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2008年 9 月 21 日营销服务中心编制咨询师：邓清华组别：行业二组联系方式：020- 钢铁行业点评主要观点摘要1、近期钢铁板块跌幅小于大盘；2、钢铁行业盈利水平趋于下降；3、投资建议：大盘在三大利好政策的推动下于9月19日逆转，预期大盘进入阶段性的反弹周期。综合钢铁股的绝对估值、相对估值及技术上的超跌状况，预计钢铁股将跟随大盘步入阶段性的反弹周期，市场表现与大盘基本同步。操作上可积极参与，重点关注宝钢股份、鞍钢股份和武钢股份。第 1 页 共 3 页本报告纯属本机构及咨询师个人观点，仅供参考，不构成具体操作建议。本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，投资者据此入市，风险自担。一、 近期钢铁板块跌幅小于大盘钢铁行业指数9月1日至9月19日跌幅达1.79%，上证指数同期跌高达13.44%，跌幅明显小于大盘，跌幅小于大盘的根本原因在于之前跌幅过大，并非行业趋势发生变化。如钢铁行业指数8月跌幅高达21.65%，而同期上证指数仅跌13.63%。二、钢铁行业盈利水平趋于下降钢材进入7月消费淡季后，钢材市场进入价格下行的通道，需求状况不断恶化，导致钢材价格的持续回落，钢材价格出现持续下跌。进入9月份，钢材价格的下跌趋势并未改变。钢铁行业景气低迷的核心原因是：国际经济及国内经济增速下滑导致下游行业需求下降。如钢铁消费大户房地产行业、汽车行业的低迷对钢铁需求抑制非常明显。按照8月份的钢铁产量及进出口数据测算，8月份国内粗钢的表观消费量同比增速快速下滑，同比增速为-4.83%；9月以后钢材市场进入传统的消费旺季，近期大幅下跌后的钢材价格存在止跌反弹机会，但由于宏观经济增速下降导致的钢材需求下滑趋势难于在短期内发生根本转变，钢价的低迷态势仍将持续。三、 投资建议：参与阶段性反弹机会在08下半年和09年行业盈利趋势下降的预期中，钢铁行业整体难有大幅乐观表现的驱动因素，但综合估值水平已具明显防守性（接近净资产的P/B，高现金分红收益率），在投资策略上，选择PE和PB都具有估值安全边际的公司。如宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈从相对估值的角度来看，当前钢铁行业平均PE约占市场平均PE50%左右，处于历史上相对估值的低端。市场在三大利好政策的推动下于9月19日逆转，预期市场进入阶段性的反弹周期。综合钢铁股的绝对估值、相对估值及技术上的超跌状况，预期钢铁股将跟随
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