油脂市场月度分析报告.doc

油脂市场月度分析报告题目：全球消费趋降 后市油脂价格仍将探底刁炎楷、杨全第一部分 油脂市场供需分析一、 全球经济形势严峻 生物能源替代效应趋弱 后市价格将继续探底图：美国原油走势与美豆走势对比图数据来源：金石研发中心图：美原油走势与美豆油比价图数据来源：金石研发中心图：大马棕油5月走势与连棕油5月走势对比图数据来源：金石研发中心图：连棕油5月与大马棕油比价图数据来源：金石研发中心图：连豆油指数、郑菜油指数、连棕油指数走势对比图数据来源：金石研发中心二、全球消费将不断下降 全球油籽供应将逐步过剩图：全球油籽产量对比图数据来源：金石研发中心图：全球豆油产量对比图数据来源：金石研发中心图：全球棕榈油产量对比图数据来源：金石研发中心图：全球菜籽油产量对比图数据来源：金石研发中心二、国内市场，豆油价格偏高而菜籽油、棕榈油价格仍延续上月价格偏低。图：连豆油5月、郑菜油5月、连棕油5月走势图数据来源：金石期货研发部图：豆油现货与连豆现货月对比图数据来源：金石期货研发部图：豆油现货与连豆现货月基差图数据来源：金石期货研发部图：棕油现货与连棕油现货月对比图数据来源：金石期货研发部图：菜籽油现货与郑菜油现货月对比图数据来源：金石期货研发部图：棕油现货与连棕油现货月基差图数据来源：金石期货研发部菜籽油现货与郑菜油现货月基差图数据来源：金石期货研发部图：郑菜油-连棕油的基差数据来源：金石期货研发部图：连豆油-连棕油的基差数据来源：金石期货研发部图：郑菜油-连豆油的基差数据来源：金石期货研发部图：郑菜油现货与期货基差数据来源：金石期货研发部图：棕榈油现货与期货基差数据来源：金石期货研发部三、 中国进口三大油脂近期呈下降趋势图：国内棕榈油月度进口数据来源：金石研发中心图：国内菜籽油月度进口数据来源：金石研发中心图：国内豆油月度进口数据来源：金石研发中心第二部分 油脂市场后市展望及存在的风险因素提示一、后期走势预测与分析：国际、国内市场油脂价格将持续探底1.美国CBOT期货市场豆油价格：全球经济陷入衰退的大环境的影响超过了油脂市场本身供需关系的影响，美豆油面临一轮新的下跌。CBOT1月豆油价格下跌目标价位28美分、30美分。2.期货油脂价格：国内3700元/吨的大豆临时收储托市，豆农交易活跃。油厂方面因价格偏高基本陷入停收局面，国储收购处于独木难撑得局面。在进口价格偏低的格局下，国内油脂市场价格有望再度测试前期低点。连豆油905合约目前以60006200为轴心振荡，后期支撑位5800元、6000元将面临考验。连棕油905合约目前为振荡下跌走势，后期目标价位为4200元、4340元、4500元。郑菜油905合约目前以6400为轴心振荡，后期支撑位6000元、6200元将面临考验。3.现货市场价格:目前国内油厂因国外近期到港价格走低，与国内价差较大，面临停收局面，主要以消化库存为主。后期价格仍将振荡下跌，但豆油价格跌幅过大则面临国家临时收储。全球经济陷入衰退，造成需求持续疲弱。国际市场油脂价格仍维持偏空思路。从3-5个月的中期趋势看仍将振荡下行。从1-2月的短期趋势来看，前期低点面临考验。二、后期需关注的风险因素1.全球经济下行的风险。全球经济进一步恶化，油脂市场价格将面临持续探底。2.关注中国收储政策。总结：综上所述，国际、国内油脂市场价格将面临较大的下跌风险。国内市场方面也将下探此前低点支撑的力度，振荡下行。操作建议上近期（3日-15日）CBOT市场以沽空为主，国内市场抛空操作思路为主，切勿过分追空，谨防政策性风险。（2008.12.01提示）第三部分 油脂类企业套期保值一、企业套期保值设计思路（菜籽油、豆油、棕榈油）当前国内市场价格总体将继续探底为主，企业可积极利用期货市场锁定后期可能产生的较大价格风险。在价格反弹至高位时，在期货卖出为库存提供保值。二、油脂类相关企业套保设计方案1、卖出套保方案（企业有一定的库存）。近期行情适当高位卖出保值，适用于企业为库存或原料提供保值，即根据库存数量在价格高位卖出相同数量的期货合约，在库存消化或者销售完成一部分时，将期货卖单按现货销售数量分批平仓，以达到为库存提供保值的目的。2、买入套保方案（企业为了满足近期生产或订单）。暂不适合。需要特别注意的是，企业在现货市场完成销售的同时，一定要了结相同数量的期货合约，如继续持有则属于投机而非企业保值思路了。具体详细操作建议可向相关业务人员咨询。图：三大油脂品种基差走势图数据来源：金石期货研发部第四部分 套利机会分析一、油脂套利交易设计思路 油脂套利原理：油脂套利是利用不同市场或相同市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。 可在下图中，基差超过红色虚线部分启动套利思路，具体见下图。二、油脂套利方案1、相关历史数据研究表明，连棕油1月与5月基差，高值300-420. 120-160；低值-320-400,-1000870(牛市看涨行情)； 图：连棕油1月与5月基差图数据来源：金石期货研发部2、相关历史数据研究表明，豆油1月与5月基差，高值680-700；520-560 低值-330300图：连豆油1月与5月基差图数据来源：金石期货研发部3、相关历史数据研究表明，郑菜油1月与5月基差，高值200附近；100附近 低值200附近图：郑菜油1月与5月基差图数据来源：金石期货研发部图：连棕油1月与5月基差数据来源：金石期货研发部图：郑菜油1月合约与连棕油1月基差图数据来源：金石期货研发部图：郑菜油1月合约与连豆油1月基差图数据来源：金石期货研发部图：连豆油5月合约与连棕榈油5月基差图数据来源：金石期货研发部图：郑菜油5月合约与连棕油5月基差图数据来源：金石期货研发部套利的注意事项1. 下单报价时明确指出价格差2. 套利必须是同进同出3. 不能因为低风险和低额保证金而做出超额套利4. 不要在陌生的市场做套利交易5. 不要用套利来保护已亏损的单盘交易6. 注意套利的佣金支出 2008年12月1日完稿 附录二：11月油脂市场行情综述报价名称前收盘本月收盘涨跌涨跌幅大马棕油01月 151516251107.26%CBOT豆油01月34.132.9-1.2-3.52%连豆油现货月 64746488140.22%郑菜油现货月 66646602-62-0.93%连棕油现货月 45544570160.35%连豆油905（主力合约）62686230-38-0.61%郑菜油905（主力合约）64506402-48-0.74%连棕油905（主力合约）47144802881.87%江苏一级豆油现货价格7100710000.00%广州港棕油现货价格46004500-100-2.17%湖北菜籽油现货价格7000770070010.00%一、国际、国内油脂期、现货市场行情综述1 三大油脂品种价格弱势反弹。 11月美豆与连豆在全球经济恶化和国际原油价格大跌的背景下，美豆振荡下跌，连豆远月则跟随美豆同步下跌，而国内现货月则受国家收储政策支持，价格较为抗跌。图14：CBOT大豆合约、豆粉合约、豆油合约走势图资料来源：金石研发中心图：郑菜油价格指