EVA指标计算——宝钢股份.doc

EVA指标计算以宝钢股份为例 这里首先介绍一下什么是EVA指标，EVA是经济增加值的简称。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。该指标和传统的净利润指标相比，考虑了资本成本，同时从企业价值增值这一根本目的出发，对依据现代会计准则得出的净利润进行调整，因此可以更加准确的评价企业业绩。下面以宝钢股份（600019）为例，介绍如何计算EVA指标。首先介绍一下EVA指标计算公式，EVA指标=税后净营业利润-资金总成本。其中：税后净营业利润=营业收入折扣和折让营业税金及附加营业陈本其他业务利润 当年计提或冲销的坏账准备管理费用销售费用长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息投资收益EVA税收调整资金总成本=总资产综合资金成本率下面介绍一下资本构成：EVA资本，债务资本，股本资本。EVA资本=债务成本+股本成本-在建工程-非营业现金债务成本=短期借款+一年内到期长期借款+长期负债合计股本成本=股东权益+少数股东权益+坏账准备+存货跌价准备+累计税后营业外支出-累计税后营业外收入-累计税后补贴收入下面是宝钢股份的财务报表资产负债表 2011-12-31货币资74 短期借款38876457632.91 交易性金融资产352804683.86 交易性金融负债-应收票据12860113254.16 应付票据2677585618.61 应收账款6983893119.47 应付账款19270699108.70 预付款项5298265694.46 预收款项10789724318.08 其他应收款1227688540.03 应付职工薪酬1553291216.55 应收关联公司款-应交税费-987589062.21 应收利息11757749.94 应付利息316050944.68 应收股利246648970.16 应付股利18082635.32 存货37389713386.91 其他应付款780610181.71 一年内到期的非流动资产483907475.02 一年内到期的非流动负债16809668448.29 其他流动资产-其他流动负债8733585032.21 流动资产合计79234256979.75 流动负债合计98838166074.85 可供出售金融资产1504972994.37 长期借款7325679720.00 持有至到期投资-应付债券8918663150.96 长期应收款27388500.00 长期应付款-长期股权投资4498487312.97 专项应付款911415731.15 投资性房地产487474698.00 递延所得税负债316780621.85 固定资产115371361577.46 其他非流动负债1319044230.80 在建工程16282590033.75 非流动负债合76 工程物资805812260.74 负债合计117629749529.61 固定资产清理-实收资本（或股本00 生产性生物资产-资本公积37330639029.54 油气资产-盈余公积21132255172.18 无形资产8126173826.75 减：库存股-开发支出-未分配利润30754305445.21 商誉-少数股东权益6974505417.34 长期待摊费用42017928.52 外币报表折算价差-245545838.69 递延所得税资产1188689741.88 非正常经营项目收益调整-其他非流动资产3530519975.69 归属母公司所有者权益106495490882.93 非流动资产合计151865488850.13 所有者权益113469996300.27 资产总计231099745829.88 负债和所有者合计231099745829.88 利润表 2011-12-31一、营业收入222504684693.73减：营业成本203040720884.79营业税金及附加441204466.15销售费用1949535869.48管理费用8583662236.26勘探费用-财务费用72320524.41资产减值损失350302590.67加：公允价值变动净收益-7305654.37投资收益630470730.12其中：对联营企业和合营企业的投资收益260237983.08影响营业利润的其他科目-二、营业利润8838897432.68加：补贴收入-营业外收入646413128.52减：营业外支出225185204.97其中：非流动资产处置净损失178886100.76加：影响利润总额的其他科目-三、利润总额9260125356.23减：所得税1524325189.19加：影响净利润的其他科目-四、净利润7735800167.04归属于母公司所有者的净利润7361961636.41少数股东损益373838530.63五、每股收益-（一）基本每股收益0.42（二）稀释每股收益-首先计算税后净营业利润（nopat），又上文公式可知，Nopat=营业收入折扣和折让营业税金及附加营业成本其他业务利润 当年计提或冲销的坏账准备管理费用销售费用长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息投资收益EVA税收调整= 9120031967.17 债务成本=短期借款+一年内到期长期借款+长期负债合计= 74477709535.96 股本成本=股东权益+少数股东权益+坏账准备+存货跌价准备+累计税后营业外支出-累计税后营业外收入-累计税后补贴收入= 113891224223.82 EVA资本=债务成本+股本成本-在建工程-非营业现金=74477709535.96+113891224223.82-16282590033.75=172086343726.03 债务资本成本率计算。这里债务资本成本率计算，采用中国人民银行公布的长期贷款利率计算。调整时间六个月以内（含六个月）六个月至一年（含一年）一至三年（含三年）三至五年（含五年）五年以上2011.07.076.106.566.656.907.05这里选择最高利率7.05%权益资本成本率计算：权益资本成本率即为股本资本成本率，可以使用资产定价模型计算权益资本成本率。资产定价模型=无风险利率+市场风险溢价无风险利率这里选择按照可以上市的记账式国债国债利率债券名称债券代码利率06国债(19)0106193.27%05国债(12)0105123.65%05国债(40105044.11%05国债(1)0105014.44%最高的无风险利率为4.44%市场风险溢价=期望收益率-无风险收益率下表是宝钢股份期望回报率的计算期望收益率=（期末股价+股息-期初股价）/期初股价100%年初股价股息年末股价期望回报率6.390.34.85-19.41%年初股价为对应年上一年的最后一个交易日收盘价，年末股价为对应年当年最后一个交易日收盘价宝钢股份市场风险溢价=-19.41%-4.44%=-23.85%下面是宝钢股份系数计算。系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。系数计算表日期每股收盘价上证收盘指数市场平均收益率股票收益率2011-1-316.912790.692011-2-286.952905.054.10%0.58%2011-3-317.072928.110.79%1.73%2011-4-306.92911.51-0.57%-2.40%2011-5-316.242743.47-5.77%-9.57%2011-6-306.032762.080.68%-3.37%2011-7-315.812701.73-2.18%-3.65%2011-8-315.332567.34-4.97%-8.26%2011-9-305.12359.22-8.11%-4.32%2011-10-315.272468.254.62%3.33%2011-11-305.012333.41-5.46%-4.93%2011-12-314.912199.42-5.74%-2.00%系数0.84 宝钢股份2011年权益资本成本率=无风险利率+系数期望回报率=4.44%+0.84-19.41%=-0.12加权平均资本成本=债务资本成本率债务资本/（股本资本+债务资本+股本资本成本率股本资本/股本资本+债务资本）债务资本=短期借款+长期借款+应付债券+应付账款+应付票据+预收账款=78940146398.30 股本资本=实收资本00由上文可知，债务资本成本率为7.05