传媒上市公司投资并购事项分析报告

传媒上市公司投资并购事项分析报告（一）目 录一、综述1二、07年以来A股市场传媒类上市公司主要投资并购事项3（一）、华闻传媒（）3（二）、电广传媒()3（三）、中视传媒3（四）、东方明珠 （）3（五）、鹏博士（）3（六）、新华传媒（）3（七）、广电网络（）3（八）、出版传媒 （）3（九）、时代出版（）3（十）、博瑞传播（）3三、附表3一、综述传媒业可以划分为电视媒体、广播媒体、网络媒体、纸质媒体以及新兴的移动媒体等等。每种媒体由于自身所具有的特点和属性，各自有各自的优势。作为思想意识形态产业，国内对传媒业的资本社会化一直有较强的限制，但从近期的政策走向来看，已经发生较大的变化：2006年7月，关于深化出版发行体制改革工作实施方案出台，明确鼓励有条件的出版、发行集团公司上市融资；并鼓励出版集团公司和发行集团公司相互持股，进行跨地区、跨部门、跨行业并购、重组；鼓励非公有资本以多种形式进入政策许可的领域等等。随着政府限制权限的逐步放开，传媒行业正在加速实施产业化、市场化和证券化。首先，传媒类上市公司在多媒体和多区域跨度的提升上做出了有效的努力，包括东方明珠针对手机电视、网络电视的业务拓展，电广传媒对省界内外传输网络资源的战略整合，新华传媒对全国范围内新华书店资源的战略融合，新浪和搜狐对博客、播客、电子邮件等新媒体受众资源的战略拟合，以及分众传媒对店堂广告资源的创新聚合等等，其次，通过大股东资产注入、并购重组的案例越来越多。2007年，在传媒行业上市公司净利润增长近50%中，因资产注入和资产置换等外延式增长带来的贡献就已经占到很大的比重。2008年上半年，继续延续了这种趋势，其中资产注入力度最大的两家公司广电网络和新华传媒，在2007年完成大规模的资产收购之后，2008年开始结出硕果，上半年新华传媒净利润同比增长260%，广电网络净利润更是同比增长320%。传媒行业是典型的不受经济周期影响的抗衰退类行业，当前影响国际、国内经济形势的主要负面因素，包括出口下降、汇率变动、油价和粮价不稳、美国次级债的影响等等对该行业基本均为弱相关。央视、湖南卫视等强势媒体在经济周期下降阶段下仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑，而作为风向标的2009年中央电视台黄金资源广告招标总额同比增长15%，充分彰显了传媒行业收入增长抗周期的特性。审视传媒行业的未来经营绩效、资产状况和行业演变因素，传媒行业的相对投资吸引力已经显著提升，在投资者对强周期或弱周期行业未来两年盈利预期下降日益担忧的今天，传媒行业的确定性业绩预期尤其难能可贵，理应享受一定的估值溢价。中国传媒行业未来巨大的发展空间，而新媒体的增长远超过传统媒体，中国目前拥有全球最大的媒体消费市场： 中国已有13亿电视观众，是美国的两倍； 中国拥有1.3亿有线电视家庭，占全球有线电视用户的三分之一； 中国的报纸发行量比排名第二的印度高出20%； 中国拥有5-6亿手机用户，超过排名第二和第三大美国和印度的总和； 中国超过美国成为全球互联网最多的国家，2008年年底中国网民将达3亿。国家对文化企业融资体系的改变，新的内容传播渠道（如互联网，手机和数字闭路电视等）迅速扩张，将会形成新的投资机会，因此传媒行业今后一段时期依然是资本追逐的热点。从2008年2012年，传媒企业上市融资的数量和金额都会增加，而主业上市会成为趋势。有上市可能的有20多家，包括广电方面的上海文广、湖南广电、南方广电；报业方面的南方报业集团；出版社领域的高教出版社、江苏凤凰出版、浙江出版、湖南出版；渠道发行领域的江苏新华发行、浙江新华发行；电影领域的中国电影集团和上影等。整体来讲，内陆资本市场上聚集的是报纸、电视等传统媒体上市公司，像东方明珠关于移动电视、手机电视等新媒体业务的运营亦是以SMG的支持为基础而展开的。境外资本市场上所聚集的，则主要是新浪、搜狐、网易、百度这样的新媒体公司，尤以美国IT创业板纳斯达克资本市场为著。目前我国已上市传媒公司有以下要类型：传媒上市公司平面媒体类垄断通道类资产注入类网络媒体类出版传媒、粤传媒、新华文轩、赛迪传媒等歌华有线、电广传媒、东方明珠等中视传媒、新华传媒、博瑞传播、华闻传媒等百度、分众、太平洋网络、阿里巴巴等1、平面媒体类上市公司 出版传媒：首家将编辑业务和经营性业务整体打包上市的传媒公司。 粤传媒：首家成功由三板转到主板的传媒公司。广州日报报业集团是粤传媒的控股股东。 新华文轩(0811.HK)：内地在香港上市的首只书店概念股（由四川新华发行集团有限公司作为主要发起人） 赛迪传媒：我国IT传媒龙头企业（大股东中国电子信息产业发展研究院。赛迪传媒已形成中国计算机报、数字时代、新媒体业务等三驾马车齐头并进的格局，有望成为拥有多种形式媒体的多元化传媒集团）。2、垄断通道型上市公司 歌华有线：北京地区文化传媒资源整合平台、全国有线网络行业的战略投资者 电广传媒：湖南广播影视集团唯一的资本运作平台（垄断湖南省有线电视网络运营；作为湖南广播影视集团下属主要媒体资源的广告代理商，获得了相对垄断湖南省电视广告的市场地位）。 东方明珠：上海旅游业与传媒业的双龙头公司（大股东上海文广集团，作为全国第二大传媒航母，在电视节目资源与数字电视制作优势显著）。3、资产注入型上市公司 中视传媒：中央电视台下属唯一的上市公司（中央电视台置入了CCTV-10的独家广告代理权和央视高清频道两大关键资产）。 新华传媒：上海市平面媒体整合平台和中国图书出版发行业战略投资者（新华传媒正在对上海市平面媒体解放报业集团广告业务和户外广告业务资源进行整合） 博瑞传媒：成都日报报业集团媒体资产整合平台和西南地区文化传媒业的战略投资者。4、网络媒体类上市公司包括在香港上市的太平洋网络、阿里巴巴；在美国纳斯达克上市的百度、分众传媒等。二、07年以来A股市场传媒类上市公司主要投资并购事项（一）、华闻传媒（）1、公司简介华闻传媒前身为燃气股份，是国内第一家燃气类上市企业。2006年，公司实施了战略重组，在大力发展燃气业务的基础上，大举进军传媒产业，购买了深圳证券时报传媒有限公司84%股权和陕西华商传媒集团有限责任公司30%股权，并剥离了黄山长江徽杭高速公路有限责任公司60%股权等资产和业务，开始实现战略转型，传媒产业成为的主要业务，06年10月公司更名为华闻传媒。公司独家拥有证券时报、华商报、新文化报等经营业务的经营权，独家代理经营华商报业“五报”（即华商报、新文化报、华商晨报、重庆时报、大众生活报）、“四刊”（即钱经、名仕、淑媛、大众文摘）的广告、发行、印刷等业务的权利。华商传媒目前经营的媒体主要为都市报，具有较强的竞争力。2、2007年以来的投资并购事项（1）、控股子公司陕西华商传媒集团有限责任公司购买辽宁盈丰传媒有限公司等四家公司股权该项并购简介：2007年12月26日，华闻传媒控股子公司陕西华商传媒集团有限责任公司与上海新华闻投资有限公司签署了股权转让协议，华商传媒以6,000.00万元的价格购买上海新华闻持有的辽宁盈丰传媒有限公司85%股权、重庆华博传媒有限公司85%股权、天津华商广告有限公司90%股权和北京华商盈捷广告传媒有限公司85%股权。经申请工商变更登记并查询确认，上述华商传媒购买的四家公司股权已经全部过户到华商传媒名下，完成了工商变更登记手续。浩华简评：本次收购是华闻传媒旗下华商传媒整合华商报系媒体资源的延续。本次收购完成后，公司绝对控股多家传媒企业，华商传媒将拥有5报4刊所有的广告经营权，从而基本完成对华商报系旗下媒体的整合。本次收购的四家公司中，辽宁盈丰、重庆华博盈利前景乐观，其中辽宁盈丰独家代理的华商晨报平均阅读率位居辽沈地区第一，而重庆华博独家代理的重庆时报在重庆地区具有最大的发行和零售总量，因此，这两份报纸将给公司带来新的利润增长点。天津华商和北京华商尽管目前的盈利能力一般，但均具备了市场拓展的基本条件，对扩大公司传媒业务规模和提升经营业绩具有显著的意义。（2）、华闻传媒购买陕西华商传媒集团有限责任公司31.25%股权该项并购简介：2007年4月，华闻传媒购买了陕西华商传媒集团有限责任公司31.25%股权，以西安正衡资产评估有限责任公司的评估结果为依据，交易价格为27000万元，从而达到控股陕西华商传媒集团有限责任公司61.25%股权。同时，公司逐步剥离原有的除燃气以外的相关资产与业务，转让了海南民生置业有限公司80.00%股权、海口汇海典当有限责任公司100%股权。浩华简评：本次交易完成后，本公司将绝对控股两家传媒企业（持有华商传媒61.25%的股权，持有时报传媒84.00%的股权），并剥离了房地产、典当等投资性业务，公司的主营业务从城市燃气经营转变为以报纸的印刷、发行和广告经营为主，城市燃气经营为辅的经营格局。（3）、注资“HOUSE365” ，进军网络新媒体该项并购简介：2007年5月，华闻传媒（）旗下的华商传媒与江苏三六五网络有限公司在南京签署投资协议。华商传媒将在3年内向365地产家居网持续注资上亿元（首期出资2000万元，占江苏三六五网络有限公司20%股权），成为江苏365网络有限公司的第二大股东。注资对象“HOUSE365”是一家专业化的房地产家居网站。365地产家居网是全国房地产行业领先的网络媒体，拥有800余个大型业主论坛，每天有超过50万人次的页面访问量，诞生一年即实现了2000余万元的赢利。按照发展计划，365地产家居网将于2007年完成长三角战略布局，年底进入上海、杭州，随后进军西安、长春、沈阳、重庆等全国重点城市。浩华简评：本次收购的战略意义在于，自此华闻的传媒版图将新增成为四大板块并进格局：以华商报为首的都市报系、以证券时报为主的财经资讯、即将注入机场广告的户外媒体、以及专业化的网络新媒体。（二）、电广传媒()1、公司简介湖南电广传媒股份有限公司的前身是湖南广播电视发展中心，成立于1994年，是一家以广告代理策划制作、影视节目制作发行及网络信息传输服务为主的大型文化传播企业。1998年，以中心为主体，创立湖南电广实业股份有限公司，次年，更名为湖南电广传媒股份有限公司，简称电广传媒。1998年12月，电广传媒发行5000万A股，募集资金4.59亿元人民币，1999年3月，电广传媒在中国深圳证券交易所挂牌上市（代码）。广告代理策划制作、影视节目制作发行及网络信息传输服务是公司的三大主营业务。这三大主业涵盖了传媒产业的主要环节，对公司的发展形成了强有力的支撑。湖南省广电厅将湖南卫视、湖南经济电视台等六大商业化程度较高的媒体广告业务统一划拨给公司，使公司获得了强大的资源优势和垄断优势，公司的广告收入占湖南省广告收入的60%以上。同时，公司还拥有湖南省境内11个地级市、22个县的有线网络资源，参股和控股了多家有线网络公司，拥有170多万用户，数字电视用户有1万户，初步实现全省城域网的整合。2、2007年以来的投资并购事项（1）、整合湖南有线电视网络，组建湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司l 2007年2月，在湖南各级政府及广电主管部门的支持下，公司联合33个市（州）、县的宽带信息网络公司的股东单位以股权出资，牵头组建湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司，实现全省有线电视网络的整合，其中电广传媒出资78049.74万元，占新公司57.26%股权。l 2007年12月，电广传媒以自有资金收购长城通信持有的湖南省广播电视网络有限责任公司38%的股权。收购价格及支付：长城通信将其持有的网络公司 38%的股权转让给电广传媒。根据资产评估结果，截至 2007 年 7 月 31 日，网络公司净资产为-3773.34 万元，交易标的评估净值为 12931.09 万元。以交易标的评估净值为基础，经双方协商，确定收购价格为3800 万元。l 2008-12-02以自有资金23730.24万元人民币受让省干线公司持有的有线集团3.4397%的股权。（2）、公司控股子公司收购达晨创业股权2007年12月，电广传媒控股子公司上海锡泉实业有限公司以自有资金5171.49万元人民币收购湖南明谦投资有限公司持有的深圳市达晨创业投资有限公司25%的股权。深圳市达晨创业投资有限公司是一家从事创业投资、股权投资的专业机构。此次股权收购完成后，电广传媒将间接持有达晨创投的全部股权。浩华简评：此次收购有利于电广传媒充分利用达晨创投在业内的影响力及其具有丰富经验的创业投资管理团队，加大创业投资力度，为电广传媒创造更好的经济效益。（3）、成立德昌投资，增资绚艺娱乐2008年3月1日，电广传媒的控股子公司深圳市荣涵投资有限公司在香港投资10000万元人民币设立全资子公司“德昌（香港）投资有限公司”，从事文化产品经营等业务。同时，电广传媒以自有资金对控股子公司（美国）绚艺娱乐传播公司增资300万美元，绚艺公司其他股东进行同比例增资。 绚艺公司于2003年9月成立，是电广传媒在海外拥有的第一家控股子公司，注册资本99.9万美元。其中，电广传媒持有80%的股份，绚艺公司董事长荣阳持有13%的股份，高管人员ShelleyPraamsma持有5%的股份，PoulJohasen持有2%的股份。该公司主营业务为电影和音像制品的制作和发行，代理了国际上大量的高清球幕、巨幕IMAX电影节目的亚洲地区发行权。浩华简评：上述两项投资的目的是为了拓展境外市场，开辟新的利润增长点。（三）、中视传媒1、公司简介中视传媒股份有限公司（代码， 2001年8月前名称为“无锡中视影视基地股份有限公司”），是经江苏省人民政府及中国证监会批准，由中央电视台无锡太湖影视城、中国国际电视总公司、北京中电高科技电视发展公司、北京未来广告公司、北京荧屏汽车租赁公司五家法人共同发起，于1997年5月22日在上海证交所上网募集发行人民币普通股5,000万股而设立的股份有限公司。中视传媒股份有限公司在北京、江苏无锡、广东南海三地设有分支机构。作为中央电视台控股的一家传媒类A股上市公司，中视传媒主营影视节目制作和销售、影视设备租赁和技术服务、旅游（紧扣影视旅游主题）、媒体广告代理等业务。广告业务：独家代理CCTV-10科教频道全频道广告资源和CCTV1、CCTV-8黄金时段电视剧片尾标版广告。2、2007年以来的投资并购事项（1）、中视传媒在付费高清电视业务方面的进入和退出进入：2005年底与中数传媒签署央视高清频道项目合作协议书，央视高清影视频道是中视传媒与中数传媒合作运营的国内首个数字高清电视付费频道，于06年元旦正式开播，中视传媒是内容提供商，中数传媒是频道平台提供商。中视传媒享有央视高清频道所有收入的70%。退出：2008年4月11日，中视传媒（.SH）宣布：为确保央视高清频道订阅用户的正常收视，公司需要产生节目购买、编排和频道包装等成本支出，给公司的经营业绩带来了巨大的压力，为保护公司全体股东利益，经与合作方中数传媒协商，中视传媒退出运营央视高清影视频道项目。（2）、投资成立北京中视泛美航拍制作有限公司中视传媒股份有限公司于2007年6月15日召开四届四次董事会，同意公司与北京泛美国际航空学校有限公司共同投资成立北京中视泛美航拍制作有限公司，新公司注册资本为1000万元人民币，其中北京泛美以现金方式出资 500 万元，中视传媒将以吊舱及现金的方式出资500万元，占新公司注册资本的50%。中视泛美主要经营国内影视制作、广告宣传等方面的航拍业务。浩华简评：本项投资将充分利用中视传媒的制作优势，加强在非传统制作领域的合作，大力开发传统影视航拍市场，积极拓展新兴的航拍摄影业务。（四）、东方明珠 （）1、公司简介：上海东方明珠（集团）股份有限公司成立于1992年8月，系中国第一家文化类上市公司。公司成立以来，先后在文化休闲娱乐、新媒体、对外投资等领域进行多元化拓展，在规模、效益和品牌等方面取得了显著提升。截止2007年末，公司总资产86.45亿元，净资产58.51亿元，品牌价值77.55亿元，被上海市人民政府列入50家重点大型企业，名列中国最具发展潜力上市公司50强。东方明珠依托文广集团的整体优势，积极介入媒体领域，确立了以新媒体产业为主导的战略发展方向。大力发展移动电视、楼宇电视、城市电视和手机电视媒体产业，共同构建东方明珠数字化、立体化媒体平台。立体平台体系包括8000多辆公交车、11000辆出租车的移动电视终端、安装在商务、文化、教育建筑、连锁网点、标志性景点和交通枢纽的近2000个楼宇电视终端以及手机终端。 东方明珠移动电视在全国率先推出移动数字电视媒体 携手与文广新闻传媒集团联合推出数字多媒体广播式手机电视 东方明珠城市电视(CityTV)，以全新城市互动传播终端网络打造中国最具规模的白领商务信息移动资讯传播平台 东方公众传媒打造上海公共视频信息平台拥有东视和上视等电视媒体的黄金广告时段 拥有每周广播电视、上海电视等报纸杂志50年的广告经营权 投资上海城市最大新闻网站东方网 投资中国最大的有线电视城域网上海东方有线网络公司2、2007年以来的投资并购事项在传媒领域，2007年11月东方明珠通过增发募集资金投入以下事项：（1）、收购东方有线网络有限公司10%股权东方有线网络有限公司是全国4000余家有线网络中规模最大、业务最全、效益最好的有线网络运营商之一。本次收购前有3家股东单位，其中上海市信息投资股份有限公司占比51%、东方明珠占比29%、上海文广新闻传媒集团占比20%。东方明珠本次收购文广传媒持有的东方有线10%股权，本次受让完成后，东方明珠持有东方有线的权益比例将上升为39%。收购价格：经受让双方协商确定并经有关部门确认，转让价格为16,766万元。浩华简评：上海是国内唯一一个有线电视网络不受广电系统企业控股的城市。东方有线具有良好的网络基础和用户基础，收购东方有线将使得东方明珠受益于数字电视的整体平移，其数字电视增值业务未来很有发展前景。（2）、收购太原市有线电视有限公司50%股权本次收购前，太原有线电视网络有限公司股东及持股比例分别为：太原市广播电视总台95%，太原电视台5%。由于太原电视台是太原市广播电视总台全资子公司，因此太原市广播电视总台实际持有100%太原有线股权。该公司拥有用户65万，占太原市99%以上的市场份额，有线电视覆盖率达90%以上。本次股权转让完成后，东方明珠持有太原有线50%股权，太原市广播电视总台持有太原有线45%股权，太原电视台持有其5%股权。太原有线电视网络有限公司的名称拟变更为“太原东方明珠有线电视网络有限公司”。经双方协商一致确定并经相关部门核准，转让价格为2.2亿元。浩华简评：收购完成后东方明珠将成为一个跨区域的有线电视网络运营商，不仅将分享有线电视数字化所带来基本收视费的增量收入，还将为今后获取数字电视增值业务高成长性奠定基础。（3）、参与上海地铁电视开发项目东方明珠与上海申通地铁资产经营管理有限公司共同开发建设上海轨道交通全网络下车厢、站台、站厅的电视媒体平台，其中由公司以其无线数字广播技术构建轨道交通全覆盖的媒体联播系统。该项目总投资约为8亿元，其中东方明珠投入人民币1.875亿元用于电视屏幕、传输设备、网络设施等购置；申通资产以部分地铁基础设施、通讯网络等投入人民币5.625亿元。由此形成的广告平台由东方明珠和申通资产各出资1,250万元和3,750万元的合资公司经营，东方明珠和申通资产各占合资公司25%和75%的股权。该项目东方明珠合计投入2亿元，占整个项目的25%。据测算，该项目内部收益率（IRR）为11.38%，静态投资回收期为8.92年。2008年8月，合资公司上海地铁电视有限公司正式成立。浩华简评：地铁电视成功投资后，东方明珠的新媒体业务将基本覆盖上海的大部分公共场所，其技术优势与网络优势将在未来形成公司新的利润来源。（4）、投资地面数字电视“户户通”项目东方明珠拟投资实施地面电视“户户通”项目，通过对上海现有地面无线电视前端发射系统和传输、接收系统的数字化改造（包括两大部分：数字前端发射系统及机顶盒用户终端），覆盖上海全境电视用户，特别是目前100万左右有线电视接入成本较高的远郊农村用户。该项目为上海地区收看电视困难的用户提供优质服务与保障，也为各类需要数字电视接入的商户提供了全新的数字电视解决方案，预计投资总额16,000万元人民币，3,000万元做为注册资金，为该项目成立上海东方明珠数字电视有限公司。浩华简评：2008年5月，上海东方明珠数字电视有限公司成立，作为地面无线数字电视“户户通”项目的运营主体，承担数字电视的运营管理、业务推广和技术支持等职能。数字电视“户户通”项目的开展，开创了上海地面无线电视数字化的先河。（五）、鹏博士（）1、公司简介 原名成都工益治金股份公司，2002年深圳多媒体公司借壳上市，改为为鹏博士，成为一家IT公司；2007年该公司再次脱胎换骨，通过定向增发购入北京电信通电信工程有限公司（简称电信通），摇身一变成为一家电信公司，并入选沪深300指数股。经过一系列资产收购，业务重点变为以北京城域光纤网络为核心的电信增值业务。公司的目标是要成为中国最大的基于互联网络的综合性服务公司，开展综合的电信增值服务包括IDC机房，宽带接入，酒店多媒体，网络监控，网络传媒等业务。2、2007年以来的投资并购事项（1）、收购北京都伦传媒广告有限公司股权2008-06-28，北京都伦汇兴传媒广告有限公司将其持有的北京都伦传媒广告有限公司70%的股权转让给鹏博士。具体方案为鹏博士收购40%的股权，股权转让款为8,996万元，公司股东鹏博集团公司、通灵通公司、瑞松公司分别受让都伦传媒10%的股权，分别支付股权转让款2,249万元，以上三家公司股东将其根据本协议所获取的30%的都伦传媒股权，全部托管给鹏博士管理。浩华简评：都伦传媒目前的主要业务为广告代理，主要合作伙伴为成都商报、成都晚报、成都电视台。在受让都伦传媒股权以前，鹏博士已经通过托管形式对都伦传媒进行了半年的管理。本次收购旨在拓展和加强鹏博士网络传媒业务，符合公司打造互联网综合服务公司的战略规划。（2）、收购北京北控电信通技术服务有限公司2008年6月14日，鹏博士以100万元的价格购买北京互联电信科技发展有限公司（下称“互联电信”）持有的北控电信100股权，而在正式股权转让协议生效和股权变更登记完成后3个工作日内，公司将以现金方式支付该笔转让价款，并代为清偿北控电信对互联电信1600万元的负债。北控电信持有北京地铁信息发展有限公司51%的股权。浩华简评：通过此项收购，介入北京地铁民用信息服务平台的建设和运营，有利于进一步扩大公司在北京地区光纤网络的覆盖范围，完善网络结构，符合公司做大做强电信增值服务业务的发展战略。（3）、收购北京海淀有线广播电视网络信息有限公司70%的股权2007-12-05，鹏博士全资子公司北京电信通以1800万元的价格向北京天讯视通收购北京市海淀有线广播电视网络信息有限公司（海广）40%的股权。2008-01-08北京电信通以3200万元转让价格收购北京天视凌云技术开发有限公司持有的海广30%的股权。上述股权转让完成后，北京电信通将持有海广公司70%的股权，为其控股股东。浩华简评：海广公司在北京市海淀区拥有15万户社区网络及关联资产。电信通和海广业务互补性强，收购海广有利于北京电信通加强中关村地区的网络覆盖。作为中国的硅谷，中关村地区的公司数量巨大，对提供网络接入服务的电信通来讲是一个潜力巨大的金矿。同时还利用海广公司在海淀区的骨干通信线路资源，为后期“平安北京”业务在北京海淀区的快速覆盖做好准备。（4）、6000万收购北京18万户社区光纤资产2007-11-09公司下属全资子公司北京电信通电信工程有限公司(电信通)与华凯利达信息技术有限公司(华凯利达)签署资产转让合同，电信通受让华凯利达所有的位于北京地区18万户社区网络及关联资产。根据有关评估报告书，转让资产实物部分的评估值为3,843.32万元，结合转让标的的无形资产及未来收益，经双方协商，最终确定上述资产的转让价款为人民币6,000万元。浩华简评：华凯利达公司主要从事“社区中国”社区门户网站、宽带互联网接入、弱电系统集成业务等。电信通收购华凯利达之后，利用其原有的社区网络资源优势，可以为鹏博士快速进入社区家庭市场起到良好的促进作用，并带来稳定的收入和利润；还可以帮助公司的另一项主打业务“平安北京”业务的网络覆盖范围，为后期家庭和社区安防联网做好准备。（5）、收购北京吉芙德37.83%的股权2007-09-27，鹏博士以2,160万元受让天吉畅科、天天网络持有的北京吉芙德信息技术有限公司30%股权，并以907万元认购吉芙德公司新增的378万元出资，从而以37.83%的股权成为吉芙德的二股东。浩华简评：吉芙德公司拥有全网声讯聊天业务11696、移动IVR、移动联通小灵通全网接入号码、电信168、电信118 等码号资源；网银、手机银行、电话银行、ADSL等代收渠道；山东、辽宁、黑龙江等省宽带资源。通过收购拥有稀缺资源的吉芙德，鹏博士得以迅速介入网络媒体服务及内容传输领域，这次收购将快速促进公司电信增值服务业务的拓展和客户资源的扩大，有利于公司资源的互惠互补和充分使用。收购北京吉芙特公司是鹏博士在网络媒体业务领域扩张的第一步。（6）、2007-07-25全资控股子公司北京电信通收购上海帝联100%股权鹏博士之全资控股子公司北京电信通电信工程有限公司以不超过人民币4,400万元收购上海帝联信息科技发展有限公司的李晨等七名自然人股东所持帝联信息100%股权。浩华简评：上海帝联以自主开发的EasyCDN网络加速软件和技术为基础，以全国分布式IDC资源为依托，为客户提供IDC服务，是中国目前主要的依托CDN技术的IDC服务商之一，公司在全国拥有约14个核心机房，CDN节点分布在全国多个大中城市。此次收购，在两个方面增加了鹏博士IDC业务的实力，一是快速实现全国运营，二是拥有了自主知识产权的CDN技术。（六）、新华传媒（）1、公司简介上海新华传媒股份有限公司由原上海新华发行集团通过资本运作，成功借壳“华联超市”（其前身是上海时装股份，证券代码），成为我国出版发行第一股。2006年10月17日“华联超市”更名为“新华传媒”，开始复牌交易，新华传媒主营业务变为文化传媒市场运作，其中，出版物销售的批发和零售是主营业务的重要部分。公司拥有和控制了上海大型书城、新华书店、超市卖场等大中小不同类型的售书网点近4000家，图书零售总量占上海零售总量的65以上。实现了上海新华发行集团核心业务整体上市的战略目标，同时也成为中国出版发行企业第一家A股上市公司。2007年4月，解放日报报业集团部分报业经营资产和国内最大的平面媒体广告代理公司中润解放之广告代理业务重组入上市公司，从而使新华传媒最主要的收入和盈利来源变身为平面媒体广告与经营。重组后新华传媒由原本单纯以图书发行为主业的出版类公司逐步转型为以报业出版经营与图书发行并行的跨媒体、跨区域的综合文化企业。2、2007年以来的投资并购事项（1）收购杨航传媒70%股权，嘉美广告100%股权2008年4月29日，新华传媒全资子公司上海中润解放传媒有限公司（中润解放）以3,360万元收购上海杨航文化传媒有限公司（杨航传媒）70%股权。杨航传媒是I 时代报广告总代理公司，是国内第一家地铁广告代理公司，主要业务内容为经营I 时代报广告及与之相配套的其他业务。同时，出资11,200万元人民币收购上海嘉美信息广告有限公司（以下简称“嘉美广告”）100%股权。嘉美广告目前是新闻晚报广告总代理公司，业务收入来源主要包括新闻晚报及其他部分广告代理收入。浩华简评：嘉美广告和杨航传媒是上海地区领先的平面媒体广告代理商，具有丰富的广告代理经验和专业的经营优势，经营团队与中润解放也具有互补性。实施上述收购有助于中润解放快速实现整合区域平面媒体广告代理市场的目标，使得新华传媒广告经营领域的产业链结构更加完整。（2）、通过定向增发，解放报业资产注入新华传媒，实现整体上市2007年5月24日，新华传媒向特定对象解放日报报业集团和上海中润广告有限公司发行股票，收购特定对象的传媒经营性资产。解放日报报业集团将旗下所有政策允许的报刊经营公司、广告代理公司和报刊发行公司都装入新华传媒。根据方案，解放日报报业集团注入的资产包括：申报传媒公司100%股权、晨刊传媒100%股权、人才市场报传媒公司100%股权、地铁时代传媒公司57.5%股权、房地产时报传媒公司100%股权、解放教育传媒公司100%股权、风火龙公司100%股权和解放文化传播公司51%股权；同时还包括该集团持有的上海中润解放传媒有限公司40%股权，以及拟向上海中润广告有限公司发行股票购买其持有的中润解放60%股权，由两者而构成的中润解放100%股权。中润解放目前是上海最大的平面广告代理公司，其主要业务为代理解放报业集团旗下主要报纸的广告业务。浩华简评：通过定向增发，解放报业资产注入新华传媒，基本实现了报业集团的整体上市。（七）、广电网络（）1、公司简介：广电网络传媒股份有限公司的前身是黄河机电股份有限公司，为军工转民品企业，主要生产彩电、冰箱等产品。1992年4月成立，1994年2月24日在上海证券交易所上市，是陕西省的首批上市公司之一。2001年陕西广电信息网络公司着手对黄河机电进行资产重组，黄河机电将其持有的占总股本51%的国有法人股无偿划转给陕广电持有，股权划转完成后，陕广电成为黄河机电的第一大股。2002年股票更名为“广电网络”，主营业务包括陕西电视台四个频道的广告代理业务和控股宝鸡市有线电视网络84%股权。2、2007年以来的投资并购事项（1）、16亿元收购陕西有线电视网资产，实现全省网络整体上市12月25日，陕西省广播电影电视局作出批复，同意陕西省广播电视信息网络股份有限公司将所属11个地市有线电视网络资产、“省干网”资产转让给广电网络，其中11地市有线电视网络相关资产转让价格为152,372万元(含数字电视用户价值6,415万元)；“省干网”有线电视网络资产转让价格11,290万元。浩华简评：这次资产收购后，尽管广电网络主营业务不变，但主营业务结构将发生重大变化。 之前广电网络主营业务中广告代理业务的收入比重在85%以上，有线电视网络运营业务收入仅占全部主营业务收入的不足15%；完成有线电视网络资产收购以后，公司主营业务中广告代理业务的收入比重减少到25%左右，有线电视网络运营业务收入比重将达到75%左右，公司将成长为以有线电视网络运营为主要业务收入的上市公司。（由于广告代理业务在广电网络业务发展的战略地位已发生根本性转变，2008年7月公司更进一步作出决定退出广告代理领域。）本次资产收购的完成，意味着广电网络已经掌握了重要的传输资产，成为陕西省内唯一的有线电视网络运营商（绝对垄断地位），同时也是A股首家拥有全省有线网络资源和最多有线电视用户的上市公司。鉴于此，公司具有高垄断性和高成长性，未来业绩持续增长可期（有线网络资产且不受经济周期影响）。（八）、出版传媒 （）1、公司简介：辽宁出版传媒股份有限公司成立于2006 年8月，是由辽宁出版集团有限公司、辽宁电视台广告传播中心作为发起人，以发起方式设立的股份有限公司。公司控制人是辽宁出版集团有限公司，最终控制人是辽宁省人民政府。公司是中央文化体制改革试点确定的国内第一家上市试点出版企业；是中国内地第一家实现编辑业务和经营业务整体上市的出版公司，具有内容传媒概念的出版上市公司。公司主营业务为图书、期刊、电子出版物、音像制品、其他印刷品等文化传媒产品的编辑、出版、发行和市场运作。旗下拥有辽宁科学技术出版社、辽宁美术出版社、辽宁电子出版社、万卷出版公司、辽海出版社、辽宁少年儿童出版社、春风文艺出版社、辽宁音像出版社、辽宁北方出版物配送有限公司、新华书店北方图书城有限公司、辽宁省新华书店、辽宁省出版发行公司，以及辽宁印刷物资有限公司、辽宁票据印务有限公司等企业。2、2007年以来的投资并购事项（1）、收购三家出版社2008年7月1日，出版传媒（.SH）发公告宣布收购控股股东辽宁出版集团旗下三家全资子公司，分别是辽宁少年儿童出版社有限责任公司、春风文艺出版社有限责任公司和辽宁音像出版社有限责任公司的全部股权。以2008年3月31日为基准日，根据经核准的评估结果，收购价格为人民币2,797.70万元，以现金的方式向出版集团支付受让股权的价款。双方约定自评估基准日至交割日，股权资产及相关业务产生的盈亏由公司享有或承担。本次收购完成后，上述三家出版社成为公司的全资子公司。浩华简评：此次收购完成后，减少了公司与控股股东出版集团的关联交易，扩大了公司的主营业务范围和能力，使公司的出版主业更加突出，结构更加合理，门类更加齐全，品种更趋完整，核心竞争力更具强势。辽宁出版集团下属的11家出版社中，除国家明令承担政治性和公益性出版任务的辽宁人民出版社和辽宁民族出版社外，仅剩辽宁教育出版社未进入上市公司。（2）、合资成立万榕书业和智品书业，并购北京邦道图书公司2008年7月，出版传媒的子公司万卷出版有限责任公司分别与知名出版策划人路金波、李克合资成立两家书业子公司万榕书业和智品书业，注册资本分别为2,000万元、2,040万元，万卷公司均以51%控股，2位自然人则各占49%股权。两家子公司的经营范围包括图书选题策划、图书发行、版权贸易、影视制作、互联网发行等多项业务。2008年11月，出版传媒成功并购由出版策划职业经理人汪俊创办的选题策划机构“北京邦道图书公司”的相关资源，并成立万邦（北京）书业发展分公司。 浩华简评：万榕书业和智品书业两家合资公司的设立已经成立北京万邦分公司，是出版传媒实施上市募投出版策划的具体项目，有利于提升出版传媒的图书选题策划、发行的能力，加速集中优势出版资源，形成畅销书精品群，打造内容品牌优势，增强公司在图书市场的竞争力，将对公司经营业绩产生可持续明显利好影响，而万邦分公司也可以确保出版传媒在北京出版市场的布局。（九）、时代出版（）1、公司简介： 时代出版前身为安徽出版集团，成立于2005年11月，下属安徽人民出版社、安徽科学技术出版社、安徽教育出版社、安徽文艺出版社、安徽少年儿童出版社、安徽美术出版社、安徽电子音像出版社等18家成员单位，是全国首家设立集团同时实行转企改制的大型出版集团公司。集团组建以来，主要经济指标三年年均增幅30%以上。时代出版分为两大板块，一是传媒出版主业，业务方向为内容的创作、开发、经纪和推介；二是传媒工程技术主业，以内容传播和科技研发为主。2、2007年以来的投资并购事项借壳上市：安徽出版集团认购科大创新股份有限公司定向发行的股票，实现出版主业整体上市2008年9月18日，安徽出版集团以其出版、印刷等文化传媒类资产参与认购科大创新股份有限公司定向发行的股票，实现出版主业整体上市，公司上市后更名为“时代出版传媒股份有限公司”。与一般的借壳上市不同，向安徽出版集团定向增发后，科大实业公司并不收回科大创新的资产，而是放在时代出版传媒股份有限公司里继续经营发展。科大创新股份有限公司是由中国科学技术大学科技实业总公司作为主发起人，联合合肥科聚高技术有限责任公司、中国科学院合肥智能机械研究所等发起人设立的股份有限公司，经营范围包括电子和信息、新材料、生物工程等。2002年9月，公司在上海证券交易所上市。（十）、博瑞传播（）1、公司简介：博瑞传播的前身是公司前身是四川电器股份有限公司，主要生产大型高低压电力开关。1999年7月28日，四川电器国家股股东成都国资局将其持有的2000万股国家股（占公司股份总数27.65%）转让给成都博瑞投资有限责任公司，由此使博瑞投资成为四川电器的第一大股东，而博瑞投资由成都商报控股，实际上是成都商报间接上市，因而被誉为“中国报业第一股”。2000年，公司更名为博瑞传播。2001年11月，博瑞传播向四川电器进行增资扩股，使四川电器的注册资本增加到19,000万元，其中博瑞传播占注册资本的99.47%。接下来，博瑞传播以所持增资扩股后四川电器82.15%股权及衍生的所有者权益13,460万元，与博瑞广告39%股权及衍生的所有者权益5,460万元、博瑞印务85%股权及衍生的所有者权益6,800万元、博瑞房地产所持博瑞印务15%股权及衍生的所有者权益1,200万元进行置换，从而使博瑞传播持有博瑞广告80%股权、印务公司100%股权和四川电器17.44%股权。2004年5月，博瑞传播及其控股子公司将其所持的四川电器股权全部转让给汇源电业，涉及金额达7,300万元，从而剥离了缺乏盈利能力的电器制造类“壳”资产，传媒资产比重由过去的40%左右提高到了90%以上，媒体主营业务更为突出，所拥有的资产组合基本上形成了纸质媒体产业的完整价值链，为自身利用资本市场的优势向媒体产业的扩张奠定了坚实的基础。通过以上的资本运营和股权置换，博瑞传播完成了上市以后的战略调整，形成了集广告、印刷、发行投递及其它媒体经营业务的完整产业链条。 2、投资并购事项： 博瑞传播一直没有停止在广告传媒领域的产业扩张： 2002年3月，博瑞传播出资720万元，与成都日报社共同发起设立注册资金1,000万元的现代公众，用以打通传播销售的渠道网点。 2005年6月，博瑞传播的全资子公司博瑞纵横广告(北京)有限公司与美国GALA媒体集团在京签署标的额近2,000万元的合作协议，共同开发北京广告市场。 2006年8月，博瑞传播与北京其欣然影视节目机构共同组建北京瑞其新传媒有限公司，突破平面媒体经营局限，并瞄准手机受众，经营范围涉及音像产品制作、发行、销售、电信增值业务、互联网音频业务、广告业务等，并与上海文广新闻传媒集团下属东方龙移动信息有限公司合作实施手机电视节目内容制作与播出，意图借奥运带来的商机完成新媒体的业务转型； 2006年11月，博瑞传播以3,450万元收购成都非凡广告公司，由此拥有包括成都至南充高速全部和二环路8个高立柱9年的广告经营权。2007年以来的投资并购事项：（1）、收购北京手中乾坤信息技术20%股权2007年11月，博瑞传播收购北京手中乾坤信息技术有限公司20%股权。手中乾坤信息技术有限公司是中国移动增值业务服务提供商，主要运营手机游戏和手机视频服务。，并已启动手机分类信息网的运营，该公司拥有中国移动的WAP 全网业务接入资格、百宝箱业务全网运营资质和信息产业部“跨地区增值电信业务经营许可证”。截止2007年，手中乾坤在中移动213家全网WAP服务商中收入排行名列第4位，而其在2006年12月的排名是第9位。本次收购以2007年9月30日为基准日的信息公司净资产评估值32,564.80万元为基础，转让价格确定为6,380万元，手中乾坤公司承诺，如公司2007年度税后利润不足2,800万元人民币，则向博瑞传播支付该不足款项的8倍作为赔偿，同时承诺使北京手中乾坤信息技术有限公司在2008年3月31日前按照股票首次公开发行并上市的要求，将公司整体变更为股份有限公司。浩华简评：此项投资是博瑞传播公司拓展新媒体经营业务的重大举措，有利于优化公司产业结构，培育新的利润增长点，提高经营业绩。（2）、投资LED显示屏项目以四川博瑞眼界户外广告有限公司为主体，投资2,000万元建立以博瑞眼界户外广告有限公司为主体的LED显示屏项目。公司计划在成都市春熙路片区、蜀都大道片区和盐市口片区建设彩色LED显示屏约80个，项目总投资2,000万元。项目建成后预计年营业收入可达2,059万元，税前利润497万元，该项目所需资金由公司自筹解决。浩华简评：此项投资表明博瑞传播公司意图抢占、布局成都地区商业黄金区域，提升在成都户外广告行业的市场份额。（3）、投资报刊发行渠道网络建设项目成立注册资金为1,000万元的全资子公司四川博瑞书坊(连锁)文化有限公司。作为项目运作主体，负责“报刊发行渠道网络建设项目”的实施、运营及管理。四川博瑞书坊(连锁)文化有限公司注册资金1,000万元，公司持有其100%股权。浩华简评：博瑞书坊成立后将在建设报刊零售渠道网络终端资源的基础上，通过增量投资整合以成都市为中心覆盖四川二级城市的期刊发行渠道网络，在四川地区形成相对的垄断优势，确立公司媒体渠道运营服务商的竞争优势地位。（4）、参股每日经济新闻2008年10月，博瑞传播宣布参股成都每日经济新闻报社有限公司。成都商报社、博瑞投资集团、博瑞传播三家共同出资6,000万，注册成立成都每日经济新闻报社有限公司，出版、经营每日经济新闻。其中：成都商报社出资2,400万元，占总股本40%；博瑞传播出资2