招商晨会报告调整深度与后续紧缩政策力度密切相关.doc

招商晨会报告:调整深度与后续紧缩政策力度密切相关 招商证券研发中心2004-05-14 09:34重要说明：所有栏目内容及观点，仅供参考，据此操作风险自负。特别提示最新研究报告投资评级/建议研究员招商证券股票池盈余预测及投资评级蔡海洪贵绳股份（600992）钢丝绳行业龙头企业B蔡海洪政经要闻1、4月规模以上工业增长19.1%，增速和上月基本持平。国家统计局消息，今年4月份，我国规模以上工业完成增加值4371亿元，同比增长19.1%，增速和上月基本持平；前4个月完成增加值15700亿元，同比增长18.2%。主要能源、原材料产品和一些热点消费品仍保持较高的增长速度。工业产品销售率为97.24%，比去年同月提高了0.16个百分点。l 宏观经济仍保持高位运行，具体情况如何还需观察即将公布的其他指标。不过由于管理层对此已有清醒认识，因此短期内估计不会有新的调控举措。（黄顺祥）2、九大行业信贷受严控。为控制投资过热，近日,国家发改委、中国人民银行、中国银监会联合下发了关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合,控制信贷风险有关问题的通知,要求停止对产业政策明确淘汰产品和工艺技术装备项目的信贷支持，控制信贷资金流入低水平盲目扩张领域。同时下发的还有当前部分行业制止低水平重复建设目录。目录分为禁止类目录和限制类目录两类,主要涉及钢铁、有色金属、机械、建材、石化、轻工、纺织、医药、印刷等行业。对属于禁止类建设项目,要坚决停止建设,已建成的要坚决淘汰、依法关闭；各金融机构要立即停止新增授信支持。对于限制类建设项目,要立即停止审批,拟建项目一律停止建设；在建项目暂停建设,要清理整顿,分类处理；在清理整顿期间,各金融机构要停止给予新的授信支持。l 宏观紧缩政策正在逐步得到落实，信贷受严控的九大行业中除原来的几大过热行业外新增了机械、石化、轻工、纺织、医药、印刷等行业。预计这些行业短期都面临不利影响，但具体影响多大应做具体分析。（黄顺祥）3、4月份贷款增长速度高位趋稳。中国人民银行最新统计数据显示,4月份贷款增长速度在高位趋稳。4月末,全部金融机构各项贷款(含外资机构)本外币并表的余额为18.12万亿元,增长20.4%,增幅与上月基本持平。与此同时,中长期贷款同比多增,短期贷款及票据融资同比少增,金融机构人民币各项存款少增,储蓄存款出现分流迹象。l 贷款增速4月份仍在高位，不过速度基本企稳。我们认为紧缩信贷政策的效果将主要在5、6月份显现，预计届时贷款增速将逐渐下降。中长期贷款增速较快，这与目前固定资产投资过快是吻合的。预计下半年固定资产增速也将明显下降，从而导致中长期贷款增速也下降。我们预计全年贷款增速将超过央行预期，达到18左右。（卢伟强）4、深交所调整成指样本股和深证100指数样本。深交所决定于5月24日对深圳成份指数样本股进行第10次调整。调出电广传媒,调入TCL集团。调整后成份股样本数量不变。同时调整深证100指数样本，替换10家公司。具体方案为:新增中集集团、太钢不锈、铜都铜业、南方汇通、大冶特钢、中联重科、银河科技、焦作万方、京东方A、广聚能源,剔除法尔胜、安泰科技、华工科技、东北药、陕国投A、丝绸股份、鲁能泰山、燃气股份、海螺型材、华东医药。l 行业动态1、国家发改委副主任张国宝日前指出:要采取三项措施增加电力供应。首先,要科学、合理挖掘设备潜力,合理挖掘电力设施的潜力,提高设备利用率。其次,要加快在建电力项目的建设进度。发改委将组织相关单位分赴华东、华中、南方电网等地, 对在夏季前可投产的重点电源、电网项目进行现场协调.第三,促进煤、电企业协商合作,搞好煤炭运输,保证电煤供应。l 张国宝表态说明政府对今夏可能出现的更大程度的电荒，不仅从需求侧管理入手，更力图在增加供给上有所作为。事实上，各级地方政府早在年初就给各个发电公司下达了增产计划，以粤电力为例，现有机组发电小时将从03年的6200小时增加为04年的6850左右。同时政府的措施有助于今年有新机组投产的上市公司可以按计划甚至提前进入商业运营，比如深能源和深南电的燃油机组。最后一条是最具现实意义的措施，目前各发电集团面临严重的煤荒压力，价格上涨过快：2535元/吨，电煤质量下降，已有吞噬利润之嫌。库存严重不足，政府协调措施得力，也许能够有所缓解。不过靠行政手段到底不如涨价来得直接，电价上涨仍在预期之中。（王弘）2、国家清理整顿电石铁合金行业。近日，发改委、国土资源部等七部门联合发出通知，就电石、铁合金行业有关问题提出清理整顿意见。要求对现有电石、铁合金生产企业和在建项目进行全面清理整顿。坚决淘汰技术落后、规模小、高污染的项目。银行等金融机构不得向依法关闭及违反国家产业政策建设的电石和铁合金生产企业提供信贷支持。l 公司聚焦1、深圳机场与德国汉莎联手组建国际货站。昨日，深圳机场（000089）与德国汉莎货运公司共同投资的“深圳机场国际货站有限公司”宣告成立。 合资公司注册资本3200万元，双方以现金出资各占50%股份。其业务规模预计首期年处理量为20万吨，远期目标是成为国际航空货运中心之一。l 市场简评1、 4月份市场短暂摸高后出现了连续的单边下跌与普跌走势。下跌动力主要来自两方面，一是经济紧缩预期导致部分上游基础原材料行业深幅调整，二是对国债回购的清理整顿等金融监管力度加大，引发德隆系与其他庄股跳水及对绩差非蓝筹股的抛售。2、 一季度宏观经济增速不减，固定资产投资增长过快的局面没有得到有效控制，通货膨胀形势不容乐观，M2和信贷依然保持较快增速。在此背景下，近期紧缩力度明显加大，一系列紧缩政策密集出台，紧缩已上升到政治高度。央行下一步升息预期明显加大，贷款利率提高的可能性正在逐步增强。股市政策环境上，金融监管力度有所加强，市场资金面短期面临压力。我们预计市场短期内对这些情况会出现矫枉过正的反应。3、 整体上我们预计5月份大盘将在1550-1700点区间震荡调整，经过反弹后可能再次回落探底，调整深度与后续紧缩政策力度密切相关，但1600点以下仍是机构投资者安全的建仓区域。5月份的调整将完成三个转变，即投资理念进一步向成长型投资理念转变；资产配置重点向消费类及防御型股票转移；消费类及防御型等新热点的孕育。4、 建议机构投资者在控制整体仓位水平的前提下于1600点以下进行战略性建仓。在基础原材料行业配置较重的机构投资者二季度应适当减仓，并利用市场可能出现的回调积极进行持仓结构调整。在战略性持有或买入主流核心资产的同时，应逐步增加通信营运及电子消费品、有线电视、食品饮料、航空机场、房地产、汽车、旅游、零售、银行等消费类行业及高成长性、处于细分子行业龙头地位的中小盘股的配置。5、 4月份两个中小盘股组合取得了3.08%的累积超额收益。动态调整的激进型股票组合取得了3.72%的累积超额收益。本月我们推出新的主流行业投资组合。（鲁信文、赵建兴）相关文章免责声明:在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系. 本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的