证券投资重点注意事项.doc

习注意事项：1、持续的学习时间和学习强度；2、听懂是前提，练习适度；3、听课、看书和归纳；4、注意速度训练，保证一定的熟练程度；来源：考试大第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率一、证券投资分析的意义（一）有利于提高投资决策的科学性（二）有利于正确评估证券的投资价值（三）有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。（四）科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。二、证券市场效率（一）有效市场假说概述：法默提出了著名的有效的市场假说理论。只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。“公平原则”得以充分体现。请访问考试大网站/市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力；若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。（二）有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。3、强式有效市场。证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。www.xamda.CoM考试就上考试大三、证券投资分析的信息来源（一）政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。（二）证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。（三）上市公司：经营主体（四）中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。（五）媒体：是信息发布的主体之一；同时也是信息发布的主要渠道。（六）其他来源四、证券投资理念与策略（一）证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。1、价值发现型投资理念：是一种风险相对分散的市场投资理念。2、价值培养型投资理念：是一种投资风险共担型的投资理念。各类产业集团的投资行为、投资者参与上市公司的增发、配股及或转债融资等。（二）证券投资策略1、保守稳健型。承受度最低，安全性是其最主要考虑的。来源：考试大的美女编辑们2、稳健成长型。3、积极成长型。第二节 证券投资分析主要流派与方法一、证券投资分析发展史简述起源于美国、英国等国。二、证券投资分析的主要流派（一）基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。两个假设为：“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”。（二）技术分析流派：指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化心脏完成这些变化所经历的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。以价格判断为基础，以正确的投资电动机抉择为依据。（三）心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。（四）学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃仑巴菲特。哲学基础是“效率市场理论”。各投资分析流派对证券价格波动原因的解释分析流派对证券价格波动原因的解释基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整请访问考试大网站/三、证券投资分析的主要方法证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。目前所采用的分析方法主要有三大类：（一）基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；1、宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：（1）先行性指标。如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。（2）同步性指标。个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。（3）滞后性指标。货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。2、行业分析和区域分析。3、公司分析。（二）第二类是技术分析。仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。考试大中国教育考试门户网站(wwwE)（三）证券组合分析法四、证券投资分析应注意的问题优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简单。缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。因此，对于目前具有鲜明“资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以“长看基本、中看政策、短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。第二章 有价证券的投资价值分析第一节债券的投资价值分析一、影响债券投资价值的因素（一）影响债券投资价值的内部因素1、债券的期限。期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高。2、债券的票面利率。票面利率越低，债券价格的易变性也越大。3、债券的提前赎回规定。4、债券的税收待遇。5、债券的流动性。6、债券的信用级别。（二）影响债券投资价值的外部因素1、基础利率。一般指无风险证券利率。2、市场利率。3、其他因素。如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。二、债券价值的计算公式（一）假设条件（二）货币的终值和现值现值一般有两个特征：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。（三）一次还本付息债券的定价公式在确定债券内在价值时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（也称“必要收益率”）债券的预期货币收入有两个来源：息票利息和票面额。债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。如果一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值决定公式为：（P：债券的内在价值；M：票面价值；i：每期利率；n：剩余时期数；r：必要收益率）例：王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，一年10%的收益率，一年后，给你110元。问题：你投入这100元值吗？如果你用这100元去买国债，国债的收益率15%。显然不值，因为国债无风险。（四）附息债券的定价公式1、对于一年付息一次的债券（1）按复利贴现，其内在价值决定公式为：(P：债券的内在价值；C：每年支付的利息；M：票面价值；n：所余年数；r：必要收益率；t：第t次)（三）持有期收益率：从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。(Y：持有期收益率；C：每年利息收益； ：债券卖出价格； :债券买入价格；N：持有年限)2、对于售者来说卖出价格=购买者*（1+持有期间收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限五、债券的利率期限结构（一）利率期限结构的概念：债券的到期收益率与到期期限之间的关系。（二）利率期限结构的类型：向上倾斜的利率曲线、向下倾斜的利率曲线、平直的利率曲线、拱形利率曲线（三）利率期限结构的理论：有三种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。1、市场预期理论（又称“无偏预期”理论）：认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。2、流动性偏好理论：基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。3、市场分割理论：该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。第二节 股票的投资价值分析 一、影响股票投资价值的内部因素（一）影响股票投资价值的内部因素1、 公司净资产：净资产=总资产-总负债=全体股东权益，是决定股票投资价值的重要基准。 (理论上)净值应与股价保持一定比例:净值增加,股价上涨；净值减少,股价下跌。2、 公司盈利水平：(一般情况)预期公司盈利增加,可分配股利也会相应增加,股票市场价格上涨 但股票价格涨跌和公司盈利变化并不完全同时发生 3、 公司股利政策：股利政策直接影响股票投资价值，其分配方式也会给股价波动带来影响。 (一般情况)股票价格与股利水平成正比。4、 股份分割：股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大 5、 增资、减资：在没有产生相应效益前，增资会使每股净资产下降，可能促使股价下跌。但绩优且具发展潜力公司的增资意味将增加经营实力，给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。当公司宣布减资时，多半因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降。 6、 公司资产重组：公司重组总会引起公司价值的巨大变动，股价也随之产生剧烈的波动。 但公司重组效果才是决定股价变动方向的决定因素。（二）影响股票投资价值的外部因素1、 宏观经济因素：宏观经济走向(经济周期、通货变动、国际经济形势等)、国家货币政策、财政政策、收入分配政策、证券市场监管政策等都会对股票投资价值产生影响2、 行业因素：产业发展状况和趋势、国家产业政策和相关产业发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产生影响 3、 市场因素：证券市场上投资者对股票走势的心理预期(如散户投资者的从众心理)会对股票价格走势产生助涨助跌的作用。三、股票市场价格的计算方法-市盈率估价方法市盈率（价格收益比或本益比）每股价格与每股收益之间的比率。 股票市盈率估计的几种方法：（一）简单估计法 1、历史数据进行估计 （1） 算术平均数法或中间数法（适用于市盈率较稳定的股票） （2） 趋势调整法 （3） 回归调整法（注方法二和三都是在方法一的基础上再进行调整）2、 市场决定法： （1）市场预期回报率倒数法在一定假设条件(不变增长模型，公司利润内部保留率为固定不变的b，再投资利润率为固定不变的r，股票持有者预期回报率与投资利润率相当)下，股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数。rkE1/P0 其中，D1（1b）E1（2）市场归类决定法在有效市场的假设下，风险结构等类似的 公司，其股票市盈率也应相同。（二）回归分析法利用回归分析的统计方法，通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。 例：美国Whitebeck和Kisor用多重回归分析法发现，在1962年6月8日的美国股票市场中： 市盈率=8.2+1.50收益增长率+0.067股息支付率-0.200增长率标准差表示：收益增长率增加1%，则市盈率增大1.5个百分点；股息支付率增加1%，则市盈率增大0.067个百分点；而增长率标准差增加1%，将引起市盈率减少0.2个百分点增长越快、股息越多、风险越低，则市盈率越大。四、市净率在股票价值估计上的应用市净率=每股价格/每股净资产第三节 第三节 ETF和LOF投资价值分析一、 ETF和LOF的内在价值分析二、 ETF和LOF的二级投资价值分析7个方面三、 ETF和LOF的套利机制分析 第四节 金融衍生工具的投资价值分析 一、金融期货的价值分析金融期货合约约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约（含交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等标准化条款规定）。金融期货的标的物包括各种金融工具，如股票、外汇、利率等。净成本（持有成本）因持有现货金融工具所取得的收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额。（一）金融期货的理论价格在一个理性的无摩擦的均衡市场上，期货价格相当于交易者持有现货金融工具至到期日所必须支付的净成本。现货金融工具价格一定时，金融期货的理论价格决定于现货金融工具的收益率、融资利率及持有现货金融工具的时间。 期货的理论价格Ft =St（1+R） t：现在时刻；T：期货合约到期日；Ft：期货当前价格；St：现货当前价格；R：从t到T时刻持有现货的成本和时间价值股价指数期货的理论价格Ft =St1+（r-d）（T-t）/360St：基础指数的现值；r：无风险利率；d：连续的红利支付率；（r-d）（T-t）/360：现货持有成本和时间价值（二）影响金融期货价格的主要因素主要因素：持有现货的成本和时间价值其他：市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。二、金融期权的价值分析金融期权持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。期权的价格在期权交易中，期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。期权价格受多种因素影响，（理论上）由两个部分组成：内在价值、时间价值。（一）内在价值期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。协定价格期权的买卖双方在期权成交时约定的、在期权合约被执行时交易双方实际买卖标的物的价格。根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。（1）对看涨期权而言，市场价格高于协定价格为实值期权；市场价格低于协定价格为虚值期权。（2）对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权；市场价格高于协定价格为虚值期权。（3）若市场价格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。（二）金融期权时间价值期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。期权的内在价值与时间价值的计算（理论上）实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零。（实际上）期权的内在价值都必然大于零或等于零（因为当期权的内在价值为负时，买方可以选择放弃期权）。（三）影响期权价格的主要因素1、协定价格与市场价格差距越大，时间价值越小。（最主要的因素）期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动空间很小；只有在协定价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格变动才有可能增加期权内在价值，使时间价值随之增大。2、权利期间 条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高。期权剩余的有效时间在期权到期日，权利期间为零，时间价值为零。(期权成交日至期权到期日的时间)通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。3、利率影响复杂：(1)引起期权标的物市场价格变化，从而引起期权内在价值变化；(尤其是短期利率) (2)引起期权价格机会成本变化；(3)引起期权交易供求关系变化利率提高，期权标的物(股票、债券)市场价格下降，看涨期权内在价值下降，看跌期权内在价值提高；利率提高，期权价格机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的(股票、债券)现货市场，减少期权交易的需求，使期权价格下降。4、标的物价格的波动性标的物价格的波动性越大，期权价格越高。5、标的资产的收益期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。三、可转换证券的价值分析可转换证券可在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券（“标的证券”）的特殊公司证券。转换比例 一张可转换证券能够兑换的标的股票的股数转换价格 一张可转换证券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格（两者关系） 转换比例=可转换证券面额/转换价格（一）可转换证券的价值可转换证券的价值有投资价值、转换价值、理论价值及市场价值之分。1、可转换证券的投资价值当它作为不具有转股选择权的一种证券的价值。计算方法：应首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益率折算出它未来现金流量的现值。 2、可转换证券的转换价值实施转换时得到的标的股票的市场价值。转换价值=标的股票市场价格转换比例 3、可转换证券的理论价值将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。4、可转换证券的市场价值：一般保持在可转换证券投资价值和转换价值之上。如果可转换证券市场价值在投资价值之下或在转换价值之下，投资者的踊跃购买行为会使该可转换证券的价格上涨，直到可转换证券的市场价值不低于投资价值和转换价值为止。（二）可转换证券的转换平价使可转换证券市场价值（即市场价格）等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格。可转换证券的市场价格=转换比例转换平价可转换证券的转换价值=转换比例标的股票市场价格转换平价标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格可转换证券的转换价值转换平价标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格可转换证券的转换价值转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点可转换证券的转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值100%=（转换平价-标的股票的市场价格）/标的股票的市场价格100%可转换证券的转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值100%=（标的股票的市场价格-转换平价）/标的股票的市场价格100%四、权证的价值分析（一）权证概述（二）认股权证的价值分析认股权证的理论价值=股票的市场价格-认股权证的认股价格认股权证的溢价认股权证的市场价格超过其理论价值的部分认股权证的溢价=认股权证的市场价格-理论价值=（认股权证的市场价格-认购股票市场价格）+认股价格认股权证的理论价值会随可认购股票市场价格的变化而发生同向变化，认股权证的市场价格及其溢价也同样会随之上升或下跌。（三）权证的杠杆作用认股权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比(或)杠杆作用=考察期期初可认购股票市场价格/考察期期初认股权证市场价格第五章公司分析第一节公司分析概述 一、公司和公司上市的含义按公司股票是否上市流通为标准，可将公司分为上市公司和非上市公司。二、公司分析的意义第二节公司基本分析 一、公司的行业地位分析 二、公司的经济区位分析（一）区位内的自然条件与基础条件（二）区位内政府的产业政策（三）区位内的经济特色三、公司产品分析（一）产品的竞争能力来源：考试大1、成本优势2、技术优势3、质量优势（二）产品的市场占有情况（三）产品的品牌战略四、公司经营能力分析（一）公司的法人治理结构（二）公司经理层的素质（三）公司从业人员素质和创新能力五、公司成长性分析（一）公司经营战略分析（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析。六、公司基本分析在上市公司调研中的实际应用（一）分析公司所属产业（二）分析公司背景和历史沿革来源：（三）分析公司经营管理（四）分析公司市场营销（五）分析公司研究与开发（六）分析公司融资与投资第三节公司财务分析 一、公司主要的财务报表（一）资产负债表资产负债表左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。总资产负债净资产（资本、股东权益）（二）利润表利润及利润分配表主要反映以下几个方面内容：构成主营业务利润的各项要素、构成营业利润的各项要素、构成利润总额（或亏损总额）的各项要素、构成净利润（或净亏损）的各项要素。（三）现金流量表现金流量表表明企业获得现金和现金等价物的能力。主要分三个部分：经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。二、公司财务报表分析的目的与方法（一）主要目的（二）分析方法与原则考试大论坛1、方法-两类2、原则：坚持全面、坚持考虑个性。三、财务比率分析（一）变现能力分析：1、流动比率流动比率=流动资产/流动负债2、速动比率速动比率=流动资产-存货/流动负债会增强公司变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。会减弱公司变现能力的因素：未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。（二）营运能力分析1、存货周转率（存货周转天数） 存货周转率=主营业务成本/平均存货 （次）存货周转天数=360天/存货周转率（天）=平均存货*360/主营业务成本（天）2、应收帐款周转天数（应收帐款周转率）应收帐款周转率=主营业务收入/平均应收帐款（次）应收帐款周转天数=平均应收帐款*360/主营业务收（天）3、流动资产周转率和总资产周转率等。流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产（次）总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额（次）（三）长期偿债能力分析1、 资产负债率=负债总额/资产总额*100%2、 产权比率=负债总额/股东权益*100%3、有形资产净值债务率=负债总额/股东权益-无形资产净值*100%4、 已获利息倍数=税息前利润/利息费用（倍）5、影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁、担保责任、或有项目（四）盈利能力分析1、销售净利率=净利/主营业务收入*100%2、销售毛利率=主营业务收入-主营业务成本/主营业务收入*100%3、资产净利率=净利润/平均资产总额*100%4、 净资产收益率=净利润/年末净资产*100%（五）投资收益分析1、每股收益=净利润/发行在外的年末普通股总数*100%2、市盈率=每股股利/每股收益*100% 3、股利支付率=每股股利/每股收益*100%4、每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数5、市净率=每股市价/每股净资产（倍）（六）现金流量分析1、流动性分析2、获取现金能力分析3、财务弹性分析4、收益质量分析。四、会计报表附注分析（一）会计报表附注项目（二）对会计报表附注项目的分析（三）会计报表附注对基本财务比率的影响分析五、公司财务状况的综合分析（一）沃尔评分法（二）综合评价法六、EVA业绩评价新指标（一）EVA与传统会计方法的区别（二）EVA的计算（三）市场增加值MVA七、财务分析中应注意的问题 来第四节 公司重大事项分析 一、公司的资产重组（一）公司资产重组的方式1、扩张型公司的重组方式包括：购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司、公司合并。2、调整型公司重组包括：股权置换、股权资产置换、资产置换、资产出售或剥离、公司的分立、资产配负债剥离。3、控制权变更型公司重组包括：股权的无偿划拨、股权的协议转让、公司股权托管和公司托管、表决权信托与委托书、股份回购、交叉控股。（二）资产重组对公司的影响（三）资产重组常用的评估方法1、市场价值法2、重置成本法3、收益现值法二、公司的关联交易关联交易是指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。（一）关联交易的方式1、关联购销2、资产租赁3、担保4、托管经营5、共同投资（二）关联交易对公司的影响三、会计政策和税收政策的变化（一）会计政策的变化及其对公司的影响（二）税收政策的变化及其对公司的影响第六章证券投资技术分析第一节 证券投资技术分析概述 一、技术分析的基本假设与要素（一）技术分析的含义技术分析是对证券市场的市场行为所作的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结出典型的行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。市场行为包括价格的高低、价格的变化、发生这些变化所伴随的成交量，以及完成这些变化所经过的时间。作为一门经验之学的技术分析是建立在合理的假设之上的。 （二）技术分析的基本假设1、市场行为涵盖一切信息。2、证券价格沿趋势移动来源：考试大3、历史会重演。 第一假设是进行技术分析的基础。主要思想是认为影响证券价格的所有因素包括内在的和外在的都反映在市场行为中，不必对影响价格的因素具体内容作过多的关心。这个假设有一定的合理性。任何一个因素对市场的影响最终都体现在价格的变动上。如果某一消息公布后，价格同以前一样没有大的变动，这就说明这个消息不是影响市场的因素，尽管投资者可能都认为对市场有一定的影响力。作为技术分析人员，只关心这些因素对市场行为的影响效果，而不关心具体导致这些变化的东西究竟是什么。第二个假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。这个假设认为价格的变动是按一定规律进行的，价格有保持原来方向的惯性。正是由于此，技术分析者们才花费大力气寻找价格变动的规律。如果价格一直是持续上涨(下跌)，那么，今后如果不出意外，价格也会按这一方向继续上涨(下跌)，没有理由改变既定的运动方向。当价格的变动遵循一定规律，就能运用技术分析工具找到这些规律，对今后的投资活动进行有效的指导。 第三个假设是从统计和人的心理因素方面考虑的。投资者在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就认为会得到相同的结果，就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，后面这一次就不会按前一次的方法操作。过去的结果是已知的，这个已知的结果应该是用现在对未来作预测的参考。对重复出现的某些现象的结果进行统计，得到成功和失败的概率，对具体的投资行为也是有好处的。 （三）技术分析的要素价格、成交量，时间与空间来源：考试大1.价格和成交量是市场行为最基本的表现。 市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场行为。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均衡点，随着时间的变化，均衡会发生变化，这就是价量关系的变化。一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认，认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。 2.时间和空间体现趋势的深度和广度。 时间在进行行情判断时有着很重要的作用，是针对价格波动的时间跨度进行研究的理论。一方面，一个已经形成的趋势在短时间.内不会发生根本改变。另一方面，一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。空间在某种意义上讲，可以认为是价格的一方面。它指的是价格波动能够达到的从空间上考虑的限度。 二、技术分析的理论基础道氏理论（一）形成过程（二）主要原理道式理论的基本方法：核心在于价格平均指数与趋势问题道氏理论的4个主要结果。 (1)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 (2)市场波动的三种趋势。 来源：(3)交易量在确定趋势中起重要的作用。 (4)收盘价是最重要的价格。 道氏理论最大的不足在于对大的形势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小的波动则显得有些无能为力。另一个不足是它的可操作性较差。一方面道氏理论的结论落后于价格，信号太迟；另一方面，理论本身存在不足。（三）道式理论运用中注意的事项三、技术分析方法的分类（一）指标法（二）切线法（三）形态法（四）K线法（五）波浪类四、技术分析方法应用时应注意的问题（一）技术分析必须与基本分析结合起来使用（二）多种技术分析方法综合研判（三）理论与实践相结合第二节 证券投资技术分析主要理论 一、K线理论 （一）K线的画法和主要形状K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(candlestick)。起源于日本的米市。最初的K线理论被总结成sakata5法。 K线是一条柱状的线条；由影线和实体组成。中间的矩形部分是实体。实体的上下端为开盘价和收盘价，分阴线和阳线，开盘价大于收盘价为阳线，反之为阴线。实体上方的直线为上影线，上端点是最高价。实体下方的直线为下影线，下端点是最低价。 考试大中国教育考试门户网站(wwwE)一根K线记录的是证券在一个交易单位时间内价格变动情况。将每个交易时间的K线按时间/顷序排列在一起，就组成该证券价格的历史变动情况，叫做K线图。 证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。 根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。 单根K线的含义。从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。单独一根K线的含义与它所处的位置有关。一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优；上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。上影线长于下影线，利于空方；反之，下影线长于上影线，利于多方。 （二）组合形态K线组合形态中所包含的K线可以是单根的也可以是多根的。K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态2种。 （三）应用K线理论应注意的问题K线分析的错误率是比较高的。K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法结合。K线分析的结论在空间和时间方面的影响力是不大的。根据实际情况，不断“修改和调整”组合形态。 二、切线理论 （一）趋势分析。 请访问考试大网站/1、趋势的定义。趋势是价格的波动方向，或者说是证券市场运动的方向。市场变动不是朝一个方向直来耳去，中间肯定要出现曲折，从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，每个折点处就形成一个峰或谷。由这些峰和谷的相对高度，我们可以看出趋势的方向。2、趋势的方向。上升方向；下降方向；水平方向，也就是无趋势方向。如果后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，则趋势就是上升方向。如果后面的峰和谷都低于前面的峰和谷，则趋势就是下降方向。如果后面的峰和谷与前面的峰和谷相比，没有明显的高低之分，几乎呈水平延伸。3、趋势的类型。按道氏理论的分类，趋势分为3种类型。主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势是趋势的主要方向，主要趋势是价格波动的大方向，一般持续的时间比较长、幅度大。次要趋势是在进行主要趋势的过程中进行的调整。短暂趋势是对次要趋势的过程中所进行的调整。这3种类型的趋势的最大区别是时间的长短和波动幅度的大小上的差异。以上3种划分可以解释绝大多数的行情。 （二）支撑线和压力线。1、支撑线和压力线的定义和作用。阻止价格继续下跌或暂时阻止价格位置继续下跌的价位就是支撑线所在的位置。阻止或暂时阻止价格继续上升的价格位置就是压力线所在的位置。不要产生这样的误解，认为只有在下跌行情中才有支撑线，只有在上升行情中才有压力线。常用的选择支撑线和压力线的方法是前期的高点和低点、成交密集区。 支撑线和压力线的作用就是阻止或暂时阻止价格向一个方向继续运动。支撑线和压力线有被突破的可能，同时，支撑线和压力线又有彻底阻止价格按原方向变动的可能。2、支撑线和压力线的作用。一个支撑如果被突破，那么这个支撑将成为今后的压力；同理，一个压力被突破，这个压力将成为支撑。这说明支撑和压力的角色不是一成不变的。它们是可以改变的，条件是被有效的足够强大的价格变动所突破。怎样才能算被突破呢?一般说来，穿过支撑线或压力线越远，突破的结论越正确。考试大中国教育考试门户网站(wwwE)3、支撑线和压力线的相互转化。4、支撑线和压力线的确认和修正。 支撑线或压力线对当前时期影响的重要性出于对3个方面的考虑。一是价格在这个区域停留的时间的长短；二是价格在这个区域伴随的成交量大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。价格停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，则这个支撑或压力区域对当前的影响就越大；反之就越小。 （三）趋势线和轨道线。 1、趋势线。趋势线是衡量价格的趋势的，由趋势线的方向可以明确地看出价格的趋势。在上升趋势中，将两个依次上升的低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个依次下降的高点连成一条直线，就得到下降趋势线。上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用。趋势线有两种作用：对价格今后的变动起约束作用。使价格总保持在这条趋势线的上方(上升趋势线)或下方(下降趋势线)。趋势线被突破后，趋势将反转。被突破的趋势线将起相反的作用。2、轨道线。又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种支撑压力线。在经得到趋势线后，通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。与突破趋势线不同，对轨道线的突破并不是趋势反向的开始，而是趋势加速的开始。轨道线的另一个作用是发出趋势转向的预警。如果在一次波动中未触及到轨道线，离得很远就开始掉头，这往往是趋势将要改变的信号。 （四）黄金分割线和百分比线。 这两种切线是水平的直线。众多水平切线中只有一条被确认为支撑线或压力线。 1、黄金分割线。画黄金分割线的第一步是记住若干个特殊的数字：来源：考试大的美女编辑们0.191、0.382、0.5、0.618、0.809、1.618、2.00、2.618、4.236。 其中，0.382、0.618、1.618、2.618最为重要，价格极容易在由这四个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。第二步找到最高点或者最低点，分别乘以上面所列特殊数字就得到黄金分割线。2、百分比线。将某个趋势的最低点和最高点之间的区域进行等分。等分的位置就是百分比线的位置，是未来支撑位可能出现的位置。分位点的位置是下面的分数： 1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2/3 其中，1/2、1/3、2/3这三条线最为重要。 （五）应用切线理论应注意的问题。 支撑线和压力线有突破和不突破两种可能。在实际应用中会令人困惑。切线所提供了支撑线和压力线的位置是多样的，具体使用的时候有选择的问题。 三、形态理论 价格在波动过程中会留下移动的轨迹。形态理论正是通过研究价格所走过的轨迹，分析和挖掘出曲线所体现的多空双方力量的对比。（一）价格移动的规律和两种形态类型。 1、价格移动规律：价格的移动是由多空双方力量大小决定的。根据多空双方力量对比可能发生的变化，可以知道价格的移动应该遵循这样的规律：价格应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；原有的平衡被打破后，价格将寻找新的平衡位置。即，持续整理，保持平衡一打破平衡一寻找到新的平衡一再打破新的平衡十再寻找更新的平衡。2、价格移动的两种形态类型。价格曲线的形态分成两个大的类型：持续整理形态；反转突破形态。虽然对形态的类型进行了分类，但是这些形态中有些是不容易区分其究竟属于哪一类的。 （二）反转突破形态 1、头肩形态。头肩顶和头肩底一共出现三个顶或底，也就是三个局部的高点或局部低点。中间的高点(低点)比另外两个都高(低)，称为头，左右两个相对较低(高)的高点(低点)称为肩。有颈线的概念。下跌的深度借助头肩顶形态的测算功能进行预测。从突破点算起，价格将至少要跌到与形态高度相等的距离。形态高度是从头到颈线的距离。 2、双重顶和双重底。双重顶和双重底就是M头和W底，这种形态在实际中出现得非常频繁。双重顶底一共出现两个顶和底，也就是两个相同高度的高点和低点。M头形成以后，有两种可能的前途：第一种前途是未突破颈线，演变成今后要介绍的矩形。第二种前途是突破颈线的支撑位置继续向下，这种情况才是真正出现的双重顶反转突破形态。 双重顶底形态一旦得到确认，有测算功能，即：从突破点算起，价格将至少要跌到与形态高度相等的距离。形态高度就是从顶点到颈线的垂直距离。 3、三重顶（底）形态。它是由3个一样高或一样低的顶和底组成。应用和识别三重顶底主要是用识别头肩形的方法。 来源：4、圆弧形态。将价格在一段时间的顶部高点用折线连起来，有时得到一条类似于圆弧的弧线，覆在价格之上。将每个局部的低点连在一起也能得到一条弧线，托在价格之下。圆弧形在实际中出现的机会较少，但是一旦出现则是绝好的机会，它的反转深度和高度是不可测的。5、喇叭形。6、V形反转。 它出现在剧烈的市场动荡之中，底和顶只出现一次。V形没有试探顶和底的过程。V形反转事先没有征兆，在我国大陆的股票市场，V形基本上是由于某些消息而引起的，而这些消息我们是不可能都提前知道的。（三）持续整理形态1、三角形态。三角形态属于持续整理形态。三角形主要分为3种对称三角形、上升三角形和下降三角形。后两种合称直角三角形。对称三角形发生在一个大趋势进行的途中，它表示原有的趋势暂时处于休整阶段，之后还要沿着原趋势的方向继续行动。由此可见，见到对称三角形后，今后走向最大的可能是原有的趋势方向。对称三角形被突破有测算功能。上升三角形。上升三角形有更强烈的上升意识。下降三角形同上升三角形正好反向，是看跌的形态。2、矩形矩形是整理形态。矩形在其形成的过程中极可能演变成三重顶底形态。 （四）缺口1、普通缺口2、突破缺口考试大论坛3、持续性缺口4、消耗性缺口（五）应用形态理论应注意的问题。 同一个形态可以有不同的解释。在进行实际操作的时候，形态理论要等到形态已经完全明朗后才行动，得到的利益不充分。 四、波浪理论（一）波浪理论的形成历史及其基本思想。 1、波浪理论形成过程。波浪理论最初是由艾略特首先发现并应用于证券市场。20世纪70年代，柯林斯的专著波浪理论出版后，波浪理论才得到广泛注意。2、波浪理论的基本思想。艾略特最初发明波浪理论是受到价格上涨下跌的现象的不断重复的启发，以周期为基础的。把周期分成时间长短不同的各种周期，指出，在一个大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。每个周期无论时间长与短，都是以一种相同的模式进行。这个模式就是波浪理论的核心8浪过程。每个周期都是由上升(或下降)的5个过程和下降(或上升)的3个过程组成。这8个过程完结以后，才能说这个周期已经结束。除了周期以外，还有道氏理论和弗波纳奇数列。在艾略特的波浪理论中的大部分理论是与道氏理论相吻合的。不过艾略特不仅找到了这些移动，而且还找到了这些移动发生的时间和位置。艾略特波浪理论中所用到的数字都是来自弗波纳奇数列。（二）波浪理论的主要原理。来源：考试大的美女编辑们1、波浪理论考虑的因素三个方面：价格走势所形成的形态；价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；完成某个形态所经历的时间长短。简单地概括为：形态、比例和时间。价格的形态是最重要的。2、波浪理论价格走势的基本形态结构价格的上下波动也是按照某种规律进行的。无论是上升还是下降，可以分成8个小的过程，这8个小过程一结束，一次大的行动就结束了，紧接着的是另一次大的行动。第一、第三和第五浪称为上升主浪，而第二和第四浪是对第一和第三浪的调整浪。上述5浪完成后，紧接着会出现一个3浪的向下调整。 波浪理论的周期的规模大小和层次的区别。每个层次的不同取法，可能会导致使用波浪理论发生混乱。 波浪理论考虑价格形态的跨度是可以随意而不受限制的。在数8浪时，会涉及到将一个大浪分成很多小浪和将很多小浪合并成一个大浪的问题。处于层次较低的几个浪可以合并成一个层次较高的大浪，而处于层次较高的一个浪又可以细分成几个层次较低的小浪。 换句话说，如果这一浪的上升和下降方向与它上一层次的浪的上升和下降方向相同，则分成5浪，如果不相同则分成3浪。 （三）波浪理论的应用及其应注意问题 波浪理论最大的不足是应用上的困难，也就是学习上和掌握上的困难。第二个不足是面对同一个形态，不同的人会产生不同的数法。波浪理论忽视了成交量方面的影响。波浪理论从根本上说是一种主观的分析工具。 五、量价关系理论（一）古典量价关系理论逆时钟曲线法逆时针曲线将市场行为分为8个过程。可以用一个正8边形来理解这8个过程。横坐标表示成交量，纵坐标表示价格。随着价格和成交量的变化，投资者的行为将从买人到观望，到卖出，到观望，回到买人。（二）成交量和股价趋势格兰比九大法则（三）涨跌停板制度下量价关系分析。 来源：考试大涨跌停板制度下，成交量得不到彻底地宣泄，量价关系有变化。 1、涨停或跌停量小，将继续上扬或下降。 2、涨停或跌停中途被打开的次数越多、时间越久，成交量越大，越有利于反转。 3、涨停或跌停关门的时间越早，次日继续原来方向的可能性越大。 4、封住涨停或跌停的成交量越大，继续原来方向的概率越大。 此外，应该注意庄家借涨停板制度反向操作。 六、其他技术分析理论 （一）随机漫步理论证券价格的波动是随机的，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。（二）循环周期理论无论什么样的价格波动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些高低点的出现，在时间上有一定的规律。循环周期理论的重点是时间因素，而且注重长线投资。对价格和成交量考虑得不够。（三）相反理论认为只有同大多数参与证券投资的人持相反的行动才可能获得大的收益。证券市场本身并不创造新的价值，尽管有一些分红和利息，但总的说来是没有增值，甚至可以说是减值的。如果行动与大多数投资者的行动相同那么一定不是获利最大的。第三节 证券投资技术分析主要技术指标 一、技术指标方法简述（一）技术指标法的含义和本质（二）技术指标的分类（三）技术指标法与其他技术分析方法的关系来源：考试大（四）应用技术指标的应注意问题二、主要的技术指标（一）趋势型