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黄金投资建议书序号:20090603 提交日期2009年6月3日品种合约Au0912交易方向217-220元/克卖出操作计划：l 沪金912合约217-220元/克之间卖出（国际金价990-1000美元/盎司）。l 向上有效突破220元/克止损出局。 l 操作期限近2周内。目标价位201元/克止损价位有效突破220元/克理由： 金价反弹至阻力区，技术指标显示超买； 美元下滑速度放缓，超卖信号出现； 国际油价接近70美元时止涨； Comex黄金库存大幅增加，卖压强烈。存在风险： 时差可能令国内金价难以达到预期卖空价位； 金价并未向下，而是横向整理。注：国内金价215元/克以上可以尝试入空。可行性评 估符合阶段性安全操作原则，风险可控预期收益不错；值得投资者谨慎参与。签字：姜兴春推荐指数88 交易顾问：夏承周黄金市场：机会再现，值得期待（国元期货 夏承周）5月国际金价以骄人的成绩“圆满结束”一个月的交易，Comex黄金期货8月合约收涨93点或10.48%，报980点以上。这里值得一提的是，美元指数几乎进行完全相反的运动，或者我们说美元贬值直接酝酿了这次反弹。你也许会推断到，原油市场一定进行了与黄金市场相等的运动！的确，惟妙惟肖。引发美元贬值的因素中，我们很难找到某一条直接的特定事件，事情好像水到渠成一样。一、 美元贬值中的黄金与商品市场尽管月初有数据显示，“美国3月成屋待完成销售指数上升3.2%，为连续第二个月上升；3月建筑支出微增0.3%；最优抵押贷款需求第一季上升，为2007年以来首见”，美国股市迅速拉升以相应这一利好消息，但黄金市场并未出现受制现象（为什么？）。在随后的交易中，黄金突破了2-4月所形成的长期下行趋势线，但也没有出现我们所期待的测试动作，尽管突破时成交并不十分配合（为什么？）。在随后5月7日的公布的美国银行业消息称至少10家美国银行需要补充资本金，以及5月8日公布数据显示美国4月非农就业人口减少53.9万，黄金并没有体现避险价值，而是小幅回调了（为什么？）。另有数据显示，贵金属市场在2009年第一季经历了创纪录的125亿美元资金流入，但第二季度迄今却流出约5亿美元，但黄金市场本月义无反顾地上涨了（为什么？），我们如何回答上述四个为什么？显然当人们确信经济危机最坏时期已经过去的时候，市场充裕的美元开始显现其负面效应，资金开始逃离美国市场，流窜到新兴市场以获得较高的投资收益，外汇市场美元供应充足，因而美元贬值黄金则上涨，这不需要需求上借口来推动，仅仅是此起彼伏。虽然，5月13日数据显示，经季调后美国4月零售业销售收入环比减少0.4%，同比减少10.1%，低于分析师预期（预计环比持平），为自去年7月以来居民消费情况第八个月下滑，但这丝毫不能动摇人们对经济前景所抱有的信心。另外，5月14日美国劳工部公布的数据显示，4月基础通胀初值较3月成长0.3%，高于此前市场预期的成长0.1%，这似乎在向人们暗示：我们的判断是正确的。基于这一判断，资金将流向美国市场以外需求利润，而美元将会贬值，黄金受益。来看看本月国际金价走势。图-1 国际金价5月走势（一）各因素的相关性统计这里我要对主要因素做相关性统计，试图从中发现影响金价的各个影响因素中，谁的贡献较大，谁又转向幕后。令人兴奋的事，统计结果完全符合上述分析结论，美元贬值成为主导金价反弹的主导因素，二者具有无可辨驳的负相关关系，相关系数为-95.3%。同样原油市场、以及整个商品市场的反应似乎都不能与美元贬值脱离关系，原油与美元指数达到了-93%的显著负相关性，整个商品市场也与美元指数达到-80.3%的显著负相关性。通过图-3的相关性分析表格你可以看到这一切，如果还不够直观，我将在以下的分析中使用图表更加直观的为你展现。图-3影响国际金价的各因素相关性统计5月份（二）美元主导的金价波动在前文的分析中，我提出了四个为什么，其中提到为什么平平无奇的成交量据却能引导金价1个月中升10%？这里我想给与大家更加直观的展示，图-5 是国际黄金指数与美元指数的在5月份的走势图表，通过图标你可以看到二者的运动几乎是镜像。支撑美元贬值的依据是人们看到向好的经济前景，从而引导美元资本在全球范围内追逐投资利润，美元供大于求，汇率贬值，金价当然上涨。图-5 国际金价与美元指数的走势（三）同受美元驱动，油价与金价同步反弹在共同因素的作用下，原油市场与黄金市场同向运动二者的相关性也达到了显著的正相关。5月份国际油价与国际金价的关系摆脱了此前的弱正相相关关系，二者彼此呼应，最终接近了近期较高水平。下图-6显示出二者的一致性。图-6 纽约原油期货与国际金价的走势（四）股市动荡无碍金价反弹美国股市，短短几日上升之后，即进入盘整阶段，6月初才突破该区域，但这无碍黄金反弹，从二者的走势图上来看，黄金市场稳步上升，股市则加剧波动没，二者统计结果显示出了相关性。图-7为你清晰的展现了这个过程：图-7 国际金价与道琼斯工业指数走势二、黄金市场机会再现，值得期待黄金在经历一个月的反弹后，市场出现了积极的征兆，如世界著名黄金ETF-SPDR本周一又一次买入15.27吨黄金，持有量达到了1134.03吨，5月22日曾买入13.14吨。我要说的是，作为投资需求的代表，此次金价反弹SPDR并没有走在前列，或者说，反弹并不是由其推动，它仅是坐收渔翁之利而已。过去几个月黄金ETF-SPDR投资需求在金价涨中作用明显，下图-8反应了历史上金价与ETF-SPDR增减黄金的对比关系。图中可见，5月份黄金ETF-SPDR的投资需求并不显著，相对于前几个月增速缓慢。图-8 SPDR持金量与国际金价走势 2009年6月2日Comex市场黄金期货库存大幅增加408,092盎司，在对Comex库存增加与金价变动关系考察时发现，历次库存大幅增加金价均有不同程度下滑。最近两次分别发生在2008年7月21日，以及2008年11月25日。两次均引起金价下滑，前者以后金价948美元/盎司滑落到741美元/盎司，后者也引起金价小幅下滑。尽管不能完全肯定金价此次也会下滑，但在现在这种状况下可能性大