金融市场与企业筹资

第8章 金融市场与企业筹资,金融市场与金融机构 资金来源的类别 企业筹资的性质与目的 筹资决策与资本预算决策的比较,金融市场与金融机构,金融市场 根据交易对象的不同，金融市场分为外汇市场、资金市场和黄金市场。 根据资金使用期限的不同，资金市场可分为短期资金市场和长期资金市场。短期资金市场又称货币市场，包括短期证券市场、短期借贷市场、票据贴现与承兑市场和同业拆借市场等。长期资金市场又称资本市场，包括长期证券市场和长期借贷市场。 根据功能的不同，证券市场又可分为初级（发行）市场和次级（交易）市场,金融市场与金融机构,金融机构 金融市场上的金融机构主要包括商业银行、投资银行、证券公司、保险公司和投资基金、养老基金、医疗保险基金等各类基金。 商业银行的主要职能包括信用和支付中介、信用创造和金融服务等几个方面。 投资银行的主要功能包括在一级市场上帮助筹资者发行股票、债券等筹资工具来筹措资金；在二级市场上作为经纪人，帮助投资者进行证券交易活动；协助进行企业重组和购并活动；提供咨询和投资管理服务；等等。 保险公司和各类基金是金融市场上主要的机构投资者。,资金来源的类别：权益资金与债务资金,权益筹资与债务筹资 权益资本是由企业所有者（股东）向企业投入的资金。对于权益资本，企业可以长期使用，无需偿还。根据公司法和现行财务制度的有关规定，企业的权益资本包括股本（实收资本）、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。 债务资本是由企业债权人向企业投入的资金。对这一类资金，企业需依约使用，按期偿还。它包括各种借款、应付债券和应付票据等。有些借入资本可按事先的约定转化为权益资本，如可转换公司债。,资金来源的类别：直接出资与间接筹资,直接筹资与间接筹资 直接筹资是指筹资者直接从最终投资者手中获得资金，投资者与筹资者之间建立起直接的借贷关系或权益资本投资关系。直接筹资主要通过筹资者发行股票或债券来完成。 间接筹资是指筹资者通过金融中介机构进行的筹资活动。投资者不与筹资者发生直接的经济关系，而是将手中多余的资金以存款等形式投资于有关的金融机构，由这些金融机构以借款等形式将集中起来的资金投资于企业等筹资者。,资金来源的类别：内部筹资与外部筹资,内部筹资与外部筹资 内部筹资是指在企业内部通过计提折旧或留用利润等方式获得的资金。它是在企业内部“自然地”形成的，因此也被称为“自然融资来源”，一般不需花费筹资费用。 外部筹资则是企业向企业外部筹集形成的资金来源，如发行股票、债券，向银行申请贷款等。它一般都要发生筹资费用。,企业筹资的性质,筹资的性质： 从经济学的角度看，筹资是一种交换行为，是筹资者用未来的收益与投资者现在的资金投入的交换。 筹资的特点 筹资作为一种交换行为，需要有交换对象，即投资者； 筹资方需要有未来的收益与投资方进行交换； 公平的交换是筹资活动长期存在的基础。,企业筹资的性质,筹资与价值创造 筹资形成投资的资金来源，但价值是在投资过程中、而不是在筹资过程中创造的 筹资尽管不能创造价值，但如果筹资活动不是一个公平的交换，那么筹资活动就会发生价值的转移 筹资活动中的价值转移不仅仅会发生在新老股东之间，也会发生在股东与债权人之间,企业筹资的目的,设立筹资：要建立企业，就需要通过不同的方式筹措一定数量的资本金(股本) 。 扩张筹资：企业为扩大生产经营规模或范围而进行的筹资为扩张性筹资。 偿债筹资：为了偿还到期债务而筹集资金。 生存性筹资：为了度过财务困境，获得未来的发展空间，企业需要筹措资金以保证生存。,筹资决策与资本预算决策的比较,资本预算决策与筹资决策的目的不同 资本预算决策的主要目的是追求企业价值的最大化 筹资决策的主要目的是建立起合适的资本结构，以便能够以合理的成本为企业投资需求及其它必要的资金需求筹得足够的资金。,筹资决策与资本预算决策的比较,投资决策与筹资决策的市场条件不同 资金市场（资本市场）是一个接近完全竞争的市场。筹资者通常只能根据自身的风险状况，按照市场上形成的资金成本筹得所需的资金，既难以人为地降低资金成本，同时也不容易犯筹资成本过高的错误。 产品市场和服务市场上都可以形成各种各样的进入障碍和垄断优势。投资者可以充分利用自己的能力和机会，在一定时期内在市场上形成垄断优势，获取超额利润。,筹资决策与资本预算决策的比较,投资决策与筹资决策的选择余地不同 企业的筹资渠道和可供选择的金融工具种类繁多，而且不断有新的金融工具被创造出来。 相比之下，受自身能力和经营范围的约束，企业在投资方面的选择不如筹资方面的选择丰富和广泛。,筹资决策与资本预算决策的比较,投资决策与筹资决策的变更成本不同 投资决策一经做出并付诸实行，通常很难变更，如果勉强变更，其代价也比较高昂 筹资决策的变更要容易得多，在存在发达的金融市场和证券市场的情况下，进行这种改变的成本相对较低。,本章小结,金融市场是连接资本（资金）供给者与需求者的纽带。 直接筹资与间接筹资反映了资金提供者与接受者之间不同的