指数期货——至关重要的避险工具

1 / 3 指数期货 至关重要的避险工具 目前股市的现状表明，由于缺乏避险机制，在一定程度上制约了资本市场的进一步发展。没有避险机制的保障，任何利好举措的出台，任何资金的入市，都难以收到大家所期望的效果。可以说，避险机制即期指交易是事关股市长期平稳发展的重大现实问题。 当一个市场中缺乏避险机制时，股指往往会出现非理性的巨幅震荡，这种震荡造成了投资者的投资风险。于是，有的破产出局，有的闻股色变。投资者必然日趋减少。资本市场的发展受到明显限制。 有人可能对此不以为然 :“炒股本来就是一种风险投资，你可以运用注重业绩、 组合投资的理性投资方法来避险”。那么，哪一类投资者运用此法最纯熟 ?这恐怕要首推投资基金了。从各国投资基金一般性投资组合可以看出，投资基金所选的股票，往往都是高成长的绩优股。他们把资金分散于许多只股票上，最大限度地降低了风险。作为机构投资者，投资基金追求的最终目标无疑是资金的稳健成长。然而，从实际业绩来看，投资基金的净值基本上与大盘的涨跌同步，难以做到有效避险。当然，不同新基金之间、不同时段之间，情况略有差异。但是，总的来说，投资基金的市场表现清楚地告诉我们，仅靠注重业绩、组合投资的理性投资理念，无法从根本上 避免股市的主要风险，即系统性风险。 既然连投资基金都无法有效避险，那么作为其他中小投资者，又怎么能够切实保护2 / 3 自己的利益呢 ? 关于期指避险的时机成熟与否，不能由谁主观判定，而要看市场有无需求。市场经济条件下，市场的现实需求是最重要、最活跃的因素。作为市场经济重要组成部分的股市，更是如此。目前，中国股市已有 1000 余家上市公司， 4000 余万投资者，总市值占 30左右。这样巨大的市场，就必然存在着避险的巨大需求。因此，推出期指交易，正是满足市场避险需求的适当方法，必将受到广大投资者发自内心的欢迎，。它 将会对规范和稳定股市，促进其健康发展，提供机制上的保证。所以，要说利好举措，这是最大的一项利好 至于说到期指交易可能造成的风险，要分两个方面讲。首先，从理论上看，期指交易本身是一种避险工具，是针对市场客观上就存在的风险而设计的。即使没有期指交易，市场也存在风险，而且会更大。期指交易在运行过程中当然可能被人为打压，造成市场恐慌。但是这并不是期指交易本身的问题，而是监督管理方面的问题。引入期指交易，不但可以真正保护投资者，特别是散户的利益，而且可以让投 资者放心大胆地长期持有绩优股，不为股价的一时涨跌而动，以求真正意义上的理性投资。这一点，对于改变股市长期存在的“重题材、轻业绩”的非理性风气，有着特殊的意义和作用。 其次，从现实角度看，面对市场风险，期指交易的设立和与否，能够产生截然不同的两种结果。众所周知，美国股市在本世纪遭遇过两次大熊市，一次在3 / 3 1929 年，一次在 1987 年。前一次发生时，美国股市还没有期指，投资者普遍蒙受巨大损失，加剧了经济危机的蔓延。直至 50 年代，美国股市才逐步恢复元气。后一次发生时，由于已经设立了期指交易以避险，虽然股指大幅下挫， 投资者的实际损失却大大减轻。美国股市很快便迎来了 90 年代的空前大牛市。事后，很多经济学家都指出，假设 1987 年危机发生时没有期指交易加以避险，其后果真是不堪设想。现在，世界上绝大多数国家和地区的股市，都推出了期指交易。这种情况的形成，绝非偶然，而是有价证券市场发展的必然结果。 经过 100 多年的发展，虚拟资本早已不再局限于股票、债券，而是具备了期货、期权等诸多创新形式，正在对全球经济产生日益深刻的影响。对此，我们应该予以充分重视，加以研究和利用，使资本市场能在有效防范风险的基础上，更好地为市场经济服务。同时 ，各大证