数，这些下跌幅度较大的股票其股价相对于上证指数在3000点左右的水平，对于新建仓的基金而言，是不错的买点。根据聚源数据计算，截至6月5日A股平均市盈率为41.22倍，与5月29日的57.82倍相比，下降了28.71%，沪深300( 3677.580,42.95,1.18%)成分股平均市盈率为32.9倍，5月29日基金重仓股平均市盈率为49.02倍，6月4日则下降至38.59倍，因此，绩优蓝筹股仍然有空间。华宝兴业也认为，未来一段时间市场热点会慢慢转化，随着市场风险的加大，资金的重点会渐渐转向较安全的大盘蓝筹股，从而推动绩优蓝筹股走强，天平的重心必然要回归蓝筹成长权重股。深圳一家基金公司的投资总监也对记者表示，未来市场可能会进入一个震荡调整期，但是牛市格局没有变化，基金持有人不必恐慌赎回基金，在市场反弹震荡期间，基金持有人应该选择持有基金。与一季度以来低价股以及垃圾股相比，基金重仓的地产和金融等板块在人民币升值的大背景下，仍然有较大上升空间。该投资总监还表示，一旦市场企稳，部分投资者又会转回来申购基金，市场资金面将会变得更加充裕。广发大盘基金拟任基金经理李琛也认为，我国多数大市值公司都处于稳定增长或快速增长的阶段，相信这些公司将伴随经济的快速发展而获得较高的发展速度，同时为投资者带来丰厚的回报。（证券时报）返回3、股市今年交易成本将逾5383亿股市印花税此次上调后，按目前交易水平计算，投资者今年要多支付1680亿元，包括佣金在内的全年交易成本将高达5383.8亿元。高昂的交易成本会在一定程度上抑制市场活跃度，不过总体对券商经纪业务影响不大。今年将多付1680亿印花税自0.1%上调到0.3%后，按照目前3000亿元左右的日成交量计算，每天因印花税流出的资金将达18亿元，这比调整前每日多支付12亿元。如此算下来，仅自6月初到年底，股市印花税支出就将达2520亿元，其中多流出1680亿元。统计显示，截至5月31日，今年沪深股市A、B股共成交18.16万亿元，权证成交1.34万亿元，封闭式基金成交2306亿元。三项累计成交额为19.73万亿元，按照调整前0.1%的印花税及0.2%的佣金计算，投资者前5月共支付手续费1183.8亿元。与此同时，按照目前两市3000亿元左右的日成交量及0.3%的印花税、0.2%的佣金计算，自今年6月至年底，两项合计需要支付4200亿元。再加上前5个月支付的1183.8亿元，今年全年投资者预计将支付交易费用5383.8亿元。这是一个相当惊人的数字，远超过了2006年全部A股上市公司3892.49亿元的利润总和，也超过了2007年5200亿元的预测利润总额。交易成本的提升，将会大幅侵蚀资金对市场的推动作用，对资金面带来实质性负面影响。券商经纪业务无大碍监管层提高印花税的目的是抑制投机，客观上也会降低市场流动性。最近几日沪深股市交易量已出现明显萎缩，由前期高峰时的近4000亿元，降至目前的不足3000亿元。不过，国泰君安行业研究员梁静认为，这主要是由于股市大跌引起的。当然印花税上调，也会使一些交易成本敏感型投资者减少了交易次数，对总体交易量略有影响。“此举不会对市场交易造成太大负面影响，对券商佣金收入也不构成实质影响。关键是只要印花税调整不会改变股市牛市格局，市场交易量就会维持在较高水平。而从历次调整印花税情况看，每次调整都没有改变市场运行趋势。”梁静说。国都证券行业研究员姚小军也认为，印花税上调会在一定程度上抑制投机，对市场交易产生负面影响。不过，这种抑制作用只是短暂的，毕竟市场资金充裕，迟早还会释放出来。根据国信证券测算，自1992年以来，即使在2001至2005年的熊市时期，A股年度换手率也在200%以上，日均换手率很少低于1%。1997年5月，印花税率由0.3%上调到0.5%，日均换手率由1996年的5.32%降至1997年的3.08%。即使在行情一般的1998年，股市日均换手率仍然达到了1.72%。在制度变革、扩容加速及上市公司盈利快速增长的背景下，印花税率上调后，国信证券测算股市日均换手率大约维持在2.6%的水平。因此，券商经纪业务收入仍然较为乐观。券商手续费收入比重将下降印花税调高无疑对券商收入影响巨大。业内人士分析，以综合类券商为例，其收入来自于手续费收入、自营以及投行三方面，随着股市的日益火爆和升温，手续费收入占业绩比重已经达六至七成水平，以未来成交量减少1/3计，手续费收入占比总体业绩很有可能会下跌到五成以下；而经纪类券商由于没有自营和投行业务，只有手续费收入，所受影响更大。以成交萎缩到3000亿元计算，印花税调整后双向征收将多支出的交易成本为12亿元，每个月将超过250亿元，这些资金将从股市流出到体系以外，对资金推动型市场来说是一个考验。（中证网）返回4、国泰君安将争取年内上市昨日，国泰君安证券股份有限公司董事会有关人士表示，公司将争取年内IPO上市。据悉，国泰君安证券公司IPO已经进入保荐尽职调查阶段，并在进行增资扩股的工作，为上市做准备。此次内部增发后，国泰君安总股本将增至61亿股，净资产也将突破60亿元，基本可达到证监会对IPO公司每股净资产需超过1元的要求。根据国泰君安证券和国泰君安投资管理股份有限公司于4月5日召开的临时股东大会决议，原股东有权按102的比例以及自愿认购原股东弃权股份，可以1.08元每股的价格认购国泰君安证券，同时，必须以1.92元每股的价格认购国泰君安投资管理公司相同的股份。上市公司大众交通曾公告称，现持有国泰君安119124915股，占其公司股本2.53%；持有国泰君安投资公司12100194股，占其公司股本3.22%。公司除获得按102比例的配股权外，还超额认购了11505958股，因而共分别获得国泰君安证券和国泰君安投资35330994股的配股权,共计需要资金1亿多元。经过这次配股，大众交通(600611)持有的国泰君安证券的股份将达到2.25亿元。目前，国泰君安的三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和深圳市投资管理公司。此外，还有上市公司股东，包括大众交通、华茂股份等。（中证网）返回三、客服快递关于资金存管生成划款指令模块使用说明背景：随着三方股东上线的数量增加，交收资金压力也随之产生，券商与登记公司的交收，不可能完全由非三方资金进行代交收，必须是三方与非三方共同承担。为了提高工作效率，资金存管系统提供生成划款指令模块，可以与登记公司或基金公司进行资金划拨。处理方法1、 在人民币资金-资金划拨-自定义划款维护-划款类别维护中增加划款类别代码及说明。 （图一）2、 在人民币资金-资金类维护-机构资金帐户-机构银行帐户维护中增加三方存管的银行帐号。3、 在资金存管-系统维护-划款信息维护-划款信息维护进行划款类别和划款摘要进行维护。4、在资金存管-系统维护-划款信息维护-银行账户维护中进行银行帐户维护。5、在资金存管-三方存管数据处理-生成划款指令-生成划款指令中进行生成划款指令。划款监控系统就会自动收到该划款指令，总部人员授权、审核、提款后就可以发往银行了。新意科技客户服务中心高级服务经理 朱庆凌2007年06月07日返回四、业务规则关于开展贴现国债实行净价交易和基金账户区间扩大等业务全网测试的通知各会员单位：为了确保贴现国债实行净价交易、分离交易型可转债回售、资产证券化产品协议转让即时成交确认及定价委托申报、中小企业板临时公告提示的顺利实施，并确保基金账户区间扩大、新股发行周期缩短、LOF发行末日比例配售等业务的顺利开展，深圳证券交易所（简称“深交所”）和中国结算深圳分公司（简称“结算公司”）定于2007年6月9日联合组织全网测试。现将有关事项通知如下：1、本次测试通过模拟1个完整交易日的交易和3个工作日的结算，验证基于数据接口规范深圳证券交易所数据接口规范（Ver4.53）相关内容的券商系统正确性。重点测试业务包括：（1）贴现国债实行净价交易；（2）分离交易型可转债回售；（3）资产证券化产品协议转让即时成交确认及定价委托申报；（4）中小企业板临时公告提示；（5）基金账户区间扩大；（6）新股发行周期缩短；（7）LOF发行末日比例配售。具体安排详见贴现国债实行净价交易和基金账户区间扩大等业务全网测试方案。2、请参测单位认真组织测试，落实专人负责本次测试工作。3、测试相关文件可从深交所网站 首页之“技术专栏”（/main/rules/Catalog_1045.aspx ）或中国结算网站下载。相关文件包括贴现国债实行净价交易和基金账户区间扩大等业务的全网测试方案、深圳证券交易所数据接口规范（Ver4.53）。4、测试中如发现异常现象，请及时报告本所。测试结束后，请各测试单位汇总内部测试情况，如有问题请将问题反馈到 。请在邮件中着重说明以下信息：单位名称、席位代码、测试情况及联系方式等。5、测试结束后，请参测会员务必做好环境的恢复工作，以确保下一交易日（6月11日）的正常运作。6、新增05xxxxxxxx基金账户区间的业务将于6月11日启动，请各会员做好相关准备工作。7、测试日的所有数据仅为技术测试使用，不能作为任何交易、非交易及开户等业务的依据。请会员及相关单位做好向投资者的宣传提示工作。测试联系电话：深圳证券交易所：国结算公司：25987818（深圳分公司）深圳证券通信公司：圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司二七年六月五日注：贴现国债实行净价交易和基金账户区间扩大等业务全网测试方案见另一附件。返回五、股指期货专题 1、股指期货推出在即 A股市场交易转移不会显著国泰君安证券正在积极推动金融期货业务的筹备工作。该公司研究认为，在沪深300( 3677.472,-0.11,-0.00%)指数期货推出初期，A股市场的“交易转移”不会显著，基金等市场主力机构投资者具有现货仓位的限制，而其由于对推出初期的股指期货还不甚熟悉，期货投资将趋于谨慎，不会积极参与股指期货的交易。据了解，国泰君安在前期的筹备金融期货业务中，包括在收购设立期货公司、技术系统建设和专题研究报告方面走在了同行前列。目前已经将收购的期货公司正式更名为国泰君安期货经纪有限公司，并报相关主管部门经审核批准后，办理了新的营业执照和经营许可证等。为了建设成为未来业内遥遥领先的信息技术通讯系统，国泰君安通过公开招标选型后确定了符合期货客户交易风格的恒生交易结算系统，目前已初步完成系统的主体开发，开始进行全面结算会员与下挂交易会员的信息技术测试，接受了中金所的多次现场检查。国泰君安表示，由于股指期货交易成本低、杠杆效应强、操作较为灵活，可能会分流股票市场中高风险偏好投资者的资金转移，但这种影响至少在股指期货推出初期还比较有限。股指期货为现货市场机构投资者提供避险工具，更能吸引场外资金参与股指期货，从而吸引增量资金进入现货市场。套利及套期保值需求引起增量资金入市，可能提高现货市场流动性。从存量资金而言，期货市场的推出可能导致现货市场交易量的下降，但股指期货还有吸引场外增量资金入市的效应。这包括：股指期货的推出使股票市场获得了一种避险工具，风险厌恶型投资者由此加大股票市场的投资力度；期现套利需求增加了投资者对现货交易的需求等。国泰君安表示，具体来说，股指期货对现货市场的影响主要体现在波动性、流动性、成份股溢价三方面。对新兴市场韩国、印度以及文化氛围类似的台湾衍生品和现货市场的关系进行的研究表明：第一，在波动性方面，除韩国以外，股指期货的引入，无论是在发展初期还是在发展成熟期，并没有加剧现货市场的波动性。尽管韩国在引入股指期货的初期现货市场的波动加大，但考虑到韩国推出股指期货之时其正处于东南亚金融危机前后，韩国股票现货市场本身就处于非常状态下，因此并不具备普遍意义。第二，在流动性方面，上述三个市场现货市场交易量的增长率在股指期货推出前后没有显著的变化，但现货市场的绝对交易量均得到了增长。原因是股指期货给投资者提供了一个极好的改变组合风险收益情况的个性化资产配置工具，吸引了大量的增量资金入市。香港1986年推出恒生股指期货后，股票交易量在当年就增长了60，随后股票交易量不断增加。据统计，在2000年上半年香港股票交易金额已达到17566亿港元，比恒生指数期货推出前的交易金额增长近50倍。在沪深300指数期货推出初期，A股市场的“交易转移”不会显著，即使有交易转移现象，也将会十分有限。这是由于，基金等市场主力机构投资者具有现货仓位的限制，而其由于对推出初期的股指期货还不甚熟悉，期货投资将趋于谨慎，不会积极参与股指期货的交易。当然，由于股指期货交易成本低、杠杆效应强、操作较为灵活，可能会分流股票市场中高风险偏好投资者的资金转移，但这种影响至少在股指期货推出初期还比较有限。第三，成份股的溢价在股指期货推出前半年左右确实短暂存在，然而溢价幅度相对参照标的指数的溢价幅度（累计超额收益率）有限，大多在10以内，短暂的溢价在股指期货推出后消失，现货市场继续按原有趋势运行。（中国证券报）返回2、股指期货问答12则（之二）5、沪深300指数股指期货合约如何设置？请投资者特别留意：上述和约条款很可能发生变化，请以中金所正式公布的版本为准。6、做股指期货与做股票交易的区别有哪些？（1）股指期货交易采用保证金制度，一般为10左右，有杠杆作用。股票是全额的现金交易。（2）在交易方式上，股指期货可买或卖，股票只能先买后卖。（3）在结算方式上，股指期货交易当天采用当日无负债结算制度，而股票没有。（4）股指期货本金高，有时间约定，用现金交割。股票本金低，没有交割时间要求。（5）股指期货交易有熔断机制、强制减仓、强平制度，股票没有。7、股指期货的结算与交割A、结算：股指期货的结算是指根据交易结果和中金所有关规定对会员、投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。B、交割：股指期货的交割是指投资者在合约到期时通过现金结算方式了结期货交易的行为。（上海证券报）返回3、开户数大增 期指仿真交易再升温股指期货仿真交易将迎来新一轮热潮。据了解，这主要因为在股指期货仿真交易数次“戏剧性”地预示了股市的下跌行情之后，仿真交易行情已开始为投资者所关心；加上各家大型期货公司股指期货交易系统的设备更新陆续到位，需要吸引更多投资者参与系统测试。从近一个月的股指期货仿真交易的情况看，其波动率同现货市场已经有了一定的关联性，在近期股市大幅调整时，仿真交易行情非常“戏剧性”地较现货市场先一步进行了20%以上的深幅调整。而且从仿真交易当月合约连续持仓表现看，持仓量已经从5月时的7400多手稳步上扬至昨日的29529手。“从5月以来，仿真交易每日的开户数呈现出了较大幅度增长。”国泰君安期货拟任总裁何晓斌昨日发出这样的感概。据了解，目前国泰君安期货的仿真交易量已占整个交易量的7%至8%。何晓斌介绍，此轮投资者的参与热情主要来自于三方面：一方面由于部分大型期货公司的股指期货技术系统筹备工作都已陆续完成，期货保证金存管银行也已完成全国集中式的银期转账系统，这些新系统上马之后都需要进行相关的压力测试；另一方面是因为前期经历了中金所、中期协针对机构投资者的多种实务操作培训，以及期货公司和证券公司对投资者的普及教育后，各个层面也需要进一步的实战演练；第三方面是因为前期期货公司仿真交易的推广都局限在上海等几个主要区域，随着投资者教育活动在全国开展，参与仿真交易的投资者也已扩展至全国范围。此外，国泰君安期货仿真交易相关负责人王化明还表示，近期仿真交易投资者的参与目的也与上一轮的仿真大赛有所不同。来自于现货市场的操盘手希望通过期货公司新的交易系统，尽快熟悉快速下单操作；另一部分投资者则是在练习盘面判断，如当前期大幅下跌之后，很多投资者都