CH公司投资决策案例分析.doc

蒄蕿螈羈薇蒁肆羇芆蚇羂羇荿蒀袈羆蒁蚅螄羅膁蒈蚀肄芃蚃罿肃莅蒆袅肂薈蚂袁肁芇薄螇肁莀螀蚃肀蒂薃羁聿膂螈袇肈芄薁螃膇莆螇虿膆蒈蕿羈膆芈莂羄膅莀蚈袀膄蒃蒀螆膃膂蚆蚂膂芅葿羁芁莇蚄袇芀葿蒇螃芀腿蚃虿艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅袃莈薂蚁袂蒀螇羀羁膀薀袆羀节螆螂罿蒄蕿螈羈薇蒁肆羇芆蚇羂羇荿蒀袈羆蒁蚅螄羅膁蒈蚀肄芃蚃罿肃莅蒆袅肂薈蚂袁肁芇薄螇肁莀螀蚃肀蒂薃羁聿膂螈袇肈芄薁螃膇莆螇虿膆蒈蕿羈膆芈莂羄膅莀蚈袀膄蒃蒀螆膃膂蚆蚂膂芅葿羁芁莇蚄袇芀葿蒇螃芀腿蚃虿艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅袃莈薂蚁袂蒀螇羀羁膀薀袆羀节螆螂罿蒄蕿螈羈薇蒁肆羇芆蚇羂羇荿蒀袈羆蒁蚅螄羅膁蒈蚀肄芃蚃罿肃莅蒆袅肂薈蚂袁肁芇薄螇肁莀螀蚃肀蒂薃羁聿膂螈袇肈芄薁螃膇莆螇虿膆蒈蕿羈膆芈莂羄膅莀蚈袀膄蒃蒀螆膃膂蚆蚂膂芅葿羁芁莇蚄袇芀葿蒇螃芀腿蚃虿艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅袃莈薂蚁袂蒀螇羀羁膀薀袆羀节螆螂罿蒄蕿螈羈薇蒁肆羇芆蚇羂羇荿蒀袈羆蒁蚅螄羅膁蒈蚀肄芃蚃罿肃莅蒆袅肂薈蚂袁 羇肈蒆蚄蚆袁莂蚃蝿肆莈蚂羁罿芄蚁蚁膄膀蚀螃羇葿蚀袅膃莅虿羈羅芁螈蚇膁膇螇螀羄蒆螆羂腿蒁螅肄肂莇螄螄 CH公司投资决策案例分析一、案例引入的目的： 引导学生对企业投资决策的制定过程有所了解，明确企业在制定投资决策的过程中所应考虑的有关因素以及如何运用财务分析指标进行定量的分析。为学生树立良好的团队精神、团队合作意识。二、案例具体内容：（一）CH公司投资决策CH公司是一家生产大屏幕彩色显像管的大型股份制企业。该公司生产的产品质量优良，价格合理，使市场上的畅销产品，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，CH公司准备新建一条生产线。 王华是该公司的财务部门的助理会计师，财务经理李明要求他收集建设生产线的有关资料，并写出头目投资的财务评价报告，以供董事会决策时参考。王华经过详细地分析调查，得到以下有关资料： 这条生产线的初始投资额是1亿元，分两年投入。第一年年初投入7500万元，第二年年初投入2500万元，第二年建成投产。投产后每年可生产彩色显像管240万只，每只销售价格700元，每年可获销售收入16亿元。项目经营期间要垫支流动资金2000万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。项目经营期间每年的经营成本为4.8亿元。 王华又对CH公司的各种资金来源进行了分析，得出该公司的加权平均资本成本为10%。 根据以上资料，王华计算出该项目的净现金流量的净现值见下表，并把这些数据资料提供给董事会的投资决策会议。 在董事会上，王华对他提供的有关数据资料作了必要的说明。他认为这条生产线有61473.4万元的净现值，故此，该项目是可行的。 表1 项目的净现值的分析表年份期初投资流动资金销售收入经营成本设备残值净现金流量现值系数现值现值累计年初-7500-750010000-7500-7500第一年-2500-2000-450009091-4091-11591第二年160000-48000112000082649255780966第三年160000-480001120000751384146165112第四年160000-480001120000683076496241608第五年160000-480001120000620960541311149第六年160000-480001120000564563224374373第七年160000-480001120000513257478431851第八年160000-480001120000466552248484099第九年160000-480001120000424147499531598第十年160000-480001120000385543176574774第十一年2000160000-48000101140100350539961614735董事会对王华提供的资料进行了分析研究。认为王华在收集资料方面作了大量的工作，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题。 财务经理李明认为，在项目投资和石油期间，年通货膨胀率大约为10%左右。 基建部经理张立认为，由于受物价变动的影响，初始投资额将会增加10%，项目终结后，设备残值净增加到12.5万元。 生产部门经理赵刚认为，由于物价变动，每年的产品总成本将会增加14%。 销售部经理钱磊认为，产品销售价格预计可增加10%。 总经理郑磊指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对购买力的影响。他要求财务部门根据以上各位的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。 讨论要求：如果你是王华，你将如何重新计算该项目的现金流量和净现值？重新计算后的项目是否可行？（二） 项目投资决策 “伟达相机公司”新建项目投资决策基本案情 伟大相机制造厂是生产相机的中型企业，该厂生产的相机质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备新建一条生产线。负责这项投资决策工作的总会计师经过调查研究后，得到如下的有关资料：该生产线的原始投资为12.5万元，分两年投入。第一年年初投入10万元，余额在第二年年初的时候投入。第二年年末项目完工可正式投产使用。投产后每年可生产相机1000部，每部销售价格为300元，每年可获得销售收入30万元，投资项目可使用五年，五年后残值可以达到2.5万元。在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可以全部收回。该项目生产的产品总成本的构成情况如下：材料费用 20万元 制造费用 2万元人工费用 3万元 折旧费用 2万元总会计师通过对各项资金来源进行分析，得出该厂加权平均的资金成本为10%。项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入300 000300 000300 000300 000300 000付现成本250 000250 000250 000250 000250 000其中：材料费用200 000200 000200 000200 000200 000 人工费用30 00030 00030 00030 00030 000 制造费用20 00020 00020 00020 00020 000折旧费用20 00020 00020 00020 00020 000税前利润30 00030 00030 00030 00030 000所得税（33%）9 9009 9009 9009 9009 900税后利润20 10020 10020 10020 10020 100现金流量40 10040 10040 10040 10040 100表1 投资项目营业现金流量计算表同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值，并根据其计算的净现值，认为该项目可行。有关数据见下表：表2 投资项目现金流量计算表项目投资建设期生产期第一年第二年第一年第二年第三年第四年第五年初始投资100 00025 000流动资金垫支25 000营业现金流量40 10040 10040 10040 10040 100设备残值25 000流动资金收回25 000现金流动合计100 00050 00040 10040 10040 10040 10090 100表3 投资项目净现金计算表时间现金流量10%贴现系数现值建设期-100 00010000-100 0000-50 00009091-45 455140 1000826433 138.64240 1000751330 127.13340 1000683027 388.3440 1000620924 898.09590 1000564550 861.45净现值20 958.611 厂部中层干部意见(1) 经营副总经理认为，在项目投资和使用期间，通货膨胀率大约在10%左右，将对投资项目各有关方面产生影响：(2) 基建处处长认为，由于物价变动的影响，初始投资额将增加10%，投资项目终结后，设备残值也将增加到37 500元； （）生产处处长认为，由于物价变动的影响，材料费用每年将增加14%，人工费用也将增加10%；（）财务处处长认为，扣除折旧后的制造费用，每年将增加4%，折旧费用每年仍为 20 000元；（）销售处处长认为，产品销售价格预计将每年增加10%。三、主引导议题： 编制该公司投资项目的财务可行性分析报告。四、辅助引导议题：1分析、确定影响伟达公司投资项目决策的各因素；2根据影响伟达公司相机投资项目决策的因素，重新计算投资项目的现金流量、净现值等；3根据分析、计算的结果，确定伟达公司相机投资项目决策。五、案例教学的组织方式： 给学生充分的自由度，可以自愿形成讨论小组或一个人独立分析，最终将分析报告上交。六、案例教学的效果：1 绝大多数的学生能够明确定量的分析方法，熟练的对财务分析指标进行运用，并掌握有关的评判依据。2 但是，有些学生在分析过程中不懂得应该理论联系实际，根据客观存在的经济影响因素对具体的财务分析过程、所使用的财务分析数据进行有效的调整，在今后的案例教学中因注意有针对性的引导、启发。3 个别学生能够独立完成较为完整的财务可行性分析报告。4 基本得到了案例教学的设计目的。 袅袁羈蒄蚈螇羇薆袃肅羇芆蚆羁肆莈袁袇肅蒀蚄螃肄薂蒇膂肃莂蚂肈肂蒄薅羄肁薇螁袀肁芆薄螆肀荿蝿肅腿蒁薂 肁芇薄螇肁莀螀蚃肀蒂薃羁聿膂螈袇肈芄薁螃膇莆螇虿膆蒈蕿羈膆芈莂羄膅莀蚈袀膄蒃蒀螆膃膂蚆蚂膂芅葿羁芁莇蚄袇芀葿蒇螃芀腿蚃虿艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅袃莈薂蚁袂蒀螇羀羁膀薀袆羀节螆螂罿蒄蕿螈羈薇蒁肆羇芆蚇羂羇荿蒀袈羆蒁蚅螄羅膁蒈蚀肄芃蚃罿肃莅蒆袅肂薈蚂袁肁芇薄螇肁莀螀蚃肀蒂薃羁聿膂螈袇肈芄薁螃膇莆螇虿膆蒈蕿羈膆芈莂羄膅莀蚈袀膄蒃蒀螆膃膂蚆蚂膂芅葿羁芁莇蚄袇芀葿蒇螃芀腿蚃虿艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅袃莈薂蚁袂