企业研究论文-中小企业融资难的困境及制度突破.doc

企业研究论文-中小企业融资难的困境及制度突破摘要中小企业融资难的困境制约着其生存与发展，而民间金融合法化是解决这一问题的制度突破。从经验层面分析，民间金融具有优化资金配置、减轻商业银行资金供给压力、分散银行信贷风险等优势。理论上，民间金融的存在可视为金融市场的一种“金融分工”。为有效解决中小企业融资难的问题，对民间金融进行制度性突破，使其合法化为金融市场的天然组成部分，应该是一种可考虑的现实选择。关键词中小企业；融资；民间金融；制度突破一、引言近年来，宏观经济环境的变化和新制度的实施，加剧了中小企业融资难的困境。2007年上半年开始，央行实行从紧的货币政策(2007年，央行上调存款准备金率lO次，加息6次)。在货币紧缩的宏观经济背景下，中小企业从银行获取的贷款成本提高，且从银行渠道获取贷款的难度增加。尤其是劳动合同法实施后，中小企业需要和员工签订正式协议，并承担员工的保险等多项费用，直接的劳动力成本上涨，明显增加了企业的资金压力。内外资企业税收制度并轨后，部分中小企业的税收成本(服从成本)增加；再加上原材料价格提高、人民币升值等因素的共同作用，中小企业融资问题在新的经济环境下凸显出来。如何从根本上解决中小企业融资难问题，不仅关乎微观经济体的运行质量，也关系到就业、国民生产总值等宏观经济增长和社会的稳定。在自由竞争理论指导下，进行新的融资制度创新是本文研究的重点。二、中小企业融资难的现实困境1依赖资本积累的内源性融资方式背离了现代企业发展的融资规律。从国外经验看，中小企业的负债水平通常高于大型企业，但我国实际情况却相反。我国中小企业经济发展的金融动力主要为内源性融资，通过正规融资渠道获取外源性融资的金融支持较少。以2007年为例。2007年，我国国有经济工业总产值和工业增加值分别占比29.54和34.15，但占有的债务资金(非自有资金)却多达44.04；而非公有制经济对工业总产值和工业增加值的贡献分别为70.46和65.85，但外源融资只有55.96，其中规模以上私营工业企业的工业总产值和工业增加值分别为23.21和22.54，获得正式的外源融资只有15.34。事实上，我国私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金。据不完全统计，90以上的初始资金都主要由业主、创业团队成员及其家庭提供，或来自亲戚朋友的借款。在企业成长讨程中需要追加扩张投资时，也是大量依靠内部渠道。而美国中小企业自筹资金一般在60左右，欧洲国家如法国、意大利的这一数据为50左右。由于内源性融资需要一定的积累期，中小企业往往丧失时间价值、增加机会成本。市场经济条件下，中小企业主要依靠内源性融资取得金融支持的方式，实际上背离了现代企业成长的规律，将使其在固定资产的投入、技术的创新及扩大再生产上受到制约，甚至导致生存危机。2间接融资市场制度匮乏限制了中小企业利用信贷的可能。中小企业间接融资的主要方式为银行贷款，但因贷款规模小，制度模糊，在评估信贷风险和管理执行机制方面的固定成本极高。所以，银行给中小企业贷款成本高、利润低。在贷款规模有限的情况下，银行就会尽量将贷款放给资质良好和需要大额贷款的大型国企，导致中小企业贷款份额与其在国民生产总值中的贡献很不协调。据有关方面统计，占企业总量O.5的大型企业拥有50以上的贷款余额，而占全国企业总数的比例将近70、在GDP中占比65的民营企业，能够从包括信用社在内的金融机构得到的贷款比例却不到18。特别是在对中小企业经营、生存有非常重要意义的短期贷款方面面临的困难尤为突出。相关数据显示，过去的3年间，虽然全国信贷总量在增加，但是民营企业得到的贷款占比却一直在缩小。2005年民营企业在全国短期贷款中的比例大约为11，2006年下降到9，2007年和2008年的数据还未出来，但可以预见是继续下降的。3直接融资市场对中小企业的低开放程度，决定了证券市场不可能是中小企业融资的主渠道。在我国中小企业所获得的数量极少的正规外源性融资中，以银行信贷为主的间接融资占到98左右，而以股权等方式进行的直接融资不足2。但在发达国家，中小企业直接融资在其外源性融资中却占有相当大比例。如，美国中小企业证券融资占企业外部融资的55以上。从股权市场看，我国的股票市场从一开始就承担了对国有企业进行股份制改造的特殊功能，并设置了十分严格的准入程序，这种制度设计本身就对民营企业形成了排斥。专门为中小企业融资服务的二板市场(创业板市场)，即使推出，也会因其进入条件和容量等限制，不能成为中小企业融资的主渠道。根据全国工商联中国民营经济发展分析报告(2007年度)显示，我国民营上市公司数量达410家，占2007年底全部境内上市公司数1550家的26.5。目前，深市中小企业板也仅有265家企业上市，占国内上市企业总数的16.6，相对中小企业总体数量而言，微不足道。从债券市场看，民企债券融资特别是企业债券融资迄今仍无大的突破，至今发债企业仍需得到国家发改委的严格审批，即使是经营十分成功的民营企业，也很难争取到发债融资的配额。目前，虽然有些地方在尝试中小企业集合发债，也因大多数中小企业难以达到集合发债的标准而不具有普惠性。其他的直接融资渠道，如企业间商业信用以及租赁融资、典当融资等，也由于政策和思想认识等方面的原因，市场发育迟缓。4融资成本过高，融资风险大，加剧了中小企业的融资困境。当前，中小企业从正规渠道获取贷款的成本十分高昂。2007年国家发改委和银监会联合开展的小企业融资调研显示，小企业融资成本最低也接近10，远超出大型企业的贷款成本。国家发改委5城市调研也表明，超过8成的中小企业以高出基准利率获得贷款。有调查显示，目前，商业银行对中小企业的贷款利率一般上浮2030，加上登记费、评估费、公证费、担保费等费用，估计中小企业的融资总成本高达12以上，远高出大企业的贷款成本。沉重的资金成本意味着中小企业的资金利润率至少达12才不致亏损。但实际上，目前我国工业企业的平均利润率能够达到12的行业比较少。一直非常活跃的民间借贷，其月利率通常达到超高的815，难以成为企业长期稳定的资金来源，特别是在宏观经济不景气和系统性风险提高的背景下。三、中小企业融资难的主要成因分析1中小金融制度供给不足，中小金融机构发展相对滞后。国外一些研究表明，银行对中小企业贷款的规模与银行自身的规模之间存在着很强的负相关关系。一些对美国20世纪80年代中后期开始的银行合并的研究证明，银行规模扩大的结果是倾向于减少对中小企业的贷款。早在2001年，林毅夫教授等就指出：只有建立和完善中小金融机构体系，才可能从根本上解决或缓解目前我国中小企业的融资困难。由于历史和制度等原因，大型金融机构素来具有“规模偏好”，而对求金若渴的中小企业非常冷淡。与大型金融机构的经营取向不同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供融资服务。这除了因为他们资金少、无力为大企业融资外，主要是中小金融机构较大型金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势。而任何对中小企业的金融支持措施，只有在有助于解决或缓解存在于中小企业与金融机构间的信息不对称问题时，才能成为有效的措施。因此，大力发展和完善中小金融机构，已成为解决我国中小企业融资困难的最佳方式。在我国现有的银行体系结构中，尽管已有了十余家股份制商业银行、一百余家城市商业银行和数万家城乡信用社，仍突出表现为四大国有商业银行处于规模超大和高度垄断的市场地位，占有银行业一半以上的总资产和控制着存贷款市场一半以上的份额，而面向中小企业提供信贷服务的中小金融机构(主要包括地方商业银行和城乡合作金融机构，如城乡信用社)的总资产仅占全国银行业金融机构总资产的19.09。所以，就整个金融体系而言，必然产生一系列不利于民营中小企业融资的制度安排。2现行非中性的融资制度对中小企业融资构成了严重壁垒。中小金融制度供给的短缺，恰