第2讲_货币

金融学 36课时 中央财经大学金融学院 黄昌利 Huangchangli1972,第一章 货币与货币制度,第一节 什么是货币 第二节 货币的职能 第三节 货币形式及其演变 第四节 货币制度,货币层次的划分 许多资产都具有普遍可接受性，但是，它们的普遍可接受程度不同。这就促使经济学家根据金融资产的流动性来定义货币，并确定货币供应量的范围。 所谓金融资产的流动性也称作“货币性”，它取决于买卖的便利程度和买卖时的交易成本。,第一节 什么是货币,1.M0：流通中现金 通货(currency)是货币形式的一种。通货是以现金形式存在于市场流通领域中的货币，包括中央银行或政府发行的具有固定名义价值的票据（纸币）和铸币。大部分人说起货币时他们所指的都是通货。 2.M1：M0+可转让存款 企业与企业、单位与单位之间的大宗购买是通过支票来完成的； 现金与支票存款的优缺点比较 ；,3. M2：M1+储蓄存款+其它存款 狭义货币(the narrow money)：M1货币； 广义货币(the broad money)： M2货币+准货币 划分的标准：流动性；随流动性下降，收益上升。,划分货币层次的标准,现金和可转让存款构成了最具流动性的金融资产，所有的国家都将其纳入货币总量。 现金和可转让存款的流动性以及它们作为交换工具的作用都来源于拥有以下特征： 法币或普遍接受性。国内交易中必须接受现金，因为它是法定货币；普遍接受可转让存款，是因为收款方对其作为交换工具能够被接受有信心。 固定面值。当然其实际价值会随价格水平发生改变。 可转让性。能够直接用于第三方支付。,交易成本。没有或相对很少。 可分性。是最能分割的金融资产，其各种面值可以用来支付极为细小的交易。 期限。由于可直接用来进行第三方支付，因此期限为零。 收益。现金无利息，可转让存款不生息或只能赢得很低的利息。它们作为直接交换工具所起的作用和便利，使得人们愿意承担转换持有其它金融资产可能获得的利息损失。,M0：流通中现金 M1：M0+可转让存款 在对全社会的总需求进行分析时，M1是个极其重要的概念，因为M1基本反映了社会的直接购买支付能力，商品的供应量应与M1保持合适的比例关系，不然经济会过热或萧条。,M2：M1+储蓄存款+其它存款 储蓄还是活、定期储蓄存款时，不构成对商品市场的直接压力，活期、定期储蓄存款的增长，是减少当年实现购买力的因素，而不是相反。储蓄量反映着潜在的购买力。 M2是一个相当有用并且常用的概念，它不仅反映了现实的购买力，也反映了潜在的购买力。 分析其变化，对整个国民经济状况的分析、预测都有特别重要的意义。,货币与财富、收入的区别,财富(wealth)-存量(stock)的概念 货币一词经常被作为财富的问义语使用。“通货”作为货币的定义太过狭窄，但“财富”的用法又太过泛。 作为价值储藏的各项财产总和的财富(wealth)；财富不仅包括货币，还包括其他各种资产，比如债券、普通股、艺术品、土地、家具、房屋等。 货币是可用于购物的通货、活期存款和其他形式能用于支付的货币； 货币供给又被称为“货币存量”（money stock） 。,收入(income)-流量(flow)的概念 货币一词也用来来描述经济学家们所说的收入，比如说：某人挺能挣钱的他的收入很高。 收入是指一特定时期内收益的流量； 货币与之相反，是一个存量，是在某给定时点的一个确定的数量。,中国货币层次的划分,从持有者统计货币资产 从发行者统计货币负债 M0：流通中现金 M1：M0+企业活期存款 M2：M1+企业定期存款+储蓄存款+其它存款 1983年底时、 1993年底、2008Q2年时，中国各层次货币供应量分别是（单位：亿元）： M0 M1 M2 1983年底： 530 2,165 3,094 1993年底： 5,865 16,280 34,880 2008年Q2： 30,181 154,820 443,141,中国的货币供应量增长情况,流动性(liquidity)问题 在微观角度意义上，是指资产在交易中的变现能力或交易的迅速程度。可以从三个层面来衡量：交易的买卖价差、交易量对交易价格的冲击、以及风险溢价。 宏观层次上的流动性及其三种层次的划分 流动性问题是经济中的热点和难点问题，牵动着各方关注。 一般来说，在宏观意义上可以把流动性理解为货币与资金的统称。在一些国家，其他一些流动性很强的资产如短期国债券也属于“流动性资产”。 从可测量、可统计的角度，一般有三个层次的界定：,Legend User: 第一讲课程的结尾,银行体系内的超额存款准备金。流动性过剩是指超过健全的银行业准则所要求的通常水平，银行自愿或被迫持有的“流动性”。 与实体经济增长密切相关的广义货币供应量(M2) 。 在一定条件下具有变现能力和支付能力的全部金融资产。 此外，还应涵盖和反映与流动性数量层面相互联系的利率水平的高低。,Legend User: 第一讲课程的结尾,16,1994Q1-2008Q2期间，ODC的准备金率（%）,1994Q1-2007Q2期间，中国的基础货币、M2（亿元，左轴），货币乘数(右轴) 数据来源：中国人民银行统计季报,1994Q1-2007Q2期间，中、美两国的利率 数据来源：中国人民银行统计季报，美联储,第二节 货币的职能,一、交易媒介（medium of exchange） 货币是商品交易的媒介，是一般等价物。 在自然经济中，商品交换在经济生活中不占重要地位。 在商品经济下，每个人都专门生产一种商品而又需要多种商品，于是交换就成为必然。 在物物交换的经济社会中，交易战本非常高，因为人们必须满足“需求的双重巧合”。 “货币”作为一种特殊商品在商品中独立出来，作为商品交换的媒介，就可以解决需求的双重巧合的问题，大大降低人们花费在交换物品和劳务上的时间。,货币作为商品交换的媒介，是被广泛接受的一般等价物，使人们在无需进行易货交易的情况下获得物品、服务和金融资产； 并使得人们更加专注化，提高了经济效率。 因此，货币对于人类的社会经济发展至关重要。 社会对货币的需求是如此强烈，货币被发明，并越来越扮演重要角色。,对于任何行使货币功能的商品来说，它必须满足几个条件： （1）必须便于标准化，其价值易于确定； （2）必须被广泛接受； （3）易于分割，以方便“找零”； （4）便于携带； 不易变质、适度的稀缺性 在人类历史上，满足以上条件的货币有很多种形式： 早期人类社会广泛使用贝壳； 此后发展到金属货币时代； 某些特定情况下，例如二战战俘营里使用的卷烟,二、价值尺度（或记账单位，unit of account） 利用货币作为比较价值的工具。 以物易物的经济中，每种商品的价格都要众多的其他商品来表示，商品之间的价格很难比较，交易费用极高。 若存在N种商品，商品交换所需要的相对价格的数量为： N*(N-1)/2 引入货币后： 货币是大家都接受的交换媒介，所有商品用货币计价十分方便。 以货币来表示所有商品的价格，作为唯一的价值尺度。 有N种商品只需要N种价格，各种商品之间的价格比较一目了然。 商品的价值贵贱一目了然，很容易地比较商品价值。 货币可表现产品和服务价格以及金融和非金融资产价值的标准，因此，为进行价值对比和编制财务帐目提供了途径。 交易费用会大大减少，社会运转效率大为提高。,三、财富贮藏手段 充当财富贮藏手段，或者说一种财富持有方式。 货币代表着一定量的财富，一定量的购买力，其贮藏职能非常显著和有用。 人们利用货币的价值贮藏功能，将自己取得收入和支出的时间分离开来。大多数人并不是想在获得收入的当时就进行支出，而是要等到有需要时再进行支出。在这段时间里，货币就起到了贮藏财富、贮藏购买力的作用。 人们持有以不同金融资产形式表现出来的货币，主要是用来作为交换工具或价值储藏手段，或者二者兼有。,除货币以外，还有许多资产可以作为财富贮藏手段，并可能给投资者带来相当好的收益。 用货币作为贮藏手段基本上没有任何收益，为什么人们愿意持有货币？ 这就涉及到资产的流动性(liquidity)问题。,三、财富贮藏手段 货币作为价值贮藏手段，其储藏价值随物价水平而变化，因为货币价值依赖于价格水平： 在通货膨胀时期，人们在经济上受到损失，人们也就不愿意以这种形式来持有财富； 在发生恶性通货膨胀的国家，没有什么人愿意持有货币，通过货币进行的交易越来越少，物物交换重新出现并盛行起来。交易成本飞速上升，可以预料到经济产出急速下降。 此外，货币还充当财富贮藏手段延迟支付的标准，能够将金融合同中的目前价值与未来价值联系起来。,第三节 货币形式及其演变,一、货币形式与币材有密切的关系 1. 货币形式分类 从币材角度 商品货币 实物货币 金属货币 信用货币 纸 币 存款货币 电子货币 从作用范围区域角度 本币 外币 外汇,2.币材及其性质 币材即充当货币的材料。应具有价值高，易于分割，易于保存，便于携带的性质。 二 、货币形式演变的基本脉络 实物货币金属货币信用货币纸币存款货币电子货币 三、实物货币 四、金属货币 由国家的印记证明其重量和成色，有一定形状的金属货币，经历从足值到不足值的过程。,铸币税(seigniorage)，又称“铸币收益” 并不是国家通过权力征收的一种税赋，而是从理论上对货币发行的收入进行界定。涵义逐步演变。原指通过铸造硬币所获得的收益，通常是指贵金属内含值与面值之差。 现代信用货币制度下，泛指政府从货币发行中获得的收益： 1.央行所获得并上交中央财政的利润(发行货币过程中开展的资产负债业务利息差减费用)； .央行在基础货币创造过程中通过购买国债，向中央财政提供的资金； .财政直接发行通货所获得的收益；在一些国家如美国，硬币等辅币由财政部发行，辅币约占货币发行总额的10。,在国际金融中，指一国因其货币为他国所持有而得到的净收益。 铸币税通常被与通货膨胀税等同起来。在信用货币制度下，铸币税一般是存在的；若发行的货币是经济活动所需要的，则不存在通货膨胀税。只有当过度发行的货币引起通胀时，才存在通胀税。两者一般并不相等。,五、纸币(paper money): 流通中用纸制作的货币符号，包括： 银行券，是由银行凭其信用发行的信用工具，经历了由兑现到不兑现，分散发行到集中发行的过程； 不兑现纸币，是流通中的纸质货币符号，通常由政府发行。 六、存款货币(deposit money) 指在存款货币银行帐户上可使用支票随时提取现金或支付的活期存款和定期存款。,七、电子货币(electronic currency) 指以电磁信号为载体、存储于银行电子计算机系统内、可利用银行卡随时提取现金或支付的存款货币。 电子货币的问世以及银行卡的广泛使用，对现钞和支票的流通产生替代作用。 货币会消亡么？,八、货币形式演变发展的基本趋势 1.货币形式的演变与商品生产和交换的发展密切相关； 2.货币形式从低级向高级，从有形向无形演变； 3.从注重币材本身的价值向注重货币在转移、支付中的便利程度演化； 4.货币流通的管理越来越复杂；,第四节 货币制度,一、什么是货币制度： 是一国政府以法令的形式对本国货币的有关要素（货币材料、名称、单位、种类、法偿能力、铸造与发行管理）、货币流通的组织与调节等事项加以规定所形成的法规体系。 货币制度是一国货币主权的体现，其有效范围一般限于国内。,二、货币制度的类型 货币形式： 金属货币制度、不兑现的信用货币制度 2. 作用范围： 国家货币制度、区域性货币制度、国际货币制度,国家货币制度基本内容有： 规定货币材料 规定货币单位 规定流通中货币的种类: 主币(standard money）即本位币，是一个国家(地区)流通中标准的基本通货，也是法定的价格标准。为无限法偿货币。 辅币(fractional currency)是本位币货币单位以下的小面额货币，是本位币的等份。为有限法偿货币。 规定货币发行与流通的程序: 自由铸造，限制铸造，垄断发行 有限法偿，无限法偿,货币的法定偿付能力(legal tender powers)的规定是现代货币制度的重要内容。 无限法偿是法律规定的货币的无限制偿付能力，即法律保护取得这种能力的货币，不论每次支付的数额、性质，支付的对方均不得拒绝接受。,国家货币制度的演变 金属货币制度（金银复本位制金本位制）不兑现的信用货币制度 金属货币制度 1) 货币材料为金银等金属； 2) 主币为足值的金属铸币，主币自由铸造，无限法偿；辅币限制铸造,有限法偿； 3) 包括:金银复本位制，金本位制-金币本位，金块本位，金汇兑本位； 4) 总体看金属货币制度较稳定，但缺乏弹性，难以满足经济发展对流动性的需要；,劣币驱逐良币（bad money drives out good）,金币 银币 法定比价 1 : 5 实际比价 1 : 6 良币 劣币 格雷欣法则(Greshams Law)：也称劣币驱逐良币法则。 在双本位货币制度的情况下，两种名义价值相同而实际价值不同的货币同时流通时，实际价值较“高”的货币即良币被普遍收藏起来，逐步从市场上消失，最终被驱逐出流通领域，实际价值低于法定价值的“劣币”将充斥于市场。,Legend User: 第二讲课程的结尾,国家货币制度的演变 信用货币(credit money)制度 信用货币是以信用活动为基础产生的、能够发挥货币职能作用的信用工具。主要以银行券、存款货币等形式存在。 信用货币的特点: 货币本体几乎没有价值； 是载明债权债务关系的凭证； 凭发行人的信用流通； 信用货币通过金融活动投入流通； 中央银行代表国家对信用货币进行统一管理调控成为金融和经济正常发展的必要条件； 是一种弹性货币制度，货币管理调控的难度大；,我国的货币制度 人民币 我国大陆地区法定货币； 1948年12月1日发行，1955年3月1日发行新人民币； 中国人民银行发行的不兑现的银行券； 主币单位为元：元 ； 辅币：角、分； 代号 ： ， ISO货币符号: CHY； 目前，人民币主币7种券别，辅币6种券别； 人民币是信用货币 人民币不规定含金量，是不兑现信用货币； 人民币以现金和存款货币形式存在； 中国人民银行管理人民币的发行 通过货币发行基金和商业银行业务库的管理来实现；,港币 香港法定货币，可自由兑换；ISO货币符号：HKD 纸币由汇丰、渣打、中国银行发行；硬币由政府发行； 纸币面额10、20、50、100、500、1000元；主辅币制：1元=100分；,港币 香港在1983年开始实施联系汇率制度，是一种货币发行局制度。货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。即货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。 货币局制度(Currency Board Arrangement) 一种将本国货币盯住某种强势货币（锚货币），使本币与锚货币建立固定汇率联系，并以该强势货币作为主体的外汇储备为本币发行保证的货币制度。,港币 香港的纸币由3家发钞银行负责发行。 发钞银行在发行纸币时必须按7.80港元兑1美元的兑换汇率向金管局交出美元（记入外汇基金帐目内），以换取负债证明书（法例规定用作支持所发行的银行纸币）。即港元银行纸币由外汇基金所持的美元提供十足支持，外汇基金是港币发行的后盾。 金管局提供港元汇率强于及弱于联系汇率7.80的水平的双向兑换保证。,新台币 新台币英文称为New Taiwan Dollar，货币代号为TWD（或是NT$）。 其基本单位为圆，但一般都写成元。1圆10角100分。 目前发行硬币单位包括：5角、1元、5元、10元、20元、及50元。而纸钞单位则有：100元、200元、500元、1000元与2000元。 新台币的前身为台币，又称为旧台币，在1945年开始发行。由于当时中国大陆战后金融状况不稳定，因此台湾未使用当时通行于中国大陆的银元、金圆券，另外再发行台币。但由于1948年上海爆发金融危机，连带也使旧台币币值大幅贬值，造成台湾物价水准急剧上扬。 在1949年6月15日台湾发行新台币。 新台币到2000年发行的1000圆之前，都是中央银行委托台湾银行发行。2000年后改由中央银行发行。,四、国际货币制度,（一）含义: 在国际间进行各种交易支付时,由各国共同遵循的一套惯例、安排或制度，不具有强制性，与国家货币制度相辅相成，并行不悖; （二）基本内容 1.国际货币的构成-由哪种货币发挥世界货币的职能 2.各国货币汇率的决定 3.外汇与国际收支不平衡的调节 （三）国际货币制度的演进 1.国际金本位制(1880-1930年代) 2.布雷顿森林体系(1944-1973) 3.牙买加体系(1976-今),1. 国际金本位制（18801930年代）,大多数国家的货币可直接自由兑换成黄金，汇率的决定金平价 各国货币与黄金相挂钩，产生了货币之间固定汇率的国际金融体系；消除了由汇率波动引起的风险，有利于国际贸易的发展。 不平衡的调节机制 英镑升值， 黄金输入英国国际储备（黄金）增加，国内货币供应量增加，影响英国国内物价上升英镑贬值 在金本位制下，汇率上升或下降有回复到汇率平价的内在力量。但各国须拥有货币发行的一定黄金准备，货币可自由兑换成黄金。 缺点：各国不能控制其货币政策，因为其货币供给受制于国家之间 的黄金流动；且受制于黄金生产和开采-黄金产量增长相对缓慢，易引发通缩；增长极大扩张时，引发通胀。,2、以美元为中心的国际货币制度（布雷顿森林体系19441973） 1944年7月，达成IMF协定，是双挂钩的固定汇率体系。 国际货币的构成：美元充当国际货币； 汇率的决定固定汇率（双挂钩） 1 盎司黄金 = 35 美元 A国货币 B国货币 黄金 美元 N国货币 外汇与国际收支的调节 布雷顿森林体系存在内在缺陷-特里芬难题，必将导致体系的崩溃,在布雷顿森林体系中，通过双挂钩，美元因此而取得了国际核心货币的地位。美国承担着两个基本的职责，一是要保证美元按固定官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心；二是要为国际贸易的发展提供足够的国际清偿力，即美元。 Robert Triffin(1960) 提出：在美元清偿力和信心之间必将出现两难境地： 美元作为国际货币核心的前提是必须保持币值稳定与坚挺，这又要求美国必须长期贸易顺差，但这将造成国际市场流通的美元减少，国际清偿能力不足； 各国必须用美元作为国际贸易结算与储备货币，美国需要以自身的国际贸易赤字为他国提供美元盈余，美国就要发生长期贸易逆差；这又将降低美元信用，引起美元危机。 由任一主权货币来充当惟一的国际货币，难题都将存在。,美元输出和美国黄金储备 单位:亿美元,黄金储备 美元输出 美元悬突额 1962 160.0 115.3 -44.7 1963 156.0 131.6 -24.3 1964 154.7 160.8 6.1 1965 140.7 172.7 32.0 1966 132.4 209.6 77.2 1967 120.7 233.2 112.5 1968 108.9 264.5 155.6 1969 118.6 376.6 258.0 1970 110.7 312.7 202.0 1971 102.1 269.1 167.0 1972 96.6 344.3 247.7,伦敦黄金市场的金价变动,每盎司黄金的美元价格 1965 35.12 1966 35.19 1967 35.20 1968 41.90 1969 35.20 1970 37.37 1971 43.