基金年度业绩分析

相关研究2011年上半年基金业绩分析 2011.6.30基金高级分析师王广国SAC执业证书编号:S01电话：021-Email：联系人：伍彦妮电话：021-Email: 2019整理的各行业企管，经济，房产，策划，方案等工作范文，希望你用得上，不足之处请指正1、股混债基“折戟沉沙”，货币基金“独占鳌头”2011年以来国内通胀压力持续高位，宏观经济增长速度放缓，欧债危机不断深化，美国经济复苏乏力。内忧外患，我国资本市场不断下跌。除1季度有小幅上涨外，后三个季度均一路下跌。上证指数2011年全年下跌21.68%；深证成指下跌28.41%；沪深300指数下跌25.01%，中证100下跌20.88%，中小板指下跌33.83%，上证国债指数上涨4.05%；上证企债指数上涨3.51%。行业方面，行业表现分化，业绩增长稳定的大消费行业相对抗跌，业绩增长超预期和低估值的银行保险业也比较抗跌。食品饮料、金融保险、公用事业、社会服务、房地产是表现抗跌的前五名行业，涨跌幅分别为-10.61%、-13.76%、-19.65%、-19.72%、-22.26%。对宏观经济增速下滑敏感的周期性行业跌幅较大，跌幅较大的行业分别为电子、木材、机械、金属和石油化工行业，收益率分别为-37.53%、-36.67%、-35.83%、-34.80%和-34.14%。市场风格方面，前三季度基金市场表现三种不同的市场风格，一季度，贯穿2010年中小盘风格市场行情转换为估值修复的大盘蓝筹风格，二季度随着经济增长预期减速的迹象逐渐显现，市场风格逐渐向业绩稳定增长的中盘蓝筹股转移。三季度，在通胀高位、企业利润大幅下滑以及地方债务问题导致市场股债双杀，业绩稳定增长的中盘蓝筹和业绩高增长的中小盘成长股表现抗跌。四季度以来，市场在通胀见顶后，前期持续紧缩的政策出现了微调的迹象，债市先于股市见底，9月底以来，债券市场出现了大幅反弹，10月24日以来市场在“适度微调”政策高预期下股市的做多热情急剧，同时一系列的产业扶持政策出台增加了市场热点，中小盘成长股表现良好，但是随着对微调信号政策的消化以及炒作热点的消退，市场进入政策调整的第二个阶段，即等待预期的实质性政策调整出台。12月1日，三年来首次宣布下调存款准备金，但是对市场的刺激效果不明显，未能抵挡市场的继续下跌，期间低估值的大盘蓝筹股抗跌。2011年主动股票型开放式基金净值平均下跌24.99%，指数型基金净值平均下跌22.53%。由于今年的下跌市中以银行为代表的大盘股相对抗跌，而指数型基金中跟踪大盘指数的基金占多数，因此指数型基金跌幅小于主动股票型基金。混合型基金由于较低的权益类资产配置跌幅也相对较小。混合型基金中，偏股混合型基金净值平均下跌23.50%，平衡混合型基金净值平均下跌20.62%。偏债混合基金平均下跌6.59% ，保本基金平均下跌0.71%。由于今年以来债券市场黑天鹅不断，特别是三季度城投债导致市场恐慌，企业债大跌，流动性的异常紧张导致信用债也出现调整。此外，可转债市场也出现恐慌性下跌。虽然4季度债券市场大幅反弹，但是不改变整体下跌的态势，债券型基金中纯债型基金下跌了2.51%，偏债型基金下跌了3.98%。而CPI持续处于高位，央行多次动用加息、提高法定存款准备金率等措施回收流动性导致国内市场资金面紧张，市场利率提升推动货币型基金取得了良好表现，成为今年以来唯一获取正收益的基金类型，货币型基金中A类份额平均上涨3.48%，B类份额平均上涨3.73%。表 1 各类型基金2011年业绩基金类型简单平均净值增长率（%）货币型基金3.57保本基金-0.71 纯债基金-2.51 偏债基金-3.98 偏债混合基金-6.59 平衡混合基金-20.62封闭式-21.89偏股混合基金-23.50主动股票型基金-24.99指数型基金-22.53 QDII基金-21.63资料来源：海通证券研究所基金评价系统QDII基金业绩截至日期2011年12月29日，其余类型基金均截至12月30日2、蓝筹、消费、成长演绎2011，仓位较低的基金亦抗跌2.1股票型基金截至12月30日，开放式股票型基金前五名分别是博时主题、鹏华价值、东方策略成长、长城品牌优选和华夏收入股票，净值增长率分别为-9.63%、-9.93%、-10.95%、-12.12%和-12.15%，均大幅超越上证综指。2011年市场成长价值风格轮动明显，全年蓝筹股更为抗跌，这与成长股始终强势的2010年完全不同，如东方策略成长、长城品牌优选、博时主题行业，它们是蓝筹股的坚定持有者。此外也有部分基金是因为更优秀的基金经理上任，如宝盈资源优选、国联主题驱动、博时第三产业等。值得一提的是，在10及11年市场大小盘轮换中，广发聚瑞、中欧价值发现、泰达红利先锋和诺安成长基金成为较少的两年业绩均位于同类前30%的主动股票型基金，充分显示出基金对市场风格轮动较强的适应能力。 2011年排名居前的股票型基金主要呈现出以下三类风格：1）大盘蓝筹风格基金，典型的有东方策略成长、华夏收入股票、新华行业轮换、鹏华价值优势、新华钻石品质、长城品牌优选、博时主题行业和国泰金牛创新。这些基金重仓了银行个股或重配了金融行业，在1季度的蓝筹风格市场中均有较好的收益，在后三季度的下跌市中也相对抗跌，因此全年业绩排名靠前，但这类基金在2010年业绩多数并不如意。2）重仓食品饮料行业的基金，如易基消费行业、兴全全球视野、鹏华消费优选和广发聚瑞。食品指数全年逆市上涨了2.82%，因此重仓食品行业的基金今年普遍表现出较好的防御性。3)成长风格基金，表现较好的成长风格基金中宝盈资源优选、博时第三产业等基金凭借出色选股能力较好的把握了成长股的反弹行情。表 2 股票型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名博时主题行业-9.63 1鹏华价值-9.93 2东方策略成长-10.95 3长城品牌优选-12.12 4华夏收入股票-12.15 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统2.2混合型基金11年混合型基金业绩相对10年的稳定性明显好于股票型基金。偏股混合型基金中排名前五的是博时价值增长、博时价值增值二、富国天瑞、国投稳健增长和中欧新蓝筹，净值增长率分别为-7.94%、-9.63%、-11.31%、-12.73%和-13.94%。排名靠前的基金主要是重配了金融地产行业、食品等防御性行业以及股票仓位较低的基金。平衡混合型基金中排名前五的是东方龙、新华泛资源、长盛创新先锋、华夏回报、华夏回报二号，净值增长率分别为-8.39%、-9.46%、-11.62%、-11.77%和-12.05%。偏债混合型基金整体由于权益类资产配置较少而相对抗跌，今年以来表现较好的是银河收益，净值下跌1.49%。表 3 偏股混合型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名博时价值增长-7.94 1博时价值增长二-9.63 2富国天瑞-11.31 3国投稳健增长-12.73 4中欧新蓝筹-13.94 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统表 4 平衡混合型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名东方龙-8.39 1新华泛资源-9.46 2长盛创新先锋-11.62 3华夏回报-11.77 4华夏回报二号-12.05 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统表5 偏债混合型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名银河收益-1.491申巴盛利配置-3.352泰达风险预算-3.473资料来源：海通证券研究所基金评价系统2.3指数型基金指数基金业绩排名前三位的是国投金融地产、华宝180价值联接和嘉实基本面50，业绩表现分别为-13.75%、-13.94%、-14.56%。在指数型基金中排名靠前的主要是跟踪大盘蓝筹风格指数的基金。这些指数基金跟踪标的中权重股的配置相对较高，在权重股相对抗跌的行情中，依靠标的指数的良好表现，跟踪该指数的基金业绩也相对较好。而标的挂钩中小盘股的基金今年收益远远落后。表 6 指数型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名国投金融地产-13.751华宝180价值联接-13.942嘉实基本面50-14.563华宝180价值ETF-14.844富国天鼎-15.515资料来源：海通证券研究所基金评价系统2.4债券型基金纯债债券型基金净值增长前五位的是广发增强债券、招商安泰债券A、招商安泰债券B、嘉实超短债、光大增利收益A，净值分别上涨6.20%、5.75%、5.37%、3.57%和3.555%。开放式偏债债券型基金净值增长前五位的是鹏华丰收债券、博时回报债券A/B、博时回报债券C、嘉实稳固收益、工银双利债券A，净值分别上涨4.36%、3.12%、2.82%和2.58%和2.09%。表7 纯债型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名广发增强债券6.20 1招商安泰债券A5.75 2招商安泰债券B5.37 3嘉实超短债3.57 4光大增利收益A3.55 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统表 8 偏债型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名鹏华丰收债券4.36 1博时回报债券A/B3.12 2博时回报债券C2.82 3工银双利债券A2.58 4工银双利债券B2.09 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统2011年流动性紧张，同业拆解利率和回购利率高居不下，带动货币型基金的年华收益不断攀升，货币型基金中A类份额平均上涨3.48%，B类份额平均上涨3.73%。截至12月30日，货币A份额中收益前三位的是广发货币A、万家货币和南方现金增利A；B份额中收益前三名是广发货币B、南方现金增利B和长信利息B。表 9 货币型基金A份额基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名广发货币A4.15 1万家货币4.09 2南方现金增利A4.02 3华富货币4.00 4东方货币3.95 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统表10 货币型基金B份额基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名广发货币B4.40 1南方现金增利B4.27 2长信利息B4.18 3海富货币B4.18 4易基货币B4.16 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统2.5保本基金保本型基金中银华保本增值取得正收益，交银保本和国泰金鹿保本小幅下跌。表11 保本型基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名银华保本增值1.40 1交银保本-0.83 2国泰金鹿保本-1.49 3资料来源：海通证券研究所基金评价系统3QDII基金回顾：成熟市场基金抗跌 2011年国际市场方面，新兴市场在持续的紧缩政策和经济增速下滑影响下资本市场大幅下跌，金砖四国中中国、巴西、印度和俄罗斯均大幅下跌，跌幅均超过15%，其中印度跌幅最大，印度孟买指数下跌24.21%。其他新兴经济体中，香港和台湾市场跌幅较大，韩国指数下跌较小。成熟市场中，冰火两重天，欧债危机不断深化，主要经济体法国、德国跌幅均超过10%。德国DAX指数以及法国CAC40分别下跌了15.41%和17.80%美国方面，美国不断的量化宽松政策给市场带来支撑，截至2011年12月29日，道琼斯工业指数涨幅为6.13%，标普500小幅上涨0.43%，纳斯达克指数小幅下跌1.48%。表12 2011年各国主要指数涨跌幅情况 世界指数涨跌幅世界指数涨跌幅道琼斯工业6.13%中国上证-22.60%纳斯达克-1.48%巴西BOVESPA-18.11%标普5000.43%法国CAC40-17.80%伦敦金融时报-5.65%香港恒生指数-20.13%韩国KOSPI-10.98%印度孟买-24.21%德国DAX-15.41%中国沪深300-26.11%俄罗斯RTS-22.98%台湾加权-21.15%日经225-17.89%资料来源：海通证券基金评价系统，截至日期：2011-12-29QDII基金2011年平均净值增长率为-21.63%，表现略好于国内开放式股票型基金。投资全球市场的QDII好于投资亚洲市场的基金。跟踪指数的QDII基金中国泰纳斯达克100下跌3.26%，是所有QDII基金中跌幅最小的。表 13 QDII基金基金名称2011年净值增长率（%）业绩排名银华全球核心-17.04 1工银全球-18.26 2华安香港精选-18.82 3建信全球机遇-19.00 4华夏全球精选-19.51 5资料来源：海通证券研究所基金评价系统截至日期2011年12月29日注：根据海通分类，为排名更具客观性，QDII基金排名中剔除以债券为投资对象的和跟踪指数的QDII基金。信息披露分析师声明王广国：基金研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。基金研究中心声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。海通证券股份有限公司研究所汪异明 所 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